CC BY
51
КРАТКОСРОЧНЫЙ КРЕДИТ
КРАТКОСРОЧНЫЙ КРЕДИТ КАК СПОСОБ ПЕРЕРАСПРЕДЕЛЕНИЯ СОВОКУПНОГО ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА
В ЭКОНОМИКЕ
И. В. ПЕЩАНСКАЯ, кандидат экономических наук, доцент кафедры "Банковское дело" РЭА им. Г. В. Плеханова
В рыночной экономике непрерывно происходят процессы перераспределения финансовых ресурсов между ее участниками, которые повышают общую эффективность экономической системы. Между предприятиями, их контрагентами и банками наблюдается тесное финансовое взаимодействие, основой которого является существующие между ними производственно-технологические, коммерческие и финансовые связи. В результате из индивидуальных оборотных капиталов формируется совокупный оборотный капитал, под которым понимается суммарная стоимость оборотных активов, имеющихся в экономике на определенный момент времени.
Пример использования категории оборотного капитала в макроэкономическом контексте имеется у А. Смита, который подчеркивал, что общие запасы любой страны или общества также разделяются на запасы основного и оборотного капитала, добавляя к ним еще и запасы потребительских товаров, которые не приносят дохода или прибыли. При этом накопленный запас общества в виде оборотного капитала состоит из четырех частей: денег, при посредстве которых обращаются и распределяются среди потребителей остальные три части оборотного капитала, запасов продовольствия, которыми обладают торговцы и от продажи которых они рассчитывают получить прибыль, из сырья, полуфабрикатов, находящихся в производстве, и из готовых, но еще не проданных изделий'.
Совокупный оборотный капитал — это не простая сумма индивидуальных оборотных капиталов или статистический агрегат, а реально существующее органическое единство индивидуаль-
' Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов // Антология экономической классики в 2-х томах, Т.1.-М., 1991.-С. 312
ных оборотных капиталов, объективно обусловленное производственными, коммерческими и финансовыми связями между участниками экономики. Чтобы убедиться в справедливости этого предположения, достаточно внимательно рассмотреть оборотные активы предприятия с точки зрения способа их размещения (табл. 1).
Значительная часть оборотного капитала (оборотных активов) предприятия находится в сфере обращения и самым непосредственным образом включена в процесс перераспределения совокупного оборотного капитала. Оборотные активы предприятия одновременно являются источниками (пассивами) его контрагентов — банков, других организаций. Выделяются две сферы перераспределения совокупного оборотного капитала между предприятиями:
• сфера хозяйственного кредита, в которую входит спонтанное взаимное финансирование в процессе осуществления взаимных сфер хозяйственного кредита (прямое кредитование);
• перераспределение через финансово-кре-дитную систему с помощью финансовых посредников (косвенное кредитование).
Каждая из названных сфер имеет свою специфику с точки зрения сущности происходящих в ней процессов и механизмов перераспределения финансовых ресурсов.
Постоянно идет процесс спонтанного взаимного финансирования фирмами друг друга в процессе хозяйственного кредитования. При этом границы между индивидуальными оборотными капиталами размываются: практически каждое предприятие использует в своем обороте элементы оборотного капитала своих контрагентов — поставщиков и подрядчиков, покупателей и заказчиков — в натуральном виде (сырье, материалы,
Таблица I
Классификация оборотных активов предприятия по характеру участия в процессе перераспределения совокупного оборотного капитала в экономике
Группы оборотных активов Состав оборотных активов Способ размещения активов Участие активов в процессе перераспределения совокупного оборотного капитала
Запасы (кроме товаров отгруженных) Сырье, затраты в незавершенном производстве, готовая продукция Непосредственно на предприятии в физической форме Не участвуют
Денежные средства Касса
Расчетный счет Текущий валютный счет Размещение в банках -эти средства организаций составляют значительную часть источников краткосрочных кредитных ресурсов банков Перераспределение через финансовых посредников
Краткосрочные финансовые вложения Депозиты в банках Вложения в ценные бумаги, эмитированные банками
Вложения в государственные и корпоративные ценные бумаги Краткосрочные инвестиции на рынке ценных бумаг
Займы другим организациям Хозяйственный кредит Сфера прямого перераспределения оборотного капитала между предприятиями без финансовых посредников
Дебиторская задолженность Покупатели и заказчики (отсрочки и рассрочки платежа)
Авансы выданные
Коммерческие векселя к получению
Часть запасов Товары отгруженные2 1
покупные полуфабрикаты, энергоресурсы), пользуясь отсрочкой или рассрочкой платежа или в денежной форме (аванс, предоплата). По своему характеру близки к сфере спонтанного взаимного финансирования денежные займы и товарный кредит, предоставляемые предприятиями друг другу, так как стороны таких сделок обычно объединены технологической цепочкой или коммерческими связями, что и определяет экономическую целесообразность кредитования.
