CC BY
24
МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ ОРГАНИЗАЦИИ НА ОСНОВЕ КОМПЛЕКСНОЙ ОЦЕНКИ ЕЕ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ
#.#. ИЛЫШЕВА,
доктор экономических наук, профессор, заведующая кафедрой бухгалтерского учета и аудита Уральского государственного технического университета (г. Екатеринбург)
СИ. КРЫЛОВ,
кандидат экономических наук, доцент кафедры бухгалтерского учета и аудита Уральского государственного технического университета (г. Екатеринбург)
Предлагаемый подход к прогнозированию финансовых потоков организации связан с возможностью оптимизации состава и структуры ее фи-нансово-инвестиционного механизма, в том числе оптимизации состава и структуры механизма управления денежными фондами, или финансовыми ресурсами, соответственно обеспечивающих возможность успешного функционирования организации в условиях переходной экономики. Тем более что значительная часть отечественных промышленных предприятий находится в кризисном состоянии, связанном с трудностями формирования рыночных отношений.
Необходимость разработки данного подхода обусловлена тем, что бюджетирование как традиционный в условиях рыночной экономики инструмент прогнозирования финансовых потоков рассчитан на использование в условиях так называемой нормальной хозяйственной деятельности. В чрезвычайных же условиях, связанных с необходимостью вывода организации из кризисного финансового состояния, что особенно характерно для современной России, бюджетирование недостаточно эффективно, поскольку при его использовании за основу составления прогноза финансовых потоков берется прогноз объема продаж. Тогда как при корректировке финансового состояния орга-
низации за основу необходимо взять прогнозное значение показателя его комплексной оценки, характеризующее то финансовое состояние организации, к которому необходимо прийти. В принципе, можно достичь необходимого значения показателя комплексной оценки финансового состояния, используя бюджетирование, но в этом случае придется пользоваться методом подбора, что в свою очередь может привести к большому числу вариантов расчета и, следовательно, затратам времени, пока будут достигнуты нужные значения финансовых коэффициентов и соответствующего им показателя комплексной оценки финансового состояния организации.
Информационную базу прогнозирования составляют отчетные бухгалтерский баланс организации и некоторые необходимые дополнительные сведения (финансовые результаты, дивиденды, данные по акциям в случае организации акционерного типа и т.д.).
Рассматриваемый подход к прогнозированию финансовых потоков основан на комплексной оценке финансового состояния организации и отличается универсальностью, предполагает совместное использование двух основных направлений финансового анализа: финансовых коэффициентов и финансовых потоков, связывающих основ-
16
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жгоръя ъ
ные характеристики состояния и движения финансовых ресурсов организации.
Как известно, комплексная оценка финансового состояния организации является завершающим, наиболее важным элементом анализа ее финансового состояния. При этом могут быть выделены два принципиальных подхода к комплексной оценке финансового состояния организации.
Первый из них связан с рейтинговой оценкой финансового состояния. Под рейтингом, как известно, понимается обобщенная количественная характеристика организации, определяющая его место на рынке. Рейтингом организации можно рассматривать меру оценки путем отнесения к ка-кому-либо классу, группе в зависимости от количественных и качественных характеристик ее деятельности. Рейтинговая оценка финансового состояния организации является инструментом внутрихозяйственного, но в большей мере межхозяйственного сравнительного анализа, оценки ее инвестиционной привлекательности. Основными пользователями результатов рейтинговой оценки являются банки, страховые компании, фондовый рынок, инвесторы.
Определение рейтинга может базироваться на системе абсолютных и относительных показателей либо на сочетании тех и других. Однако на практике в большинстве случаев применяются относительные показатели.
Рейтинговая оценка финансово-хозяйствен-ной деятельности организации, как правило, осуществляется в рамках анализа ее финансового состояния. При определении рейтинга принципиальное значение имеют объективность и точность выбора системы показателей, положенной в основу расчета рейтинга, методики их исчисления, качество информационной базы расчета и алгоритмы определения собственно рейтинга как количественной оценки, позволяющей ранжировать организации.
