CC BY
29
pISSN 2073-8005 eISSN 2311-9438
Риски, анализ, оценка / Risk, Analysis and Evaluation
МУЛЬТИПЛИКАТОРЫ НА БАЗЕ ДОБЫЧИ И ЗАПАСОВ КАК ИНДИКАТОР ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ОТЕЧЕСТВЕННЫХ ВЕРТИКАЛЬНО ИНТЕГРИРОВАННЫХ НЕФТЯНЫХ КОМПАНИЙ (ЧАСТЬ I)
Олег Владимирович ШИМКО
кандидат экономических наук, ведущии научный сотрудник сектора энергетической политики,
Центр инновационной экономики и промышленной политики,
Институт экономики Российской академии наук (ИЭ РАН),
Москва, Российская Федерация
shima_ne@mail.ru
https://orcid.org/0000-0002-0779-7097 SPIN-код: 7599-9637
История статьи: Рег. № 119/2021 Получена 10.03.2021 Получена в доработанном виде 29.03.2021 Одобрена 05.04.2021 Доступна онлайн 29.06.2021
УДК 338.001.36
G32, L25, L71, М41, 012
Ключевые слова:
оценка стоимости, рыночная
капитализация, добыча, доказанные запасы, нефтегазовая отрасль
Аннотация
Предмет. В статье рассматриваются коэффициенты отношения рыночной капитализации к добыче и доказанным запасам у 25 ведущих публичных нефтегазовых корпораций в период 2008-2018 гг.
Цели. Выявление ключевых тенденций изменения значений у коэффициентов отношения рыночной капитализации к добыче и доказанным запасам для ведущих публичных нефтегазовых корпораций, определение факторов, которые привели к такой трансформации за изученный период, и установление применимости таких мультипликаторов для оценки стоимости бизнеса в рамках нефтегазовой отрасли.
Методология. Использованы методы сравнительного и финансово-экономического анализа, а также обобщения материалов финансовой отчетности.
Результаты. Выявлено, что исследуемые мультипликаторы пригодны для оценки стоимости нефтегазовых корпораций. Определено, что наличие сегментов нефтепереработки и нефтехимии в структуре компании благоприятно сказывается на уровне коэффициентов. Установлено, что положительным фактором является более высокая на фоне конкурентов рентабельность. Выявлено, что рост долговой составляющей, напротив, оказывает негативное влияние. В показателях отечественных компаний проявляется воздействие странового фактора, который требуется учитывать при оценке стоимости. На значениях коэффициентов отражается обеспеченность доказанными запасами. Наиболее заметное воздействие указанная характеристика оказывает на величину мультипликатора отношения рыночной капитализации к доказанным запасам. Поэтому его применение уместно при сходной обеспеченности доказанными запасами сравниваемых компаний. Следовательно, предпочтительнее использовать мультипликатор отношения рыночной капитализации к добыче.
Область применения. Оценка возможной стоимости нефтегазовых активов в рамках сравнительного подхода и разработка мер по повышению рыночной капитализации публичных нефтегазовых компаний.
Выводы. Применение мультипликатора на основании сведений по добыче вполне приемлемо даже в условиях снижения рентабельности и роста долговой нагрузки в биржевом секторе мировой нефтегазовой
отрасли, а коэффициент на основе данных по доказанным запасам более уместен в качестве вспомогательного показателя.
© Издательский дом ФИНАНСЫ и КРЕДИТ, 2021
Для цитирования: Шимко О.В. Мультипликаторы на базе добычи и запасов как индикатор инвестиционной привлекательности отечественных вертикально интегрированных нефтяных компаний (Часть I) // Дайджест-Финансы. - 2021. - Т. 26, № 2. - С. 170 - 194. https://doi.org/10.24891/df.26.2.1 70
Введение
В весьма обширном научном сообществе немалое число ученых, олицетворяющих собой в современной отечественной науке именно экономическое направление, в своих научных изысканиях фокусируются на проблематике нефтегазовой отрасли. Такой повышенный интерес к конкретному сегменту национального хозяйства России вызван тем, что в совокупности вся продукция нефтегазового сектора формирует в стоимостном выражении основу промышленного производства и товарного экспорта страны. Следовательно, средства от продажи сырой нефти, природного газа и продуктов их переработки имеют огромное значение для достижения плановых показателей доходной части государственного бюджета и являются источником пополнения резервного фонда Российской Федерации. Нефтегазовая отрасль также является ключевым компонентом для рыночной капитализации всего биржевого сегмента экономики страны.
При анализе различных аспектов экономической деятельности в рамках нефтегазового сектора отечественные ученые должное внимание проявляют и к столь важной тематике, как оценка стоимости отраслевых активов [1]. В научных работах наибольшее распространение получили общеупотребимые для любых секторов мирового народного хозяйства методы доходного [2], затратного [3] и сравнительного подходов [4]. В статьях авторы изучают основные преимущества и недостатки использования подобных методов для нефтегазовой отрасли, а также на их базе рассчитывают возможную стоимость тех или иных активов в сегментах добычи или переработки.
В обозначенном контексте требуется выделить сравнительный подход, который был довольно широко освещен в работах отечественных авторов. Представляющие этот подход к оценке стоимости методы компании-аналога и отраслевых коэффициентов строятся на использовании мультипликаторов. К ним относят традиционные для любых отраслей народного хозяйства коэффициенты и характерные только для нефтегазового сектора показатели. Среди общепринятых мультипликаторов авторы указывают коэффициенты, выражающие отношение рыночной капитализации или отличающегося от нее на величину чистого долга показателя стоимости компании к активам [5], акционерному капиталу [6], выручке [7], чистой прибыли [8], EBIT [9], EBITDA [10] и CF [11]. Под сугубо отраслевыми мультипликаторами в
нефтегазовом секторе подразумеваются те коэффициенты, в которых одним из структурных компонентов выступают данные по общей добыче [12] или сведения по совокупным запасам [13] углеводородов.
Специфические отраслевые мультипликаторы, наряду с общепринятыми показателями, тоже получили достаточное распространение в научных работах. Там оценивается эффективность их применения относительно разнообразных универсальных коэффициентов [14]. Однако отраслевые показатели используют не только исключительно для оценки стоимости всевозможных активов в нефтегазовой отрасли. Так, рассматриваемые мультипликаторы важны с позиции достижения сбалансированного развития отдельных отраслевых компаний [15] и всего нефтегазового сектора страны [16]. Более того, указанные коэффициенты находят применение в рамках анализа [17] и оценки [18] эффективности деятельности нефтегазовых корпораций.
Все перечисленное является наглядным подтверждением значимости отраслевых мультипликаторов не только в оценке стоимости активов, но и при проведении экономического анализа хозяйственной деятельности в масштабах всего биржевого сегмента нефтегазовой отрасли. Тем не менее, отечественное научное сообщество не уделяет достаточного внимания такому значимому при оценке стоимости моменту, как установление присущего всему нефтегазовому сектору уровня мультипликаторов. Поэтому авторы в своих работах не определяют ключевые тенденции, а также не выявляют основные причины наблюдаемых в биржевом сегменте нефтегазового сектора трансформаций значений изучаемых отраслевых показателей. Все же проведение таких исследований само по себе является весьма трудоемкой процедурой, требующей предварительного сбора и последующей переработки внушительного массива информации за длительный временной диапазон и по довольно солидному перечню нефтегазовых компаний. Хотя именно такой подход и дает возможность получить наиболее достоверное и полное представление о той ситуации, которая складывается с интересуемыми мультипликаторами в масштабах всего биржевого сектора нефтегазовой отрасли.
Методика формирования перечня ведущих публичных нефтегазовых корпораций мира
Биржевой сегмент мировой экономики включает в себя огромное число компаний из различных отраслей. Весьма внушительно и не ограничивается лишь общеизвестными транснациональными корпорациями и представительство таких компаний, у которых одним из основных направлений деятельности является добыча жидких углеводородов и природного газа. Однако корпорации нефтегазового сектора серьезно различаются не только по структуре, в которой, помимо сегмента добычи, встречаются и такие составляющие, как транспортировка, хранение, перепродажа, производство продукции нефтегазохимии и нефтепереработка, но и по соотношению разных структурных компонентов в
составе бизнеса. Следовательно, возникает закономерная потребность в таком инструменте, который позволяет ранжировать разнородные компании отрасли, что в результате и обеспечивает возможность формирования искомого перечня ведущих компаний биржевого сегмента мировой нефтегазовой отрасли.
Пригодный для сопоставления публичных нефтегазовых корпораций инструмент все же имеется. Таковым выступает рыночная капитализация, являющаяся универсальным показателем для любой рыночной компании, акции которой котируются на бирже. Каждая публичная корпорация, вне зависимости от отрасли, заинтересована в достижении максимально возможного значения своей рыночной капитализации. Именно универсальность и значимость указанного параметра делает обоснованным и уместным его применение в качестве целевого ориентира для отбора и последующего включения компаний отрасли в перечень ведущих публичных нефтегазовых корпораций мира.
Значительное количество компаний нефтегазовой отрасли в биржевом сегменте мировой экономики, а также обширность затрагиваемого исследованием временного диапазона сводят к минимуму возможность самостоятельного ранжирования в целях последующего составления перечня ведущих корпораций. Поэтому ключевое значение для решения указанной задачи приобретает не только сам факт наличия достоверных источников информации, в которых приводятся сведения по рыночной капитализации крупнейших компаний мира с указанием их отраслевой принадлежности, но и их доступность за весьма продолжительный временной интервал.
Такие перечни крупнейших мировых компаний, где приводятся данные по рыночной капитализации, на поверку существуют и выпускаются различными рейтинговыми агентствами. В наибольшей мере предъявляемым требованиям соответствует публиковавшийся на ежегодной основе в общем доступе рейтинг Financial Times Global 5001, где ранжирование корпораций производится именно по показателю рыночной оценки акционерного капитала, а также приводятся сведения по страновой и отраслевой принадлежности входящих в него компаний. Тем не менее, заключительным для указанного перечня стал выпуск за 2015 г., после чего рейтинговое агентство перешло к регулярной публикации предоставляемого на возмездной основе инструмента FT500: The World's Largest Companies. В нем тоже содержатся данные по рыночной капитализации крупнейших биржевых компаний мира, но список составляется по странам в алфавитном порядке и без отнесения к определенной отрасли экономики. Все перечисленные нюансы затрудняют использование представленного инструмента для надлежащего ранжирования нефтегазовых компаний.
