CC BY
527
8(32) - 2010
Финансовое прогнозирование
МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ АНАЛИЗА И ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ*
С. И. КРЫЛОВ,
доктор экономических наук, профессор кафедры бухгалтерского учета и аудита
E-mail: zali6770@yandex. ru О. Е. РЕШЕТНИКОВА, старший преподаватель кафедры бухгалтерского учета и аудита
E-mail: buhfinuchet@mail. ru Уральский государственный технический университет — УПИ имени первого Президента России Б. Н. Ельцина
Авторами рассмотрена совокупность финансовых показателей, комплексно оценивающих финансовое состояние промышленного предприятия. Охарактеризована разработанная авторами методика анализа и прогнозирования финансового состояния промышленного предприятия, позволяющая определить пути улучшения его финансового состояния и повышения инвестиционной привлекательности. Кратко описана построенная на основе этой методики аналитическая экономико-математическая модель и определены возможности ее компьютеризации.
Ключевые слова: финансовое состояние, промышленное предприятие, анализ, прогнозирование.
В современных условиях транзитивной экономики, сложившихся в России и отягощенных последствиями мирового финансово-экономического кризиса, многие промышленные предприятия испытывают финансовые затруднения той или иной степени тяжести, что не может не оказывать негативного влияния на общеэкономическую ситу-
* Статья предоставлена Информационным центром Издательского дома «Финансы и кредит» при Уральском государственном техническом университете — УПИ имени первого Президента России Б. Н. Ельцина.
ацию в нашей стране, ведя к снижению жизненного уровня населения.
В этой ситуации заблаговременное выявление финансовых затруднений, их диагностика имеют решающее значение для руководства промышленных предприятий. Чем раньше выявлены финансовые проблемы в хозяйственной деятельности, тем зачастую более безболезненными и действенными оказываются меры, принимаемые для их преодоления.
Необходимо также учитывать, что значительная часть отечественных промышленных предприятий не только испытывает финансовые затруднения, но и нуждается в инвестициях в силу высокой степени морального и физического износа производственного оборудования. Поэтому необходимо не только разработать комплекс мероприятий, направленных на преодоление финансовых затруднений, но и впоследствии обеспечить повышение привлекательности этих предприятий для потенциальных инвесторов.
В целом же как преодоление финансовых затруднений, так и повышение инвестиционной привлекательности промышленных предприятий являются двумя сторонами одной важной задачи — улучшения финансового состояния.
ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА
проблемы и решения
Для принятия наиболее эффективных управленческих решений, направленных на улучшение финансового состояния промышленного предприятия, необходима соответствующая информационная база. В этом качестве должны выступать результаты комплексного анализа и прогнозирования финансового состояния предприятия, позволяющие определить пути его улучшения. При этом комплексный анализ финансового состояния промышленных предприятий должен учитывать их отраслевую специфику как с позиции отбора показателей финансового состояния (финансовых коэффициентов), так и с позиции разработки нормативной базы отобранных показателей. Особое внимание в ходе анализа необходимо обратить на оценку производственного потенциала того или иного промышленного предприятия и эффективность его использования.
Разработанная авторами данной статьи методика комплексного анализа и прогнозирования финансового состояния промышленного предприятия включает в себя следующие структурные элементы:
• комплексную оценку финансового состояния промышленного предприятия посредством расчета его рейтинга экспертно-балльным методом;
• диагностику финансового состояния по рейтинговому числу;
• целевое прогнозирование финансового состояния промышленного предприятия, направленное на его улучшение (при необходимости);
• разработку мероприятий, обеспечивающих улучшение финансового состояния промышленного предприятия (при необходимости). Для комплексной оценки финансового состояния промышленного предприятия была сформирована система из четырех основных групп коэффициентов: имущественное положение, финансовая устойчивость, платежеспособность и ликвидность, деловая активность (табл. 1).
Как видно из табл. 1, для оценки имущественного положения промышленного предприятия авторами были отобраны пять финансовых коэффициентов:
• доля оборотных активов в имуществе;
• доля денежных средств в оборотных активах;
• доля дебиторской задолженности в оборотных активах;
• доля долгосрочных финансовых вложений и незавершенного строительства во внеоборотных активах;
• доля реальных активов в имуществе.
