CC BY
35
Нащональний лкотехшчний унiверситет Украши
УкраТна Держави СС
21%—►16% Податок на прибуток ч 20,6%
20%—И 7% 19,7%
Податок на додану варткть
Рис. 2. Ставки податку на прибуток тдприемств та податку на додану вартють в УкраШ та державах €С
Також скасовано двi третини податюв i зборiв, запроваджено "катку-ли" з податку на прибуток новоствореним шдприемствам з доходом до 3 млн грн i персоналом до 20 осiб, що додатково посилюе фiнансову складову сощ-ально-економiчного розвитку територш.
Висновки. Для звуження проблемних питань фшансово! полiтики та збалансованост фшансово! системи, доцiльно нарощувати обсяг фшансових ресурсiв держави, проводити дiевий фiнансовий контроль за ефективнiстю i цiльовим 1'хтм використанням у соцiально-економiчному розвитку терито-рiй. Зокрема, необхщно подальше вдосконалення системи податкiв i податко-вого контролю, полiпшення законодавчо! бази з питань пiльгового оподатку-вання та привше'в. У плат державних фшанЫв необхiдно здiйснювати цшес-прямованi заходи щодо зрiвняння державних зобов'язань з реальними надхо-дженнями (у бюджет на 2013 р. цей розрив перевищуе 50 млрд грн).
Лггература
1. Податковий кодекс Украши. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.ra-da.gov.ua.
2. Буряк П.Ю. Податковий контроль в Укра'ш, Т.1. Попереднш контроль : монограф1я / П.Ю. Буряк, Б. А. Карпшський, Н.С. Залуцька. - Льв1в : Вид-во "Проспр-М", 2007. - 400 с.
3. Буряк П.Ю. Податковий контроль в Укра'ш : монограф1я. - Т. II. Контрольно-перевь рочний процес / П.Ю. Буряк, Б.А. Карпшський, Н.С. Залуцька, О.Б. Осщач. - Льв1в : Вид-во "Проспр-М", 2007. - 420 с.
4. Карпшський Б.А. Податки. Довщник-словник : навч. поабн. / Б.А. Карпшський, Н.С. Залуцька, О.Б. Карпшська. - К. : Вид-во "Професюнал", 2008. - 464 с.
5. Карпшський Б.А. Податок на додану вартють як основа бюджетоутворення / Б. А. Карпшський, Н.С. Залуцька // Економют : наук. журнал. - 2007. - № 1. - С. 30-33.
6. Карпшський Б. А. Стратепчний податковий менеджмент як мехатзм управлшня еко-ном1чним розвитком держави / Б. А. Карпшський, Н.С. Залуцька // Стратепчш прюритети : на-ук.-анашт. щоквартальний зб. - 2007. - № 4(5). - С. 126-133.
7. Карпшський Б. А. Вплив системи адмшютрування податку на додану вартють на реп-ональний розвиток / Б.А. Карпшський, Н.С. Залуцька // Науковий вюник НЛТУ Украши : зб. наук.-техн. праць. - Льв1в : РВВ НЛТУ Украши. - 2007. - Вип. 17.3. - С. 321-327.
8. Карпшський Б.А. Фшансовий кшмат територи: основи 1 прояви / Б.А. Карпшський, В.О. Григоренко // Науковий вюник НЛТУ Украши : зб. наук.-техн. праць. - Льв1в : РВВ НЛТУ Украши. - 2012. - Вип. 22.11. - С. 244-253.
9. Карпшський Б.А. Збалансованють фшансово! системи: методология, оцшка, пор1внян-ня : монограф1я / Б.А. Карпшський. - Льв1в : Вид-во "Логос", 2005. - 496 с.
10. Бабич Л.М. Формування доходно'' частини бюджету: методи та модел1 / Л.М. Бабич, Р.П. Барсук, В.О. Бшостоцька, С.В. Давиденко, Л.В. Остапенко. - К. : Вид-во "Нора-пршт", 1998. - 88 с.
11. Державна фшансова пол1тика та прогнозування доход1в бюджету Украши : моногра-ф1я / М.Я. Азаров, Ф.О. Ярошенко, Т.1. Сфименко та ш. - К. : Вид-во НДФ1, 2004. - 712 с.
12. Кноссен С. Формат ПДВ: уроки м1жнародного досв1ду / С. Кноссен. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.sefr. Ы^. иа.