1 FT Global 500 2015. URL: http://im.ft-static.com/content/images/b38c350e-169d-11e5-b07f-00144feabdc0.xls
Другим приемлемым для использования в рамках данного исследования инструментом является общедоступный рейтинг Forbes Global 20002, но градация включаемых туда корпораций производится по более сложному алгоритму по сравнению с тем, как ранжируются компании в списке Financial Times Global 500. Корпорации в перечне Forbes Global 2000 оцениваются по уровню выручки, чистой прибыли, активам и рыночной капитализации. Изначально формируются отдельные перечни из 2 000 корпораций с наибольшими значениями по каждому из анализируемых показателей. Далее определяется среднеарифметическое значение суммы тех мест, которые компании занимают в каждом из списков. Указанная величина и является тем самым параметром, в соответствии с которым компании затем и упорядочиваются в итоговом рейтинге Forbes Global 2000. Это обстоятельство, наряду с тем, что в самом списке отсутствует упоминание об отраслевой принадлежности компаний, несколько усложняет его применение при определении перечня ведущих публичных нефтегазовых корпораций мира. Однако ключевым преимуществом Forbes Global 2000 является то, что в рамках всего анализируемого периода времени рейтинг публиковался на ежегодной основе.
Тогда для формирования списка ведущих публичных компаний отрасли подходят такие корпорации, которые в охваченном исследованием временном диапазоне на стабильной основе включались во все опубликованные перечни Financial Times Global 500 и Forbes Global 2000. Подобных компаний из весьма значительного по своей численности публичного сегмента нефтегазовой отрасли набралось всего лишь 25 единиц. Довольно закономерным выглядит тот факт, что больше всего корпораций в получившемся перечне относятся к нефтегазовой отрасли США. Представители США лидируют по количеству компаний не только по каждому из рассматриваемых рейтингов в целом, но и по многим отраслям в отдельности. В список ожидаемо попали крупные интегрированные корпорации Chevron и ExxonMobil. Также там присутствуют и ранее являвшиеся интегрированными корпорациями, но затем сменившие свой статус независимые компании ConocoPhillips и Marathon Oil. В него вошла и имеющая в структуре крупный нефтехимический сегмент независимая компания Occidental Petroleum. Дополняют список ведущих нефтегазовых корпораций США сугубо независимые компании Devon Energy, Anadarko Petroleum, EOG Resources и Apache.
В общем списке США представляют не только компании из этой страны, есть в нем Imperial Oil, Suncor Energy, Husky Energy и Canadian Natural Resources из Канады, а также Petrobras из Бразилии. Среди них только Canadian Natural Resources относится к разряду независимых компаний, а все остальные являются интегрированными корпорациями. Присутствуют в сформированном перечне и нефтегазовые компании из различных стран Западной Европы. Таковыми стали Equinor из Норвегии, Eni из Италии, TOTAL из Франции, BP из Великобритании и Royal Dutch Shell из Нидерландов, которые имеют интегрированную структуру. Не обошлось и без
2 Forbes Global 2000. Forbes. URL: http://www.forbes.com/global2000/list
представителей Китая, которыми выступают независимая компания CNOOC и крупные интегрированные корпорации Рей"оСЫпа и Sinopec. Получили свое законное место в нем и такие известные компании из России, как ПАО «Газпром», ПАО «НК «Роснефть» и ПАО «ЛУКОЙЛ», которые обладают статусом интегрированных корпораций. Все названные компании вместе взятые и образуют собой искомый перечень ведущих публичных нефтегазовых корпораций мира, на основе которого в последующем и составляются отраслевые значения мультипликаторов отношения рыночной капитализации к добыче или запасам.
Динамика изменения значений для мультипликаторов отношения рыночной капитализации к добыче и доказанным запасам у ведущих публичных нефтегазовых компаний мира
При определении отраслевых значений исследуемых мультипликаторов следует учитывать важную особенность, которая заключается в том, что для сведений по добыче и запасам имеется сразу несколько различных вариантов представления. Данные по жидким углеводородам раскрываются в тоннах или баррелях, а для природного газа применяют кубические метры или футы. Следовательно, возникает необходимость приведения всех показателей к единому формату, которым в нефтегазовой отрасли по обыкновению выступает такая единица измерения, как баррель нефтяного эквивалента. В основном компании справляются с подобной задачей самостоятельно, пользуясь для пересчета собственными коэффициентами. За неимением такой информации для перевода целесообразно воспользоваться стандартизированными константами, согласно которым 1 барр. н.э. (нефтяной эквивалент) для жидких углеводородов приравнивается к 0,134 т н.э., а для природного газа эта величина эквивалентна 6 000 куб. футов или же 0,17 м3. Также в случае с добычей все показатели могут приводиться не только по результатам всего календарного года, но и в среднесуточном выражении, а тогда приходится учитывать то, является ли анализируемый год високосным или нет.
Практическое использование данных по запасам, которые уже сами по себе являются оценочной величиной, представляется гораздо более сложной задачей. Причина заключается в том, что в рамках всей мировой нефтегазовой отрасли до сих пор отсутствует общеустановленный подход к оценке запасов компании. Так, в различных странах применяются собственные национальные инструменты. В России действует «Классификация запасов и прогнозных ресурсов нефти и горючих газов», которая подготовлена и внедрена Министерством природных ресурсов и экологии Российской Федерации. Указанный стандарт базируется на геологической изученности и степени промышленного освоения ресурсов, которые в соответствии с классификацией подразделяются на достоверные (А), установленные (В), оцененные (С1) и предполагаемые (С2) запасы. В Казахстане принята «Классификация запасов месторождений, перспективных и прогнозных ресурсов нефти и природного углеводородного газа», которая разработана и используется
Министерством энергетики и природных ресурсов страны. По сути, такая классификация соответствует существующему в России инструментарию.
Собственные подходы к оценке запасов сырой нефти и природного газа есть и в странах Северной Америки. В Канаде руководствуются национальным инструментом 51-101, который известен как «Стандарты раскрытия информации для нефти и газа»3. Указанный инструмент применяется Канадскими комиссиями по регулированию рынка ценных бумаг (Canadian Securities Administrators - CSA) в границах государства. В США действуют правила Комиссии по ценным бумагам и биржам США (Securities and Exchange Commission - SEC). Применяется и классификация запасов по «Системе управления углеводородными ресурсами» (Petroleum Resources Management System - PRMS), разработанная «Обществом инженеров-нефтяников» (Society of Petroleum Engineer - SPE), штаб-квартира которого также расположена в США.
Перечисленные классификации основываются не только на геологических и инженерных сведениях, но также учитывают и имеющиеся на тот момент производственно-экономические условия. По классификации SPE-PRMS ресурсы компании делятся на доказанные (1P), вероятные (2Р), возможные (3Р) запасы. Согласно инструментарию CSA, выделяют лишь доказанные и вероятные запасы. В соответствии с правилами SEC раскрываются сведения только по доказанным запасам жидких углеводородов и природного газа. По причине того, что в указанных классификациях принимается во внимание и экономическая составляющая, то полученные на их основе значения существенно уступают похожим по своему смыслу показателям запасов, которые определены на базе принятых в Российской Федерации и Казахстане методик.
При оценке доказанных запасов наиболее строгими являются требования, предъявляемые по классификации SEC. Указанная методика является и наиболее распространенной в биржевом сегменте отрасли по причине того, что акции и депозитарные расписки у большинства ведущих публичных нефтегазовых компаний представлены на торговых площадках США. Поэтому классификация SEC наилучшим образом подходит для сопоставления отраслевых корпораций. За неимением подобной информации вполне уместно использовать сведения по доказанным запасам, которые рассчитаны по правилам SPE-PRMS или CSA. Среди анализируемых компаний только две корпорации не приводят данные по запасам в соответствии с требованиями SEC в рамках всего изученного периода. Так, при отражении сведений по запасам ПАО «Газпром» пользуется методикой SPE-PRMS, а Suncor Energy использует инструмент CSA.
Соблюдение всех перечисленных условий позволяет провести корректное сопоставление компаний биржевого сегмента нефтегазовой отрасли не только по
3 Companion Policy 51-101 Standards of Disclosure for Oil and Gas Activities. URL: https://www.osc.ca/sites/default/files/pdfs/irps/rule_20150305_51-101_cp_stand-disc-oil-gas.pdf
интересуемым мультипликаторам, но и по остальным удельным коэффициентам. Применительно к оценке стоимости нефтегазовых корпораций на практике наибольшее распространение получили показатели, выражающие отношение рыночной капитализации к добыче (табл. 1) или доказанным запасам (табл. 2). Мультипликатор на базе добычи характеризует собой рыночную оценку барреля нефтяного эквивалента извлекаемого компанией сырья. В рамках изученного периода отмечается итоговое снижение характерной для отрасли планки данного показателя, чему способствовало падение рыночной капитализации (табл. 3) после разразившегося в 2014 г. отраслевого кризиса, вызванного обвалом цен на нефть (табл. 4), тогда как совокупная добыча ощутимо увеличилась (табл. 5).
Диапазон изменения отраслевого мультипликатора не столь обширен, что делает этот показатель вполне приемлемым для оценки стоимости даже при низких ценах на нефть. Однако уже на уровне самих компаний, в рамках отдельных стран или регионов наблюдается одна довольно примечательная особенность, которая заключается в том, что для интегрированных корпораций присущи более высокие значения показателя по сравнению с их независимыми конкурентами. Подобная специфика весьма наглядно проявляется в нефтегазовом секторе США при сопоставлении коэффициентов ExxonMobil и Chevron с мультипликаторами Devon Energy, Anadarko Petroleum и Apache.
