CC BY
209
КОНЦЕПТУАЛЬНЫЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ СИСТЕМЫ СТРАТЕГИЧЕСКОГО ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ РЕАЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ РОССИЙСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ
ЧАРАЕВА М.В.,
кандидат экономических наук, доцент, докторант, Ростовский государственный экономический университет («РИНХ»), e-mail: [email protected]
В статье представлено концептуальное осмысление формирования системы стратегического финансового управления реальными инвестициями, исходя из определяющей роли финансового обеспечения и обоснования взаимосвязи и взаимозависимости ее элементов, таких как инвестиционные проекты, инвестиционный потенциал, инвестиционное состояние, включая инвестиционную привлекательность и инвестиционную активность; и изменения принципиальных основ использования инвестиционных ресурсов как формы финансового обеспечения инвестиционного процесса.
Ключевые слова: реальные инвестиции; система; финансовое управление; инвестиционный процесс; процесс финансового управления инвестиционной деятельностью.
In article the conception of formation of system of a strategic finance administration by real investments, proceeding from a defining role of financial maintenance and a substantiation of interrelation and interdependence of its elements, such as investment projects, investment potential, an investment condition, including investment appeal both investment activity is presented; and changes of basic bases of use of investment resources as forms of financial maintenance of investment process.
Keywords: real investments; system; the finance administration; investment process; process of the finance administration by investment activity.
Коды классификатора JEL: G32.
Трансформация экономической системы России, ее интеграция в мировое хозяйство породило бум исследований и практических разработок по стратегическому управлению, в части стратегий, стратегических планов, стратегических программ, стратегических проектов и т. д.
В стратегическом управлении пространство деятельности организации становится более объемным и включает в себя элементы как внутренней, так и внешней среды, что позволяет рассмотреть предмет исследования с разных сторон. Современная теория управления нацелена не только на систематизацию и учет основных макро— и микроэкономических целевых установок, но и на видение основных стратегических приоритетов предприятий в области реального инвестирования, поскольку именно реальные инвестиции являются одной из составляющих экономического роста и эффективного управления развитием российских предприятий.
Для большинства российских предприятий остаются открытыми вопросы теоретико-методологического и методического совершенствования стратегического управления реальными инвестициями. Между тем результаты деятельности экономических субъектов в значительной степени определяются выбранными направлениями вложений.
Актуальность создания адекватной требованиям времени системы финансового управления реальными инвестициями обусловлена необходимостью финансового обеспечения инвестиционного развития российских предприятий и процесса модернизации экономики.
Реальные инвестиции включают вложения в основной, оборотный капитал и нематериальные активы. Формы реального инвестирования могут быть сведены к трем основным его направлениям: капитальному инвестированию или капитальным вложениям (приобретение целостных имущественных комплексов, новое строительство, реконструкция, модернизация, обновление отдельных видов оборудования); инновационному инвестированию (инновационное инвестирование в нематериальные активы) и
© М.В. Чараева, 2011
ТЕRRА ECONOMICUS ^ 2011 ^ Том 9 № 2 Часть 2
ТЕRRА ECONOMICUS ^ 2011 ^ Том 9 № 2 Часть 2
инвестированию прироста оборотных активов. Управление реальными инвестициями сводится к выбору наиболее действенных форм реального инвестирования на тот или иной момент времени, осуществление которых необходимо для эффективной работы предприятия. Такой выбор определяется задачами отраслевой, товарной и региональной диверсификации его деятельности (направленными на расширение объема операционного дохода), возможностями внедрения новых ресурсо— и трудосберегающих технологий (направленными на снижение уровня операционных затрат), а также потенциалом формирования инвестиционных ресурсов (денежных и иных активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты реального инвестирования).
Следовательно, исследовать инвестиционную деятельность в области реального инвестирования целесообразно с позиций стратегического управления, что позволит определить факторную зависимость формирования системы стратегического финансового управления реальными инвестициями предприятия, в основе которой лежит соотношение «система-среда».