13. Современный НДС : монография / Лайам Эбрилл, Майкл Кин, Жан-Поль Боден, Виктория Саммерс. - М. : Изд-во "Весь Мир", 2003. - 274 с.
14. Лондар С.Л. Фюкальш взаемовщносини в Укра1ш / С. Л. Лондар // Економжа i прог-нозування : наук.-аналгг. журнал. - 2004. - № 2. - С. 48-59.
15. Лук'яненко 1.Г. Прогнозування податкових надходжень за допомогою моделей / 1.Г. Лук'яненко, Ю.О. Городнiченко // Фiнанси Укра1ни : журнал. - 2001. - № 7. - С. 89-94.
16. Податок на додану вартють та прогнозування його надходжень до бюджету : моног-рафiя / М.Я. Азаров, Ф.О. Ярошенко, Т.1. Сфименко та iн. - К. : Вид-во НДФ1, 2004. - 344 с.
17. Скрипник А.В. Державне регулювання трансформацшно! економiки (аспекти моде-лювання) : монографiя / А.В. Скрипник. - 1ртнь, Академiя державно! податково! служби Ук-ра!ни, 2002. - 312 с.
18. Котша Г. Податковi важелi впливу на економжу в сучасних умовах: вггчизняний иа свiтовий досвiд / Г. Котша, М. Степура // Економют : наук. журнал. - 2010. - № 5. - С. 31-35.
19. Статистичш даш Свропейсько! комюи. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.epp.eurostat.ec.europa.eu/tgm/table.do?tab=tab'le&init=1&plugin=1&language= en&pcode=tsieb020.
20. Karpinsky B.A. The main priorities of the tax control system reforming in Ukraine / B.A. Karpinsky, N.S. Zalutska // Materialy czwartej Miedzynarodowej naukowi-praktycznej konfe-rencji "Nauka: teoria i practyka - 2007". - Tym I. Ekonomiczne nauki. - Przemysl. Nauka i studia. -Ss. 15-22.
21. Karpinsky B.A. Strategic tax management as the trend of new economic science - strategi-ology / B.A. Karpinsky, N.S. Zalutska // Materialy VI mezinarodni vedecko-practiska conference "Nastoleni moderni vedy - 2007". - Dil 1. Ekonomicke vedy. - Praha. Publishing House "Education and Science" s.r.o. - S. 54-59.
22. Karpinsky B.A. The priority trends of disagreements avoiding in tax-budget sphere / B.A. Karpinsky, N.S. Zalutska // Nauka i studia. Ekonomiczne nauki. - 2007. - Tym 3(3). - S. 15-22.
23. Karpinsky B.A. Role of budget-taxes in formation equation of the financial system of the state: evaluation and prognostic approach / B.A. Karpinsky, S.K. Shkulka // Nauka i studia. Ekonomiczne nauki. - 2012. - № 1(46). - S. 71-80.
Карпинский БА., Шкулка С.К. Социально-экономическое развитие территории и наращивание поступлений от бюджетообразующих налогов: взаимосвязь, оценка, динамика
Выделены направления наращивания бюджетообразующих налогов, исходя из потребностей и возможностей социально-экономического развития территории. Проведено как оценивание уровня налоговой нагрузки в Украине, так и его сравнение с другими государствами. Подчеркнуто наличие диспропорций в социально-экономическом развитии территорий государства, которые в период финансовых трансформаций только повышаются. Выделена динамика налоговых поступлений относительно бюджетообразующих налогов и предложено активизировать финансовый контроль за их использованием в интересах социально-экономического развития территории.
Ключевые слова: социально-экономическое развитие территории, бюджетообразующие налоги, оценки, динамика, сбалансированность финансовой системы, налогообложение, налоговая нагрузка, бюджет.
Karpinsky BA., Shkulka S.K. Socio-economic development of the area and to increase revenues from budget-tax: interaction, assessment, dynamics
Highlight areas escalating budget-taxes based on the needs and possibilities of socioeconomic development of the territory. Conducted as an evaluation of the level of the tax burden in Ukraine and its comparison with other states. Highlighted disparities in the socio-economic development of the state that in times of financial transformation only increase. Highlight the dynamics of tax revenues for the budget-tax increase and proposed financial control over their use for socio-economic development of the territory.
Keywords: socio-economic development of the territory, budget-taxes, assessment, dynamics, balance the financial system, tax, tax burden, budget.
