CC BY
53
КОЛИЧЕСТВЕННЫЙ АНАЛИЗ ПОВЕДЕНИЯ УЧАСТНИКОВ ВЕКСЕЛЬНОГО РЫНКА*
В статье предпринята попытка выявления и количественного обобщения мнений участников вексельного рынка о сегодняшней рыночной ситуации. Работа является продолжением исследования автора, опубликованного в статье «Вексельный рынок России» в журнале «Проблемы прогнозирования» №4 за 2001 год.
Вексельный рынок. Вексель играет значительную роль в современном народнохозяйственном обороте России. Согласно оценкам экспертов Ассоциации участников вексельного рынка (АУВЕР), за 2000 г. банками выдано векселей на сумму примерно 511 млрд. руб. со средним сроком обращения векселя 3,5 мес. Сумма учтенных векселей предприятий в среднем за 2000 г. составила 81 млрд. руб. Всего в обороте их в несколько раз больше. В предположении примерно такого же (как и для банковских векселей) среднего срока платежа экспертная оценка всех выданных предприятиями за 2000 г. векселей составит 1 трлн. руб. Эти оценки относятся к товарным и финансовым векселям предприятий, выдача которых обусловлена реальными потребностями (за исключением случаев мошенничества).Таким образом, ежегодно совершается сделок с выдачей векселей на сумму 1,5 трлн. руб., сделок с передачей векселей (в среднем 2-3)- на сумму 3-4,5 трлн. руб. Оценка общего объема сделок с векселями в 2000 г. составила 5 трлн. руб.
Одной из главных причин сегодняшнего распространения векселей служит тот факт, что уровень монетизации российской экономики очень низок даже по сравнению со странами Восточной Европы. Например, отношение денежной массы к ВВП в Словении составляет 35%, западноевропейских странах - 70-80%, США - 120%, в то время как в России - около 15%. В ситуации дороговизны денег экономические агенты пытаются найти более дешевые их заменители.
Вексель - это инструмент кредита, но сегодня особенно в регионах в основном востребована его другая функция - расчета. По некоторым оценкам суммарная задолженность в экономике составляет более 4 трлн. руб. В таких условиях денежные взаиморасчеты довольно затруднительны. Одним из привлекательных средств реструктуризации остается вексель. По этому пути пошло Агентство по реструктуризации кредитных организаций (АРКО), использующее вексель для переоформления банковских задолженностей.
Векселя наиболее привлекательны для отечественной экономики в текущий момент. Заимствования с их помощью являются более дешевыми и быстрыми, поскольку нет надобности в длительной регистрации выпуска и оплате пошлины. Кроме того, сегодня экономика не готова работать с бумагами, имеющими срок хождения более года. Именно при этом сроке конкурентом векселю выступает корпоративная облигация. Позитивные изменения в экономике ограничивают использование векселей. Показательно отношение задолженности в экономике к ВВП, которое с 1997 г. имеет неуклонную тенденцию к снижению, поскольку задолженность возрастает меньшими темпами, чем ВВП. Вместе с тем повышается оборачиваемость как кредиторской, так и дебиторской задолженности. Таким образом, вексель не только не теряет своих оборотов, но и увеличивает их.
* Выражаю благодарность сотрудникам и исполнительному директору АУВЕР С.Г. Евсюкову за большую помощь при проведении исследования.
Эмиссия корпоративных облигаций, в первую очередь предназначавшаяся для вывода замороженных средств нерезидентов со счетов типа С, сегодня начинает играть роль конкурентного инструмента заимствований и набирает хорошие обороты за счет отлаженной инфраструктуры. В 1999 г. успешно разместили свои облигационные выпуски Газпром, Лукойл, Тюменская нефтяная компания и ряд других. Эта тенденция находит параллели в зарубежных странах. Еще в начале 80-х годов рынок коммерческих бумаг существовал только в США, Канаде и Австралии. В Европе он стал развиваться в последние 10-15 лет, вытесняя классический вексель из внутреннего оборота, особенно крупных фирм.