Указанную особенность подтверждает также динамика изменения показателей ConocoPhillips и Marathon Oil, которые в рамках изученного периода поменяли статус и из интегрированных корпораций превратились в независимые компании. Так, в 2011 г. от Marathon Oil отделился весь бизнес по переработке, который преобразовался в самостоятельную биржевую корпорацию Marathon Petroleum. Выведение из структуры всех перерабатывающих активов привело к ощутимому снижению величины рассматриваемого коэффициента у Marathon Oil, тогда как у ExxonMobil, Chevron и ConocoPhillips отмечался рост значений мультипликатора. По схожему пути уже в следующем году пошла и ConocoPhillips, в результате чего появилась самостоятельная публичная корпорация Phillips 66, которая под своим контролем сосредоточила всю нефтепереработку материнской компании. Подобная трансформация привела к тем же последствиям, что годом ранее наблюдались у Marathon Oil, хотя ExxonMobil и Chevron был характерен хоть и небольшой, но рост показателя за год.
Следовательно, наличие нефтеперерабатывающего и нефтехимического сегментов в структуре бизнеса является фактором, оказывающим положительное влияние на величину мультипликатора отношения рыночной капитализации к совокупной добыче нефтегазовой корпорации. Подтверждением тому выступают и показатели независимой компании Occidental Petroleum, которая располагает довольно развитым нефтехимическим бизнесом, что дополнительно повышает рыночную капитализацию корпорации в расчете на баррель добываемого сырья. Такая
особенность структуры позволяет компании располагаться примерно на одном уровне с интегрированными корпорациями ExxonMobil и Chevron.
Помимо Occidental Petroleum, весьма высокими значениями показателя отличается и компания EOG Resources, в структуре которой нет сегментов нефтепереработки и нефтехимии. Поэтому на величине изучаемого мультипликатора значительным образом способны отразиться и другие факторы. В случае EOG Resources подобным фактором стала рентабельность, по уровню которой компания ощутимо превосходила своих основных конкурентов по нефтегазовой отрасли США, особенно в неблагоприятные для отрасли периоды низких цен на нефть (табл. 6). Напротив, скромные значения мультипликатора у Devon Energy после мирового финансового кризиса обусловлены довольно низкой рентабельностью деятельности, отрицательные значения которой фиксировались даже в благоприятный период высоких цен на нефть.
Другая особенность EOG Resources заключается в том, что корпорация за охваченный исследованием период времени сумела удвоить балансовую оценку своих активов (табл. 7). Подобный результат стал следствием целенаправленной стратегии развития, которая заключалась в наращивании основных средств за счет приобретения нефтяных активов. Для принятия решения о возможности покупки таких объектов корпорация предъявляла несколько довольно строгих требований. Ключевым условием являлось то, что приобретаемые активы должны быть лучше тех, которые уже находились в распоряжении у самой компании. Также важно, чтобы, с позиции руководства EOG Resources, стоимость активов была справедливой, а условия финансирования сделки являлись разумными. Корпорация отталкивалась и от того, что при ценах на нефть в пределах 50-60 долл. США/барр. она сможет поддерживать среднегодовые показатели прироста добычи в диапазоне 15-25% и выплачивать дивиденды собственникам.
EOG Resources постаралась сохранить прибыльность деятельности также и после наступления затяжного отраслевого кризиса. В соответствии с заявленной концепцией компания выработала важный критерий к своим буровым скважинам. Согласно требованию EOG Resources, в процессе использования скважин должна обеспечиваться норма рентабельности после уплаты налога на прибыль на уровне 30% при биржевых котировках на сырую нефть марки WTI в 40 долл. США/барр. и ценах на природный газ в 2,5 долл. США/1 000 куб. футов. Согласно позиции руководства корпорации, подобные цены на сырье представлялись минимальными или довольно близкими к таким значениям, а имеющиеся скважины по своей производительности находились на ведущих позициях во всем нефтегазовом секторе США преимущественно ввиду весьма активного применения современных технологий.
(Продолжение следует)
Таблица 1
Отношение рыночной капитализации к добыче 25 ведущих публичных нефтегазовых корпораций по состоянию на 31 декабря 2008-2018 гг., долл. США/барр. н.э.
Table 1
The ratio of market capitalization to production by the twenty five major public oil and gas corporations, as of December 31, 2008-2018, USD/BOE
Компания 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
ExxonMobil 276,8 224,59 224,29 243,97 251,15 287,89 268,09 216,64 252,39 243,76 203,85
Chevron 160,02 156,62 181,64 216,06 220,38 252,16 224,7 176,98 234,49 239,47 193,57
ConocoPhillips 94,69 90,9 128,44 158,54 122,5 153,59 151,28 99,5 108,03 128,55 151,56
Occidental 220,24 281,43 290,11 284,03 220,11 271,81 285,07 212,01 236,09 256,49 191,52
Petroleum
Devon Energy 122,09 142,02 148,13 104,32 83,16 99,21 101,67 52,21 106,81 109,66 51,64
Anadarko 86,04 139,46 161,04 153,28 138,84 140,17 135,84 80,92 132,43 116,08 88,26
Petroleum
EOG Resources 137,06 190,69 164,68 171,77 192,21 246,18 232,56 186,37 284,47 280,87 193,38
Apache 127,54 163,02 189,94 127,41 107,87 122,5 98,8 82,48 126,05 96,36 57,84
Marathon Oil 140,74 150,27 174,83 141,49 125,74 138,7 113,98 54,43 101,93 99,31 76,61
Imperial Oil 308,98 351,19 382,72 428,37 408,94 396,5 380,94 223,14 226,31 212,58 158,48
Suncor Energy 187,14 333,26 266,68 225,99 248,93 252,12 235,27 176,97 239,25 241,33 165,75
Husky Energy 205,32 259,96 248,71 229,66 293,13 311,02 216,01 91,62 116,69 135,1 108,72
Canadian Natural 121,75 205,57 233,25 212,43 146,13 168,36 134,25 82,92 128,47 134,22 79,52
Resources
Royal Dutch 131,5 159,62 168,26 196,48 182,98 196,77 190,79 136,06 170,58 208,08 180,99
Shell
BP 100,76 124,52 98,2 107,17 107,71 127,35 101,51 80,75 110,34 114,56 101,41
TOTAL 141,82 162,47 147,11 137,63 138,03 166,02 150 121,99 138,47 148,63 136,15
Eni 128,31 143,86 119,39 135 140,81 147,87 116,26 84,22 91,21 89,92 83,92
Equinor (Statoil) 73,57 111,4 109,26 120,66 108,26 108,48 79,76 62,03 82,09 93,15 91,35
PetroChina 219,59 295,33 245,86 215,15 195,66 162,9 213,38 148,65 137,27 147,64 122,86
Sinopec 237,16 453,68 251,99 238,61 224,6 198,22 247,7 187,31 214,75 241,44 196,07
CNOOC 214,81 308,57 322,27 235,39 282,27 201,68 138,96 93,79 117,12 136,36 145,01
Petrobras 109,15 216,36 242,16 162,52 131,18 98,86 49,26 25,52 62,93 64,69 85,06
ПАО «Газпром» 24,53 45,85 43,88 36,37 33,79 30,04 17,77 14,68 17,59 14,1 13,12
ПАО «НК 42,66 91,84 74,91 67,69 83,04 45,79 19,79 19,57 35,86 25,7 31,19
«Роснефть»
ПАО 33,92 57,59 53,26 50,54 61,01 56,49 34,02 25,79 48,66 49,6 58,52
«ЛУКОЙЛ»
Среднее 145,85 194,4 186,84 176,02 169,94 175,23 157,51 109,46 140,81 145,11 118,65
значение
Источник: составлено автором на основе [19, 20] Source: Authoring based on references [19, 20]
Таблица 2
Отношение рыночной капитализации к доказанным запасам 25 ведущих публичных нефтегазовых корпораций по состоянию на 31 декабря 2008-2018 гг., долл. США/барр. н.э.