Такое соотношение является в значительной степени функциональным. Главным признаком, отличающим систему от среды, является наличие внутри самой системы более жестких и устойчивых связей, чем связь между системой и средой. Признак жесткости задается возможностью влияния и регулирования процессов, происходящих в системе. Управление средой крайне затруднено. Внутри самой среды выделяются различные группы объектов, рассматриваемых с точки зрения возможности управления ее элементным составом. Соответственно можно выделить среды прямого и косвенного воздействия. Среда прямого воздействия содержит возможность непосредственного влияния на цели производственной системы в ограниченный период времени. Среда косвенного воздействия включает в себя факторы, оказывающие на систему воздействие, растянутое во времени, или влияние посредством других промежуточных звеньев.
«Для любой системы окружающая среда есть совокупность всех объектов, изменение свойств которых влияет на систему, а также тех объектов, чьи свойства меняются в результате поведения системы» [3]. Для того, чтобы полностью определить среду необходимо знать все факторы, влияющие на систему или определяемые системой.
Применительно к формированию системы финансового управления реальными инвестициями под средой косвенного воздействия можно понимать факторную зависимость от экономических, политических, отраслевых, рыночных, технологических, факторов конкуренции, социальных и международных факторов.
За системным рассмотрением среды косвенного воздействия следует изучение среды прямого воздействия. При формировании системы финансового управления реальными инвестициями речь идет об определении внутренних факторов, обусловливающих ее функционирование. Исследование среды косвенного воздействия, в которую включено и влияние отраслевой принадлежности, предопределяет выделение в среде прямого воздействия структуры управления предприятием (централизованная или децентрализованная), типа управления предприятием (организационное, экономическое, производственное) и достигнутого уровня финансового состояния предприятия.
Таким образом, под воздействием среды косвенного и прямого воздействия формируются приоритеты стратегического управления развитием предприятия.
Определение стратегических направлений развития предприятия должно выстраиваться исходя из ресурсных возможностей предприятия, которые предопределяют интенсивность его развития, уровень производственных показателей, финансовых показателей, возможности осуществления инвестиций.
Реализация инвестиционных идей возможна при формировании инвестиционных проектов, которые выступают основным объектом финансового управления реальными инвестициями предприятия, поскольку разработка инвестиционного проекта позволяет экономически обосновать целесообразность, сроки, объемы осуществления инвестиций, также определить необходимое количество и типы ресурсов. Таким образом, с точки зрения представления инвестиционного проекта как элемента системы финансового управления реальными инвестициями, его можно определить как документально оформленное проявление инвестиционной инициативы хозяйствующего субъекта, предусматривающее вложение капитала в определенный объект реального инвестирования, направленной на реализацию детерминированных во времени инвестиционных целей и получение планируемых результатов.
Намеченные к реализации инвестиционные проекты целесообразно выполнять как можно быстрее исходя из следующих мотивов: прежде всего, высокие темпы реализации каждого инвестиционного проекта способствуют ускорению экономического развития предприятия в целом; кроме того, чем быстрее реализован тот или иной инвестиционный проект, тем быстрее начинает форми роваться дополнительный чистый денежный поток предприятия в виде чистой инвестиционной прибыли и амортизационных отчислений; ускорение их реализации сокращает сроки использования кредитных ресурсов (в частности, по тем инвестиционным проектам, которые финансируются с привлечением заемного капитала); наконец, быстрая реализация инвестиционных проектов способствует снижению уровня инвестиционных рисков, генерируемых изменением конъюнктуры инвестиционного рынка, ухудшением инвестиционного климата в стране, инфляцией и другими факторами. Таким образом, ускорение реализации инвестиционных проектов влияет на повышение инвестиционной активности предприятия, а получаемая инвестиционная прибыль опреде-
ляет инвестиционный потенциал, инвестиционную привлекательность и способствует улучшению инвестиционного состояния предприятия. Взаимосвязь и взаимодополнение указанных элементов позволяет констатировать возможность разработки на их основе системы стратегического финансового управления реальными инвестициями предприятия. При этом необходимо отметить, что финансовое обеспечение ставится во главу угла, а формирование инвестиционных ресурсов, как основной формы финансового обеспечения функционирования данной системы, должно носить регулярный, непрерывный характер. Следовательно, наличие инвестиционных ресурсов в достаточном количестве для функционирования системы стратегического финансового управления реальными инвестициями является основным критерием ее формирования.
