CC BY
34DOI 10.47576/2712-7559_2022_5_6_579 УДК 338.4
Капустина Юлия Александровна,
кандидат экономических наук, доцент, директор Социально-экономического института, Уральский государственный лесотехнический университет, г. Екатеринбург, Россия, e-mail: kapustina_bu@mail.ru
Щепеткина Инна Вадимовна,
кандидат педагогических наук, доцент кафедры экономики и экономической безопасности, Уральский государственный лесотехнический университет, г. Екатеринбург, Россия, e-mail: shchepetkinaiv@m. usfeu.ru
Ильясов Руслан Хизраилевич,
кандидат экономических наук, заведующий кафедрой учета, анализа и аудита в цифровой экономике, Чеченский государственный университет имени А. А. Кадырова, г. Грозный, Россия, e-mail: ilyasov_95@mail.ru
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ФИНАНСОВОГО ПОРТФЕЛЯ В УСЛОВИЯХ ВЫСОКОЙ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ
В статье анализируется инвестиционный менеджмент финансового портфеля в условиях высокой неопределенности. Оценка основных биржевых индикаторов отечественного финансового рынка показала скрытые потенциалы существующих ценных бумаг. В связи с чем требуются более тщательный анализ существующих рисков и корректировка инвестиционного менеджмента финансовых портфелей с учетом новых реалий.
Ключевые слова: инвестиции; менеджмент; портфель бумаг; финансовый рынок; ценная бумага; актив.
UDC 338.4
Kapustina Yulia Alexandrovna,
Candidate of Economic Sciences, Associate Professor, Director of the Socio-Economic Institute, Ural State Forest Engineering University, Yekaterinburg, Russia, e-mail: kapustina_bu@mail.ru
Shchepetkina Inna Vadimovna,
Candidate of Pedagogical Sciences, Associate Professor, Department of Economics and Economic Security, Ural State Forest Engineering University, Yekaterinburg, Russia, e-mail: shchepetkinaiv@m. usfeu.ru
Ilyasov Ruslan Khizrailevich,
PhD in Economics, Head of the Department of Accounting, Analysis and Audit in the Digital Economy, Chechen State University named after A. A. Kadyrov, Grozny, Russia, e-mail: ilyasov_95@mail.ru
INVESTMENT MANAGEMENT OF A FINANCIAL PORTFOLIO UNDER CONDITIONS OF HIGH UNCERTAINTY
The article analyzes the investment management of a financial portfolio under conditions of high uncertainty. The assessment of the main exchange indicators of the domestic financial market showed the hidden potentials of existing securities. In this connection, a more thorough analysis of existing risks and adjustment of the investment management of financial portfolios are required, taking into account new realities. Keywords: investments; management; portfolio of papers; financial market; security; assets.
В сложившейся финансовой ситуации с высокой долей неопределенности на фондовых рынках основной задачей инвесторов является не формирование портфеля, а грамотное управление им [1]. Именно от того как инвестор будет реагировать на различные внешние условия и внутренние показатели, то есть использовать технический и фундаментальный анализ, и зависит доходность портфеля [2]. Управление инвестиционным портфелем или портфелем ценных бумаг называется инвестиционным менеджментом.
Инвестиционный, или портфельный, менеджмент - это принятие решений о сочетании разных видов инвестиций и реализации инвестиционной политики, которая в свою очередь приводит в движение инвестиции и цели, изначально заданные инвестором.
Учитывая все вышесказанное, инвестиционный менеджмент является одной из самых актуальных задач современного финансового управления, чем и предопределена актуальность выбранной темы. Если раньше инвестиционный менеджмент финансового портфеля интересовал только банки или инвестиционные компании, то в последнее время, с появлением инструментов инвестирования для частных инвесторов и с большей доступностью финансовых рынков для частных лиц, в этом появилась заинтересованность у многих людей, не относящихся к миру финансов.