Следует заметить, что сфера хозяйственного (коммерческого) кредита находится непосредственно в сфере создания общественного продукта и осуществления хозяйственных связей, здесь перераспределение осуществляется без посредников, происходит непосредственное вливание средств в оборотный капитал другого предприятия, причем перераспределяются не временно свободные средства, а работающий капитал.
Коммерческие векселя, непосредственно связанные с конкретными сделками, являются важным инструментом краткосрочного кредитования. В периоды всеобщей неплатежеспособ-
2Товары отгруженные - это себестоимость (или другая оценка) отгруженной продукции в случае, если в соответствии с требованиями нормативных документов по бухучету еще не исполнены условия признания выручки от продажи товаров (продукции). Когда становится определенным, что указанные условия исполнены не будут, организацией признается дебиторская задолженность в сумме, равной оценке ранее числящихся в учете товаров отгруженных (Методические рекомендации о порядке формирования показателей бухгалтерской отчетности организаций, введенные приказом Минфина РФ от 28 июня 2000 года № бОн, разд. И).
ности, наблюдавшиеся в России, именно использование вексельных схем позволяло предприятиям обеспечивать непрерывность текущей деятельности при отсутствии средств на расчетном счете. •
Бумажная форма векселя создает риски, связанные с возможностью его подделки, кражи, которые могут быть исключены с помощью внедрения в хозяйственный оборот бездокументарных векселей, как это сделано, например, во Франции. На сегодняшний день во Франции не существует коммерческих ценных бумаг в "бумажном" виде. Коммерческие бумаги, составленные в соответствии с Женевскими конвенциями, содержатся исключительно в форме электронного документа с использованием механизма электронно-цифровой подписи. Все операции с коммерческими ценными бумагами проводятся только в электронном виде. В Германии также активно ведутся работы по созданию системы бездокументарного вексельного обращения.
В России существует нормативная база эмиссии и обращения бездокументарных векселей3. Однако, по мнению Банка России, само понятие бездокументарного векселя противоречит Женевской вексельной конвенции, а потому он своей телеграммой запретил кредитным организациям обязываться по таким векселям, а также совер-
3 Положение об обращении бездокументарных простых векселей на основе учета прав их держателей, утвержденное постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 21 марта 1996 года № 5.
шать с ними любые другие сделки4, что существенно препятствует распространению этой прогрессивной формы расчетов.
Ассоциация участников вексельного рынка АУВЕР разработала стандарт реализации вексельных программ на стандартных условиях. Это документ, который определят порядок выдачи, обращения и погашения векселей, имеющих стандартные реквизиты, и рассчитан на неоднократное применение векселедателем. Стандартные условия включают единые требования к реквизитам векселей, единый порядок их выдачи и погашения. Вексельная программа регистрируется в АУВЕР. При использовании вексельных программ на стандартных условиях условия обращения векселей становятся максимально прозрачными и приближенными к условиям эмиссии и обращения облигаций5.
