CC BY
22
УДК 338.242:[658.147:620.9]
науково-методичний п1дх1д до вибору стратег1й управл1ння структурою
кап1талу енергогенеруючих акщонерних товариств
®2018 МАСТЮК Д. О.
УДК 338.242:[658.147:620.9]
Мастюк Д. О. Науково-методичний шдхщ до вибору стратепй управлiння структурою капiталу енергогенеруючих
акцюнерних товариств
Стаття присвячена об(рунтуванню науково-методичного nidxody до вибору стратегй управлшня структурою капталу енергогенеруючих акцюнерних товариств. Для дослiдження за базу використано п'ять енергогенеруючих акцюнерних компанiй, представлених на укранському енергоринку: ПАТ «Центренерго», ПАТ «Кивенерго», ПАТ «ДТЕК Заxiденерго», ПАТ «Донбасенерго» та ПАТ «ДТЕК Дшпроенерго». Вид'шено осно-вш проблеми в рамках процесу управл'шня структурою капталу енергогенеруючих акцонерних товариств та визначено, що обрат тдприем-ства не використовують чткого тдходу до вибору стратегй. Запропоновано блок-схему вибору стратегш управлшня структурою капталу енергогенеруючих акцонерних товариств, що дозволяе комплексно в'добразити процес вибору стратегш. Таким чином, у роботi вдосконалено науково-методичний тдюд до вибору стратегш управлшня структурою капталу акцонерних енергогенеруючих товариств, який, на вiдмiнy вiд усталених, базуеться на запропонованш стрyктyрно-логiчнш блок-схемi, враховуе принципи максимiзацi¡ прибутковост'>, мiнiмiзацi¡ витрат i ризиюв, оптимiзацi¡ структури капталу та в'>дпов'1дност'1 загальнокорпоративному вектору.
Ключов'! слова: структура капталу, управлшня структурою капталу, акцiонернi товариства, науково-методичний тдюд. Рис.: 1. Табл.: 2. Ббл.: 21.
МастюкДмитро Олегович - астрант, кафедра економ'ши i тдприемництва, Нацональний техн'тий ушверситет Украни «Кивський полтех-н'нний 'нститут 'шен Iгоря Окорського» (пр. Перемоги, 37, Ки1в, 03056, Украна) E-mail: dmitriy. mastiuk@gmail.com
УДК 338.242:[658.147:620.9] Мастюк Д. О. Научно-методический подход к выбору стратегий управления структурой капитала энергогенерирующих акционерных обществ
Статья посвящена обоснованию научно-методического подхода к выбору стратегий управления структурой капитала энергогенерирующих акционерных обществ. Для исследования в качестве базы использовано пять энергогенерирующих акционерных обществ, представленных на украинском энергорынке: ПАО «Центрэнерго», ПАО «Киевэнерго», ПАО «ДТЭК Западэнерго», ПАО «Донбасэнерго» и ПАО «ДТЭК Днепрэнерго». Выделены основные проблемы в рамках процесса управления структурой капитала энергогенерирующих акционерных обществ и определено, что выбранные предприятия не используют четкого подхода к выбору стратегий. Предложена блок-схема выбора стратегий управления структурой капитала энергогенерирующих акционерных обществ, которая позволяет комплексно отразить процесс выбора стратегий. Таким образом, в работе усовершенствован научно-методический подход к выбору стратегий управления структурой капитала энергогенерирующих акционерных обществ, который, в отличие от устоявшихся, базируется на предложенной структурно-логической блок-схеме, учитывает принципы максимизации доходности, минимизации затрат и рисков, оптимизации структуры капитала и соответствия корпоративному вектору развития. Ключевые слова: структура капитала, управление структурой капитала, акционерные общества, научно-методический подход. Рис.: 1. Табл.: 2. Библ.: 21.
