CC BY
61
- поза межами д1апазону цЫ (рентабельности, використо-вуеться мед1ана д1апазону цЫ.
Метод пор1вняльноУ неконтрольованоУ цЫи базуеться на пор1внянн1 цЫи, застосованоУ пщ час контрольованоУ операций з цЫою (дiапазоном цiн) у спiвставнiй (ствставних) не-контрольованiй (неконтрольованих) операци (опера^ях).
Метод цiни перепродажу складаеться з порiвняння результату перепродажу, який покупець товару в контро-льованiй операци отримуе вiд перепродажу товару в не-контрольованiй операци, з результатом перепродажу, який отримуеться у спiвставнiй неконтрольоваый операци кутв-лi та опера^ях перепродажу. Метод цiни перепродажу також може використовуватися, зокрема, але не виключно, якщо пщ час перепродажу товару здмснюються такi операци:
- пщготовка товару до перепродажу та його транспорту-вання (подiл товарiв на парти, формування поставок, сорту-вання, перепакування);
- змiшування товарiв, якщо характеристики кiнцевоí про-дукци (напiвфабрикатiв) iстотно не вiдрiзняються вщ характеристик змiшуваних товарiв.
Метод «витрати плюс» складаеться з порiвняння надбавки на витрати, понесен прямо чи опосередковано пiд час поставки товарiв (робiт, послуг) у контрольованм операци, з надбавкою на витрати, понесен прямо чи опосередковано пщ час поставки товарiв (робiт, послуг) у спiвставнiй не-контрольованiй операци. Biн може застосовуватися пщ час:
- виконання робгг (надання послуг) особами, якi е пов'язаними з отримувачами результатiв таких робгг (послуг);
- реалiзацií товарiв, сировини або напiвфабрикатiв за договорами мiж пов'язаними особами;
- реалiзацií товарiв (робiт, послуг) за довгостроковими договорами (контрактами) мiж пов'язаними особами.
Метод чистого прибутку операци полягае у порiвняннi чистого прибутку на основi вщповщноУ бази (витрати, продаж, активи), що отримуе платник податку у контрольоваый операцп, з чистим прибутком на основi ^еУ ж бази у ствставый неконтрольованiй операци.
Метод розподтення прибутку операцп' складаеться з вид^ен-ня кожному пов'язаному пщприемству, що бере участь у контр-ольованiй операци, частини загального прибутку (або збитку), отриманого вщ такоУ операцп, яку б непов'язане пщприемство отримало вiд участi у ствставнм неконтрольованiй операци.
Для цтей податкового контролю за трансфертним цЬ ноутворенням звггним перюдом е календарний рк. Вщ-повщний звгг про контрольован операци платник податку зобов'язаний подати до 1 травня року, наступного за звеним, хоча термЫ перев^ки його може бути збтьшеним до 18 мюяцв або й ще подовженим на рк у певних випадках, а строк давност контролю складати 7 роюв.
За неподання звггу та документаци за встановленим пере-лком передбачена вщповщальнють, зокрема: за ненадання звггу - штраф 100 розмрв мУмально''' заробгшоУ плати, а за не включення в звгг ¡нформаци про контрольован операци - 5% суми таких операцм [4].
Висновки
1. Практичне застосування трансферного ц¡ноутворення в цг лях перев¡рки повноти нарахування та сплати податк¡в на прибу-ток ¡ на додану вартють в Украíн¡ поки що вщсутне - започатко-ваний лише законодавчо-нормативний процес даного заходу.
2. Податковий контроль з допомогою трансферного цЫо-утворення грунтуеться на принцип¡ «витягнуш руки» (Arm's length principle) - мжнародному стандарт¡, погодженому державами-членами Органваци економ¡чного сп¡вроб¡тництва та розвитку та понад 70 кра'нами, як не е членами цю'' органзаци.
3. Hараз¡ ¡снуе нагальна потреба проведення консультатив-но-роз'яснювально' роботи серед фажвцю п¡дприeмств, пщ-готовчо'' роботи для формування ¡нформацмно' та звггно''' баз.
Список використаних джерел
1. Шпичак О.М., СтасЫевич С.А., Боднар 0.В. Цна i цЫоутворен-ня на агропродовольчу продукцю: Навч. посЮник - К.: ННЦ 1АЕ. -2009. - 238 с.
2. Тормоса Ю.Г. Цiни та ц^ова полiтика: Навч.-метод. посiб. для самост. вивч. дисципл^и / Ки'вський нацюнальний економiчний ун-т. - К.: КНЕУ, 2003. - 91 с.
3. Шкварчук Л.О. Механiзм регулювання цЫ на продовольчому ринку: монографи / Л.О. Шкварчук. - Львiв: 1РД НАНУ, 2010. - 205 с.
4. Про внесення змлн до Податкового кодексу Укра'ни щодо удо-сконалення податкового контролю за трансфертним цЫоутворен-ням: Закон Укра'ни вiд 28 грудня 2014 р. №72- VIII / [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://www. rada.gov.ua
5. Податковий кодекс Укра'ни №2755-VI вщ 02.12.2010 / [Електрон. ресурс] - Режим доступу:www.rada.gov.ua
O.A. Б1ЛИК,
acnipaHT, Кивський нацюнальний торговельно-економ1чний университет
Особливосп моделей корпоративного управлшня
У статт доспджено та узагальнено погляди рзних наукови/в щодо функцонування англо-американськоi, н'мець^ та японсько'1'моделей корпоративного упpaвлiння. Визначено ключовi вiдмiнноcтi сутн^сних ознак кожно'1'з таких моделей та дослщжено особливост втчизняноi моделi корпоративного управлння.
