ПЕРСПЕКТИВЫ ВЫПЛАТЫ РОССИЙСКИМИ ПУБЛИЧНЫМИ КОМПАНИЯМИ ДИВИДЕНДОВ В УСЛОВИЯХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ САНКЦИЙ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Перспективы выплаты российскими публичными компаниями дивидендов в условиях экономических санкций

Гусева Ирина Алексеевна

кандидат экономических наук, доцент, профессор Департамента банковского дела и финансовых рынков, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, iaguseva@fa.ru

Петров Артемий Вадимович

аспирант Департамента банковского дела и финансовых рынков, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, avpetrov2021@edu.fa.ru

Традиционно дивидендная доходность акций российских публичных компаний является одной из самых высоких в мире. Активное восстановление мировой экономики и благоприятная конъюнктура на товарных рынках в 2021 году способствовали кратному увеличению прибыли российских компаний, в том числе и тех, которые стабильно платят дивиденды. Однако после начала «Специальной военной операции» Вооруженных сил РФ на территории Украины и последующего нового витка антироссийских санкций, многие компании были вынуждены пересмотреть свои планы относительно дивидендных выплат. В текущей статье проведён обзор дивидендных выплат российских компаний, акции которых входят в индекс МосБиржи, а также рассмотрено влияние последствий расширения антироссийских санкций, введённых странами Запада, макроэкономической нестабильности и замедления темпов роста на дивидендную доходность акций российских компаний. Авторы приходят к выводу о том, что у большинства компаний, выплачивающих дивиденды на регулярной основе, в приоритете стоит адаптация к новым экономическим условиям, которая потребует ликвидности и значительных капитальных вложений, поэтому многие компании индекса МосБиржи, в частности, металлургического, финансового и транспортного секторов, отменяют или сдвигают дивидендные выплаты на более поздний период. Самыми высокодивидендными акциями являются акции экспортёров из сектора энергоресурсов (нефть и газ), а также сектора телекоммуникаций, которые могут составлять основу портфеля дивидендного инвестора, особенно, в свете тенденции к снижению ключевой ставки ЦБ РФ и ставок по депозитам, принимая при этом во внимание диверсификацию портфеля.

Ключевые слова: дивидендные акции, дивидендная доходность, портфель дивидендных акций, дивидендная политика компаний, формирование инвестиционного портфеля, рынок ценных бумаг.

Введение

Дивидендная доходность акций российских компаний исторически является одной из самых высоких в мире. Активное восстановление мировой экономики и благоприятная конъюнктура на товарных рынках в 2021 году способствовали кратному увеличению прибыли российских компаний, в том числе и тех, которые стабильно платят дивиденды.

Согласно оценкам ИК «АТОН» [6], по состоянию на конец 2021 года, форвардная 12-месячная дивидендная доходность индекса российского рынка акций MSCI Russia составила 9,4%, что является самым высоким показателем как среди развивающихся рынков (индекс рынка акций развивающихся стран MSCI EM - 3%), так и среди развитых (индекс рынка акций развитых стран MSCI DM - 1,9%). На 2-м месте расположился бразильский индекс MSCI Brazil с 7,9%, на 3-м - MSCI Turkey с 6,3%.

ят 3,1% зда

[—I _ 23% 2,1% 2,1% 1,9%

| | ■

ы

а

1Л* 1.«

Рисунок 1. Форвардная 12-месячная дивидендная доходность на основных фондовых рынках развитых и развивающихся стран.

Источник: Стратегия инвестиционной компании Атон на 2022 год «Стратегия 2022: акции защитят от инфляции».

Более того, только в 2021 году, по разным оценкам, российскими публичными компаниями было выплачено от 3,6 до 4,4 трлн руб. дивидендами - данный показатель примерно в 1,5 раза выше показателя 2020 года [4]. В 2022 году ожидания ведущих брокерских компаний относительно дивидендных выплат составляли от 5,8 до 6,4 трлн руб. (рост около 60 - 75% по сравнению с 2021 годом) [4].