Итак, система стратегического финансового управления реальными инвестициями предприятия представляет собой возникающую под воздействием среды косвенного и прямого воздействия целостную совокупность и взаимосвязь элементов, функционирующую на основе финансового обеспечения инвестиционного процесса, сформированного в результате эффективной реализации инвестиционных проектов, что оказывает влияние на величину инвестиционного потенциала, инвестиционной активности, инвестиционной привлекательности и формирует инвестиционное состояние предприятия.
Представим элементный состав, взаимосвязи и взаимозависимости системы стратегического финансового управления реальными инвестициями предприятия схематично (рис. 1).
Рис. 1. Взаимосвязь элементов системы стратегического финансового управления реальными инвестициями предприятия
Функционирование и преобразования, которые проявляются в системе стратегического финансового управления реальными инвестициями, связаны с действием процесса управления инвестиционной деятельностью предприятия.
Большой толковый словарь русского языка (издание РАН): дает следующие определение термина процесс [от лат. processus — течение] последовательная смена состояний в развитии чего-либо; ход, развитие какого либо явления.
Исследование управления инвестиционной деятельностью предприятия как процесса возможно, поскольку, с позиций системного подхода инвестиционный процесс — это экономическая система, со входом, определяемым как комплексное состояние этой системы (инвестиционное состояние), и выходом, определяемым как изменение притока инвестиций в экономическую систему. Полученный на выходе результат инвестиционного процесса определяет развитие экономической системы, в которой протекает процесс, и приводит к изменению темпов экономического роста в ней. Однако, на наш взгляд, целесообразно разграничить понятия «инвестиционный процесс» и «процесс финансового управления инвестиционной деятельностью».
ТЕRRА ECONOMICUS ^ 2011 ^ Том 9 № 2 Часть 2
ТЕRRА ECONOMICUS ^ 2011 ^ Том 9 № 2 Часть 2
Процесс финансового управления инвестиционной деятельностью предприятия представляет собой последовательное совершенствование управления инвестиционной деятельностью предприятия, при необходимости смену и (или) корректировку объектов вложения, исходя из финансовой обеспеченности, и вследствие их преобразования под напором управленческих воздействий.
Процесс финансового управления инвестиционной деятельностью предприятия включает определенные этапы:
• Проведение инвестиционной диагностики и анализ инвестиционного состояния хозяйствующего субъекта;
• Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и стратегии формирования инвестиционных ресурсов предприятия;
• Разработка, выбор и реализация мероприятий, позволяющих получить необходимое состояние инвестиционной привлекательности системы управления инвестиционной деятельностью предприятия;
• Изменение притока инвестиций в объекты инвестирования, повышение инвестиционной активности, обусловленное изменением инвестиционной привлекательности;
• Изменение инвестиционного и финансового состояния субъекта хозяйствования за счет эффекта от инвестирования, заключающегося в изменении темпов экономического роста.
Исследуем указанные этапы более подробно.
На первом этапе процесса управления инвестиционной деятельностью предприятия мы предлагаем оценить инвестиционное состояние субъекта хозяйствования, посредством проведения инвестиционной диагностики.
На втором этапе целесообразно определить необходимый объем инвестиционных ресурсов и значение показателя инвестиционной привлекательности, к которому следует стремиться, чтобы привлечь обозначенный объем инвестиций.
Инвестиционные ресурсы предприятия представляют собой все формы капитала, привлекаемого для вложений в объекты реального и финансового инвестирования. [2]
Формирование инвестиционных ресурсов носит регулярный, непрерывный характер и сопровождает все стадии жизненного цикла предприятия, а также является основным условием осуществления инвестиционной деятельности и неразрывно связано с ее целями и направлениями. С одной стороны, формирование ресурсов является финансовой базой реализации разработанной инвестиционной стратегии, а с другой — самостоятельным блоком стратегии, по которому определяются стратегические целевые нормативы.
Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов предприятия включает:
♦ определение общего объема необходимых инвестиционных ресурсов;
♦ выбор эффективных схем финансирования отдельных реальных инвестиционных проектов;
♦ обеспечение необходимого объема привлечения собственных и заемных инвестиционных ресурсов;
♦ оптимизацию структуры источников формирования инвестиционных ресурсов.
Основной целью формирования инвестиционных ресурсов предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходимых инвестиционных активов и оптимизация их структуры с позиции обеспечения эффективных результатов инвестиционной деятельности. Возможности такого формирования во многом определяются достигнутой структурой капитала предприятия, т.е. соотношением собственных и заемных источников.
Процесс формирования собственных внутренних источников инвестиционных ресурсов (амортизационных отчислений и прибыли) осуществляется через механизмы амортизационной, дивидендной и реинвестиционной политики предприятия и т.п. Покрытие дополнительной потребности в инвестиционных ресурсах осуществляется за счет заемных источников. Существует обратная зависимость между долей фактически используемого предприятием в инвестиционных целях заемного капитала и возможными объемами дополнительного его привлечения.
Суть стратегии формирования инвестиционных ресурсов заключается в обеспечении необходимого уровня самофинансирования инвестиционной деятельности предприятия и наиболее эффективных форм привлечения заемного капитала из различных источников осуществления инвестиций.
Эффективное формирование инвестиционных ресурсов в разрезе отдельных источников является важнейшим условием финансовой устойчивости предприятия, а рациональная структура источников позволяет снизить уровень инвестиционных рисков и предотвратить угрозу банкротства предприятия.
Третий этап предусматривает разработку, выбор и реализацию мероприятий, позволяющих достигнуть определенный уровень инвестиционной привлекательности предприятия.
Следовательно, процесс управления инвестиционной деятельностью предприятия должен базироваться на регулировании инвестиционной привлекательности экономического субъекта (поскольку инвестиционная привлекательность обусловливает приток/отток капитала) и соответствовать следующим принципам:
♦ Направленность действий субъекта управления на достижение конкретных целей. Четкое формулирование целей позволяет точно определить методы их достижения, сократить затраты за счет отказа от ненужных действий по управлению инвестиционным процессом;
♦ Комплексность процесса управления, включающего планирование, анализ, регулирование и контроль, путем использования единой методологической базы ко всем этапам управления и учета обратной связи в системе управления;
♦ Единство приоритетов инвестиционной политики, инвестиционной стратегии и инвестиционной тактики. Их единство определяет не только устойчивость развития экономической системы, но и позволяет повысить точность прогнозирования и планирования инвестиционной деятельности предприятия;
♦ Контроль за принимаемыми управленческими решениями как важнейший фактор их реализации позволяет избежать необратимых последствий за счет непрерывного отслеживания параметров инвестиционного процесса, сопоставления их с запланированными значениями и своевременного исправления несоответствий;
♦ Материальное и моральное стимулирование всех участников инвестиционного процесса, заключающееся в дополнительном субсидировании, льготировании и т.д. для инвесторов, в повышении заработной платы, в возможности использовать часть результата управления инвестиционным процессом на решение социальных задач для органов управления;
♦ Индивидуальный подход к каждому экономическому субъекту, позволяющий максимально использовать его потенциал, реализуется посредством учета уровня развития экономического субъекта и его инвестиционного потенциала.
♦ Гибкость организационной структуры управления, позволяющей решать функциональные и управленческие задачи, дает возможность органам управления экономическим субъектом быстро реагировать на изменяющиеся условия внешней среды, на новые требования рынка и адаптироваться к ним.
При формировании мероприятий, направленных на управление инвестиционным процессом, необходимо учитывать, что показатели, характеризующие факторы инвестиционной привлекательности, влияют на инвестиционный процесс в различной степени и разнонаправлено, и, как следствие, неодинаково поддаются воздействию со стороны управляющего субъекта.
