CC BY
211
УДК 330.322
основные факторы, влияющие на инвестиционную деятельность компаний базовых отраслей российской экономики*
Рассматриваются основные факторы развития инвестиционной деятельности для повышения конкурентоспособности базовых отраслей российской экономики. с этой целью анализируются 7 видов экономической деятельности и даются рекомендации, направленные на стимулирование инвестиционной деятельности отраслей российской экономики.
Ключевые слова: инвестиционная деятельность; базовая отрасль экономики; фактор развития; источники финансирования; конкурентоспособность.
The main factors contributing to development of investment activities to enable improvement of the competitiveness of basic industries in Russia are considered. With this purpose, 7 types of economic activities are analyzed and recommendations on stimulating the investment activities in the Russian economic sectors are made.
Keywords: investment activity; basic industry; factor of development; funding sources; competitiveness.
«долговременные системные вызовы» современности, препятствующие развитию экономики
В Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 г. заявлено, что российская экономика не только должна продолжать оставаться мировым лидером в энергетическом секторе, добыче и переработке сырья, но и стать конкурентоспособной экономикой знаний и высоких технологий [1].
Для достижения этой цели отечественной экономике необходимо достойно ответить на ряд «долговременных системных вызовов» современности. Наиболее значимыми из них, с точки зрения развития отраслей экономики, являются:
• усиление глобальной конкуренции, охватывающей не только традиционные рынки
* Статья подготовлена по результатам исследований, выполненных за счет бюджетных средств по государственному заданию Финуниверситета 2013 г.
Тютюкина Елена Борисовна
д-р экон. наук, профессор, заведующая кафедрой «Инвестиции и инновации» Финансового университета E-mail: etutukina@maii.ru
Седаш Татьяна Николаевна
канд. экон. наук, доцент кафедры «Инвестиции и инновации» Финансового университета E-mail: t_sedash@mail.ru
товаров, капиталов, технологий и рабочей силы, но и системы национального управления, поддержки инноваций, развития человеческого потенциала;
• исчерпание потенциала экспортно-сырьевой модели экономического развития, базирующейся на форсированном наращивании топливного и сырьевого экспорта, выпуске товаров для внутреннего потребления за счет дозагрузки производственных мощностей в условиях заниженного обменного курса рубля, низкой стоимости производственных факторов — рабочей силы, топлива, электроэнергии;
• новые внутренние ограничения роста, обусловленные недостаточным развитием транспортной и энергетической инфраструктуры, а также дефицитом квалифицированных инженерных и рабочих кадров. При сохранении сложившихся тенденций воздействие данных ограничений может привести к замедлению темпов экономического роста.
Анализ конкурентоспособности российской экономики
Для анализа конкурентоспособности отраслей российской экономики нами были выделены наиболее значимые факторы, оказывающие на нее существенное влияние:
• позиционирование отрасли на мировом и внутреннем рынках;
• обеспеченность сырьевой базой, развитость кооперационных связей;
• технологический уровень отрасли, выражающийся в объеме накопленных инвестиций и качественных характеристиках мощностей, инновационная составляющая развития отрасли;
• наличие крупных отечественных компаний — лидеров, способных конкурировать с мировыми производителями в данной отрасли;
• решение социально значимых задач (обеспечение занятости населения, развитие инфраструктуры и т.д.).
Для анализа и выявления факторов развития инвестиционной деятельности с целью повышения конкурентоспособности базовых отраслей экономики были исследованы 7 видов экономической деятельности. В каждой отрасли проанализирована деятельность 3-5 крупных компаний, что составило в итоге 87 компаний (табл. 1).
Основываясь на анализе инвестиционной привлекательности базовых отраслей экономики, а также опыте зарубежных стран, потерявших после вступления в ВТО конкурентные преимущества в ряде отраслей промышленности (например, страны Балтии в пищевой промышленности), российским ученым и практикам необходимо обратить особое внимание на развитие импортозамещающих и социально значимых отраслей промышленности в силу следующих причин: глобализация мировой экономики, вступление России в ВТО приводят к вытеснению с внутреннего рынка отечественной продукции и ее замещению импортной продукцией, зачастую более низкого качества. Именно на поддержку и развитие импортозамещающих и социально значимых отраслей должны быть направлены усилия государства, имеющие целью стимулирование инвестиционной активности базовых отраслей экономики.