Всё это позволяет говорить о российском фондовом рынке как о привлекательном рынке для инвестиций в дивидендные акции, в том числе и для международных инвесторов (до введения Банком России 28.02.2022 временного запрета для брокеров на исполнение сделок по продаже ценных бумаг по поручению нерезидентов) -несмотря на повышенные геополитические риски, доходность и стабильность дивидендных выплат привлекала капитал в дивидендные акции.

Однако после начала «Специальной военной операции» Вооруженных сил РФ на территории Украины

X X

о

го А с.

X

го m

о

ю

2 О

м м

сч сч

0 сч

1П

01

о ш Ш X

<

m о х

X

24.02.2022 (далее - «спецоперация») и последующего нового витка антироссийских санкций, многие компании были вынуждены пересмотреть свои планы относительно дивидендных выплат в связи с необходимостью приспособиться к новым экономическим реалиям - некоторые из них были вынуждены отменить дивиденды, а некоторые объявить о переносе.

В текущей статье проведён обзор дивидендных выплат российских компаний, акции которых входят в индекс МосБиржи, а также рассмотрено влияние последствий расширения антироссийских санкций, введённых странами Запада, макроэкономической нестабильности и замедления темпов роста на дивидендную доходность акций российских компаний.

Основная часть

По состоянию на 27.05.2022 в состав индекса МосБиржи входит 43 акции, эмитентами которых являются 40 компаний («Сбербанк», «Сургутнефтегаз» и «Татнефть» -компании, акции которых представлены 2-мя типами в составе индекса: обыкновенными и привилегированными).

Далее в табличной форме будут рассмотрены дивидендные выплаты компаний по секторам и посчитаны дивидендные доходности (в скобках после названия сектора для справки указана доля сектора в индексе МосБиржи по состоянию на закрытие дня 27.05.2022). Следует упомянуть, что в случае, если решение Совета директоров было опубликовано после закрытия торгов, то дивидендная доходность акции рассчитывалась по цене закрытия следующего дня, в который были проведены торги.

Также в таблицу добавлена колонка, в которой фиксируется отказ компаний от моратория на банкротство, введённого постановлением Правительства РФ от 28.03.2022 № 497 «О введении моратория на возбуждение дел о банкротстве по заявлениям, подаваемым кредиторами» сроком с 1 апреля по 1 октября 2022 года, согласно которому вводится мораторий на возбуждение дел о банкротстве по заявлениям, подаваемым кредиторами, в отношении юридических лиц и граждан, в том числе индивидуальных предпринимателей (кроме «проблемных» застройщиков) с целью его рассмотрения на предмет косвенного подтверждения о намерении выплатить дивиденды по своим акциям.

Энергоресурсы (нефть и газ) (48,86%)

Таблица 1

Название Доля в Дата и Пе- Дивиденд- Был ли отказ от

составе решение риод ная доход- моратория на

индекса Совета вы- ность на ко- банкротство по

Мо- директо- плат нец дня, ко- состоянию на

сБиржи ров ы гда было 27.05.2022?

по со- объявлено

стоя- решение

нию на Совета ди-

27.05.20 ректоров, %

22, %

Газпром ао 21,11 26.05.202 2021 17,75 Нет

2, выпла- г.

тить

52,53

руб./ао

Лукойл ао 11,98 16.05.202 Ито- - Да, 26.04.2022

2, отло- говые

жить вы- за

плату 2021

итоговых г.

