CC BY
83ФИНАНСЫ. НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ. КРЕДИТ
Обзор крупнейших IPO 2020 года
Гусева Ирина Алексеевна,
к.э.н., доцент, профессор Департамента банковского дела и финансовых рынков, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, старший научный сотрудник Научно-исследовательского центра денежно-кредитных отношений E-mail: IAGuseva@fa.ru
Куликов Борис Алексеевич,
студент, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации E-mail: brorizz@yandex.ru
Работа посвящена изучению крупнейших состоявшихся IPO 2020 года. Анализируются ожидания компаний при выходе на IPO. Рассматривается первичное размещение акций на бирже, как один из инструментов привлечения капитала и его преимущества.
В статье проводится анализ причин выхода крупных компаний на биржу в 2020 году, объёмы проведённых сделок, динамика акций после размещения до текущего периода. Анализ привлекательности инвестиций в акции на IPO для индивидуальных инвесторов.
В связи с изменением экономической обстановки, связанной с пандемией COVID-19, проводится анализ причин, повлиявших на первичное размещение акций компаниями и принятых в связи с отменой IPO управленческих решений. В исследовании также анализируются результаты проведённых IPO и тенденции 2021 года.
Ключевые слова: IPO, фондовый рынок, инвестиции, COV-ID-19, биржи, ценные бумаги, индивидуальные инвесторы.
в
Ведение бизнеса невозможно без капитала. У компании как при начале деятельности, так и в любой момент ведения есть возможность принятия решения касательно источников финансирования. Источники финансирования делятся на собственные и заёмные. При наличии большого собственного капитала владельцы компании могут не сильно задумываться о других источниках финансирования. Тем не менее, при наличии тенденции к расширению бизнеса компания может привлекать заёмное финансирование. Заёмный капитал формируется с помощью долевых или долговых инструментов. Заёмные средства могут быть привлечены на фондовом рынке, с помощью банковских кредитов, государственных дотаций или субсидий и других источников.
На фондовом рынке существует большое количество различных инструментов привлечения заёмного капитала: эмиссия долевых ценных бумаг или ориентация на долговые финансовые инструменты, к которым относятся: облигации, векселя, сберегательные сертификаты, казначейские обязательства. Однако, в ситуации, когда кредитные средства лимитированы контролирующими организациями, компания может прибегнуть к привлечению финансирования с помощью первичного размещения акций на бирже. В таком случае реализуется механизм IPO (Initial Public Offering), то есть первичное размещение акций на бирже.
Несмотря на то, что на 2020 год было запланировано большое количество IPO, многие из них не состоялись из-за пандемии COVID-19, спада экономики и падения реальных доходов частных и институциональных инвесторов. Несмотря на это, в 2020 году только в США было проведено 494 IPO, что позволило компаниям суммарно привлечь более 174 млрд долларов. Всего в мире более 1700 компаний провело первичное публичное размещение акций.
Из-за масштабного развития пандемии COV-ID-19 в первом квартале 2020 года большое количество IPO было перенесено на более позднее время, таким образом, в начале 2020 года было проведено меньше IPO, чем за аналогичный период 2019 года.
Переходя к изучению самых крупных IPO 2020 года, стоит отметить, что 518 первичных размещений, то есть почти 30% было проведено в Китае. За тот же период в США прошло 494 IPO, а на Московской бирже всего 2. К российским компаниям, разместившим свои акции на Москов-
ской бирже в 2020 году, относятся следующие: ГК «Самолёт» и ПАО «Совкомфлот». Кроме того, ещё 7 российских компаний получили листинг на Московской бирже. К этим компаниям относится, например, OZON Holdings PLC, который провёл IPO на американской бирже NASDAQ в ноябре 2020 года.
Финансовыми центрами, с помощью которых было привлечено больше всего средств оказались американские торговые площадки NASDAQ и NYSE. На первой было привлечено почти 84 млрд долларов, а на второй 83,94. Таким образом, именно эти площадки вновь оказались мировыми финансовыми центрами, поскольку всего более 50% всех финансовых средств оказались привлечены на данных биржах.
