CC BY
14DOI 10.47576/2712-7516_2022_12_50 УДК 338.1
ИНВЕСТИЦИОННАЯ КОНЪЮНКТУРА ЭКОНОМИКИ РОССИИ
В НОВЫХ УСЛОВИЯХ
Федотова Гилян Васильевна,
доктор экономических наук, доцент, ведущий научный сотрудник, Федеральный исследовательский центр «Информатика и управление», РАН, г. Москва, Россия, e-mail: g_evgeeva@mail.ru
Капустина Юлия Александровна,
кандидат экономических наук, доцент, директор Социально-экономического института, Уральский государственный лесотехнический университет, г. Екатеринбург, Россия, e-mail: kapustina_bu@mail.ru
Максимова Элина Ивановна,
соискатель, Федеральный исследовательский центр «Информатика и управление», РАН, г. Москва, Россия, e-mail: elinabh@mail.ru
Латынина Евгения Сергеевна,
преподаватель кафедры ветеринарной медицины, Российский государственный аграрный университет - МСХА им. К. А. Тимирязева, г. Москва, Россия, e-mail: evgenialatynina@rgau-msha.ru
В статье анализируется инвестиционная политика России в современных условиях. Отмечается, что состояние национальной экономики требует принципиального пересмотра прогнозов и стратегий реализации. Выделены основные компании - бенефициары, ориентированные на внутренний рынок и реализующие национальные проекты. Проведена оценка основных угроз и возможностей российской экономики, выявлены ее сильные стороны, которые в новых условиях смогут выступить драйверами будущего развития.
Ключевые слова: инвестиции; конъюнктура; национальная экономика; угрозы; факторы; компании; доходность.
UDC 338.1
INVESTMENT CONJUNCTURE OF THE RUSSIAN ECONOMY
IN THE NEW CONDITIONS
Fedotova Gilyan Vasilievna,
Doctor of Economics, Associate Professor, Leading Research Fellow, Federal Research Center for Informatics and Control, Russian Academy of Sciences, Moscow, Russia, e-mail: g_evgeeva@mail.ru
Kapustina Yulia Alexandrovna,
Candidate of Economic Sciences, Associate Professor, Director of the SocioEconomic Institute, Ural State Forest Engineering University, Yekaterinburg, Russia, e-mail: kapustina_bu@mail.ru
Maksimova Elina Ivanovna,
Competitor, Federal Research Center «Informatics and Control», RAS, Moscow, Russia, e-mail: elinabh@mail.ru
Latynina Evgenia Sergeevna,
Lecturer, Department of Veterinary Medicine, Russian State Agrarian University - Moscow Agricultural Academy named after K. A. Timiryazev, Moscow, Russia, e-mail: evgenialatynina@rgau-msha.ru
The article analyzes the investment policy of Russia in modern conditions. It is noted that the state of the national economy requires a fundamental revision of forecasts and implementation strategies. The main beneficiary companies focused on the domestic market and implementing national projects have been identified. The assessment of the main threats and opportunities of the Russian economy has been carried out, its strengths have been identified, which in the new conditions will be able to act as drivers of future development.
Keywords: investments; conjuncture; National economy; threats; factors; companies; profitability.
Инвестиционная конъюнктура современного мирового рынка сегодня подвержена ряду сильных политических шоковых факторов, которые замедляют в целом экономический рост стран и приводят в некоторых случаях к полному разрыву дипломатических и экономических взаимоотношений. Все эти стрессы продиктованы обострением политический ситуации на Украине и противостоянием ряда мировых держав военной спецоперации России. Обострившееся геополитическая ситуация негативно отразилась на экономических связях и логистике то -вародвижения между торговыми партнерами [1; 2]. Последовавшие многочисленные санк-ционные ограничения и эмбарго со стороны США, ЕС, Запада по отношению к экономике и к гражданам России нарушили устанавливавшийся баланс в мире после пандемии. Антироссийские санкции 2022 г. по своему количеству и направлениям беспрецедентны и нацелены на подрыв основ российской экономики (сокращение экспорта российского газа, древесины, металлов и т. д.) и стран-союзников, но при этом негативно влияют и на экономики самих стран-санкционеров [3; 4]. Безусловны деструктивные воздействия на экономическое благополучие России, которая сегодня развернула масштабную анти-санкционную политику, позволяющую национальным компаниям стабилизироваться и выходить на новые рынки Китая, Юго-Восточной Азии, Южной Америки, Африки, стран Персидского залива.