Можно выделить три основных этапа разработки систем рейтинговой оценки:
1) отбор и обоснование системы показателей, используемых для расчета рейтинга;
2) формирование нормативной базы по каждому показателю;
3) разработка алгоритма итоговой рейтинговой оценки финансового состояния.
В качестве показателей, используемых для расчета рейтинга, отбираются наиболее значимые с точки зрения оценки различных аспектов хозяйственной деятельности предприятия: имуществен-
ного положения, финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности, интенсивности и эффективности использования ресурсов, положения на рынке ценных бумаг. При этом отобранные для оценки рейтинга'показатели не должны быть функционально зависимыми, не должны дублировать друг друга.
Нормативные значения по каждому из показателей могут устанавливаться с учетом анализа результатов исследований отечественных и зарубежных специалистов, собственных наблюдений, отраслевой специфики. Основное требование к нормативным значениям показателей - непротиворечивость, т.е. они должны согласовываться между собой. Как правило, нормативные значения показателей устанавливаются по классам надежности: первый - лучший, последний - худший.
Алгоритм итоговой рейтинговой оценки может быть построен двумя способами:
1) использование экспертно-балльного метода;
2) формирование интегрального показателя.
В первом случае каждому классу надежности ставится в соответствие определенное число баллов (как правило, первому - наибольшее, последнему - нименыиее) и формируется нормативная база по рейтинговому числу, т.е. рейтинговые группы, каждой из которых соответствует определенный диапазон по числу баллов. Рейтинг определяется суммированием баллов.
Во втором случае на основе отобранных для оценки рейтинга показателей формируется искусственный показатель, зависящий от них функционально, для которого определяется свое нормативное значение. Яркие примеры подобного рода показателей - экономико-статистические факторные модели прогнозирования вероятности банкротства (¿-счет Альтмана и др.), учитывающие влияние основных показателей финансового состояния на вероятность банкротства организации.
Необходимо отметить, что в обоих случаях при неравнозначности показателей или их групп требуется введение весовых значений (коэффициентов весомости), характеризующих их значимость для расчета рейтинга, а расчет производить по средневзвешенной.
Второй принципиальный подход к комплексной оценке финансового состояния организации (прежде всего эффективности ее хозяйственной деятельности) связан с применением факторного моделирования наиболее важных показателей рентабельности (рентабельности активов, рентабельности собственного капитала, рентабельности про-
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жгоръя тс
17
изводственных фондов и т.д.), а также с построением факторной модели коэффициента устойчивости экономического роста, позволяющей оценить влияние ключевых показателей финансового состояния на увеличение собственного капитала за счет финансово-хозяйственной деятельности организации и выбрать финансовую политику, способную обеспечить развитие (рост) организации.
Бухгалтерский баланс подвергается рекласси-фикации (перегруппировке) в целях его полного соответствия схеме финансовых потоков организации (рис. 1). На основе этой информации формируется система финансовых коэффициентов, характеризующих имущественное положение, пла-
тежеспособность и ликвидность, финансовую устойчивость и деловую активность организации. Основные требования к подбору коэффициентов:
1) практическая значимость;
2) отсутствие дублирования при расчете;
3) возможность использования как факторов в рамках факторной модели одного из наиболее обобщающих показателей эффективности фи-нансово-хозяйственной деятельности;
4) они должны составлять, с учетом балансовых равенств, систему уравнений. Прогнозирование финансовых потоков в соответствии с данным подходом включает в себя несколько этапов (рис. 2).
Рис. 1. Финансовые потоки организации производственного профиля
18
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жгсръя. ъ 7№#хтсм
Отчетные
Реклассифицированный баланс Дополнительные сведения
Расчет значений финансовых коэффициентов
Комплексная оценка финансового состояния организации
Формирование факторной модели и расчет результативного показателя Определение рейтинга
Г 1 г
Корректировка результативного показателя Корректировка рейтинга
Изменение значений определяющих факторов
X
Изменение значений финансовых коэффициентов
Решение системы уравнений (1)
Начальные условия
Прогнозные
Реклассифицированный баланс Дополнительные сведения
Н Постатейное вычитание -*-
Прогнозные чистые финансовые потоки по статьям реклассифицированного баланса
Решение системы уравнений (2)^.