Основной причиной появления инвестиционного менеджмента явилось желание инвестора обезопасить себя от плохого состояния дел в отдельно взятой компании [3]. Первые работы по портфельному управлению касались рынка акций и сводились к тому, чтобы определить такой набор акций, которые являются недооцененными и имеют перспективы роста, а также одновременно с этим избавиться от тех акций, которые являются переоцененными и, вероятно, в ближайшее время упадут в цене.
Актуальность данного термина - инвестиционный менеджмент - обусловлена всепоглощающим желанием инвесторов осу-
ществлять распределение средств между различными ценными бумагами и финансовыми инструментами, что в свою очередь позволяет снизить возможные риски и увеличить доходы.
Инвестиционный менеджмент финансового портфеля вызывает большую заинтересо -ванность у руководителей крупных финансовых компаний, так как именно с его помощью возможно инвестировать в долговые обязательства, собственный капитал либо осуществить международное инвестирование, не опасаясь уменьшения прибыли при заданной склонности к риску, так как именно такой тип управления, как портфельный менеджмент, учитывает все факторы как внешние, так и внутренние и выбирает самый оптимальный путь инвестирования, подходящий именно для этой компании [4; 5]. Максимизация прибыли происходит из-за приобретения недооцененных акций, то есть акций, рыночная цена которых занижена и их реализации, когда они становятся переоцененными, то есть их рыночная цена значительно возросла.
Первые методологические наработки в этом направлении появились в 20-х годах минувшего столетия. Несмотря на то, что уже прошло почти сто лет, задача поиска акций с перспективами роста является актуальной и в наши дни, особенно в сложившейся ситуации высокой неопределенности и рисков. Напомним основные риски, преследующие инвесторов, и дадим им комментарии (рис. 1).
Представленные на рис. 1 инвестиционные риски присутствуют на финансовом рынке при любой ситуации, но в различные периоды исторического развития государства определенные риски имеют больший вес. Так, с начала марта 2022 г. геополитические риски становятся основными факторами воздействия на инвестиционные стратегии стран, компаний, на финансовую ситуацию мировых рынков. Сложившаяся политическая ситуация и смена политических курсов ведущих стран мира по отношению к России и ее союзникам продуцировала нарас-
Рисунок 1 - Инвестиционные риски финансового рынка
тание мирового финансового кризиса [6; 7]. иностранными партнерами. На рис. 2 пред-
Нас, прежде всего, интересует ситуация на ставлен объем торгов ценными бумагами
Московской бирже, которая в данной ситуа- Московской биржи за период декабрь 2019 -
ции фактически оказалась заблокирована октябрь 2022 г.
Рисунок 2 - Торговый оборот Московской биржи, декабрь 2019 - октябрь 2022 г.
Представленный график объемов торгов демонстрирует резкое падение количества ценных бумаг в листинге Московской биржи с февраля-марта 2022 г. Становится очевидным, что на данном сужающемся рынке инвесторы имеют ограниченное количество возможностей для заключения торговых сде -лок. Проблемы, связанные с функционированием данной многофункциональной биржевой площадки, сократили объемы торгов до
50-72 % в 2022 г. Уход с рынка иностранных инвесторов сильно сократил инвестиционные возможности, поэтому фондовая биржа в 2023 г. будет пересматривать тарифы на комиссионные сделки с клиентами. Ввиду своего монопольного положения МОЕХ может поднять тарифы, чтобы компенсировать падение оборота торгов. Объемы торгов сократились на всех биржевых сегментах (рис. 3).
Рисунок 3 - Торговый оборот основных секторов Московской биржи, декабрь 2019 - октябрь 2022 г.
Основным направлением деятельности биржи в сфере оказания информационных услуг является предоставление биржевой информации, содержащей ценовые, количественные и стоимостные параметры заявок и сделок, совершаемых на рынках, а также агрегированные показатели и индикаторы, используемые в финансово-инвестиционной деятельности: индексы, рыночные цены и признаваемые котировки [8-10]. Биржевые индексы Московской биржи формируются по акциям, облигациям, по отраслям, по тематикам, по недвижимости, по активам пенсионных накоплений и т. п. (табл. 1).