По итогам первой половины 2022 г. можно делать оценки на период до конца года, которые все еще остаются пессимистическими. Государственная поддержка масштабным пакетом мер как отдельных стратегически важных отраслей, так и некоторых категорий граждан позволила максимально нивелиро-
вать влияние санкций и реальное падение доходов населения. Тем не менее эти меры носят фрагментарный и краткосрочный характер. В долгосрочном периоде необходимо сформировать собственный стабильный финансовый рынок инвестирования в национальные проекты и поддержку российских корпораций [5; 6].
Сильная волатильность финансового рынка России в первой половине 2022 г. и высокие инфляционные ожидания не позволили провести размещение дополнительных облигационных займов. Сокращение доступа к мировым финансовым рынкам и отключение российских пользователей от международных платежных систем сильно сократили ликвидность и платежеспособность субъектов. Во второй половине 2022 г. ситуация выравнивается и прогнозы инвесторов на фоне стабилизирующей денежно-кредитной политики ЦБ РФ дают возможность получения прибыли на рынке. Внушает оптимистический прогноз снижение ключевой ставки Банка России (рис. 1).
История изменения ключевой ставки Банка России отражает шоковое состояние российского финансового рынка с момента начала специальной военной операции на Украине. Резкий скачок ставки в начале марта до 20 % бьет все рекорды по росту за период с момента ее утверждения в 2013 г. Снижение ставки до уровня 8 % в конце августа 2022 г. позволит предпринимательскому сектору воспользоваться финансовыми ресурсами внутреннего рынка [7-9]. Тем не менее негативный прогноз к ее росту в будущие периоды сохраняется под влиянием новых дестабилизирующих геополитических факторов. Становится очевидно, что будущая стабильность финансового сектора экономики России должна быть основана на
25 ,
го
о
15.05.2019 01.12. го 19 18.06. гого 04 012021 23.07.20 21 05.02.20 22 27.08.2022 15.03.2023 Рисунок 1 - Динамика ключевой ставки Банка России, %
внутренних инвестиционных ресурсах и инструментах.
Возможный вариант внутреннего инвестирования - вложения в акции российских компаний, дивидендная доходность которых в последнее время подросла (рис. 2). В условиях ограниченного доступа для отечественных эмитентов и инвесторов к между-
народным рынкам капиталов необходимо пересматривать инвестиционную стратегию и искать новые инструменты инвестирования на внутреннем рынке.
Дивидендная доходность российских акций колеблется от 7 % (торговые сети «Детский мир», «М.Видео») до 16 % («Газпром») [4; 5] (рис. 2).
Рисунок 2 - Текущая доходность долевых ценных бумаг российских эмитентов, %
Внешнее давление в 2022 г. становится основным трендом, определяющим горизонты планирования экономического развития на предстоящие 4-5 лет. Внешние факторы воздействия приводят к мировому переделу
монополий и новому иерархическому укладу государств-лидеров. Основным полем противодействия выступают энергетический сектор и технологическая сфера, лидерство в которых позволит государствам диктовать
свои условия будущего развития мировой экономики. В данной борьбе большую роль играет ресурсный фактор, позволяющий самостоятельно финансировать реализующиеся проекты и инвестировать в развитие высокотехнологичных отраслей [10]. Поэтому роль финансового рынка будет выступать ключевой инструмент управления инвестиционными процессами в национальной экономике.
Финансовый рынок очень динамичен и подвержен влиянию многих факторов внешнего и внутреннего воздействия. Совокупность указанных факторов в конечном итоге формирует инвестиционную конъюнктуру современного рынка. По итогам 2021 г. и первой половины 2022 г. можно выделить несколько магистральных факторов, моделирующих будущий вектор международных взаимоотношений. Рассмотрим подробнее некоторые из факторов и их воздействие на инвестиционный рынок, составим при этом базовую матрицу SWOT-анализа (табл. 1).