Наименование финансового коэффициента Расчетная формула
Числитель Знаменатель
Показатели имущественного положения
Доля оборотных активов в имуществе Оборотные активы Валюта баланса
Доля денежных средств в оборотных активах Денежные средства Оборотные активы
Доля дебиторской задолженности в оборотных активах Дебиторская задолженность Оборотные активы
Доля долгосрочных финансовых вложений и незавершенного строительства во внеоборотных активах Долгосрочные финансовые вложения + незавершенное строительство Внеоборотные активы
Доля реальных активов в имуществе Реальные активы (нематериальные активы + основные средства + производственные запасы + незавершенное производство) Валюта баланса
Показатели финансовой устойчивости
Коэффициент финансовой независимости Собственный капитал Валюта баланса
Коэффициент структуры заемного капитала Долгосрочные обязательства Заемный капитал
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами Собственный оборотный капитал (собственный капитал — внеоборотные активы) Оборотные активы
Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами и долгосрочными кредитами и займами Собственный оборотный капитал +долго-срочные кредиты и займы Запасы
Показатели платежеспособности и ликвидности
Коэффициент инвестирования Собственный капитал Внеоборотные активы
Коэффициент структуры долгосрочных вложений Собственный капитал + долгосрочные кредиты и займы Реальные активы
Коэффициент текущей ликвидности Оборотные активы Краткосрочные обязательства
Таблица 1
Основные показатели оценки финансового состояния промышленного предприятия
ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА
проблемы и решения
Окончание табл. 1
Наименование финансового коэффициента Расчетная формула
Числитель Знаменатель
Коэффициент быстрой ликвидности Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + краткосрочная дебиторская задолженность Краткосрочные обязательства
Коэффициент абсолютной ликвидности Денежные средства Краткосрочные обязательства
Показатели деловой активности
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов Выручка (нетто) от продаж Оборотные активы
Коэффициент отдачи активов Выручка (нетто) от продаж Средняя сумма всех активов
Рентабельность продаж Прибыль от продаж Выручка (нетто) от продаж
Рентабельность активов Чистая прибыль Средняя сумма всех активов
Рентабельность реальных активов Прибыль от продаж Средняя сумма реальных активов
Рентабельность инвестированного капитала Чистая прибыль Средняя сумма инвестированного капитала (долгосрочных обязательств и собственного капитала)
Коэффициент дивидендного выхода Дивиденд на обыкновенную акцию Прибыль на обыкновенную акцию
Рентабельность обыкновенной акции Дивиденд на обыкновенную акцию Рыночная цена обыкновенной акции
Доля оборотных активов в имуществе характеризует степень мобильности имущества промышленного предприятия и показывает удельный вес оборотных активов в его имуществе.
Доля денежных средств в оборотных активах характеризует степень ликвидности оборотных активов промышленного предприятия и показывает удельный вес абсолютно ликвидных активов в его оборотных активах.
Доля дебиторской задолженности в оборотных активах характеризует степень временного отвлечения оборотных активов промышленного предприятия из оборота и показывает удельный вес дебиторской задолженности в его оборотных активах.
Доля долгосрочных финансовых вложений и незавершенного строительства во внеоборотных активах характеризует степень отвлечения их из текущей деятельности промышленного предприятия и показывает удельный вес долгосрочных финансовых вложений и незавершенного строительства в его внеоборотных активах.
Доля реальных активов в имуществе характеризует уровень производственного потенциала промышленного предприятия и показывает удельный вес реальных активов, в состав которых входят нематериальные активы, основные средства, производственные запасы (сырье, материалы и другие аналогичные ценности) и затраты в незавершенном производстве, в его имуществе.
Для осуществления оценки финансовой устойчивости промышленного предприятия авторы сочли необходимым отобрать четыре финансовых коэффициента:
• коэффициент финансовой независимости;
• коэффициент структуры заемного капитала;
• коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами;
• коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами и долгосрочными кредитами и займами. Коэффициент финансовой независимости
характеризует уровень финансового риска, связанного со структурой всего капитала промышленного предприятия, и показывает удельный вес его собственного капитала во всем капитале.
Коэффициент структуры заемного капитала характеризует уровень финансового риска, связанного со структурой заемного капитала промышленного предприятия, и показывает удельный вес долгосрочных обязательств в его заемном капитале.
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами характеризует уровень финансового риска, связанного с обеспечением финансирования оборотных активов промышленного предприятия, и показывает, в какой степени его оборотные активы сформированы за счет собственных средств.
ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА
проблемы и решения
Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами и долгосрочными кредитами и займами характеризует уровень финансового риска, связанного с обеспечением финансирования запасов промышленного предприятия, и показывает, в какой степени его запасы сформированы за счет собственных оборотных средств и долгосрочных кредитов и займов.
