CC BY
27
Нацюнальний лкотехшчний унiверситет УкраУни
УДК334.722.8+658.147 Доц. М.Я. Bipm, канд. екон. наук;
астр. Г.М. Руда - Львгвська КА
ОРГАН1ЗАЦ1ЙНО-ЕКОНОМ1ЧН1 ОСОБЛИВОСТ1 ФУНКЦ1ОНУВАННЯ Ф1НАНС1В АКЦ1ОНЕРНИХ ТОВАРИСТВ У СУЧАСНИХ УМОВАХ ГОСПОДАРЮВАННЯ
Визначено основш особливостi акцюнернсй форми господарювання, проанал1-зовано фундаментальнi проблеми фiнансування акщонерних товариств та окреслено основнi шляхи ix подолання. Розроблено напрями оптим1заци структури джерел ка-пiталу та напрями шдвищення швестицшнсй привабливостi акцш в акцiонерниx то-вариствах.
Ключовг слова: акцюнерне товариство, дивiдендна псштика, емгая акцiй та корпоративних облiгацiй, фшанси акцiонерниx товариств, iнвестицiйна привабли-вють акцiй.
Постановка проблеми. Розвиток ринкових вщносин в Украш супрово-джувався процесами роздержавлення, приватизацп, корпоратизацп, змши орга-шзацшних форм i структур управлшня пщприемств та об'еднань тощо. На жаль, це не дало змогу мiльйонам громадян стати власниками сво!х пiдприeмств, а вiдтак не створило необхщну мотивацiю i защкавленють в ефективному функщ-онуваннi приватизованих тдприемств.
Тому на сучасному етат встановлення i розвитку ринково! економжи значну увагу потрiбно придiляги акцюнернш формi пiдприeмництва, яка може стати могутшм засобом побудови ефективно! господарсько! системи, яка ба-зуеться на недержавних формах суспшьно1 вiдповiдальностi. Завдяки функци повного забезпечення центратзацп катталу акцiонернi товариства виступають однiею з найпоширешших форм здiйснення господарсько1 дiяльностi, мають здатнiсть до швидко1 регенерацп в перiод економiчного зростання та володтть значними можливостями поповнення фшансового капiталу. Ця фiнансова дина-мiчнiсть акцiонерниx товариств створюе умови устшно1 штеграцп в сучасне ринкове середовище. Однак у вгтчизняних товариствах ще1 оргашзацшно-пра-вово! форми не сформовано досконало1 системи корпоративного управлiння, яка забезпечила б ефективне функцiонування та розширене вщтворення господарсько: дiяльностi органiзацiй з врахуванням iнтересiв власниюв та прав усix учасниюв корпоративного бiзнесу.
Особливо актуальною на сучасному етат розвитку економжи Укра1ни е необхщтсть структуризацп управлiнського апарату та визначення основних особливостей як акщонерних товариств, так i аспекгiв управлшня ix фiнансовими ресурсами, напрямiв корпоративно1 полiтики та формування системи ефективно-го корпоративного менеджменту для досягнення ефективно1 результативностi.
Анал1з досл1джень i публ1кац1й. Проблеми корпоративних правовщно-син та управлшня фшансами акцiонерниx товариств вивчали багато дослiдникiв та науковщв у рiзнi часи, зокрема так! як: Ф.А. Брокгауз, I.A. Сфрон, В.А. Свту-шевський. Можна простежити окремi аспекти та погляди щодо формування та вибору титв политики дивiдендниx виплат у працях провщних укра1нських i ро-сшських науковщв: I.T. Балабанова, Л.Ю. Басовського, I.A. Бланка, М.В. Грщ-чини, Д.В. Задихала, В.В. Ковальова та ш. Незважаючи на досить велику кшь-юсть праць, у яких вивчали проблеми оргашзаци та формування фшаншв акщ-
Науковий вкник Н.1Т У Укра'1'ни. - 2012. - Вип. 22.8
онерних товариств, окремi 11 аспекти ще залишаються недостатньо розроблени-ми i висвгтленими в економiчнiй лiтературi.
Метою роботи е визначення ключових чинниюв формування, розвитку та управлiння фiнансами акцюнерного товариства i виявлення основних переваг дано1 форми пiдприемництва з метою тдвищення швестицшно! привабливостi акцiй впчизняних акцiонерних товариств, визначення впливу оргашзацшно-економiчних особливостей функцiонування 1х фшаншв на ефективнiсть госпо-дарсько1 дiяльностi товариств.