Оценка потенциалов инвестиционных возможностей и угроз национальной экономики России показала, что существующие факторы воздействия на конъюнктуру не позволяют полномасштабно реализовать имеющиеся потенциалы [11-13]. Многолетняя направленность экономики России на западную модель развития сегодня требует комплексной корректировки и поиска новых направления для международного сотрудничества. Большая
территориальная протяженность Российской Федерации позволяет развивать масштабные проекты во всех отраслях народной экономики, расширять сельскохозяйственные территории и вовлекать их в оборот. Но для реализации данных проектов нужны массивные инвестиционные вливания, которые до недавнего момента привлекались с мировых финансовых рынков. Сегодня данные рынки закрылись для российских компаний, но есть рынки Китая, Ближнего Востока, Азии, Южной Америки. Можно отметить, что наступил момент для пересмотра парадигмы мирового развития и определения нового геополитического полюса Азии. Уникальное территориальное положение России между Азией и Европой дает возможность стать центром геополитического мирового равновесия в сложившихся условиях [14].
Развивающиеся страны Востока, Азии, Южной Америки, Африки накопили необходимый адаптационный производственный потенциал и готовы к равноправным партнерским взаимоотношениям. Рынки указанных регионов открыты для партнерства и поставок из России ресурсов, товаров народного потребления и технологий. Энергозапасы позволяют сформировать устойчивый экспорт ресурсов в Китай, Азию. Отказ стран ЕС и Европы от российского экспорта газа не отразится катастрофически на уровне жизни населения, так как государство стремится сбалансировать расходы.
Таблица 1 - Комплексная оценка инвестиционной конъюнктуры рынка с учетом основных факторов
Факторы Сильные стороны Слабые стороны
Высокий экспортный потенциал Значительная территория Государственная поддержка ключевых отраслей Зависимость от мировых рынков Импорт высоких технологий Привязка к мировым валютам
Возможности Новые рынки Выход на новые азиатские, южноамериканские и африканские рынки Высокий потенциал для развитие отраслей АПК Высокий потенциал для развития новых экспорто-ори-ентированных отраслей Сокращение спроса Развитие параллельного импорта Дефицит валютных запасов
Развитие технологий Импорт российских технологий Новые производства Государственное финансирование Сокращение финансирование Дефицит 1Т специалистов Отсутствие иностранных инвестиций
Новый мировой передел Укрепление позиций России на мировом рынке Привлечение инвесторов в развитие производства и инфраструктуры Рост экспорта российской продукции Отсутствие выхода на мировые финансовые рынки Закрытие прежних рынков Рост конвертации рубля
Высокий спрос на энергоносители Рост экспорта Большие запасы ресурсов Финансирование новые разработок Сокращение финансирования Дефицит новых технологий Привязка к рублю
Угрозы Геополи -тическая ситуация Сокращение экспорта Развитие отечественных производств Реализация национальных проектов Необходимость искать новые рынки Поиск новых поставщиков Ограничение конвертации валют
Инфляция Рост экспортных цен Дополнительная финансовая поддержка регионов Выделение дополнительной помощи Рост мировых цен Рост импортных цен Рост цен на покупку валюты
Пандемия COVID-19 Карантинные ограничения Проблемы контроля Необходимость дополнительной помощи Отсутствие поставок Устаревание оборудования Закрытие мировых рынков
Как видно на матрице, основные слабые стороны для российской экономики - сокращение финансовых потоков с мировых рынков, сокращение валютной выручки и закрытие мировых рынков. Но это необходимо рассматривать как возможности (слабые возможности) роста конвертируемости для российского рубля на территории Азии и Востока.
Сильными угрозами для экономики выступают инфляционные ожидания и последствия пандемии, которая все еще является достаточно важным фактором. В сложившихся условиях наиболее стабильными предприятиями являются компании с устойчивым денежным потоком, которые максимально инвестируют собственные финансовые ресурсы и не привлекают иностранные заимствования. Примерами таких предприятий выступают ресурсодобывающие компании, предприятия АПК, химической и нефтехимической отрасли. Фактически данный сектор является стабилизатором российской экономики в условиях высоких
инфляционных ожиданий. Для отечественных инвесторов сегодня открываются новые перспективы реализации крупных проектов с государственной поддержкой в отраслях переработки, высокотехнологичной сфере, промышленного производства [15; 16].
Итак, основные инвестиционные направления в условиях сложившейся конъюнктуры экономики следует направить в отрасли-бенефициары: сельское хозяйство, производство продуктов первой необходимости, химическое производство крупнотоннажной химии, разработка и добыча полезных ископаемых. К сожалению, такие отрасли, как туризм, сфера услуг, гостиничный бизнес, торговля, 1Т-технологии, транспорт, в сложившихся условиях испытывают сложности и сильное негативное влияние политической ситуации и не смогут выстоять без государственной поддержки.