дивиден-

дов

Новатэк ао 5,14 18.03.202 2, выплатить 43,77 руб./ао Итоговые за 2021 г. 3,26 Да, 20.04.2022

Роснефть ао 3,93 25.05.202 2, выплатить 23,63 руб./ао Итоговые за 2021 г. 6,14 Нет

Татнефть ао 2,29 23.05.202 2, выплатить 16,14 руб./ао Итоговые за 2021 г. 4,33 Да, 11.05.2022

Сургутнефтегаз ао 1,73 18.05.202 2, выплатить 0,8 руб./ао 2021 г. 3,38 Нет

Сургутнефтегаз ап 1,68 18.05.202 2, выплатить 4,73 руб./ап 2021 г. 13,52 Нет

Транснефть ап 0,55 н/д 2021 г. н/д Нет

Татнефть ап 0,45 23.05.202 2, выплатить 16,14 руб./ап Итоговые за 2021 г. 4,77 Да, 11.05.2022

Источник: составлено авторами на основании данных Московской Биржи и Центра раскрытия корпоративной информации агентства «Интерфакс».

Наиболее интересным сектором с точки зрения дивидендной доходности является сектор энергоресурсов (нефть и газ), который всегда являлся «дивидендным ядром» российского рынка акций. Несмотря на неблагоприятную геополитическую обстановку, как видно из таблицы, подавляющее большинство компаний данного сектора имеет финансовые возможности для выплат дивидендов, и руководящие органы данных компаний приняли решение рекомендовать выплатить итоговые дивиденды за 2021 год.

Более того, в случае с акциями ПАО «Газпром», общий размер дивидендных выплат может составить 1 трлн 243,570 млрд руб., что является рекордно высоким размером дивидендных выплат как в истории компании, так и всего российского фондового рынка в целом.

На данный момент выплаты перенесла только одна компания данного сектора - ПАО «Лукойл», несмотря на отказ от моратория на банкротство, что, возможно, связано с закрытием сделки по приобретению АЗС и завода Shell в России. Также стоит отметить, что менеджмент компании подтвердил политику продолжения обратного выкупа акций с целью поддержания котировок.

Металлы и добыча (20,14%)

Таблица 2

Название Доля в со- Дата и ре- Период Диви- Был ли от-

ставе ин- шение Со- вы- дендная каз от мора-

декса Мо- вета дирек- платы доход- тория на

сБиржи по торов ность банкротство

состоянию на ко- по состоя-

на нец дня, нию на

27.05.2022, когда 27.05.2022?

% было

объяв-

лено ре-

шение

Совета

дирек-

торов,

%

ГМК «Норильский никель» ао 8,89 22.04.2022, выплатить 1 166,22 руб./ао Итоговые за 2021 г. 5,86 Да

Полюс ао 2,75 н/д Итоговые за 2021 г. н/д Нет

Северсталь ао 1,60 11.04.2022, не выплачивать Итоговые за 2021 г. и 1-к кв. 2022 г. Нет

Polymetal 1,60 02.03.2022, отложить выплату итоговых дивидендов Итоговые за 2021 г.

НЛМК ао 1,58 Менеджмент рекомендует Совету директоров отказаться от выплат Итоговые за 2021 г. и 1-й кв. 2022 г. Да, 29.04.2022

Алроса ао 1,55 Н/д 1-е п. 2022 г. - Да, 25.04.2022

Русал ао 1,32 19.05.2022, не выплачивать 2021 г. Нет

ММК ао 0,73 23.05.2022, не выплачивать Итоговые за 2021 г. Нет

Ре^орау!оу sk 0,12 С 2013 года компания не выплачивает дивиденды. На данный момент критерии выплат и дивидендная политика компании не определены. Нет

Назва- Доля в со- Дата и реше- Период Диви- Был ли отказ

ние ставе ин- ние Совета вы- денд- от морато-

декса Мо- директоров платы ная до- рия на банк-

сБиржи по ход- ротство по

состоянию ность состоянию

на на ко- на

27.05.2022, нец 27.05.2022?

% дня, ко-

гда

было

объяв-

лено

реше-

ние Со-

вета ди-

ректо-

ров, %

Сбербанк 8,47 26.05.2022, 2021 г. - Нет

ао не выплачи-

вать

Источник: составлено авторами на основании данных Московской Биржи и Центра раскрытия корпоративной информации агентства «Интерфакс».