Мастюк Дмитрий Олегович - аспирант кафедры экономики и предпринимательства, Национальный технический университет Украины «Киевский политехнический институт имени Игоря Сикорского» (пр. Победы, 37, Киев, 03056, Украина) E-mail: dmitriy. mastiuk@gmail.com
UDC 338.242:[658.147:620.9] Mastiuk D. O. The Scientific-Methodical Approach to the Choice of Strategies for Managing the Capital Structure of the Energy-Generating Joint Stock Companies
The article is concerned with substantiation of the scientific-methodical approach to the choice of strategies of management of the capital structure of energy-generating joint-stock companies. Five energy-generating joint-stock companies represented on the Ukrainian energy market: PJSC «Tsentrener-go», PJSC «Kyivenergo», PJSC «DTEK Zakhidenergo», PJSC «Donbasenergo» and PJSC «DTEK Dniproenergo» were used as the research base. The main problems in terms of the process of managing the capital structure of energy-generating joint stock companies have been allocated, it has been determined that the chosen enterprises do not use a clear approach to the choice of strategies. The block-scheme of the choice of strategies for managing the capital structure of energy-generating joint stock companies has been proposed, which allows to reflect the process of strategy selection in a comprehensive manner Thus, the publication improves the scientific-methodical approach to the choice of strategies of management of the capital structure of power generating joint-stock companies, which, unlike the established ones, is based on the proposed structural-logical block-scheme, taking account of the principles of maximizing profitability, minimizing costs and risks, optimizing the structure of capital and compliance with the corporate development vector. Keywords: capital structure, capital structure management, joint stock companies, scientific-methodical approach. Fig.: 1. Tbl.: 2. Bibl.: 21.
Mastiuk Dmytro O. - Postgraduate Student, Department of Economics and Entrepreneurship, National Technical University of Ukraine «Igor Sikorsky Kyiv Polytechnic Institute» (37 Peremohy Ave., Kyiv, 03056, Ukraine) E-mail: dmitriy. mastiuk@gmail.com
А осл^дження управлшня структурою катталу /\ енергогенеруючих акцюнерних товариств та J V його результати [6; 7; 15-17] подтвердили в^д-Сутшсть комплексного шдходу до такого управлшня, яке б враховувало фактори впливу рiзного рiвня та базувалося на динамщ ефективносп управлшня структурою кашталу. Актуальнють проведеного до-
сл^ження пояснюеться наявнютю ряду проблем на енергогенеруючих акцюнерних товариствах, що прямо впливають на управлшня СКАТ та його ефектив-шсть. Такими проблемами насамперед е:
+ недосконалшть системи планування та контролю за грошовими надходженнями та видатками;
+ перенавантаження борговими джерелами фшансування дiяльностi акцюнерних това-риств, якi не покриваються доходами; + короткострокове боргове навантаження зна-чно переважае над довгостроковим, що, з урахуванням високо! вартостi короткостро-кових боргових джерел, збкьшуе вiроriд-нiсть настання фшансових ризикiв; + недостатня ефективнiсть використання ма-терiальних активiв акцiонерними товари-ствами;
+ недостатня наповненiсть або практична в1д-сутнiсть резервних фондiв енергогенеруючих акцiонерних товариств; + неврахування негативного впливу чиннишв мiкро-, макро- та ринкового рiвнiв енергоге-неруючими акцюнерними товариствами; + вiдсутнiсть чггкого стратегiчного спряму-вання управлiння структурою кашталу та невпровадження вiдповiдних заходiв, орiен-тованих на збiльшення рiвня ефективностi, а також покращення загального фшансово-економiчного стану.
Зазначенi результати дали шдстави для вдоско-налення науково-методичного пiдходу вибо-ру стратегш управлiння структурою капiталу енергогенеруючих акцюнерних товариств, який би шдкршлювався в^дпов^ним науково-органiзацiйним забезпеченням запровадження визначених стратегш, а також !х реалiзацГi в рамках дiяльностi енергогенеруючих акцюнерних товариств.
Стратепя управлiння структурою кашталу акцюнерних товариств - це результат довгострокового пла-нування, що, своею чергою, тдтримуе пiдприемницьку дiяльнiсть та вiдповiдае загальнокорпоративнiй стратеги; вона е невiд'емною частиною процесу фшансо-вого планування та служить шструментом управлiння джерелами структури кашталу та !х вартiстю, а також змшами в структурi капiталу тощо [18]. Енергогенеру-ючi акцiонернi товариства в рамках власно! дiяльностi управляють ствв^дношенням джерел фшансуван-ня для досягнення максимального рiвня фшансово-економiчноi результативностi та ефективностi.