IPO Китайской компании Beijing-Shanghai HighSpeed Railway оказалось самым крупным публичным размещением акций государственной компании на территории Китая за последние несколько лет. В ходе размещения акций на бирже было привлечено 4,405 млрд долларов [4]. В первый день торговли акций на бирже котировки выросли на 30%, что позволило инвесторам получить хорошую прибыль.
Компания Beijing-Shanghai High-Speed Railway является организатором железнодорожных перевозок между двумя столицами Китая - политической и экономической. К активам компании относится железнодорожное полотно протяжённостью более 1400 километров и большой парк высокоскоростных поездов, которые обеспечивают перемещение более 200 млн человек в год между мегаполисами. Таким образом, в свободном обращении на Шанхайской фондовой бирже теперь находится 12,8% акционерного капитала компании. Полученные средства используются для покупки убыточной железнодорожной компании на территории материкового Китая с целью интеграции её активов в прибыльную Beijing-Shanghai High-Speed Railway. IPO прошло 16 января до экономического спада и потерь, связанных с пандемией COVID-19. В начале марта 2021 года акции торгуются по цене 0,88$, то есть акции выросли на 25% за год.
На втором месте по объёму привлечённых средств оказалась компания Pershing Square Tontine Holdings Ltd. IPO прошло 22 июня 2020 года. Данная компания была создана как бы искусственно для осуществления слияний, поглощений, обмена капиталами или для других способов объединения бизнеса. После проведения IPO компания стала одним из крупнейших источников капитала в виде денежных средств. Стоит ещё раз отметить, что Pershing Square Tontine Holdings Ltd не занимается производством продукции, а была создана исключительно с целью работы на рынке капитала. Размер IPO составил ровно 4 млрд долларов [5].
Третье место по объёму привлечённых средств заняла компания JD Health International. Компания является дочерним общества организации JD.com и занимается онлайн продажей медицинской про-
дукции. В ходе размещения инвесторы получили долю компании в размере 12,2% на общую сумму 3,5 млрд долларов. Деятельность компании заключается в создании ритейл-услуг по продаже медицинских товаров и охватывает весь спектр медицинских продуктов. Кроме того, компания предлагает услуги по онлайн и офлайн консультациям своих врачей, а также помогает их образованию. Компания была основана в 2018 году в Пекине и к 2020 году стала крупнейшей в сфере здравоохранения компанией в Китае. В связи с началом и развитием эпидемии COVID-19 выручка и чистая прибыль компании выросла, а стоимость акций стала ещё более привлекательной. Сейчас акции торгуются на Гонконгской фондовой бирже по цене 16,5$ США.
Компания Snowflake является крайне интересной для анализа, поскольку несмотря на привлечение на IPO 3,864 млрд долларов до сих пор является убыточной и, согласно официальной финансовой отчётности, увеличила свои убытки в 2020 году в два раза. Американская компания является конкурентом Amazon, Google и Microsoft и предоставляет услуги по хранению и обработке облачных данных.
Компания активно развивается, что обосновывается количеством клиентов, которые за 2020 год выросло почти в 2 раза и достигло 3000, среди которых 150 компаний из списка Fortune 500. Несмотря на то, что стоимость акций в момент первичного публичного размещения была достаточно высокой и составляла 120$, уже к концу первого торгового дня цена достигла 253$, что позволило инвесторам заработать более 100% всего за один день. Возможно, что такой колоссальный рост обоснован решением Уоррена Баффета купить акции Snowflake на 250 млн долларов [8]. Первичная доходность получилась крайне высокой, тем не менее, инвесторы до сих пор находят акции Snowflake перспективными и активно их покупают.
Компания Airbnb планировала провести IPO ещё в начале 2020 года, но пандемия COVID-19 сыграла свою роль и размещение акций пришлось перенести. IPO было проведено на американской площадке NASDAQ. Несмотря на то, что из года в год финансовый результат является отрицательным в ходе размещения было привлечено 3,83 млрд долларов [7]. Поскольку сектор путешествий в 2020 году пострадал сильнее многих онлайн-площадка для краткосрочной аренды жилья по всему миру воспользовалась услугой 37 андеррайтеров, которые смогли гарантировать успешное проведение размещения акций. Такое количество андеррайтеров оказалось рекордным. На мой взгляд, данный инструмент был задействован с целью повышения доверия инвесторов к акциям Airbnb. Кроме того, андеррайтеры даже применили формат гибридного аукциона, чтобы инвесторы сами могли определить реальную стоимость акций. Первоначально компания рассчитывала на ценовой диапазон акций 44-50$, тем
сз о
со £
m Р
сг
от А
=Е
не менее цена размещения составила 68$. Всего за один день стоимость акций выросла на 123%, позволив инвесторам получить высокую доходность.
