CC BY
62
А. В. Васильев, аспирант, кафедра мировой экономики и международных экономических отношений, Донской государственной технический университет, г. Ростов-на-Дону, Россия, andrey.vasiliev@bk.ru
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ РЕГИОНА И МЕТОДИКА ЕГО ОПРЕДЕЛЕНИЯ
Существенным условием устойчивого развития региона является активизация инвестиционного процесса, направленного на привлечение финансовых и материальных ресурсов инвесторов, а также их целесообразное использование в наиболее приоритетных отраслях экономики. Объем вкладываемых в экономику региона инвестиций — один из критериев эффективности его функционирования.
При этом инвестиционные решения можно отнести к наиболее сложным по процедуре обоснования и выбора. В их основе заложена многокритериальная оценка целого ряда факторов, очень часто оказывающих разнонаправленное влияние. От правильности оценки инвестиционного климата (инвестиционной привлекательности) территории зависят последствия как для инвестора, так и для экономики региона и страны в целом. Очевидно, что при простых ситуациях, когда сумма инвестирования не столь значительна, инвестор может по- = лагаться на собственную интуицию и жизненный опыт, но при более сложных вопросах, на мой взгляд, в большей степени необходимо руководствоваться результатами экспертных оценок инвестиционной привлекательности в странах и регионах.
История развития данного показате
Россия в рейтинге «Euromoney» в 1992-1995 гг. занимала 130-150 позиции, в 1996 г. поднялась до 86 места, но закрепиться на этих позициях
не смогла и в 1998 г. вновь опустилась во вторую сотню стран,
60-х гг. Гвардейской школой бизнеса было создано одно из первых учений в направлении комплексного анализа инвестиционного климата стран мира1. В основе сравнения была заложена экспертная шкала, охватывавшая следующие параметры каждой страны: законодательные условия осуществления инвестиционной деятельности, возможность вывоза капитала, политическая обстановка в стране, уровень инфляции. Однако этот круг показателей был слишком узок для адекватного отражения всех условий, влияющих на принятие решений об инвестировании, в связи с чем дальнейшее развитие методики сравнительной оценки инвестиционной привлекательности стран было направлено на увеличение оцениваемых экспертами параметров и введение статистических показателей. Были введены такие параметры и показатели как: тип экономической системы, объем валового национального продукта, внешнетор-= говый оборот, уровень золотовалютных резервов, насыщенность территории природными ресурсами, степень развития инфраструктуры, уровень безработицы.
В связи с тем, что в конце 80-х гг. появи-= лась довольно обширная группа стран с переходной экономикой, рядом экспертных групп, таких как консульта-
ля насчитывает около 40 лет. В середине ционная фирма «Плэн Экон» и журнал «Мал-
тинэшнл Бизнес», были разработаны новые методики сравнительной оценки инвестиционной привлекательности. Они представляли из себя упрощенный анализ инвестиционного климата стран и учитывали не только условия, но и результаты инвестирования, географическое месторасположение страны, уровень институциональных преобразований и качество трудовых ресурсов.
На сегодняшний день одной из наиболее авторитетных комплексных оценок инвестиционного климата стран мира признается рейтинг журнала Еигошопеу. Оценка основана на анализе девяти экономических, политических и финансовых показателей, совокупность которых формирует окончательный результат. Учитываются макроэкономические прогнозы, значения различных рисков (невозврата кредитов, неплатежей, национализации или конфискации имущества), показатели кредитоспособности, особенности банковской политики, роль государства во внешнеэкономической деятельности. Значения этих показателей определяются расчетно-аналитическим способом либо экспертно, путем измерения по 10-балльной шкале. В дальнейшем данные значения взвешиваются в зависимости от значимости того или иного показателя и его вклада в итоговую оценку.
Россия в рейтинге «Еигошопеу» в 1992-1995 гг. занимала 130-150 позиции, в 1996 г. поднялась до 86 места, но закрепиться на этих позициях не смогла и в 1998 г. вновь опустилась во вторую сотню стран. С 2000 по 2011 гг. России удалось изменить ситуацию к лучшему, и на сегодняшний день она занимает 60 строку в рейтинге, что, к сожалению, тоже печально, так как неблагоприятный в сравнении со многими странами мира инвестиционный климат в России является одной из основных причин фатального недостатка как российских, так и иностранных инвестиций, а также бегства отечественного капитала в более привлекательные государства.
При этом можно отметить положительные и отрицательные моменты, связанные
Большой объем внутреннего рынка, большой потенциал развития, наличие природных ресурсов, квалифицированной рабочей силы - это традиционно сильные стороны нашей страны, повышающие ее привлекательность.