В табл. 1 представлен срез основных биржевых индексов Московской биржи. Как видим, по всем 6 индексам долевых ценных бумаг наблюдается тенденция к снижению с начала 2022 г. Фактически значения доле-
вых индексов упали от -22,99 % до -42,21 % в зависимости от категории акций. Динамика падения долевых индексов показала, что в периоды высокой напряженности акции российских компаний являются самыми неустойчивыми инвестиционными вложениями. С нашей точки зрения, формирование финансового портфеля исключительно из акций российских эмитентов не является долгосрочной стратегией [8; 10]. Тем не менее преимущество долевых ценных бумаг перед долговыми связано с возникновением определенных прав и преференций как долевому собственнику бизнеса. Рассмотрим, акции каких российских эмитентов сегодня демонстрируют рост, согласно котировкам Московской биржи осенью 2022 г. (рис. 4).
Российский сектор долевых ценных бумаг сегодня переживают достаточно сложный
Индексы Акций. Основные.
Наименование индекса Код ВРемя Значение Изм. 0. Макс Мин Объем торгов Валюта о/ . ^ о/ индекса обнов. к закрытию, % к начала месяца, % начала года, %
Основные индексы акций
Индекс МосБиржи 1МОЕХ 18:50:00 2 210,95 -0,04 2 225,92 2 206,12 20 472 685 548,00 RUB 2,05 -41,62
1МОЕХ2 - значения индекса МосБиржи за весь торговый день, включая дополнительные сессии 1МОЕХ2 23:50:00 2 209,35 -0,11 2 225,92 2 206,12 22 414 102 808,00 RUB 1,71 -41,71
Индекс РТС RTSI 18:50:00 1 146,28 -0,10 1 161,62 1 144,05 336 934 048,00 USD 3,11 -28,17
Индекс МосБиржи голубых фишек МОЕХВС 18:50:00 14 300,35 -0,08 14 401,27 14 269,09 16 545 051 165,00 RUB 2,22 -42,21
Индекс МосБиржи широкого рынка МОЕХВМ1 18:50:00 1 597,08 -0,02 1 607,57 1 593,86 21 792 684 593,00 RUB 1,87 -41,37
RUBMI 18:50:00 843,78 -0,08 854,87 842,23 358 658 243,00 USD 2,94 -27,86
Индекс МосБиржи средней и малой капитализации MCXSM 18:50:00 1 253,46 0,35 1 253,46 1 253,46 2 660 674 009,00 RUB 1,23 -37,42
RTSSM 18:50:00 969,19 0,29 969,19 969,19 2 660 674 009,00 USD 2,29 -22,99
Индексы Облигаций. Основные индексы облигаций.
Наименование индекса Код индекса Принцип Время обнов. Значение Изм. к закрытию, % Объем торгов Изм. с начала месяца, % Изм. с начала года, %
Индекс государственных облигаций RGBITR совокупный доход 18:49:55 607,75 0,22 13 481 236 913,00 0,76 3,05
Индекс корпоративных облигаций RUCBITR совокупный доход 18:49:48 490,68 0,03 1 283 186 117,00 0,22 6,98
Индекс муниципальных облигаций RUMBITR совокупный доход 18:48:36 328,59 0,58 17 848 612,00 0,22 6,46
Таблица 1 - Значение основных биржевых индексов Московской биржи на 28.11.2022
период стагнации рынка [11; 12]. Такие локомотивные сектора, как «Металл и добыча», «Ритейл», «Финансы», не демонстрируют рост цен на финансовые инструменты, что доказывает отсутствие интереса инвесторов к корпоративным инструментам российских компаний. В секторе «Нефть и газ» есть небольшой рост по таким эмитентам, как Роснефть (0,24 %) и Газпром (0,1 %), но бумаги других компаний остались без изменения цены. Сектор «Связь и 1Т» демонстрируют рост цены только на акции МТС (1,35 %) и Ростелеком (0,14 %) - данные компании сегодня являются лидерами по мобильной связи и предоставлению услуг широкополосного доступа. Сектор «Энергетика» - наиболее доходный по темпам роста цен: Энел Россия (5,88 %), ФСК ЕЭС (0,28 %), Интер РАО (0,05 %). В строительном секторе рост по акциям Самолет ГК (0,49 %), в прочих секторам можно отметить акции Агрон (0,45 %). Других вариантов акций российских эмитентов с положительной динамикой роста цен рынок не представил, поэтому можно констатировать, что рынок долевых ценных бумаг наиболее сильно пострадал от антироссийских санкций 2022 г.
