CC BY
21
5. Сшвак Л.С. Перспективы розвитку банювського карткового б1знесу в УкраЫ / Л.С. Сш-вак // Формування ринкових вiдносин в Украiнi : зб. наук. праць. - 2015. - № 4. - С. 118-123.
6. Трубш 1.О. Правовi засади функцюнування електронних грошей у сферi електронноi ко-мерци : монографiя / 1.О. Трубш. - К. : Вид-во "Алерта", 2013. - 136 с.
7. Шалига Т.С. Дистанцшне банквське обслуговування роздрiбних юпентпв : монографiя / Т.С. Шалига; за заг. ред. Н.В. Циганово! - Нiжин : Вид-во "Аспект-полкраф", 2013. - 412 с.
8. Офщшний web-сайт Нацiонального банку Украши. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.bank.gov.ua.
Надшшло до редакцн 07.12.2015 р.
Бучко И.Е. Перспективы развития электронных банковских услуг с использованием платежных карточек в Украине
Осуществлена оценка основных типов платежных систем и проанализированы электронные банковские услуги по использованию платежных карточек, освещена динамика основных показателей рынка платежных карт в Украине. Охарактеризованы стратегические приоритеты развития электронных банковских услуг в Украине, в частности осуществлено прогнозирование количества активных платежных карт с помощью экономико-математического моделирования и исследованы перспективы развития рынка платежных карт в Украине.
Ключевые слова: банки, электронные банковские услуги, платежные карточки, безналичные расчеты.
Buchko I. Ye. Some Prospects for the Development of Electronic Banking Services Using Payment Cards in Ukraine
The main types of payment systems are estimated. Electronic banking services using payment cards are analysed. The dynamics of the main indicators of payment card market in Ukraine is highlighted. Some strategic priorities of electronic banking services in Ukraine are characterised, forecasting for the number of active payment cards using economic and mathematical simulation is made in particular. The prospects of the market of payment cards in Ukraine are studied.
Keywords: banks, electronic banking, payment cards, cashless settlements.
УДК 57.2(73):336:338
ОБЛ1КОВА ПОЛ1ТИКА ФЕДЕРАТИВНО! РЕЗЕРВНО'! СИСТЕМИ США ЯК МУЛЬТИПЛЖАТА ПОДВ1ЙНОГО ЗАПИСУ ТА ОСОБЛИВОСТ1 !!
ФУНКЦЮНУВАННЯ В УМОВАХ СВ1ТОВО! Ф1НАНСОВО! КРИЗИ
П.М. Гарасим1, Н.О. Лобода2, М.П. Гарасим3
Проаналiзовано особливост використання мехашзму подвшного запису у кредит-но-депозитнш емюн банюв та динамшу облжових ставок як чинниюв стимулювання економiчного зростання в умовах фшансово! кризи. Розглянуто проблеми активiзацil швестицшних процес]в в Украш. Дослщжено низку практичних проблем державного регулювання вщсоткових ставок на ринку грошових коштiв в Укра'л'ш.
Ключовi слова: облшова ставка, кредитно-грошова шштика, ставка рефшансуван-ня, економiчний спад, економiчне зростання, грошовий ринок, швестицшний процес.
Постановка проблеми. Негативнi тенденцц для суб'ектш господарю-вання, яю виникли внаслiдок девальвацií гривнi, дефщиту коштiв для фшансу-
1 проф. П.М. Гарасим, д-р екон. наук - НЛТУ Украни, м. Львгв;
2 доц. Н.О. Лобода, канд. екон. наук - Льв1вський НУ 1м. 1вана Франка;
3 доц. М.П. Гарасим, канд. екон. наук - Льв1вський НУ 1м. 1вана Франка
вання проектов, переходу до вшьного курсоутворення, введения вшськового стану в схвдшй частиш територп Украши, пад1ння 1нвестищй у прюритетш га-луз! економши зумовили економ1чний спад в УкраМ. Для виршення проблеми ринкових трансформацш в економщ УкраЫ потр1бно використовувати вс1 можливосп грошово-кредитно! пол1тики, а саме регулювання вщсоткових ставок грошового ринку. Очжуване зниження темшв економ1чного зростання та попршення перспектив подальшого приросту внутршшх та шоземних 1нвести-цш зумовлюють вироблення нових стратепчних прюритепв взаемодп регуля-тивних оргашв з питань шдтримки 1нвестицшного процесу монетарними методами. Можливосп регулювального впливу политики ввдсоткових ставок на еко-ном1чну кон'юнктуру зумовлеш функцюнальними можливостями нашонально! економ1чно1 системи 1 змктом грошово-кредитно!' пол1тики, коли регулюваль-ний вплив ввдсотково! пол1тики поступово наближаеться до стандарт, власти-вих сучасним економжам.
