CC BY
3
УДК 658.9:656.7 https://doi.Org/10.35546/kntu2078-4481.2022.3.15
О. О. СОЛОВйОВА
Нацюнальний авiацiйний ушверситет
ORCID: 0000-0002-7089-0067 В. е. КОМАНДРОВСЬКА
Нацюнальний авiацiйний ушверситет
ORCID: 0000-0002-6849-5148
0. е. Соколова
Нацюнальний авiацiйний ушверситет
ORCID: 0000-0001-6341-0195 I. М. ГЕРАСИМЕНКО
Нацюнальний авiацiйний ушверситет
ORCID: 0000-0002-4297-39731 I. I. ВИСОЦЬКА
Нацюнальний авiацiйний ушверситет
ORCID: 0000-0002-0646-2105
Л13ИНГ ПОВ1ТРЯНИХ СУДЕН як ЕФЕКТИВНА Б13НЕС-ТЕХНОЛОГ1Я АВ1АКОМПАН11
У cmammi розглянуто meopemu4Hi аспекти поняття «бгзнес-технологИ». Охарактеризовано суттсть осно-вних eudie бгзнес-технологт, як е виправданими, сталими та такими, що отримали свiтове визнання. Доведено, що для ефективного функцiонування авiакомnанii щодо оновлення парку повiтрянuх суден (ПС) бшьш сприятли-вим е лизинг. Процес в1дновлення парку лтаюв будь-яко'1' авiакомпанii вимагае значного фтансового забезпечення. При цьому л1зинг е однiею з основних бгзнес-технологт щодо залучення твестицш в галузь авiацiйного транспорту. Це обумовлено високою вартктю сучасних титв ПС, а також вiдсутнiстю у втчизняних авiакомnанiй належних об^ових коштiв. З'ясовано, що на ринку фтансування придбання лiтакiв взаемодiють три основ-нi суб'екти: оператор повтряних суден лзингоотримувач, орендар); лгзингодавець (банк або спецiалiзована лгзингова компатя); кредитор (фтансова установа, яка надае кошти). Сформовано загальну схему лизингу ПС та визначено взаемозв'язки учасниюв л1зингово'1' угоди. Розкрито суттсть фтансового та оперативного вuдiв лiзuнгу, а також визначено вuгiднiсть 1'х застосування для всх учасниюв л1зингово'1'угоди.
Проаналiзовано методи nорiвняльноi ощнки ефектuвностi фтансового л1зингу, де простежуються два тдходи: витратний та варткний. В першому niдходi сума дисконтованих грошових пототв з лiзuнгу мiнiмiзуеться. В другому niдходi чиста поточна варткть л1зингового фтансування максим1зуеться. З'ясовано, що вартсний niдхiд вважа-еться реалктичний, адже в ньому враховуеться найважливша вимога кредитора - дисциплша погашення кредиту.
Запропоновано форму фтансування вiдновлення парку ПС за крuтерiем мiнiмальнuх грошових потоюв кре-дитно'1' заборгованостi CCF та л1зингово'1' заборгованостi LCF. Зроблено розрахунок nорiвняльноi оцтки ефек-тuвностi лизингу на nрuкладi придбання лiтака типу Boeing 737MAX8.
Ключовi слова: б1знес-технологИ, лизинг, авiакомnанiя, авiацiйнuй л1зинг, фтансовий л1зинг, оперативний лизинг, о^нка ефектuвностi лизингу.
