CC BY
104
Финансовый менеджмент
комплексная оценка и ЦЕЛЕВОЕ прогнозирование финансового состояния торговой организации *
с. и. Крылов,
доктор экономических наук, профессор кафедры бухгалтерского учета и аудита Уральского государственного
технического университета — УПИ Е. И. БАЛАЛОВА,
заведующая кафедрой бухгалтерского учета, анализа и аудита Королёвского института экономики, управления и социологии,
кандидат экономических наук, доцент Д. X. БУХАРОВА,
главный бухгалтер ООО «Командор Урал», г. Екатеринбург
Целью практически любой экономической системы является удовлетворение спроса конечных потребителей на производимые товары и оказываемые услуги. Она в рыночной экономике достигается как за счет эффективно функционирующего производства, так и за счет хорошей организации товарного обмена. В случае, если уровень эффективности отраслей товарного обращения низок, то это ведет к росту издержек товародвижения и значительному повышению цен на товары для конечных их потребителей.
При этом об эффективности финансово-хозяйственной деятельности торговой организации во многом можно судить по степени устойчивости ее финансового состояния, так как финансовое состояние торговой организации является конечным результатом ее финансово-хозяйственной деятельности. Эффективно хозяйствующая торговая организация, как правило, имеет достаточно устойчивое финансовое состояние. Так, если хозяйственная деятельность торговой организации характеризуется низкой эффективностью, то и ее финансовое состояние в подавляющем большинстве случаев не может быть оценено как удовлетворительное.
С другой стороны, недостаточная устойчивость финансового состояния торговой организации оказывает негативное влияние на эффективность ее финансово-хозяйственной деятельности, поскольку приводит к росту величины и уровня издержек обращения, а значит — продажных цен, что, в свою очередь, ведет к снижению объемов продаж и как результат — к снижению прибыли.
Поэтому все вышесказанное определяет важность проблемы комплексной оценки и основанного на ней целевого прогнозирования финансового состояния торговой организации, которое позволит разработать конкретные мероприятия, направленные на его улучшение.
Итак, под финансовым состоянием торговой организации надо понимать экономическую категорию, выражающую способность торговой организации финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, нужными для нормального функционирования организации, целесообразностью их размещения, уровнем деловой активности, интенсивностью и эффективностью работы, положением
* Статья подготовлена к печати Екатеринбургским информационным центром Издательского дома «Финансы и Кредит».
на рынке ценных бумаг (если организация является открытым акционерным обществом).
Раскрывая содержание данного определения финансового состояния торговой организации, следует отметить основные его моменты:
• обеспеченность торговой организации финансовыми ресурсами, необходимыми для ее нормального функционирования, предполагает оптимизацию объема, состава и структуры капитала торговой организации, включая соотношение ее заемных и собственных средств;
• целесообразность размещения финансовых ресурсов предполагает выбор наиболее приемлемого в данной ситуации способа финансирования активов торговой организации, а также определение наиболее оптимальных их состава и структуры;
• деловая активность определяется интенсивностью и эффективностью использования финансовых ресурсов торговой организации, т. е. соответственно обеспечением наибольшей их отдачи и получением наивысшего экономического эффекта от применения в процессе финансово-хозяйственной деятельности, рыночной активностью торговой организации (ОАО), связанной с необходимостью максимизации либо поддержания на требуемом уровне рыночной стоимости ее обыкновенных акций
в целях обеспечения их привлекательности для потенциальных инвесторов; • высокие уровни всех перечисленных выше характеристик финансового состояния торговой организации в конечном итоге и определяет уровень ее способности финансировать свою деятельность, т. е. привлекать финансовые ресурсы как из внутренних, так и из внешних источников.
Сформулировав авторское определение финансового состояния торговой организации и рассмотрев его основные характеристики, обратимся к методическому инструментарию, применяемому в ходе комплексной оценки финансового состояния торговой организации.
