CC BY
59
АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ КАК ОСНОВА ЦЕЛЕВОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ ОРГАНИЗАЦИИ
H.H. ИЛЫШЕВА, доктор экономических наук, профессор, заведующая кафедрой бухгалтерского учета и аудита
С. И. КРЫЛОВ,
кандидат экономических наук, доцент кафедры бухгалтерского учета и аудита Уральского государственного технического университета (г. Екатеринбург)
Как хорошо известно, любое управленческое решение, будь то модернизация производства, переобучение кадров или разработка нового товара, лишь тогда может воплотиться в жизнь, когда оно обеспечено соответствующими средствами. Именно поэтому в выборе того или иного варианта решения финансовый аспект играет решающую роль, делая управление финансами, или финансовый менеджмент, важнейшей составляющей процесса управления организацией.
В свою очередь на практике финансовый менеджмент организации в конечном итоге сводится к управлению ее финансовыми потоками в целях максимизации материального благосостояния собственников организации. При этом под финансовыми потоками следует понимать не только собственно потоки денежных средств, но и материаль-но-вещественные (фондовые) потоки в стоимостном выражении, поскольку они отражают движение денежных средств через иные формы активов назад к денежной форме.
В современных условиях отечественной экономики обеспечение оптимального управления финансовыми потоками организации (хозяйствующего субъекта, предприятия) еще более актуально, поскольку финансовое состояниие значительной части из них может быть охарактеризовано как кризисное. Оптимальное же управление финансовыми потоками организации, как известно, невозможно без их правильного планирования, а следо-
вательно, и прогнозирования, так как прогноз после его оценки и принятия может служить базовым допущением в планировании.
Данные утверждения обусловливают необходимость выработки современных наиболее эффективных методик прогнозирования финансовых потоков организации, адекватных рыночным условиям хозяйствования, сложившимся в нашей стране, в том числе позволяющих существенно улучшить ее финансовое состояние, повысить финансовую надежность и, соответственно, сделать более привлекательной для инвесторов.
В ходе анализа финансового состояния, как известно, изучается способность организации финансировать свою деятельность, т. е. обеспеченность финансовыми ресурсами, необходимыми для ее нормального функционирования, целесообразность их размещения и степень использования. Информационная база анализа —данные финансовой отчетности предприятия и бухгалтерского финансового учета. В качестве основного инструмента анализа финансового состояния может рассматриваться метод финансовых (аналитических) коэффициентов.
При этом целесообразно, по мнению авторов, выделение в составе анализа финансового состояния следующих основных структурных элементов:
• оценки имущественного положения;
• оценки финансовой устойчивости;
• оценки платежеспособности и ликвидности;
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: Ж£бРЪЯ ъ
• оценки деловой активности;
• комплексной оценки финансового состояния. Обратимся к краткому их рассмотрению.
В процессе оценки имущественного положения организации изучаются состав, структура и динамика ее активов (как правило, в балансовой оценке). А поскольку активы организации могут рассматриваться как ее инвестиции, то изменения в имущественном положении организации могут быть в некотором смысле обусловлены изменениями в ее инвестиционной политике. Стало быть, оценка имущественного положения организации может рассматриваться как один из инструментов анализа ее инвестиционной политики.
Оценка финансовой устойчивости связана с исследованием состава, структуры и динамики пассивов (источников финансирования) организации. Особое внимание при этом обращается на соотношение обязательств и собственного капитала организации, их темпов роста и прироста, что позволяет судить о склонности или несклонности руководства организации к риску при принятии финансовых решений.
При оценке платежеспособности и ликвидности анализируется как способность организации рассчитываться по всем своим обязательствам (платежеспособность), так и ее возможности по погашению краткосрочных обязательств и осуществлению непредвиденных расходов (ликвидность). Кроме того, в процессе анализа платежеспособности может быть установлен способ финансирования активов организации (хеджированный, консервативный или агрессивный).
В ходе оценки деловой активности анализируются три группы показателей:
1) показатели оборачиваемости, характеризующие интенсивность использования ресурсов организации;
2) показатели рентабельности, характеризующие эффективность деятельности организации и использования ею своих ресурсов;
3) показатели рыночной активности, характеризующие положение организации (открытого акционерного общества) на рынке ценных бумаг. Завершающим, наиболее важным элементом
анализа финансового состояния является его комплексная оценка. При этом могут быть выделены два принципиальных подхода к комплексной оценке финансового состояния организации.