O. O. SOLOVIOVA
National Aviation University
ORCID: 0000-0002-7089-0067 V. Ye. KOMANDROVSKA
National Aviation University
ORCID: 0000-0002-6849-5148 O. Уе. SOKOLOVA
National Aviation University
ORCID: 0000-0001-6341-0195
1. M. HERASYMENKO
National Aviation University
ORCID: 0000-0002-4297-39731 I. I. VYSOTSKA
National Aviation University
ORCID: 0000-0002-0646-2105
AIRCRAFT LEASING AS AN EFFECTIVE BUSINESS TECHNOLOGY OF THE AIRLINE COMPANY
The article deals with the theoretical aspects of the «business technology» concept. The essence of the main types of business technologies, which are justified, sustainable and have received worldwide recognition, is characterized. It has been proven
that leasing is more favourable for the effective functioning of the airline regarding the renewal ofthe aircraftfleet. The process of restoring the aircraftfleet of any airline requires significant financial support. At the same time, leasing is one of the main business technologies for attracting investments in the air transport industry. This is due to the high cost of modern types of aircraft, as well as the lack of adequate working capital at domestic airlines. It was found that three main subjects interact in the market offinancing the purchase of aircraft: aircraft operator (lessee); lessor (bank or specialized leasing company); creditor (financial institution that provides funds). The general scheme of aircraft leasing was formed and the relationships between the participants of the leasing agreement were defined. The essence of financial and operational types of leasing is revealed, and the profitability of their use for all participants of the leasing agreement is determined.
The methods of financial leasing comparative effectiveness assessment are analysed, where two approaches are traced: cost and value. In the first approach, the amount of discounted cash flows from leasing is minimized. In the second approach the net present value of leasing financing is maximized. It was found that the value approach is considered realistic, because it takes into account the most important creditor requirement - the discipline of repaying the loan.
A form offinancing the aircraftfleet renewal is proposed based on the criterion of minimum cash flows of CCF credit debt and LCF leasing debt. The calculation of the leasing efficiency comparative assessment was made using the example of the Boeing 737 MAX 8 aircraft purchase.
Key words: business technologies, leasing, airline, aviation leasing, financial leasing, operational leasing, assessment of leasing efficiency.
Постановка проблеми
З метою пвдвищення ефективносп управлшня оргашзащею, скорочення витрат, оптим1зацп б1знес-процеав, б1знес-планування i, як результат, збшьшення прибутковосп б1знесу у шдприемнищга використовують pi3Hi 6i3-нес-технологи [1].
Одшею з форм виршення дано1 проблеми для аыакомпани е використання лiзингу, який представляе комп-лексну систему економжо-правових взаемоввдносин мiж авiакомпанiею, лiзинговою компашею i виробником авiацiйноï техшки. Процес вщновлення парку ттаыв будь-яко1' аыакомпани вимагае значного фшансового забез-печення. При цьому лiзинг е одшею з основних бiзнес-технологiй щодо залучення швестицш в галузь аыацш-ного транспорту. Такий ваpiант придбання повиряного судна дозволяе аыакомпани одержати його для експлуа-таци, а виробнику, який мае значний нестаток оборотних кошпв, - створити довгостроковий портфель замовлень з гарантованою оплатою поставлено1 продукцп.
Авiацiйна промисловють е одшею з найбшьших галузей укpаïнськоï економши. Лiтаки украшського вироб-ництва експлуатуються як в Украш, так i в багатьох кpаïнах свiгу. Проте, переважна бiльшiсть авiакомпанiй не мають достатнiх фiнансових pесуpсiв для самостшного придбання новоï авiацiйноï технiки, а використання позичкового капiталу (кpедитiв комерцшних банков) - невигiдне, зважаючи на високу ваpтiсть «довгих грошей» i вимог комерцшних банков по забезпеченню кpедитiв.
Тому для авiакомпанiï фактично единим ефективним шляхом виpiшення завдання розширення виробничо1' погужностi авiакомпанiй i оновлення парку аыацшно1' технiки е лiзинг.
Aналiз останшх досл1джень i публшацш Cучаснi тенденцiï розвитку бiзнес-технологiй у пiдпpиемництвi та теоpетичнi аспекти розвитку л1зингу досль джували так1 украшсьш та заpубiжнi вченi, як Дудко П.М., £рмошко М.М., Лещенко М.1., Галецька Т.1., Васильчи-шин О.Б., Горемикин В.А., Зубiна С.В., Зайцев О.В., Топiшко Т.1., Мозговий О.М., Пивоваров С.Е., Петрашко Л.П. та шшг В цих наукових працях достатньо повно висвiтленi поняття та види сучасних бiзнес-технологiй, а також теоpетичнi положення щодо сутносп лiзингу, його видiв та форм, переваг та недол1к1в. В Нацюнальному aвiaцiй-ному унiвеpситетi е науковщ, якi теж займалися досл1дженнями в галузi авiацiï та лiзингу. Зокрема, це Мягких 1.М., Ареф'ева О.В., Астапова Г.В., Юр'ева Т.Г. ïхнi роботи також стали вагомим внеском для дослвдження розвитку украшсько1' аыацп та пошуку джерел фiнансування оновлення парку повиряних суден.