Например, если изменение показателя повлияет на инвестиционную деятельность в скором времени, то такое мероприятие целесообразно включать в инвестиционную тактику. И наоборот, если ожидается, что изменение показателя повлияет на инвестиционную деятельность через длительный промежуток времени, такое мероприятие разумно включить в инвестиционную стратегию, при этом осуществлять постоянный контроль за результатами изменений.
Эффективная реализация первых трех этапов определяет уровень четвертого этапа, т.е. изменение (интенсификация) притока инвестиций в объекты инвестирования, обусловленное изменением инвестиционной привлекательности. В данном контексте необходимо учитывать, что инвестиционный процесс протекает спиралеобразно и состоит из «замкнутых» цепочек (циклов): от субъекта управления к субъекту управления, но качественно нового уровня. [1, о 162]
Подход к инвестиционному процессу как к непрерывно развивающейся спирали позволяет установить общие тенденции его развития, определить характер будущих изменений и совершенствовать процесс управления инвестиционной деятельностью предприятия. Учитывая вышеизложенное, в качестве критерия эффективности управления инвестиционной деятельностью предприятия предлагаем использовать максимизацию экономического роста субъекта хозяйствования, поскольку главной целью процесса управления инвестиционной деятельностью является стабильное и равномерное развитие экономического субъекта.
Следовательно, пятый этап процесса управления инвестиционной деятельностью предприятия, являясь результативным, включает изменение инвестиционного и финансового состояния субъекта хозяйствования за счет эффекта от инвестирования, заключающегося в изменении темпов экономического роста.
Валинурова Л.С. определяет экономический рост с точки зрения макроэкономики как количественное и качественное совершенствование общественного продукта за определенный период времени — означает, что на каждом данном отрезке времени в какой-то степени облегчается решение проблемы ограниченности ресурсов и становится возможным удовлетворение более широкого круга потребностей человека. [1, о 135] Экономический рост предприятия, на наш взгляд, представляет собой количественное и качественное его совершенствование, произошедшее за определенный период времени и характеризующееся интенсификацией процессов производства и инвестирования.
Стратегическая переменная, с помощью которой можно управлять экономическим ростом, — это инвестиционные ресурсы. Именно поэтому модели экономического роста могут быть использованы в процессе финансового управления реальными инвестициями, поскольку они позволяют оценить результаты этого управления, характеризующиеся изменением различных экономических показателей.
Таким образом, очевидно влияние инвестиционных ресурсов на функционирование процесса финансового управления реальными инвестициями предприятия, выражающееся в изменении инвестиционной активности, инвестиционного потенциала, инвестиционной привлекательности предприятия и, как результат, повышение (снижение) эффективности функционирования экономического субъекта.
ТЕRRА ECONOMICUS ^ 2011 ^ Том 9 № 2 Часть 2
ТЕRRА ECONOMICUS ^ 2011 ^ Том 9 № 2 Часть 2
Из вышеизложенного следует, что в основе функционирования системы стратегического финансового управления реальными инвестициями лежит достижение экономического эффекта. Достижение экономического эффекта определяется потенциальной способностью инвестиций генерировать доход. Как источник дохода инвестиции являются одним из важнейших средств формирования будущего благосостояния инвесторов. Вместе с тем, потенциальная способность инвестиций приносить доход не реализуется автоматически, а обеспечивается лишь в условиях эффективного выбора инвестиционных объектов, что экономически обосновывается при разработке инвестиционных проектов. При успешной реализации инвестиционных проектов может быть получен экономический эффект в форме прироста суммы инвестированного капитала, положительной величины инвестиционной прибыли, на основе чего формируются инвестиционные ресурсы, которые сопровождают весь инвестиционный процесс, что позволяет обеспечить формирование инвестиционного потенциала, способствует повышению инвестиционной привлекательности предприятия, инвестиционной активности, и определяет уровень инвестиционного состояния предприятия.
ЛИТЕРАТУРА
1. Валинурова Л.С. Управление инвестиционной деятельностью: учебник. М.: КНОРУС, 2005.
2. Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие. 2-е изд., стер. М.: КНОРУС, 2007.
3. Холл А., Фейджин Р. Определение понятия системы // Исследования по общей теории систем. М.: Прогресс, 1969.