Частина досл1днийв звертае увагу лише на структуру кашталу шдприемства, iнша ж - лише на фiнансовi стратег!! та !х розробку, i тiльки незна-чна частина науковцiв концентруеться на стратепях управлiння структурою капiталу акцюнерних товариств, !х розробцi та виборi водночас [1; 12; 14; 19].
Отже, вибiр стратег!! управлшня структурою капiталу енергогенеруючих акцiонерних шдприемств потребуе унiверсального пiдходу, що враховуе всю необх^дну iнформацiю. Саме така актуальнють об-грунтовуе визначення шдходу до вибору стратег!! управлiння структурою кашталу енергогенеруючих акцюнерних товариств.
Метою статп е обгрунтування науково-мето-дичного шдходу до вибору стратегш управлшня структурою кашталу енергогенеруючих акцюнерних товариств.
ля вивчення даного питання за базу викорис-/ % товуемо п'ять акцiонерних енергогенеруючих Л V компанiй, представлених на укра!нському енергоринку, серед яких ПАТ «Центренерго», ПАТ «Ки!венерго», ПАТ «ДТЕК Захiденерго», ПАТ «Дон-басенерго» та ПАТ «ДТЕК Дшпроенерго»[4; 13]. У попередшх дослiдженнях автора [6; 16; 17] було ви-значено, що:
+ обранi енергогенеруючi акцiонернi товариства не використовують визначеного шдходу до вибору стратегш управлшня структурою кашталу, що послаблюе !х позицГ! в уск на-прямках;
+ шдприемства постшно знаходяться в зонi боргового перенавантаження з нестшким по-казником сшвв^дношення боргового до влас-ного капiталiв акцiонерного товариства; + енергогенеруючi акцiонернi товариства най-частiше збкьшують частину короткостроко-вого боргового кашталу, що водночас значно превалюе над довгостроковим борговим ка-шталом i збiльшуе ймовiрнiсть фшансово-економiчно! дестабшзаци; + у частинi дослiджуваного перюду вартiсть боргового капiталу значно бкьше за вартiсть власного капiталу; + ефективнiсть структури капiталу обраних енергогенеруючих акцiонерних товариств най-частiше знаходиться в зош вiд'емних значень.
Результати досл1дження допомагають шдкрес-лити важливють формування чiткого пiдходу до вибору стратегш управлшня структурою кашталу та його адаптацц до сучасного середовища. Своею чергою, це допоможе обраним шдприемствам бiльш виважено управляти структурою кашталу, обира-ти джерела фшансування, планувати довгострокову фiнансово-економiчну дiяльнiсть та адаптувати шд не! короткострокову.
Дослiдження рiзних лггературних джерел, що мiстять теоретичну та емшричну iнформацiю в^днос-но управлшня структурою кашталу, дозволяють ви-значити ключовi аспекти даного питання ^ таким чином, запропонувати авторський щдид до вибору стратеги управлiння структурою капiталу. Корнеев М. В. i Гололобов М. I., орiентуючи свое дослiдження на теоретичне шдгрунтя управлiння капiталом загалом, але не окремо його структури, висвклюють сфери стратепчного управлiння капiталом та типи стратегш, але не сам тдид до вибору таких стратегш [5]. Своею чергою, Вита Н. 6. не в^дображае у своему до-сл^дженш зв'язок стратепчного управлшня кашталом з корпоративною стратепею та ефективнiстю струк-
тури кашталу, i так само акцентуе увагу саме на капг-талi загалом [3]. Найб1льш детально, на нашу думку, розкрите питання у роботах Викиданця I. В. [2], Ш-колаенко Л. Ф. та Геращенко I. О. [8]. Викиданець I. В. пропонуе чГтко сформований концептуальний шдхк до вибору стратеги формування структури кашталу шдприемства в рамках фшансово! полiтики шдпри-емства, разом з тим, вш не звертае увагу на аналiз кашталу, ефективност управлiння структурою кашталу та не розглядае зв'язок iз загальною корпоративною стратепею [2].
