УДК 336.648
Туранова Н.К. студент 3 курса
факультет корпоративной экономики и предпринимательства
научный руководитель: Коява Л.В., к.э.н.
доцент
кафедра корпоративного управления и финансов Новосибирский государственный университет экономики и управления Россия, г. Новосибирск КРЕДИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ КАК ФАКТОР РИСКА ДЛЯ КОМПАНИЙ-ДИСТРИБЬЮТОРОВ
Целью данной статьи является анализ рисков, связанных с использованием кредиторской задолженности, а также разработка рекомендаций по управлению данными рисками на предприятии. В статье рассмотрены факторы, оказывающие влияние на кредиторскую задолженность, а также обоснованы риски ее использования в качестве основного источника финансирования текущей деятельности с учетом особенностей торговых организаций. Для целей данного исследования проведена оценка финансового состояния на примере АО НПК «Катрен», одного из крупнейших российских фармацевтических дистрибьюторов.
Ключевые слова: финансовый менеджмент, финансовая политика, источники финансирования, структура капитала, кредиторская задолженность
Turanova N.K. 3-year student, Economics faculty Novosibirsk State University of Economics and Management
Russia, Novosibirsk Research supervisor: Koyava L. V. Candidate of Economic Sciences, Docent Associate Professor at the department of Corporate Management and
Finance
Novosibirsk State University of Economics and Management
Russia, Novosibirsk THE RISKS OF ACCOUNTS PAYABLE FOR DISTRIBUTORS
In this article we analyze the risks of accounts payable and provide recommendations for its management. We describe the factors, that influence the accounts payable, and risks of using it as the main source of funding. For this study we've analyzed the financial position of JSC Katren, one of the largest Russian pharmaceutical distributors.
Key words: financial management, financial policy, sources of funding, capital structure, accounts payable
Современные компании часто финансируют текущую деятельность за счет беспроцентных обязательств, в частности, используя кредиторскую задолженность. Основным элементом кредиторской задолженности является задолженность поставщикам за отгруженные сырье и материалы, товары, выполненные работы, услуги. Далее будем рассматривать именно этот вид задолженности.
На величину кредиторской задолженности предприятия влияют следующие факторы:
- Длительность отсрочки платежа, определенная договорными условиями. Чем больше отсрочка, тем больше величина кредиторской задолженности.
- Частота закупок и размер средней партии поставки. Если закупать товарно-материальные ценности часто и более мелкими партиями, то на оплату будет выходить меньшая сумма задолженности. Оплаты будут более регулярны, и сумма одного платежа не будет существенной. И наоборот, затоваривание крупной партией на долгий срок приводит к тому, что платеж будет возникать редко, однако единоразово крупной суммой, что для многих затруднительно.
- Цена закупленных ТМЦ, оказанных услуг, произведенных работ: чем дороже закупает фирма, тем больше она должна заплатить по обязательствам перед поставщиками.
- Условия договора поставки, связанные с получением бонусов. Часто поставщики создают излишние запасы на складах своих контрагентов, включая в договор условие о получении последними суммы поощрения при определенном объеме выборки товара. В результате кредиторская задолженность по таким контрактам часто оказывается на конец месяца искусственно завышенной.
- Внутренняя финансовая дисциплина компании — желание и возможность осуществлять платежи по обязательствам в срок.
- Особенности привлечения банковских кредитов. Возможность использования различных источников денежных средств стабилизирует финансовое положение компании, не ставя ее в значительную зависимость от условий работы с поставщиками.
Собственники компании часто не желают привлекать заемные средства, к примеру, банковские кредиты, из-за затрат на выплату процентов и трудоемкости данной процедуры. Вместо этого они предпочитают использование бесплатной кредиторской задолженности, использование которой дает преимущества со стороны денежного потока, увеличивая объем денежных средств. При этом, некоторые компании намеренно не платят по обязательствам в срок, что может негативно отразиться на отношениях с поставщиками и на их доверии к компании.
Такая политика неэффективна еще и потому, что собственник производит вложения в бизнес в надежде получить прибыль выше той,
которую дают банки по депозитным счетам (либо выше иных доступных для него способов вложений). При высокой рентабельности бизнеса собственный капитал может стать дороже заемного.
При использовании кредиторской задолженности в качестве основного источника средств возрастает зависимость от условий работы с каждым конкретным поставщиком. Кроме того, даже краткосрочный кредит банка (до 1 года) дает более длинные деньги, чем кредиторы (отсрочка около 14-30 дней). Если компания нуждается в привлечении дополнительных средств в оборот, нужно разработать оптимальное соотношение заемных средств банков и средств, предоставляемых поставщиками (кредиторская задолженность) с учетом их стоимости, а также с учетом всех возможных рисков [1].
Использование кредиторской задолженности распространено в компаниях, основной деятельностью которых является торговля. Такие компании имеют свои отраслевые особенности.
Во-первых, это специфический состав и структура имущества и источников его финансирования. Так, имущество торговых предприятий на 75-80% - это оборотные активы, которые, в свою очередь более чем на 80% состоят из товарных запасов. Для поддержания такого высокого уровня товарных запасов от предприятия требуется значительный объем их финансир ования.
Во-вторых, большинство предприятий, включая и предприятия сферы торговли, из-за недостатка собственного капитала вынуждены привлекать в больших объемах заемный капитал, а специфика торговой деятельности накладывает и следующее условие - заемный капитал должен быть краткосрочным и в больших объемах, то есть предприятие торговли вынуждены с целью нормального функционирования привлекать все доступные краткосрочные источники финансирования, такие как: краткосрочные банковские кредиты, финансовые заимствования у других коммерческих организаций, среди которых распространены коммерческие кредиты, и т.д. По данным, представленным в работах Н. А. Лупей, Г. А. Горина, в структуре источников финансирования имущества в российских торговых организациях, в целом доля заемного капитала составляет более 90%. При этом заемный капитал почти полностью представлен краткосрочными обязательствами.
Следует отметить, что использование кредиторской задолженности в качестве источника финансирования имущества для предприятий сферы торговли является нормальной практикой, в отличие от промышленных предприятий [2].
Для целей данного исследования оценка финансового состояния проведена на примере АО НПК «Катрен», одного из крупнейших российских фармацевтических дистрибьюторов. В структуре источников финансирования АО НПК «Катрен» преобладает кредиторская задолженность. Данная компания основана в Новосибирске в 1993 году и
входит в холдинг АО «Катрен». В 2016 году общая площадь складских комплексов компании составила 110 тыс. кв. метров, объем товарооборота -230 млрд рублей, доля на рынке прямых поставок лекарственных препаратов - 18,0 %. Сейчас АО НПК «Катрен» взаимодействует с 705 поставщиками, представлена 21 филиалом по всей России и осуществляет поставки в более чем 48 тысяч аптечных учреждений и пунктов [3]. Кроме того, компания активно сотрудничает с государством: владельцы «Катрен» попали в двадцатку получателей самых крупных госзаказов в 2017 году по версии журнала Forbes [4].
По данным отчетности проведены расчеты основных показателей оценки финансового состояния АО НПК «Катрен» за период 2013-2015 гг.
Показатели, характеризующие финансовую устойчивость, представлены в таблице 1.
Таблица 1 — Показатели финансовой устойчивости АО НПК «Катрен»
Показатель 2013 г. 2014 г. 2015 г.
Собственные оборотные средства (СОС), тыс.руб. 525883 746354 1073859
Необходимая величина СОС, тыс.руб. 23811294 29160453 36621277
Коэффициент автономии 0,12 0,12 0,14
Коэффициент финансовой 0,14 0,14 0,14
устойчивости
Коэффициент финансовой активности 0,88 0,88 0,86
Коэффициент обеспеченности 0,01 0,01 0,02
собственными оборотными средствами
Коэффициент маневренности собственного капитала 0,08 0,09 0,10
Коэффициент покрытия процентов 31,05 25,02 28,11
Доля заемного капитала в активах 0,88 0,88 0,86
В таблице 1 приведен показатель необходимой величины СОС. Методика его расчета предложена консалтинговой компанией «Альт-Инвест» [8].
Значения показателей свидетельствуют о низкой финансовой устойчивости компании, практически 90% активов обеспечиваются за счет заемных источников, несмотря на устойчивый прирост собственных оборотных средств. Недостаточная величина собственных оборотных средств свидетельствует о финансировании инвестиций за счет краткосрочных обязательств, в том числе, кредиторской задолженности. Такая политика является достаточно рискованной.
Далее проведены расчет показателей ликвидности и платежеспособности (таблица 2). В том числе, допустимых краткосрочных обязательств и достаточного коэффициента текущей ликвидности [8].
Таблица 2 - Показатели ликвидности и платежеспособности АО «Катрен» за 2013-2015 гг.____
Показатель 2013 г. 2014 г. 2015 г.
Коэффициент абсолютной 0,07 0,10 0,02
ликвидности
Коэффициент быстрой ликвидности 0,52 0,57 0,47
Коэффициент текущей ликвидности 1,03 1,05 1,02
Коэффициент восстановления платежеспособности 0,52 0,53 0,50
Краткосрочные обязательства, 46966791 61870328 67225850
тыс.руб.
Допустимые краткосрочные обязательства, тыс.руб. 29945454 36883559 46638613
Достаточный коэффициент текущей 1,61 1,75 1,47
ликвидности
Организация не может в ближайшее время рассчитаться по своим обязательствам (за счет денежных средств, краткосрочных вложений и дебиторской задолженности). Платежеспособность остается на низком уровне, в течение ближайших 6 месяцев нет возможности ее восстановления. Организация финансирует оборотные активы преимущественно за счет кредиторской задолженности, что является рискованным как для самой компании, так и для государства, ввиду активного участия организации в госзакупках.
Для оценки оборачиваемости оборотных средств компании, а также продолжительности оборота дебиторской и кредиторской задолженности, проанализированы показатели, представленные в таблице 3.
Таблица 3 —Показатели оборачиваемости АО «Катрен» за 2013-2015
гг.
Показатель 2013 г. 2014 г. 2015 г.
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств 2,81 2,17 2,16
Период оборота оборотных 129,71 168,15 168,73
средств, дн.
Период оборота 139,31 71,64 71,82
запасов, дн.
Период оборота 264,99 145,56 139,01
кредиторской
задолженности, дн.
Период оборота дебиторской 109,92 63,69 59,37
задолженности, дн.
Для оценки скорости оборота компании использованы значения коэффициента оборачиваемости оборотных средств основных конкурентов
«Катрен» (таблица 6).
Таблица 6 — Коэффициент оборачиваемости оборотных средств основных конкурентов АО «Катрен» за 2013-2015 гг. _
Основные 2013 2014 2015
конкуренты
ПРОТЕК 2,42 2,01 2,34
РОСТА 1,78 1,82 1,57
ПУЛЬС - - 2,89
СИА 1,81 2,08 1,68
Alliance Healthcare - 2,28 1,96
Rus
Ср.знач. 2,01 2,05 2,09
Итак, оборачиваемость оборотных средств сравнима с уровнем коэффициента основных конкурентов (примерно 2 оборота в год). Значительный период оборота кредиторской задолженности, намного превышающий время оборота дебиторской, с одной стороны, говорит о доверии со стороны поставщиков, дающих кредиты на длительный срок, но, с другой стороны, свидетельствует о рискованном положении фирмы.
Для оценки эффективность деятельности компании проведен расчет показателей рентабельности (таблица 7).
Таблица 7 — Анализ рентабельности АО «Катрен» за 2013-2015 гг.
Показатель 2013 г. 2014 г. 2015 г.
Рентабельность 1,81 2,32 4,17
продаж, %
Рентабельность 1,93 2,47 4,55
затрат, %
Рентабельность 26,11 31,33 52,21
собственного
капитала, %
Рентабельность 3,20 3,67 7,38
активов, %
Для определения эффективности деятельности использованы показатели рентабельности продаж и активов по основным конкурентам (с конкурентами по таблица 8).