Сегодня в России преобладают корпоративные простые векселя, в то время как за рубежом - акцептованные банковской системой корпоративные тратты, направляемые на внешнеторговые операции. Они имеют небольшой дисконт и не являются активным инструментом для денежного рынка. Второе место по распространенности занимают казначейские векселя, выдаваемые правительствами для краткосрочных заимствований (в Англии и США), и векселя банков (во Франции и Г ермании).
В России величина операций банков с векселями, как активных, так и пассивных, находится на значительном уровне. Например, доля векселей в активах на 1 января
1999 г. составляла 5,93%, а на 1 декабря 2000 г. - 4,9%. Несмотря на незначительное падение активных операций, соотношение вложений в векселя и в основные ценные бумаги (облигации и акции) демонстрирует тенденцию к увеличению. Если на 1 января 1998 г. эта пропорция составляла 21,4%, то на 1 января 1999 г. уже 29,1%, а к 1 декабря 2000 г. - 32,4%. Отношение же учтенных векселей к сумме выданных кредитов имеет тенденцию к понижению в связи с ростом свободных денежных средств у банков. Сегодняшняя величина активных операций российских банков значительно больше, чем в развитых странах, например в Германии, эта величина составляла на 1 декабря 1999 г. 1,32%.
Величина пассивных операций с векселями банков демонстрирует тенденцию к увеличению. Если на 1 июня 1999 г. эта величина составляла 4,8%, то к 1 декабря
2000 г. она выросла до 6,6%. Столь значительный рост вызван недостатком других инструментов для прибыльного размещения денежных средств. Банковский вексель, обладая приемлемым соотношением риска - доходности, как нельзя лучше подходит к этим целям (притом, что немногие организации готовы сегодня размещать денежные средства на срок более года). А такой инструмент, как облигация, в силу специфики эмиссии, не может составить конкуренцию векселю по доходности на срок менее года. Сегодня существуют банки, у которых норматив риска вексельных обязательств (Н13) достигает 97-98% при норме не более 100%.
К сегодняшним особенностям работы банков с векселями можно отнести преобладание пассивных операций над активными. За рубежом пассивные операции с векселями не практикуются. Из развитых стран, где присутствуют такие операции, можно назвать только Германию (их доля составляла в 1999 г. 1,07%).
Работа с векселями органов федеральной власти и субъектов РФ после принятия закона «О простом и переводном векселе» от 21 февраля 1997 г. была запрещена. Из зарубежного опыта очевидно, что в этой сфере на смену векселям придут облигации. Однако векселя продолжают использоваться органами власти при расчетах. Например, векселя «Северстали» (Вологодская обл.), согласно ряду постановлений, принимались в бюджет по налогам. В Москве по распоряжению от 11.03.1999г. №198-РМ принимаются векселя при расчетах за газ, воду, электричество, за выполненную работу по строительству муниципального жилья. В Астрахани было принято постановление о применении векселей Сбербанка РФ в качестве платежного средства по некоторым налогам, зачисляемым в городской бюджет. Подобные негативные моменты вызваны сложной экономической ситуацией в регионах.
На конец 1999 г. из сегмента корпоративных векселей наибольшую долю - около 60,6% занимают векселя добывающих отраслей, 1,28% - векселя производителей конечной продукции. Эти соотношения - показатель сырьевой направленности развития нашей экономики.
Низкое взаимное доверие участников вексельного рынка друг к другу подкреплено негативным опытом общения. Зачастую организации добиваются выдачи кредита под собственный вексель с намерением не оплачивать его. Это может быть достигнуто преднамеренным завышением финансовых показателей, сокрытием неспособности расплатиться с последующей записью задолженности в баланс или навязыванием собственных услуг вместо денег.