Первый из них связан с рейтинговой оценкой финансового состояния. Под рейтингом, как известно, понимается обобщенная количественная харак-
теристика организации, определяющая ее место на рынке путем отнесения к какому-либо классу, группе в зависимости от количественных и качественных характеристик ее деятельности. Рейтинговая оценка финансового состояния организации является инструментом внутрихозяйственного, но в большей мере — межхозяйственного сравнительного анализа, оценки ее инвестиционной привлекательности.
Определение рейтинга может базироваться на системе абсолютных и относительных показателей либо на сочетании тех и других. Однако на практике в большинстве случаев применяются относительные показатели.
Рейтинговая оценка финансового состояния организации, как правило, осуществляется в рамках анализа ее финансового состояния. При определении рейтинга принципиальное значение имеют объективность и точность выбора системы показателей, положенной в основу расчета рейтинга, методики их исчисления, качество информационной базы расчета и алгоритмы определения собственно рейтинга как количественной оценки, позволяющей ранжировать организации.
Можно выделить три основных этапа разработки систем рейтинговой оценки:
1) отбор и обоснование системы показателей, используемых для расчета рейтинга;
2) формирование нормативной базы по каждому показателю;
3) разработка алгоритма итоговой рейтинговой оценки финансового состояния.
В качестве показателей, используемых для расчета рейтинга, отбираются наиболее значимые с точки зрения оценки различных аспектов хозяйственной деятельности предприятия: имущественного положения, финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности, интенсивности и эффективности использования ресурсов, положения на рынке ценных бумаг. При этом отобранные для оценки рейтинга показатели не должны быть функционально зависимыми и не должны дублировать друг друга.
Нормативные значения по каждому из показателей могут устанавливаться с учетом анализа результатов исследований отечественных и зарубежных специалистов, собственных наблюдений, отраслевой специфики. Основное требование к нормативным значениям показателей — непротиворечивость, т. е. они должны согласовываться между собой. Как правило, нормативные значения показателей устанавливаются по классам надежности: первый — лучший, последний — худший.
12
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: тгвръя -и ър/ектск*
Алгоритм итоговой рейтинговой оценки может быть построен двумя способами:
1) использование экспертно-балльного метода;
2) формирование интегрального показателя.
В первом случае каждому классу надежности ставится в соответствие определенное число баллов (как правило, первому — наибольшее, последнему — нименьшее) и формируется нормативная база по рейтинговому числу, т. е. рейтинговые группы, каждой из которых соответствует определенный диапазон по числу баллов. Рейтинг определяется суммированием баллов.
Во втором случае на основе отобранных для оценки рейтинга показателей формируется искусственный показатель, зависящий от них функционально, для которого определяется свое нормативное значение. Яркие примеры подобного рода показателей — экономико-статистические факторные модели прогнозирования вероятности банкротства (г-счет Альтмана и др.), учитывающие влияние основных показателей финансового состояния на вероятность банкротства организации.
Необходимо отметить, что в обоих случаях при неравнозначности показателей или их групп требуется введение весовых значений (коэффициентов весомости), характеризующих их значимость для расчета рейтинга, а расчет производить по средневзвешенной.
Второй принципиальный подход к комплексной оценке финансового состояния организации (прежде всего эффективности ее хозяйственной деятельности) связан с применением факторного моделирования наиболее важных показателей рентабельности (рентабельности активов, рентабельности собственного капитала, рентабельности производственных фондов и т. д.), а также с построением факторной модели коэффициента устойчивости экономического роста, позволяющей оценить влияние ключевых показателей финансового состояния на увеличение собственного капитала за счет финансово-хозяйственной деятельности организации и выбрать финансовую политику, способную обеспечить развитие (рост) организации.
Кратко охарактеризовав основные составляющие анализа финансового состояния организации, обратимся к рассмотрению методики прогнозирования финансовых потоков организации на его основе.
Для удобства понимания процесс прогнозирования финансовых потоков организации по предлагаемой методике разбит на несколько этапов.
I этап. Формирование информационной базы. Информационной базой прогнозирования финансовых потоков организации в целях повышения степени ее финансовой надежности выбраны бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках и ряд других форм бухгалтерской (финансовой) отчетности, дополненные некоторыми показателями текущего бухгалтерского учета, которые далее ради сокращения формулировки будут именоваться «бухгалтерский баланс и дополнительные сведения». Для ее формирования необходимо ре классифицировать (т. е. перегруппировать) бухгалтерский баланс и отобрать дополнительные сведения из прочих форм финансовой отчетности и текущего учета, а также преобразовать типовую систему финансовых потоков организации, отражающую кругооборот ее хозяйственных средств таким образом, чтобы обеспечить взаимоувязку системы финансовых потоков и информационной базы прогнозирования.