После начала «спецоперации» на Украине, почти все компании данного сектора отменили или отложили финальные дивидендные выплаты за 2021 г. и за 1-е полугодие 2022 года. Более того, компании приостановили раскрытие квартальной отчётности, перейдя к полугодовой отчётности, что может быть вызвано соображениями коммерческой тайны. Отмена или перенос дивидендов, вопреки высоким ценам на сырьё, связаны, в основном, с потерей европейского рынка сбыта частью компаний, а также логистическими трудностями - компании вынуждены перенаправлять экспортные объемы с европейского рынка на рынки стран Азии, что приводит к высоким транзакционным издержкам и снижению прибыли и рентабельности поставляемой продукции.

Финансы (13,85%)

Таблица 3

TCS-гдр 2,14 Прогнозная дата дивидендной выплаты за 1 квартал 2022 перенесена на осень в связи с нестабильной геополитической

ситуацией.

Мо- 1,09 28.03.2022, 2021 г. - Да,

сбиржа не выплачи- 20.05.2022

ао вать

Сбербанк 0,75 26.05.2022, 2021 г. - Нет

ап не выплачивать

ВТБ ао 0,73 Правительство РФ не предусматривает выплату дивидендов за 2021 год по ао и ап 2021 г. Нет

Система 0,34 Согласно новой дивидендной Нет

ао политике, принятой в 2021 году, корпорация будет стремиться выплатить в 2022 году 0,42 р./ао + 10% от абсолютного прироста показателя OIBDA за предыдущий год, если корпорация по итогам предыдущего года демонстрирует рост этого показателя более чем на 5% и при этом отношение чистый долг/OIBDA на конец предыдущего года не превышает 3,0х. В целом, по текущим ценам, дивидендная доходность составит не более 4,5% - 5%.

МКБ ао 0,33 Н/д, последний раз решение о выплате дивидендов принималось по итогам 2018 года. Нет

Источник: составлено авторами на основании данных Московской Биржи и Центра раскрытия корпоративной информации агентства «Интерфакс».

Вопреки тому, что многие банки закончили 2021 год с рекордной прибылью, ЦБ рекомендовал банкам и некредитным финансовым организациям не платить дивиденды в 2022 году - финансовый сектор оказался одним их наиболее пострадавших от санкций США, Великобритании и ЕС.

Представленные в индексе госбанки в виде ПАО «Сбербанк» и ПАО «ВТБ», которые должны направлять 50% от чистой прибыли по МСФО на выплату дивидендов, скорее всего, будут нуждаться в докапитализации, поэтому выплата дивидендов в данном случае не оправданна. Частные банки, такие как ПАО «МКБ» или «Тинь-кофф Банк», также не будут выплачивать, либо отложат выплату дивидендов.

Решение не выплачивать приняла и Московская биржа, указывая на приоритетность соблюдения установленных требований к капиталу над распределением дивидендов.

В случае выплаты дивидендов АФК «Система», дивидендная доходность с большой долей вероятности не превысит 5%.

Потребительский сектор (4,85%)

Таблица 4

Назва- Доля в со- Дата и реше- Период Диви- Был ли отказ

ние ставе ин- ние Совета вы- денд- от морато-

декса Мо- директоров платы ная до- рия на банк-

сБиржи по ход- ротство по

состоянию ность состоянию

на на ко- на

27.05.2022, нец 27.05.2022?

% дня, когда было

X X О го А С.

X

го т

о

ю

2 О

м м

сч сч

0 сч

1П

01

о ш Ш X

<

m о х

X

объяв-

лено

решение Со-

вета ди-

ректо-

ров, %

Магнит 2,59 27.04.2022, Итого- - Нет

ао не выплачивать вые за 2021 г.

FIVE-гдр 0,87 16.03.2022, не выплачивать Итоговые за 2021 г.

FIXP-гдр 0,66 27.04.2022, отложить выплату Итоговые за 2021 г.