Следствием слабого взаимодоверия участников рынка является сближение банков и предприятий для уменьшения возникающих рисков. По некоторым оценкам, в подобного рода цепочках находятся до 60% предприятий. Проблемы вексельного рынка - прямое продолжение его не отлаженной инфраструктуры, хотя на этом рынке обращаются очень крупные суммы. Часто отмечается недостаток информационного обеспечения, нет возможности анализа кредитной истории векселедателя, нет всеобъемлющего реестра похищенных, утраченных и поддельных векселей.
В связи с тем, что вексель - инструмент формализованный, государственное регулирование вексельного рынка заключается в основном в контроле над соблюдением положений Женевской конвенции, в которой нет каких-либо ограничений на государственное регулирование вексельного рынка, как это принято считать. Существуют также банковские нормативы снижения риска работы кредитных учреждений, которые, как показывает практика, строго не соблюдаются.
Немаловажным фактом является самоорганизация участников рынка ценных бумаг при участии государства. Система контроля над этим рынком имеет два уровня: Центральный банк России и саморегулируемые организации, в том числе (АУВЕР). В США двухуровневая система регулирования рынка ценных бумаг сложилась в 30-х годах. Первый уровень - Комиссия по ценным бумагам и биржам, второй - саморегулирующиеся организации: фондовые биржи, Национальная ассоциация фондовых дилеров и т.д.
Для стимулирования развития экономики во многих странах практикуются операции переучета векселей со стороны центральных банков. В России они регулируются двумя нормативными актами Банка России (БР) 1994 и 1998 гг. Заявления о получении статуса учетных банков подали около 50 коммерческих банков, 11 этот статус уже получили. Но переучет со стороны ЦБ так и не был введен.
Согласно положению «О порядке предоставления Банком России кредитов банкам, обеспеченных залогом и поручительствами» от 3 октября 2000 г. №122-П, БР при кредитовании банков предполагает принимать в обеспечение кредита залог векселей, прав требований по кредитным договорам. Процентная ставка, предоставляемая БР, составляет 0,5 ставки рефинансирования. По мнению специалистов, расширение подобных операций сдерживается тем, что БР не предполагает делить риск с коммерческими банками. Однако позитивный эффект заключается в попытке создания механизма, позволяющего стимулировать отрасли народного хозяйства в зависимости от потребностей экономики.
Широкое использование векселей вместо денег отнимает у государства сеньораж эмитента. Навязывание крупнейшими предприятиями своих векселей в расчетах ограничивает использование государственной денежной единицы. Ту выгоду, которую могло бы получить государство в виде эмиссии, получают крупные векселедатели, выпуская в оборот и навязывая зависимым от них предприятиям свои денежные суррогаты. В этом частично виновато и само государство, не уделяющее должного внимания насыщенности экономики деньгами.
Чтобы обобщить направления развития вексельного рынка в сегодняшних экономических условиях, был предпринят опрос его участников, который позволил получить количественное подтверждение обобщенных мнений.
Анкета рассылалась в письменном виде, была выставлена в виде веб-страницы, предлагалась к заполнению на конференциях и консультациях, проводимых АУВЕР. Из 56 ответов 20 пришло из Москвы (М) и Московской области (МО), 19 - из других регионов. По категории финансово-хозяйственной деятельности 28 ответов было получено от банковских работников, 10 от инвестиционной компании (ИК), 9 от представителей других отраслей экономики (промышленность, энергетика, связь и др.). Некоторые ответы были даны не по всем пунктам анкеты, поэтому количество ответов на отдельные вопросы может не совпадать с общим количеством ответов. Вопросы в соответствии с их содержанием объединены в несколько блоков.
Блок 1. Тенденции расширения рынка векселей
Ответы на вопрос: Собираетесь ли Вы в ближайшем будущем начать, расширить, сократить операции покупки чужих векселей (активные операции)?
Начать - 3; Расширить - 30; Сократить - 4; Оставить без изменений - 13
Всего ответов: М и МО - 20, регионы - 19; банки - 25, ИК - 8, другие - 9.