Формулювання мети дослщження Метою статтi е дослвдження сучасних тенденцiй розвитку бiзнес-технологiй та визначення ефективностi використання лiзингу повiтpяних суден в авiакомпанiï.
Викладення основного матерiалу дослiдження Пiд визначення поняття <^знес-технолопя» можуть п1дпадати будь-яш piзноплановi дiï п1дприемства. Але в той же час можна стверджувати, що бiзнес-технологiï - це явище доволi масштабне, популярне, структуро-ване та застосоване на практищ. Найб№ш широке визначення поняття «бiзнес-технологiï» наведено у робоп [1]: «бiзнес-технологiï - це сукупшсть методiв, пpийомiв, шновацш, технiчних i розумових piшень, яш сприяють розвитку бiзнесу, розширюють його можливостi та створюють для нього новi перспективи».
Розглянемо сутшсть основних видiв бiзнес-технологiй, якi е виправданими, сталими та такими, що отримали св^тове визнання. До таких бiзнес-технологiй вiдносяться [1]:
- франчайзинг - споаб оpгaнiзaцiï бiзнесу, при якому франчайзер передае фpанчайзi право на продаж товаpiв чи послуг цiеï компaнiï в обмiн на зобов'язання фpaнчaйзi продавати цi товари чи послуги;
- лiзинг - довгострокова оренда майна на умовах поворотносп, термшовосп й платносп i на пiдставi вщпо-ввдного договору мiж орендодавцем i орендарем, що передбачае можливiсть !х наступного викупу орендарем;
- факторинг - комюшно-посередницька дiяльнiсть, пов'язана з поступкою фактора клiентом-постачальником неоплачених платеж1в вимог за поставлен товари, виконанi роботи, послуги, а отже, одержання платежу за ними, тобто з шкасуванням дебггорсько! заборгованостi клiента;
- аутсорсинг - укладання договору м1ж двома компашями на передачу деяких функцш, завдань, бiзнес-процесiв.
- кешбек - повернення певно! частини грошей за покупки, яш здiйснюються в штернет-магазинах, або про-грама лояльностi, яка стимулюе споживачiв використовувати пластиковi картки шд час покупок;
- кластер - галузеве, територiальне та добров№не об'еднання пвдприемницьких структур, як1 псно ствпра-цюють iз науковими установами, громадськими органiзацiями та органами мюцево! влади з метою пiдвищення конкурентоздатносл власно! продукци i сприяння економiчному розвитку регiону.
Виходячи з особливостей наведених бiзнес-технологiй, для ефективного функцюнування аиакомпани щодо оновлення парку повпряних суден (ПС) бiльш сприятливим е лiзинг. Це обумовлено високою вартютю сучасних типiв ПС, яка складае приблизно до 300 млн доларiв США, а також вiдсутнiстю у вичизняних авiакомпанiй таких обiгових кошпв. Сьогоднi понад 50% усiх продажiв лiтакiв у свiтi ввдбуваеться за рахунок лiзингу [2].
Авiацiйний лiзинг - це вид цивiльно-правових ввдносин, предметом яких е повiтрянi судна, а також допомiжне обладнання (використовуеться для придбання та експлуатаци повпряних суден) [3]. Кожен учасник лiзингу мае свш iнтерес. Для лiзингодавця лiзинг повiтряного судна - це випдний спосiб вкладення капiталу i засiб ефективного розмiщення вшьних грошових активiв. Основна вигода полягае в тому, що лiзингодавцi швестуються в майно, тобто зменшуеться ризик неповернення коштiв. Власники повiтряних суден можуть активно впливати на ринок оренди ПС i цим самим розширювати обсяги !х збуту. Також вигодою е можливють отримання вае1 вар-тостi об'екта за допомогою посереднишв, якими зазвичай виступають лiзинговi компанп.
