CC BY
180Перспективы развития IPO на российском рынке
Медведева Мария Андреевна,
Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации
E-mail: mamedvedeva11@gmail.com
В последние годы в России тема IPO стала особенно актуальной. Благоприятные условия для развития рыночных отношений ознаменовали собой потребность в переориентации рынков сбыта, привлечению инвесторов, в том числе и путем публичное размещение акций (далее -IPO). Препятствием для этого не стало и распространение на все отрасли экономики последствий новой короноворисуной инфекции. В статье рассматривается понятие IPO, а также текущее положение IPO на российском рынке и перспективы его развития на 2021 год в условиях пандемии. Автором приводится оценка современного состояния IPO, выделяются наиболее благоприятные факторы его развития, прогнозируется расширение состава его участников в краткосрочной перспективе.
Ключевые слова: IPO, эмитенты, эмиссия, акции, биржи, инвестиционные банки, затраты на проведение эмиссии
Под IPO (InitialPublicOffering) в самом широком смысле следует рассматривать действия, направленные на первичную эмиссию ценных бумаг публичным акционерным обществом. Указанные действия используются в качестве предпосылки для привлечения заинтересованных инвесторов [2, с.37].
Вместе с тем, в положениях российского законодательство отсутствует однозначная трактовка термину IPO. Термин IPO в Российской Федерации можно рассматривать с позиции нескольких аспектов (рисунок 1).
частное размещение акции среди узкого круга заранее отобранных инвесторов с получением . листинга на бирже (рпуа1еойегте - РО)
----
размещение компанией, чьи акции уже торгуются на бирже, дополнительного выпуска акций на открытом рынке - так называемое доразмещение или вторичное публичное размещение (follow-on или ь primarypublicoffering - PPO)
публичная продажа крупного пакета действующими акционерами (secondarypublicoffering - SPO)
публичные размещения от эмитента (и силами эмитента) напрямую первичным инвесторам, минуя . биржевой рынок (&гес1риЫюойегте)
Рис. 1. Подходы к понятию термина IPO в российской Федерации [2, с.38]
В Федеральном законе от 22 апреля 1996 года № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» используется понятие «публичное размещение», под которым понимается «размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг» [1].
Продолжительное время IPO используется на российском рынке. Однако его движение по рынку проходило различными темпами. На рисунке 2 отметим динамику количества IPO на MO-EX за 2011-2021 гг.
в
35
13
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021*
Рис. 2. Динамика количества IPO на MOEX за 20112021 гг. [4]
Анализируя динамику числа IPO по рисунку 2, отметим, что интерес к портфельным инвестици-
ям в российские компании был проявлен со стороны иностранных компаний. Иностранные инвесторы предлагали более высокую оценку стоимости активов предприятия, что позволило получить высокую оценку капитализации.
В качестве причин выделим ряд объективных факторов:
- отсутствие в Российской Федерации отдельной площадки, аналогичной существующим в странах Европы, Америки для субъектов малого и среднего бизнеса (SME), что позволило бы создать менее обременительные требования к данным субъектам по сравнению с крупными предприятиями;
- неэффективная организация деятельности отечественных акционеров. Крупные акционеры, как правило, при осуществлении приносящей доход деятельности руководствуются своими правилами, принципами, зачастую противоречащими интересам публичных компаний, иных акционеров;
- низкий уровень развития фондового рынка. По мнению автора, современный фондовый рынок не позволяет создать эффективные условия для привлечения инвестиций. Наиболее популярными видами финансирования на сегодняшний день остаются банковское, а также облигационное финансирование [3]. Представляется, что указанные структурные
ограничения могут быть восполнены посредством привлечения частных инвесторов, переориентации интересов крупных фондов, деятельность которых ориентирована на развитие отдельных рынков. Решение указанных проблем может привести к повышению инвестиционной привлекательности IPO российских компаний. Вместе с тем, перспективы развития на 2021 год не так динамичны, как предполагалось согласно экспертным оценкам.
По мнению автора, причиной этого является то, что значительная часть отечественных крупных компаний получила вторичный листинг на Московской Бирже. Среди таких компаний следует назвать железнодорожного перевозчика Globaltrans, медицинскую группу «Мать и Дитя», HeadHunter, Mail.ru Group.
Акции названных крупных компаний были допущены для реализации на торгах на площадках Лондона, Нью-Йорка и других зарубежных площадках. В свою очередь, предусматривалось, что в России осуществлялась реализация депозитарных расписок на такие акции. Следует отметить, что согласно мнению ряда экспертов указанный подход является эффективным, поскольку, с одной стороны, создаются условия для привлечения крупных отечественных инвесторов, а с другой - расширения списка инвесторов за счет привлечения зарубежных акционеров. При этом необходимо признать, что и права самих инвесторов были защищены: вне зависимости от способа инвестирования для акционеров возникает равный объем прав.
Отдельно следует остановиться на вопросах размещения акций таким акционерным обще-
ством как Аэрофлот. В условиях пандемии перед компанией встала задача по предотвращению возникающих финансовых трудностей в связи с приостановлением деятельности. В качестве вынужденной меры были дополнительно эмитированы акции (SPO).
На сегодняшний день большая часть первичных выпусков акций (IPO) принадлежит Совком-флоту и OZON. Указанные акционеры стали осуществлять деятельность на фондовом рынке сравнительно недавно, что говорит о структурном улучшении качества акционеров.