Определенное преимущество есть у компаний с минимальным участием иностранных инвестиций в составе капитала и ориентированных преимущественно на внутренний
Рисунок 3 - Стоимость акций компаний «Магнит» и «МТС» в 2021-2022 гг., руб. ЖУРНАЛ ПРИКЛАДНЫХ ИССЛЕДОВАНИЙ
национальный рынок. Но и такие компании испытывают сложности из-за резкого падения покупательной способности населения весной-летом 2022 г. Можно отметить компании Магнит, МТС, которые в период кризиса 2014 г. продемонстрировали высокую устойчивость и в течение 2022 г. продолжают получать прибыль [17]. Кроме того, акции указанных компаний не теряют стоимости на фоне резкого падения доходности и курсов фактически всех ценных бумаг Московской биржи (рис. 3).
На рис. 3 представлены котировки акций компаний «Магнит» и «МТС» с конца 2021 г. и в первые 9 месяцев 2022 г. Анализ кривой стоимости акций показывает, что стоимость акций в марте 2022 г. резко упала вниз, но затем постепенно выросла до уровня декабря
2021 г. (Магнит) и уровня марта 2022 г. (МТС). Таким образом, указанные компании в течение последних минимум трех лет генерируют положительный денежный поток, за счет чего они более устойчивы к изменениям экономической конъюнктуры.
В завершение отметим, что текущая конъюнктура рынка также благоприятствует компаниям, которые выигрывают от ослабления курса рубля. Высокие цены на энергоресурсы и привязка контрактных цен по поставкам нефти и газа к доллару могут поддержать финансовое состояние российских компаний-экспортеров. Но для долгосрочного инвестирования необходимо вкладывать в проекты, реализация которых планируется на территории Российской Федерации.
Список литературы_
1. Россия и мир: 2022. Экономика и внешняя политика. Ежегодный прогноз / Рук. проекта А. А. Дынкин,
B. Г Барановский. М. : ИМЭМО РАН, 2021. 136 с.
2. Рынок облигаций: как на крутых «русских горках». URL: https://rusbonds.ru/rb-docs/analytics/A22.07.2022-Region.pdf (дата обращения: 02.09.2022).
3. Кулешова Ю. А. Инвестирование в ценные бумаги в России // Научное сообщество студентов. Междисциплинарные исследования : сб. ст. по материалам CVII студенческой междунар. науч.-практ. конференции. Новосибирск, 2020. С. 263-266.
4. Вильчинская О. В., Гриневич Я. А. Анализ состояния фондового рынка России в условиях пандемии // Научные исследования: вчера, сегодня, завтра : сб. науч. тр. ученых, преподавателей, студентов, магистрантов и практических работников. М., 2021. С. 8-13.
5. Инвестиции 2022: куда выгодно вкладывать деньги. URL: https://www.gd.ru/articles/12215-investitsii-2022 (дата обращения: 01.09.2022).
6. Ключевая ставка Банка России. URL: https://cbr.ru/hd_base/KeyRate/ (дата обращения: 03.09.2022).
7. Инфляция в мире ставит рекорды за 30-40 лет. Что важно знать. URL: ttps://www.rbc.ru/economics/22/07/2 022/62d84de39a79478f87860522 (дата обращения: 02.09.2022).
8. Инфляция в России: последние новости. URL: https://emigrating.ru/24-07-2022-inflyatsiya-v-rossii-poslednie-novosti/ (дата обращения: 02.09.2022).
9. Чувахина Л. Г Особенности глобальной инвестиционной политики: современные тенденции и перспективы // Вестник Астраханского государственного технического университета. Серия: Экономика. 2019. № 2.
C. 142-148.
10. Линкевич Е. Ф. Трансформация функций стратегических резервов в условиях глобального валютно-фи-нансового кризиса // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2013. № 39. С. 29-34.
11. Плотников В. А., Федотова Г В. Оценка результатов регионального развития методами государственного контроля // Экономика и управление. 2014. № 12 (110). С. 23-30.
12. Сизых Е.Ю. Прямые инвестиции Китая в экономике России: динамика, структура, факторы влияния // Вестник Евразийской науки. 2019. № 2. URL: https://esj.today/PDF/78ECVN219.pdf (дата обращения: 02.09.2022).