Запропонований науково-методичний шдхк, як i будь-який шший, будуеться на вiдповiднiй теоре-тичнiй базi, принципах i методичному шструментари реалiзацГi. Такою теоретичною базою для запропоно-ваного пiдходу до вибору стратеги управлшня структурою кашталу е насамперед:
+ теори капталу - розкривають особливос-п капiталу, його типи та функцГ!; дозволя-ють сформулювати розумiння кашталу АТ, структури кашталу акцюнерного товариства як бази дослГдження в цГлому, так i запро-понованого науково-методичного шдходу до вибору стратеги управлшня структурою кашталу; дозволяють визначити сутшсть управлшня структурою кашталу та видкити мшце реалГзацГ! такого управлiння в рамках загально! фiнансовоi дiяльностi АТ; + теори фшансування та фшансового управлшня - розкривають фшансову складову управлiння структурою капiталу; визначають принципи та шдходи до фшансування дГяль-ностi АТ;
+ теори стратегiчного управлшня - дозволяють видкити стратепчний аспект управлшня та в поеднанш з попередшми теоршми визначити мiсце стратегiчного управлшня структурою кашталу в загальнш дiяльностi АТ; у сукупностi з теорiями фiнансування формують основу для визначення можливих стратегiй управлiння структурою кашталу в
рамках науково-методичного шдходу до вибору тако! стратегГ! на АТ.
В основу науково-методичного шдходу покла-дено таи принципи:
+ оптимального розмiру, складу та структури кашталу на основi максимiзацi! ефективносп управлiння структурою капiталу; + мШмГзацГ! витрат на залучення та використан-ня капiталу у СКАТ у процеа упрaвлiння СК; + мШмГзаци ризикiв боргового навантаження на АТ;
+ вiдповiдностi загально-корпоративному вектору дiяльностi компанГ!, цiлям i завданням; + мaксимiзaцii прибутковостi пiдприемствa.
Запропонований науково-методичний шдхк до вибору стратегГ! упрaвлiння структурою кашталу базуеться на поетапнш реaлiзaцii процедури вибору стратеги управлшня структурою кашталу, тобто блок-схеми, що враховуе використання вГдповГдного методолопчного шструментарго на кожнГй стади вибору стратеги. Отже, така блок-схема включае в себе три блоки, що поеднують в со6Г по три етапи реалГза-цГ!, якГ, своею чергою, базуються на вГдповГдних методах реaлiзaцi! (табл. 1).
Як зазначалось вище, представлеш блоки поеднують в со6Г ключовГ етапи вибору стратеги управлшня структурою кашталу, в рамках кожного з яких використовуеться вГдповГдний методичний шстру-ментарш реaлiзaцii. Таким чином, надамо даш етапи реaлiзaцi! в рамках блок-схеми науково-методичного шдходу до вибору стратеги управлшня структурою кашталу (табл. 2).
Безпосереднш ви6Гр стратеги управлшня структурою кашталу енергогенеруючих акцюнерних товариств запропоновано проводити на осно-вГ поеднання ефективност упрaвлiння структурою кашталу на мшрорГвш, шо розраховуеться за допо-могою використання вдосконаленого шдходу до роз-рахунку економГчно-додано! вартостГ [9; 15], пГдходГв до фшансування дшльносп пГдприемства, показника
Таблиця 1
Блоки вибору стратеги управлiння структурою капiталу енергогенеруючих акцiонерних товариств
Блок
Опис блоку
Проводиться початковий фшансово-еконо!^чний аналiз пiдприeмства та дослщження ринку. Даний блок е загальним, проте вiн надае важливу шформацт про стан акцiонерного енергогенеруючого товариства
Розрахунковий блок аналiзу управлiння структурою кашталу та оцшювання и ефективностi, прогно-зування загальних тенденцiй та змш, а також вибору стратегГ! управлшня структурою кашталу. Даний блок вщображае економетричний аналiз та прогнозування
Базуеться на попереднш шформацп та включае в себе управлшську складову. Тут акцюнерне енер-гогенеруюче товариство встановлюе цЫ та завдання обрано! найбтьш вигщно! та життездатно! стратеги
Джерело: авторська розробка.