Весьма актуально для российской практики введение нового инструмента кредитования текущей деятельности организаций — краткосрочных облигаций с упрощенными условиями выпуска. Российский союз промышленников и предпринимателей (РСПП) и Национальная фондовая ассоциация (НФА) внесли в Правительство РФ предложение "О системе мер по развитию рынка корпоративных краткосрочных облигаций (КО)", целью которого является организация рынка финансовых инструментов, позволяющих финансировать потребности в оборотных средствах предприятий реального сектора экономики. По мнению специалистов РСПП и НФА, создание рынка краткосрочных облигаций позволит решить следующие проблемы6:
• восполнение дефицита оборотного капитала в реальном секторе, сокращение просроченной дебиторской и кредиторской задолженности;
• изменение структуры источников финансирования оборотных средств, содействие снижению доли неплатежей, взаиморасчетов, бартера и денежных суррогатов;
• создание финансового инструмента, привлекательного для инвесторов;
• создание финансового инструмента, выгодного предприятиям-эмитентам.
Под краткосрочными облигациями понимаются бумаги, не предоставляющие их владельцам иных прав, кроме права на получение номинальной стоимости и фиксированного процента от номинальной стоимости в срок не позднее трех
4Телеграмма Банка России от 5 июля 1996 года № 99-96.
5 http://www.auver.ru/OFFICE/STAN DART/.
6 Материалы сайта http://www.ndc.ru/pw/allpub/kasyanov/
rspp.htm.
месяцев с даты их размещения. Разработанные ФКЦБ поправки в действующее законодательство должны существенно ускорить и удешевить процедуру эмиссии краткосрочных облигаций. Для этого предусматривается отмена государственной регистрации выпуска таких ценных бумаг. Кроме того, законопроект предусматривает и отмену эмиссионного налога (0,8%), уплачиваемого сегодня эмитентами ценных бумаг. Организаторам торговли тоже будет запрещено взимать взносы, сборы или другие платежи за допуск к торгам краткосрочных облигаций. Поправки в законодательство предполагают, что выпускать краткосрочные облигации будет разрешено только крупным и стабильным открытым акционерным обществам, акции которых подлежат "обязательному допуску к торгам на организаторах торговли на рынке ценных бумаг". Согласно поправкам, организаторами торговли должны быть открытые акционерные общества7.
Вексель и облигация сочетают в себе как сильные стороны, так и недостатки, которые необходимо учитывать при принятии решений об их эмиссии. С одной стороны, для векселя характерна простота эмиссии (содержание векселя точно установлено законом, а другие условия считаются ненаписанными; явки в нотариальное учреждение для засвидетельствования подписи не требуется), но большие строгости и формальности в обращении. У облигации, наоборот, сложность эмиссии (необходимость уплаты налога, регистрации проспекта эмиссии, регистрация результатов эмиссии, периодическая отчетность и др.), но простота обращения (купля-продажа, погашение и получение процентов). В то же время облигация является стандартной эмиссионной ценной бумагой, которая хорошо вписывается в существующую инфраструктуру фондового рынка, а их выпуск в бездокументарной форме с обязательной централизованным хранением глобального сертификата в депозитарии позволяет свести к минимуму трансакционные издержки и риски всех участников рынка. Если вексель изначально возникает как инструмент расчетов между конкретными должником и кредитором, то облигация — это, несомненно, более прозрачный, публичный финансовый инструмент. Внедрение вексельных программ на стандартных условиях, с одной стороны, и введение в оборот краткосрочных облигаций, с другой стороны, можно оценить как процесс конвергенции в развитии этих двух важнейших инструментов краткосрочных заимствований, который позволяет максимально использовать их достоинства и минимизировать недостатки.
711ир://гтт/геа/ги//пзк/пз<"/.
Большинство крупных российских эмитентов векселей в последнее время активно переориентируются на облигационные займы. Облигационные займы уже разместили Газпром, ТНК, АЛРО-СА, Лукойл, ММ К. Очень вероятно, что через некоторое время вексельные программы уступят место облигационным займам.