Индексы долговых финансовых инструментов Московской биржи в сложившихся условиях демонстрируют стабильность и устойчивость. Изменения долговых индикаторов имеют положительную динамику от
+3,05 % до +6,98 %. Рынок сегодня предлагает 3 вида облигаций - государственные, корпоративные, муниципальные.
Необходимо рассмотреть структуры формирования каждого долгового индекса и определить, какие бумаги максимально повлияли на изменения индикаторов в сторону роста. Облигации в сложившейся ситуации позволят стабилизировать финансовый портфель и максимально нивелировать потери инвесторов [13; 14]. Наибольшую доходность для своих держателей сегодня предлагают государственные долговые инструменты, выпущенные Министерством финансов Российской Федерации (ОФЗ-29010-ПК - 13,73 %, 0ФЗ-29006-ПК - 13,50 %, 0ФЗ-29007-ПК - 13,21 %), из иностранных инструментов Министерством Казахстана (Казахстан-11-об - 10,83 %, Казахстан-12-об - 10,33 %), Министерством Республики Беларусь (Казахстан-12-об - 10,41 %). Среди муниципальных облигаций лидерами по доходности выступают выпуски Ульяновской области (Ульяновская область-35002 - 9,81 %), Свердловской области (СвердловскОбл-35006-об - 9,52 %), Липецкой области (Липецкая 0бл-34012-об - 9, 48 %), Волгоградской области (Волгоград0бл-35007-об - 9,46 %). Таким образом, в условиях высокой нестабильности долговые финансовые инструменты стабильны и демонстрируют умеренную доходность.
Цены акций российских компаний по основным секторам экономики
Нет роста
Роснефть - +0,24%; Газпром -+0,1%
МТС - +1,35%; Ростелеком -+0,14%
Нет роста
Нет роста
Энергетика
Энел Россия - +5,88%; ФСК ЕЭС -+0,28%; Интер РАО - +0,05%
Строительный сектор
Прочие сектора
Самолет ГК - +0,49%
Акрон - +0,45%
Рисунок 4 - Изменения цен на долевые ценные бумаги российских эмитентов на 28.11.2022
Рынок криптовалют сегодня является наиболее молодым сектором, но привлекающим агрессивных инвесторов высокими процентными ставками и доходами. На конец ноября лидерами роста цен были следующие 5 криптовалют: UMA (+77,71 %), PSG Fan Token (+65,58 %), Uniswap (+61,87 %), Compound (+56,45 %), Ocean Protocol (+52,36 %). Высокое колебание цен на данные спекулятивные инструменты позволяют агрессивным инвесторам получать максимальные доходы на этих изменениях - от 52-77 % прибыли на каждую вложенную денежную единицу.
Таким образом, в условиях нестабильной макроэкономической ситуации людям свойственно искать дополнительные источники дохода. Самым распространенным способом является инвестирование, вложение средств или осуществление каких-либо действий с целью получения прибыли. Однако инвестирование в один актив или инструмент является высокорисковым и может не принести желаемого результата, поэтому инвесторы чаще всего вкладывают свои денеж-
ные средства в разные источники, используя принцип диверсификации [15; 16].