Нацюнальний лкотехшчний унiверситет УкраУни
УДК 334:722.8 Доц. О.Б. Денис, канд. екон. наук;
ст. викл. Н.В. Дунас, канд. екон. наук - Львiвський шститут банкгвськог
справи Ушверситету бантвськог справи НБУ
НАПРЯМКИ ВДОСКОНАЛЕННЯ ДИВ1ДЕНДНО1 ПОЛ1ТИКИ В1ТЧИЗНЯНИХ АКЦ1ОНЕРНИХ ТОВАРИСТВ
Розглянуто сутнiсть дивiдендiв i дивщендно! псштики пiдприeмства в сучасних умовах господарювання. Визначено проблемнi мiсця в дивщенднш полiтицi АТ в Укра!ш. ОбГрунтовано теоретичнi аспекти та визначено проблемш мiсця у форму-ваннi дивщендно! полiтики пiдприeмства. Запропоновано напрямки вдосконалення дивщендно! полiтики публiчних акцiонерних товариств. ОбГрунтовано пщхщ до встановлення дивщендних виплат для приватних акцiонерних товариств.
Ключовг слова: акцюнерш товариства, прибуток, дивщенди.
Серед економ1чних та сощальних проблем, пов'язаних з переходом Укра!ни до ринково! системи господарювання, питання побудови ефективно! дивщендно! пол1тики посщають важливе мюце.
З огляду на те, що дивщендна полггака впливае на багато аспеклв уп-равлшня фшансами корпорацп, таких як рух грошових та фшансових засоб1в, лжвщшсть, структура катталу, цша акцш та цша компанп в кра!нах з розви-неною ринковою економжою, !! розробщ надаеться значна увага. Питання побудови дивщендно! полггики дослщжували таю вщом1 вчеш, як Ф. Модшьяш, М. Мшлер, М. Гордон, Бржгхем, росшсью фшансисти А. 1ванов, Бланк, В. Ковальов, Н. Берзон та ш. Однак, незважаючи на десятил1тш розробки в цьому напрямку, питання про побудову дивщендно! политики та !! вплив на д1яльшсть акцюнерного товариства не було однозначно виршене заруб1жни-ми економютами. 1снують школи, яю вщстоюють т чи шш1 принципи здшснення виплат дивщенд1в. Погляди !хшх представниюв на реал1защю дивщендно! пол1тики значно вщр1зняються 1 кожен науковець знаходить вагом1 аргументи на користь свое! точки зору. Неоднозначнють трактувань багатьох аспеклв виплати дивщенд1в ускладнюе розроблення единого методичного тдходу до побудови ефективно! дивщендно! полггаки влчизняними АТ.
Метою роботи е обгрунтування напрямюв удосконалення дивщендно! полггаки укра!нських АТ. Як показали результати проведених дослщжень, в Укра!ш виплата пщприемствами дивщенд1в е поодиноким явищем 1 вщбу-ваеться переважно необгрунтовано. До проблемних мюць у виплатах дивь денд1в ми вщнесли таю: нестабшьна виплата дивщендав на бшьшосп тд-приемств; необгрунтований пщхщ до визначення частки чистого прибутку, що спрямовуеться на дивщенди. На нашу думку, пщ час вдосконалення дивь дендно! полггаки доцшьно враховувати, до якого типу належить акцюнерне товариство - публ1чного (е учасником ринку цшних папер1в) чи приватного (акцп якого не обертаються на фондовому ринку).
Для пщприемств учасниюв ринку цшних папер1в важливють побудови ефективно! дивщендно! полггаки обгрунтовуеться тим, що, як свщчить св1то-вий досвщ, вдосконалення дивщендно! поллики е одним з ключових елемен-т1в пщвищення швестицшно! привабливосп акцш АТ та шдикатором стану компанп для швестор1в. За однакових умов швестор вибере пщприемство, де
^м доходу вщ приросту капiталу за рахунок курсово! рiзницi вiн отримае стабшьний додатковий дохiд у виглядi дивiдендiв.
Вдосконалення дивщендно! полiтики укра!нських акцюнерних това-риств, якi е активними учасниками ринку цшних паперiв, на наш погляд, до-цiльна за такими напрямками:
1. Забезпечення конкурентоспроможност дивщендних виплат.
2. Забезпечення довготермшового характеру та шформацшно! прозорост формування дивщендно! политики.
У зв'язку з тим, що в процесi залучення капiталу iз зовнiшнiх джерел рiвень виплачуваних дивiдендiв е одним з основних критерпв оцшювання, який визначае результат майбутньо! емгси акцш, та вщповщне зростання вар-тостi акцш на фондовому ринку, постае потреба забезпечення конкурентоспроможносл дивiдендних виплат. Це дасть змогу, не викликаючи незадово-лення акцiонерiв, пiдтримувати швестицшну привабливiсть акцiй тд-приемства, цим самим не даючи можливостi скористатись конкурентам щею перевагою для залучення кошпв у свiй капiтал.
Запропонований метод забезпечення конкурентоспроможносл дивь дендних виплат для вггчизняних пiдприемств базуеться на мошторингу фь нансового ринку та встановленш оптимального рiвня дивiдендiв, виходячи з практики !х виплати на тдприемствах-конкурентах. Визначення рiвня дивь дендних виплат здiйснюють у такому порядку:
1. Визначення кола шдприемств-конкуренлв за галузевою приналежшстю, стад1ею економ1чного розвитку, обсягом власного катталу, структурою катталу i тлн.
2. Зб1р та систематизащя шформацп стосовно практики дивщендних виплат на тдприемствах-конкурентах.
3. Розрахунок середнього р1вня та оцшка д1апазону коливання дивщендних виплат.
4. Визначення розм1ру та р1вня виплати дивщенд1в тдприемства на р1вн1:
• максимального значения (для тдвищення швестицшно! привабливосл та до-даткових можливостей залучення катталу);
• середнього значення по грут пiдприемств-коикуреитiв (для тдтримання на-явного курсу акцш).
Для отримання позитивного ефекту у виглядi тдвищення твести-цшно! привабливостi акцш АТ вiд виплати дивiдендiв базовi ознаки дивщен-дно! полiтики повинн мати довготермiновий характер. Дотримання цього принципу е особливо важливим у процес обiгу акцiй на ринку цшних папе-рiв з низьким рiвнем "ефективностi". Сутнiсть поняття "ефективтсть ринку" вiдображае швидкiсть змiни цт у зв'язку iз появою яко!-небудь ново! шформацп про цтт папери, що котируються чи виставлен на торги. Можливiсть швидкого використання акцюнерами шформацп про характер розподшу при-бутку i рiвень виплачуваних дивiдендiв на акцiю дае змогу !м оперативно приймати рiшення про ретвестування капiталу (за зниження рiвня дивщен-дних виплат) чи придбання додаткового числа акцш (за тдвищення рiвня ди-вiдендних виплат). В умовах високо! "прозоросп" фондового ринку наслщки управлiнських рiшень про розподш прибутку мають швидкий вплив на зм^
Нацюнальний лiсотеxнiчний yнiверситет Украши
peaльнoï вapтocтi i ринкового кoтиpyвaння aкцiй. Зa вiдcyтнocтi тaкoï "прозо-pocтi" вплив цього фaктopa виявляeтьcя в мeншoмy cтyпeнi i зi знaчним '^a-гом зaпiзнювaння". Ha думку зapyбiжниx вчeниx, тiльки три фoндoвi бipжi (Hью-Йopкcькa, Лoндoнcькa i Toкiйcькa) ввaжaютьcя ефективними. Свро-пeйcькi ринки менш eфeктивнi, a ринки кpaïн, що poзвивaютьcя - неефектив-нi. Te що yкpaïнcький ринок цiнниx пaпepiв нвлежить до нeeфeктивниx озта-чae, що пoтoчнi цiни вiдoбpaжaють вж iнфopмaцiю про пocтyпoвy змiнy по-дiй. Toбтo пiдняття iнвecтицiйнoï пpивaбливocтi aкцiй пiдпpиeмcтвa можливе лише зa paxyнoк дoвгoтepмiнoвoï дивiдeнднoï пoлiтики, що, вщповщно, шри-чинить пocтyпoвe зpocтaння цiн тa попиту нa a^iï.
Другою умовою, якa зaбeзпeчить позитивний вплив дивiдeнднoï поль тики та iнвecтицiйнy пpивaбливicть aкцiй, e мaкcимaльнa iнфopмoвaнicть ш-вecтopiв. При виплaтi дивiдeндiв i дoвeдeннi iнфopмaцiï про результата вико-pиcтaння чиcтoгo прибутку до вiдoмa як нaявниx aкцioнepiв, тaк i потен-цiйниx пoтpiбнo звернути yвaгy нa тaкi ключoвi моменти:
1. При здiйcнeннi дивщенднж виплaт aкцioнepaм мaють бути oбrpyнтoвaнi мотиви poзпoдiлy чиcтoгo прибутку зaпpoпoнoвaним чином, тepмiн ре-aлiзaцiï oбpaнoï диБiдeнднoï пoлiтики, a тaкoж дaнi про те, яку чacткy прибутку менеджмент AT ввaжae дoцiльним cпpямyвaти нa Биплaтy ди-БiдeндiБ.