Особую роль в перераспределении совокупного оборотного капитала играет банковская система, которая аккумулирует временно свободные средства предприятий и посредством краткосрочного кредита обеспечивает внутриотраслевое, межотраслевое, внутрирегиональное и межрегиональное перераспределение, повышая эффективность их использования. Степень вовлечения ресурсов общества в перераспределение через кредитную систему можно измерить, например, отношением активов (пассивов) банковской системы к ВВП. В развитых странах этот показатель, как правило, в несколько раз превышает объем ВВП, в России по состоянию на 1 апреля 2002 года он составил всего лишь 35,3%8.
В то же время следует заметить, что хотя через банковскую систему России проходит лишь всего около трети ее ВВП, процесс перераспределения этого пока еще небольшого количества ресурсов в пользу реальной экономики достаточно интенсивен, о чем свидетельствует коэффициент трансформации — отношение ссуд, предоставленных банками предприятиям, к средствам, размещенным предприятиями на расчетных и депозитных счетах в банках (табл. 2).
По состоянию на 1 октября 2002 года в целом по России объем задолженности по кредитам, предоставленным юридическим лицам, в 6,67 раза превышал объем депозитов и вкладов юридических лиц в рублях и в валюте, причем "ре-
кордсменами" по коэффициенту трансформации являются Сибирской ФО (35,79), Дальневосточный ФО (22,99), Южный ФО (20,16). Наименьший коэффициент трансформации имеют Центральный и Уральский федеральные округа — всего 4,87. Такая ситуация может объясняться достаточно интенсивным процессом межрегионального перераспределения кредитных ресурсов через филиальную сеть банков.
Статистика свидетельствует, что наибольшую долю кредитных ресурсов получает промышленность — 40,53%, на втором месте торговля — 23,39%, все остальные отрасли получают банковских кредитов на порядок меньше (табл. 3).
Границы между сферами прямого (хозяйственного) и косвенного кредитования очень прозрачны, в реальности эти два вида кредитования текущей деятельности организаций переплетены. Например, организации могут предоставлять друг другу займы под банковские гарантии, а банки выдавать кредиты под поручительства организаций. Коммерческий вексель, являясь инструментом хозяйственного кредита, может использоваться как предмет залога при банковском кредитовании, приниматься к учету в банке и тому подобное.
Сфера кредитных отношений, посредством которых осуществляется перераспределение совокупного оборотного капитала между участниками экономики, составляет систему краткосрочного кредитования, которая охватывает часть кредитного рынка (денежный рынок, на котором осуществляются заимствования на срок до одного года) и область хозяйственного (коммерческого) кредитования.
Таким образом, система краткосрочного кредитования охватывает весь процесс перераспределения совокупного оборотного капитала, в то
Таблица 2
Коэффициент трансформации на 1 октября 2002 года9
Объем депозитов и вкладов юридических лиц в рублях и в валюте, тыс. руб. Объем задолженности по кредитам, предоставленным юридическим лицам, тыс. руб. Коэффициент трансформации (5:2)
В рублях В валюте Всего
Российская Федерация в том числе: 222 170 405 985 678 432 496 016 275 1 481 694 707 6 ,67
Центральный ФО 159 277 778 472 952 323 303 022 246 775 974 569 4,87
Северо-Западный ФО 14 181 230 82 108 103 54 629 154 136 737 257 9,64
Южный ФО 4 403 033 77 737 022 11 048 693 88 785 715 20,16
Приволжский ФО 13 786 473 145 232 293 27 205 132 172 437 425 12,51
Уральский ФО 24 168 145 91 207 825 26 589 672 117 797 497 4,87
Сибирский ФО 3 427 768 85 265 921 37 431 859 122 697 780 35,79
Дальневосточный ФО 2 925 978 31 174 945 36 089 519 67 264 464 22,99
"Вопросы модернизации банковской системы России. Доклад первого заместителя председателя Банка России А.А. Козлова на XI Международном банковском конгрессе. Санкт-Петербург, 6 июня 2002 года. 9 Рассчитано по: Бюллетень банковской статистики. Региональный выпуск. 2002, № 4, с. 29 - 32, 48 - 51, 52 - 55.