II этап. Отбор аналитических показателей. Система аналитических показателей (финансовых коэффициентов) определяется исходя из информационной базы. Принципами отбора показателей являются:
1) их значимость для всесторонней оценки финансового состояния организации в целях обеспечения эффективного прогнозирования состояния и движения ее финансовых ресурсов;
2) их содержательность при минимуме финансовых коэффициентов;
3) их выстраиваемость с учетом балансовых равенств в систету уравнений.
Наиболее целесообразно сформировать следующие группы аналитических показателей:
1) коэффициенты, характеризующие имущественное положение;
2) относительные показатели финансовой устойчивости;
3) коэффициенты, позволяющие оценивать платежеспособность и ликвидность;
4) коэффициенты оборачиваемости;
5) коэффициенты рентабельности;
6) коэффициенты рыночной активности (если организация — открытое акционерное общество).
III этап. Анализ финансового состояния организации и прогнозирование значений финансовых коэффициентов. Анализ финансового состояния организации и прогнозирование на основе его результатов значений финансовых коэффициентов предполагают наличие двух подходов к их осуществлению.
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жгоръя и
13
Согласно первому подходу расчетные значения аналитических показателей на основе исходной информационной базы сравниваются с имеющимися или разработанными нормативами. Если значения одного, нескольких или всех коэффициентов неудовлетворительны, то они подвергаются корректировке. Результатом становятся прогнозные значения аналитических показателей. Иными словами, корректировка значений финансовых коэффициентов производится непосредственно.
В рамках второго подхода корректировка значений аналитических показателей производится через осуществление комплексной оценки финансового состояния организации.
При этом возможны два варианта действий.
Первый из них предполагает формирование факторной модели одного из наиболее обобщающих показателей оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности (рентабельности активов, рентабельности собственного капитала, коэффициента устойчивости экономического роста и т. д.), который рассматривается в качестве результативного показателя комплексной оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности организации на основе отобранных финансовых коэффициентов. Естественно, в этом случае изложенные ранее принципы отбора аналитических показателей должны быть дополнены еще одним — возможностью использования отобранных финансовых коэффициентов как факторов в рамках факторной модели одного из наиболее обобщающих показателей оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности организации. Затем значение результативного показателя комплексной оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности сравнивается с нормативным и в случае его неудовлетворительности — корректируется. Результат корректировки — прогнозное значение результативного показателя комплексной оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности организации,в соответствии с которым изменяются значения определяющих его факторов. Итогом изменений становятся прогнозные значения аналитических показателей.
Второй же вариант связан с рейтинговой оценкой финансового состояния организации опять-таки с использованием отобранных ранее финансовых коэффициентов. При этом рейтинговая оценка может осуществляться либо по экспертно-балльному методу, либо путем расчета интегрального показателя. Далее расчетное значение рейтин-
гового числа сравнивается с нормативным, и в случае его неудовлетворительности — корректируется. Результат корректировки — прогнозное значение рейтингового числа, в соответствии с которым изменяются значения финансовых коэффициентов. Итогом изменений становятся прогнозные значения аналитических показателей.
IV этап. Прогнозирование баланса и дополнительных сведений. Прогнозные бухгалтерский баланс и дополнительные сведения формируются на основе решений системы уравнений. Систему уравнений составляют формулы финансовых коэффициентов и балансовые равенства. Исходными данными для ее решения являются прогнозные значения финансовых коэффициентов и начальное условие, которым является статья баланса или дополнительных сведений, которую не предполагается изменять или ее изменение заранее определено. Этим этапом заканчивается прогнозирование состояния финансовых ресурсов организации.
Уэтап. Расчет прогнозных чистых финансовых потоков по статьям баланса. Вычитанием из прогнозного реклассифицированного бухгалтерского баланса исходного реклассифицированного бухгалтерского баланса (вычитание осуществляется постатейно) получается таблица прогнозных чистых финансовых потоков по статьям баланса. Прогнозные чистые финансовые потоки по статьям баланса и прогнозные дополнительные сведения (которые являются финансовыми потоками по своей экономической природе, например выручка, прибыль, дивиденды и т. д.) являются исходными данными для прогнозирования притоков и оттоков в рамках преобразованной системы финансовых потоков организации.