Table 2
The ratio of market capitalization to proven reserves in the twenty five major public oil and gas corporations, as of December 31, 2008-2018, USD/BOE
Компания 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
ExxonMobil 17,28 14,02 14,67 16,09 15,48 17,4 15,37 13,08 18,74 16,71 11,89
Chevron 13,23 13,66 17,37 18,76 18,55 21,34 18,99 15,17 20,02 20,44 17,17
ConocoPhillips 7,69 7,35 11,73 11,17 8,19 9,71 9,55 7,05 9,66 12,82 13,49
Occidental 16,32 20,48 23,71 23,93 18,72 21,73 22,04 23,50 22,63 21,69 16,71
Petroleum
Devon Energy 11,97 12,11 11,76 8,34 7,01 8,47 9,07 5,94 11,61 10,1 5,23
Anadarko 7,79 13,34 15,6 14,98 14,53 14,31 14,63 12 22,32 19,79 14,57
Petroleum
EOG Resources 11,48 13,68 11,91 12,9 18,12 21,64 20,21 18,38 27,16 24,7 17,34
Apache 10,39 14,67 15,44 11,64 10,78 12,85 9,85 10,75 18,35 13,69 7,97
Marathon Oil 16,16 13,16 16,05 11,45 10,75 11,33 8,69 3,94 7 9,93 9,17
Imperial Oil 18,85 13,11 13,48 11,86 10,18 10,35 9,24 6,53 21,34 16,56 5,22
Suncor Energy 8,23 15,62 18,27 13,28 14,26 12,34 11,43 9,17 12,37 14,12 10,79
Husky Energy 27,16 29,87 26,79 23,9 30,03 29,89 21,35 13,61 18,09 12,33 12,94
Canadian 5,52 11,08 12,64 10,26 7,61 8,65 7,43 4,81 6,70 5,5 3,36
Natural
Resources
Royal Dutch 12,75 12,94 14,26 16,16 16,09 16,48 16,4 12,49 17,29 22,75 20,92
Shell
BP 7,8 9,93 7,58 7,61 7,72 8,34 6,66 5,62 7,41 8,15 6,84
TOTAL 11,62 12,9 11,94 10,32 10,22 12,09 10,2 9,02 10,79 12,13 11,44
Eni 12,79 14,14 11,56 10,59 12,23 13,37 10,27 7,85 7,84 8,53 7,93
Equinor (Statoil) 9,28 14,75 14,14 15,02 14,65 13,72 10,47 8,82 11,85 13,18 11,4
PetroChina 12,11 16,19 13,6 12,44 11,79 10,19 13,79 10,36 9,79 10,6 8,99
Sinopec 20,49 40,38 25,52 24,54 24,25 20,82 28,51 25,22 33,69 39,19 31,61
CNOOC 16,59 26,43 35,38 24,48 27,68 18,75 13,42 10,77 14,4 13,24 15,02
Petrobras 8,57 16,42 17,91 12,08 9,68 6,99 3,65 2,47 6,64 6,7 8,49
ПАО «Газпром» 0,75 1,16 1,2 0,99 0,88 0,8 0,44 0,35 0,42 0,38 0,38
ПАО «НК 2,51 5,28 4,54 3,63 4,32 2,47 1,09 1,07 1,86 1,34 1,59
«Роснефть»
ПАО 1,43 2,71 2,57 2,37 2,89 2,7 1,7 1,39 2,47 2,56 3,15
«ЛУКОЙЛ»
Среднее 11,55 14,62 14,79 13,15 13,07 13,07 11,78 9,57 13,62 13,49 10,94
значение
Источник: составлено автором на основе [19, 20] Source: Authoring based on references [19, 20]
Таблица 3
Рыночная капитализация 25 ведущих публичных нефтегазовых корпораций по состоянию на 31 декабря 2008-2018 гг., млн долл. США
Table 3
Market capitalization of the twenty five major public oil and gas corporations, December 31, 2008-2018, million USD
Компания 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
ExxonMobil 397 234 322 334 364 064 401 254 389 648 438 702 388 382 323 960 374 398 354 550 288 921
Chevron 148 173 154 575 183 183 210 796 210 516 239 028 210 859 169 378 222 630 238 450 207 010
ConocoPhillips 76 673 75 903 97 435 93 687 70 749 86 613 85 037 57 709 62 037 64 611 70 976
Occidental 48 607 66 050 79 735 75 992 61 710 75 699 62 119 51 693 54 437 56 358 45 998
Petroleum
Devon Energy 29 058 33 092 33 775 25 054 20 767 25 091 24 974 12 958 23 885 21 735 10 085
Anadarko 17 728 30 746 37 795 38 045 37 197 39 959 41 799 24 693 38 435 28 472 21 455
Petroleum
EOG Resources 16 620 24 569 23 225 26 501 32 810 45 835 50 482 38 924 58 304 62 423 50 764
Apache 24 946 34 710 45 593 34 793 30 744 34 017 23 596 16 811 24 068 16 084 9 836
Marathon Oil 19 316 22 104 26 291 20 606 21 677 24 604 19 096 8 523 14 662 14 391 11 744
Imperial Oil 28 780 32 944 34 365 37 838 36 370 37 483 36 568 27 610 29 488 25 993 19 842
Suncor Energy 18 130 55 480 59 873 45 037 50 028 51 755 45 934 37 323 54 535 60 365 44 285
Husky Energy 21 421 24 436 23 627 23 425 29 313 31 413 23 761 10 628 12 719 14 861 10 872
Canadian 21 547 39 399 48 336 41 140 31 408 36 738 33 807 23 904 35 406 43 782 29 020 Natural
Resources_
Royal Dutch 156 327 183 062 203 534 230 561 218 460 229 751 214 484 146 704 229 004 278 281 242 175
Shell_
BP_141 528 181 709 136 987 135 111 131 319 150 138 116 750 96 591 131 975 150 329 136 324
TOTAL_121 510 135 270 127 687 117 850 116 195 139 309 117 490 104 500 124 270 139 208 137 908
Eni_84 391 92 888 79 092 75 046 87 664 87 384 67 812 54 104 58 724 59 600 56 695
Equinor (Statoil) 51 830 79 776 75 295 81 472 79 408 76 812 56 102 44 622 59 426 70 719 70 389 PetroChina 259 427 353 079 301 897 276 574 262 772 228 028 309 453 222 042 201 295 215 192 183 247
Sinopec_81 973 159 235 101 155 97 332 96 120 87 778 118 952 88 396 92 620 108 356 88 517
CNOOC 41 727 70 268 105 949 78 098 96 660 83 033 60 102 46 488 55 853 64 109 68 960
Petrobras 95 878 199 428 228 322 155 493 124 750 91 669 48 014 25 950 64 256 65 322 81 589 ПАО 87 396 139 024 145 808 122 145 108 740 97 295 53 160 42 855 56 312 50 072 48 834
«Газпром»_
ПАО «НК 36 229 79 983 68 931 63 893 82 125 81 451 36 885 36 826 70 377 53 634 65 979
«Роснефть»_
ПАО 27 710 47 462 44 405 40972 49933 47 051 29855 22 947 40538 41 081 50 127
«ЛУКОЙЛ»_
Среднее 82 166 105 501 107 054 101 949 99 083 102 665 91 019 69 446 87 586 91 919 82 062 значение_
Источник: составлено автором на основе [19, 20]
Source: Authoring based on references [19, 20]
Таблица 4
Средние цены на нефть марки WTI и Brent за 1999-2018 гг., долл. США/барр.
Table 4
Average prices for WTI and Brent, 1999-2018, USD/barrel
Марка 1999 г. 2000 г. 2001 г. 2002 г. 2003 г. 2004 г. 2005 г. 2006 г. 2007 г. 2008 г.
WTI 19,34 30,38 25,98 26,18 31,08 41,51 56,64 66,05 72,34 99,67
Brent 17,9 28,66 24,46 24,99 28,85 38,26 54,57 65,16 72,44 96,94
2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г. 2016 г. 2017 г. 2018 г.
WTI 61,95 79,48 94,88 94,05 97,98 93,17 48,66 43,29 50,8 65,23
Brent 61,74 79,61 111,26 111,63 108,56 98,97 52,32 43,64 54,13 71,34
Источник: составлено автором по данным U.S. Energy Information Administration. URL: https://www.eia.gov
Source: Authoring with reference to U.S. Energy Information Administration data. URL: https://www.eia.gov
Таблица 5
Совокупная добыча жидких углеводородов и природного газа 25 ведущих публичных нефтегазовых корпораций по состоянию на 31 декабря 2008-2018 гг., тыс. барр. н.э./сутки
Table 5
Aggregate production of liquid hydrocarbons and natural gas by the twenty five major public oil and gas corporations, as of December 31, 2008-2018, thousand BOE per day
Компания 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
ExxonMobil 3 921 3 932 4 447 4 506 4 239 4 175 3 969 4 097 4 053 3 985 3 883
Chevron 2 530 2 704 2 763 2 673 2 610 2 597 2 571 2 622 2 594 2 728 2 930
ConocoPhillips 2 212 2 288 2 078 1 619 1 578 1 545 1 540 1 589 1 569 1 377 1 283
Occidental 603 643 753 733 766 763 597 668 630 602 658
Petroleum
Devon Energy 650 638 625 658 682 693 673 680 611 543 535
Anadarko 563 604 643 680 732 781 843 836 793 672 666
Petroleum
EOG Resources 331 353 386 423 466 510 595 572 560 609 719
Apache 534 583 658 748 779 761 654 558 522 457 466
Marathon Oil 375 403 412 399 471 486 459 429 393 397 420
Imperial Oil 255 257 246 242 243 259 263 339 356 335 343
Suncor Energy 265 456 615 546 549 562 535 578 623 685 732
Husky Energy 285 258 260 279 273 277 301 318 298 301 274
Canadian Natural 484 525 568 531 587 598 690 790 753 894 1 000
Resources
Royal Dutch 3 248 3 142 3 314 3 215 3 262 3 199 3 080 2 954 3 668 3 664 3 666
Shell
BP 3 838 3 998 3 822 3 454 3 331 3 230 3 151 3 277 3 268 3 595 3 683
TOTAL 2 341 2 281 2 378 2 346 2 300 2 299 2 146 2 347 2 452 2 566 2 775
Eni 1 797 1 769 1 815 1 523 1 701 1 619 1 598 1 760 1 759 1 816 1 851
Equinor (Statoil) 1 925 1 962 1 888 1 850 2 004 1 940 1 927 1 971 1 978 2 080 2 111
PetroChina 3 228 3 275 3 364 3 522 3 669 3 835 3 973 4 092 4 007 3 993 4 086
Sinopec 944 962 1 100 1 118 1 169 1 213 1 316 1 293 1 178 1 230 1 237
CNOOC 531 624 901 909 936 1 128 1 185 1 358 1 303 1 288 1 303
Petrobras 2 400 2 525 2 583 2 621 2 598 2 540 2 670 2 786 2 790 2 767 2 628
ПАО «Газпром» 9 733 8 308 9 103 9 200 8 792 8 873 8 196 7 998 8 748 9 727 10 194
ПАО «НК 2 320 2 386 2 521 2 586 2 702 4 873 5 106 5 155 5 362 5 718 5 795