Таблица 3
Отраслевая структура кредитов, предоставленных юридическим лицам по РФ в целом (на 1 октября 2002 года)10
Кредиты в рублях Кредиты в инвалюте Всего кредитов
Тыс. руб. Доля, % Тыс. руб. Доля, % Тыс. руб. Доля. %
Всего по РФ, в том числе: 985 678 432 100 496 016 275 100 1 481 694 707 100
Промышленность 373 679 257 37,9 226 789 906 45,72 600 469 163 40,53
Сельское хозяйство 38 882 342 3,94 3 463 405 0,7 42 345 747 2,86
Строительство 51 264 929 5,2 24 948 825 5,03 76 213 754 5,14
Торговля 257 589 200 26,15 89 022 018 17,95 346 611 218 23,39
Транспорт 42 599 787 4,32 26 893 055 5,42 69 492 842 4,69
Прочие отрасли 221 662 917 22,49 124 899 066 25,18 346 561 983 23,39
Таблица 4
Факторы, определяющие эластичность гибкость и целостность системы краткосрочного кредитования
Характеристики кредита Факторы, формирующие характеристики
Эластичность - способность изменять объем кредитования в соответствии с потребностями реального сектора • Денежно-кредитная политика ЦБ • Наличие механизмов перераспределения Кредитных ресурсов (МБК, рефинансирование) • Быстрота и адекватность реакции на изменение спроса на кредит со стороны банков • Применение механизмов кредитования, позволяющих оперативно изменять объемы кредитования в соответствии с потребностями заемщика
Гибкость - наличие механизмов превращения долга в производительный капитал • Развитие вторичного кредитного рынка • Кредитование под залог кредитных обязательств • Гибкость залогового механизма
Целостность системы краткосрочного кредитования • Взаимодействие различных форм кредита • Трансформация одних форм кредита в другие формы • Реализация синергетического эффекта взаимодействия различных форм кредита
время как через денежный кредитный рынок перераспределяется только его часть. Чтобы оценить, какую роль играет кредитный рынок и в перераспределении совокупного оборотного капитала, можно, например, сравнить размеры денежных поступлений предприятиям в виде авансов, полученных в процессе коммерческого кредитования, и размера полученных кредитов и займов. Так, например, в 2000 году в целом в экономике России доля авансов, полученных от покупателей и заказчиков, составила 5,7% всех поступлений денежных средств предприятий, а кредиты и займы — 9,9%, причем эти показатели существенно не менялись с 1996 года. В наибольшей степени пользуются коммерческим кредитом предприятия оптовой торговли продукцией производственно-технического назначения — доля авансов в денежных поступлениях составляла в 2000 году 11,7%п. Кредиторская задолженность остается важнейшим источником финансирования текущей деятельности российских предприятий.
10 Рассчитано по: Бюллетень банковской статистики. Региональный выпуск, 2002, № 4, с. 48 - 55. " Российский статистический ежегодник. - 2001. - С. 555.
Система краткосрочного кредитования как инструмент перераспределения совокупного оборотного капитала в экономике должна обладать эластичностью, гибкостью и целостностью, чтобы максимально удовлетворять потребности реального сектора экономики (табл. 4).
Как отмечал Дж. Кларк12, эластичность кредитной системы представляет собой существенное звено в цепи причин, приводящим к циклическим расширениям и сжатиям экономики в целом. Эластичность кредитной системы делает возможным "увеличение затрат на производительные блага без соответствующего ограничения затрат на потребление, короче говоря, делает возможным рост совокупных расходов, не ограниченный размером дохода, полученного от предшествующего производства".
Система краткосрочного кредитования позволяет оперативно корректировать величину индивидуального оборотного капитала в соответствии с потребностями бизнеса — излишки средств оседают на счетах в банках или в виде краткосроч-
12 Цит. по: Хансен Э. Экономические циклы и национальный доход// Классики кейнсианства. В 2-х томах, т. 2. - М, 1997. - С. 177.