OZON- 0,43 Компания неоднократно заяв- Нет

адр ляла, что не планирует выплачивать дивиденды в обозримом будущем

Детский 0,30 30.05.2022, Итого- - Нет

мир ао не выплачивать вые за 2021 г.

Назва- Доля в со- Дата и реше- Период Диви- Был ли отказ

ние ставе ин- ние Совета вы- денд- от морато-

декса Мо- директоров платы ная до- рия на банк-

сБиржи по ход- ротство по

состоянию ность состоянию

на на ко- на

27.05.2022, нец 27.05.2022?

% дня, ко-

гда

было

объяв-

лено

реше-

ние Со-

вета ди-

ректо-

ров, %

Yandex 3,78 - - - -

clA

iHHRU- 0,37 13.01.2022, Проме- 1,75 -

адр выплатить жуточ-

промежуточ- ные за

ные диви- 2021 г.

денды

0,84$/адр

VK-гдр 0,35 - - - -

Традиционно акции компаний данного сектора являются «акциями роста» и по ним выплачиваются незначительные дивиденды, либо не выплачиваются совсем. Из приведённого списка, дивиденды выплачивались только на АДР HeadHunter, однако в связи с ограничениями, касающимися направления дивидендных выплат и низкой дивидендной доходностью, не пользуются спросом у дивидендных инвесторов.

Электроэнергетика (2,35%)

Таблица 6

Источник: составлено авторами на основании данных Московской Биржи и Центра раскрытия корпоративной информации агентства «Интерфакс».

Как можно видеть из таблицы, все компании данного сектора приняли решение не выплачивать, либо отложить выплату дивидендов по итогам 2021 года. Продуктовые ритейлеры (X5 Retail Group, ПАО «Магнит») и ри-тейлер детских товаров ПАО «Детский мир» приняли решение не выплачивать финальные дивиденды за 2021 г., в то время как Fix Price отложила выплату ранее объявленных финальных дивидендов на срок до 12 месяцев. Несмотря на то, что финансовые результаты ритей-леров позволяют выплачивать дивиденды, тем не менее, социальная роль ритейлеров, скорее всего, диктует данные требования по сохранению денежных средств внутри компаний. Нельзя исключать, что часть компаний потребительского сектора вернётся к вопросу выплаты дивидендов ближе к концу 2022 г.

Информационные технологии (4,50%)

Таблица 5

Сектор информационных технологий.

Название Доля в со- Дата и ре- Период Диви- Был ли от-

ставе ин- шение Со- вы- денд- каз от мора-

декса Мо- вета дирек- платы ная до- тория на

сБиржи по торов ход- банкротство

состоянию ность по состоя-

на на ко- нию на

27.05.2022, нец 27.05.2022?

% дня, ко-

гда

было

объяв-

лено

реше-

ние Со-

вета

дирек-

торов,

%

ИнтерРАО 0,91 29.03.2022, 2021 г. 9,47 Нет

ао выплатить

0,23658

руб./ао

РусГидро 0,74 н/д 2021 г. н/д Да,

ао 29.04.2022

ЭН+ГРУП 0,48 31.05.2022, не выплачивать, Нет

ао последний раз решение о вы-

плате дивидендов принима-

лось по итогам 2017 года.

ФСК ЕЭС 0,22 Кабмин ре- 2021 г. - Нет

ао комендовал

компании не

выплачивать

дивиденды

за 2021 год.

Источник: составлено авторами на основании данных Московской Биржи и Центра раскрытия корпоративной информации агентства «Интерфакс».

Из сектора электроэнергетики на данный момент Совет директоров только одной компании рекомендовал выплатить дивиденды за 2021 год - ПАО «ИнтерРАО». Однако ПАО «Русгидро» в презентации за 2021 г. (от 1 марта 2022 г.) обозначила дивиденд в размере 0,089 руб./ао в рамках своей дивидендной политики, что даёт надежды инвесторам получить дивиденды по данным акциям.