Ключов! слова: корпора^я, модел корпоративного управлння, акцонери, рада директорв, акцюнерний капитал, механизм корпоративного управлння, контрольний пакет акцй, права aкuiонеpiв.
A.A. БИЛЫК,
аспирант, Киевский национальный торгово-экономический университет
Особенности моделей корпоративного управления
В статье исследованы и обобщены взгляды ученых относительно функционирования англо-американской, немецкой и японской моделей корпоративного управления. Определены ключевые отличия сущностных признаков каждой из таких моделей и исследованы особенности отечественной модели корпоративного управления.
© O.A. Б1ЛИК, 2015
Формування ринкових вщносин в Укра|'н1 № 4 (167)/2015 39
Ключевые слова: корпорация, модели корпоративного управления, акционеры, совет директоров, акционерный капитал, механизм корпоративного управления, контрольный пакет акций, права акционеров.
O.A. BILYK,
роэЬдгайиаЬе of Kyiv National University of Tradeand Economics
The features of corporate governance models
The views of différents cholarson the functioning of the Anglo-American, German and Japanese models of corporate governance was researche dandcompiledin this article. The article identifies key differences between the essential features of each of the se models and investigates the feature sof the national model of corporate governance.
Keywords: corporation, corporate governance model, share holders, board of directors, share holders'e quity, corporate governance mechanism, a controllingstake, the rights of share holders.
Актуальность теми досл'щження. Сучасна економ!ка, що зм!нила попередн! централ!зован! планов! в!дносини на ринков!, зумовила необх!дн!сть радикальних зм!н структу-ри управл!ння як п!дприемством, так! його п!дрозд!лами. Серед заход!в, спрямованих на зм!ну системи управл!ння пщприемством, найвагом!ше значення мала трансформац!я форми власност! п!дприемства як нар!жного каменя ефек-тивного господарювання. Тому першою необх!дн!стю в за-безпеченн! як!сного управл!ння п!дприемством було переве-дення його з державно! в акц!онерну власн!сть.
На сучасному етап! розвитку ринкових економ!чних в!д-носин актуальним е формування ефективноУ нац!ональноУ модел! корпоративного управл!ння та подальшого розвитку корпоративних в!дносин. У цьому зв'язку важливим ! необ-х!дним е з'ясування особливостей функц!онування моделей корпоративного управл!ння.
Постановка проблеми. Функцюнування моделей корпоративного управл!ння в р!зних краУнах мае певн! особливос-т!. На основ! Ух досл!дження автором будуть сформульован! висновки щодо ключових в!дм!нностей сутн!сних ознак таких англо-американськоУ, н!мецькоУ та японськоУ моделей. До-сл!дження та врахування заруб!жного досв!ду корпоративного управл!ння сприятиме подальшому розвитков! украУн-ського корпоративного сектору економ!ки.
Анал13 дослджень та публшац/й з проблеми. Св!й внесок у досл!дження моделей корпоративного управл!н-ня в УкраУн! зробили так! в!тчизнян! вчен!, як Д.А. Баюра, Н.В. Бутенко, I. Бондар, В.А. бвтушевський, К.В. Ковальська, 3.0. Луцишинта !н. Своею чергою, серед заруб!жних вчених, що досл!джували це питання, сл!д вид!лити роботи А. Демба, В.Б. Кондратьева, Ф. Нойбауера, 0. Мендрул, А. Хайда.
Метою статт'1 е узагальнення особливост! моделей корпоративного управл!ння.
Виклад основного матер1алу. В!дпов!дно до особливостей функц!онування кожноУ краУни у св!тов!й практиц! вид!ля-ють три основн! модел! корпоративного управл!ння: англо-американську, японську та н!мецьку. Вони в!др!зняються м!ж собою за ключовими учасниками та засновниками корпора-ц!У; характеристикою структури волод!ння акц!ями; системою орган!в управл!ння та принципами розпод!лу повноважень м!ж ними; орган!зац!ею вторинного ринку ц!нних папер!в; механ!змами взаемодп м!ж основними учасниками; законо-давчим регулюванням; вимогами до розкриття !нформац!У.
Проведен! досл!дження кожноУ з трьох моделей корпоративного управл!ння дозволяють вид!лити Ухн! основн! особливост!. Так, за досл!дженнями В.А. бвтушевського, К.В. КовальськоУ, Н.В. Бутенко найважлив!шою особлив!стю
англо-американськоУ (аутсайдерськоУ) системи управлЫня е вщсутнють домЫантних ¡нвестор1в, акцИ' американських ком-панм широко розпорошенi в результат чого жодна з груп акцiонерiв не може претендувати на особливе представ-ництво у радi директорiв, а тому вони не мають i особливого впливу на стратепю корпоративного yправлiння. В англо-американcькiй моделi крiм акцiонерiв задiянi такi учасники корпоративних вщносин: менеджери - представники вищоУ ланки управлЫня корпорацieю, вiдповiдальнi за реалiзацiю УУ cтратегiУ, а також директори - представники акцiонерiв та менеджменту, як входять до ради директорiв [1, с.85].