основные факторы, влияющие на развитие инвестиционной деятельности
Проведенный анализ деятельности компаний базовых отраслей экономики позволил выявить основные факторы, влияющие на развитие их инвестиционной деятельности.
1. Диспаритет цен на базовые ресурсы, приближенные к мировым, и цен на конечную продукцию (внутренние), что не позволяет «правильно» работать экономике. Так, «золотое правило экономики», а именно «Темп роста прибыли» > «Темп роста выручки» > «Темп роста активов», выполняют только 12% компаний, т.е. 10 компаний из 87 (табл. 2).
Объективной причиной незначительного использования российскими организациями заемного капитала является низкий уровень экономической рентабельности активов
Проведенный анализ экономических результатов деятельности организаций в 2011-2012 гг. показал, что только 66% компаний за последний
Таблица 1
крупнейшие российские компании базовых отраслей экономики
№ п/п Виды экономической деятельности Отрасли Компании Отношение к группе отраслей в соответствии с потенциалом конкурентоспособности
1 Сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство Сельское хозяйство ОАО «ПАВА»; ООО «ВитАгро»; ООО «Агросила»; ОАО «Алейск-зернопродукт»; ЗАО «ПРИОСКОЛЬЕ» Социально значимые
2 Добыча полезных Нефтегазовая промышленность ОАО «Газпром»; ОАО «Лукойл»; ОАО «Башнефть»; ОАО «Татнефть»; ОАО «Новатэк» Имеющие потенциал
ископаемых Угольная промышленность ОАО «СУЭК»; ОАО «Мечел»; ОАО «Южкузбассуголь»; мирового лидерства
Пищевая промышленность ОАО «Балтика»; ЗАО «Русское море»; ООО «ГК Русагро»; ОАО «Мираторг» Социально значимые
Химическая промышленность ОАО «Уралкалий»; ООО «ЕвроХим»; ОАО «СИБУР» Имеющие потенциал
Нефтехимическая промышленность ОАО «Газпромнефтехим Салават»; ОАО «Нижнеекамскнефте-хим» мирового лидерства
Фармацевтическая промышленность ОАО «Фармстандарт»; ОАО «ВЕРОФАРМ»; ОАО «Красфарма» Импортозамещающие
3 Обрабатывающие производства Энергетическое машиностроение ОАО «Силовые машины»; ОАО «Элсиб»; ОАО «ЭмАльянс»; ОАО «Объединенные машиностроительные заводы»
Сельхозмашиностроение ОАО «Россельхозмаш»; ОАО «Кировский завод»; ОАО «Концерн «Тракторные заводы» Имеющие потенциал мирового лидерства
Станкостроение ЗАО «Седин»; ОАО «Ивановский завод тяжелого станкостроения»; ОАО «Астраханский станкостроительный завод»; ОАО «Барнаульский станкостроительный завод»
Промышленность строительных материалов ОАО «ХК «СИБЦЕМ»; ОАО «Новоросцемент»; ОАО «Мордовцемент»; ОАО «ДСК» Социально значимые
Металлургическая промышленность ОАО «Северсталь»; ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат»; ОАО «НЛМК»; ОАО «Норникель»
Радиоэлектроника ОАО «РОСНАНО»; ОАО «СИТРОНИКС; ОАО «ГЗАС им. А.С. Попова»; НПО «Правдинский радиозавод»
Транспортное машиностроение ЗАО «Трансмаш-холдинг»; ОАО «Тверской вагоностроительный завод»; ОАО «Калуга-трансмаш»; ОАО «Муром-тепловоз» Имеющие потенциал мирового лидерства
Автомобилестроение ОАО «ВАЗ»; ОАО «СОЛЛЕРС»
Авиастроение ОАО «Объединенная авиастроительная компания»
Судостроение ОАО «Адмиралтейские верфи»; ОАО «Зеленодольский завод им. А.М. Горького»; ОАО «Прибалтийский судостроительный завод «Янтарь»; ОАО «Северный центр судостроения и ремонта»
Двигателестроение ОАО «Двигателестроительная компания»
Ракетно-космическая отрасль ФГУП «ГКНПЦ»; ОАО «НПО»; ОАО «РКК»; ФГУП «НПО им С.А. Лавочкина»; ФГУП «ГКНРКЦ»
4 Производство и распределение электроэнергии, газа и воды Электроэнергетика ФСК ГЭС; ОАО «ДЭК»; ОАО «Иркутскэнерго»; ОАО «РусГидро»; ОАО «ДГК» Обеспечивающие мировое техническое
5 Государственное управление и обеспечение военной безопасности Оборонно-промышленный комплекс ОАО «ОПК «ОБОРОНПРОМ»; ОАО «НПО «Сатурн»; ОАО «КУЗНЕЦОВ»; ОАО «Концерн ПВО «Алмаз Антей» лидерство