Аналiз останнгх дослщжень i публiкацiй. Важливкть проблеми регулювання ввдсоткових ставок привертае постшну увагу до ще! теми вчених в УкраЫ та за ц межами. Дослвдження р1зних аспекпв проблем грошово-кредитно!' пол1тики та регулювання ввдсоткових ставок у трансформацшних економжах висв1тлено у працях вичизняних та заруб1жних вчених: Дж.М. Кейнса, М. Фр1дмана, М. Туган-Барановського, Дж. Тобша, Р. Лукаса, Л. Лоуренса, К. Макконела, С. Мишина, Д. Сакса, Т. Саржента, С. Харрка, Дж. Хкса, Ф. Хайека, Й. Шумпетера, А. бтфанова, В. Зимовця, П. Куцика, О. Лаврушина, Л. Керивенка, В. Стельмаха та ш. Вщдаючи належне науковим напрацюваниям в1тчизняних 1 заруб1жних вчених у дослщженш означено!' проблематики та ви-соко ощнюючи !х внесок, варто зауважити, що на сьогодш питання мехашзму облкових ставок для стимулювання економ1чного зростання в умовах фшансо-во! кризи не знайшло свого повного виртення та залишаються дискусшними.
Мета дослщження. Метою пропоновано! роботи е розвиток теоретично-методолопчних шдходав до державного регулювання ввдсоткових ставок грошового ринку за умов поглиблення трансформацшних процесш в УкраЫ, а та-кож дослщження впливу грошово-кредитного мехашзму на активнкть 1нвести-цшного процесу в УкраЫ.
Виклад основного матерiалу дослщження. Передумовою вщображен-ня того чи шшого економ1чного явища в облшу та проведенш анал1зу е його за-гальноеконом1чна характеристика. Тому зосередимо увагу на економ1чнш суп та тенденщях розвитку вщсотково! ставки, яка мае велике значения для нашого дослщження. Анал1з вщсотково! ставки дощльно розпочати 1з визначення еко-ном1чно1 сутносп категорп "грошово-кредитна поливка". Грошово-кредитна поливка е оперативним 1 гнучким доповненням полиики бюджетно! Свиова практика св1дчить, що за й допомогою держава впливае на грошову масу та вщ-сотков1 ставки, а вони, в1дпов1дно, - на споживчий та ^естищйний попит. Грошово-кредитна полггика - це сукупнкть заходш з управлшня обсягами гро-шових кошт1в в обку 1 р1внями вщсоткових ставок, що здшснюються централь-ним банком, з метою впливу на сукупний обсяг виробництва, зайняткть та рь вень щн. Мета грошово-кредитно!' полпики - досягнення на нащональному ринку р1вноваги, що характеризуеться повною зайнятктю та вщсутнктю шфля-
цп. Грошово-кредитна поливка грунтуеться на принципах монетаризацц. Головною функщею Центрального банку кожно! кра'ни: у США з 1913 р. щ фун-кцп виконуе Федеральна резервна система, у 6С - бвропейський центральний банк (6ЦБ); в Япони - Банк Япони (створено у 1882 р., де за свош статусом е не адмЫстративним органом, а акщонерною компашею, 55 % кашталш яко! належить уряду); в УкраЫ з 1991 р. - Нацюнальний банк Украши е регулюван-ня грошово! маси, забезпечення 11 в1дпов1дност1 мас товар1в 1 шдтримки таким чином стшко! кушвельно! спроможносп грошей, що е дуже важливою умовою нормального функцюнування ринкового мехашзму. До основних iнструмеитiв грошово-кредитно! полiтики вiдносять: операцц на вiдкритому ринку, змiна об-лiковоí ставки (дисконтна полiтика), змша норми обов'язкових резервш, регу-лювання кредитно-депозитно! емiсií банюв. Аналiзуючи тенденцц розвитку ринкiв, можна стверджувати, що у зктавленш ринкових цiн з ввдсотковими ставками, вiдсоткова ставка е найважлившим iнструментом економiчного вимi-ру (дае змогу оцшити динамiку економiчних процесiв та застосовуеться у прийнятп рiшень щодо доцiльностi застосування певних економiчних механiз-мiв). Вiдсоткова ставка у найширшому значеннi е вартктю користування позич-ковим капiталом. Взаемозв'язок ввдсоткових ставок грошового ринку та ринку цшних паперiв е складовою частиною ринкового механiзму i використовуються у державному регулюваннi економiки: вiдсотковi ставки грошового ринку виз-начають взаемодц попиту та пропозицií грошей, тому зниження вiдсоткових ставок грошового ринку стимулюе iивестипií в щнш папери i навпаки.