Комплексная оценка финансового состояния в рамках исследования привлекательности торговых организаций для потенциальных кредиторов и инвесторов должна учитывать их отраслевую специфику как с позиции отбора показателей оценки финансового состояния, так и с позиции разработки нормативной базы отобранных показателей.
Для комплексной оценки финансового состояния торговой организации авторами была сформирована система показателей (табл. 1).
Показатели оценки имущественного положения: доля оборотных активов в имуществе, доля денежных средств и краткосрочных финансовых
Таблица 1
наиболее значимые показатели оценки финансового состояния торговой организации
наименование финансового коэффициента расчетная формула
Числитель Знаменатель
1. Показатели оценки имущественного положения
1.1. Доля оборотных активов в имуществе Оборотные активы Валюта баланса
1.2. Доля денежных средств и краткосрочных финансовых вложений в оборотных активах Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения Оборотные активы
1.3. Доля товарных запасов в оборотных активах Товарные запасы Оборотные активы
2. Показатели оценки платежеспособности и ликвидности
2.1. Коэффициент инвестирования Собственный капитал Внеоборотные активы
2.2. Коэффициент текущей ликвидности Оборотные активы Краткосрочные обязательства
2.3. Коэффициент быстрой ликвидности Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность Краткосрочные обязательства
2.4. Коэффициент абсолютной ликвидности Денежные средства Краткосрочные обязательства
3. Показатели оценки финансовой устойчивости
3.1. Коэффициент финансовой независимости Собственный капитал Валюта баланса
3.2. Коэффициент структуры заемного капитала Долгосрочные обязательства Заемный капитал
Окончание табл. 1
Наименование финансового коэффициента Расчетная формула
Числитель Знаменатель
3.3. Коэффициент структуры краткосрочных обязательств Краткосрочные кредиты и займы Краткосрочные обязательства
4. Показатели оценки деловой активности
4.1. Коэффициент устойчивости экономического роста Чистая прибыль — Дивиденды Средняя сумма собственного капитала
4.2. Рентабельность активов Чистая прибыль Средняя величина валюты баланса
4.3. Рентабельность собственного капитала Чистая прибыль Средняя сумма инвестированного капитала
4.4. Уровень прибыли от продаж в валовой прибыли Прибыль от продаж Валовая прибыль
4.5. Уровень валовой прибыли в выручке (нетто) от продаж Валовая прибыль Выручка (нетто) от продаж
4.6. Норма прибыли Прибыль до налогообложения Выручка (нетто) от продаж
4.7. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов Выручка (нетто) от продаж Средняя сумма оборотных активов
4.8. Коэффициент товарооборачиваемости Выручка (нетто) от продаж Средняя сумма товарных запасов
4.9. Коэффициент дивидендного выхода Дивиденд на обыкновенную акцию Прибыль на обыкновенную акцию
4.10. Рентабельность обыкновенной акции Дивиденд на обыкновенную акцию Рыночная цена обыкновенной акции
вложений в оборотных активах и доля товарных запасов в оборотных активах дают возможность установить, насколько рационально сформирована структура имущества торговой организации.
Показатели оценки платежеспособности и ликвидности: коэффициенты инвестирования и текущей, быстрой и абсолютной ликвидности позволяют определить, в какой степени торговая организация способна погашать свои обязательства в целом и краткосрочные обязательства соответственно.
Показатели оценки финансовой устойчивости: коэффициент финансовой независимости, коэффициент структуры заемного капитала и коэффициент структуры краткосрочных обязательств дают возможность исследовать степень рациональности формирования структуры капитала торговой организации в целом и отдельных ее элементов.
Показатели оценки деловой активности делают вероятным изучение способности увеличения собственного капитала за счет реинвестирования чистой прибыли (коэффициент устойчивости экономического роста), степени эффективности ресурсов (рентабельность активов и собственного капитала) и деятельности торговой организации (уровень прибыли от продаж в валовой прибыли, уровень валовой прибыли в выручке (нетто) от продаж и норма прибыли), а также степени
интенсивности использования ее ресурсов (коэффициент оборачиваемости оборотных активов и коэффициент товарооборачиваемости) и устойчивости положения на рынке ценных бумаг (коэффициент дивидендного выхода и рентабельность обыкновенной акции).