Обозначенные тенденции обусловлены, прежде всего, тем, что современный фондовый рынок пополняется за счет денежных средств, предоставленных «розничными инвесторами». Аналитические данные позволяют сделать вывод о росте количества инвесторов - физических лиц. На 2019 год число таких инвесторов достигло 10%, а общая стоимость их брокерских счетов - 7,5 млн рублей. В 2020 году указанные показатели увеличились вдвое.
Средства розничных инвесторов - это денежные средства, находящиеся на счетах граждан, открытых в банковских организациях. Как правило, указанные денежные средства имеют долгосрочный характер, что позволяет активно вовлекать такие денежные средства в оборот [4].
Особое место на фондовом рынке приобретает компания SegezhaGroup, деятельность осуществляется в рамках лесопромышленной отрасли. Здесь же следует упомянуть таких успешных акционеров, реализующих свои проекты на IPO, как Детский Мир, МТС.
Однако в условиях пандемии показатели, приведенные в финансовой отчетности названных компаний, свидетельствуют о снижении выручки за 2020 год. Наряду с этим возрастает долговая нагрузка указанных компаний, что повышает привлекательность IPO как инструмента привлечения средств.
Выход на IPO запланирован для компании Сравни.ру. В этих целях компанией должны быть приняты меры, направленные на увеличение объемов выручки. По мнению автора, что указанная задача может быть эффективно решена рассматриваемой компанией до 2025 года.
Также прогнозируется в краткосрочной перспективе выход на IPO онлайн-кинотеатра IVI. В условиях пандемии выручка указанной компании существенно увеличилась, изменилась и конъюнктура рынка. В свою очередь, следует учитывать и поход американских инвесторов, которые используют тактику инвестирования деятельности компаний с повышенным риском, что можно было наблюдать на примере OZON.
Помимо уже указанных, за последние 2 года о своих планах выйти на IPO упоминали нефтехимический гигант Сибур Холдинг, крупный розничный Совкомбанк, логистическая компания GEF-CO, а также АФК Система, Агрохолдинг Степь и Медси [4]. Каждая из этих компаний занимает
сз о
со £
m Р
сг
от А
=Е
лидирующие позиции в своём секторе на территории России. Их размещение очень важно для раскрытия стоимости компаний, развития и изменения глобального отношения к российскому фондовому рынку. Подобные размещения могут расширить текущую секторальную структуру российского рынка.
Таким образом, можно прогнозировать улучшения данного сектора рынка IPO. Согласно практике, успешные компании, получившие инвестиции на ранних стадиях, могут выйти на IPO через 7-10 лет. В этой связи следует признать, что лидирующее положение на бирже занимают те компании, которые являются участниками рынка продолжительное время. Учитывая цикличность кризисных ситуаций, возникающих на венчурном рыке, необходимо отметить, что на рынок IPO выходят компании с длительной историей существования, функционирования. При наличии указанных условий не следует исключать возможности выхода на биржу отечественных компаний, а сама практика выхода на биржу станет рассматриваться в качестве закономерной стадии развития. В свою очередь, необходимо признать, что данные условия позволят сократить сроки увеличения выручки компаний до необходимого объема до 7-10 лет.
Литература
1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-Ф3 (ред. от 31.07.2020) [Электронный ресурс]. URL: http://www.consult-ant.ru (дата обращения: 19.04.2021).
2. Бобоалиев С.С. Тенденции развития рынка IPO в России // Валютное регулирование. Валютный контроль. - 2020. - № 9. - С. 37-40.
3. Егикян М.А. IPO в России: проблемы и перспективы развития [Электронный ресурс]. URL: https://ieay.ru/assets/files/new_archive/nauka_v_ ieay/files/vestnik-ieay/18/Egikjan.pdf (дата обращения: 19.04.2021).
4. Иртюго А. IPO в России 2011-2021: путь вниз [Электронный ресурс]. URL: https://con-omy.ru/analysis/articles/213 (дата обращения: 19.04.2021).
PROSPECTS FOR IPO DEVELOPMENT IN THE RUSSIAN MARKET
Medvedeva M.A.
Financial University under the Government of the Russian Federation
In recent years, the topic of IPOs in Russia has become especially relevant. Favorable conditions for the development of market relations marked the need for reorientation of markets, attracting investors, including through public offering (hereinafter -IPO). The spread of the consequences of the new coronary infection to all sectors of the economy did not become an obstacle to this. The article considers the concept of IPO, as well as the current position of IPO in the Russian market and prospects for its development in 2021 in a pandemic. The author assesses the current state of the IPO, highlights the most favorable factors for its development, predicts the expansion of its participants in the short term.
Keywords: IPO, issuers, issue, shares, stock exchanges, investment banks, costs of issuing an issue.
References
1. Federal Law "On the Securities Market" dated April 22, 1996 No. 39-FZ (as amended on July 31, 2020) [Electronic resource]. URL: http://www.consultant.ru (date of access: 19.04.2021).
2. Boboaliev S.C. Trends in the development of the IPO market in Russia // Currency regulation. Foreign exchange control. -2020-No. 9. - S.37-40.
3. Egikyan M.A. IPO in Russia: problems and development prospects [Electronic resource]. URL: https://ieay.ru/assets/files/ new_archive/nauka_v_ieay/files/vestnik-ieay/18/Egikjan.pdf (date accessed: 19.04.2021).
4. Irtyugo A. IPO in Russia 2011-2021: the way down [Electronic resource]. URL: https://conomy.ru/analysis/articles/213 (date of access: 19.04.2021).
e