Для выполнения оценки платежеспособности и ликвидности промышленного предприятия авторы посчитали целесообразным отобрать пять финансовых коэффициентов:
• коэффициент инвестирования;
• коэффициент структуры долгосрочных вложений;
• коэффициент текущей ликвидности;
• коэффициент быстрой ликвидности;
• коэффициент абсолютной ликвидности. Коэффициент инвестирования характеризует
уровень платежеспособности промышленного предприятия и показывает, в какой степени его внеоборотные активы профинансированы за счет собственных средств.
Коэффициент структуры долгосрочных вложений также характеризует уровень платежеспособности промышленного предприятия и показывает, в какой степени его реальные активы профинансированы за счет собственного капитала и долгосрочных кредитов и займов.
Коэффициент текущей ликвидности характеризует уровень ликвидности промышленного предприятия и показывает, в какой степени краткосрочные обязательства промышленного предприятия обеспечены его оборотными активами.
Коэффициент быстрой ликвидности характеризует уровень ликвидности промышленного предприятия и показывает, в какой степени краткосрочные обязательства промышленного предприятия обеспечены его абсолютно ликвидными активами и активами средней ликвидности.
Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует уровень ликвидности промышленного предприятия и показывает, какая часть его краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно.
Для проведения оценки деловой активности промышленного предприятия авторы отобрали восемь финансовых коэффициентов:
• коэффициент оборачиваемости оборотных активов;
• коэффициент отдачи активов;
• рентабельность продаж;
• рентабельность активов;
• рентабельность реальных активов;
• рентабельность инвестированного капитала;
• коэффициент дивидендного выхода;
• рентабельность обыкновенной акции.
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов характеризует интенсивность использования оборотных активов промышленного предприятия и показывает количество оборотов, совершаемых ими за период.
Коэффициент отдачи активов характеризует интенсивность использования активов промышленного предприятия и показывает, сколько рублей выручки (нетто) от продаж дает каждый рубль капитала, вложенного в активы.
Рентабельность продаж характеризует эффективность текущей деятельности промышленного предприятия и показывает удельный вес прибыли от продаж в выручке (нетто) от продаж.
Рентабельность активов, будучи наиболее важным из всех показателей рентабельности, характеризует эффективность использования активов промышленного предприятия и показывает, сколько рублей чистой прибыли зарабатывает оно с каждого рубля, вложенного в активы.
Рентабельность реальных активов характеризует эффективность использования производственного потенциала промышленного предприятия и показывает, сколько рублей прибыли от продаж зарабатывает оно с каждого рубля, вложенного в реальные активы.
Рентабельность инвестированного капитала характеризует эффективность использования долгосрочных источников финансирования промышленного предприятия и показывает, сколько рублей чистой прибыли зарабатывает оно с каждого рубля инвестированного капитала.
Коэффициент дивидендного выхода характеризует дивидендную политику промышленного предприятия (если оно является открытым акционерным обществом) и показывает удельный вес дивиденда в прибыли на его обыкновенную акцию.
Рентабельность обыкновенной акции характеризует как инвестиционную привлекательность обыкновенных акций промышленного предприятия (если оно является открытым акционерным обществом), так и его дивидендную политику и показывает уровень возврата капитала, вложенного в обыкновенные акции предприятия.
Если же оно не является акционерным обществом, то при осуществлении комплексной оценки его финансового состояния последние
ФИНАНсовАя АНАлИТИкА
проблемы и решения
два показателя (коэффициент дивидендного выхода и рентабельность обыкновенной акции) исключаются.
Для каждого основного показателя (финансового коэффициента) оценки финансового состояния авторами была разработана нормативная база, предполагающая выделение трех классов надежности: первого — лучшего, второго — среднего, третьего — худшего (табл. 2).
Комплексная оценка финансового состояния промышленного предприятия осуществляется посредством расчета рейтинга с помощью экс-пертно-балльного метода, учитывая примерную равнозначность отобранных финансовых коэффициентов для целей анализа. При этом необходимо исходить из следующего:
• если значение показателя оказывается в первом классе надежности, то ему присваивается три балла;
• если значение показателя оказывается во втором классе надежности, то ему присваивается два балла;
• если значение показателя оказывается в третьем классе надежности, то ему присваивается один балл.