Исследовав самые крупные первичные размещения акций, рассмотрим также компании, планировавшие IPO, которое, тем не менее, не произошло. Интересно также проанализировать причины, воспрепятствовавшие проведению первичного размещения акций.
Из-за пандемии COVID-19 большое количество IPO было отменено. По причине экономического спада, падения реальных доходов населения, убытков многих компаний, руководители бизнесом решили перенести первичное размещение акций на фондовых рынках на более поздний срок. Например, это относится к компаниям Ant Financial Group, части группы компаний Alibaba. В ходе данного IPO планировалось привлечь 34,5 млрд долларов. Объём заявок на покупку акций превысил объем предложения в 850 раз и составил 2,8 трлн долларов [1]. Размещение должно было произойти одновременно на Шанхайской и Гонконгской бирже, однако, за два дня до размещения акций, когда листинг практически уже произошел, обе биржи заявили, что размещение акций откладывается на неопределённый срок. Компания Ant Financial владеет самой большой по объёму проводимых платежей системой Alipay.
Компания Ant Financial занимается предоставлением финансовых услуг в сложной банковской системе Китая, которая, помимо проведения платежей для огромного количества компаний является посредником по выдаче кредитов. Согласно данным 2020 года организация обеспечивала выдачу 10% всех потребительских кредитов в Китае, являясь контрагентом и не занимаясь банковской деятельностью напрямую. Поскольку банковская система Китая является крайне труднодоступной, бизнес-идея компании Ant Financial базируется на уклонении от соблюдения законов китайских регуляторов. Например, компания создала фонд страхования, который работает по принципу кассы взаимопомощи, не являясь инструментом страхования и, поэтому, находится вне государственного регулирования.
Все эти причины повлекли серьёзное противостояние основателя компании Джека Ма с действующим генеральным секретарём Коммунистической партии Си Цзинь Пином. Поскольку государственное регулирование Китая никак не могло справиться с деятельностью компании Джека Ма, Ant Financial было решено попросту запретить проведение IPO, что пагубно сказалось на акциях компании Alibaba. Её котировки упали в этот момент на 8%.
Другим примером несостоявшегося IPO мож-= но назвать публичное размещение акций компа-е нии ВкусВилл. Компания планировала разместить ^ свои акции на американской бирже NASDAQ, од-S нако, из-за пандемии COVID-19 компания пере-si несла размещение на неопределённый срок. Эко-
номический спад, вызванный пандемией, пагубно повлиял на деятельность компании, вследствие чего пришлось закрыть более 50 магазинов и развивать свою деятельность на рынке финансовых технологий, предоставив клиентам магазина услугу бесконтактной доставки.
Проанализировав крупнейшие IPO 2020 года, можно сделать вывод, что несмотря на серьёзный удар по мировой экономике, большое количество компаний смогло привлечь рекордное количество финансовых средств с помощью размещения акций на фондовых биржах. В 2021 году также ожидается значительное число IPO, например, компании Roblox [6], занимающейся созданием компьютерных игр на собственной платформе. Данная платформа позволяет пользователям создавать собственные игры, что является крайне перспективным направлением в эпоху цифровой экономики.