Телекоммуникации (2,21%)

Таблица 7

Источник: составлено авторами на основании данных Московской Биржи и Центра раскрытия корпоративной информации агентства «Интерфакс».

Назва- Доля в со- Дата и реше- Период Диви- Был ли отказ

ние ставе ин- ние Совета вы- денд- от морато-

декса Мо- директоров платы ная до- рия на банк-

сБиржи по ход- ротство по

состоянию ность состоянию

на на ко- на

27.05.2022, нец 27.05.2022?

% дня, ко-

гда

было

объяв-

лено

реше-

ние Со-

вета директоров, %

МТС ао 1,74 17.05.2022, выплатить 33,85 руб./ао Итоговые за 2021 г. 13,93 Да, 13.04.2022

Ростелеком ао 0,47 30.05.2022, выплатить 4,56 руб./ао 2021 г. 7,75 Да, 25.05.2022

Источник: составлено авторами на основании данных Московской Биржи и Центра раскрытия корпоративной информации агентства «Интерфакс».

было объявлено решение Совета ди-ректоров, %

ПИК ао 0,68 13.05.2022, н/д - - Нет

Несмотря на то, что акции сектора телекоммуникаций (являясь консервативным сектором с точки зрения дивидендных выплат) в 2021 г. выглядели слабо из-за ужесточения денежно-кредитной политики Центрального Банка РФ и смещения фокуса внимания инвесторов с консервативных активов на сырьевые, на данный момент наблюдается восстановление интереса к данным акциям, что подтверждается всплеском в акциях ПАО «МТС» после объявления размера дивиденда, рекомендованного Советом директоров. Совет директоров ПАО «Ростелеком», рекомендовал выплатить 50% от размера чистой прибыли по МСФО, что составляет 4,56 рублей на обыкновенную акцию.

Источник: составлено авторами на основании данных Московской Биржи и Центра раскрытия корпоративной информации агентства «Интерфакс».

Единственная компания строительного сектора, акции которой входят в состав индекса МосБиржи, ПАО «ПИК СЗ», с большой долей вероятности не будет выплачивать дивиденды за 2021 год в связи с падением спроса, увеличением ключевой ставки ЦБ РФ и, в целом, нестабильной ситуацией на рынке недвижимости.

Химическое производство (1,98%)

Таблица 8

Химический сектор. ^__

Назва- Доля в со- Дата и ре- Период Диви- Был ли отказ

ние ставе ин- шение Со- вы- дендная от морато-

декса Мо- вета дирек- платы доход- рия на банк-

сБиржи по торов ность ротство по

состоянию на конец состоянию

на дня, ко- на

27.05.2022, гда 27.05.2022?

% было объявлено решение Совета директоров, %

ФосАгро 1,98 09.02.2022, Итого- 6,68 Нет

ао выплатить 390 руб./ао вые за 2021 г.

Транспорт (0,58%)

Таблица 10

Транспортный сектор.

Назва- Доля в со- Дата и реше- Период Диви- Был ли отказ

ние ставе ин- ние Совета вы- денд- от морато-

декса Мо- директоров платы ная до- рия на банк-

сБиржи по ход- ротство по

состоянию ность состоянию

на на ко- на

27.05.2022, нец 27.05.2022?

% дня, ко-

гда

было

объяв-

лено

реше-

ние Со-

вета ди-

ректо-

ров, %

GLTR-гдр 0,34 28.03.2022, Итого- - -

отложить вы- вые за

плату итого- 2021 г.

вых дивиден-

дов

Аэро- 0,24 27.05.2022, 2021 г. - Нет

флот ао не выплачи-

вать

Источник: составлено авторами на основании данных Московской Биржи и Центра раскрытия корпоративной информации агентства «Интерфакс».

Тогда как в начале февраля Совет директоров ПАО «ФосАгро» рекомендовал выплатить дивиденды в размере 390 рублей на акцию и тот факт, что дефицит продовольствия стимулирует рост цен на удобрения, после начала «спецоперации» в адрес нерезидентов действует запрет на выплаты дивидендов, что ставит под вопрос принятие решения о дивидендной выплате Собранием акционеров, поскольку около 43,66% акций ПАО «ФосАгро» контролируется через компании на Кипре.