с инвестиционной привлекательностью России. Как известно, Россия позиционируется в мире как страна с развивающейся экономикой, а такая экономика имеет одно очень важное преимущество — это ускоренный рост основных экономических показателей по сравнению с общемировыми темпами роста, а также темпами роста, которые демонстрируют развитые страны. И несмотря на то, что у Запада накопился негативный опыт инвестирования в России, связанный с такими понятиями, как бюрократия и коррупция, все же инвесторы хорошо понимают, что потенциальная доходность вложений в Россию на порядок выше, чем на Западе2. Большой объем внутреннего рынка, большой потенциал развития, наличие природных ресурсов, квалифицированной рабочей силы — это традиционно сильные стороны нашей страны, повышающие ее привлекательность.
Дальше идут минусы, связанные с плохой институциональной = средой, с плохим инвестиционным климатом, что определяется недостаточным развитием законодательной базы и слабой судебной защитой. Актуально говорить и о значительной роли топливно-энергетического комплекса (ТЭК) в экономике России, поскольку энергетика — это отрасль, на которой базируется система жизнеобеспечения всех субъектов нашей страны. Однако существует и определенное противоречие, так как, являясь капиталоемким и высокоинерционным комплексом, в процессе развития страны ТЭК выступает в двух качествах: как фактор усиления и одновременно как фактор сдерживания экономического роста государства3.
Это часть, достаточно сложная для исправления. Уже много лет и власти, и бизнес-сообщество говорят об этих проблемах. Однако, несмотря на ряд особых мер, проводимых для совершенствования бизнес-среды, например попыток снизить административные барьеры, изменить процедуру регистрации, создать особые экономические зоны, технопарки и многое другое, — вопрос до сих пор остается открытым. Так
как нельзя подменить фундаментальное оздоровление среды и снижение рисков какими-то экономическими спецмерами. Данные процедуры полезны, но не могут заменить более серьезных изменений, требующих большой политической воли.
В связи с этим становится очевидным тот факт, что создание в России благоприятного инвестиционного климата является необходимым условием, которое будет способствовать привлечению капитала и последующему экономическому подъему страны.
Уместно вспомнить, что Россия — государство с федеративным устройством. В состав Российской Федерации входят 83 равноправных, относительно независимых субъекта. Отсюда возникает потребность в оценках инвестиционной привлекательности каждого региона России отдельно, так как любой потенциальный инвестор должен обладать достаточной информацией об инвестиционном климате, чтобы иметь возможность выбрать регион с лучшими условиями инвестирования. Но в связи с тем, что регион имеет значительные отличия от страны в целом, автоматическое перенесение популярных в международной практике методических подходов представляется невозможным. Понимание данной специфики привело к тому, что в течение последних 10 лет был разработан целый ряд различных оценок инвестиционного климата российских регионов.
Наиболее часто использующимся методом в этих исследованиях является метод ранжирования. На первом шаге регионам присваивается место по каждому из выбранных статистических показателей. Первое место занимает регион с наилучшим значением показателя, последнее — с наихудшим. Далее места суммируются по всем показателям. Итоговое место региона определяется согласно сумме мест региона по каждому показателю: чем меньше сумма мест, тем выше место региона в стартовом рейтинге. В дальнейшем формируются группировки, основанием для которых являются рейтинги и абсолютные значения показателей. В данном случае каждый регион причисляется к определенному классу объектов, выделенному экспертами по сочетанию условий инвестирования и уровню предпочтительности для инвестора.
Следует отметить, что среди российских исследователей до сих пор не существует единого мнения не только по поводу того, как оценивать инвестиционную привлекательность регионов, но и по поводу того, что это такое. Так, в работах З. Кот-ляра и М. Акимова под «инвестиционной привлекательностью региона» понимается распределение фактически привлеченных в регион инвестиций. В. Комаров определяет инвестиционную привлекательность как ожидаемое соотношение доходности и риска инвестиций.
В некоторых исследованиях оценка инвестиционного климата регионов основана на агрегировании десятков, а то и сотни показателей, характеризующих регион, в один, смысл которого уловить практически невозможно. Существует и полностью противоположный подход, суть которого заключается в анализе ограниченного набора или даже одного-единственного показателя.
Нередко одним из инструментов анализа привлечения заемных средств является использование аттракторной модели, которая позволяет неквалифицированным инвесторам принимать грамотные финансовые решения. Аттракторная модель — описание сущностных черт процесса привлечения инвестиционных средств путем формирования условий, в которых интересы инвестора и инвестируемого взаимно притягиваются в точке возможного максимального дохода, т. е. в аттракторе4.