Контент-анализ рыночной ситуации на Московской бирже показал, что даже в условиях высокой нестабильности и резкого сужения рыночного предложения на российском финансовом рынке есть возможность сформировать инвестиционный портфель и получать гарантированный и стабильный доход. Осень 2022 года продемонстрировала, что наиболее устойчивыми финансовыми инструментами выступают долговые государственные облигации с максимальной доходностью до 13,73 % годовых. Предложения по долевым ценным бумагам значительно ограничены, но тем не менее есть возможность включить в инвестиционный портфель бумаги некоторых эмитентов энергетических или 1Т-отраслей. При потребности максимизации доходов для инвестора всегда существует сектор криптовалют, высокая волатильность цен которых позволяет спекулировать и получать ежедневно до 77 % прибыли. Поэтому в зависимости от индивидуальных пред-
почтений инвестора необходимо применять инструменты инвестиционного менеджмента при формировании портфеля ценных бумаг и использовать принцип диверсификации рисков для реализации инвестиционного потенциала.
Список литературы
1. Россия и мир: 2022. Экономика и внешняя политика. Ежегодный прогноз / рук. проекта А. А. Дынкин,
B. Г Барановский. - М. : ИМЭМО РАН, 2021. 136 с.
2. Управление риском инвестиционного портфеля: шесть основных принципов. URL: https://journal.open-broker.ru/investments/upravlenie-riskom-investicionnogo-portfelya/ (дата обращения: 24.11.2022).
3. Федотова Г В. Специфика построения национальных систем государственного финансового контроля в странах Запада и применимость зарубежного опыта в России // Финансы и кредит. 2008. № 10 (298).
C. 77-80.
4. Орлова Е. Р., Сафин Р. Н. Оценка общественной эффективности инвестиционных проектов в современной России // Труды Института системного анализа Российской академии наук. 2011. Т. 61. № 3. С. 53-64.
5. Бочарова И. Е., Клименко С. И., Орлова Е. Р. Системный подход к оценке мегапроектов, реализуемых в современной России // Анализ, моделирование, управление, развитие экономических систем АМУР-2012 : сборник научных трудов VI Международной шко -лы-симпозиума. 2012. С. 62-66.
6. Федотова Г В. Роль институтов развития в реализации государственной инвестиционной политики // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2014. № 5 (191). С. 43-47.
7. Механизм государственно-частного партнерства в реализации инвестиционной стратегии регионов: коллективная : монография / С. П. Сазонов и др. Волгоград : ВолгГТУ. 2014. 266 с.
8. Инфляция в мире ставит рекорды за 30-40 лет. Что важно знать. URL: https://www.rbc.ru/economics/22/ 07/2022/62d84de39a79478f87860522 (дата обращения: 22.11.2022).
9. MOEX: разбор компании и потенциал акций. URL: https://conomy.ru/analysis/articles/905 (дата обращения: 28.11.2022).
10. Федотова Г В. Формирование национальной законодательной базы стратегического управления экономикой // Известия Юго-Западного государственного университета. Серия: Экономика. Социология. Менеджмент. 2014. № 1. С. 20-29.
11. Федотова Г В., Ермакова А. А., Куразова Д. А. Алгоритмизация торговых стратегий фондового рынка // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. 2016. Т. 12. № 11 (344). С. 87-95.
12. Искусственный интеллект в диагностике инвестиционного ландшафта глобальной экономики / Н. И. Ломакин и др. // Наука Красноярья. 2017. Т. 6. № 2-3. С. 156-159.
13. Федотова Г В., Ботнарь С. Ю. Особенности алгоритмической торговли на фондовом рынке // Теория и практика сервиса: экономика, социальная сфера, технологии. 2016. № 3 (29). С. 11-14.
14. Федотова Г В., Манченко Т. А. Особенности оценки инновационных рисков // Финансы и кредит. 2011. № 10 (442). С. 52-62.
15. Федотова Г В., Обухова С. В. Оценка ситуации на российском фондовом рынке в условиях глобального кризиса // Финансовая аналитика: проблемы и ре -шения. 2016. № 13 (295). С. 2-15.