Аналiзуючи рiзнi кра1'ни свiту, де вiдсоткова ставка е найважливтим iнструментом економiчного вимру, можна переконатися, наскiльки застосування вщсотково!' ставки може бути ефективними у складнiй економiчнiй ситуацií. Перше згадування поняття "вiдсотка" з'явилося ще в ангичнi часи. Використан-ня вiдсотковоí полiтики пройшло тривалий еволюцшний перiод. Розвиток те-орií ввдсотка припадае на Середньовiччя (лихварство та становлення банкiвсь-ко1 справи). Проте засади сучасних погляддв на вщсоток було закладено в Ан-гли у XVIII ст. в умовах стршкого розвитку капiталiзму. Першi ефективш спро-би використання вiдсотковоí полпики здшснено в Англií у середиш XIX ст., у США - на початку XX ст. Проте системного характеру використання ввдсотко-во'' полпики набуло з поширенням кейнаанства. Згiдно з цiею теоркю, бю-джетно-фiскальна полiтика мае переваги над грошово-кредитною i зддйснюеть-ся в умовах незмшно!' пропозицií грошей, коли перерозподш грошово'' маси змь нюе ефективний попит. Кейнсiанська теорiя попиту на грошi була по суп теоркю переваги лжвщносп, яка залежить вiд ставки ввдсотка. У кейнсiанствi ви-користовуеться маншулящя вiдсотковими ставками для впливу на економiчну активнiсть. У 1936 р. Дж. Кейнс у знаменитш книзi "Загальна теорiя зайнягостi, вiдсотка i грошей" розвинув теоргю попиту на грошi, де наголошував на важли-востi вiдсотковоí ставки. Найважливiшим висновком моделi попиту на грошi Кейнса е те, що швидккть обку грошей не е постiйною та залежить вщ вiдсот-кових ставок, яю iстотно змiнюються внаслiдок змши людських очiкувань. Вiд-соткову ставку розглядали як грошовий феномен, що визначаеться функщею переваги лiквiдностi.
Розвиток та поняття Teopiï вiдсотка завжди перебували у центрi уваги на-уковцш. Так, зокрема Дж. Локк обгрунтував зв'язок ставки вiдсотка 3i змшою кшькосп грошей в обiгу. А. Смгг та Д. Рiкардо вважали ставку вiдсотка сшвввд-ношенням попиту та пропозицц на заощадження. Д. Ржардо вперше дав визна-чення "ринковоГ та "природноГ ставки вщсотка. А. Смiт вважав, що вщсоток, який отримуе власник капiталу, е частиною пiдприeмницького доходу або його вторинним джерелом. Теоретичнi пiдходи до визначення сутi вiдсоткових ставок в економщ з часом змiнювались. Часто ni змши були пов'язанi з переглядом тд-ходш до пояснения природи попиту на грошi. На початку ХХ ст. I. Фтер (при-хильник класично1 економiчноï школи) розглядав попит на грошi як функщю виключно вiд доходу. При цьому вiн вважав, що вiдсотковi ставки взагалi не впливають на попит i грошi. Водночас iншi вченi А. Маршал та А. Шгу (на вщмь ну ввд I. Фiшера, який наголошував на техшчному чиннику i виключав будь-який вплив вiдсоткових ставок на грошi у короткостроковому перiодi) акцентували увагу на шдивщуальному виборi i не заперечували впливу вiдсоткових ставок.