«Роснефть»
ПАО 2 232 2 258 2 284 2 221 2 236 2 282 2 404 2 438 2 276 2 269 2 347
«ЛУКОЙЛ»
Среднее 1 902 1 885 1 981 1 944 1 947 2 042 2 018 2 060 2 102 2 172 2 223
значение
Источник: составлено автором на основе [19, 20] Source: Authoring based on references [19, 20]
Таблица 6
Рентабельность активов 25 ведущих публичных нефтегазовых корпораций по состоянию на 31 декабря 2008-2018 гг., %
Table 6
Return on assets of the twenty five major public oil and gas corporations, as of December 31, 2008-2018, percent
Компания 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
ExxonMobil 19,24 8,36 11,37 12,96 13,5 9,57 9,34 4,71 2,35 5,81 6
Chevron 15,44 6,44 10,89 13,64 11,83 8,8 7,4 1,72 -0,19 3,58 5,84
ConocoPhillips -10,6 3,29 7,35 8,04 6,23 7,79 5,86 -4,14 -3,86 -0,97 8,73
Occidental Petroleum 17,57 6,8 9,37 12,04 7,4 8,83 0,98 -15,71 -1,33 3,08 9,62
Devon Energy -5,86 -8,05 14,53 12,71 -0,49 -0,05 3,44 -36,06 -11,91 3,2 12,3
Anadarko Petroleum 6,7 -0,27 1,5 -5,13 4,58 1,48 -2,98 -12,38 -6,68 -1,04 1,49
EOG Resources 17,38 3,21 0,81 4,7 2,19 7,59 8,92 -14,66 -3,89 8,71 10,72
Apache 2,46 -0,99 8,47 9,6 3,55 3,65 -9,19 -61,82 -6,79 5,87 0,18
Marathon Oil 8,26 3,26 5,29 7,24 4,75 4,94 8,5 -6,45 -6,75 -21,55 5,06
Imperial Oil 23,28 9,15 11,62 14,65 13,75 8,49 9,7 2,67 5,1 1,18 5,57
Suncor Energy 7,54 2,24 5,1 5,94 3,68 5,05 3,42 -2,54 0,52 5 3,68
Husky Energy 15,57 5,36 4,23 7,23 5,99 5,08 3,32 -10,71 2,82 2,41 4,28
Canadian Natural Resources 12,66 3,78 4,06 5,88 3,93 4,51 7,02 -1,07 -0,35 3,62 3,56
Royal Dutch Shell 9,52 4,36 6,55 9,26 7,54 4,56 4,19 0,56 1,22 3,17 5,79
BP 9,11 7,14 -1,46 9,09 3,9 7,74 1,28 -2,37 0,04 1,26 3,36
TOTAL 9,14 6,87 7,79 7,98 6,37 4,89 1,85 2,24 2,72 3,64 4,58
Eni 8,09 3,73 5,07 4,99 5,51 3,72 0,91 -6,25 -1,13 2,82 3,54
Equinor (Statoil) 8,15 3,21 6,32 11,16 8,87 4,78 2,34 -3,84 -2,73 4,26 6,74
PetroChina 10,15 7,82 9,01 7,44 5,64 5,75 4,51 1,48 0,33 0,95 2,17
Sinopec 3,97 7,51 7,67 6,84 5,3 4,99 3,28 2,24 3,17 3,31 3,87
CNOOC 23,68 13,13 19,36 20,16 15,23 10,61 9,26 2,98 0,09 4,06 7,92
Petrobras 13,89 10,32 7,65 6,41 3,39 3,4 -2,38 -3,19 -2,03 -0,04 3,03
ПАО 10,64 10,04 11,01 12,98 10,3 8,93 1,11 4,88 5,6 4,06 7,46
«Газпром»
ПАО «НК 14,6 8,1 11,75 12,46 9,38 9,56 4,28 3,86 1,75 1,91 4,32
«Роснефть»
ПАО 13,95 9,32 11,05 11,82 11,57 7,52 4,29 5,15 4,12 8,18 11,3
«ЛУКОЙЛ»
Среднее 10,58 5,36 7,85 9,2 6,96 6,09 3,63 -5,95 -0,71 2,26 5,64
значение
Источник: составлено автором на основе [19, 20] Source: Authoring based on references [19, 20]
Таблица 7
Активы 25 ведущих публичных нефтегазовых корпораций по состоянию на 2008-2018 гг., млн долл. США
Table 7
Assets of the twenty five major public oil and gas corporations, as of December 31, 2008-2018, million USD
Компания 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
ExxonMobil 228 052 233 323 302 510 331 052 333 795 346 808 349 493 336 758 330 314 348 691 346 196
Chevron_161 165 164 621 184 769 209 474 232 982 253 753 266 026 266 103 260 078 253 806 253 863
ConocoPhillips 142 865 152 588 156 314 153 230 117 144 118 057 116 539 97 484 89 772 73 362 69 980 Occidental 41 537 44 229 52 432 60 044 64 210 69 443 56 259 43 437 43 109 42 026 43 854
Petroleum_
Devon Energy 31 908 29 686 32 927 41 117 43 326 42 877 50 637 29 532 25 913 30 241 19 566 Anadarko 48 923 50 123 51 559 51 779 52 589 55 781 61 689 46 414 45 564 42 086 40 376
Petroleum_
EOG Resources 15 951 18 119 21 624 24 839 27 337 30 574 34 763 26 975 29 459 29 833 33 934
Apache_29 186 28 186 43 425 52 051 60 737 61 637 55 952 18 842 22 519 21 922 21 582
Marathon Oil 42 686 47 052 50 014 31 371 35 306 35 620 36 011 32 311 31 094 22 012 21 321 Imperial Oil 13 918 16 702 20 561 25 009 29 487 34 989 35 195 31 195 31 024 33 160 30 387 Suncor Energy 26 575 66 670 70 106 73 543 76 770 73 624 68 676 56 021 66 065 71 336 65 661 Husky Energy 21 668 25 135 29 107 31 891 35 288 34 693 33 487 23 886 24 027 26 246 25 820 Canadian 34 845 39 215 42 631 46 498 49 186 48 654 51 892 42 832 43 681 58 879 52 453 Natural
Resources_
Royal Dutch 282 401 292 181 322 560 345 257 360 325 357 512 353 116 340 157 411 275 407 097 399 194
Shell_
BP_228 238 235 968 272 262 293 068 300 193 305 690 284 305 261 832 263 316 276 515 282 176
TOTAL_164 652 184 041 192 036 212 263 226 711 239 261 229 798 224 484 230 978 242 631 256 762
Eni_162 258 169 312 176 191 184 957 184 242 190 437 177 510 146 748 131 283 137 833 135 537
Equinor (Statoil) 82 645 97 433 109 796 128 257 140 917 145 569 132 702 109 740 104 530 111 100 112 508 PetroChina 174 725 212 397 250 123 304 335 345 063 384 400 393 115 368 647 345 488 368 004 354 392
Sinopec_112 344 128 561 150 264 181 645 201 526 226 972 237 190 222 239 216 031 244 177 232 007
CNOOC 30 292 35 492 49 686 61 053 73 204 102 660 106 833 102 560 91 845 94 865 98 724
Petrobras 125 695 200 270 308 683 319 410 331 645 321 423 298 687 230 521 246 983 251 366 222 068 ПАО 243 992 276 523 303 049 338 572 397 335 410 527 269 781 233 966 278 928 316 644 299 558
«Газпром»
ПАО «НК 77 513 83 232 93 829 105 968 127 022 230 314 155 283 132 240 181 842 212 274 189 476
«Роснефть»_
ПАО 71 461 79 019 84 017 91 192 98 961 109 439 111 800 68 886 82 673 90 733 82 515
«ЛУКОЙЛ»_
Среднее 103 820 116 403 134 819 147 915 157 812 169 229 158 670 139 752 145 112 152 274 147 596
значение
Источник: составлено автором на основе [19, 20] Source: Authoring based on references [19, 20]
Таблица 8
Совокупные доказанные запасы жидких углеводородов и природного газа 25 ведущих публичных нефтегазовых корпораций по состоянию на 31 декабря 2008-2018 гг., млн барр. н.э.
Table 8
Aggregate proven reserves of liquid hydrocarbons and natural gas of the twenty five major public oil and gas corporations, as of December 31, 2008-2018, million BOE
Компания 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
ExxonMobil 22 986 22 985 24 809 24 932 25 164 25 216 25 269 24 759 19 974 21 221 24 293
Chevron_11 196 11 315 10 545 11 236 11 347 11 203 11 102 11 168 11 122 11 665 12 053
ConocoPhillips 9 975 10 326 8 310 8 387 8 642 8 921 8 906 8 180 6 424 5 038 5 263 Occidental 2 978 3 225 3 363 3 176 3 296 3 483 2 819 2 200 2 406 2 598 2 752
Petroleum_
Devon Energy 2 428 2 733 2 873 3 005 2 963 2 963 2 754 2 182 2 058 2 152 1 927 Anadarko 2 277 2 304 2 422 2 539 2 560 2 792 2 858 2 057 1 722 1 439 1 473
Petroleum_
EOG Resources 1 448 1 796 1 950 2 054 1 811 2 119 2 497 2 118 2 147 2 527 2 928
Apache_2 401 2 367 2 953 2 990 2 852 2 646 2 396 1 564 1 311 1 175 1 234
Marathon Oil 1 195 1 679 1 638 1 800 2 017 2 171 2 198 2 163 2 096 1 449 1 281 Imperial Oil 1 527 2 513 2 549 3 191 3 574 3 622 3 959 4 227 1 382 1 570 3 800 Suncor Energy 2 202 3 552 3 276 3 392 3 508 4 195 4 019 4 069 4 410 4 275 4 105 Husky Energy 789 818 882 980 976 1 051 1 113 781 703 1 205 840 Canadian 3 906 3 557 3 824 4 011 4 126 4 246 4 553 4 973 5 288 7 964 8 645 Natural
Resources_
Royal Dutch 12 261 14 145 14 273 14 266 13 574 13 944 13 081 11 747 13 248 12 233 11 578
Shell_
BP_18 147 18 292 18 071 17 748 17 000 17 996 17 523 17 180 17 810 18 441 19 945
TOTAL_10 458 10 483 10 695 11 423 11 368 11 526 11 523 11 580 11 518 11 475 12 050
Eni_6 600 6 571 6 843 7 086 7 166 6 535 6 602 6 890 7 490 6 990 7 153
Equinor (Statoil) 5 584 5 408 5 325 5 426 5 422 5 600 5 359 5 060 5 013 5 367 6 175 PetroChina 21 420 21 803 22 195 22 237 22 282 22 374 22 443 21 442 20 556 20 296 20 385
Sinopec_4 001 3 943 3 963 3 966 3 964 4 217 4 173 3 505 2 749 2 765 2 800
CNOOC 2 515 2 658 2 995 3 190 3 492 4 428 4 478 4 316 3 878 4 841 4 590
Petrobras 11 191 12 143 12 748 12 873 12 885 13 123 13 141 10 516 9 672 9 752 9 606 ПАО 117 163 119 672 121 797 123 419 122 999 122 094 121 802 122 213 132 689 130 390 127 540
«Газпром»_
ПАО «НК 14 448 15 146 15 199 17 618 19 026 33 014 33 940 34 465 37 772 39 907 41 431
«Роснефть»_
ПАО 19 334 17 504 17 255 17 269 17 296 17 401 17 585 16 558 16 398 16 018 15 931
«ЛУКОЙЛ»_
Среднее 12 337 12 678 12 830 13 129 13 172 13 875 13 844 13 436 13 593 13 710 13 991