13. Безсмертная Е. Р. Поведение частных инвесторов на фондовом и срочном рынках в 2022-2023 годах: возможная реакция на изменения денежно-кредитной политики // Экономика. Налоги. Право. 2022. № 15(1). С. 63-71.
14. Вотинова М. В. Возможности и риски частного инвестора // Лучшие студенческие исследования : сб. ст. IV Междунар. науч.-исследов. Конкурса : в 2 ч. Пенза, 2021. С. 58-66.
15. Семенкова Е. В., Качалов А. А. Концепция управления капиталом на основании целей // Финансы, деньги, инвестиции. 2020. № 2 (74). С. 11-16.
16. Макроэкономический обзор. Май 2022 г. URL: https://smart-lab.ru/company/renaissance-credit/blog/802125. php (дата обращения: 12.09.2022).
17. Торги на СПБ Бирже и итоги сессии в США и Азии утром 20 сентября. URL: https://quote.rbc.ru (дата обращения: 12.09.2022).
References_
1. Russia and the world: 2022. Economy and foreign policy. Annual forecast / Hand. project A.A. Dynkin, V.G. Baranovsky. M.: IMEMO RAN, 2021. 136 p.
2. Bond market: like on a steep roller coaster. URL: https://rusbonds.ru/rb-docs/analytics/A22.07.2022-Region.pdf (date of access: 02.09.2022).
3. Kuleshova Yu.A. Investing in securities in Russia. Scientific community of students. Interdisciplinary research: a collection of articles based on the materials of the 7th student international scientific and practical conference. Novosibirsk, 2020. Pp. 263-266.
4. Vilchinskaya O.V., Grinevich Ya.A. Analysis of the state of the Russian stock market in a pandemic. Scientific research: yesterday, today, tomorrow: a collection of scientific papers by scientists, teachers, students, undergraduates and practitioners. M., 2021. Pp. 8-13.
5. Investments 2022: where it is profitable to invest money. URL: https://www.gd.ru/articles/12215-investitsii-2022 (date of access: 09.01.2022).
6. Key rate of the Bank of Russia. URL: https://cbr.ru/hd_base/KeyRate/ (date of access: 09.03.2022).
7. Inflation in the world sets records for 30-40 years. What is important to know. URL: ttps://www.rbc.ru/economics/2 2/07/2022/62d84de39a79478f87860522 (date of access: 09.02.2022).
8. Inflation in Russia: latest news. URL: https://emigrating.ru/24-07-2022-inflyatsiya-v-rossii-poslednie-novosti/ (date of access: 09.02.2022).
9. Chuvakhina L. G. Features of the global investment policy: current trends and prospects. Bulletin of the Astrakhan State Technical University. Series: Economy. 2019. No. 2. Pp. 142-148.
10. Linkevich E.F. Transformation of the functions of strategic reserves in the context of the global monetary and financial crisis. National interests: priorities and security. 2013. No. 39. Pp. 29-34.
11. Plotnikov V.A., Fedotova G.V. Evaluation of the results of regional development by methods of state control. Economics and Management. 2014. No. 12 (110). P. 23-30.
12. Sizykh E.Yu. China's direct investment in the Russian economy: dynamics, structure, factors of influence. Bulletin of Eurasian Science. 2019. No. 2. URL: https://esj.today/PDF/78ECVN219.pdf (date of access: 09.02.2022).
13. Bezsmertnaya E.R. The behavior of private investors in the stock and derivatives markets in 2022-2023: a possible reaction to changes in monetary policy. Economy. Taxes. Right. 2022. No. 15(1). Pp. 63-71.
14. Votinova M.V. Opportunities and risks of a private investor. Best student research: collection of articles of the IV International research competition: in 2 hours. Penza, 2021. P. 58-66.
15. Semenkova E.V., Kachalov A.A. The concept of capital management based on goals. Finance, money, investments. 2020. No. 2 (74). Pp. 11-16.
16. Macroeconomic review. May 2022. URL: https://smart-lab.ru/company/renaissance-credit/blog/802125.php (date of access: 09.02.2022).
17. Trading on the St. Petersburg Exchange and the results of the session in the US and Asia on the morning of September20th. URL: https://quote.rbc.ru (date of access: 09.12.2022).