Налицо тенденция к расширению активных операций с векселями. Из М и МО хотели бы расширить свои операции 14 организаций, из других регионов - 11. За расширение высказалось больше половины банков - 17, из числа инвестиционных компаний половина - 5, другие отрасли - меньше половины - 3. У последних тенденция расширения работы с чужими векселями не прослеживается, скорее всего, в связи с практикой расширения денежных расчетов между предприятиями.
Ответы на вопрос: Собираетесь ли Вы в ближайшем будущем начать, расширить или сократить операции размещения своих векселей (пассивные операции)?
Начать - 3; Расширить- 26; Сократить - 4; Оставить без изменений - 15
Всего ответов: М и МО - 20, регионы - 19, банки - 25, ИК - 6, другие - 9.
Абсолютное большинство высказалось за расширение операций выдачи собственных векселей (в том числе из М и МО-11, от банков-18). Однако много респондентов хотели бы оставить эти операции без изменений. Это - прежде всего предприятия реального сектора экономики, что подтверждается сегодняшними тенденциями монетизации экономики.
Ответы на вопрос: Что мешает Вашей фирме расширять операции по покупке векселей?
Ничего не мешает - 10;
Риск неплатежа - 12; Непроработанность нормативной базы - 5;
Узкий круг «прозрачных» векселедателей - 27;
Есть более выгодные источники для вложений - 10; Другое - 4
Всего ответов: М и МО - 20, регионы - 17, банки - 23, ИК - 8, другие - 9.
Согласно ответам основными проблемами, с которыми сталкиваются участники вексельного рынка, являются: узкий круг «прозрачных» векселедателей (из М и МО 13 ответов, регионов - 11, банков - 15, ИК - 6, др. - 4); и риск неплатежа.
Ответы на вопрос: Что мешает Вашей фирме расширять операции по выдаче векселей?
Ничего не мешает - 16; Нет необходимости в заимствованиях - 7;
Не проработанность нормативной базы - 6; Есть более дешевые источники для займа - 7;
Большие издержки по обслуживанию - 4; Нет опыта подобных операций - 2;
Другое - 5
Всего ответов: М и МО - 19, регионы - 15, банки - 21, ИК - 6, другие - 7.
В ответах преобладает «ничего не мешает выдавать векселя» (М и МО-6, регионы-6, банки-8, ИК-1, остальные-3). Однако большинство опрошенных ИК отметили непроработанность нормативной базы. 24% банков находят более дешевые источники финансирования. Среди ограничений назывались: нормативы ЦБ, ограниченный круг покупателей, непопулярность выдаваемых векселей, рекомендации вышестоящей организации в связи с реорганизацией.
Общий вывод: Сегодня очевидны тенденции к увеличению как активных, так и пассивных операций. При этом проблемы, с которыми встречаются многие организации, расширяющие свою деятельность, затрагивают в основном недостатки инфраструктуры рынка векселей.
Блок 2. С какими векселями работают организации
Ответы на вопрос: Есть ли у Вас свои векселя или Вы совершаете операции с чужими?
Свои - 3; Чужие - 7; Используем и те, и другие - 38
Всего ответов: М и МО - 19, регионы - 18, банки - 25, ИК - 8, другие - 9.
Ответы на вопрос: Какие из ценных бумаг Вы бы предпочли:
У надежных эмитентов? У эмитентов, себя не зарекомендовавших?
Акции - 7; Облигации -13; Акции - 4; Облигации - 14;
Векселя - 31; Все равно -12; Векселя - 18; Все равно -3; Никаких - 13
Выбор продиктован:
Открытостью информации - 9;
Меньшим риском - 27;
Доходностью операций - 16; Ориентированностью Вашей работы - 19;
Выбор продиктован:
Открытостью информации - 7; Умеренным риском - 14;
Большей доходностью операций - 14; Ориентированностью работы - 23
Всего ответов: М и МО - 20, регионы - 19, банки - 27, ИК - 8, другие - 9.