Доcлiдження cвiдчать, що до структури корпоративного управлЫня модели яка аналiзyeтьcя, входять: загальнi збо-ри акцiонерiв, рада директорiв та президент компанп. Рада директорiв включае виконавчих менеджерiв компанiУ, як мають своУ оcобливоcтi, iнтереcи та запрошених незалеж-них директорiв. Miœ членами ради виконавчими та незалеж-ними директорами здiйcнюють розподiл функцм акцюне-ри компанiУ, через прийняття ршення на загальних зборах. Слщ пiдкреcлити, що на законодавчому рiвнi це не визна-чено, юнуе лише вiдповiдальнicть ради за дiяльнicть корпо-рацiУ в цiломy. ^¡м вказаного, англо-американcькi компа-нiУ залучають Ывестифйний капiтал на фондовому ринку, де законодавством визначено ряд таких норм: по-перше, ко-мерцiйним банкам прямо забороняють займатися Ывести-цмною дiяльнicтю; по-друге, обмежують можливicть фЫан-сових iнcтитyтiв володiти великими пакетами акфй компанiй.
У таких умовах фiнанcовi ¡нститути перетворюються на «портфельних iнвеcторiв», що не володiють достатыми мож-ливостями для втручання в поточний стан справ у компани.
Можна видiлити як переваги, так i недолки цieУ системи. Так, перевагою ^е'У системи е мобтьнють iнвеcтицiй та швид-кий вщтк капiталy з неефективних галузей в ефективнк Не-долiком УУ е нацiленicть корпорацiй на дохiднicть ак^й, ¡нколи на шкоду cтратегiчномy розвитку. В цтому американська модель ефективна в перiод iнновацiйного розвитку економки.
У нiмецькiй моделi, як i в японсьюй, ключовими учасниками е банки i корпоративнi акцюнери, причому банк одночасно е i акцюнером та виступае в ролi основного кредитора, депози-тарiю i агента, емгтента цiнних паперiв i боргових зобов'язань та голосуе на загальних зборах. Загалом нiмецька система корпоративного управлЫня зорieнтована на УУ ключових учас-никiв, проте багато уваги придтяеться i дрiбним акцюнерам, якi купують акц^У головним чином через банки [2, с. 23].
У ымецьюй cиcтемi корпоративного управлЫня ради ди-ректорiв корпорацiй значно вдозняються вiд американських насамперед тим, що ымецьке правлiння складаеться з двох
40 Формування ринкових вщносин в УкраУы № 4 (167)/2015
opгaнiв: нaглядoвoï paди тa викoнaвчoï paди, aбo пpaвлiн-ня. Двopiвневa cтpyктypa зaдyмaнa як зaciб чiткoгo poзпoдiлy функцм «нaглядy» тa «yпpaвлiння», в yкaзaнiй cиcтемi вига-нaвчa paдa лише пpaгне, a нaглядoвa - poзпopяджaeтьcя. Bи-кoнaвчa paдa (пpaвлiння] cклaдaeтьcя з 5-15 членiв, кoжен з яю/ix вiдпoвiдae зa певний нaпpям дiяльнocтi кoмпaнiï aбo зa oднy з ключoвиx aдмiнicтpaтивниx фyнкцiй - yпpaвлiння ф^н-caми, пеpcoнaлoм, виpoбництвoм, мapкетингoм тoщo [Э, c. B9]. Iншy чacтинy paди cтaнoвлять aкцioнеpи, yпoвнoвaженi вiд бaн-кiв, a тaкoж знaчнi пocтaчaльники/пoкyпцi, зa дaними дocлi-дження 30% мicць y paдi нaлежить aкцioнеpaм, близькo 50% - пpaцiвникaм i S0% - Ышим yчacникaм кopпopaцiï.
Aнaлiз мoделей кopпopaтивнoгo yпpaвлiння cвiдчить пpo пoдiбнicть нiмецькoï тa япoнcькoï cтpyктyp, нacaмпеpед y нa-явнocтi знaчнoï вaги iнcaйдеpiв тa ключoвoï poлi бaнкiв. Ыга-ли пiдкpеcлюють, щo цю ^стему «зacнoвaнo нa вiднocинax», ocнoвoю якиx е мaкcимiзaцiя дoбpoбyтy не лише aкцioнеpiв, a й тpyдoвoгo кoлективy, деpжaви, зaгaлoм y вcix yчacникiв кopпopaцiï. Ще oднieю вaжливoю xapaктеpнoю ocoбливicтю япoнcькoï мoделi кopпopaтивнoгo yпpaвлiння е cтpyктypa a^ цioнеpнoгo кaпiтaлy, тoмy щo aкцiï цт^вито пеpебyвaють y pyкax фiнaнcoвиx opгaнiзaцiй тa кopпopaцiй: cтpaxoвi кoмпa-нп вoлoдiють бiля 50% aкцiй, кopпopaцiï - S5% [S, c. 31].