Що стосуеться лiзингокористувача, то його приваблюе можливiсть передачi зобов'язань за здiйснення техшч-ного обслуговування об'екта на лiзингодавця. Таким чином, немае потреби пошуку спецiальних пращвнишв для ремонту та модершзацп повирняного судна, тим самим лiзингокористувач скорочуе витрати на обслуговування об'екта, взятого в лiзинг. Критерiем для розмежування служить обсяг обов'язк1в лiзингодавця i термiн викорис-тання устаткування.
На ринку фшансування придбання лiтакiв переважають три основш суб'екти (рис. 1):
- оператор повпряних суден / авiакомпанiя ^зингоотримувач, орендар) - сторона, як1й надаеться лiтак у лiзинг;
- лiзингодавець (банк або спецiалiзована лiзингова компан1я) - сторона, яка надае лиак в лiзинг;
- кредитор - це фiзична особа, державна чи приватна група чи фшансова установа, яка надае кошти iншим. розраховуючи, що кошти будуть поверненi.
Свиовий досв1д правових взаемов1дносин по лiзингу свiдчить, що при укладаннi лiзингових угод лiзинго-отримувач приймае на себе обов'язок застрахувати транспортування одержуваного в лiзинг устаткування, його монтаж i пусконалагоджувальнi роботи, майновi ризики.
Згiдно вимог 1КАО лiзингоотримувач ПС повинний укласти договори [4]:
- страхування вiдповiдальностi перед третiми особами на випадок запод1яння шкоди !х життю, здоров'ю або майну при експлуатацп повiтряного судна;
- страхування вщповвдальносп перед пасажирами повiтряного судна на випадок запод1яння шкоди !х життю, здоров'ю або майну при повиряному перевезеннi (якщо лiзингоотримувач здшснюе перевiзну дiяльнiсть);
- страхування ввдповщальносп за перевезений вантаж (якщо лiзингоотримувач здiйснюе перевiзну дiяльнiсть).
Угода про лiзинг ПС
Позика (70-80% вартост^ лiтака)
(Оператор / авiакомпанiя)
Л1зингодавець
Кредитор
Лiзинговi платеж!
Угода
про продаж
Повернення кредиту
Виробник ПС
Рис. 1. Загальна схема лiзингу ПС
Вщзначимо, що у ввдповщносп 3Í специфiкою галуз^ користувачами повiтряних суден можуть бути тшьки aBÍaROMnaHÍi, що мають сертифшат експлуатанта, страхувати свою вiдповiдальнiсть при bcíx типах договорiв лiзингу зобов'язаний лiзингоотримувaч.
У зaлежностi ввд умов, передбачених учасниками лiзингу, iснують рiзномaнiтнi його види, хоча нерiдко грань Mim ними провести досить важко. Роздивимося б№ш детально основнi, найбшьш часто використовувaнi види лiзингу. Основними видами лiзингу е фiнaнсовий лiзинг (Financial lease) i оперативний (Operating lease).
Результатом фшансового лiзингу е перехщ права влaсностi на об'ект лiзингу до лiзингоодержувaчa пiсля закш-чення строку дп договору чи купiвлi його за залишковою вартютю. Оперативний лiзинг - це угода, умови яко! передбачають aмортизaцiю вартосл кaпiтaлу, що був використаний лiзингодaвцем з метою купiвлi повiтряного судна на протязi усього строку дп договору [5].
Фiнaнсовий лiзинг, цшком обгрунтовано, можна порiвняти з покупкоюув кредит, при чому оцiнкa внутршньо! вaртостi лiзингу проводиться з урaхувaннямiвигiдностi його як дляааиакомпани, так i дляшзингодавця.