6 Строительство Строительство ЗАО «Дон Строй»; ЗАО «Галс-Девелопмент»; ЗАО «ГК «СУ-155»; ОАО Группа компаний «ПИК»; ОАО «Группа ЛСР» Социально значимые
Транспорт ОАО «РЖД»; ОАО «Аэрофлота»; АК «ЮТэйр; ОАО «ТРАНСАЭРО»
7 Транспорт и связь Связь ОАО «Вымпелком»; ОАО «МегаФон»; ОАО «Ростелеком»; ОАО «МТС» Имеющие потенциал мирового лидерства
Таблица 2
Экономически «правильно работающие» компании
№ п/п Компания Отрасль
1 ОАО «Мираторг» Пищевая промышленность
2 ОАО «Мордов-цемент» Промышленность строительных материалов
3 ЗАО «ПРИОСКОЛЬЕ» Сельское хозяйство
4 ОАО «Ростсельхозмаш» Сельхозмашиностроение
5 ОАО «Кировский завод»
6 АК «ЮТэйр» Транспорт
7 ЗАО «Трансмаш-холдинг» Транспортное машиностроение
8 ОАО «Уралкалий» Химическая промышленность
9 ОАО «Элсиб» Энергетическое машиностроение
10 ОАО «ЭмАльянс»
год обеспечили рост объемов продаж, в том числе 66% (38 компаний) — не более чем на 10%. Наиболее быстро развивались такие отрасли, как оборонно-промышленный комплекс, пищевая промышленность, радиоэлектроника, сельхозмашиностроение, транспорт, строительство, станкостроение, энергетическое машиностроение. Незначительный темп роста объема продаж был отмечен в нефтегазовой, ракетно-космической, химической отраслях, связи, сельском хозяйстве. Что же касается металлургической, угольной промышленности и электроэнергетики, то они снизили объемы продаж, это вызвано неблагоприятной конъюнктурой на мировых рынках [2, с. 128].
По итогам 2012 г. только 78% компаний увеличили свои активы (совокупный капитал) и 70% — собственный капитал. Но это преимущественно компании с государственным участием, получившие в анализируемом периоде государственную финансовую поддержку. 30% компаний (в том числе компании транспортного машиностроения, двигателестроения, радиоэлектроники) понесли убытки, а в 76% компаний рентабельность продаж уменьшилась.
2. Недостаточность внешних источников финансирования. Проведенный анализ инвестиционной активности и источников
финансирования деятельности организаций дал следующие результаты: в 45% компаний в 2012 г. финансирование осуществлялось за счет собственных источников; расходы на инвестиционную деятельность выросли в 39% компаний; финансирование инвестиционной деятельности с привлечением внешних источников осуществляется в 35% компаний.
В России, в отличие от зарубежных стран, заметна нехватка внешних источников финансирования в виде прежде всего банковских кредитов. Структура капитала российских компаний характеризуется низкой долей заемного каптала. При низком уровне рентабельности продукции и капитала возможности для роста организаций ограничены.
Объективной причиной незначительного использования российскими организациями заемного капитала является низкий уровень экономической рентабельности активов (только у 76% компаний она оказалась положительной, в том числе лишь у 40% она выше десятипроцентной ставки) по сравнению с процентной ставкой по заемному капиталу на отечественном финансовом рынке. Организации должны привлекать заемные средства только в случае, если процентная ставка по ним не превышает показателя экономической рентабельности
активов. Поэтому кредитный фактор оказывает влияние на формирование источников финансирования. Это объясняет тот факт, что в 2012 г. основные фонды в целом по России были профинансированы за счет банковских кредитов только на 7,9%. У России по-прежнему одни из самых высоких процентных ставок по кредитам среди стран с развитой банковской системой. Однако в отраслях с государственной поддержкой (авиастроение, автомобилестроение, оборонно-промышленный комплекс и др.) доля заемного капитала составляет более трети источников финансирования, значительная часть которых является долгосрочной.