Строительные компании (0,68%)

Таблица 9

Назва- Доля в со- Дата и реше- Период Диви- Был ли отказ

ние ставе ин- ние Совета вы- денд- от морато-

декса Мо- директоров платы ная до- рия на банк-

сБиржи по ход- ротство по

состоянию ность состоянию

на на ко- на

27.05.2022, нец 27.05.2022?

% дня, когда

Источник: составлено авторами на основании данных Московской Биржи и Центра раскрытия корпоративной информации агентства «Интерфакс».

Данный сектор также является одним из наиболее пострадавших по причине введения санкций в отношении авиаперевозчиков и нарушения логистических цепочек. В связи с текущей ситуацией дивиденды по ГДР Globaltrans были перенесены на конец 2022 года, однако Совет директоров рекомендовал принять новую программу обратного выкупа с целью поддержания котировок. Решение не выплачивать дивиденды принял и Совет директоров «Аэрофлота» по причине убытков в 2021 г. Более того, в настоящий момент активно обсуждается допэмиссия акций компании за счёт средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) [2].

Выводы

Подводя итог рассмотрению акций компаний индекса МосБиржи на предмет дивидендных выплат, можно прийти к следующим выводам:

- в связи с нестабильной геополитической ситуацией, антироссийскими санкциями и неопределённостью на мировых рынках, многие компании индекса МосБиржи

сч сч о сч

1П

о ш Ш X

отменяют или сдвигают дивидендные выплаты на более поздний период;

- наиболее пострадавшими секторами с точки зрения дивидендных выплат являются: сектор металлов и добычи в связи с потерей значительных рынков сбыта, финансовый сектор (в частности, банки) по причине необходимости сохранения капитала с целью устойчивого обеспечения своих обязательств, а также транспортный сектор из-за введения санкций в отношении авиаперевозчиков и нарушения логистических цепочек;

- традиционно самыми высокодивидендными акциями являются акции экспортёров из сектора энергоресурсов (нефть и газ) и акции компаний из сектора телекоммуникаций. Акции данных компаний могут составлять ядро портфеля дивидендного инвестора, особенно, в свете уменьшения ключевой ставки ЦБ РФ и ставок по депозитам;

- для большей устойчивости инвестиционного портфеля на предмет дивидендных выплат, инвестору, вкладывающему свои деньги в дивидендные акции, не следует пренебрегать диверсификацией портфеля как по компаниям, так и по секторам и отраслям;

- отказ от моратория на банкротство не всегда может означать намерение компании выплатить дивиденды -отказ также нужен для того, чтобы проводить обратный выкуп акций с рынка (бай-бэк), особенно учитывая то, что после значительного падения фондового рынка данный инструмент может оказаться удобным и выгодным для компании и её акций.

Литература

1. Постановление Правительства РФ от 28.03.2022 № 497 «О введении моратория на возбуждение дел о банкротстве по заявлениям, подаваемым кредиторами» [Электронный ресурс]. — URL: http://publication.pravo.gov.ru/Document/View/0001202204 010040 (дата обращения: 27.05.2022).

2. Дзядко Т., Кореняко А. Власти обсудят погашение долгов авиакомпаний за счет ФНБ // URL: https://www.rbc.ru/business/19/04/2022/625d82d89a7947c 950b744fc (дата обращения: 27.05.2022).

3. Литова Е., Шелудченко С. Российский рынок акций показал в 2021 году лучшую дивидендную доходность за 10 лет // URL: https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2021/12/08/8997 33-rossiiskii-rinok-aktsii (дата обращения: 26.05.2022).

4. Палаева Т. Дивидендная пауза // URL: https://www.kommersant.ru/amp/5269790 (дата обращения: 22.05.2022).