Як пoкaзyють дocлiдження, cтpyктypa paди диpектopiв в Япoнiï е тoчнoю кoпieю aмеpикaнcькoï (пicля зaкiнчення Дpy-гoï cвiтoвoï вiйни], тoмy нин B0% япoнcькиx кopпopaцiй не мaють y cклaдi ^oix paд незaлежниx диpектopiв, a caмi pa-ди, як i в ^меччиы, е пpедcтaвникaми iнтеpеciв кoмпaнiï тa iï гoлoвниx «cпiвyчacникiв», пpoте двopiвневa CTpy^ypa pa-ди i пpедcтaвництвa пpaцiвникiв тa yпoвнoвaжениx бaнкiв тут в^уты. У япoнcькиx кoмпaнiяx пеpевaжнa юльюсть членiв paди диpектopiв - це пpедcтaвники вищoгo piвня yпpaвлiння, a yчacть бaнкiв пpoявляeтьcя лише y нaглядi зa cтaнoм pa-xyнкiв кoмпaнiï i дiями ïxнix пpедcтaвникiв.
Япoнcькa paдa диpектopiв е c^pio^ пpoдoвженням aдмi-нicтpaцiï, нiж пpедcтaвникoм aкцioнеpiв, пpoте зaвдяки ши-pora poзпoвcюдженiй cиcтемi пеpеxpеcнoï aкцioнеpнoï влac-нocтi, пpaвa ветo тa функцп нaглядy, aкцioнеpи, зaцiкaвленi влacники тa внyтpiшнi iнвеcтopи (нaпpиклaд, пocтaчaльники, cпoживaчi, бaнк кopпopaцiï] мoжyть cyттeвo впливaти нa ви-знaчення пoлiтики aдмiнicтpaцiï тa здiйcнення кoнтpoлю зa нею. ^й фaкт, щo paдa диpектopiв кoжнoï кoмпaнiï cклaдa-eтьcя з piзнoмaнiтниx iнвеcтopiв, для якиx oтpимaння вiддaчi вiд ^oix aкцiй не зaвжди е гoлoвнoю метoю, знaчним чинoм впливae нa ocoбливocтi пoбyдoви тa фyнкцioнyвaння вcieï cиcтеми yпpaвлiння кopпopaцieю.
Oтже, як зaзнaчae B.A. евтушев^кий, i ми з ним пoвнic-тю пoгoджyeмocь, щo япoнcькa мoдель не cxoœa нi нa aме-pикaнcькy, нi нa ымецьку, вoнa е чacтинoю япoнcькoï екoнo-мiки, для якoï xapaктеpне icнyвaння пoтyжниx пpoмиcлoвиx гpyп, нaявнicть великиx бaнкiвcькиx iнвеcтицiй y пpoмиcлo-вють з виcoкoю чacткoю пеpеxpеcнoгo вoлoдiння aкцiями. Toмy cтpaтегiï кopпopaтивнoгo yпpaвлiння тут нaцiленi ви-ключнo нa poзвитoк кopпopaцiï, a не нa зaдoвoлення rapo^ кocтpoкoвиx iнтеpеciв дpiбниx aкцioнеpiв [1, c. 9S].
^стеми кopпopaтивнoгo yпpaвлiння y бiльшocтi ^afa iз пе-pеxiднoю екoнoмiкoю бтьш cxoœi нa нiмецькy мoдель, oco-бливo чеpез дoмiнyвaння в ниx cиcтеми двopiвневиx paд ди-
pектopiв, тaкoж icнye низкa пpичин, |щэ зyмoвлюe ocoбливocтi нинiшньoгo cтaнy ïx кopпopaтивнoгo yпpaвлiння: aкцioнеpoм y бaгaтьox з ниx е деpжaвa, яга неpiдкo pеaлiзye ^oi' iнтеp-е^ як aкцioнеpa вcyпеpеч iнтеpеcaм ^ixmx зaцiкaвлениx ocí6 i caмoгo aкцioнеpнoгo тoвapиcтвa, пopyшye пpинципи кopпo-paтивнoгo yпpaвлiння; кеpiвництвo здебiльшoгo пpoдoвжyють зд^ню^™ тi ocoби, щo oчoлювaли деpжaвнi пiдпpиeмcтвa; бiльшicть aкцioнеpниx тoвapиcтв пеpебyвae y нaдзвичaйнo cклaднoмy фiнaнcoвo-екoнoмiчнoмy CTa^ [3, c. Bö].
Oтже, нин мoжнa видiлити тaкi ocнoвнi ocoбливocтi cyчacнoï нaцioнaльнoï мoделi кopпopaтивнoгo yпpaвлiння: великa poз-пopoшенicть aкцioнеpнoгo гапталу мiж гpoмaдянaми Укpaïни, якi неcвiдoмo cтaли влacникaми; виcoкa кoнцентpaцiя влac-нocтi в фiнaнcoвo-пpoмиcлoвиx гpyпax; cпецифiчнa pеaкцiя iнcaйдеpiв нa викopиcтaння гpoшoвиx пoтoкiв i фaктopiв ви-poбництвa для ocoбиcтoгo збaгaчення незaлежнo вщ iнтеpеciв aкцioнеpiв; незнaчний вплив тaкиx зoвнiшнix меxaнiзмiв кoнтp-oлю, як ayдит, бaнки, pинoк цiнниx пaпеpiв; iнфopмaцiйнa iзo-ляцiя, зaкpитicть кopпopaцiй; не викopиcтaння бiльшicтю пщ-пpиeмcтв меxaнiзмiв кopпopaтивнoгo yпpaвлiння; недocкoнaле зaкoнoдaвче зaбезпечення; cлaбкicть фoндoвиx pинкiв; пopy-шення, пpaв aкцioнеpiв тa вимoг poзкpиття iнфopмaцiï тoщo.