Цшавими е проведеннi дослiджения щодо сучасного ставлення ФРС до механiзмiв реалiзацiï грошово-кредитно1 полiтики. Асистенти вiце-президента Федерального банку Нью-Йорка К. Кюттнер (Kenneth N. Kuttner) та П. Моссер (Patricia C. Mosser) видшяють шкть каналiв, через якi здайснюеться вплив опе-рацiй на вiдкритому ринку на сукупний попит. Канал ввдсотково!' ставки е ос-новним мехашзмом у роботi звичайно!' макроекономiчноï модели
Сутнiсть облiковоï ставки як шструмента грошово-кредитно!' полiтики полягае у змЫ вiдсоткiв за кредитами, що 1х центральний банк надае комер-цшним банкам. Облiкова ставка НБУ е одним з монетарних iнструмеитiв, за до-помогою якого НБУ встановлюе для суб'ектiв грошово-кредитного ринку орiеитир щодо вартостi залучених та розмщених грошових коштiв на вiдповiд-ний перюд, i е основною ввдсотковою ставкою, яка залежить вiд процеав, що вiдбуваються в макроекономiчнiй, бюджетнш сферах та на грошово-кредитно-му ринку. Механiзм змiни облiковоï ставки та ïï вплив на економшу виглядае таким чином:
• зниження облжовог ставки. В умовах екожмчного спаду знижуеться попит на грошовi кошти депозитних iнститутiв, падають ринковi норми вщсотка. НБУ може надавати безпосередньо позику комерцшним банкам, призначаючи низь-ку (дисконтну) облшову ставку. Тому цю полiтику також називають дискон-тною. Вона призводить до збшьшення резервiв у комерцiйних банках i зростан-ня пропозицн грошей, що знижуе вiдсоткову ставку на грошовому ринку. Пози-ки i кредити банюв стають доступнiшими як пiдприeмствам, так i фiзичним особам. При цьому скорочуються ставки за депозитами, а схильтсть населення до заощаджень зменшуеться. Це провокуе iнвесторiв до переходу до операцш з бiльш високим ступенем ризику, зокрема купiвлi цшних паперiв або вкладення коштiв у реальт проекти. Рiвень дiловоï активносп зростае. Зворотний ефект вiд зниження вщсоткових ставок полягае у збшьшент обсягу грошово'1 маси, зниженнi привабливоси нацiональноï валюти для iноземних iнвесторiв, падiння il' курсово'1 вартостi i, зрештою, до iнфляцiï.
• У 1930-1940 рр. центральт банки захщних краш проводили рекомендовану Дж. Кейнсом полiтику "дешевих грошей", тобто низьких вщсоткових ставок i щед-
рого кредиту. В Англп, зокрема у 1932-1951 рр., облшова ставка трималася на рiвнi 2 %; у США у 1937-1948 рр. - 1 %. Федеральна резервна система США у грудт 2008 р. встановила базову вщсоткову ставку в дiапазонi вщ 0 % до 0,25 % рiчних. Це найнижчий рiвень облшово! ставки у США з 1954 р. €вро-пейський центральний банк (€ЦБ) у сiчнi 2009 р. знизив облшову ставку на 0,5 % - до 2 %. На такому низькому рiвнi облшова ставка €ЦБ не знаходилася з 2005 р., коли €ЦБ почав поступово шдтмати ставку i шдняв '11 вiд 2 % до 2,25 %. Останнш раз €ЦБ знизив облiкову ставку 4 грудня - тодi вона була зменшена з рiвня 3,25 % вщразу на 0,75 %. Останнiй раз Банк Японп знизив об-лшову ставку в груднi 2008 р. вщ 0,3 % до 0,1 % рiчних; ранiше, у жовтш 2008 р. - вiд 0,5 % до 0,3 % рiчних [1]; • тдвищення облжовог ставки. Пщвищення ставки сприяе залученню у крашу шоземного короткострокового капiталу, активiзуeться платiжний баланс, збшь-шуеться пропозищя шоземно! валюти, вiдповiдно, знижуеться курс шоземно! i пiдвищуeться курс национально! валют. У перiоди економiчного зростання рин-ковi норми вiдсотка зростають швидше вiдносно облiкових ставок, що стиму-люе комерцiйнi банки до розширення обсягiв лiквiдностi, а вщповщно позик у НБУ. У цш ситуацп НБУ переглядае i тдвищуе вiдсоткову ставку, що скорочуе резерви комерцшних банкiв, а це попршуе можливiсть до кредитування еконо-мши (подорожчання кредитiв для кiнцевих споживачiв), пропозиц1я грошей зменшуеться, спостерiгаеться також зниження схильностi iнвесторiв до ризику та зниження дшово! активностi. Зрештою, це призводить до уповiльнення тем-пiв економiчного зростання, стагнацп i спаду.