У надежных эмитентов предпочтительнее векселя, однако, также популярны облигации, большое количество организаций одинаково используют любые ценные бумаги.
Использование векселей вызвано в первую очередь «удовлетворительной доходностью операций» - 12 из 16 ответивших, «ориентированностью работы» - 15 из 19, «меньшим риском» - 15 из 27, «большей открытостью информации» - 7 из 9. Причем для облигаций предпочтения значительно ниже.
У не зарекомендовавших себя эмитентов векселя так же лидируют. Меньший разрыв между векселями и облигациями объясняется «открытостью информации» - 4 из 7 и «умеренным риском» - 7 из 14 в пользу облигаций.
Общий вывод: Большинство организаций используют как свои, так и чужие векселя. Причем у зарекомендовавших себя эмитентов векселя лидируют с большим отрывом, у не зарекомендовавших - также лидируют векселя, но разрыв предпочтений векселей перед облигациями не так велик, как в первом случае (использование облигаций связано с меньшим риском и большей открытостью информации). Их выбор в основном продиктован удовлетворительной доходностью операций и ориентированностью работы.
Блок 3. Факторы, влияющие на активность участников рынка
Ответы на вопрос: Чувствуете ли Вы большую информационную вязкость (меньшую степень влияния экономических и политических факторов на колебание цены) на вексельном рынке по сравнению с рынком акций и облигаций?
Да - 40 Нет - 7
Всего ответов: М и МО - 19, регионы - 17, банки - 26, ИК 8, другие - 7.
Ответы на вопрос: Каковы сегодня причины нежелания оформить кредиторскую задолженность в векселя?
Нежелание загнать себя в более жесткие рамки - 14;
Боязнь не контролируемого поглощения предприятия - 4;
Проблематичность поддержки вторичного рынка
(проверка бланков, цепочек индоссаментов) - 10;
Нет препятствий - 7;
Нежелание кредиторов получить вместо денег векселя - 25;
Другое - 2
Всего ответов: М и МО - 15, регионы - 18, банки - 24, ИК - 6, другие - 8.
Ответы на вопрос: Возможна ли ситуация когда кредит под выдачу векселя предпочтительней денежного?
Нет - 0;
Да, если векселедатель надежен - 17;
Все зависит от процентных ставок - 22;
При прочих равных - возможна - 12
Всего ответов: М и МО 18, регионы - 17, банки - 25, ИК - 7, другие - 8.
Количество организаций, для которых важны как процентные ставки, так и надежность векселедателя составляет всего 3 из 22.
Общий вывод: Сегодня сильно ощущается информационная вязкость вексельного рынка. Предприятиям мешает оформить кредиторскую задолженность в векселя нежелание загнать себя в более жесткие рамки и нежелание кредиторов получить вместо денег векселя. Предприятия согласны рассмотреть получение вексельных кредитов, но в зависимости от предложенных ставок или надежности векселедателя.
Блок 4. Особенности работы кредитных организаций
Ответы на вопрос: Существует ли круг предприятий, которым Вы предоставляете полный спектр финансовых услуг?
Да - 32; Нет - 12
Всего ответов: М и МО - 19, регионы - 16, банки - 24, ИК - 7, другие - 7.
В М и МО полный спектр финансовых услуг предоставляют 16 компаний, 22 -банков, 5 - ИК.
Подавляющее число банков состоит в тесных связях с рядом своих клиентов, образует своего рода финансово - промышленные группы.
Ответы на вопрос: Составляют ли больше половины Вашего кредитного портфеля кредиты одному или небольшой группе заемщиков?
Да - 17; Нет -23
Ответ: М и МО - 18, регионы - 15, банки - 26, ИК - 7, другие - 4.