Критерием высокого рейтинга финансового состояния является наибольшая сумма баллов по всем показателям. При этом выделяются четыре рейтинговых группы (табл. 3), характеризующих степень устойчивости финансового состояния промышленных предприятий акционерного типа (вариант 1) и неакционерного типа (вариант 2):
• абсолютно устойчивое (отличное) финансовое состояние;
• относительно устойчивое (хорошее) финансовое состояние;
• относительно неустойчивое (удовлетворительное) финансовое состояние;
Таблица 2
Нормативная база финансовых коэффициентов, отобранных для комплексной оценки финансового состояния промышленного предприятия
Наименование финансового коэффициента Значение по классам надежности
Первый Второй Третий
Показатели имущественного положения
Доля оборотных активов в имуществе > 0,35 0,35—0,20 < 0,20
Доля денежных средств в оборотных активах > 0,15 0,15—0,05 < 0,05
Доля дебиторской задолженности в оборотных активах < 0,10 0,10—0,20 > 0,20
Доля долгосрочных финансовых вложений и незавершенного строительства во внеоборотных активах < 0,05 0,05—0,15 > 0,15
Доля реальных активов в имуществе > 0,75 0,75—0,65 < 0,65
Показатели финансовой устойчивости
Коэффициент финансовой независимости > 0,60 0,60—0,50 < 0,50
Коэффициент структуры заемного капитала > 0,70 0,70—0,50 < 0,50
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами > 0,20 0,20—0,10 < 0,10
Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами и долгосрочными кредитами и займами > 1,00 1,00—0,70 < 0,70
Показатели платежеспособности и ликвидности
Коэффициент инвестирования > 2,00 2,00—1,00 < 1,00
Коэффициент структуры долгосрочных вложений > 1,20 1,20—0,80 < 0,80
Коэффициент текущей ликвидности > 3,00 3,00—2,00 < 2,00
Коэффициент быстрой ликвидности > 0,80 0,80—0,70 < 0,70
Коэффициент абсолютной ликвидности > 0,30 0,30—0,20 < 0,20
Показатели деловой активности
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (количество оборотов за год) > 6,00 6,00—4,00 < 4,00
Коэффициент отдачи активов (по итогам года) > 2,50 2,50—0,80 < 0,80
Рентабельность продаж > 0,30 0,30—0,15 < 0,15
Рентабельность активов (по итогам года) > 0,18 0,18—0,08 < 0,08
Рентабельность реальных активов (по итогам года) > 0,27 0,27—0,17 < 0,17
Рентабельность инвестированного капитала (по итогам года) > 0,23 0,23—0,13 < 0,13
Коэффициент дивидендного выхода > 0,38 0,38—0,18 < 0,18
Рентабельность обыкновенной акции > 0,22 0,22—0,12 < 0,12
ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА
• абсолютно неустойчивое (неудовлетворительное) финансовое состояние.
Результат комплексной оценки финансового состояния промышленного предприятия может служить в качестве одного из инструментов оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий.
В случае недостаточной или низкой инвестиционной привлекательности промышленного предприятия, связанной с абсолютной или относительной неустойчивостью его финансового состояния, требуется разработка комплекса мероприятий, позволяющих изменить ситуацию в лучшую сторону. По мнению авторов, это можно сделать на основе целевого прогноза, направленного на улучшение финансового состояния анализируемого промышленного предприятия.
В этой связи необходимо диагностировать финансовое состояние предприятия, выявив причины отклонений рейтингового числа от приемлемых значений, характеризующих относительно и абсолютно устойчивое его финансовое состояние. К этим причинам относятся низкие балльные оценки финансовых коэффициентов, обусловленные их неудовлетворительными значениями.
Начало целевого прогнозирования финансового состояния промышленного предприятия в случае необходимости его улучшения предполагает корректировку рейтингового числа в сторону его улучшения, что приводит к получению его прогнозного (улучшенного) значения.
Затем на основе прогнозного рейтингового числа с учетом результатов ранее проведенной диагностики финансового состояния промышленного предприятия прогнозируются балльные оценки финансовых коэффициентов.
Далее на основе прогнозных балльных оценок финансовых коэффициентов определяются их прогнозные значения.
Если же финансовое состояние промышленного предприятия не требует улучшения, то фактические значения рейтингового числа, балльных оценок и финансовых коэффициентов остаются без
изменений. В этом случае в качестве прогнозных значений рейтингового числа, балльных оценок и финансовых коэффициентов берутся их фактические значения.