Начальные условия и допущения
Предложения по формированию финансовых стратегии и тактики организации
Рис. 2. Блок-схема алгоритма прогнозирования финансовых потоков организации на основе комплексной оценки ее финансового состояния
1. На основе информации отчетных реклассифицированного баланса и дополнительных сведений рассчитываются значения финансовых коэффициентов.
2. Проводится комплексная оценка финансового состояния организации по одному из двух вариантов. Первый из них предполагает фор-
мирование факторной модели одного из наиболее обобщающих показателей эффективности финансово-хозяйственной деятельности (рентабельности активов, рентабельности собственного капитала, коэффициента устойчивости экономического роста и т.д.) на основе отобранных финансовых коэффициентов.
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жгортсЯ- ъ ър*ктзсм
19
Второй же вариант сводится к рейтинговой оценке финансового состояния организации опять-таки с использованием отобранных ранее финансовых коэффициентов. При этом рейтинговая оценка может осуществляться либо по экспертно-балльному методу, либо путем расчета интегрального показателя.
3. Корректируется значение результативного показателя комплексной оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности либо рейтингового числа в сторону улучшения в случае необходимости.
4. Корректируются значения определяющих факторов в соответствии с новым (улучшенным) значением результативного показателя комплексной оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности либо значения финансовых коэффициентов в соответствии с новым (улучшенным) значением рейтингового числа. Следует отметить, что корректировка значения рейтингового числа может проводиться двумя путями: подгонкой значений коэффициентов под желаемый рейтинг или расчетом на его основе значений финансовых коэффициентов. Итог корректировки при любом варианте действий - улучшение значений финансовых коэффициентов.
5. Задаются начальные условия, которыми являются значения наиболее устойчивых или предсказуемых параметров, характеризующих финансовые ресурсы организации и входящих в реклассифицированный балансе и (или) дополнительные сведения.
6. Исходя из улучшенных значений финансовых коэффициентов и начальных условий решается система уравнений (1), решения которой -прогнозные данные по финансовым ресурсам (реклассифицированный баланс и дополнительные сведения) с улучшением финансового состояния организации.
7. Постатейным вычитанием из прогнозного реклассифицированного бухгалтерского баланса отчетного реклассифицированного бухгалтерского баланса получается таблица прогнозных чистых финансовых потоков по статьям реклассифицированного бухгалтерского баланса.
8. Формируется информационная база для последующих расчетов, в которую входят прогнозные чистые финансовые потоки по статьям реклассифицированного баланса и прогнозные дополнительные сведения (финансовые результаты, дивиденды и т. д.), являющиеся
финансовыми потоками по своей экономической природе. Следует отметить, что для финансовых потоков по статьям баланса справедливы соотношения:
К=Н + 77-О.; (1)
/ / I /' ч '
АФ. = К - Н — П. - О, (2)
/////' 4 7
где К. - прогнозное значение (на конец прогнозируемого периода) /-й статьи реклассифицированного баланса;
77. - исходное значение (на начало прогнозируемого периода) /-й статьи реклассифицированного баланса;
77.- прогнозируемое поступление средств по /-й статье реклассифицированного баланса (финансовый приток) за период;
О. - прогнозируемое выбытие средств по /-й статье реклассифицированного баланса (финансовый отток) за период;
АФ - прогнозируемое изменение /-й статьи реклассифицированного баланса за период (чистый финансовый поток).
9. Составляется система уравнений (2), взаимоувязывающая прогнозные дополнительные сведения, прогнозные чистые финансовые потоки, а также финансовые притоки и оттоки по статьям реклассифицированного баланса в рамках математической модели, отражающей движение финансовых ресурсов организации (см. рис. 1).