Таблиця 2
Етапи вибору стратеги управлшня структурою кашталу енергогенеруючих акцюнерних товариств
№ з/п Етап Методичний шструментарм
1 Фшансово-еконсшчний аналiз АТ У рамках першого етапу використовуються базовi методи фiнансово-економiч-ного аналiзу для розрахунку основних показниш дiяльностi АТ, з метою визначення загального становища обраних пщприемств
2 Розрахунок вартост катталу На другому етат розраховуються вартост капiталiв у СКАТ, а саме варлсть власного капiталу за методом САРМ та варлсть боргового катталу за мультиплтативним методом розрахунку з врахуванням фактору корегування боргу. ^м того, тут використовуеться метод розрахунку WACC для визначення середньозважено! вартост капiталу
3 Аналiз ринкового та макроеконо1^чного середовища Третiй етап базуеться на загальних методах ринкового дослщження: визначення конкуренци, ринкових тенденцiй, макросередовища тощо
4 Аналiз структури катталу Даний етап е передумовою для вибору стратеги управлшня структурою катталу осктьки: 1) за рахунок використання метс^в розрахунку обраних показни-кiв оцiнювання СКАТ визначаеться частка кожного з капiталiв в СКАТ, !х рента-бельнiсть та загальна рентабельшсть СКАТ, рiвень боргового навантаження, тощо; 2) за допомогою модиф^ованого методу розрахунку економiчно-додано! вартостi, визначаеться ефектившсть управлiння структурою капiталу; 3) на основi методiв математичного моделювання, а саме моделi з фтсованими ефектами для панель-них даних та об 'еднано! моделi найменших квадратiв для панельних даних, визна-чаються ключовi фактори впливу на ефектившсть управлшня структурою катталу
5 Визначення стратеги управлшня структурою катталу П 'ятий етап е ключовим з точки зору вибору стратеги управлшня структурою катталу, осктьки на даному етат використовуеться дослщжена динамка змши ЕУА, як визначника ефективност управлшня структурою катталу, що в свою чергу переводиться у площину вщносних величин. Такий перехщ можливий за рахунок використання шструменту трасування Фiбоначчi, який визначае саме вiдноснi межi ефективностi управлiння структурою капiталу вщповщно до показника структури капiталу, який розраховуеться за допомогою стввщношення Э/Е
6 Прогнозування загальних фшансово-еконо!^чних результалв На даному етапi використовуються методи експоненцшного згладжування та потрiйного експоненцшного згладжування для прогнозування змши показниш дохщносл, результативности ризиковостi на визначений перюд - таке прогнозування надае додаткову шформацт щодо можливосл АТ впровадити попередньо обрану стратепю управлiння структурою капiталу
7 Встановлення цiлей та завдань обрано! стратеги управлiння структурою капiталу На данш стадп встановлюються цiльовi значення показниш, обмеження, лiмiти для обрано! стратеги щодо фшансових ресурсiв, !х вартостей тощо, як вiдповiдають обранiй стратеги управлшня структурою катталу
8 Запровадження в дт обрано! стратегГТ згщно зi встановленими цiлями та загальнокорпоратив-ною стратепею Оадя передбачае впровадження, мошторинг i контроль змш в обранiй стратеги управлiння структурою катталу акцюнерного енергогенеруючого товариства. Тут пщприемство зобов 'язане визначити ключовi завдання та встановити основнi фiнансово-економiчнi цiлi
9 Реалiзацiя обраноТ стратегГТ управлiння структурою катталу та мошторинг результатiв Фiнальна стадiя передбачае реалiзацiю, монiторинг та контроль змiн вщ обрано! стратегГ! управлiння структурою катталу акцюнерного енергогенеруючого това-риства
Джерело: авторська розробка.
структури кашталу (показник сшвв^ношення бортового кашталу до власного) та загальнокорпоративних щлей розвитку шдприемства.
Таким чином, беручи до уваги попередш досль дження [7; 10, 15-18, 20] та поеднуючи висвилену те-оретичну базу, принципи та методичний шструмен-тарш, надамо таке в^дображення блок-схеми запро-
вадженого науково-методичного пiдходу до вибору стратеги управлшня структурою кашталу (рис. 1).
Запропонована блок-схема вибору стратеги управлшня структурою кашталу енергогенеруючих акцюнерних товариств охоплюе три лопчш блоки та 9 стадш, що поеднаш одна з одною. З нашо! точки зору, наведена методика мае циклчний характер,
<
о ш
1. Фшансово-економiчний аналiз дiяльностi акцюнерних енергогенеруючих товариств 2. Розрахунок вартост кашталу 3. Аналiз ринкового та макроекономiчного середовища
Варткть ВК Варткть БК
WACC
I ос
со о с; со о X I т
та ю та ср г та Сй >>
и
с; та т ей р 1- X та I
< < 4+
п та и О ч
•я О с
> -
5. Визначення стратеги управлшня СКАТ
Рис. 1. Блок-схема науково-методичного пщходу до вибору стратеги управлшня структурою кашталу
енергогенеруючих акцiонерних товариств
Джерело: авторська розробка.