Если торговая организация не является открытым акционерным обществом, то при осуществлении комплексной оценки ее финансового состояния последние два показателя (коэффициент дивидендного выхода и рентабельность обыкновенной акции) исключаются.
Для каждого ключевого показателя оценки финансового состояния машиностроительного предприятия была разработана нормативная база, предполагающая выделение трех классов надежности: первого — лучшего, второго — среднего, третьего — худшего (табл. 2).
Комплексная оценка финансового состояния торговой организации осуществляется посредством расчета рейтинга [3], а также с помощью экспер-тно-балльного метода. Этот метод может либо учитывать примерную равнозначность отобранных показателей для целей анализа, либо давать дифференцированные оценки весомости (значимости) различных показателей [4; 5].
В последнем случае целесообразно использовать процедуры коллективной экспертизы, которые
Таблица 2
распределение финансовых коэффициентов, отобранных для оценки рейтинга финансового состояния торговой организации, по классам надежности
наименование финансового коэффициента Значения по классам надежности
первый второй третий
1. Показатели оценки имущественного положения
1.1. Доля оборотных активов в имуществе > 0,8 0,5 — 0,8 < 0,5
1.2. Доля денежных средств и краткосрочных финансовых вложений в оборотных активах > 0,3 0,2 — 0,3 < 0,2
2. Показатели оценки платежеспособности и ликвидности
2.1. Коэффициент инвестирования >1 0,5 — 1 < 0,5
2.2. Коэффициент текущей ликвидности > 3,0 2,0 — 3,0 < 2,0
2.3. Коэффициент быстрой ликвидности > 0,8 0,7 — 0,8 < 0,7
2.4. Коэффициент абсолютной ликвидности > 0,3 0,2 — 0,3 < 0,2
3. Показатели оценки финансовой устойчивости
3.1. Коэффициент финансовой независимости > 0,6 0,5 — 0,6 < 0,5
3.2. Коэффициент структуры заемного капитала > 0,5 0,3 — 0,5 < 0,3
3.3. Коэффициент структуры краткосрочных обязательств > 0,6 0,4 — 0,6 < 0,4
4. Показатели оценки деловой активности
4.1. Коэффициент устойчивости экономического роста > 0,3 0,1 — 0,3 < 0,1
4.2. Рентабельность активов > 0,4 0,25 — 0,4 < 0,25
4.3. Рентабельность собственного капитала > 0,6 0,4 — 0,6 < 0,4
4.4. Уровень прибыли от продаж в валовой прибыли > 0,5 0,3 — 0,5 < 0,3
4.5. Уровень валовой прибыли в выручке (нетто) от продаж > 0,25 0,15 — 0,25 < 0,15
4.6. Норма прибыли > 0,25 0,10 — 0,25 < 0,10
4.7. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (оборотов в год) > 8 5 — 8 < 5
4.8. Коэффициент товарооборачиваемости (оборотов в год) > 12 8 — 12 < 8
4.9. Коэффициент дивидендного выхода > 0,4 0,2 — 0,4 < 0,2
4.10. Рентабельность обыкновенной акции > 0,30 0,15 — 0,30 < 0,15
позволяют преодолеть субъективизм, присущий суждениям отдельных экспертов, и перейти к взвешенному объективному мнению. Ведь применение экспертных методов сегодня заключается: во-первых, в формировании представительной группы наиболее компетентных экспертов из 20 — 25 человек (их отбор из совокупности «кандидатов в эксперты» производится на основе процедур ретроспективного прогнозирования и отсева менее компетентных специалистов); во-вторых, в проведении многоступенчатого опроса экспертов, при котором уточняется мнение отдельных экспертов, что снижает уровень вариабельности и сближает мнения экспертов; в-третьих, в статистической обработке полученных результатов (отсеивании наиболее «выпадающих» мнений).