Следующим шагом является расчет прогнозных данных по активам, пассивам и финансовым результатам промышленного предприятия, опираясь на формулы финансовых коэффициентов (табл. 1), соотношения показателей бухгалтерского баланса и необходимые начальные условия, в качестве которых могут быть избраны наиболее предсказуемые данные (например, величина собственного капитала, долгосрочных обязательств, реальных активов, выручки (нетто) от продаж и т. д.). Затем вычитают из прогнозных данных по активам, пассивам и финансовым результатам соответствующие исходные данные и определяют отклонения прогнозных данных от исходных. После этого формулируются предложения, направленные на обеспечение реализации рассчитанных отклонений в прогнозном периоде, которые и являются мероприятиями, направленными на улучшение финансового состояния промышленного предприятия.
Сложность расчетов, связанных с комплексным анализом и прогнозированием финансового состояния промышленного предприятия, ведет к необходимости их компьютеризации. Для этого необходимо построить аналитическую экономико-математическую модель, описывающую данные процессы, на основе которой может быть написана компьютерная программа. Модель должна включать в себя следующие блоки аналитико-прогноз-ных расчетов:
1) расчет фактических значений финансовых коэффициентов;
2) определение значения рейтингового числа, комплексно характеризующего финансовое состояние промышленного предприятия;
3) корректировка значения рейтингового числа, предполагающая определение его прогнозной величины;
4) расчет прогнозных значений финансовых коэффициентов;
Таблица 3
Рейтинговые группы, характеризующие степень устойчивости финансового состояния промышленного предприятия
Рейтинговая группа Количество баллов
Вариант 1 Вариант 2
Абсолютно устойчивое (отличное) финансовое состояние 66 60
Относительно устойчивое (хорошее) финансовое состояние 57—65 52—59
Относительно неустойчивое (удовлетворительное) финансовое состояние 44—56 40—51
Абсолютно неустойчивое (неудовлетворительное) финансовое состояние 22—43 20—39
ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА^/Т
проблемы и решения
7
5) расчет прогнозных данных по активам, пассивам и финансовым результатам промышленного предприятия;
6) определение отклонений прогнозных данных от отчетных данных по активам, пассивам и финансовым результатам промышленного предприятия.
Компьютерная программа, позволяющая автоматизировать процессы комплексного анализа и прогнозирования финансового состояния предприятия, может быть написана в программной среде электронных таблиц Microsoft Excel, основные достоинства и отличия которых заключаются именно в простоте использования средств обработки данных. Кроме того, средства обработки данных, используемые Microsoft Excel, по своим возможностям могут сравниться с базами данных, однако работа с таблицами не требует от пользователя специальной подготовки в области программирования.
Название компьютерной программы, разрабатываемой авторами этой статьи, — «Комплексный анализ и прогнозирование финансового состояния промышленного предприятия». Она позволит не только системно анализировать финансовое состояние промышленного предприятия, но и прогнозировать его в соответствии с рассмотренной методикой и построенной на его основе аналитической экономико-математической моделью.
Резюмируя, следует отметить, что статья была посвящена методическим аспектам комплексного анализа и прогнозирования финансового состояния промышленного предприятия, нашедшим свою конкретизацию в соответствующей авторской методике, которая позволяет: • рассчитать значения основных показателей оценки финансового состояния промышленного предприятия;
• определить рейтинг финансового состояния и оценить степень его устойчивости;
• выявить отклонения рейтингового числа от его приемлемых значений и установить их причины;
• осуществить целевое прогнозирование значений рейтингового числа, балльных оценок и финансовых коэффициентов, направленное на улучшение финансового состояния предприятия;
• рассчитать прогнозные данные по активам, пассивам и финансовым результатам деятельности;
• определить абсолютное отклонение прогнозного значения от отчетного значения по каждому из показателей активов, пассивов и финансовых результатов деятельности;
• разработать конкретные мероприятия, направленные на улучшение финансового состояния промышленного предприятия.
Список литературы
1. Анализ в управлении финансовым состоянием коммерческой организации / Н. Н. Илышева, С. И. Крылов. М.: Финансы и статистика; ИНФРА-М, 2008. 240 с.
2. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2000. 768 с.
3. Крылов С. И. Совершенствование методологии анализа в системе управления финансовым состоянием коммерческой организации: монография. Екатеринбург: ГОУ ВПО УГТУ—УПИ, 2007. 357 с.
4. Экономическое прогнозирование: учеб. пособие / Ю. Н. Лапыгин, В. Е. Крылов, А. П. Чернявский. М.: Эксмо, 2009. 256 с.
ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА
