Концептуальный подход к аналитическому исследованию капитала организаций Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

38 -

Развитие АПК

УДК 338.439.4:633.1

КОНЦЕПТУАЛЬНЫЙ ПОДХОД К АНАЛИТИЧЕСКОМУ ИССЛЕДОВАНИЮ КАПИТАЛА ОРГАНИЗАЦИЙ

О.В. СИДОРЕНКО,

кандидат экономических наук, доцент кафедры статистики и экономического анализа деятельности предприятий E-mail: [email protected]

И.В. ИЛЬИНА,

кандидат экономических наук, заслуженный экономист РФ, доцент кафедры финансов, инвестиций и кредита

E-mail: [email protected] Орловский государственный аграрный университет

В настоящее время нет недостатка в специальной литературе, посвященной изучению состава, структуры и использования капитала организаций. Однако приведение форм бухгалтерской отчетности в большее соответствие с требованиями международных стандартов вызывает необходимость использования новых методических приемов и концептуальных подходов в аналитических исследованиях. Одним из актуальных вопросов в финансовом анализе является применение многофакторного моделирования. Цель авторского исследования заключается в изучении капитала в контексте обоснования резервов, способствующих повышению эффективности использования активов предприятий. С помощью общенаучных и экономико-статистических методов исследования проведен мониторинг структурных соотношений собственного и заемного капитала по сельскохозяйственным организациям Орловской области; оценены платежеспособность, финансовая устойчивость, рентабельность (убыточность) производства и активов; выявлены динамические изменения коэффициентов. Рассмотрена взаимосвязь рентабельности капитала предприятия и показателей финансового состояния, представлено

логическое обоснование факторов модели. Приведена группировка сельскохозяйственных организаций региона по значениям показателей эффективности агробизнеса. Сделан вывод о том, что рентабельность хозяйственной деятельности организаций определяется, во-первых, формированием объемных и структурных показателей капитала, во-вторых, доходностью производства. Результаты экономического мониторинга использованы при разработке практических рекомендаций по повышению финансовой устойчивости сельскохозяйственных организаций АПК Орловской области. Значимость исследования повышается в условиях реализации Государственной программы развития сельского хозяйства и регулирования рынков сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия на 2013-2020 годы, одна из важнейших задач которой - повышение уровня рентабельности в сельском хозяйстве для обеспечения его устойчивого развития.

Ключевые слова: аналитическое исследование, сельскохозяйственные организации, капитал, рентабельность, финансовое состояние, фактор, моделирование

DeveCopment ofagricuCturaCsector 39 -

Успех и результат деятельности каждой организации во многом определяется проводимым мониторингом и оценкой структуры капитала по составу и источникам образования, эффективности и интенсивности его использования, динамике изменений, факторов формирования; выявлением резервов повышения доходности капитала, обеспечения стабильности положения предприятия и т.д.

В основу аналитических исследований положено рассмотрение следующих вопросов: в каком объеме имеются финансовые ресурсы для производственной деятельности; достаточно ли их для расширенного воспроизводства; необходимы ли дополнительные источники и в каком размере; какие источники выгоднее использовать; как эффективно использовать привлеченные ресурсы и др.

Ответы на эти вопросы позволят определить направления, способствующие формированию оптимальной структуры капитала организаций, обеспечению эффективности его использования, повышению финансовой устойчивости. Собственные средства являются основным источником деятельности любой организации. Однако низкая доходность сельхозтоваропроизводителей не позволяет обеспечить ее в достаточном объеме. В связи с этим первоочередной проблемой становится поиск более эффективных форм привлечения дополнительных источников.

Структурные соотношения собственного и заемного капитала по сельскохозяйственным организациям Орловской области (см. рисунок) показывают перевес в пользу последнего. Так, в 2013 г. удельный вес заемных средств в совокупном имуществе аграрных формирований региона составил 58,2%. Вариабельность за 2006-2013 гг. - от 58,2 до 79%. В динамике наблюдается наращивание собственного капитала организаций. Основные факторы его роста: 72% - за счет чистой прибыли; 16% - за счет реорганизации юридического лица; 8% -за счет выпуска новых акций и 4% -за счет переоценки имущества.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых для формирования чистых активов. В большинстве стран принято считать финансово независимую

2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006

фирму с удельным весом собственного капитала в общей его величине от 30 до 70%. В таком случае, если исходить от условно установленного критического значения на уровне 30%, товаропроизводители региона смогут вернуть долги, предъявленные к взысканию, реализовав 41,8% своего имущества, сформированного за счет собственных источников.

Наличие в достаточном объеме у хозяйствующих субъектов собственных средств позволяет им вовремя выполнять финансовые обязательства. Коэффициент автономии свидетельствует о высокой финансовой зависимости сельхозпредприятий Орловской области от привлеченных источников (табл. 1). Так, в 2013 г. значение коэффициента автономии составило 0,29, что значительно ниже критериального уровня (0,5). Коэффициент текущей ликвидности за 2007-2013 гг. находится в пределах 1,5. Это означает, что если сельскохозяйственные предприятия будут направлять все свои оборотные средства на погашение долгов, то производственная деятельность не прекратится. Текущая ликвидность считается лучшим индикатором того, в какой степени требования кредиторов обеспечиваются активами, которые могут быть достаточно быстро обращены в денежные средства. В 2012-2013 гг. сельскохозяйственные организации региона были обеспечены собственными оборотными средствами.

Принципы и требования механизма хозяйствования в условиях открытой экономики направлены на получение высоких экономических показателей и в конечном счете - на повышение эффективности функционирования.

Показатели рентабельности характеризуют результаты деятельности организаций за опреде-

58,2

72,3

71,1

79

77,1

74,2

72,9

64,9

20 40

Щ Собственный капитал

60 80 ^ Заемный капитал

100

Структура капитала сельскохозяйственных организаций Орловской области в 2006-2013 гг., %

DeveCopment ofagricuCturaCsector 40 -

Таблица 1

Показатели платежеспособности и финансовой устойчивости сельскохозяйственных организаций Орловской области в 1999-2013 гг.

Показатель 1999-2002 2003-2006 2007-2011 2012 2013

Коэффициент автономии 0,42 0,28 0,23 0,27 0,29

Коэффициент текущей ликвидности 1,06 1,18 1,67 1,63 1,55

Обеспеченность собственными оборотными средствами, % -30,9 -29,3 -60,6 38,9 42,4

ленный период времени. В то же время снижение рентабельности не всегда отражает негативную сторону хозяйственного процесса, так как это может быть связано с внедрением новых технологий, технической модернизацией производства и т.д.

За анализируемый период темп роста выручки от продажи сельскохозяйственной продукции в Орловской области опережал темп роста ее себестоимости, что положительно сказывалось на формировании сальдированного финансового результата (табл. 2). В 2013 г. эффективность агробизнеса в регионе составила 16,1%. Рентабельность активов сельскохозяйственных организаций также имеет тенденцию к росту.

Далее с помощью экономико-статистических методов исследования установим взаимосвязь рентабельности капитала предприятий и показателей их финансового состояния.

В качестве результативного и факторных признаков приняты следующие:

У - рентабельность совокупного капитала, %;

XI - обеспеченность собственными оборотными средствами;

X2 - коэффициент текущей ликвидности;

X3 - коэффициент автономии (финансовой независимости);

X4 - коэффициент оборачиваемости оборотных средств;

X5 - финансовый леверидж;

X6 - доходность производственной деятельности (рентабельность производства), %.

Для построения группировок и модели были использованы данные годовых отчетов 48 сельскохозяйственных предприятий юго-восточной зоны Орловской области за 2013 г.

Для определения количественного изменения зависимости между рентабельностью и факторами, на нее влияющими, проведен корреляционно-регрессионный анализ, позволяющий выяснить силу и достоверность влияния отдельных факторов на изучаемый показатель для прогнозов формирования результативных показателей при имеющемся или заданном комплексе факторов. Анализ проведен по программе SPSS на ЭВМ.

В результате получена матрица парных коэффициентов корреляции (табл. 3), на основе которой можно судить о тесноте связи факторов с результативным признаком и между собой.

Коэффициент множественной корреляции составляет 0,889, что указывает на наличие тесной связи между факторами модели и результатом в отобранной совокупности. Коэффициент детерминации равен 0,791, скорректированный на число степеней свободы вариации - 0,761. Включенные в модель факторы объясняют 79,1 % общей вариации рентабельности собственного капитала.

Таблица 2

Рентабельность (убыточность) производства продукции и активов сельскохозяйственных организаций Орловской области в 1999-2013 гг., %

Показатель 1999-2002 2003-2006 2007-2011 2012 2013

Рентабельность производства (соотношение прибыли от реализации продукции с себестоимостью производства) 15,0 4,5 10,7 27,0 16,1

Рентабельность капитала (соотношение чистой прибыли с валютой бухгалтерского баланса) 4,2 -0,3 1,0 2,2 3,4

Таблица 3

Результаты корреляционного анализа

Модель Коэффициент множественной корреляции Коэффициент множественной детерминации Скорректированный коэффициент детерминации

1 0,889 0,791 0,761

2 0,884 0,781 0,755

3 0,879 0,772 0,751

Развитие АПК ЮeveCopment qfagricuCturaCsector - 41 -

Таблица 4

Результаты многофакторного регрессионного анализа

Модель Фактор Коэффициент регрессии Средняя квадратическая ошибка ß-коэффициент t-критерий Стьюдента

1 Константа 7,269 3,847 - 1,890

4,522 2,604 0,213 1,736

0,140 0,059 0,234 2,375

X -25,149 7,290 -0,564 -3,450

6,167 2,376 0,218 2,595

-0,748 0,523 -0,132 -1,429

0,335 0,029 0,902 11,709

2 Константа 3,936 3,096 - 1,271

3,147 2,449 0,148 1,285

X 0,128 0,059 0,215 2,179

-19,333 6,122 -0,433 -3,158

6,143 2,405 0,217 2,554

0,324 0,028 0,873 11,609

3 Константа 3,067 3,044 - 1,007

X, 0,117 0,059 0,196 1,993

-13,736 4,333 -0,308 -3,170

5,313 2,334 0,188 2,276

0,328 0,028 0,883 11,705

Бета-коэффициенты показывают (табл. 4), что наибольшее влияние на результативный показатель оказывают доходность производственной деятельности (0,902) и коэффициент автономии (в = 0,564).

Уравнение регрессии имеет следующий вид: Г% = 7,269 + 4,522X1 + 0,140X2 - 25,149X3 +

+ 6,167X4 - 0,748X5 + 0,335X6 (модель 1).

Наибольшее влияние на рентабельность совокупного капитала оказывает доходность производственной деятельности предприятия. Зависимость статистически надежная, так как значение г-крите-рия Стьюдента составило 11,709. Интерпретация полученной взаимосвязи рентабельности капитала и показателя эффективности производства следующая: при увеличении доходности производства на 1% рентабельность капитала повышается на 0,34 п.п.

Если обратиться к группировке сельскохозяйственных организаций Орловской области по значениям показателей эффективности агробизнеса (табл. 5), то видно, что наилучших результатов добились предприятия, у которых рентабельность производства составляет в среднем 90,8%. Примечательно, что доля заемного капитала в общей сумме источников хозяйственной деятельности организаций этой группы 29,1%.

Статистически значимым (г = 3,450) фактором является финансовая независимость хозяйств от внешних источников. Однако в данном случае выявлена обратная зависимость: при повышении этого показателя на 0,1 рентабельность в среднем снижается на 2,52%. Объяснить эту зависимость можно следующим образом: 64,5% хозяйств обследованной совокупности имеют коэффициент автономии свыше 0,55. Это свидетельствует о том, что структура капитала в большей части организаций юго-восточной зоны региона сформирована нерационально.

Коэффициенты оборачиваемости активов предназначены для измерения того, насколько эффективно предприятия управляют своими активами. Если они делают избыточные вложения в активы, то это сократит их свободный денежный поток. С другой стороны, если у предприятий недостаточно активов, они будут терять объемы продаж, что нарушит формирование свободного денежного потока. Следовательно, важно, чтобы в активы были инвестированы рациональные суммы, соответствующие рыночным отношениям.

Значения коэффициентов оборачиваемости текущих активов в рассматриваемой совокупности предприятий варьируют от 0,21 (ОАО «Заря») до 3,51 раза (ООО «Вико»). На основе полученного максимального значения данного показателя мож-

DeveCopment ofagricuCturaCsector 42 -

Таблица 5

Группировка сельскохозяйственных организаций Орловской области

по уровню рентабельности (убыточности) производства, 2013 г., %

Группа организаций по уровню рентабельности (убыточности) производства Количество хозяйств, ед. Средний уровень рентабельности производства Уровень рентабельности капитала Доля заемного капитала в общей сумме источников хозяйственной деятельности

Убыточные 8 -13,0 -145,0 97,0

До 10,0 11 4,5 5,8 74,1

10,1-25,0 12 15,1 9,3 54,8

25,1-50,0 10 36,0 20,1 36,4

Свыше 50,0 7 90,8 32,6 29,1

но сделать вывод, что каждый элемент текущих активов используется в производстве и вновь возобновляется, т.е. оборачивается более трех раз в год. Если коэффициент оборачиваемости увеличивается, общая сумма прибыли возрастает, таким образом, величина оборота непосредственно влияет на прибыль предприятий. Регрессионный анализ показал, что при увеличении коэффициента оборачиваемости на 0,1 эффективность использования совокупного имущества предприятия повышается на 0,62%.

Весомыми факторами обеспечения экономической устойчивости аграрных формирований области являются также коэффициенты текущей ликвидности, обеспеченности собственными оборотными средствами, финансового левериджа.

Факторную модель можно использовать для прогнозирования показателя рентабельности капитала на перспективу, подставляя в нее ожидаемые, планируемые или возможные значения коэффициентов и получая прогнозы с различной интерпретацией.

Проведенное аналитическое исследование позволяет сделать следующие выводы.

Во-первых, результативность хозяйственной деятельности предприятий во многом определяется формированием объема и структуры капитала. Вполне понятно, что значительная роль в генерировании прибыли отводится собственному капиталу, так как при его использовании не требуется выплаты процентов. Вместе с тем существует ограниченность объема его привлечения, что сдерживает темпы развития производства. Нельзя не отметить, что в 2013 г. (первый полноценный год функционирования агропромышленного комплекса России в ВТО) доля собственного капитала составила 41,8%, что на 14,1 п.п. выше, чем в 2012 г.

Во-вторых, резервы повышения эффективности использования активов в условиях открытой эко-

номики в целом определяются множеством факторов, среди которых первостепенное значение имеет доходность производственной деятельности.

Список литературы

1. Большой экономический словарь / под ред. А.Н. Азрилияна. М.: Институт новой экономики, 1997. 864 с.

2. Борхунов Н.А., Родионова О.А. Индикаторы состояния и развития аграрной экономики // АПК: экономика, управление. 2013. № 6. С. 26-32.

3. Гуляева Т.И., Сидоренко О.В. Рост производства сельскохозяйственной продукции - основа продовольственной безопасности регионов // Экономический анализ: теория и практика. 2010. № 12. С. 31-36.

4. Донцова Л.В., НикифороваН.А. Анализ финансовой отчетности: учеб. пособие. М.: Дело и Сервис, 2004. 336 с.

5. Ильина И.В., Сидоренко О.В. Анализ связи финансовых коэффициентов // Экономический анализ: теория и практика. 2009. № 12. С. 28-33.

6. ИльинаИ.В., Сидоренко О.В. Влияние ресурсо-оснащенности на эффективность сельскохозяйственного производства // Экономический анализ: теория и практика. 2008. № 1. С. 40-45.

7. Ильина И.В., Сидоренко О.В., Морозова Е.В. Механизм реализации государственной поддержки в аграрном секторе // Экономический анализ: теория и практика. 2011. № 11. С. 22-28.

8. Сидоренко О.В. Использование статистического моделирования в финансовом анализе // Экономический анализ: теория и практика. 2005. № 5. С. 53-57.

9. Сидоренко О.В., Ильина И.В. Методические вопросы мониторинга устойчивого развития аграрного сектора региона // Аграрная Россия. 2014. № 4. С. 27-32.

10. Ушачев И.Г. Перспективы развития АПК России в условиях глобальной и региональной интеграции // Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. 2014. № 1. С. 9-15.

DeveCqpment qfagricuCturaCsector 43 -

Economic analysis: theory and practice Development of agricultural sector

ISSN 2311-8725 (Online) ISSN 2073-039X (Print)

A CONCEPTUAL APPROACH TO ANALYTICAL STUDY OF CAPITAL OF ORGANIZATIONS

Ol'ga V. SIDORENKO, Irina V. IL'INA

Abstract

At present, there is a lot of special literature devoted to the study of composition, structure and use of capital of organizations. However, making financial statements more compliant with international standards necessitates the use of new methods, conceptual approaches in analytical studies. One of the most pressing issues in financial analysis is the use of multifactorial modeling. The purpose of the research is to explore capital in the context of justifying the reserves contributing to increased efficiency of the use of company assets. In this paper, using general scientific and economic-and-statistical methods, the authors monitored the structural relations of equity and debt capital of agricultural organizations of the Orel region; estimated solvency, financial sustainability, profitability (loss ratio) of production and assets; revealed the dynamic changes in the coefficients. The authors also considered the interrelation of company's capital profitability and indicators of financial condition, provided the rationale for the model factors, and grouped agricultural organizations of the region by agribusiness performance indicators. The conclusion is that efficiency of economic activity of organizations depends on, firstly, formation of capital volume and structure, and secondly, profitability of production. The economic monitoring results served as materials for developing practical recommendations on enhancing financial sustainability of farms of the Orel region. The significance of the study increases in the context of implementation of the State Program of agriculture development and regulation of the markets of agricultural products, raw materials and food for 2013-2020. One of the most important tasks of the Program is to improve profitability in agriculture to ensure its sustainable development.

Keywords: analytical study, agricultural organizations, capital, profitability, financial condition, factor, modeling

References

1. Bol'shoi ekonomicheskii slovar' [Great economic dictionary]. Moscow, Institut novoi ekonomiki Publ., 1997, 864 p.

2. Borkhunov N.A., Rodionova O.A. Indikatory sostoy-aniya i razvitiya agrarnoi ekonomiki [Indicators on the state and development of agrarian economy]. APK: ekonomika, upravlenie - Agro-industrial complex: economy, management, 2013, no. 6, pp. 26-32.

3. Gulyaeva T.I., Sidorenko O.V. Rost proizvodstva sel'skokhozyaistvennoi produktsii - osnova prodovol'stvennoi bezopasnosti regionov [The growth of agricultural produc-

tion is a basis of food security of regions]. Ekonomicheskii analiz: teoriya i praktika - Economic analysis: theory and practice, 2010, no. 12, pp. 31-36.

4. Dontsova L.V., Nikiforova N.A. Analiz finansovoi otchetnosti: ucheb. posobie [Analysis of financial statements: a manual]. Moscow, Delo i Servis Publ., 2004, 336 p.

5. Il'ina I.V, Sidorenko O.V. Analiz svyazi finansovykh koeffitsientov [Analysis of financial ratios]. Ekonomicheskii analiz: teoriya i praktika - Economic analysis: theory and practice, 2009, no. 12, pp. 28-33.

6. Il'ina I.V., Sidorenko O.V Vliyanie resursoosnash-chennosti na effektivnost' sel'skokhozyaistvennogo proizvodstva [The influence of resource availability on agricultural production efficiency]. Ekonomicheskii analiz: teoriya i praktika - Economic analysis: theory and practice, 2008, no. 1, pp. 40-45.

7. Il'ina I.V, Sidorenko O.V, Morozova E.V Mekhanizm realizatsii gosudarstvennoi podderzhki v agrarnom sektore [A mechanism of implementing State support to agricultural sector]. Ekonomicheskii analiz: teoriya ipraktika - Economic analysis: theory and practice, 2011, no. 11, pp. 22-28.

8. Sidorenko O.V Ispol'zovanie statisticheskogo modeli-rovaniya v finansovom analize [Using statistical modeling in financial analysis]. Ekonomicheskii analiz: teoriya i praktika -Economic analysis: theory and practice, 2005, no. 5, pp. 53-57.

9. Sidorenko O.V., Il'ina I.V. Metodicheskie voprosy monitoringa ustoichivogo razvitiya agrarnogo sektora regiona [Methodological issues of monitoring sustainable development of agrarian sector of a region]. Agrarnaya Ros-siya - Agrarian Russia, 2014, no. 4, pp. 27-32.

10. Ushachev I.G. Perspektivy razvitiya APK Rossii v usloviyakh global'noi i regional'noi integratsii [Prospects of developing agrarian and industrial complex of Russia in conditions of global and regional integration]. Ekonomika sel 'skokhozyaistvennykh ipererabatyvayushchikh predpriya-tii - Economy of agricultural and processing enterprises, 2014, no. 1, pp. 9-15.

Ol'ga V. SIDORENKO

Orel State Agrarian University, Orel, Russian Federation [email protected]

Irina V. IL'INA

Orel State Agrarian University, Orel, Russian Federation [email protected]