Непосредственно же в процессе рейтингова-ния, которое производится вслед за проведением коллективной экспертизы, необходимо исходить из следующего:
1) если значение показателя оказывается в первом классе надежности, то ему присваивается 3 балла;
2) если значение показателя оказывается во втором классе надежности, то ему присваивается 2 балла;
3) если значение показателя оказывается в третьем классе надежности, то ему присваивается 1 балл.
Критерием высокого рейтинга финансового состояния является наибольшая сумма баллов по всем показателям. При этом выделяются четыре рейтинговые группы, характеризующие степень устойчивости финансового состояния торговых организаций (табл. 3) акционерного типа (вариант 1) и неакционерного типа (вариант 2):
• абсолютно устойчивое (отличное) финансовое состояние;
• относительно устойчивое (хорошее) финансовое состояние;
• относительно неустойчивое (удовлетворительное) финансовое состояние;
• абсолютно неустойчивое (неудовлетворительное) финансовое состояние. Рассматриваемая методика комплексной оценки финансового состояния торговой организации может служить в качестве одного из эффектив-
Таблица 3
рейтинговые группы, характеризующие степень устойчивости финансового состояния торговой организации
Рейтинговая группа количество баллов
Вариант 1 Вариант 2
1. Абсолютно устойчивое (отличное) финансовое состояние 60 54
2. Относительно устойчивое (хорошее) финансовое состояние 51 — 59 46 — 53
3. Относительно неустойчивое (удовлетворительное) финансовое состояние 40 — 50 36 — 45
4. Абсолютно неустойчивое (неудовлетворительное) финансовое состояние 20 — 39 18 — 35
ных инструментов анализа кредитоспособности и инвестиционной привлекательности торговых организаций.
В случае низкой кредитоспособности или инвестиционной привлекательности торговой организации, связанной с абсолютной или относитель-
Исходные данные по активам, пассивам и финансовым результатам организации
Расчет фактических значений финансовых коэффициентов
Нормативы рейтинга финансовогс состояния
Определение рейтинга финансового состояния
Нормативные значения финансовых коэффициентов
Несоответствие Сравнение
Соответствие
Корректировка рейтингового числа
Соответствие
Несоответствие
Корректировка значений финансовых коэффициентов
Прогнозные значения финансовых коэффициентов
Расчет прогнозных данных по активам, пассивам и финансовым результатам организации
Прогнозные данные по активам, пассивам и финансовым результатам организации
Постатейное вычитание из прогнозных данных исходных данных
Отклонения прогнозных данных от исходных данных
Рекомендации по улучшению финансового состояния организации
рис. 1. Блок-схема алгоритма метода целевого прогнозирования финансового состояния торговой организации
ной неустойчивостью ее финансового состояния, требуется разработка комплекса рекомендаций, позволяющих изменить ситуацию в лучшую сторону. Такие рекомендации, по мнению авторов данной статьи, могут быть сформулированы на основе целевого прогноза, направленного на улучшение финансового состояния анализируемой торговой организации.
В этой связи авторами статьи был разработан метод целевого прогнозирования финансового состояния торговой организации, блок-схема которого представлена на рис. 1.
Указанный метод предполагает корректировку неудовлетворительных значений финансовых коэффициентов в сторону улучшения как непосредственно, так и через изменение рейтинга финансового состояния торговой организации. После этого производится расчет прогнозных данных по ее активам, пассивам и финансовым результатам, опираясь на формулы финансовых коэффициентов, соотношения показателей бухгалтерского баланса и необходимые начальные условия (см. табл. 1).