5. Рузлева Е. Дивиденды во время «спецоперации»: что нужно знать инвестору // URL: https://www.forbes.ru/investicii/462375-dividendy-vo-vrema-specoperacii-cto-nuzno-znat-investoru (дата обращения: 22.05.2022).

6. Стратегия инвестиционной компании Атон на 2022 год «Стратегия 2022: акции защитят от инфляции» // URL: https://www.aton.ru/research/reports/strategiya_2022_aktsi i_zashchityat_ot_inflyatsii/ (дата обращения: 22.05.2022).

7. https://www.e-disclosure.ru - официальный сайт агентства «Интерфакс - Центр раскрытия корпоративной информации».

8. http://moex.com - официальный сайт Московской биржи.

Prospects for the payment of dividends by Russian public companies

in the context of economic sanctions Guseva I. A., Petrov A.V.

Financial University under the Government of the Russian Federation JEL classification: G20, G24, G28, H25, H30, H60, H72, H81, K22, K34

Traditionally, the dividend yield of stocks of Russian public companies is one of the highest in the world. The active recovery of the global economy and the favorable situation on the commodity markets in 2021 contributed to a multiple increase in the profits of Russian companies, including those that consistently pay dividends. However, after the start of the "Special Military Operation" of the Russian Armed Forces on the territory of Ukraine and the subsequent new round of anti-Russian sanctions, many companies were forced to reconsider their plans for dividend payments. This article reviews the dividend payouts of Russian companies, whose stocks are included in the Moscow Exchange index, and also considers the impact of the consequences of the expansion of anti-Russian sanctions imposed by Western countries, macroeconomic instability and slowdown in growth rates on the dividend yield of shares of Russian companies.

The authors come to the conclusion that most companies that pay dividends on a regular basis prioritize adaptation to new economic conditions, which will require liquidity and significant capital investments, therefore many companies of the Moscow Exchange index, in particular, the metallurgical, financial and transport sectors, cancel or shift dividend payments for a later period. The highest dividend-yield stocks are those of exporters from the energy sector (oil and gas) as well as the telecommunications sector, which can form the basis of the portfolio of a dividend investor, especially in light of the tendency to reduce the key rate of the Bank of Russia and deposit rates, while taking into account portfolio diversification. Keywords: dividend stocks, dividend yield, portfolio of dividend stocks, companies' dividend policy, formation of an investment portfolio, securities market. References

1. Decree of the Government of the Russian Federation of March 28, 2022 No. 497 "On the introduction of a moratorium on initiating bankruptcy cases on applications submitted by creditors" [Electronic resource]. — URL:

http://publication.pravo.gov.ru/Document/View/0001202204010040 (date of access: 05/27/2022).

2. Dzyadko T., Korenyako A. The authorities will discuss the repayment of airline debts at the expense of the NWF // URL: https://www.rbc.ru/business/19/04/2022/625d82d89a7947c950b744fc (date of access: 05/27/2022).

3. Litova E., Sheludchenko S. The Russian stock market showed the best dividend yield in 10 years in 2021 // URL: https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2021/12/08/899733-rossiiskii-rinok-aktsii (date of access: 05/26/2022).

4. Palaeva T. Dividend pause // URL: https://www.kommersant.ru/amp/5269790 (date of access: 05/22/2022).

5. Ruzleva E. Dividends during the "special operation": what an investor needs to know // URL: https://www.forbes.ru/investicii/462375-dividendy-vo-vrema-specoperacii-cto-nuzno-znat-investoru (date of access: 05/22/2022).

6. Strategy of the investment company Aton for 2022 "Strategy 2022: shares will protect against inflation" // URL: https://www.aton.ru/research/reports/strategiya_2022_aktsii_zashchitya t_ot_inflyatsii/ (date of access: 05/22/2022).

7. https://www.e-disclosure.ru - the official website of the Interfax - Center for Corporate Information Disclosure agency.

8. http://moex.com - the official website of the Moscow Exchange.

J

<

m о x

X