значение
Источник: составлено автором на основе [19, 20] Source: Authoring based on references [19, 20]
Таблица 9
Обеспеченность суммарными доказанными запасами углеводородов 25 ведущих публичных нефтегазовых корпораций по состоянию на 31 декабря 2008-2018 гг., годы
Table 9
Proven hydrocarbon reserves to production ratio of the twenty five leading public oil and gas corporations, as of December 31, 2008-2018, years
Компания 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
ExxonMobil 16,02 16,02 15,28 15,16 16,22 16,55 17,44 16,56 13,47 14,59 17,14
Chevron 12,09 11,46 10,46 11,52 11,88 11,82 11,83 11,67 11,71 11,72 11,27
ConocoPhillips 12,32 12,37 10,95 14,19 14,96 15,82 15,84 14,1 11,19 10,02 11,24
Occidental Petroleum 13,49 13,74 12,24 11,87 11,76 12,51 12,94 9,02 10,43 11,82 11,46
Devon Energy 10,2 11,73 12,6 12,51 11,87 11,72 11,21 8,79 9,2 10,86 9,87
Anadarko Petroleum 11,05 10,45 10,32 10,23 9,56 9,79 9,29 6,74 5,93 5,87 6,06
EOG Resources 11,94 13,94 13,82 13,31 10,61 11,38 11,5 10,14 10,47 11,37 11,15
Apache 12,27 11,12 12,3 10,95 10,01 9,53 10,03 7,67 6,87 7,04 7,26
Marathon Oil 8,71 11,41 10,89 12,36 11,7 12,24 13,12 13,81 14,57 10 8,36
Imperial Oil 16,39 26,79 28,39 36,13 40,19 38,31 41,24 34,16 10,61 12,84 30,35
Suncor Energy 22,73 21,34 14,59 17,02 17,45 20,44 20,59 19,29 19,35 17,09 15,36
Husky Energy 7,56 8,7 9,28 9,61 9,76 10,41 10,12 6,73 6,45 10,95 8,4
Canadian Natural Resources 22,07 18,56 18,45 20,71 19,2 19,46 18,08 17,25 19,19 24,42 23,69
Royal Dutch Shell 10,31 12,33 11,8 12,16 11,37 11,94 11,64 10,89 9,87 9,15 8,65
BP 12,92 12,54 12,95 14,08 13,94 15,26 15,24 14,36 14,89 14,05 14,84
TOTAL 12,21 12,59 12,32 13,34 13,5 13,74 14,71 13,52 12,83 12,25 11,9
Eni 10,03 10,18 10,33 12,75 11,51 11,06 11,32 10,73 11,63 10,55 10,59
Equinor (Statoil) 7,93 7,55 7,73 8,04 7,39 7,91 7,62 7,03 6,92 7,07 8,01
PetroChina 18,13 18,24 18,08 17,3 16,59 15,98 15,48 14,35 14,02 13,92 13,67
Sinopec 11,58 11,23 9,87 9,72 9,26 9,52 8,69 7,43 6,37 6,16 6,2
CNOOC 12,95 11,67 9,11 9,61 10,2 10,76 10,35 8,71 8,13 10,3 9,65
Petrobras 12,74 13,17 13,52 13,45 13,55 14,15 13,48 10,34 9,47 9,66 10,02
ПАО «Газпром» 32,89 39,46 36,66 36,75 38,22 37,70 40,71 41,86 41,44 36,73 34,28
ПАО «НК «Роснефть» 17,01 17,39 16,52 18,67 19,24 18,56 18,21 18,32 19,25 19,12 19,59
ПАО «ЛУКОЙЛ» 23,67 21,24 20,7 21,3 21,13 20,89 20,04 18,61 19,69 19,34 18,6
Среднее значение 14,37 15,01 14,37 15,31 15,24 15,5 15,63 14,08 12,96 13,08 13,5
Источник: составлено автором на основе [19, 20] Source: Authoring based on references [19, 20]
Таблица 10
Отношение чистого долга к акционерному капиталу 25 ведущих публичных нефтегазовых корпораций за по состоянию на 31 декабря 2008-2018 гг., %
Table 10
Net debt to equity ratio of the twenty five major public oil and gas corporations, as of December 31, 2008-2018, percent
Компания 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
ExxonMobil -19,49 -0,98 4,9 2,83 1,21 10,38 14,05 20,48 23,37 20,86 18,12
Chevron -0,91 1,63 -2,73 -4,81 -6,48 2,74 9,65 18 26,82 22,86 16,25
ConocoPhillips 48,4 45 20,62 25,82 37,73 29,59 33,72 56,62 67,66 43,71 28,34
Occidental Petroleum 3,55 5,38 7,8 5,56 15,07 8,22 8,72 21,08 35,29 39,65 34,15
Devon Energy 32,02 42,6 14,36 19,72 32,93 29,06 45,42 153,26 138,27 83,56 38,46
Anadarko Petroleum 43,84 38,23 45,12 69,22 52,34 45,14 39,15 115,55 99,4 104,11 177,99
EOG Resources 17,37 21,12 43,34 34,76 40,92 29,8 21,58 45,91 38,53 34,1 23,38
Apache 22,66 19,14 32,85 23,87 38,89 23,41 40,39 284,88 114,89 91,91 105,05
Marathon Oil 27,56 29,55 16,6 25,2 32,88 32,04 19 32,64 27,28 42,12 33,29
Imperial Oil -20,2 -3,95 4,38 0,04 7,11 30,81 29,63 35,49 19,36 16,42 17,12
Suncor Energy 49,76 39,22 30,26 18,07 16,91 15,19 18,83 28,83 32,3 28,44 34,38
Husky Energy 7,26 19,68 25,4 11,65 9,88 15,05 19,56 40,31 22,81 16,29 7,38
Canadian Natural Resources 70,69 49,65 40,4 37,28 35,82 37,42 48,38 61,08 63,91 70,52 64,18
Royal Dutch Shell 6,35 18,55 20,87 15,27 10,19 19,36 13,92 16,35 39,3 33,63 25,21
BP 29,73 26,95 29,33 27,85 26 21,11 22,75 30,05 38,7 39,73 44,93
TOTAL 23,66 28,1 26,4 26,76 24,44 25,52 34,59 36,42 32,82 17,26 22,08
Eni 42,53 50,34 51,23 50,65 28,21 35,37 32,26 43,62 40,66 36,11 29,46
Equinor (Statoil) 28,37 40,94 39,89 34,76 17,7 28,02 39,75 60,14 77,32 61,01 43,45
PetroChina 11,71 17,4 20,01 25,65 37,75 39,22 39,6 39,66 35,18 28,7 26,48
Sinopec 66,53 55,8 46,03 44,5 52,38 51,76 53,91 27,8 9,54 9,17 5,96
CNOOC -3,67 -2,26 -2,88 5,45 0,93 34,4 32,05 39,58 35,76 31,5 29,97
Petrobras 21,74 43,09 28,54 36,24 49,11 66,23 99,28 154,99 126,23 108,43 98,23
ПАО «Газпром» 21,98 25,52 13,99 13,92 12,93 11,94 16,81 19,67 17,42 20,62 22,66
ПАО «НК «Роснефть» 58,6 47,98 35,58 27,55 29,91 66,7 105,68 95,77 84,47 101,96 87,81
ПАО «ЛУКОЙЛ» 15,04 16,16 14,91 9,37 5,06 11,59 12,97 18,7 13,57 8,21 1,04
Среднее значение 24,2 26,99 24,29 23,49 24,39 28,8 34,07 59,87 50,43 44,43 41,42
Источник: составлено автором на основе [19, 20]
Source: Authoring based on references [19, 20]
Таблица 11
Отношение показателя стоимости компании к добыче 25 ведущих публичных нефтегазовых корпораций по состоянию на 31 декабря 2008-2018 гг., долл. США/барр. н.э.
Table 11
Enterprise value to production ratio of the twenty five major public oil and gas corporations, as of December 31, 2008-2018, USD/BOE
Компания 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
ExxonMobil 261,46 223,84 228,72 246,63 252,44 299,73 285,01 240,03 278,75 270,68 228,38
Chevron 159,17 158,13 178,79 210,07 211,12 256,48 240,64 205,71 275,62 273,48 217,05
ConocoPhillips 127,69 124,55 147,1 187,04 153,85 180,93 182,42 138,32 149,24 155,17 170,89
Occidental Petroleum 224,64 288,1 299,33 291,85 241,62 284,55 299,07 233,06 268,99 293,61 221,85
Devon Energy 145,1 170,59 160,17 121,91 111,27 122,74 141,49 95,73 143,45 148,68 69,74
Anadarko Petroleum 126,02 174,02 200,81 203,78 179,14 174,79 160,95 129,47 174,25 161,48 150,47
EOG Resources 150,12 207,07 196,32 200,1 224,24 270,91 250,05 214,9 310,75 305,81 210,68
Apache 146,77 177,31 223,18 152,79 150,57 150,62 142,73 118,43 163,49 137,29 101,86
Marathon Oil 183,72 194,29 201,06 171,17 160,62 173,64 137,82 93,11 135,2 133,34 102,94
Imperial Oil 292,34 347,39 388,16 428,43 422,09 456,31 440,89 271,69 254 238,73 183,03
Suncor Energy 247,79 410,16 316,18 260,41 282,12 280,97 269,81 215,46 286,25 282,59 207,26
Husky Energy 213,54 288,29 290,39 250,02 312,4 338,8 247,86 133,19 144,08 156,5 119,32
Canadian Natural 181,54 Resources 253,72 274 255,58 186,85 209,85 182,07 124,81 173,84 188,7 120,72
Royal Dutch Shell 138,3 181,7 193,8 218,53 199,07 226,62 212,08 160,76 225,22 256,95 218,41
BP 120,07 143,29 118,17 131,8 132,97 150,5 123,56 105,18 141,17 144,39 134,65
TOTAL 160,65 188,03 171,66 165,14 165,96 196,48 189,88 161,31 174,56 169,19 161,36
Eni 168,3 195,6 172,3 200,4 176,2 195,93 156,39 122,48 126,52 121,3 109,39
Equinor (Statoil) 85,88 131,03 130,96 144,62 122,1 131,6 108,71 95,68 119,54 125,18 115,59
PetroChina 231,06 313,43 268,98 246,9 243,26 214,99 265,87 196,91 178,38 183,61 154,29
Sinopec 329,86 540,92 324,49 320,26 324,18 307,4 356,42 248,44 237,49 264,04 209,84
CNOOC 210,27 305,99 319,3 242,24 283,5 248,83 184,29 141,37 158,42 175,5 183,25
Petrobras 124,48 260,37 297,12 229,15 217,9 204,98 167,71 124,95 157,84 150,35 158,32
ПАО «Газпром» 34,2 60,67 52,52 45,98 44,9 40,54 27,58 24,47 27,54 25,83 24,79
ПАО «НК «Роснефть» 69,51 116,52 95,96 86,76 105,12 81,59 48,73 39,71 59,32 56,28 55,33
ПАО «ЛУКОЙЛ» 43,19 68,57 63,85 58,36 65,54 67,42 46,02 35,08 57,32 55,6 59,23
Среднее значение 167,03 220,94 212,53 202,8 198,76 210,69 194,72 146,81 176,85 178,97 147,55
Источник: составлено автором на основе [19, 20] Source: Authoring based on references [19, 20]
Таблица 12
Отношение показателя стоимости компании к доказанным запасам 25 ведущих публичных нефтегазовых корпораций по состоянию на 31 декабря 2008-2018 гг., долл. США/барр. н.э.