16. Обухова С. В., Федотова Г В. Эффективность применения традиционных портфельных стратегий в современных российских условиях // Политика современных социально-экономических систем : сборник материалов I Всероссийской научно-практической студенческой конференции. Волгоград : Институт управления. 2015. С. 168-171.
References
1. Russia and the world: 2022. Economy and foreign policy. Annual forecast / Hand. project A.A. Dynkin, V.G. Baranovsky. M.: IMEMO RAN, 2021. 136 p.
2. Investment Portfolio Risk Management: Six Key Principles. URL: https://journal.open-broker.ru/ investments/upravlenie-riskom-investicionnogo-portfelya/ (Accessed: 24.11.2022).
3. Fedotova G.V. The specifics of building national systems of state financial control in Western countries and the applicability of foreign experience in Russia. Finance and credit. 2008. No. 10 (298). Pp. 77-80.
4. Orlova E.R., Safin R.N. Evaluation of the social effectiveness of investment projects in modern Russia. Proceedings of the Institute of System Analysis of the Russian Academy of Sciences. 2011. V. 61. No. 3. Pp. 5364.
5. Bocharova I.E., Klimenko S.I., Orlova E.R. A systematic approach to the evaluation of megaprojects implemented in modern Russia. In the collection: Analysis, modeling, management, development of economic systems AMUR-2012. Collection of scientific papers of the VI International School-Symposium. 2012. Pp. 62-66.
6. Fedotova G.V. The role of development institutions in the implementation of state investment policy. Financial Analytics: Problems and Solutions. 2014. No. 5 (191). Pp. 43-47.
7. Sazonov S.P., Kosinova N.N., Fedotova G.V., Kharlamova E.E., Popova M.Yu., Streltsova N.V., Kabanov V.V. The mechanism of public-private partnership in the implementation of the investment strategy of the regions: a collective monograph. Volgograd: VolgGTU Publishing House. 2014. 266 p.
8. Inflation in the world sets records for 30-40 years. What is important to know. URL: ttps://www.rbc.ru/econo mics/22/07/2022/62d84de39a79478f87860522 (date of access: 22.11.2022).
9. MOEX: analysis of the company and the potential of shares. URL: https://conomy.ru/analysis/articles/905 (date of access: 28.11.2022).
10. Fedotova G.V. Formation of the National Legislative Framework for Strategic Management of the Economy. Proceedings of the South-Western State University. Series: Economy. Sociology. Management. 2014. No. 1. Pp. 20-29.
11. Fedotova G.V., Ermakova A.A., Kurazova D.A. Algorithmization of stock market trading strategies. National interests: priorities and security. 2016. Vol. 12. No. 11 (344). Pp. 87-95.
12. Artificial intelligence in diagnosing the investment landscape of the global economy / Lomakin N.I., Fedotova G.V., Maksimova O.N., Gavrilova O.A., levleva N.V., Gorbunova A.V., Sycheva A. V., Filippova T.A., Telyatnikova V.S., Samorodova I.A. Science of Krasnoyarsk. 2017. V. 6. No. 2-3. Pp. 156-159.
13. Fedotova G.V., Botnar S.Yu. Features of algorithmic trading in the stock market. Theory and practice of service: economics, social sphere, technologies. 2016. No. 3 (29). Pp. 11-14.
14. Fedotova G.V., Manchenko T.A. Peculiarities of
assessment of innovative risks. Finance and credit. 2011. No. 10 (442). Pp. 52-62.
15. Fedotova G.V., Obukhova S.V. Assessment of the situation on the Russian stock market in the context of the global crisis. Financial Analytics: Problems and Solutions. 2016. No. 13 (295). Pp. 2-15.
16. Obukhova S.V., Fedotova G.V. Efficiency of application of traditional portfolio strategies in modern Russian conditions. In the collection: Politics of modern socio-economic systems. collection of materials of the I All-Russian scientific and practical student conference. Volgograd branch of NOU VPO "Institute of Management". 2015. Pp. 168-171.