ных финансовых вложений, при необходимости оборотный капитал пополняется за счет краткосрочного кредита в его разнообразных формах.
Прирост совокупного оборотного капитала, необходимый для обеспечения расширенного воспроизводства и экономического роста, обеспечивается как за счет внутренних источников реального сектора экономики (прибыли предприятий, увеличение уставного капитала), так и за счет инъекций извне, обеспечиваемых банковской системой. Сбережения населения, временно свободные средства бюджетов, а также бюджетные кредиты дополняют собой средства предприятий на счетах в банках и составляют важный источник краткосрочных кредитных ресурсов банков, используемых для кредитования текущей деятельности организаций.
Изменение предложения кредитных ресурсов в банковской системе обусловлено настройкой кредитного рынка, которую осуществляет Центральный банк в процессе проведения государственной денежно-кредитной политики. Перераспределение кредитных ресурсов во времени и в пространстве осуществляется через межбанковский кредитный рынок и систему рефинансирования Центрального банка. В то же время сам коммерческий банк как профессиональный финансовый посредник, целью деятельности которого является извлечение прибыли от посреднических операций на денежном рынке, сам заинтересован в расширении объемов кредитования при благоприятных параметрах спроса.
Наибольшей эластичностью и оперативностью перераспределения ресурсов обладает коммерческий кредит. Объемы коммерческого кредитования прямо связаны с объемами взаимных поставок и автоматически изменяются вместе с ними. Такая форма банковского кредитования, как овердрафт, несомненно, также обладает такими же достоинствами. Приблизить объемы и сроки кредитования оборотных средств к реальным потребностям предприятия возможно путем тщательной разработки технико-экономического обоснования краткосрочного кредита при составлении графиков выдачи кредита.
Необходимо рассматривать систему краткосрочного кредитования как единое целое, то есть как совокупность коммерческого, банковского и бюджетного кредитования. У каждой формы кредита свои достоинства и недостатки, соотношение объемов кредитования между ними в разные периоды может и должно меняться. Заемщики и банки как профессиональные кредиторы должны четко представлять, что наилучшие результаты с точки зрения управления денежными потоками мо-
жет дать комплексный подход к организации кредитования, нацеленный на использование синер-гетического эффекта сочетания коммерческого, банковского кредита, бюджетного кредита.
Спонтанное взаимное финансирование предприятий в ходе выполнения договоров купли-продажи является базовой формой краткосрочного кредитования, оно осуществляется оперативно гибко, без излишних формальностей и затрат.
Не менее важное свойство кредита — его гибкость, то есть способность к видоизменению, трансформации, превращению одних его форм в другие. Наиболее актуальна в практическом плане проблема трансформации дебиторской задолженности в "живые деньги". Следует заметить, что положение дебиторской задолженности двойственно: с одной стороны, в современной системе финансового учета и отчетности она рассматривается как полноценный элемент оборотных активов и равноправный компонент выручки от продаж организации (определение выручки "по отгрузке"), с другой стороны, на практике дебиторская задолженность — это далеко не "живые деньги" и не материальные активы, которые можно непосредственно использовать в производственной или коммерческой деятельности.
Превращение долга в работающий капитал осуществляется на вторичном кредитном рынке, от эффективности функционирования которого зависит гибкость всей системы краткосрочного кредитования. Предметом сделок на вторичном кредитном рынке являются уже существующие или будущие требования, уступаемые финансовому агенту, как в процессе купли-продажи требований, так и путем приема этих обязательств в обеспечение нового кредита.