Таблица 8 — Рентабельность продаж и активов основных конкурентов АО «Катрен» за 2013-2015 гг.___
Компания 2013 г. 20 14 г. 2015 г.
Рентаб Рентабель Рентабе Рентабель Рентабе Рентабельн
ельност ность льность ность льность ость
ь активов, продаж, активов, продаж, активов, %
продаж % % % %
, %
КАТРЕН 1,81 3,20 2,32 3,67 4,17 7,38
ПРОТЕК -0,33 6,91 -0,18 7,70 4,23 10,35
РОСТА 1,61 0,82 1,79 0,94 2,76 0,96
ПУЛЬС х х -3,19 2,43 -0,60 5,44
СИА 0,33 0,49 0,15 0,27 -5,23 -10,09
Alliance Healthcare Rus -7,01 -2,11 -9,06 -6,89 -0,68 -3,76
Стабильный рост рентабельности свидетельствует о эффективности деятельности компании. Рентабельность собственного капитала достаточно высока, что говорит об удовлетворении интересов собственников. В сравнении с основными конкурентами, компания демонстрирует высокие результаты деятельности, уступая лишь фирме «ПРОТЕК».
Проанализировав финансовое состояние организации, можно выделить основные проблемы: низкую финансовую устойчивость и платежеспособность. Учитывая высокую рентабельность, можно сделать вывод о том, что компания достаточно прибыльна, но неэффективно распоряжается заработанными средствами, используя достаточно рискованную политику в отношении финансирования текущей деятельности. Большая часть оборотных средств компании финансируется за счет кредиторской задолженности, что ставит компанию в рискованное положение, в частности, делает ее зависимой от поставщиков. На данный момент поставщики компании дают ей большие отсрочки платежа, однако в дальнейшем они могут изменить свою политику в отношении кредиторов, снижая риски, и тогда положение «Катрен» будет находиться под угрозой. При этом, компания не имеет достаточного объема собственных средств для расчета по обязательствам, либо использует собственные средства в других целях. Следует учитывать, что риски в данной ситуации несут и госзаказчики, в частности, риск неплатежеспособности партнера. Несмотря на то, что финансирование имущества за счет кредиторской задолженности является распространенной практикой среди торговых организаций, необходимо осуществлять ее регулярный контроль, а именно:
- Организовать подготовку бюджета дебиторской и кредиторской задолженности. Путем планирования денежных потоков согласовываются платежи по обязательствам и денежные поступления от погашения дебиторской задолженности, прогнозируется необходимость привлечения заемных средств [5].
- Формировать отчеты о состоянии кредиторской задолженности по каждому контрагенту (к примеру, там могут быть представлены коэффициент оборачиваемости запасов, сумма кредиторской задолженности, сумма просроченного долга и срок просрочки по данному поставщику, в случае необходимости - валовой доход от реализации товарной группы соответствующего поставщика). Это поможет установить приоритет оплаты задолженности поставщикам. Для контроля над сроками платежей можно установить величину средней просрочки (для этого отсрочки платежей, предусмотренные в договорах с каждым из поставщиков, необходимо свести в единую форму. Данные отчеты необходимо анализировать часто, к
примеру, еженедельно [6].
- Не допускать просрочек и штрафных санкций, что может негативно отразиться на отношениях с кредиторами и репутации компании.
- Проводить периодический анализ динамики и структуры дебиторской и кредиторской задолженности, их оборачиваемости, а также платежеспособности и финансовой устойчивости компании.
Для повышения достоверности показателей оборачиваемости рекомендуется производить сбор данных о задолженности как можно чаще, например, еженедельно [1].
В случае если коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности превышает коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, может возникнуть недостаток денежных средств. Это послужит основанием для привлечения дополнительных источников финансирования, которыми будут выступать просроченная кредиторская задолженность и банковские кредиты. Результат такой деятельности можно будет заметить в виде уменьшения финансовой стабильности предприятия [7]. Каждой компании необходимо установить свои нормативы коэффициентов, исходя из специфики деятельности.