Дocлiджyючи мoделi кopпopaтивнoгo yпpaвлiння, мoжнa зaключити, !o видaтнi теopетики i пpaктики cxиляютьcя дo тoгo, щo «в Укpaïнi бyлo oбpaнo тaк звaнy кoнтинентaльнy (нi-мецьку] мoдель кopпopaтивнoгo yпpaвлiння, якa нa вiдмiнy вiд aмеpикaнcькoï opieнтoвaнa нa oбмеженy кiлькicть aкцioне-piв aбo нa нaявнicть кoнкpетнoгo кoлa aкцioнеpiв, якi пyблiчнo кoнтpoлюють тoвapиcтвo» [4, c. 5]. Paзoм iз тим зycтpiчaють-cя й твеpдження, щo пpи пopiвняннi oзнaк ycтaлениx мoделей кopпopaтивнoгo yпpaвлiння з пoкaзникaми yкpaïнcькoï мoж-нa видтити cпiльнi xapaктеpиcтики i виявити, щщэ нaцioнaльнa мoдель здебiльшoгo тяжie дo япoнcькoï [3, c. 61].
У pезyльтaтi внyтpiшнix i зoвнiшнix pинкoвиx пеpетвo-pень тa з пpийняттям Зaкoнy Укpaïни «Пpo aкцioнеpнi тoвa-pиcтвa» aкцioнеpнi тoвapиcтвa мaють мoжливicть зaлyчити кaпiтaл нa мiжнapoдниx фoндoвиx pинкax, вiльнo пpoxoдити пpoцедypy лютингу нa фoндoвиx бipжax, дo топэ ж дaнa пpo-цедypa е oбoв'язкoвoю для aкцioнеpниx тoвapиcтв пyблiчнoï фopми. Biдпoвiднo пpocтежyeтьcя тенденцiя дo збiльшення кiлькocтi iнoземниx iнвеcтopiв, яю вoлoдiють aкцiями вiтчиз-няниx пiдпpиeмcтв i кoмпaнiй, дo тoгo ж нaцioнaльнi iнвеcтo-pи iнтенcивнiше пpидбaвaють aкцiï зapyбiжниx кoмпaнiй.
Oбcяги мiжнapoдниx емiciй aкцiй зpocли з незнaчнoгo piв-ня нa пoчaткy 19B0-x poкiв дo SB млpд. нa пoчaткy 1990-x i близькo $40 млpд. нa piк. Tpaнcкopдoннi пoтoки aкцiй тa-кoж збiльшилиcя. Miжнapoдний pинoк цiнниx пaпеpiв pегy-люе пoтoки фiнaнcoвиx pеcypciв i безпocеpедньo впливae нa iнвеcтицiйнi пpoцеcи в pеaльнoмy cектopi екoнoмiки, чеpез ньoгo в poзвинyтиx кpaïнax cвiтy пpoxoдять знaчнi фiнaнcoвi пoтoки, щopiчний oбcяг пpoдaжy aкцiй y Hiмеччинi cтaнoвить близькo 19% BBП, y C0A - 35%, a в Япoнiï - 3B%. Зa дaни-ми Cвiтoвoгo бaнкy, piвень кaпiтaлiзaцiï в Укpaïнi y S00S poцi cтaнoвив 3% BBП, a y 3004-му - вже близькo 30%. У ^a-ïнax eвpoпейcькoгo Coюзy piвень кaпiтaлiзaцiï cтaнoвить y cеpедньoмy бтьш як 1S7% BBП [5, c. SB].
У пpaцяx фaxiвцiв з питaнь кopпopaтивнoгo yпpaвлiння, зoкpемa A. Дембa, Ф. Hoйбayеpa [B], ocoбливa yвaгa пpидi-
Фopмyвaння pинкoвиx вiднocин в УкpaÏнi № 4 (167)/2015 41
ляeтьcя пpoблемaм пoшyкy нoвиx пapaдигм i пpинципiв пo-бyдoви cиcтем (мoделей] кopпopaтивнoгo yпpaвлiння, якi пoвиннi зaбезпечyвaти ефективнють пpoцеcy пpийняття pi-шення в yмoвax глoбaлiзaцiï. У вiтчизнянiй нayкoвiй лiтеpa-тypi oкpемi acпекти дocлiдження cyтнocтi poзвиткy cиcтем кopпopaтивнoгo yпpaвлiння нaйбiльш виcвiтленi y пpaцяx B. 6втyшевcькoгo, I. Бoндap [7, c. 94]. Bвaжaeмo, щo пpoблемa кoнвеpгенцiï cиcтем кopпopaтивнoгo yпpaвлiння e бaгaтoac-пектнoю i вимaгae пoдaльшиx дocлiджень.