В современных условиях наиболее универсальным подходом, на мой взгляд, явля-
ется методика составления комплексного рейтинга инвестиционной привлекательности российских регионов, разработанная рейтинговым агентством «Эксперт РА», так как при составлении рейтинга сравнение регионов происходит по сотням статистических показателей регионального развития. Первые итоги исследования были опубликованы в журнале «Эксперт» в 1996 г.
В процессе своего развития данная методика подверглась существенным изменениям. В частности, законодательные условия были исключены из трех ключевых систем, которые изначально использовались для комплексной характеристики региона. На сегодняшний день оценка инвестиционной привлекательности по данной методике состоит из следующих основных этапов:
♦ на первом этапе оценки инвестиционной привлекательности рассчитываются доли каждого региона в России по 9 видам инвестиционного потенциала и индексы 7 видов частных инвестиционных рисков;
♦ на втором этапе все регионы ранжируются по величине совокупного инвестиционного потенциала или интегрального инвестиционного риска;
♦ на третьем этапе сравнительной оценки инвестиционной привлекательно -сти каждому региону присваивается рейтинг инвестиционной привлекательности — индекс, устанавливающий соотношение между уровнем интегрального инвестиционного риска и величиной совокупного инвестиционного потенциала региона. По величине данного индекса каждый регион России относится к одной из 12 рейтинговых категорий.
Инвестиционный климат региона представляет собой совокупность объективных условий осуществления инвестиционной деятельности: средств, возможностей и ограничений, предопределяющих интенсивность инвестирования в региональную хозяйственную систему5. Как социально-экономическая категория инвестиционная привлекательность определяется двумя группами факторов, одна из которых воздействует позитивно и формирует инвестиционный потенциал, а вторая — сказывается негативно и оценивается как инвестиционный риск. Между показателями риска и потенциала существует тесная взаимосвязь.
Инвестиционный потенциал региона — совокупность условий реализации инвестиционных процессов, выражающая интегральную оценку привлекательности региона для размещения на его территории инвестиций. Данная категория представляет количественную характеристику, учитывающую важнейшие макроэкономические показатели, величину доходов населения, насыщенность территории факторами производства, потребительский спрос и др.6 Его расчет основан на абсолютных статистических показателях.
Совокупный потенциал региона образуют следующие интегрированные его виды:
1. Инновационный, характеризующийся уровнем развития науки и внедрением результатов научно-технического прогресса в регионе.
2. Институциональный, представляющий собой обобщенную характеристику, обосновывающую наличие и использование структуры институтов, а также отражающую степень развития ведущих институтов рыночной экономики в регионе.
3. Природно-ресурсный — средневзвешенная насыщенность территории балансовыми резервами важнейших видов природных ресурсов.
4. Потребительский — совокупная покупательная способность населения региона.
5. Производственный, понимаемый как совокупность производственных ресурсов, имеющихся в распоряжении региона для осуществления хозяйственной деятельности и получения максимально возможного производственного результата.
6. Трудовой, для расчета которого используются данные о трудовых ресурсах и их уровне образования.
7. Инфраструктурный, характеризующийся возможностью организации и условиями предпринимательской деятельности в регионе.
8. Туристический — наличие мест посещения туристами и отдыхающими, а также мест развлечения и размещения для них.
9. Финансовый — объем налоговой базы, прибыльность предприятий региона и доходы населения.
Еще недавно инвесторы рассматривали в ряду наиболее привлекательных факторов
инвестирования производственный, трудовой и потребительский потенциал регионов. 2011 г. показал, что наиболее важным инвесторы считают наличие в регионе качественных трудовых ресурсов. Соответственно, ведущим недостатком региона — дефицит квалифицированных кадров. Вторым по значимости они назвали инфраструктурный потенциал, а третьим — финансовый потенциал региона.
В общем-то, это и объективно. Хорошие профессионалы отражают высокое качество человеческого капитала субъекта РФ — главного фактора его развития. Сегодня менеджеры компаний все чаще видят в кадровой проблеме одно из ключевых препятствий для развития бизнеса. Неудивительно, что регионы, способные обеспечить инвестора персоналом должного уровня, выигрывают конкуренцию за привлечение капиталовложений.
По мнению инвесторов, значительно увеличилась значимость инфраструктурного потенциала, оказывающего существенное влияние на издержки производства в российских условиях. Понятно, что реализация проектов, связанных с возведением новых инфраструктурных объектов, весьма затруднена. Так что сегодня при определении площадки для инвестиций бизнес в большей степени ориентируется на доступность уже имеющейся инфраструктуры.
Пока не оправдывают надежд региональных властей и не вызывают повышенного интереса у инвесторов туристический и по-прежнему монополизированный и законодательно труднодоступный природ-но-ресурсный потенциал. Слабо реагирует инвестор и на инновационный потенциал регионов.