Манiпулювання облiковою ставкою потрiбно розглядати як запобiжний активний важшь впливу на попит i пропозицда на грошовому ринку. Наприк-лад, до 1920 р. ФРС США надавала кредити банкам виключно шляхом дискон-тування векселiв. Пкля спаду 1920-1921 рр. обсяг таких позичок рiзко змен-шився, i в пошуках нових джерел отримання доходу ФРС почала купувати цiннi папери, фактично вiдкривши iнструмент операцiй на ввдкритому ринку. У 19981999 рр. були певнi ознаки "перегрiвання" американсько'' економiки (iстотне зростання показник1в фондового ринку), коли ввд ФРС очiкували пiдвищення облiковоí ставки. Проте замкть того, щоб через шдвищення облiковоí ставки не допустити формування " бульбашок" в економщ та на фiнансовому ринку, було прийнято рiшення не п1двищувати облiковi ставки, а навпаки, знизити 'х вже пiсля того, як "бульбашка" лопне, з метою пом'якшення негативних наслiдкiв кризи та швидкого подолання рецесií. Як наслiдок, хоча США i пережила реце-с1ю у 2001 р., вона була дуже м'якою, i швидко обернулась економiчним зрос-танням, оскiльки падiнню цш на цiннi папери були протиставлеш значнi моне-тарнi та фккальш стимули. Разом з тим, наслвдком тако'' полiтики стала i де-вальвацiя долара вiдносно iнших свпових валют. Проте довгостроковi наслiдки тако'' полiтики також залишаються невизначеними та можуть призвести до бiльш глибоко'' кризи в майбутньому. Вiдтак одшею iз причин кризи, яка розпо-чалась у 2007 р., вважають полiтику низько'' облiковоí ставки, яку проводив голова ФРС А. Гршспен i якого справедливо називають "найвидатнiшим головою Центрального банку в кторп свiту". Кiнець 2006 - початок 2007 рр. були перь одом, коли банки видавали кредити бвдному населенню, яке раптово набуло можливостi купити будинок, i спекулянтам, тобто двом групам населення з не-задовiльним фiнансовим становищем.
Президент Б. Клштон казав, що "мудре i зважене кершництво Грiнспена забезпечило загальну довiру не тшьки в Америщ, а i в усьому свт" у 20012004 рр.: короткострокову ставку рефiнансування було знижено до 1 %, що бу-ло найнижчим показником за останнi 50 ротв. Це зниження було проведено з метою запобтання рецесií американсько!' економiки пiсля подiй 11 вересня 2001 р., але через нову грошову полiтику рентабельнiсть банювського бiзнесу почала стршко падати [2]. На основi проведеного аналiзу вiдсоткових ставок в Украíнi (табл.) можна стверджувати, що ставка рефшансування НБУ поки що неспроможна вiдчутно впливати на кредитну активнiсть комерцшних банкiв, обмежений розмiр кредитних ресурав не дае змоги через змшу ставки рефшан-сування ефективно регулювати монетарну сферу. Валютно-курсова полiтика все ще визначае основну складову частину грошово!' пропозицц i позбавляе можливосп НБУ ефективно регулювати вiдсотковi ставки.
В умовах завищеного курсу долара США значш валютнi надходження примушували НБУ постiйно здшснювати гривневi штервенцц, якi визначали обсяги грошово!' пропозицц, що впливало на вiдсотковi ставки. Тшьки за умов поступового переходу до режиму вшьно плаваючого валютного курсу в НБУ будуть розглядатись реальш можливостi для регулювання ввдсоткових ставок засобами грошово-кредитно!' полiтики.
Табл. Структура середньорiчних вiдсоткових ставок в УкраШу 1993-2014 рр. (%) [3]
Перюд
Облшова ставка НБУ
1993
240,0
1994
252,0
1995
110,0
1996
40,0
1997
35,0
1998
60,0
1999
45,0
2000
27,0
2001
12,5
2002
7,0
2003
7,0
2004
9,0
2005
9,5
2006
8,5
2007
8,0
2008
12,0
2009
10,25
2010
7,75
2011
7,75
2012
7,5
2013
6,5
грудень
6,5
2014
6,5
6,5
березень
6,5
з 15.04
9,5
кв1тень 9,5
травень 9,5
червень 9,5
з 17.07 12,5
липень 12,5
серпень 12,5
вересень 12,5
жовтень 12,5
з 13.11 14,0
листопад 14,0
грудень 14,0
2015
ичень 19,0
04.03 30,0
Анатзуючи викладене вище, можна зробити висновок, що в Украíнi на-явна структура ввдсоткових ставок е деформованою, що потребу системних заходов до державного регулювання.