Виклад основного матер1алу. Особливост акцюнерно! форми господа-рювання вщображаються в основних фiнансових вщносинах, що виникають пiд час створення, функцюнування, реоргашзацп та л^вщацц акцiонерних товариств, каттал яких утворюеться у грошовш формi та роздiляеться на однаковi за своею номiнальною величиною неподшьш па1 у вигл_вд акцш. Таке товари-ство е суто об'еднанням власниюв та засноване на обмеженому дiйсному креди-тi об'еднаних внесюв [3, с. 104].
В усьому свiтi акцiонернi товариства стали досить поширеною формою оргашзацп пщприемницько! дiяльностi. Це зумовлене головним чином завдяки особливостям оргашзацп 1х фшанав, що мае так! переваги: 1) мобшзащя великих сум грошей через реалiзацiю акцiй i швидке передавання окремих iнтересiв власностi, оскшьки акци можуть легко продавати шшим особам; 2) вщповщаль-нiсть на акцюнера покладаеться тiльки в межах вкладеного ним капiталу; 3) кошти, отриманi завдяки продажу акцiй, можна використати на будь-якi потреби розвитку корпорацй; 4) висока л^шдтстъ цiнних паперiв; 5) публiчна шфор-мацiя про емiтента акцiй е своерщною рекламою продукци акцiонерного товариства i може забезпечити збшьшення обсягiв реалiзацil продукци; 6) публiчне акцiонерне товариство може додатково стимулювати персонал, пропонуючи ку-пiвлю акцш або даючи менеджерам акци як преми, пiдвищуючи 1х защкавле-нiсть у покращеннi фiнансових результатiв [7, с. 7-8].
Акцюнерна форма господарювання мае i певнi економiчнi недолги, по-рiвняно з iншими оргашзацшно-правовими формами пщприемств: 1) додатковi накладш витрати, пов'язанi з проведениям загальних зборiв акцiонерiв, складан-ня спещально! звiтностi на вимогу державних оргашв, органiзацiю виплати ди-вiдендiв тощо; 2) у процесi функцiонування виникають конфлжтт ситуацп мiж учасниками корпоративних вщносин; 3) складнiсть управлiння, оскшьки бшь-шiсть питань потрiбно вирiшувати на загальних зборах акцiонерiв; 4) велик су-ми дивiдендiв можуть уповшьнити темпи його розвитку i навiть призвести до неплатоспроможностi [6, с. 13-14].
Про стутнь поширення акцюнерно! форми господарювання в Украш свiдчать вiдповiднi статистичнi данi. Станом на 1 червня 2011 р. акцюнерш товариства забезпечували 67 % ВВП Укра!ни. Згiдно з СДРПОУ Укра1ни станом на 1 квита 2012 р. в Украш зареестровано 464 акцiонерних товариства, з них: публiчних - 69, приватних - 81 [5].
Особливють акцюнерно! форми господарювання реалiзуеться в полггащ управлiння емiсiею акцiй, оскiльки залучення власного капiталу iз зовнiшнiх джерел шляхом додатково! емки акцiй - складний i дорогий процес. Варто заз-начити, що свiтова фшансова криза практично не вплинула на обсяги емюп цш-
Нащональний лкотехшчний ун1верситет Украши
них паперiв в Украiнi у 2009 р., адже у 2008 р. у цш сферi спостерiгали значну акт^зацш: в 2009 р. було зареестровано 741 випуск акцiй на суму 101,07 млрд грн, а у 2008 рощ - 46,14 млрд грн. Зпдно з даними Державно! комюи з цiнних паперiв та фондового ринку (ДКЦПФР), за 2011 р. було зареестровано 558 ви-пусюв акцiй загальним обсягом 57,79 млрд грн. Цей показник виявився на 17,2 млрд грн бшьшим за результат аналопчного перюду 2010 р. Значш за обсягом випуски акцiй з метою збшьшення статутного катталу зареестрували такi банювсью установи: ПАТ "Кредит промбанк", ПАТ "Всеукрашський банк розвитку", ПАТ "Дiвi банк", ПАТ АКБ "1мексбанк", ПАТ "Державний експортно-iмпортний банк Украши", ПАТ КБ "Надра", ПАТ "Альфа-Банк", ПАТ "Банк "Петрокоммерц-Украша", ПАТ "Родовщ Банк", ПАТ АБ "Бро^знесбанк", ПАТ "Марфiн банк" [5].
1нструментом довгострокового фiнансування акцiонерних товариств та джерелом залучення додаткових фiнансових ресуршв е випуск облiгацiй тд-приемств. ДКЦПФР у 2011 р. зарееструвала 209 випусюв облiгацiй пiдприемств на суму 35,7 млрд грн, що на 26,21 млрд грн бшьше за показник 2010 р. Однак обл^аци укра!нських тдприемств становлять незначну частку вщ загального обсягу цшних паперiв, що перебувають в об^у на фондовому ринку Украши. Серед основних причин такого становища - низька кредитоспроможнють ба-гатьох украшських пiдприемств та вiдсутнiсть попиту на обл^аци пiдприемств [4, с. 72].
Основною метою системи менеджменту акцюнерного товариства в су-часних умовах господарювання е спроба найбшьш ефективно використати об-меженi фiнансовi ресурси за умови повноцшно! реалiзацii можливостей внут-рiшнього та зовнiшнього середовища за допустимого рiвня фiнансового ризику. Фiнансовими важелями, як становлять цшсний механiзм функцiонування акцi-онерного товариства, виступають: власнi та залученi фiнансовi ресурси, прибу-ток, податки, ринкова вартють акцiй та облiгацiй, дивщенди тощо [8, с. 105].
Актуальним питанням сьогодення для акцiонерних товариств е оптимь зацiя структури катталу, тобто визначення такого спiввiдношення мiж власним i позиковим капiталом, при якому забезпечуеться найефективнiша пропор-цшшсть мiж дохiднiстю та фiнансовою сталютю.
Рис. Методичш тдходи щодо оптимЬаци структури капталу акцюнерного товариства в сучаснихумовах господарювання
Прибуток акцюнерного товариства виступае головним крш^ем ефек-тивносп здiйснення господарсько! дiяльностi, оскшьки дае змогу одержати найбшьший ефект вiд функцiонування пiдприемства в штересах його власник1в, а також максимiзувати ринкову вартiсть акцiй. Саме цим показником вимiрюють багатство акцiонерiв. В умовах жорстко!' конкуренцii на ринку основш напрями фiнансового управлiння полягають у створеннi резервiв фiнансування, що забез-
Науковий вкник 11.1ТУ yKpa'1'ни. - 2G12. - Вип. 22.8
течують зpocтaння oбcягiв виpoбництвa Epo^^iü, змeншeння ви^т, oдepжaння ^ибутку, фiнaнcoвиx pecypciв, пiдвищeння фiнaнcoвoï cTanocri [9, c. 67].
Оптимiзaцiя cтpyктypи джepeл кaпiтaлy вiдiгpae дocить вaжливy poль, ocкiльки pearnrn вeличинa мaйнa, нa яку мoжyть poзpaxoвyвaти кpeдитopи як зaбeзпeчeння зa зoбoв'язaннями тoвapиcтвa, визнaчaeтьcя вeличинoю чил^ a^ тив!в, to6to aктивiв, cфopмoвaниx зa paxyнoк влacнoгo кaпiтaлy. Тaким чишм, збiльшeння вeличини влacнoгo квштвлу п1двищуе кpeдитocпpoмoжнicть a^i-oнepнoгo тoвapиcтвa, щo дae змoгy нaдaлi oптимiзyвaти cтpyктypy кaпiтaлy шляxoм випycкy дoвгocтpoкoвиx oблiгaцiй i зaлyчeння дoвгocтpoкoвиx кpeдитiв у бaнкy.
Baжливy poль в poзвиткy aкцioнepнoï фopми гocпoдapювaння вiдiгpae дepжaвa, якa виcтyпae дocить aктивним aкцioнepoм в aкцioнepниx тoвapиcтвax y^ato шляxoм внeceння вiдпoвiднoï чacтки у ^propa'Tram пpaвa. Згiднo з дa-ними Фoндy дepжмaйнa, зa cTaœM нa 01.10.2011 p. у peecTpi кopпopaтивниx пpaв дepжaви oблiкoвyвaлocя 676 aкцioнepниx remaps™, у cтaтyтнoмy ra^Tani якж e дepжaвнa чacткa, з ниx: 291 aкцioнepнe тoвapиcтвo aбo 43,0 % зaгaльнoï кiлькocтi мaлo в cтaтyтнoмy кaпiтaлi дepжaвнy чacткy пoнaд 50 %; 151 aбo 22,3 % мaли дepжaвнy чacткy 100 %; 185 гocпoдapcькиx тoвapиcтв aбo 27,4 % -дepжaвнy чacткy poзмipoм вiд 25 дo 50 %; 200 тoвapиcтв aбo 29,6 % - дepжaвнy чacткy мeншe нiж 25 o/o. Кpiм тoгo, 52 aкцioнepниx тoвapиcтв, щo cтaнoвлять 7,7 % вiд зaгaльнoï кiлькocтi, мaють cтpaтeгiчнe знaчeння для eкoнoмiки Ta бeз-пeки дepжaви, з ниx 43 - iз кoнтpoльними пaкeтaми aкцiй [5].
3a peзyльтaтaми пpoвeдeниx дocлiджeнь мoжнa видшити пpoблeми, як! oбмeжyють poзвитoк aкцioнepниx тoвapиcтв:
1) низькa eфeктивнicть фyнкцioнyвaння фoндoвoгo pинкy;
2) вiдcyтнicть дивiдeнднoгo acпeктa кopпopaтивнoï пoлiтики, щo пpoяв-ляeтьcя у нeвиплaтi дивiдeндiв зa peзyльтaтaми звiтнoгo пepioдy, нaвiть зa нaявнocтi пoзитивниx фiнaнcoвиx peзyльтaтiв;
3) icнyвaння шиpoкoгo cпeктpy кoнфлiктiв мшж cyб'eктaми yпpaвлiння;
4) вiдcyтнicть зшнь, нaвичoк, дocвiдy кepiвнoгo cклaдy пiдпpиeмcтв y^a-ïни щoдo фopмyвaння Ta poзвиткy cиcтeми кopпopaтивнoгo yпpaвлiння;
5) зa opгaнiзaцiйними витpaтaми aкцioнepнi тoвapиcтвa e нaйдopoжчoю фopмoю пiдпpиeмництвa тoщo.
3биткoвy д!яльнють бiльшocтi aкцioнepниx тoвapиcтв пoяcнюють ïx низькoю iнвecтицiйнoю пpивaбливicтю Ta нeбaжaнням iнвecтopiв вклaдaти cвoï кoшти y poзвитoк TaE^x пiдпpиeмcтв чepeз icнyвaння pизикiв нa pинкy. Bидiля-ють тaкi cпocoби впливу нa iнвecтицiйнy пpивaбливicть aкцiй, щo мшм!зують pизик iнвecтopa i збшьшують йoгo дoxiд:
• пoкpaщeння фiнaнcoвoгo cTany eHiTenTa, oптимiзaцiя дивiдeнднoï пoлiтики тoвapиcтвa, вплив na pинкoвi HapaKeTpn aкцiй (цiнoвi xapaктepиcтики, cпpeд тж кyпiвлeю i пpoдaжeм, oбcяги угод, лжтдтсть);
• пoкpaщeння iнвecтицiйниx œocTeË aкцiй зa дoпoмoгoю мaкcимiзaцiï oбcягy пpaв, щo нaдaютьcя aкцioнepaм, i ^yx^^ne дoтpимaння unx пpaв;
• poзкpиття iнфopмaцiï npo cTan, д!яльшсть i плaни eKiTenTa, щo дae змoгy ш-вecтopy aдeквaтнo oцiнити iнвecтицiйнi якocтi aкцiй [3, c. 137-138]. Пpoблeми зaлyчeння iнвecтицiй для фopмyвaння кaпiтaлy aкцioнepниx
тoвapиcтв y cyчacниx yмoвax гocпoдapювaння гoлoвним чиж>м пoв'язaнi з теп-
^цю^льний лiсотexнiчний унiвepситeт Укpaïни
paвильною тa неpaцiонaльною полiтикою yпpaвлiння фiнaнcовими pеcypcaми, pоздiленням iнтеpеciв влacникiв тa ф^нтових менеджеpiв в aкцiонеpномy то-вapиcтвi, вiдcyтнicтю cиcтемaтичноï cиcтеми плaнyвaння тa пpогнозyвaння, знaчним piвнем витpaт i ф^нтовими pизикaми, що виникaють y ^оцеш оpгa-нiзaцiï гоcподapcькоï дiяльноcтi.
Висновки, пpопозицïí тa пepспeктиви. Для pинковоï економiки a^i-онеpне товapиcтво e нaйкpaщим видом пiдпpиeмницькоï дiяльноcтi, який нaйбiльш повно зaбезпечye функщю центpaлiзaцiï кaпiтaлy. Тому нa cyчacномy етaпi pозвиткy економiки Укpaïни вaжливим тa aктyaльним e фоpмyвaння мето-дiв yпpaвлiння фiнaнcaми в cиcтемi коpпоpaтивного yпpaвлiння, що aдеквaтнi pинковим вiдноcинaм тa дaють змогу m пpaктицi pеaлiзyвaти знaчний потенцiaл pозвиткy, що пpитaмaнний цiй оpгaнiзaцiйно-пpaвовiй фоpмi гоcподapювaння.
Фiнaнcовий cтaн aкцiонеpних товapиcтв cьогоднi зaлишaeтьcя невизта-ченим: пpaктично половинa вciх пiдпpиeмcтв пpомиcловоcтi, шлычкою гсюпо-дapcтвa тa iнших гaлyзей пpодовжyють зaлишaтиcя збитковими; бiльшicть тд-пpиeмcтв не мaють cтpaтегiï pозвиткy. Bpaховyючи cyтнicть i змicт ключових пpоблем y cфеpi оpгaнiзaцiï дiяльноcтi тa фiнaнcyвaння aкцiонеpних remaps™, можта зaпpопонyвaти пеpелiк невiдклaдних зaходiв, як cпpиягимyть тдвищен-ню ефективноcтi фyнкцiонyвaння aкцiонеpних товapиcтв в Укpaïнi зaгaлом. Се-pед них:
• ypегyлювaння ноpмaгивно-пpaвовоï бaзи з метою зaхиcтy пpaв aкцiонеpiв;
• aктивiзaцiя pозвиткy фондового pинкy гa фоpмyвaння m його бaзi cиcгеми iндикaгоpiв pеaльноï pинковоï вapтоcтi aкцiонеpного ^^ap^raa;
• ноpмaтивне вcтaновлення обов'язковоï Hacren ^^утку, пpизнaченоï нa вип-лaтy дивщендш;
• тдвищення piвня квaлiфiкaцiï кеpiвних кaдpiв тa фоpмyвaння вiдчyття влac-никa cеpед aкцiонеpiв тощо.
Тенденцн тa пеpcпективи pозвиткy aкцiонеpних товapиcтв в Укpaïнi пов'язaнi з: a) тдвищенням pолi aкцiонеpних товapиcтв y pозвиткy економiки кpaïни тa збшьшенням ïх aбcолютноï кшькостц б) зpоcтaнням чacтки деpжaви-aкцiонеpa y коpпоpaтивних пpaвaх aкцiонеpних товapиcтв Укpaïни; в) œœpa-щенням зaхиcтy пpaв aкцiонеpiв зaвдяки пpиведення дiяльноcтi вciх a^romp-них товapиcтв вiдповiдно до Зaконy Укpaïни "Пpо aкцiонеpнi товapиcтвa"; г) зpоcтaнням обcягiв емiciï a^rn, випущених aкцiонеpними товapиcтвaми y доку-меш^нт фоpмi.
Лiтepaтуpa
1. Бaюpa Д.О. Aнaлiз впливу якоот коpпоpaтивного yпpaвлiння na вapтicть компaнiï / Д.О. Бaюpa, Д.Д. Ситенко // Шуковий вюник НЛТУ Укpaïни : зб. тау^-техн. пpaць. - Льв1в : РВВ НЛТУ Укpaïни. - 2012. - № 22.4. - С. 314-319.
2. Бшоченко А.М. Удоcконaлення фоpмyвaння тa pеaлiзaцiï дивщенджй жштики пiдпpиeмcтв з деpжaвною чacткою в Укpaïнi I А.М. Бшоченко // Ф^нои Укpaïни : жypнaл. -2008. - № 5. - С. 9б-102.
3. Жученко З.О. Aкцiонеpнi товapиcтвa: пpоблеми yпpaвлiння тa pозвиткy I З.О. Жученко // Aктyaльнi пpоблеми економ1ки : таук. економ. жypнaл. - 2010. - № 8. - С. 103-109.
4. Kyдpя Я.В. Aктyaльнi ^облеми yпpaвлiння aкцiонеpними товapиcтвaми в Укpaïнi I Я.В. Kyдpя // Aктyaльнi пpоблеми економжи : нayк. економ. жypнaл. - 2007. - № 2. - С. б8-73.
178
Збipник нaуково-тexнiчниx пpaць
Науковий вкник Н.1Т У Укра'1'ни. - 2012. - Вип. 22.8
5. Румянцев С.В. Фондовий ринок Укра!ни у 2011 рощ / С.В. Румянцев // Цшш папери Укра!ни. - 2012. - № 4 (701). - С. 126-132.
6. Селiверстова Л.С. Органiзацшно-правовi форми шдприемств в c^TeMi корпоративного управлiння / Л.С. Сeлiвeрcтова // Фондовий ринок. - 2010. - № 14. - С. 12-15.
7. Управлшня фшансами акщонерних товариств : навч. поабн. / наук. ред. М.В. Грщчша. - К. : Вид-во А. С. К., 2005. - 384 с.
8. Маргасова В.Г. Фiнанcовi ризики функщонування системи менеджменту акщонерних товариств / В.Г. Маргасова, А.В. Роговий // Актуальш проблеми економжи : наук. економ. журнал. - 2010. - № 1 (103). - С. 136-142.
9. Школьник 1.О. Кашташзащя фондового ринку Украши в контекст свгтових тенденцш / 1.О. Школьник // Фшанси Украши : журнал. - 2011. - № 4. - С. 65-68.
Вирт Н.Я., Руда Г.М. Организационно-экономические особенности функционирования финансов акционерных обществ в современных условиях хозяйствования
Определены основные особенности акционерной формы хозяйствования, проанализированы фундаментальные проблемы финансирования акционерных обществ и намечены основные пути их преодоления. Разработаны направления оптимизации структуры источников капитала и направления повышения инвестиционной привлекательности акций в акционерных обществах.
Ключевые слова: акционерное общество, дивидендная политика, эмиссия акций и корпоративных облигаций, финансы акционерных обществ, инвестиционная привлекательность акций.
VirtN.Ya., Ruda G.M. Organizational and economic features of the functioning of financial stock companies in the contemporary economy
The main features of the stock form of management, analyzes the fundamental problems of financing of joint stock companies and outlined ways to overcome them. Directions optimizing the structure of capital sources and areas of improvement of investment attractiveness of shares in joint stock companies.
Keywords: corporation, dividend policy, issue of shares and corporate bonds, financial stock companies, investment attractiveness of stocks.
УДК 336.26 Доц. H.I. Власюк, канд. екон. наук - Львшська КА
ОСНОВН1 НАПРЯМИ РЕФОРМУВАННЯ М1ЖБЮДЖЕТНИХ В1ДНОСИН В УКРА1Н1
На основ! анатзу розвитку мiжбюджeтних вщносин в Укра!ш за попередн роки визначено основн напрями !х вдосконалення, що мае забезпечити належний вень децентратзаци бюджетно! системи Украши та фшансову автономто мюцевого самоврядування.
Ключовг слова: бюджет, бюджетна система, мюцеве самоврядування, м!ж6ю-джетш вщносини, мiжбюджeтнi трансферти, дотащя вирiвнювання, субвенци.
Вступ. На сучасному етат розвитку Укра!ни м1жбюджетш вщносини виступають важливими фюкальними чинниками формування доход1в i видатюв мюцевих бюджетав. В умовах тотального дефщиту фшансових ресурав на мю-цевому р1вш, невщповщносп !хшх обсяпв тим функщям i завданням, як! покла-даються на мюцев1 органи влади, проблеми розвитку та вдосконалення м1жбю-джетних вщносин набувають особливого значення. Вони покликан стати не лише шструментом взаемозв'язку державного та мюцевих бюджетав, але й важли-вим стабшзацшним мехашзмом уае! бюджетно! системи Укра!ни. Оптимальне