за допомогою якого збираеться та обмшюеться важ-лива ГнформацГя, необхГдна для визначення стратеги управлшня структурою кашталу. ЦиклГчшсть та по-вторюванГсть дозволяе контролювати шформацш та адаптуватися до будь-яких змш.
ВибГр стратеги управлГння структурою кашталу енергогенеруючих акцюнерних товариств почи-наеться з блоку базового аналГзу економГчних та фг-нансових даних шдприемства. Другий блок включае в себе аналГз структури кашталу акцюнерного това-риства та ефективност управлГння структурою каш-талу, а також прогнозування майбутнГх змГн. Третш блок включае в себе управлшську складову, в рамках яко! приймаються управлшськ рГшення щодо страте-гГ! управлГння структурою капГталу. У рамках даного блоку шдприемство збирае та охоплюе шформацш з двох попереднГх блошв з метою поеднання !х Гз за-
гальнокорпоративною стратеггею та встановленими цГлями, завданнями для стратеги управлГння структурою капГталу.
Таким чином, запропонований науково-мето-дичний тдх1д до вибору стратегш управлГння структурою капГталу на енергогенеруючих акцюнерних шдприемствах включае в себе фшансово-економГчний аналГз, прогнозування та аналГз структури капГталу, а також запровадження г реалГзацш даних стратегш. Його впровадження у шдприемницьку дГяльшсть дозволить пГдвищити ефективнГсть, гнуч-кГсть та адаптивнГсть енергогенеруючих акцюнерних товариств вгдносно такого вибору та управлшських рГшень щодо СКАТ, а отже, зменшить боргове наван-таження на АТ Г покращить фшансово-економГчш результата д1яльность
висновки
Отже, в робой розкрито такий елемент нау-К0В01 новизни в частиш вдосконалення науково-методичного шдходу до вибору стратегш управлшня структурою кашталу енергогенеруючих акцюнерних товариств, який, на в1дмшу в1д усталених, базуеться на запропонованш структурно-лопчнш блок-схем1, враховуе принципи максимкацй прибутковосй, мШ-мкацй витрат i ризишв, оптимкацп структури кашталу та в1дпов1дносй загально-корпоративному вектору, що дае можливкть визначати та обирати стратегш управлшня структурою кашталу акцюнерних товариств на р1зних етапах ix дшльносй в1дпов1дно до динамки показншав ефективносй управлшня структурою кашталу.
Зазначений тдщ надае можливкть обирати стратеги управлшня структурою кашталу залежно в1д р1вня ефективносй управлшня структурою кашталу та шдходу до фшансування дшльносй, який визнача-еться за рахунок показника структури кашталу. KpiM того, поеднання фшансово-економкного анал1зу, ана-л1зу структури кашталу акцюнерного товариств та управлшня нею, а також забезпечення запроваджен-ня i мехашзму реал1зацп обраних стратегш у рамках науково-методичного шдходу дозволяе визначати найбкып доцкьш стратегии! заходи, спрямоваш на покрагцення фшансово-економкного становища акцюнерних енергогенеруючих товариств та шдвшцен-ня ефективносй управлшня структурою кашталу. ■
Л1ТЕРАТУРА
1.Вар1чева Р. В. Аналв оптимальности структури влас-ного кашталу акцюнерних товариств: проблеми та перспек-тиви. В\сниксои,\ально-економ\чнихдосл\джень. 2012. Вип. 4. С. 155-167.
2. Викиданець I. В. Концептуальний пщхщ до розроб-ки фшансовоТ' стратеги формування капралу пщприемств. Науковий вкник Нацюнального ярничого yHieepcumemy. 2013. №2. С. 110-115.
3. BiTKa Н. £. Стратепчне управлшня капралом про-мислового пщприемства. Ekohom'nhuü npocmip. 2012. № 68. С. 166-172.
4. Закон УкраТ'ни «Про акцюнерш товариства» вщ 11.06.2017 р. № 514-17. URL: http://zakon2.rada.gov.ua/laws/ show/514-17
5. Корнеев М. В., Гололобов М. I. Теоретичш засади управлшня кашталом в1тчизняних пщприемств. В\сникДш-пропетровського yHieepcumemy. 2012. № 6. С. 129-135.