В М и МО количество организаций, ответивших положительно 6, в регионах -6. Среди них банков - 10, ИК - 3, других организаций - 2.
Больше половины ответивших организаций сегодня предоставляют кредиты широкому кругу лиц. Однако проблема «карманных банков» стоит так же по-прежнему остро. Из организаций, которые предоставляют полный спектр финансовых услуг некоторым своим клиентам, почти у половины (12 из 32) кредитный портфель состоит из небольшой группы заемщиков.
Ответы на вопрос: Какое кредитование Вы предпочитаете осуществлять для тесно связанных с Вами предприятий?
Денежное - 17;
Под выдачу векселя - 10;
Все равно - 2
Всего ответов: М и МО - 13, регионов - 11, банки - 19, ИК - 5, другие - 2.
Выбравших первый вариант в М и МО 7 организаций, в регионах - 8, банков -12, других организаций - 1. Вексель предпочтут выдать в М и МО 6 организаций, в регионах - 4, банках - 4, ИК - 5, других - 1.
Несмотря на то, что большинство организаций предпочитает кредитовать деньгами, все ответившие ИК предпочтут выдать вексель, что, по-видимому, связано с более ограниченными, чем у банков, денежными ресурсами.
Ответы на вопрос: Используете ли Вы векселя только тех предприятий, которые работают только с Вами?
Да - 9 Нет - 27
Всего ответов: М и МО - 18, регионы - 16, банки - 22, ИК - 6, другие - 6.
Большинство ответивших работает с широким спектром векселей. Доля работающих с ограниченным кругом векселей составляет 25% общего числа ответивших.
Общий вывод: Сегодня у большинства кредитных организаций существует круг предприятий, которым предоставляется полный спектр финансовых услуг. У 43% кредитных организаций кредитный портфель состоит из небольшой группы заемщиков. Для таких предприятий в основном осуществляется денежное кредитование, но 37% прибегают и к вексельному. Кредитные организации работают с широким кругом векселей, а не только с векселями своих клиентов.
Блок 5. Негативные моменты
Ответы на вопрос: Какие из нижеперечисленных негативных моментов затронули Вас?
Поддельные векселя - 14; Трудности с осуществлением протеста в неплатеже - 4;
Векселя с дефектом формы - 11; Трудности взыскания по опротестованному векселю - 9;
Другое - 2
Всего ответов: М и МО - 11, регионы - 15, банки - 14, ИК - 5, другие - 7.
Лидируют подделки векселей. Среди других проблем были названы задержки оплаты. С поддельными векселями в М и МО встречаются 7 организаций, в регионах также 7, банков - 9, ИК - 4, др. организаций - 1.
Блок 6. Контроль над вексельным рынком
Ответы на вопрос: Порядок выпуска и обращения векселей крупных экономических монополий закреплены, как правило, в инструкциях соответствующих министерств или головных орга-
низаций. Кто, по Вашему мнению, должен контролировать соблюдение законов министерствами или головными организациями?
Арбитражный суд - 7; Министерство юстиции - 5; Министерство финансов - 4;
ФКЦБ - 7; АУВЕР - 9; Никто (до подачи иска) - 10; Другое - 0
Ответ: М и МО - 15, регионы - 16, банки - 21, ИК - 4, другие - 6.
Ответы на вопрос: Улучшилась бы ситуация на вексельном рынке, если бы контроль над ним осуществлялся бы ФКЦБ?
Да -10; Нет - 26
Ответ: М и МО - 18, регионы - 15, банки - 21, ИК - 6, другие - 6.
Ответы на вопрос: Улучшилась бы ситуация на вексельном рынке, если бы регулирующие функции АУВЕР были расширены на весь рынок?
Да - 21; Нет - 13
Всего ответов: М и МО - 18, регионы - 14, банки - 20, ИК - 6, другие - 6.