Облiкова ставка е найнижчою серед ставок рефiнансування i е оркнти-ром цiни на грош! Якщо в перiод кризи ус провiднi кра'ни знизили 11 до мЫ-муму, щоб зменшити навантаження на бiзнес у кризовий перюд (наприклад, об-лiковi ставки 2011 р. у США - 0,24 %, Швейцарц - 0 %), то в Украíнi НБУ шд-няв 11 у 2011-2015 рр. ввд 7,75 % до 30 %, цим самим запровадивши полiтику "дорогих" грошей без огляду на наслiдки впливу на ^естицшш процеси для вiтчизняноí економiки. На сьогодш, незважаючи на профiцит лiквiдностi в бан-кiвськiй системi, обсяги кредитних вкладень продовжують знижуватися. Зни-ження облiковоí ставки також вщображае пiдвищення стабiльностi в бантвсь-кш системi i може стати приводом для деякоí переоцiнки ризикiв украíнськоí економiки з боку зовнiшнiх iнвесторiв, що психологiчно пiдвищить ^ести-цшну привабливiсть Украши. Окрш цього, що облшова полiтика НБУ позна-чаеться на кредитнш активностi комерцiйних банюв та на спiввiдношеннi мiж попитом i пропозицiею на грошовому ринку, вона мае вплив:
• на динамшу кон'юнктури на ринку цшних папер1в. Так, у раз1 тдвищення ставок НБУ курсова вартють ц1нних папер1в може знижуватися, оскшьки попит на них на ринку скорочуеться як з боку банювських установ, так 1 з боку вих ш-ших економ1чних агенив;
• на депозити. Зменшення облшово! ставки, своею чергою, зменшуе привабли-в1сть цього виду актив1в для населения, спонукуючи його зб1льшувати спожив-ч1 витрати, що в обох випадках може мати стимулятивний вплив на динамшу ВВП. У раз1 ж зростання облшово! ставки зазначет тенденцп набувають проти-лежного спрямування;
• на приплив шоземних кап1тал1в. Обл1кова ставка, в раз1 '11 п1двищення, може бути одним з фактор1в стимулювання припливу 1ноземних кап1тал1в у крашу. В1д-так зростае попит на нацюнальну валюту, що призводить до шдвищення 11 курсу (ревальвацп). Протилежна ситуац1я спостер1гаеться у раз1 зниження офь ц1йно1' облшово! ставки та в1дпов1дно1' реакцп ринкових ставок в1дсотка, що зу-мовлюе в1дплив короткострокових кап1тал1в у и кра'ни, де р1вень банк1вських ставок бшьш високий.
Змiну облково! ставки потрiбно здайснювати вiдносно плавно, без знач-них стрибкiв та цшеспрямовано. НБУ мае реагувати не стшьки на змiну доход-носп державних облiгацiй чи ставок мiжбанкiвського кредитування, скiльки на загальну господарську кон'юнктуру, темпи iнфляцií, динамiку ВВП, ркень без-робiття, не допускаючи рiзних спадк i "перегркк" у робоп економiчноí систе-ми. До недолтв полiтики облiковоí ставки ввдносять низький ркень прогнозо-ваностi 11 наслiдкiв щодо конкретних величин збшьшення або зменшення кре-дитних вкладень в економiку, оскшьки регулювання ввдсотка визначае тальки загальну спрямованiсть динамки попиту на банкксью позички.
Ркень облiковоí ставки залежить вiд дп рiзноспрямованих факторiв, що впливають на попит i пропозицiю грошових коштк. Основнi з них такi:
• наявний рiвень iнфляцií та шфляцшт очшування економiчних суб'екив;
• обсяг грошово! маси в обiгу та швидюсть обертання грошей;
• структура кредитно! емiсií Нацiонального банку;
• структура залучених коштiв комерцiйних банюв (спiввiдношення строкових де-позитiв та кошив до запитання);
• валютний курс нацюнально! грошово! одиницi та девальвацшт очiкування в економiцi; доходтсть за операц1ями з цiнними паперами на вщкритому ринку. Зазначенi шструменти грошово-кредитно'' полiтики дають змогу
здшснювати ефективне антициклiчне регулювання у кра'нах з ринковою еконо-мiкою. Уряд проводить жорстку грошово-кредитну полiтику, шдтримуючи на визначеному рiвнi обсяг грошово'' маси, або гнучку грошово-кредитну полии-ку, утримуючи на деякому заданому р1вш ставку вiдсотка. Вибiр конкретного варiанта грошово-кредитно'' полiтики залежить ввд того, якi фактори вплинули на змшу попиту на грошi. Якщо, наприклад, його зростання пов'язане з шдви-щенням темпу iнфляпií i "перегр1вом" економiки, то доц1льне проведення жорстко'' грошово-кредитно'' полiтики.