В качестве необходимых начальных условий могут быть избраны наиболее предсказуемые данные (например, величина собственного капитала, долгосрочных обязательств, выручки (нетто) от продаж и т. д.). Затем осуществляется вычитание из прогнозных данных по активам, пассивам и финансовым результатам торговой организации соответствующих исходных данных и определяются отклонения прогнозных данных от исходных данных. После этого формулируются предложения, направленные на обеспечение реализации рассчитанных отклонений в прогнозном периоде, которые, по сути дела, и являются рекомендациями по улучшению финансового состояния торговой организации.
I. Расчет значений финансовых коэффициентов
III. Прогнозирование данных по активам, пассивам и финансовым результатам на основе желаемых значений финансовых коэффициентов
рис. 2. Блок-схема аналитической экономико-математической модели
Достаточная сложность расчетов, связанных с комплексной оценкой и прогнозированием финансового состояния торговой организации, ведет к необходимости их компьютеризации. Для этого необходимо построить аналитическую экономико-математическую модель, описывающую данные процессы, на основе которой может быть написана компьютерная программа. Блок-схема такой модели, включающей в себя пять расчетных блоков, представлена на рис. 2.
Компьютерная программа, позволяющая автоматизировать процессы комплексной оценки и прогнозирования финансового состояния торговой организации, может быть написана в программной среде электронных таблиц Microsoft Excel, основные достоинства и отличия которых заключаются именно в простоте использования средств обработки данных. Кроме того, средства обработки данных, используемые Microsoft Excel, по своим возможностям могут сравниться с базами данных, однако работа с этими электронными таблицами не требует от пользователя специальной подготовки в области программирования.
Название компьютерной программы, разрабатываемой авторами этой статьи, — «Комплексная оценка и прогнозирование финансового состояния торговой организации», позволяющей не только комплексно оценивать финансовое состояние торговой организации, но и его прогнозировать в соответствии с рассмотренными выше методом целевого прогнозирования финансового состояния
торговой организации и построенной на его основе аналитической экономико-математической моделью.
Резюмируя содержание данной статьи, следует отметить, что она была посвящена методологическим и прикладным аспектам комплексной оценки и целевого прогнозирования финансового состояния торговой организации. В частности, был достаточно подробно охарактеризован разработанный авторами метод целевого прогнозирования финансового состояния торговой организации, позволяющий определить пути улучшения ее финансового состояния и соответственно повышения кредитоспособности и инвестиционной привлекательности, кратко описана построенная на основе этого метода аналитическая экономико-математическая модель и определены возможности ее компьютеризации.
Литература
1. Крылов С. И. Совершенствование методологии анализа в системе управления финансовым состоянием коммерческой организации: Научное издание. — Екатеринбург: Изд-во Уральского государственного технического университета, 2007. — 301 с.
2. Крылов С. И. Формирование, анализ и целевое прогнозирование финансовых потоков организации: Монография / Под ред. Н. Н. Илышевой. — М.: Издательский дом «Финансы и Кредит»; Финансовая инновационная компания «Финни-нова», 2005. — 160 с.
3. Карминский А. М. и др. Рейтинги в экономике: методология и практика / А. М. Карминский, А. А. Пересецкий, А. Е. Петров; Под ред. А. М. Карминс-кого. — М.: Финансы и статистика, 2005. — 240 с.
4. Покровская И. В., Дорофеюк А. А., Чернявский А. Л. Методы коллективной многовариантной экспертизы и их практическое использование. Труды международной конференции «Современные сложные системы управления». Старый Оскол: «Тонкие наукоемкие технологии», 2002. C. 122 — 127.
5. EisenhaberF., Sunyaev Sh. R., TumanyanV. G, Kuznetsov E. N. Measuring Generality of Knolidge-Based Potentials Extracted from Protein Structure Sets. сapter 3 in the Book «Frontier in Computational Genomics». Academic Press, Wymondham, UK, 2002, pp. 57 — 87.
V. Определение отклонений прогнозных данных от отчетных данных по активам, пассивам и финансовым результатам организации