2. Зa нeoбxiднocтi змiни ocнoБниx пропорцш poзпoдiлy чиcтoгo прибутку у зв'язку iз кopeкцieю cтpaтeгiï розвитку AT чи з шшж причин, вм aкцi-онери мaють бути зaвчacнo пoБiдoмлeнi про це.
3. У paзi прийняття нeгaтиБнoгo piшeння ото^вно здiйcнeння диБiдeндниx Биплaт нeoбxiдним e обов'язковий aкцeнт нa цьому фвкл пiд чac зaгaль-ниx збopiв з метою пoяcнeння, нa якi цiлi буде Бикopиcтaнo прибуток, отешьи caмe цей прибуток e отри^ни^ пepeдyciм, зa paxyнoк БклaдiБ aкцioнepiБ.
Haпpямки вдocкoнaлeння дивiдeнднoï пoлiтики пpивaтниx AT вiдpiз-няютьcя в зв'язку з тим, що тaкi AT не здiйcнюють виxiд нa ринок цiнниx та-пepiв. Рaзoм з цим, вaжливicть peaлiзaцiï дивiдeнднoï поллики для тaкиx AT oбyмoвлюeтьcя тим фaктopoм, що у paзi фyнкцioнyвaння тoвapиcтвa в yмoвax зaкpитocтi ^готовно вторинного ринку пiдпpиeмcтвa не можуть cкopиcтaтиcя з пepeвaг ринкового ре^лЕ^н^ кypcy, a ïxнi aкцioнepи - з oтpимaння мож-ливиx кaпiтaлiзaцiйниx пpибyткiв. У тaкиx yмoвax cтaвкa poбитьcя виключно нa дивiдeнди i зтачення дивiдeнднoï пoлiтики icтoтнo зpocтae.
Для цieï групи пiдпpиeмcтв вдocкoнaлeння дивiдeнднoï пoлiтики, нa думку aвтopiв, пoв'язyeтьcя з побудовою oбrpyнтoвaниx пiдxoдiв до визтачен-ня чacтки чистого прибутку, що cпpямoвyeтьcя нa виплaтy дивiдeндiв. При oбrpyнтyвaннi чacтки чистого прибутку, що cпpямoвyeтьcя нa виплaтy дивь дeндiв, ocнoвнa cклaднicть пoлягae у нeoбxiднocтi визнaчeння тaкoгo piвня ди-вiдeндниx виплaт, як дaвaли б змогу узгодити потреби пiдпpиeмcтвa у ф^н-cyвaннi cвoгo розвитку тa пpaгнeння aкцioнepiв oтpимaти витою дивiдeнди.
Як cвiдчить aнaлiз публ^цш, вcтaнoвлeння poзмipy дивiдeндниx вип-лaт пepeвaжнo дocлiджyeтьcя нa ocнoвi визтачення впливу дивiдeндниx вип-лaт та вapтicть i cтpyктypy кaпiтaлy «op^pa^L При цьому тpaдицiйнo ввa-
жaeтьcя, що дoxiд aкцioнepa (iнвecтopa) cклaдaeтьcя з двox вaжливиx cклaдo-виx: влacнe дивiдeндниx виплaт тa пpибyткiв чи збитюв, пoв'язaниx зi змiнoю кaпiтaлiзaцiйнoï вapтocтi фipми. Пpaктичнe зacтocyвaння циx пiдxoдiв в Ук-païнi в бaгaтьox випaдкax ycклaднeнe, ocкiльки вимaгae фyнкцioнyвaння eфeктивнoгo лiквiднoгo pинкy цiнниx пaпepiв, що дозволив би aкцioнepaм от-pимyвaти дoxiд нa iнвecтoвaний кaпiтaл шляxoм пpoдaжy aкцiй.