VIэтап. Формирование системы уравнений финансовых потоков организации. Этот этап является наиболее сложным и важным из всех этапов предлагаемой методики прогнозирования финансовых потоков организации. Сложность состоит в том, что необходимо учесть все финансовые притоки и оттоки в рамках преобразованной системы финансовых потоков организации и увязать их между собой посредством системы уравнений. Важность заключается в недопустимости каких-либо ошибок или даже незначительных неточностей при учете и взаимоувязке финансовых потоков, так как в противном случае желаемое улучшение финансового состояния организации не будет достигнуто. Данный этап не только самый сложный и важный, но и самый трудоемкий, поскольку эта система будет содержать гораздо большее число уравнений, чем
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жворъя- ъ. тгр^-кжък*
^ОиНлНсайий аНали^.
8(41) - 2005
система уравнений, с помощью которой рассчитывались прогнозные бухгалтерский баланс и дополнительные сведения. Очевидно, что число неизвестных значительно превысит число уравнений, поэтому потребуется введение начальных условий. Ими могут являться наиболее предсказуемые финансовые потоки. Могут также вводиться определенного рода допущения, несколько упрощающие систему уравнений. Вопрос о конкретных упрощающих допущениях и начальных условиях должен решаться отдельно в каждом конкретном случае.
VII этап. Расчет прогнозных финансовых притоков и оттоков и разработка мероприятий, направленных на улучшение финансового состояния организации. Прогнозные финансовые притоки и оттоки рассчитываются путем решения описанной выше системы уравнений на основе соответствующих исходных данных (см. V этап), начальных условий и допущений, которые должны привести к улучшению финансового состояния организации. Согласно этим финансовым притокам и оттокам разрабатываются мероприятия, направленные на улучшение финансового состояния организации, т. е. обеспечивающие повышение степени финансовой надежности организации, включая вывод ее из кризисного состояния.
Подводя итог рассмотрению данной методики прогнозирования финансовых потоков организации, следует отметить ее основные особенности:
• во-первых, она имеет целевой характер и направлена на улучшение финансового состояния организации, т. е. на повышение ее финансовой надежности;
• во-вторых, основана на наиболее отработанном и эффективном инструменте анализа финансового состояния организации — методе финансовых коэффициентов;
• в-третьих, включает в свой состав прогнозирование состояния финансовых ресурсов организации как промежуточный этап, служащий базой для прогнозирования их движения. Данная методика прогнозирования финансовых потоков организации применима и в условиях нормального ведения хозяйственной деятельности. В этом случае при прогнозировании бухгалтерского баланса и дополнительных сведений значения финансовых коэффициентов и, соответственно, результативного показателя комплексной оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности и рейтингового числа, остаются без изменения, а начальным условием становится прогноз выручки от продаж.
Э^Шсша
[ГШ
Москва. Всероссийский Выставочный Цени. пнильмНЬЯ
Ш^щтШттт.
Ежегодна в выставке-ярмарке принимают участие свыше 40 регионов России, стран СНГ и дальнего зарубежья _
Организаторы: Выставочная компания «ВДЭНХ-Экспо»
ЯРИ ПОДДержКб Минэкономразвития России, МИДа России, Минрегиона России, РАН.
Посвященная 15-й годовщине провозглашении госмарспйшого суверенитета и Всероссийскою празднику иДань Расами
Комплексные мсюзиции рогаоам России Вощи и культура
| и приграничное сотрудничества юиио и станкоствоонив Строитааьство и армтектура Маиый и емдиии визнос
В программе выставки:
Презентации, посвященные юбилейным датам образования субъектов РФ.
Конференции, семинары, круглые стопы по вопросам:
О перехода РФ от рентной экономики к развивающейся;
О кредитно-денежной государственной политики в обеспечении
интеграции регионов;
О борьбы с контрафактной и фальсифицированной продукцией на потребительском рынке страны.
Модельный (износ Равюмовиа и косметика
В рамках 10-й выставки-ярмарки состоится 3-я выставка-форум «Защита от контрафакга», демонстрирующая методы и способы защиты рынков от фальсифицированной, опасной и некачественной продукции.
$<...(3 в
Контактные телефоны/факсы: (095)974-33-60, 974-33-62, 974-33-63, 974-33-65 Е-таМ: ¡nfo@vdenhexpo.com http://vdenhexpo.com
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: ЖВОРШ ъ -НР*ХЖЪЪ4
15