Механiзм до грошово-кредитно'' полiтики складаеться з послщовно пов'язаних важелiв:
• застосування в економщ механiзмiв грошово-кредитно! полiтики (операцп на вiдкритому ринку, дисконтування, змша норми обов'язкових резервiв, стиму-лювання/дестимулювання кредитно-депозитно! емiсi! банкiв);
• збшьшення або стиснення обсягу грошово! маси в економщц
• пiдвищення або зниження вiдсотково! ставки на грошовому ринку;
• динамша сукупного попиту, пов'язана з активiзацiею або ослабленням iнвести-цiйно! дiяльностi в економщц
• змiна сукупно! пропозицГ! як реакщя на змiну сукупного попиту.
Кожний iз зазначених елеменгiв запускаеться попередн1м i приводить в дда наступний важiль. Тому збiй у робоп будь-якого важеля послаблюе резуль-тативнiсть проведення грошово-кредитно'' полiтики. Проведене дослвдження дало пiдстави, зокрема, для висновку, що можливосп регулювання грошового ринку засобами змши облiковоí ставки центральними банками е принципово обмеженим у кра'нах, валюти яких не входять у т. зв. "корзину" МВФ: курс таких валют не враховуеться в операщях iз спещальними правами запозичення мiж членами МВФ. Вдаак для Укра'ни основно'' ставкою рефiнансування, яка через динамку глобальних ринк1в долара впливае на внутршне iнвестицiйне
становище, залишаеться облiкова ставка ФРС США, котра ipso facto обмежуе нацiональний суверенитет у сферi грошово-кредитно!' полiтики.
Висновки. Отже, враховуючи результати проведеного дослiдження, можна зробити висновок, що подальший розвиток вiдсотковоí полiтики в Укра-íнi потрiбно здiйснювати в напрямi до стандартiв, властивих сучасним економь кам, де вiдсотковi ставки рефшансування е визначальними для формування ста-бшьно!' системи вiдсоткових ставок. Щодо активностi iнвестицiйних процесiв та шновацшного реформування економiки, украшський парламент повинен створити певш сприятливi умови для шдприемств, використовуючи як зовнiшнi показники: стабшьнкть у державi, розвиток НТП та ринково!' iнфраструктури, сприятливо!' податково!' полiтики, а основне - стабшьнкть грошово-кредитно!' системи ^вень шфляцп, стабшьнкть валютного курсу), так i внутршш: моти-вацiя керiвництва й трудового колективу до iнновацiй, пiдвищення та високий ршень квалiфiкацií кадрiв тощо. Якщо зовнiшнi показники створюють умови для активного пошуку й залучення iнвестицiй та визначають ефективнiсть державного регулювання (особливо у грошово-кредитнш сферi та у сферi ^ести-цшно!' полiтики загалом), то внутрiшнi показники забезпечують !'х впроваджен-ня i освоения на пiдприемствi та впливають на внутрiшню мотивацiю (еконо-мiчноí доцiльностi запровадження iнвестицiй). Загалом результати проведеного дослвдження дають змогу краще оцiнити об'ективнi можливостi НБУ щодо ре-алiзацií власно!' грошово-кредитно!' политики, а запропонованi заходи сприяти-муть пiдвищенню економiчноí активностi i забезпеченню цшово!' стабiльностi в умовах Украши.
Лiтература
1. Нацбанк "знизив" облжову ставку, або Чому Украина не Японш?. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://val.ua/economic/ukraine.
2. Boeri T. Subprime crisis: Greenspan's Legacy / Т. Boeri T., L. Guiso // Eurointelligence. -2007. - 28 July.
3. Статистичш дат щодо ршня облжово! ставки НБУ. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.bank.gov.ua
Надшшло до редакцп 24.03.2016 р.