Як показуе aнaлiз метсдов оцiнки ефективностi лiзингу та дослвдження рiзних лiтерaтурних джерел в залеж-ностi вiд особливих умов лiзингу та покупки можна побачити рiзнi методи порiвняльноl оцiнки ефективностi фшансового лiзингy Однак, незважаючи на цю к1льк1сть, яка е уявною, простежуються два подходи: витратний та варпсний. В першому пiдходi сума дисконтованих грошових потоков з лiзингу мiнiмiзуеться. В другому шд-ходi чиста поточна варпсть лiзингового фiнaнсувaння мaксимiзуеться. Вaртiсний пiдхiд вважаеться реaлiстичний, адже в ньому враховуеться нaйвaжливiшa вимога кредитора - дисциплша погашения кредиту.
Останне рiшення про лiзинг (фшансовий або оперативний) того чи шшого ПС приймаеться aвiaкомпaнiею пiсля його комплексно! оцшки економiчноl ефективностi.
Таким чином, завдання ввдновлення парку ПС ашакомпанй полягае у фiнaнсувaннi необоротних aктивiв за раху-нок власного або позикового кaпiтaлу. Вибiр конкретного вaрiaнту здiйснюеться з урахуванням таких фaкторiв:
- достaтнiсть власних фшансових ресурсiв для забезпечення фiнaнсового розвитку aвiaкомпaнil в майбутньому;
- варпсть довгостроково! фшансово! позики порiвняно з рiвнем прибутку, який можна отримати iнвестуючи у новi ПС;
- досягнута пропорцiя використання кaпiтaлу та позикового кашталу, що визначае рiвень фшансово! стiйкостi aвiaкомпaнi;
- наявшсть довгострокового фiнaнсового кредиту для ашакомпанй.
Фiнaнсувaння лiзингу лiтaкiв переглядаеться для кожного можливого вaрiaнтa кредитування. Початковою точкою порiвняльного aнaлiзу е початкова сума фшансування (вaртiсть контракту на придбання лiтaкa), а сума, яку потрiбно знайти, - це сума наступних платеж1в, яка повинна бути мшмальною.
При придбaннi лггака за рахунок бaнкiвського кредиту основу грошового потоку кредитно! зaборговaностi CCF становлять вщсоток за користування кредитом r-INV та загальна сума INV, яка пiдлягaе поверненню кредитору. Розрахунок CCF у приведенiй (дшснш) вaртостi здiйснюеться за формулою:
CCF _^rINV (1 -gp) + INV (1)
h (i + r)' (i + r)T w
де qp - ставка податку на прибуток; INV - розмiр iнвестицiй;
T - шльшсть iнтервaлiв, за якими здшснюеться розрахунок ввдсоткових платеж1в у визначеному перiодi часу.
Основу грошового потоку лiзинговоl зaборговaностi LCF складае авансовий лiзинговий плапж (гарантований депозит) P та регулярш лiзинговi платеж1 LCF(t) за використання ПС. Розрахунок здшснюеться за формулою:
LCF - P + ±LCF(t)(1 7^) (2)
tri (1 + г)'
де i - середньорiчнa ставка ввдсотка на ринку кашталу (середня ставка вiдсоткa по довгостроковому кредиту), виражена десятковим дробом.
Порiвнюючи значення (1) i (2) приймаемо рiшення про найбшьш ефективну, на наш погляд, форму фшансування ввдновлення парку ПС за критерiем min{CCF, LCF}. Саме такий пiдхiд до порiвняльного aнaлiзу покупки чи лiзингу необоротних aктивiв використовуеться у ввдомих публтащях, присвячених цiй проблемi [6].
У таблиц 1 наведено вихiднi даш для розрахунк1в порiвняння.
Розрахунки порiвняльноl оцiнки ефективностi лiзингу проведено на приклaдi придбання лiтaкa типу Boeing 737 MAX 8, який вiдрiзняеться найнижчими експлуaтaцiйними витратами в сегменл вузькофюзеляжних лiтaкiв, при цьому витрати на крюло на 8% нижче, нiж у типу ПС A320 neo.
За витратним пiдходом вщправною точкою порiвняльного aнaлiзу прийнято початковий розмiр фiнaнсувaння (вaртiсть контракту на покупку ПС), а за розмiр, що необхвдно знайти, приймаемо суму наступних платеж1в, що повинна бути мшмальною.