В настоящее время инновационной деятельностью в России занимаются преимущественно крупные компании, что объясняется отсутствием финансовых ресурсов у малых и средних организаций
Привлечение финансовых ресурсов с помощью проведения IPO не пользуется в настоящее время популярностью. В 2012 г. только 8 компаний из анализируемых 87 провели эмиссию акций на общую сумму около 94 млрд руб. Прежде всего это компании с государственным участием (ОАО «РЖД», «ФСК ГЭС», ОАО «РусГидро» и др.). Подобное внешнее финансирование осуществлялось в таких отраслях, как авиастроение, электроэнергетика, двигателестроение, нефтегазовая промышленность, транспорт.
Структура внешних источников финансирования российских компаний в отраслевом разрезе приведена в приложении.
3. Необходимость индустриализации российской экономики, которая обусловлена невозможностью перехода на постиндустриальный тип, минуя индустриальный. Развитие инноваций, не востребованных отечественной промышленностью, делает такую стратегию модернизации невыполнимой. Российская экономика отличается от западной изношенностью основных фондов. И даже, несмотря на высокие темпы роста инвестиций, направляемых на обновление основных фондов базовых отраслей экономики, степень износа остается высокой,
и сколько-нибудь значимого обновления основных фондов в России не происходит.
В настоящее время инновационной деятельностью в России занимаются преимущественно крупные компании, что объясняется отсутствием финансовых ресурсов у малых и средних организаций. При этом важным шагом в развитии форм государственного регулирования инвестиций и инноваций стало создание в 2007 г. институтов развития (финансовых и нефинансовых). В настоящее время в России действуют практически все известные их виды. Кроме того, в различных субъектах Российской Федерации созданы более 200 организаций, которые на основании выполняемых ими функций могут быть отнесены к институтам развития.
4. Состав и квалификация работников, оказывающие непосредственное влияние на инвестиционно-инновационную деятельность организаций. Между тем эксперты отмечают низкое материальное стимулирование квалифицированной рабочей силы на российском рынке труда. Одной из важных проблем, связанных с развитием кадрового потенциала, является значительное сокращение в течение последних 20 лет учреждений среднего профессионального образования, что стало причиной дефицита профессионально подготовленных кадров рабочих специальностей. Более того, большинство производственного персонала — мигранты без какой-либо профессиональной подготовки, что приводит к снижению качества выпускаемой продукции и социальной напряженности.
5. Налогообложение, являющееся одним из наиболее существенных инструментов косвенного регулирования экономики. Однако при внешней макроэкономической приемлемости налоговой нагрузки в России ее микроэкономический уровень (для конкретных организаций) нельзя считать удовлетворительным. Отмечается также неравномерность налоговой нагрузки в различных отраслях экономики. В частности, разница между показателями налоговой нагрузки нефтегазодобывающей промышленности и воздушного транспорта составляет более чем 70 раз. При этом налоговая нагрузка в социально значимых отраслях не превышает 10%, а в импортозамещающих — 5%.
6. Переход на энергосбережение и повышение энергоэффективности компаний базовых отраслей экономики, являющийся важным
Приложение
Структура внешних источников финансирования компаний в разрезе отраслей1 в 2011-2012 гг.
№ п/п Доля заемного капитала, % Привлечение капитала путем эмиссии акций/ увеличения уставного капитала
Отрасли 2011 г. 2012 г.
всего в том числе долгосрочных кредитов и займов всего в том числе долгосрочных кредитов и займов количество компаний2 сумма, млн руб.3
1 Автомобилестроение 38 24 21 12 - -
2 Авиастроение 46 27 46 26 1/1 17729
3 Двигателестроение 15 8 - - 1/1 6165
4 Металлургическая промышленность 28 19 27 17 - -
5 Нефтегазовая промышленность 18 14 16 12 1/5 249
6 Оборонно-промышленный комплекс 31 27 33 19 - -
7 Пищевая промышленность 38 23 16 8 - -
8 Промышленность строительных материалов 33 25 31 20 - -
9 Радиоэлектроника 23 15 29 27 1/4 15
10 Ракетно-космическая 16 13 12 10 - -
11 Связь 25 19 32 27 - -
12 Сельское хозяйство 22 13 20 9 - -
13 Сельхозмашиностроение 50 43 18 2 - -
14 Угольная промышленность 31 27 36 29 - -
15 Транспорт 24 14 29 12 1/4 40161
16 Транспортное машиностроение 22 14 31 11 - -
17 Судостроение 29 24 22 19 - -
18 Строительство 58 43 62 52 - -
19 Фармацевтическая промышленность 11 0 10 7 - -
20 Химическая промышленность 29 22 25 16 - -
21 Электроэнергетика 36 27 38 23 2/5 29554
22 Энергетическое машиностроение 31 8 38 11 1/4 25,43
1 Крупнейших российских компаний, представленных в табл. 1.