Гарасим П.Н., Лобода Н.А., Герасим М.П. Учетная политика ФРС США как мультипликата двойной записи и особенности ее функционирования в условиях мирового финансового кризиса
Проанализированы особенности использования механизма двойной записи в кре-дитно-депозитной эмиссии банков и динамика процентных ставок как факторов стимулирования экономического роста в условиях финансового кризиса. Рассмотрены проблемы активизации инвестиционных процессов в Украине. Исследован ряд практических проблем государственного регулирования процентных ставок на рынке денежных средств в Украине.
Ключевые слова: учетная ставка, кредитно-денежная политика, ставка рефинансирования, экономический спад, экономический рост, денежный рынок, инвестиционный процесс.
Garasym P.N., Loboda N.A., Garasym M.P. Interest Rating Policy of the US Federal Reserve as Representation of Double Entry and Features of its Functioning in World Financial Crisis Conditions
Some features of applying the mechanism of double entry in the credit-and-deposit emission of banks and dynamic of discount rates as stimulate factor of economic growth in conditions of financial crisis are analysed. The problems of activation of investment processes in Ukraine are considered. Numbers of practical problems of government regulation of discount rates in the money market in Ukraine are explored.
Keywords: discount rate, money-and-credit policy, refinancing rate, economic breakdown, economic growth, money market, investment process.
УДК 341.17
1МПЛЕМЕНТАЦ1Я В УКРАШ1 АНТИМОНОПОЛЬНОГО ЗАКОНОДАВСТВА бВРОПЕЙСЬКОГО СОЮЗУ
Н.1. Горбаль1, С.Б. Романишин2, У.1. Когут3
Дослщжено особливосй, ключовi риси i принципи антимонопольного законодав-ства Свропейського Союзу та основш шляхи адаптацн до нього украшського законодав-ства в контекст шдписання Угоди про асощащю Украши та СС у 2014 р. Основну увагу зосереджено на досягненнях Украши у процес адаптаци европейського законодавства та ефектах вщ не! (шдтримка конкуренцн, захист малого та середнього бiзнесу; обме-ження неконтрольовано! державно! фшансово! допомоги окремим п1дприемствам; контроль за дшльшстю монополiй та обмеження !х антиконкурентно! дiяльностi; вщкриття нових ринкв збуту; зменшення потреби взаемодн з антимонопольными органами).
Ключовi слова: конкуренця, антимонопольне законодавство, конкурентне право, конкурентна полiтика, iмплементацiя.
Вступ. На сьогоднi без проведення ефективно! антимонопольно! полии-ки, яка е одшею з форм державного регулювання ринкових вiдносин, неможли-во уявити ефективного функцiонувания сучасного ринку. Укладення Угоди про асоцiацiю Укра!'ни та 6С, серед iншого, вимагае зближення вiтчизняного антимонопольного законодавства з конкурентним правом Евросоюзу. З огляду на тенденцда поступового зростання ролi Евросоюзу в сучасному свiтi, й зокрема в майбутньому розвитку Украши, дослщження особливостей конкурентно! полпики ЕС та !!' iмплементацi!' в нашш кра!ш набувае важливого значення.
Аналiз останнiх дослщжень i публжацш. Дослiдження окремих аспек-тiв права Евросоюзу проводять такi вiтчизнянi автори: М О. Баймуратов, М.В. Буроменський, В О. Василенко, О Ф. Висоцький, А.З. Георгща, М.М. Гна-товський, ВН. Денисов, А.1. Дмитрiев, АС. Довгерт, В.1. Евiнгов, О.О. Мережко, М.М. Миюевич, В.1. Муравйов, В.Ф. Опришко, Р.А. Петров, КВ. Смирнова, Л.Д. Тимченко, Л.О. Тимченко та ш Особливосп антимонопольного законодавства ЕС та його iмплементацi1' Укра!'ною вивчають Т. Вовк, В. Лукянець [1], А. Манько [2], К. Смирнова [3] та ш Упровадження Украшою норм конкурентно! полiтики Евросоюзу перебувае в полi постiйно!' уваги укра!'нських законо-давцiв та Антимонопольного Комиету Укра!'ни (АМК). Однак питання адапта-цi!' укра!'нського антимонопольного права до конкурентного права Европейсь-
1 доц. Н.1. Горбаль, канд. екон. наук - НУ "Льв1вська полггехнка";
2 доц. С.Б. Романишин, канд. екон. наук - НУ "Львгвська полггехнка";
3 доц. У.1. Когут, канд. екон. наук - НУ " Льв1вська полггехнка"