Ha думку 3.O. Лyцишинa, «...iнтегpoвaний тa iнтегpaльний cвiтoвий фiнaнcoвий ^^op нинi нiчим iншим як глoбaльнoю cиcтемoю aкyмyлювaння фiнaнcoвиx pеcypciв з poзпoдiлoм тa пеpеpoзпoдiлoм мiж ^товими гocпoдapюючими cyб'eктaми нa пpинципax кoнкypенцiï, якa тaкoж нaбyлa глoбaльнoгo xa-paктеpy, вiдбyвaeтьcя пpямyвaння дo cвiтoвoгo ф^н^з-му, кoли пеpшoocнoвoю вже е не нaдпpибyтoк, a мoжливicть oтpимyвaти дoxoди, фyнкцioнyвaти y глoбaльнiй cиcтемi, мa-ючи cвoю н0у, бpaти yчacть y poзпoдiлi тa пеpеpoзпoдiлi» [B, c. 129]. Ha шляжу дo пoшyкy метoдiв пoдoлaння злoвжи-вaнь з aктивaми aкцioнеpниx тoвapиcтв, щo зyмoвленo mo-бaльнoю кoнкypенцieю нa мiжнapoдниx pинкax цiнниx пaпе-piв, кoнвеpгенцiя cиcтем кopпopaтивнoгo yпpaвлiння, нa нaш пoгляд, cтaне pятiвним етaпoм, a зaпpoвaдження фyндaмен-тaльниx пpинципiв, нaпpиклaд пpинципiв OECP, нaблизить дo ефективнoгo виpiшення питaнь кopпopaтивнoгo yпpaвлiння, a зближення пpaвoвиx, pегyлюючиx нopм пoглибить пpoцеc o6-мiнy iнфopмaцieю мiж yчacникaми, як aктивнo впливaють нa кoнвеpгенцiю caмиx cиcтем. Hayкoвцi, якi зaймaютьcя дocлi-дженням кopпopaтивнoгo yпpaвлiння, зaзнaчaють, |щэ дiйcнo «гoлoвними фaктopaми пpoцеcy кoнвеpгенцiï e глoбaлiзaцiя фiнaнcoвиx i тoвapниx pинкiв, зближення пpaвoвиx нopм, вщ-кpитий oбмiн iдеями тa iнфopмaцieю, oднaк це не oзнaчae унЬ фiкaцiю iнcтитyцioнaльнoгo cеpедoвищa тa нaцioнaльниx Ы-cтитyтiв кopпopaтивнoгo yпpaвлiння» [9, c. 131].
Oтже, cиcтеми кopпopaтивнoгo yпpaвлiння poзвивaтимyть-cя з ypaxyвaнням нaцioнaльнoгo iнcтитyцiйнoгo cеpедoвищa.
У мiжнapoднoмy кoдекci кopпopaтивнoгo yпpaвлiння OECP пщ нaзвoю «Kopпopaтивне yпpaвлiння; вдocкoнaлення ган-кypенцiï i дocтyпi дo гапталу в епoxy глoбaльниx pинкiв» (квЬ тень 199B poкy] визнaченo чoтиpи гoлoвниx пpинципи» cпpaведливicть, тpaнcпapентнicть, пiдзвiтнicть i вiдпoвiдaль-нicть [1Q, c. 15Q-152]. Hинi вiтчизнянi aкцioнеpнi тoвapи-cтвa не звикли неcти кopпopaтивнy вiдпoвiдaльнicть, пpoте для ефективнoгo poзвиткy вoни пoвиннi cтaти i coцiaльнo, i кopпopaтивнo вiдпoвiдaльними. 3a твеpдженням C. Koтлеpa, «coцiaльнa кopпopaтивнa вiдпoвiдaльнicть - це вiльний ви-6íp нa кopиcть зoбoв'язaння пiдвищyвaти дoбpoбyт гpoмaди чеpез вiдпoвiднi пiдxoди дo ведення бiзнеcy, a тaкoж нaдaння кopпopaтивниx pеcypciв» [11, c. 3].
^мецький екoнoмicт пpoфеcop A. Xaйд зaзнaчaв, щo ™c-темне пopiвняння piзниx cтpyктyp кopпopaтивнoгo кoнтpoлю неoбxiднo здiйcнювaти з пoзицiï ïx ефективнocтi. Ha йoгo думку, «кoнцептyaлiзaцiя cтpyктyp кopпopaтивнoгo кoнтpoлю ви-мaгae poзмежyвaння мiж внyтpiшнiми i зoвнiшнiми (з пoзицiï пiдпpиeмcтвa] меxaнiзмaми кoнтpoлю, дo вaжливиx внуфш-нix меxaнiзмiв вiднocять фyнкцiю кoнтpoлю нaглядoвoï pa-ди, кoнкypентнi вiднocини мiж oкpемими кеpiвними opгaнaми пiдпpиeмcтвa i кoнтpoльнo-yпpaвлiнcькy фyнкцiю нaйбiльш знaчимиx зa чacткoю yчacтi i тoмy нaйбiльш aктивниx влac-никiв, пiд зoвнiшнiми кoнтpoльними меxaнiзмaми poзyмiють «pинoк фipм», вплив велик/к кpедитopiв (нaпpиклaд, бaнкiв] aбo кoнкypенцiю нa pинкax гoтoвoï пpoдyкцiï [12, c. 1QQ].