Инвестиционный риск — совокупность переменных факторов, в результате которых возникает вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь при осуществлении инвестиционной деятельнос-ти7. Применительно к региону можно выделить следующие виды риска:
а) управленческий — качество управления бюджетом, наличие программно-целевых документов, степень развитости системы управления;
б) экономический — тенденции в экономическом развитии региона;
в) финансовый — степень сбалансированности регионального бюджета и финансов предприятий;
г) социальный — уровень социальной напряженности;
д) криминальный — уровень преступности в регионе с учетом тяжести преступлений;
е) экологический — уровень загрязнения окружающей среды;
Криминальный риск
Трудовой потенциал Инфраструктурный
потенциал
—А—Компоненты риска 2010/2011 -•— Компоненты риска 2007/2008 ■ Компоненты потенциала 2010/2011 ■ "Компоненты потенциала 2007/2008
Рис. 1. Экспертные веса факторов потенциала и риска
ж) законодательный — риск потерь из-за неспособности выполнить требования законодательства, включая:
— нарушение существующих требований к капиталу;
— неспособность предвидеть будущие законодательные требования.
Кризис существенно поменял мнения потенциальных инвесторов о значимости различных факторов риска (рис. 1). Сегодня основную угрозу для инвесторов представляет криминал и система управления, третье место сохранил за собой социальный риск.
Криминальный риск не случайно выдвинулся на первое место в опросах инвесторов и при расчетах интегрального инвестиционного риска. Это рано или поздно должно было случиться в стране с криминально-бюрократическим укладом экономики, с очень низкой экономической свободой, со слабой конкуренцией, с высокой коррупцией и организованной преступностью. В стране с крайне низкими «стоимостью» человеческой жизни и уровнем личной безопасности априори невозможно создать эффективную экономику любого типа и вида. Невозможно создать эффективную рыночную экономику, базирующуюся на свободной конкуренции во всех видах экономической деятельности8.
Законодательный риск утратил приоритетность в глазах инвесторов вследствие ограничения федеральной властью возможностей введения новых законодательных норм, как следствие, произошло «усреднение» регионального инвестиционного законодательства. В таких условиях некоторые субъекты федерации даже пошли на отмену собственных региональных законов об инвестиционной деятельности, считая, что все нормы уже прописаны в федеральном законе.
С другой стороны, «справедливая» система регионального управления становится решающим позитивным фактором привлечения инвестора. У значительного числа субъектов федерации есть разработанные стратегии и программы развития, позво-
Сегодня менеджеры компаний все чаще видят в кадровой проблеме одно из ключевых препятствий для развития бизнеса. Неудивительно, что регионы, способные обеспечить инвестора персоналом должного уровня, выигрывают конкуренцию за привлечение капиталовложений.
ляющие инвесторам вписаться в планы перспективного развития территории и, соответственно, получать господдержку. В ряде регионов созданы зоны особого благопри-= ятствования для инвесторов как федерального, так и регионального уровня.
Использование предложенной методики оценки инвестиционной привлекательности региона позволит, с одной стороны, органам государственной власти и управления обнаружить недостатки в хозяйственной деятельности региона, предусмотреть мероприятия по их ликвидации и улучшить возможности привлечения инвестиционных ресурсов. С другой стороны, анализ инвестиционной привлекательности регионов, проведенный на основе данной методики, позволит каждому стратегическому инвестору с учетом его интересов выбрать интересующий его объект инвестирования. ^
1. Robert B. Stobaugh How to Analyze Foreign Investment Climates. — Harvard Business Review, September-October 1969.
2. Султангужин И. Ф. Проблемы и пути обеспечения инвестиционного климата в Российской Федерации // Дискуссия: журнал научных публикаций. 2012. № 2 (20) февраль. С. 91.
3. Куклин А. А., Мызин А. Л., Денисова О. А. Теоретико-методологические аспекты энергоинвестиционной привлекательности региона // Журнал экономической теории. 2011. № 5. С. 50.
4. Волков И. А. Адаптивность аттракторной модели привлечения инвестиционных средств // Дискуссия: журнал научных публикаций. 2012. № 1 (19) январь. С. 61.
5. Смаглюкова Т. М. Методика комплексной оценки инвестиционной привлекательности регионов с учетом их отраслевой специализации // Проблемы современной экономики. 2007. № 3 (23). С. 91.
6. Гудков А. А. Инвестиционная привлекательность регионов // Коммерсант. 2008. № 3. С. 24.
7. Владимирова Т. А. Оценка инвестиционного риска региона // Инвестиции. 2006. № 3. С. 59.
8. Марченко Г. В. Великий уравнитель // Эксперт. 2009. № 49. С. 37.