- Определить целевую структуру капитала, в том числе, допустимую долю кредиторской задолженности в ней.
Достижение оптимальной структуры капитала обеспечивает финансовую устойчивость и эффективность деятельности. Повышение финансовой устойчивости необходимо, так как текущее состояние ставит компанию в зависимое положение от кредиторов и подвергает ее деятельность значительным рискам.
Использованные источники:
1. Кредиторская задолженность: как анализировать и управлять [Электронный ресурс] URL: https://fd.ru/articles/52116-kreditorskaya-zadoljennost-analiz-optimizatsiya-nyuansy-upravleniya.
2. Семенова, Е.Р. Основы управления финансами торгового предприятия. [Электронный документ] // Вестник современной науки. - 2016. №2. URL: http://elibrary.ru/download/elibrary_25671198_26266305.pdf. С. 100.
3. Катрен (компания) [Электронный ресурс] URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9A%D0%B0%D 1%82%D 1%80%D0%B5% D0%BD_(%D0%BA%D0%BE%D0%BC%D0%BF%D0%B0%D0%BD%D0%B 8%D1%8F).
4. Владельцы новосибирской компании заработали на госконтрактах 28 миллиардов [Электронный ресурс] URL: http://news.ngs.ru/more/50296351/.
5. Бюджет дебиторской и кредиторской задолженности [Электронный ресурс] URL: http://www.businessproekt.ru/content/document_r_E35C0C9B-F28B-46F0-9433-81092EDE2D05.html.
6. Как контролировать кредиторскую задолженность [Электронный ресурс] URL: https://fd.ru/articles/24158-kak-kontrolirovat-kreditorskuyu-zadolj ennost#ixzz4fmuvWOoA.
7. Макарова, О.В. Направления внутреннего контроля дебиторской и кредиторской задолженности. [Электронный документ] // Проблемы современной науки и образования. - 2016. №52. URL: http://ipi1.ru/images/PDF/2016/52/napravleniya-vnutrennego-kontrolya.pdf. С. 4.
8. Анализ ликвидности и финансовой устойчивости: для чего и зачем [Электронный ресурс] URL: http://www.alt-invest.ru/index.php/ru/biblioteka/tematicheskie-stati/analiz-finansovogo-sostoyaniya-kompanii/1563-anaHz-Hkvidnosti-i-finansovoj-ustojchivosti-dlya-chego-i-zachem.
9. Сосунова Т.В., Коява Л.В. Формирование отчета о движении денежных средств: формальность или необходимость/ Современная наука: Теоретический и практический взгляд: сборник статей международной научно - практической конференции настоящий сборник составлен по итогам международной научно - практической конференции «Современная наука: теоретический и практический взгляд», 15 апреля 2016 г. в г. Тюмень, в 4 ч. Ч.2/ - Уфа: АЭТЕРНА, 2016., С.45-48
УДК-338
Усманов Н.Р. студент, группа ИКТ-310 факультет АВИЭТ научный руководитель: Бесчастнова Н.В., к.э.н.
доцент УГАТУ Россия, г. Уфа
Usmanov N.R. student
faculty of Aviation, ICT-310 Scientific adviser: Ph.D., Associate Professor Beschastnova N. V
USATU Russia, Ufa
ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ ИННОВАЦИОННОГО ПРОЦЕССА В
РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКЕ FEATURES OF DEVELOPMENT OF INNOVATION PROCESS IN
A MARKET ECONOMY.
Эта статья посвящена особенностям развития инновационного процесса в рыночной экономике. Чтобы вывести российскую экономику из кризиса необходимо развивать 7-8 направлений, в число которых входит коммуникация и связь. В настоящее время сотовая связь - одна из самых динамично развивающихся сфер российской экономики. Показано, что увеличение прибыльности компаний сотовой связи, говорит о росте численности организаций, использовавших передовые производственные технологии, в том числе в производстве информационных систем. (This