Oтже, pезyльтaти дiяльнocтi aкцioнеpниx тoвapиcтв тa '¿жню iнвеcтицiйнy aктивнicть мoжнa oцiнити шляxoм кoмплекcнoï xapaктеpиcтики меxaнiзмiв кoнтpoлю в cиcтемi кopпopaтивнo-гo yпpaвлiння, тoдi як пiд чac вибopy oб'eктiв iнвеcтyвaння ^c™-тyцiйнi iнвеcтopи ^orci yвaгy зocеpеджyють нa oцiнцi piвня rap-пopaтивнoгo yпpaвлiння. Oднaк y ^товм пpaктицi дoci немae eдинoï метoдoлoгiï oцiнки ефективнocтi кopпopaтивнoгo yпpaв-лiння, пpoте icнyють кoдекcи кopпopaтивнoгo yпpaвлiння, щo вpaxoвyють як пpинципи кopпopaтивнoгo yпpaвлiння OECP, тaк i нaцioнaльнi cтaндapти poзвиткy aкцioнеpниx вiднocин.
Пopiвняльний aнaлiз пpaв aкцioнepiв у piзниx кpaïнax cвiту
Пpaвa aкцioнepiв Позитивний (+] чи негативнш (-] вплив нa iнвecтopiв Kpa'1'ни «Великое' Ымки»1 Kpa'1'ни «нoвиx pинкiв»
Oднa aкцiя - oдин гoлoc + - Maлaйзiя, Гpецiя, Чилi, Пiвденнa Kopея
Гoлocyвaння пoштoю з дoпoмoгoю бюлетенiв + Bеликoбpитaнiя, C0A, Фpaнцiя, Kaнaдa Apгентинa, Пiвденнa Kopея
Kyмyлятивне гoлocyвaння + C0A Taïлaнд, Apгентинa, Фiлiппiни, Taйвaнь
Пpaвo меншocтi aкцioнеpiв нa cкacyвaння piшень менеджменту + Bеликoбpитaнiя, C0A, Kaнaдa, Япoнiя, Hiмеччинa Apгентинa, Бpaзилiя, Чилi, Фiлiппiни, Maлaйзiя, Taйвaнь, Taïлaнд, lндiя, Пiвденнa Aфpикa
Пpaвo меншocтi aкцioнеpiв вимaгaти викуп aкцiй зa rnpa-ведливoю цiнoю y випaдкax великиx yгoд i pеopгaнiзaцiï + Bеликoбpитaнiя, C0A, Kaнaдa, Япoнiя, Hiмеччинa Apгентинa. Бpaзилiя. Чилi, Фiлiппiни, Maлaйзiя, Taйвaнь, Taïлaнд, lндiя, Пiвденнa Aфpикa
Biдcoтoк a^tà, неoбxiдний для cкликaння пoзaчеpгoвиx збopiв aкцioнеpiв C0A-1, Япoнiя-3, Kaнaдa i Hiмеччинa - 5, Bеликoбpитaнiя i Фpaнцiя - 1Q, lтaлiя -SQ Чилi - 1, Taйвaнь - 3, Пiвденнa Aфpикa, Гpецiя, Apгентинa, Бpaзилiя, Пopтyгaлiя, Пiвденнa Kopея - 5, lндiя, Maлaйзiя, Iндoнезiя, Typеччинa, ФттпЫи - 1Q, Taïлaнд - sQ, Mекcикa- 33
Biдcoтoк oбoв'язкoвиx дивiдендiв - Чилi - 3O, ^ефя - 35, Бpaзилiя - 5Q, ФттпЫи - 5Q, Пopтyгaлiя - 5Q
Pœepeno: [15, c. 7].
42 Фopмyвaння pинкoвиx вiднocин в yKpai^i № 4 (167)/2015
На наш погляд, групи акц1онер1в i структура власност е основними характеристиками корпоративного управлЫня. За результатами дослiджень Ыституту корпоративного права i управлЫня, тенденци формування акцiонерного капiталу в Укра'У свiдчать про його складнють та вiдхилення вiд моделей, як реалiзованi в розвинутих кра'Унах Заходу. З урахуванням за-гального стану економки, слабкого розвитку фондового ринку, процесу концентраци банкiвського капггалу можна говорити про подiбнiсть укра'УнськоУ корпоративно' моделi континенталь-нiй, але з особливостями, притаманними УкраУн та перехщним економiкам взагалi [13, с. 6-7]. Для бтьшосл кра'Ун свггу актуальною залишаеться проблема, пов'язана з врегулюванням iнтересiв рiзних груп зацкавлених осiб.
З подоланням наслщюв, спричинених недолiками як аут-сайдерського, так й Ысайдерського корпоративного контролю, протягом останнього десятил^тя в уах розвинутих кра'Унах свггу реалiзовуються рiзнi заходи. Експерти з питань корпоративного управлЫня компани McKinsey&Company вважають, що нинi «реформа корпоративного управлЫня е мiжнародним явищем» [14, с. 19].
Якщо порiвнювати захищенють прав дрiбних акцiонерiв в Украун та iнших краУнах, можна дмти такого висновку: мЫо-ритарнi акцюнери згiдно iз Законом УкраУни «Про акцюнеры товариства» хоч i мають право скасовувати ршення ^р!в-ництва акцюнерного товариства (за наявностi блокуючого пакету акцм), вимагати викупу акцй а також мати право на обов'язковi дивiденди, проте сучаснi реали зовсiм iншi i по-требують запровадження бiльш жорстких правил для вико-нання законних норм дрiбних акцiонерiв (див. табл.).
Отже, за проведеними дослщженнями вiдмiтимо, що прямим результатом глобалiзацiУ фiнансових ринюв е погли-блення конвергенцiУ систем корпоративного управлЫня, са-ме тому конверген^я систем корпоративного управлiння повинна вщбуватися шляхом розвитку аутсайдерсько'У мо-делi, економiчних iнститутiв та Ыфраструктури корпоративного управлiння.