Table 12
Enterprise value to proven reserves ratio of the twenty five major public oil and gas corporations, as of December 31, 2008-2018, USD/BOE
Компания 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
ExxonMobil 16,32 13,98 14,96 16,27 15,56 18,11 16,34 14,5 20,7 18,55 13,32
Chevron 13,16 13,79 17,1 18,24 17,77 21,7 20,34 17,63 23,53 23,34 19,26
ConocoPhillips 10,36 10,07 13,43 13,18 10,28 11,44 11,51 9,81 13,34 15,48 15,21
Occidental 16,65 20,97 24,46 24,59 20,55 22,75 23,12 25,83 25,78 24,83 19,36
Petroleum
Devon Energy 14,22 14,54 12,72 9,74 9,37 10,48 12,62 10,89 15,59 13,69 7,07
Anadarko 11,4 16,65 19,46 19,92 18,75 17,85 17,33 19,21 29,37 27,52 24,83
Petroleum
EOG Resources 12,56 14,86 14,18 15,04 21,12 23,8 21,75 21,18 29,67 26,9 18,88
Apache 11,95 15,94 18,15 13,95 15,05 15,81 14,22 15,42 23,83 19,49 14,04
Marathon Oil 21,1 17,02 18,46 13,85 13,73 14,19 10,5 6,74 9,28 13,33 12,32
Imperial Oil 17,87 12,97 13,67 11,86 10,5 11,91 10,69 7,95 23,95 18,59 6,03
Suncor Energy 10,91 19,22 21,67 15,3 16,16 13,74 13,11 11,17 14,8 16,53 13,49
Husky Energy 28,23 33,19 31,24 25,98 31,98 32,59 24,47 19,79 22,35 14,27 14,21
Canadian 8,23 13,67 14,85 12,35 9,73 10,79 10,07 7,24 9,06 7,73 5,1
Natural
Resources
Royal Dutch 13,41 14,73 16,42 17,98 17,51 18,98 18,23 14,76 22,82 28,09 25,24
Shell
BP 9,29 11,43 9,12 9,36 9,54 9,86 8,11 7,32 9,48 10,27 9,08
TOTAL 13,16 14,93 13,93 12,38 12,29 14,3 12,91 11,93 13,6 13,81 13,56
Eni 16,77 19,22 16,68 15,72 15,31 17,72 13,82 11,42 10,88 11,5 10,33
Equinor (Statoil) 10,84 17,35 16,95 18 16,52 16,64 14,27 13,6 17,26 17,71 14,42
PetroChina 12,74 17,18 14,88 14,27 14,66 13,45 17,18 13,72 12,73 13,19 11,29
Sinopec 28,49 48,17 32,87 32,95 34,99 32,27 41,03 33,45 37,25 42,87 33,84
CNOOC 16,25 26,22 35,06 25,2 27,81 23,14 17,8 16,24 19,48 17,04 18,99
Petrobras 9,77 19,76 21,97 17,03 16,08 14,48 12,44 12,08 16,66 15,57 15,81
ПАО «Газпром» 1,04 1,54 1,43 1,25 1,17 1,08 0,68 0,58 0,66 0,7 0,72
ПАО «НК 4,09 6,7 5,81 4,65 5,46 4,4 2,68 2,17 3,08 2,94 2,82
«Роснефть»
ПАО 1,82 3,23 3,08 2,74 3,1 3,23 2,3 1,89 2,91 2,87 3,18
«ЛУКОЙЛ»
Среднее 13,23 16,69 16,9 15,27 15,4 15,79 14,7 13,06 17,12 16,67 13,7
значение
Источник: составлено автором на основе [19, 20]
Source: Authoring based on references [19, 20] Список литературы
1. Ивко Д.Г. Особенности проведения оценки стоимости российских компаний методом рыночных мультипликаторов // Финансы и управление. 2017. № 1. С. 34-46. URL: https://doi.Org/10.7256/2409-7802.2017.1.22087
2. Гарифуллин Ф.Ф. Методы оценки нефтегазовых компаний при осуществлении сделок слияний и поглощений // Вестник университета. 2017. № 1. С. 43-47. URL: https://vestnik.guu.ru/jour/article/view/551/1579
3. Евсюков В.В., Хлынин Э.В. Оценка стоимости компании в парадигме цифровой экономики // Известия Тульского государственного университета. Науки о земле. 2019. № 2. С. 373-388.
URL: https://tidings.tsu.tula.ru/tidings/pdf/web/preview_therest_ru.php? x=tsu_izv_earth_science_2019_02_c&year=2019
4. Минасян В.Б. Оценка рисков, возникающих при применении технологии мультипликаторов для оценки акций // Финансы: теория и практика. 2018. Т. 22. № 3. С. 124-135. URL: https://doi.org/10.26794/2587-5671-2018-22-3-124-135
5. Минасян В.Б., Ивко Д.Г. Анализ модельного риска использования технологии мультипликаторов при оценке акций российских компаний // Финансы: теория и практика. 2019. Т. 23. № 6. С. 91-116.
URL: https://doi.org/10.26794/2587-5671-2019-23-6-91-116
6. Кокин А.С., Осколков И.М., Сызганова А.А. Сравнительный подход к оценке стоимости акций нефтегазовых компаний России на основе фундаментального анализа // Экономика: вчера, сегодня, завтра. 2019. Т. 9. № 1А. С. 241-258. URL: https://doi.org/10.25799/AR.2019.80.1.025
7. Усманова А.С., Нестеренко Е.А., Тараскин Д.С. Оценка стоимости публичных компаний России по отраслям хозяйствования // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. 2020. № 2.
С. 103-107. URL: http://www.seun.ru/content/nauka/5/4/doc/Vestnik_2_81_2020.pdf
8. Ивко Д.Г. Проведение оценки стоимости российских компаний: риски использования метода рыночных мультипликаторов // Финансы и управление. 2018. № 1. С. 8-22. URL: https://doi.org/10.25136/2409-7802.2018.L25448
9. Пономарева С.В., Железнова И.В. Особенности проведения обратного выкупа акций компаниями в России // Вестник Пермского национального исследовательского политехнического университета. Социально-экономические науки. 2017. № 2. С. 165-178. URL: https://doi.org/10.15593/2224-9354/2017.2.13
10.Волков М.А. Актуальные вопросы расчета и практического применения мультипликаторов фундаментальной стоимости компаний с высокой долговой нагрузкой // Инновации и инвестиции. 2020. № 3. С. 31-35.
URL: http://innovazia.ru/upload/iblock/f55/№3-2020.pdf
11.Гурвиц Ю.Б. Разработка стратегии оптимизации портфеля акций компаний нефтегазового сектора // Вестник Московского университета. Серия 6: Экономика. 2017. № 2. С. 65-89.
URL: https://www.econ.msu.ru/sys/raw.php?o=39325&p=attachment
12.Козлова А.С., Одинокова К.А., Тараскин Д.С. Основные подходы к оценке стоимости публичных компаний // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. 2019. № 1. С. 105-111.
URL: http://www.seun.ru/content/nauka/5/4/doc/Vestnik_1_75_2019.pdf
13.Липатников В.С., Кирсанова К.А. Оценка влияния неблагоприятной экономической и геополитической ситуации на стоимость российских нефтегазовых компаний // Управленческие науки. 2018. Т. 8. № 2. С. 30-43. URL: https://doi.org/10.26794/2404-022X-2018-8-2-30-43
14.Скавыш И.А. Эффективность применения специальных отраслевых мультипликаторов в сравнении с универсальными мультипликаторами // Финансовое право и управление. 2017. № 1. С. 1-10.
URL: https://doi.org/10.7256/2454-0765.2017.L22220
15.Бирюкова В.В. Сбалансированный рост предприятий нефтяной промышленности как фактор сбалансированного развития: теория и практика // Интернет-журнал «НАУКОВЕДЕНИЕ». 2016. Т. 8. № 1.
URL: http://naukovedenie.ru/PDF/52EVN116.pdf
16. Уланов В.Л. Закрепление зон ответственности за достижение целевых показателей развития сырьевых компаний // Записки Горного института. 2015. Т. 211. С. 117-124. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/zakreplenie-zon-otvetstvennosti-za-dostizhenie-tselevyh-pokazateley-razvitiya-syrievyh-kompaniy/ viewer
17.Эдер Л.В., Филимонова И.В., Кожевин В.Д. Анализ эффективности крупнейших нефтегазовых компаний России // Проблемы экономики и управления нефтегазовым комплексом. 2016. № 3. С. 9-18.
18.Щербакова Н.С. Оценка эффективности деятельности предприятий ТЭК в современных экономических условиях // Вопросы экономики и управления. 2016. № 5. С. 119-127. URL: https://moluch.ru/th/5/archive/44/pdf/11/
19.Шимко О.В. Анализ результатов финансово-хозяйственной деятельности ведущих публичных корпораций нефтегазовой отрасли после мирового финансового кризиса. М.: Наука, 2019. 339 с.
20.Шимко О.В. Современные особенности оценки стоимости нефтегазовых корпораций сравнительным подходом. М.: Международные отношения, 2018. 252 с.