Литература
1. Дадашова К., Позычанюк В. Взлёт Ant Group и провал крупнейшего IPO в мире, главное из меморандума Ozon и новые технозаконы США // Интернет-издание «The Bell». - 2020. URL: https://thebell.io/
2. Митраков А. Мировой рынок IPO в год пандемии. Обзор «РБК Инвестиций» // Российский медиахолдинг «РБК». - 2021. URL: https:// quote.rbc.ru
3. Sara B. Potter, CFA. U.S. IPO MARKET: SPACS DRIVE 2020 IPOS TO A NEW RECORD // Fact-Set. - 2021. URL: https://www.factset.com
4. Briginshaw D. Beijing-Shanghai high-speed railway IPO raises $US 4.5bn // International Railway Journal. - 2020. URL: https://www.railjournal.com
5. Pershing Square Tontine Holdings, Ltd. Announces $4,000,000,000 Initial Public Offering at $20.00 Per Share // News media «Business Wire». -2020. URL: https://www.businesswire.com/portal/ site/home/
6. Алиев Е. IPO Roblox - стоит ли участвовать? // Интернет-издание VC.RU - 2021. URL: https://vc. ru/finance/217751 -ipo-roblox-stoit-li-uchastvovat
7. Мамонтов А. IPO Airbnb. +112% в первый день торгов // Интернет-издание BCS Express -2020. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-anali-tika/ipo-airbnb-112-v-pervyi-den-torgov
8. Хабибрахимов А. Крупнейшее IPO года, рост вдвое за день: чем привлёк Баффетта и других убыточный сервис для анализа данных Snow-flake // Интернет-издание BCS Express - 2020. URL: https://vc.ru/finance/84740-krupneyshee-ipo-goda-rost-vdvoe-za-den-chem-privlek-baffetta-i-drugih-ubytochnyy-servis-dlya-analiza-dannyh-snowflake
REVIER OF THE LARGEST IPO 2020 Guseva I.A., Kulikov B.A.
Financial University under the Government of the Russian Federation,
The work is devoted to the study of the largest held IPO in 2020. There are analyzed expectations of companies when entering an
IPO. The primary placement of shares on the stock exchange considered as one of the tools for raising capital and its advantages. The article analyzes the reasons for the entry of large companies on the stock exchange in 2020, the volume of transactions, dynamic of shares after placement until the current period. Analysis of the attractiveness of investments in shares for IPO for individual investors. In connection with the change in the economic environment associated with the COVID-19 pandemic, an analysis made of the reasons that influenced the initial public offering of companies and the management decisions taken in connection with the cancellation of the IPO.
The study also analyzes the results of conducted IPOs and trends in 2021.
Keywords: IPO, stock market, investments, COVID-19, investments, exchanges, securities, individual investors.
References
1. Dadashova K., Pozychanyuk V. The rise of the Ant Group and the failure of the largest IPO in the world, the main thing from the Ozon memorandum and the new technology laws of the United States // Internet edition "The Bell". - 2020. URL: https://thebell.
io/
2. Mitrakov A. The world IPO market in the year of the pandemic. Review of RBC Investments // Russian media holding RBC. -2021. URL: https://quote.rbc.ru
3. Sara B. Potter, CFA. U.S. IPO MARKET: SPACS DRIVE 2020 IPOS TO A NEW RECORD // FactSet. - 2021. URL: https:// www.factset.com
4. Briginshaw D. Beijing-Shanghai high-speed railway IPO raises $ US 4.5bn // International Railway Journal. - 2020. URL: https:// www. railjournal. com
5. Pershing Square Tontine Holdings, Ltd. Announces $ 4,000,000,000 Initial Public Offering at $ 20.00 Per Share // News media "Business Wire". - 2020. URL: https://www.busi-nesswire.com/portal/site/home/
6. Aliyev E. IPO Roblox - is it worth participating? // Internet edition VC.RU - 2021. URL: https://vc.ru/finance/217751-ipo-roblox-stoit-li-uchastvovat
7. Mamontov A. IPO Airbnb. + 112% on the first day of trading // Internet edition BCS Express - 2020. URL: https://bcs-express. ru/novosti-i-analitika/ipo-airbnb-112-v-pervyi-den-torgov
8. Khabibrakhimov A. The largest IPO of the year doubled in a day: how Buffett and others attracted the unprofitable service for data analysis Snowflake // Online edition BCS Express - 2020. URL: https://vc.ru/finance/84740-krupneyshee-ipo-goda-rost-vdvoe-za-den-chem-privlek-baffetta-i-drugih-ubytochnyy-servis-dlya-analiza-dannyh-snowflake