Висновки
У свгтовм практицi видiляють три основы моделi корпоративного управлiння: англо-американську, японську та нЬ мецьку, як мiж собою вiдрiзняються за певними ознаками: учасниками та засновниками корпораций характеристикою структури володЫня акцiями; системою оргаыв управлiння та принципами розподту повноважень мiж ними; оргаыза-^ею вторинного ринку цiнних паперiв; мехаызмами взаемо-ди мiж основними учасниками; законодавчим регулюван-ням; вимогами до розкриття Ыформаци.
Головною особливiстю англо-американськоУ системи управлiння е вiдсутнiсть домЫантних iнвесторiв, акцп цих компанiй широко розпорошен в результатi чого жодна з груп акцiонерiв не може претендувати на особливе пред-ставництво у радi директорiв, своею чергою, в ымецьюй мо-делi ключовими учасниками е банки i корпоративн акцюне-ри, причому банк одночасно е i акцiонером та виступае в ролi основного кредитора, депозитар^ i агента, емiтента цiнних паперiв i боргових зобов'язань та голосуе на загальних збо-
рах, проте активними учасниками виступають також i дрiбнi акцiонери; у японських компаыях переважна кiлькiсть членiв ради директорiв - це представники вищого рiвня управлiння, а участь банкiв проявляеться лише у наглядi за станом ра-хункiв компани i дiями Ухых представникiв.
Своею чергою, основними особливостями вгтчизняноУ мо-делi корпоративного управлЫня е: велика розпорошенiсть акцюнерного капралу мiж громадянами УкраУни, як несвiдомо стали власниками; висока концентра^я власностi в фЫан-сово-промислових групах; специфiчна реакцiя iнсайдерiв на використання грошових потокiв i факторiв виробництва для особистого збагачення незалежно вщ iнтересiв акцiонерiв; незначний вплив таких зовншых механiзмiв контролю, як аудит, банки, ринок цЫних паперiв; iнформацiйна iзоляцiя, за-критють корпорацiй; не використання бiльшiстю пщприемств механiзмiв корпоративного управлiння; недосконале законо-давче забезпечення; слабкiсть фондових ринюв; порушення, прав акцiонерiв та вимог розкриття Ыформаци тощо.
Список використаних джерел
1. бвтушевський В.А. Стратега корпоративного управл1ння / бвту-шинський В.А., Ковальська К.В., Бутенко Н.В. - К.: Знання, 2007. - 287 с.
2. Румянцев С.А. УкраУнська модель корпоративного управл1ння: становлення та розвиток / С.А. Румянцев. - К.: Т-во «Знання», КОО, 2003. - 149 с.
3. Мендрул О. Корпоративне управл1ння: усталей характеристики та особливост! Ух реал^ацп в нацюнальнм модел1 / О. Мендрул // Ринок ц!нних паперв УкраУни.: - К. - 2002. - №9-10. - С. 51-62.
4. Вартстъ у корпоративному управл^ы // Проект МФК «Корпора-тивний розвиток в Укра'«» - К.: Круглий с"пл. - №7-8. - 2004. - 126 с.
5. Баюра Д.О. Конвенчерцт систем корпоративного управляя в умовах глобалкзаци / Д.О. Баюра // ФЫанси УкраУни. - 2008. -№2. - С. 26-35.
6. Демб А. Корпоративне управляя: Вн-на-вн з парадоксами: пер. з англ. / А. Демб, Ф. Нойбауер. - К.: Основи, 1997. - С. 302.
7. бвтушевський В.А. Узгодження корпоративних Ытересв в АПК / В.А. бвтушевський // Економка АПК. - 2000. - №7. - С. 10-11.
8. Луцишин З.О. Трансформаци свгговоУ фнансовоУ системи в умовах глобалюаци / З.О. Луцишин. - К.: Вид. центр «Друк», 2002. - 296 с.
9. Третьяков М. Конверченци моделей корпоративного управлння / М. Третьяков // Вопросы экономики. - 2004. - №1. - С. 129-140.
10. Кондратьев В.Б. Корпоративное управление и инвестиционный процесс / В.Б. Кондратьев. - М.: Наука, 2003. - 270 с.
11. Котлер Ф. Корпоративна социльна вщповщальнють. Як зроби-ти якомога бтьше добра для вашоУ компани та сусптьства / Ф. Котлер, Л. Ненсг - [Пер. з англ. С. Яринич]. - К.: Стандарт. 2005. - 450 с.
12. Хайд А. Корпоративное управление в Европе / А. Хайд // Проблемы теории и практики управления. - 2002. - №4. - С. 95-106.
13. Корпоративное управление в России: есть ли шанс для улучшений // Институт корпоративного права и управления. - М., 2001. - 29 с.
14. Баюра Д.А. Корпоративные скандалы. Американский бизнес призвали к ответственности / Д.А. Баюра // Украинская Инвестиционная Газета. - 2002. - №29 (356). - 23 июля.
15. Баюра Д.А. Корпоративные скандалы. Бизнес в США проходит «чистку» / Д.А. Баюра // Украинская Инвестиционная Газета. - 2002. - №30 (357). - 30 июля.
Формування ринкових вщносин в УкраУн № 4 (167)/2015 43