гада
амда
JCIPCEI
ll>«S«7ttlO
ПИ ПЛЛ1?ЖЛ1
■ LCF ЧНВВДР1 ШЙ ■ CCF [0
Рис. 2. Дiаграма приведених платежiв за кредитом i лiзинговим договором
Висновки
Дослвдження сучасних тенденцш розвитку та сутносп р1зних вид1в б1знес-технолог1й у шдприемницга дозволило визначити тзинг як одну з основних б1знес-технолог1й щодо залучення швестицш в галузь ашацшного транспорту.
Для демонстраци застосування обрано! методики пор1вняння л1зингу ПС з шшими вар1антами фшансування було проведено експериментальш розрахунки на приклад1 умов л1зингово! угоди для л1така Boeing 737 MAX 8.
Зроблено розрахунки пор1вняльно! ефективносп грошових потоков кредитно! i л1зингово! заборгованостей. Критер1ем ефективно! форми фiнансування обрано мiнiмальний розмiр заборгованостi.
Розрахунки показали, що навпъ при сприятливому варiантi кредитування попк лiзинroво! заборгованостi зна-чно менше кредитно!.
Список використаноТ лiтератури
1. Дудко П. М. Сучаснi тенденцп розвитку бiзнес-технологiй у пiдприeмництвi. Проблеми економши. 2017. Вип. № 3. С. 170-174.
2. Ковтуненко В. М., П'ятецька Б. М. Лiзинг як ефективний шструмент розвитку аыацшно! галузi Укра!ни. Агросвт. 2018. № 1. С. 36-31.
3. Повпряний кодекс Укра!ни (2011, зi змшами та доповненнями). URL: http://zakon3.ra-da.gov.ua/laws/ show/3393-17/ed201704123.
4. Про затвердження Порядку i правил проведення обов'язкового авiацiйного страхування цившь-но! авiацi!: Постанова ввд 6 вересня 2017 р. № 676. Законодавство Укра!ни. Кабiнет Мiнiстрiв Укра!ни. URL: https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/676-2017-%D0%BF (дата звернення: 28.11.2022).
5. Ненно 1.М., ^нченко Ю.Л. Петренко I.I. Управлiння фiнансово-економiчною безпекою авiацiйно! галуз1 Укра!ни. Economic journal Odessa polytechnic university. 2020. № 2(12). С. 53-59.
6. Перехрест T.B. Методолопя ощнювання ефективносп дяльносп тдприемства. Науковий вiсник. 2010. № 3.
7. Boeing 737 MAX. Материал из Википедии - свободной энциклопедии. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/ Boeing_737_ MAX
References
1. Dudko P. M. Suchasni tendenciyi rozvitku biznes-tehnologii u pidpriyemnictvi. Problemi ekonomiki. 2017. Vip. № 3. S. 170-174.
2. Kovtunenko V. M., P'yatecka B. M. Lizing yak efektivnii instrument rozvitku aviaciinoyi galuzi Ukrayini. Agrosvit. 2018. № 1. S. 36-31.
3. Povitryanii kodeks Ukrayini (2011, zi zminami ta dopovnennyami). URL: http://zakon3.ra-da.gov.ua/laws/ show/3393-17/ed201704123.
4. Pro zatverdzhennya Poryadku i pravil provedennya obov'yazkovogo aviaciinogo strahuvannya civilnoyi aviaciyi: Postanova vid 6 veresnya 2017 r. № 676. Zakonodavstvo Ukrayini. Kabinet Ministriv Ukrayini. URL: https://zakon.rada.gov.ua/laws/show/676-2017-%D0%BF (data zvernennya: 28.11.2022).
5. Nyenno I.M., Grinchenko YU.L. Petrenko I.I. Upravlinnya finansovo-ekonomichnoyu bezpekoyu aviaciinoyi galuzi Ukrayini. Economic journal Odessa polytechnic university. 2020. № 2(12). S. 53-59.
6. Perehrest T.B. Metodologiya ocinyuvannya efektivnosti diyalnosti pidpriyemstva. Naukovii visnik. 2010. № 3.
7. Boeing 737 MAX. Material iz Vikipedii - svobodnoi enciklopedii. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/ Boeing_737_MAX