6. Масткж Д. О., Круш П. В. flia гностика ефективносй структури власного кашталу енергогенеруючих компанш. Економтий вкник НТУУ«КП1». 2016. № 13. С. 213-221.
7. Масткж Д. О. Методичш засади вибору стратегш управлшня структурою кашталу акцюнерних енергогенеруючих товариств. Ekohom'nhuü вкникЗапорвьт державно! тженерно] академ'И. 2017. Вип. 4 (10). С. 76-81.
8. Жколаенко Л. Ф., Геращенко I. О. Розробка фшансовоТ стратеги як елемента антикризовоТ' програми пщприемства. Вкник Хмельницького нацюнального yHieepcumemy. 2010. № 1 .Т. 1.С. 11-15.
9. Румянцев С. УкраТ'нська модель корпоративного управлшня: становления та розвиток/ред. В. П. Розумний, А. I. Белиба. КиТ'в: Знания, 2003.149 с.
10. Федоренко В. Г. Полтчна економт: пщручник. КиТ'в: Алерта, 2008.487 с.
11. Сутормша В. М., Федосов В. М., Радз1евська В. М., Стеценко Б. С. Фшанси заруб1жних корпорацш: навч.-метод. noció. Кшв: КНЕУ, 2002.88 с.
12. Addae, A. A., Nyarko-Baasi, М., Hughes D. The Effects of Capital Structure on Profitability of Listed Firms in Ghana. European Journal of Business and Management. 2013. № 5. P. 215-229.
13. Annual Report on the Results of NERC. 2015. URL: http://www.nerc.gov.ua/?id=11895
14. Bender, R.,Ward K. Corporate financial strategy. London: Routledge, 2009.406 p.
15. Mastiuk, D. 0.,Valouch, P., Krush P.V. Economic Value Added asa Measurement Tool of Capital structure management effectiveness at the Power-Producing Enterprises // 8th International Scientific Conference: Managing and Modelling of Financial Risks. 2016. № 1. P. 572-580.
16. Mastiuk, D. O. The investigation of influential factors on the capital structure effectiveness at the listed power-pro-ducing enterprises // Modelling and Forecasting of Economic Processes: Proceedings of X Scientific Conference. 2016. No. 10. P. 72-74.
17. Mastiuk, D. O.The Determinants of the Capital Structure Effectiveness of Ukrainian Listed Power-Producing Companies. Ызнес!нформ. 2017. № 7. С. 186-195.
18. Myers, S. Capital Structure. Journal of Economic Perspectives. 2001. Spring. Vol. 15. No. 2. P. 81 -102.
19. Negasa, T. The Effect of Capital Structure on Firms' Profitability (Evidenced from Ethiopian). Preprints. 2016. URL: doi: 10.20944/preprints201607.0013.v1
20. Neumaier, I., Neumaierová, I. INFA Performance Indicator Diagnostic System. Central European Business Review. 2014. Vol. 3. No. 1. P. 35-41.
21. Nguyen, D.T.T., Diaz-Rainey, I., Gregoriou, A. Determinants of the Capital Structure of Listed Vietnamese Companies. Journal of Southeast Asian Economies. 2014. Vol. 31. No. 3. P. 412-431.
Науковий KepiBHMK - Круш П. В., кандидат економтних наук, про-фесор, завщувач кафедри економнки i гпдприемництва факультету менеджменту та маркетингу, Нацюнальний техшчний ушверситет УкраТни «КиТвський полтехшчний ¡нститут ¡меш 1горя Окорського»
REFERENCES
"Annual Report on the Results of NERC. 2015". http:// www.nerc.gov.ua/?id=11895
Addae, A. A., Nyarko-Baasi, M„ and Hughes, D. "The Effects of Capital Structure on Profitability of Listed Firms in Ghana". European Journal of Business and Management, no. 5 (2013): 215-229.
Bender, R„ and Ward, K. Corporate financial strategy. London: Routledge, 2009.
Fedorenko, V. H. Polltychna ekonomiia [Political Economy], Kyiv: Alerta, 2008.