Статья 824 Гражданского кодекса Российской Федерации предусматривает возможность финансирования под уступку денежного требования. По договору финансирования под уступку денежного требования одна сторона (финансовый агент) передает или обязуется передать другой стороне (клиенту) денежные средства в счет денежного требования клиента (кредитора) к третьему лицу (должнику), вытекающего из предоставления клиентом товаров, выполнения им работ или оказания услуг третьему лицу, а клиент уступает или обязуется уступить финансовому агенту это денежное требование. В качестве финансового агентов выступать банки и иные кредитные организации, а также другие коммерческие организации, имеющие разрешение (лицензию) на осуществление деятельности такого вида. Существуют достаточно разнообразные механизмы финансирования под уступку права требования (табл. 5).
Таблица 5
Способы и механизмы финансирования под уступку права требования
Способ уступки права требования Механизм уступки права требования
Продажа права требования финансовому агенту • Факторинг • Форфейтинг • Учет векселей (предъявительский и векселедательский учетно-вексельный кредит)
Передача права требования в обеспечение кредита (займа) Кредиты (займы) под залог прав требования (векселей и других долговых обязательств)
Наиболее важными механизмами трансформации с точки зрения обеспечения текущих потребностей предприятий в оборотном капитале являются факторинг и учет векселей (в том числе форфейтинг), при которых обязательства, возникающие в процессе коммерческого кредитования, трансформируются в банковский кредит, позволяя заемщику превратить долг в производительный оборотный капитал.
Факторинг исторически развивался как альтернатива коммерческому кредиту в вексельной форме. В России факторинг пока еще не получил должного развития вследствие недостаточности нормативно-правовой базы.
Наиболее приемлемы для факторинговых операций регулярно повторяющиеся краткосрочные контракты поставщиков и потребителей. При факторинге коммерческий кредит трансформируется в банковский путем продажи дебиторской задолженности банку. Банковское кредитование при форфейтинге осуществляется в форме учета платежных обязательств (простых или переводных векселей), отношения между форфетором (банком) и должником определяются в таком случае нормами вексельного права. В обоих случаях финансовый посредник берет на себя кредитный риск клиента и осуществляет контроль за предоставленным коммерческим кредитом.
Развитию факторинговых операций в РФ мешает недостаточность их правовой базы, хотя потребность в подобных операциях достаточно значительна. В сущности, факторинг должен прийти на смену широко применявшемуся в СССР кредиту под расчетные документы в пути, который надежно защищал предприятия от появления кассовых разрывов в текущем финансировании и обеспечивал непрерывность кругооборота их средств.
Использование векселя в хозяйственном обороте также создает основу для повышения гибкости кредита, позволяет превратить долг в работающий капитал. Кредиты по учету векселей могут быть предъявительскими и векселедательски-ми. Предприятия, получающие большое количество покупательских векселей, используют предъя-
вительские кредиты. Векселедательский кредит предоставляется клиентам, которые выдают под этот кредит векселя на оплату товарно-матери-альных ценностей, работ и услуг, оказываемых поставщиками и подрядчиками. Последние представляют такие векселя в свой банк, который пересылает их для учета в банк векселедателя за счет открытого ему, векселедателю, кредита.
Участником вторичного кредитного рынка является также и Центральный банк: коммерческий банк, может переучесть у него векселя российских организаций-экспортеров'3. Переучету подлежат простые векселя, выданные экспортером на имя учетного банка. Векселедатель должен быть включен в список, утвержденный Банком России, при этом срок платежа по векселю не должен превышать более чем на один месяц срок последнего платежа по экспортному контракту. Для проведения операций по переучету Банк России устанавливает лимит переучета на учетный банк — предельная сумма, которая может быть перечислена учетному банку при покупке у него векселей. Этот лимит восстанавливается при реализации (погашении) Банком России векселей, учтенных у данного банка. Устанавливается также лимит на экспортный контракт — доля (процент) от суммы (цены) экспортного контракта в иностранной валюте, в пределах которой ЦБ осуществляет переучет векселей орга-низации-экспортера. Пересчет суммы экспортного контракта в рубли осуществляется по действующему официальному валютному курсу на дату составления векселя.