2 В числителе — количество компаний, осуществивших привлечение капитала путем эмиссии акций (увеличения уставного капитала), в знаменателе — общее количество компаний отрасли, представленных в табл. 1.
3 Общая величина привлеченного капитала в 2012 г. (в млн руб.). Рассчитано по данным бухгалтерской отчетности, размещенной на сайтах компаний.
фактором повышения их конкурентоспособности. Однако в настоящее время энергоемкость российской экономики вдвое выше мировой экономики в целом.
основные направления государственной политики развития базовых отраслей экономики
Основываясь на проведенном анализе, можно предложить следующие основные направления государственной политики развития базовых отраслей экономики:
• обеспечение устойчивого роста экономики и благосостояния общества на основе концентрации имеющихся ресурсов на прорывных направлениях формирования нового технологического уклада. Для этого необходимо оснащение обрабатывающих производств высокотехнологичным импортным оборудованием; сокращение и со временем полный запрет вывоза (экспорта) основных видов сырья с ориентиром на экспорт только продукции, претерпевшей высокую степень переработки; введение налоговых преференций для организаций высокотехнологичного сектора экономики; формирование вертикально-интегрированных структур, взаимодействующих по целевым приоритетам экономического развития; формирование кластерных моделей развития экономики с определением «точек экономического роста»;
• решение имиджевых проблем субъектов Российской Федерации, заключающееся в предоставлении инвесторам возможно более полной информации об условиях предпринимательской деятельности, состоянии экономики и социальной сферы в регионах, т. е. создание системы информирования потенциальных инвесторов, в том числе иностранных, о политике регионов, направленной на привлечение инвестиций;
• совершенствование существующей практики использования основных инструментов государственной поддержки развития экономики, в том числе расширение и совершенствование системы государственного гарантирования кредитов; увеличение функций государственных институтов развития; предоставление налоговых льгот и налоговых каникул; субсидирование расходов; использование государственных закупок оборудования, требующего длительного производственного цикла, с последующей
передачей в лизинг организациям; прямые государственные капиталовложения;
• усиление роли финансово-банковской системы в процессе финансирования и кредитования экономики, прежде всего за счет развития механизма внутреннего кредитования экономического роста;
• повышение квалификации работников и производительности труда в экономике посредством улучшения стандартов уровня и качества жизни в России при переходе от минимальных к средним стандартам по оплате труда, существенного снижения квот миграции иностранных граждан рабочих специальностей, обязательного оформления с мигрантами контрактов, а также ужесточения штрафных санкций для работодателей, не заключивших такого контракта с работником. Необходим переход к планируемой миграции, преимущественно привлечение из-за рубежа высокообразованных иностранцев и соотечественников, а также переселение граждан в рамках программ внутренней миграции из районов с избыточным населением и неблагоприятным климатом. Необходимо также создание сети начального и среднего профессионального образования в районах концентрации промышленного и сельскохозяйственного производства;
• расширение финансовой поддержки сельхозорганизаций как субъектов обеспечения продовольственной безопасности и социально значимой базовой отрасли российской экономики. Необходимо развитие кредитования сельскохозяйственных организаций как направления государственной программы развития сельского хозяйства и регулирования рынков сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия.
литература
1. Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 г., утвержденная распоряжением Правительства РФ от 17.11.2008 № 1662-р.
2. Формирование факторов развития инновационно-инвестиционной деятельности компаний базовых отраслей экономики для повышения их конкурентоспособности: монография / колл. авт. под ред. Тю-тюкиной Е.Б. М.: Дашков и К, 2014. 212 с.