^му пpoпoнyeтьcя iнший пiдxiд до визнaчeння oптимaльнoï чacтки дивiдeндниx виплaт, що мoжe бути зacтocoвaний нa вiтчизняниx AT. Зaпpo-пoнoвaний пiдxiд бaзyeтьcя нa тому, що кoжнe piшeння щодо виплaти дивь дeндiв пoтpiбнo poзглядaти з двox пoзицiй: пo-пepшe, як тaкe piшeння позта-чш^я нa cтaнoвищi пiдпpиeмcтвa, i потуге, як пpopeaгyють нa нього a^i-oнepи. Biдпoвiднo, oбrpyнтyвaння piвня дивiдeндниx виплaт здiйcнюють нa ocнoвi знaxoджeння оптимального piвня дивiдeндниx виплaт, що вст^нов-люeтьcя виxoдячи з мoжливocтeй AT тa зaдoвoлeння iнтepeciв aкцioнepiв.
Пocлiдoвнicть визнaчeння чacтки чиcтoгo ^ибутку, яку дoцiльнo cпpямoвyвaти нa виплaтy дивiдeндiв, тaкa:
1. Bcтaнoвлeння HaCTrn чиcтoгo пpибyткy, яку AT мoжe cпpямyвaти нa вип-лaтy дивiдeндiв бeз icтoтнoгo cкopoчeння iнвecтицiйниx пpoгpaм. nep-ший кpoк пoв'язaний з оцшкою мoжливocтeй AT cтocoвнo здiйcнeння дивiдeндниx виплaт, що пepeдбaчae aнaлiз oбcягiв чиcтoгo пpибyткy, ^i-opmeraKK нaпpямкiв його викopиcтaння тa фaктopiв, що впливaють нa poзпoдiл чистого ^ибутку AT. Aнaлiз фaктopiв, що впливaють нa вико-pиcтaння чистого ^ибутку, шиpoкo виcвiтлeнo в тeopeтичнiй лiтepaтypi, тому в цiй po6o^ нa ниx yвaгy нe a^em^aro.
Зaзнaчимo лишe, що piвeнь чистого ^ибутку нe зaвжди cвiдчить ^о мoжливocтi здiйcнeння дивiдeндниx виплaт. A^iorneprne тoвapиcтвo мoжe мa-ти вeликий пpибyтoк тa xapaктepизyвaтиcя eкoнoмiчним зpocтaнням, одно-чacнo нapoщyючи кpeдитopcькy зaбopгoвaнicть. Toмy фiнaнcoвим мeнeджe-paм нacaмпepeд нeoбxiднo звepнyти yвaгy нa тaкi acпeкти ф^нтово-гошо-дapcькoï дiяльнocтi a^iorneprnora тoвapиcтвa: змiнa дeбiтopcькoï i кpeди-тopcькoï зaбopгoвaнocтi зa звiтний п^од; змiнa вeкceльнoï зaбopгoвaнocтi зa звггний п^юд; змiнa iншиx видiв зaбopгoвaнocтi (нaпpиклaд пepeд пост^-чaльникaми дaвaльницькoï cиpoвини, якщо тaкa мae мгсда, oблiк якoï вeдeть-cя та пoзaбaлaнcoвиx paxyнкax).
Ha ocнoвi пpoвeдeнoгo aнaлiзy вiдбyвaeтьcя вcтaнoвлeння дoпycтимиx мeж чacтки чиcтoгo пpибyткy, яку a^iorneprne тoвapиcтвo мoжe cпpямyвaти нa виплaтy дивiдeндiв з вpaxyвaнням iнвecтyвaння нeoбxiдниx кoштiв у oc-новну дiяльнicть AT нa пpибyткoвi iнвecтицiйнi opoerarc.
2. Bизнaчeння нa ocнoвi мoжливocтeй aльтepнaтивнoгo викopиcтaння aкцi-oнepнoгo кЕпиталу мeж cтaвки дивiдeндiв, що зaдoвoльнить iнтepecи a^ цioнepiв (мeжi "дивдандного кopидopy") в paмкax poзвиткy AT.
^и визнaчeннi чacтки чиcтoгo ^ибутку, що cпpямoвyeтьcя нa виплa-ту дивiдeндiв кoмпaнiï, нeoбxiднo зaбeзпeчити гнучку пoлiтикy - для зaпoбi-гання дeвaльвaцiï вклaдeнoгo кaпiтaлy i зaбeзпeчeння щopiчнoгo cтaбiльнoгo дoxoдy кoмпaнiï. З позицп фiнaнcoвoгo диpeктopa, пiдxiд до цього п^тання