Общий вывод: Респонденты высказались за то, чтобы контроль проводил АУВЕР, деятельность которого пока носит консультативный характер. Несмотря на то, что ФКЦБ - орган, специально созданный для контроля рынка ценных бумаг, большинство не высказало желания, чтобы он контролировал рынок векселей. Многие считают, что никто не должен вмешиваться в вексельный рынок, пока не будет предъявлен иск.
Блок 7. Работа государственных органов
Ответы на вопрос: Считаете ли Вы необходимым сегодня переучет векселей со стороны ЦБ?
Да - 17; Нет - 19
Всего ответов: М и МО - 17, регионы - 16, банки - 21, ИК - 6, другие - 6.
На этот вопрос мнения разделились почти поровну. Несмотря на то, что потребность в переучете сегодня не является всеобъемлющей, можно констатировать, что в регионах больше чувствуется потребность в рефинансировании, чем в М и МО.
Ответы на вопрос: Встречаются ли Вам векселя, выданные или авалированные органами власти после 1997г.?
Да - 4; Нет - 33
Были названы лишь два региона, где отмечено существование подобных векселей -Мордовия и Чувашия (векселедатель Минфин республики). Органы власти в некоторых регионах, несмотря на запрет, продолжают выдачу векселей.
Блок 8. Услуги на вексельном рынке
Ответы на вопрос: Какие из ниже перечисленных услуг на вексельном рынке предоставляются Вашей компанией?
Инкассация - 20;
Домицилирование - 10;
Кредитование под залог векселей - 25;
Авалирование - 10; Переучет - 19; Другое - 3
Кредиты под выдачу векселя - 23; Андеррайтинг - 7;
Всего ответов: М и МО - 17, регионы - 11, банки - 22, ИК - 5, другие - 2.
Пакет услуг большинства организаций включает все самые популярные виды операций с векселями.
Ответы на вопрос: Собираетесь ли Вы в ближайшее время расширять набор услуг связанных с векселями? Какими именно услугами?
Да - 16; Нет - 17
Всего ответов: М и МО - 15, регионы - 15, банки - 18, ИК - 6, другие - 6.
Сегодня большинство организаций уже предоставляет все востребованные услуги, поэтому расширить список предоставляемых услуг хотят чуть меньше половины ответивших. Более активно относятся к расширению набора услуг, связанных с векселями, в М и МО. Среди них назывался андеррайтинг, маркет-мейкерство, информационные услуги, инкассация, разработка вексельных схем и повышение качества уже предоставляемых.
Блок 9. Предпочтения участников рынка
Ответы на вопрос: Где проще переучитывать векселя?
В крупном банке - 12;
В мелком банке - 4;
В банке, с которым Вы связаны расчетно/кассовым обслуживанием - 17;
Другое - 2
Всего ответов: М и МО - 14, регионы - 14, банки - 17, ИК - 5, другие - 6.
Организации из разных регионов и разных типов деятельности предпочитают переучитывать векселя в связанном с ними рассчетно-кассовым обслуживанием банке.
Ответы на вопрос: Облегчило ли бы Вам работу с векселями введение их в биржевой оборот?
Да - 21; Нет - 13
Всего ответов: М и МО - 19, регионы - 13, банки - 19, ИК - 6, другие - 7.
Для большинства развитая биржевая инфраструктура делает работу с векселями более простой. Однако, довольно большая доля опрошенных не чувствует этих преимуществ. В регионах необходимость введения векселей в биржевое обращение, по-видимому, вызвана большим количеством подделок, трудностями с их проверкой и меньшим информационным обеспечением сведениями об эмитентах.
Предпочтения ввести векселя в биржевой оборот означают, что ощущаемые сегодня недостатки инфраструктуры вексельного рынка довольно значительны.
Общие выводы. Полученные ответы позволяют обобщить основные особенности поведения участников современного вексельного рынка.