Информация о конфликте интересов
Я, автор данной статьи, со всей ответственностью заявляю о частичном и полном отсутствии фактического или потенциального конфликта интересов с какой бы то ни было третьей стороной, который может возникнуть вследствие публикации данной статьи. Настоящее заявление относится к проведению научной работы, сбору и обработке данных, написанию и подготовке статьи, принятию решения о публикации рукописи.
pISSN 2073-8005 eISSN 2311-9438
Риски, анализ, оценка / Risk, Analysis and Evaluation
MULTIPLIERS BASED ON OIL AND GAS PRODUCTION AND RESERVES AS NATIONAL VERTICALLY INTEGRATED OIL COMPANIES' INDICATOR OF LUCRATIVENESS FOR INVESTORS. PART I
Oleg V. SHIMKO
Institute of Economics, Russian Academy of Sciences (IE RAS),
Moscow, Russian Federations
shima_ne@mail.ru
https://orcid.org/0000-0002-0779-7097
Article history:
Article No. 119/2021 Received 10 March 2021 Received in revised form 29 March 2021 Accepted 5 April 2021 Available online 29 June 2021
JEL classification: G32, L25, L71, M41, O12
Keywords: valuation, market capitalization, production, proven reserves, oil and gas industry
Abstract
Subject. The article investigates ratios of market capitalization to production and proven reserves held by the twenty five major public oil and gas corporations within 2008 through 2018.
Objectives. I trace key trends in ratios of market capitalization to production and proven reserves in major public oil and gas corporations. The article also determines what caused such transformation for the analyzable period and indicates whether such multipliers are applicable to business valuations in the oil and gas sector.
Methods. I use methods of comparative, financial and economic analysis, and summarize materials of financial statements.
Results. The analyzable multipliers were found to be applicable to business valuation of oil and gas corporations. If a company has oil refining and petrochemisry segments in its architecture, it will have a favorable effect on ratios. The company will also benefit if its profitability is higher than that of competitors. National companies and their indicators are seen to be influenced by the country factor, which should be taken into account for purposes of business valuation. Ratios depend on the availability of proven reserves. This aspect influences the multiplier of ratio of market capitalization to proven reserves. Therefore, it is advisable in case of similar proven reserves in comparable companies. Hence, it is more preferable to use the multiplier of the ratio of market capitalization to production.
Conclusions and Relevance. It is acceptable to use the multiplier with reference to the information on production even if the profitability goes down and the debt burden increases in the listed sector of the global oil and gas industry, while the ratio based on proven reserves is more reasonable as an auxiliary indicator. The findings can be used to appraise the possible value of oil and gas assets as part of the comparable approach. They can also underlie measures for raising the market capitalization of public oil and gas companies.
© Publishing house FINANCE and CREDIT, 2021
Please cite this article as: Shimko O.V. Multipliers Based on Oil And Gas Production and Reserves as National Vertically Integrated Oil Companies' Indicator of Lucrativeness for Investors (Part I). Digest Finance, 2021, vol. 26, iss. 2, pp. 170-194. https://doi.org/10.24891/df.26.2.1 70
References
1. Ivko D.G. [Peculiarities of assessing Russian companies' value by using the method of market multipliers]. Finansy i upravlenie = Finance and Management, 2017, no. 1, pp. 34-46. (In Russ.) URL: https://doi.org/10.7256/2409-7802.2017.L22087
2. Garifullin F.F. [Methods of valuation for mergers and acquisitions of oil and gas companies]. Vestnik universiteta, 2017, no. 1, pp. 43-47.
URL: https://vestnik.guu.ru/jour/article/view/551/1579 (In Russ.)
3. Evsyukov V.V., Khlynin E.V. [The valuation of the company in the paradigm of digital economy]. Izvestiya Tul'skogo gosudarstvennogo universiteta. Nauki o zemle = News of Tula State University. Sciences of Earth, 2019, no. 2, pp. 373-388.
URL: https://tidings.tsu.tula.ru/tidings/pdf/web/preview_therest_ru.php? x=tsu_izv_earth_science_2019_02_c&year=2019 (In Russ.)
4. Minasyan V.B. [Assessment of risks arising from the use of multiplier technology to assess the shares]. Finansy: teoriya i praktika = Finance: Theory and Practice, 2018, vol. 22, no. 3, pp. 124-135. (In Russ.)
URL: https://doi.org/10.26794/2587-5671-2018-22-3-124-135
5. Minasyan V.B., Ivko D.G. [Analysis of multiplier technology applief at stock valuation of Russian companies]. Finansy: teoriya i praktika = Finance: Theory and Practice,
2019, vol. 23, no. 6, pp. 91-116. (In Russ.)
URL: https://doi.org/10.26794/2587-5671-2019-23-6-91-116
6. Kokin A.S., Oskolkov I.M., Syzganova A.A. [Comparative approach to estimation of cost of stocks of the oil and gas]. Ekonomika: vchera, segodnya, zavtra = Economics: Yesterday, Today and Tomorrow, 2019, vol. 9, iss. 1A, pp. 241-258. (In Russ.) URL: https://doi.org/10.25799/AR.2019.80.L025
7. Usmanova A.S., Nesterenko E.A., Taraskin D.S. [Valuation of public companies in Russia by business sector]. Vestnik Saratovskogo gosudarstvennogo sotsialno-ekonomicheskogo universiteta = Bulletin of Saratov State Socio-Economic University,
2020, no. 2, pp. 103-107.
URL: http://www.seun.ru/content/nauka/5/4/doc/Ve stnik_2_81_2020.pdf (In Russ.)
8. Ivko D.G. [Estimating Russian company value: Risks related to using the method of market multipliers]. Finansy i upravlenie = Finance and Management, 2018, no. 1, pp. 8-22. (In Russ.) URL: https://doi.org/10.25136/2409-7802.2018.L25448
9. Ponomareva S.V., Zheleznova I.V. [Features of share buybacks in Russia]. Vestnik Permskogo natsionalnogo issledovatel'skogo politekhnicheskogo universiteta. Sotsialno-ekonomicheskie nauki = PNRPU Sociology and Economics Bulletin, 2017, no. 2, pp. 165-178. (In Russ.) URL: https://doi.org/10.15593/2224-9354/2017.2.13
10.Volkov M.A. [Current issues of fundamental multipliers application for high-leveraged companies investment analysis]. Innovatsii i investitsii = Innovation and Investment, 2020, no. 3, pp. 31-35. URL: http://innovazia.ru/upload/iblock/f55/.№3-2020.pdf
(In Russ.)
11.Gurvits Yu.B. [The development of strategy for stock portfolio optimization in oil and gas sector]. Vestnik Moskovskogo universiteta. Seriya 6: Ekonomika = Moscow University Economics Bulletin, 2017, no. 2, pp. 65-89.
URL: https://www.econ.msu.ru/sys/raw.php?o=39325&p=attachment (In Russ.)
12.Kozlova A.S., Odinokova K.A., Taraskin D.S. [Key approaches to valuation of public companies]. Vestnik Saratovskogo gosudarstvennogo sotsial'no-ekonomicheskogo universiteta = Bulletin of Saratov State Socio-Economic University, 2019, no. 1,
pp. 105-111. URL: http://www.seun.ru/content/nauka/5/4/doc/Vestnik_1_75_2019.pdf (In Russ.)
13.Lipatnikov V.S., Kirsanova K.A. [Assessment of the impact of the adverse economic geopolitical environment on the worth of Russian oil and gas companies]. Upravlencheskie nauki = Management Science, 2018, vol. 8, iss. 2, pp. 30-43.
(In Russ.) URL: https://doi.org/10.26794/2404-022X-2018-8-2-30-43
14.Skavysh I.A. [Efficiency of applying industry-specific multipliers versus universal multipliers]. Finansovoe pravo i upravlenie = Financial Law and Management, 2017, no. 1, pp. 1-10. (In Russ.) URL: https://doi.org/10.7256/2454-0765.2017.L22220
15.Biryukova V.V. [Balanced growth of the oil industry as a factor in the balanced development of the theory and practice]. NAUKOVEDENIE, 2016, vol. 8, no. 1. (In Russ.) URL: http://naukovedenie.ru/PDF/52EVN116.pdf
16.Ulanov V.L. [Assigning the scope of responsibility for tartget indicators of resource companies' development]. Zapiski Gornogo instituta = Journal of Mining Institute, 2015, vol. 211, pp. 117-124.
URL: https://cyberleninka.ru/article/n/zakreplenie-zon-otvetstvennosti-za-dostizhenie-tselevyh-pokazateley-razvitiya-syrievyh-kompaniy/viewer (In Russ.)
17.Eder L.V., Filimonova I.V., Kozhevin V.D. [Efficiency analysis of the Russian oil and gas companies]. Problemy ekonomiki i upravleniya neftegazovym kompleksom = Problems of Economics and Management in the Oil and Gas Complex, 2016, no. 3, pp. 9-18. (In Russ.)
18.Shcherbakova N.S. [Evaluating the performance of enterprises in the fuel and energy sector in the current economic circumstances]. Voprosy ekonomiki i upravleniya = Issues of Economics and Management, 2016, no. 5, pp. 119-127. URL: https ://moluch.ru/th/5/archive/44/pdf/11/ (In Russ.)
19.Shimko O.V. Analiz rezul'tatov finansovo-khozyaistvennoi deyatel'nosti vedushchikh publichnykh korporatsii neftegazovoi otrasli posle mirovogo finansovogo krizisa [An analysis of the results of financial and economic activities of leading public corporations in the oil and gas industry after the global financial crisis]. Moscow, Nauka Publ., 2019, 339 p.
20.Shimko O.V. Sovremennye osobennosti otsenki stoimosti neftegazovykh korporatsii sravnitelnym podkhodom: monografiya [Modern features of valuation of oil and gas corporations by a comparative approach: a monograph]. Moscow, Mezhdunarodnye otnosheniya Publ., 2018, 252 p.
Conflict-of-interest notification
I, the author of this article, bindingly and explicitly declare of the partial and total lack of actual or potential conflict of interest with any other third party whatsoever, which may arise as a result of the publication of this article. This statement relates to the study, data collection and interpretation, writing and preparation of the article, and the decision to submit the manuscript for publication.