10. Задаются начальные условия и допущения, так как число неизвестных превышает число уравнений, - значения наиболее предсказуемых финансовых притоков или оттоков.
11. Согласно прогнозным дополнительным сведениям, прогнозным чистым финансовым потокам по статьям реклассифицированного баланса и начальным условиям и допущениям решается система уравнений (2). Ее решения - прогнозные финансовые притоки и оттоки по статьям реклассифицированного баланса.
12. Формирование таблицы прогнозных финансовых потоков организации согласно рис. 1.
13. Разработка предложений по формированию финансовых стратегии и тактики организации в соответствии с прогнозом финансовых потоков организации.
Прогнозирование возможно на любой временной интервал.
Таким образом, предлагаемый подход к прогнозированию финансовых потоков организации может быть охарактеризован как целевой.
20
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: ЖВОРЪЯ Ъ -ИРЖЖЪЪ4
Очевидно, что при осуществлении изменений финансового состояния организация несет определенные затраты, связанные с обеспечением движения финансовых ресурсов, которое ведет к оптимизации структуры ее баланса.
Расчет прогнозных финансовых потоков может быть осуществлен и без предположения об изменении финансового состояния организации, т.е. при сохранении имеющегося значения показателя его комплексной оценки могут быть лишь изменены задаваемые при расчете начальные условия. Поэтому следует учитывать дополнительные затраты, обусловленные изменением структуры баланса и отражающие дополнительное движение финансовых ресурсов, приводящее к улучшению финансового состояния организации по сравнению с прогнозным вариантом без его улучшения (изменения) при равных начальных условиях. Возникновение дополнительных затрат приводит к снижению чистой прибыли организации.
Одной из важнейших задач деятельности практически любой коммерческой организации является максимизация прибыли при эффективном использовании капитала, поэтому возникает необходимость в выработке условия, связанного с осуществлением на практике изменения (улучшения) финансового состояния организации, ведущего к оптимизации структуры ее баланса.
Пусть имеются расчетные данные за базисный период и два варианта прогнозных данных на будущий период: первый вариант - связанные с изменением финансового состояния организации и вариант второй - без его изменения при равных начальных условиях. В том числе имеются данные по следующим показателям: выручка от продаж, затраты на производство и реализацию продукции и сумма налогов.
При реализации на практике прогнозного варианта с изменением (улучшением) финансового состояния по сравнению с реализацией прогнозного варианта без изменения финансового состояния при равных начальных условиях будет происходить ряд процессов:
1. Возможное возникновение изменения выручки от продаж.
2. Возможное возникновение изменений сумм затрат и налогов:
а) за счет возникновения дополнительных затрат, связанных с осуществлением мероприятий по улучшению финансового состояния;
б) за счет возможных изменений затрат на производство и реализацию продукции и суммы налогов в результате изменения (улучшения) финансового состояния.
Таким образом, в результате изменения финансового состояния организации получается дополнительная выручка и дополнительная сумма затрат и налогов. Очевидно, что изменение финансового состояния принесет экономический эффект организации или, по крайней мере, не несет ей ущерба только в том случае, когда дополнительная сумма затрат и налогов не превысит дополнительной выручки. Данное утверждение может рассматриваться как условие эффективности мероприятий по изменению (улучшению) финансового состояния организации. В случае, когда начальные условия, закладываемые в прогноз, не отличаются от соответствующих данных базисного периода, необходимо сопоставление соответствующих базисных и прогнозных показателей.
Основными направлениями использования предлагаемого подхода к прогнозированию финансовых ресурсов организации на практике являются:
1) антикризисное управление обанкротившимися предприятиями и предприятиями, находящимися в предбанкротном состоянии той или иной степени тяжести;
2) обеспечение улучшения инвестиционной привлекательности предприятий. Методологический подход в обоих случаях
один и тот же, разница состоит лишь в значениях показателей комплексной оценки финансового состояния организации и начальных условий.
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: Ж£бРЪЯ ъ южипсм
21