Из 30 организаций, предполагающих расширить свои активные операции, 67% намерены расширить пассивные операции, 60% отмечают узкий круг прозрачных векселедателей, 77% используют как свои, так и чужие векселя; у надежных эмитентов предпочитают получать векселя 67%; у не зарекомендовавших себя эмитентов векселя выбрали 33%, облигации 30%; из негативных моментов 43% организаций отметили поддельные векселя, 20% - дефект формы, 17% - трудности взысканий по опротестованному векселю; не хотели бы передать регулирующие функции ФКЦБ 81%, хотели бы их передать АУВЕР 63%; потребности в переучете со стороны ЦБ нет у 60%, 52% собираются расширить набор услуг, 57% хотели бы ввести векселя в биржевой оборот.
Из 26 организаций, собирающихся расширить свои пассивные операции, 42% отметили, что им ничего не мешает расширять такие операции, 12% - мешает не-отработанность нормативной базы, 15% - большие издержки по обслуживанию, 12% отмечают более дешевые источники займа; 77% предполагают увеличить так-
же активные операции; трудности оформить свою кредиторскую задолженность в векселя для 50% связаны с нежеланием кредиторов, для 31% - с опасением загнать себя в более жесткие рамки, для 15% - с проблематичностью поддержки вторичного рынка; 60% собираются расширить набор услуг; в переучете векселей со стороны ЦБ не нуждаются 55%, именно эти организации хотели бы ввести векселя в биржевой оборот - (всего 68%), против передачи контроля ФКЦБ высказалось 73%, за передачу регулирующих функций АУВЕР - 70%.
Из 72% организаций, предоставляющих предприятиям полный спектр финансовых услуг, портфель 41% из них состоит из одного или небольшой группы заемщиков, 50% для них предпочитают осуществлять денежное кредитование, 23% используют векселя только своих клиентов.
Таким образом, опрос показал, что вексельный рынок, оставаясь сегодня самым популярным долговым инструментом, развивается значительными темпами. Из всех опрошенных организаций стремятся расширить операции покупки чужих векселей 60%, в то же время начать операции выдачи собственных векселей 54%.
Недавно возникший рынок корпоративных облигаций как инструмент, более отвечающий принципам цивилизованного ведения бизнеса, также быстро расширяет свою сферу. Например, у не зарекомендовавших себя эмитентов 35% участников рынка предпочитают брать векселя, 27% - облигации. Разница менее значительна, чем у зарекомендовавших себя соотвественно 50% и 20%.
В решении сегодняшней острой проблемы неплатежей вексель мог бы сыграть позитивную роль. Но из опроса очевидно, что его нынешняя ненадежность приводит к нежеланию кредиторов получать вместо денег векселя (мнение 66% респондентов).
Сегодняшние проблемы в экономике заставляют предприятия и банки искать новые формы сотрудничества для снижения существующих при работе рисков. Тенденция к образованию финансово-промышленных групп нашла отражение в ответах участников опроса: 72% кредитных организаций осуществляют полный спектр финансовых услуг для своих клиентов. Из них кредитный портфель 41% организаций состоит из одного или небольшого количества заемщиков.
Существующие масштабы вексельного рынка определяют требования к количеству и качеству услуг на нем. Например, с недостатком информационной обеспеченности встретились около 68% опрошенных. Многие из участников анкетирования уже предоставляют все востребованные услуги, поэтому расширить список предоставляемых услуг хотят около половины ответивших (48%). Среди них были отмечены: андеррайтинг, маркет-мейкерство, информационные услуги, инкассация, разработка вексельных схем и, что немаловажно, повышение качества уже предоставляемых.
Величина банков также влияет на предпочтения при работе участников рынка. Это подчеркнули 34% опрошенных. Многие прибегают к услугам банка, с которым связаны расчетно-кассовым обслуживанием - 49%. В соответствии с политикой ЦБ, направленной на укрупнение существующих банков, количество банков должно уменьшиться, но собственный капитал остававшихся должен возрасти, соответственно должны возрасти качество и надежность предоставляемых услуг.