В 2001 году Банк России реализовал в Санкт-Петербурге эксперимент по предоставлению банкам кредитов, обеспеченных залогом векселей и правами требований по кредитным договорам, а также поручительствами. По решению совета директоров Банка России эксперимент будет распространен по мере технической готовности на банки других регионов14.
13 Положение о проведении Банком России переучетных операций от 30 декабря 1998 года № 65-П.
14 Основные направления единой государственной денеж-
но-кредитной политики на 2002 год.
Операции по учету векселей предоставляют кредиторам хорошую возможность превратить долг в работающий капитал, при этом срок обращения реальных коммерческих векселей в наибольшей степени согласуется с процессом кругооборота оборотных активов заемщика. В целях нормализации вексельного оборота и предотвращения появления "бронзовых" векселей некоторые экономисты обоснованно предлагают ввести для небанковских предприятий единую систему экономических нормативов, лимитирующих величину их задолженности (в том числе просроченной) относительно величин собственного капитала, налогооблагаемого имущества, дебиторской задолженности и т.д.'5
Еще большую гибкость и оперативность краткосрочного кредитования может обеспечить повышение гибкости залогового механизма путем отделения залога от конкретной кредитной сделки. Это возможно, например, при использовании складских свидетельств-варрантов (зерновых, лесных, угольных, нефтяных и др.).
Складское свидетельство — это товаронапол-ненная ценная бумага, выдаваемая хранителем (складом) владельцу помещенного на этот склад имущества (поклажедержателю) в подтверждение принятия от него имущества на хранение. Складские свидетельства не являются эмиссионными ценными бумагами, и их выпуск не требует государственной регистрации и регистрации проспекта эмиссии. Согласно ст. 912 — 917 Гражданского кодекса РФ складские свидетельства бывают двух видов: простые и двойные. Двойное складское свидетельство является именной ценной бумагой и состоит из двух частей — собственно складского свидетельства или складской расписка (часть А), и залогового свидетельства, или варранта (часть Б), которые могут быть отделены друг от друга. Варрант может использоваться в качестве залога при получении кредита, тогда как часть А можно реализовать на биржевом или внебиржевом рынке, передать посредством передаточной
надписи (цессии) другому лицу или в обеспечение необходимых материальных ресурсов или продать реальному покупателю товаров.
Залоговую часть складского свидетельства банк может реализовать на финансовом рынке с заключением договора уступки права требования по основному кредиту. Варрант может и должен сыграть важную роль как для расчетов между предприятиями, так и в качестве залогового инструмента при выдаче банковских кредитов и в схемах реструктуризации задолженности предприятий. При развязке неплатежей между предприятиями могут использоваться как простые, так и двойные складские свидетельства. При залоговой реструктуризации задолженности и в кредитных схемах используются только двойные складские свидетельства. С развитием вторичного рынка складских свидетельств и с учетом перспективы эмиссии банковский ценных бумаг на основе портфелей варрантов интерес банков к работе со складскими свидетельствами существенно возрастет16.
Таким образом, краткосрочный кредит в его разнообразных формах является способом перераспределения совокупного оборотного капитала в экономике. Для повышения эффективности перераспределительного процесса необходимо прежде всего развивать вторичный кредитный рынок, а также рынок обеспечения, внедрять в хозяйственный оборот новый инструмент краткосрочных заимствований на рынке ценных бумаг — краткосрочные облигации. Относительная экономическая стабильность и устойчивое финансовое положение предприятий способствует нормальному функционированию системы коммерческого кредита. Это обстоятельство необходимо принимать во внимание банкам как профессиональным кредиторам, так как при снижении потребности в банковском краткосрочном кредитовании особенно актуальной становится работа в области обслуживания дебиторской задолженности клиентов.
15 Петров Ю., Лиорунский Д. Вексельное обращение: практика без теории // Российский экономический журнал. - 2000. - № 3.
16 Фактор Г.Л., Арустумян Э.С. Роль банков в процессе обращения складских свидетельств // Бизнес и банки. - 1999. -№ 48.