Kornieiev, M. V., and Hololobov, M. l.'Teoretychni zasady upravlinnia kapitalom vitchyznianykh pidpryiemstv" [Theoretical principles of capital management of domestic enterprises], Vlsnyk Dnipropetrovskoho universytetu, no. 6 (2012): 129-135.
[Legal Act of Ukraine] (2017). http://zakon2.rada.gov.ua/ laws/show/514-17
Mastiuk, D. O. "Metodychni zasady vyboru stratehii up-ravlinnia strukturoiu kapitalu aktsionernykh enerhohenerui-uchykh tovarystv" [Methodical principles of choosing strategies for managing capital structure of joint-stock power generating companies]. Ekonomichnyi visnyk Zaporizkoi derzhavnoi inzhen-ernoi akademii, no. 4 (10) (2017): 76-81.
Mastiuk, D. O. "The Determinants of the Capital Structure Effectiveness of Ukrainian Listed Power-Producing Companies". Business Inform, no. 7 (2017): 186-195.
Mastiuk, D. O. "The investigation of influential factors on the capital structure effectiveness at the listed power-producing enterprises". Modelling and Forecasting of Economic Processes: Proceedings of XScientific Conference, no. 10 (2016): 72-74.
Mastiuk, D. O., and Krush, P. V. "Diahnostyka efektyvnosti struktury vlasnoho kapitalu enerhoheneruiuchykh kompanii" [Diagnostics of the efficiency of the equity structure of energy generating companies]. Ekonomichnyi visnykNTUU «KPI», no. 13 (2016): 213-221.
Mastiuk, D. O., Valouch, P., and Krush, P. V. "Economic Value Added as a Measurement Tool of Capital structure management effectiveness at the Power-Producing Enterprises". Managing and Modelling of Financial Risks: 8th International Scientific Conference, no. 1 (2016): 572-580.
Myers, S. "Capital Structure". Journal of Economic Perspectives. Vol. 15, no. 2 (2001): 81-102.
Negasa, T. "The Effect of Capital Structure on Firms' Profitability (Evidenced from Ethiopian)". doi:10.20944/pre-prints201607.0013.v1
Neumaier, I., and Neumaierova, I. "INFA Performance Indicator Diagnostic System". Central European Business Review. Vol. 3, no. 1 (2014): 35-41.
Nguyen, D. T. T., Diaz-Rainey, I., and Gregoriou, A. "Determinants of the Capital Structure of Listed Vietnamese Companies". Journal of Southeast Asian Economies. Vol. 31, no. 3 (2014): 412-431.
Nikolaienko, L. F., and Herashchenko, I. O. "Rozrobka fin-ansovoi stratehii yak elementa antykryzovoi prohramy pidpryi-emstva" [Development of financial strategy as an element of the company's anti-crisis program]. Visnyk Khmelnytskoho nat-sionalnoho universytetu. Vol. 1, no. 1 (2010): 11-15.
Rumiantsev, S. Ukrainska model korporatyvnoho upravlin-nia: stanovlennia ta rozvytok [Ukrainian corporate governance model: formation and development]. Kyiv: Znannia, 2003.
Sutormina, V. M. et al. Finansy zarubizhnykh korporatsii [Finances of foreign corporations]. Kyiv: KNEU, 2002.
Varicheva, R. V. "Analiz optymalnosti struktury vlasnoho kapitalu aktsionernykh tovarystv: problemy ta perspektyvy" [Analysis of the optimality of the equity structure of joint stock companies: problems and prospects]. Visnyk sotsialno-ekonom-ichnykh doslidzhen, no. 4 (2012): 155-167.
Vitka, N. Ye. "Stratehichne upravlinnia kapitalom promys-lovoho pidpryiemstva" [Strategic management of the capital of an industrial enterprise]. Ekonomichnyiprostir, no. 68 (2012): 166-172.
Vykydanets, I. V. "Kontseptualnyi pidkhid do rozrobky finansovoi stratehii formuvannia kapitalu pidpryiemstv" [Conceptual approach to developing a financial strategy for capital formation of enterprises]. Naukovyi visnyk Natsionalnoho hirny-choho universytetu, no. 2 (2013): 110-115.
Q_
<C
< £
S
U
338 BI3HECIHQOPM № 1 '2018
www.business-inform.net
