CC BY
323
EDN: ACXHXB
Д.Я. Родин - д.э.н., доцент кафедры денежного обращения и кредита, Кубанский государственный аграрный университет, rodin17@maiI.ru,
D.Ya. Rodin - Doctor of Economics, Associate Professor of the Department of Monetary Circulation and Credit, Kuban State Agrarian University;
А.Б. Паршин - обучающийся факультета финансы и кредит, Кубанский государственный аграрный университет, artem-parshin-01@maiI.ru,
A.B. Parshin - student of the Faculty of Finance and Credit, Kuban State Agrarian University;
К.И. Терпицкая - обучающаяся факультета финансы и кредит, Кубанский государственный аграрный университет, terpitskayak2015@gmaiI.com,
K.I. Terpitskaya is a student of the Faculty of Finance and Credit, Kuban State Agrarian University.
СТРАТЕГИИ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ ЦЕННЫХ БУМАГ SECURITIES PORTFOLIO MANAGEMENT STRATEGIES
Аннотация. В научной статье представлены результаты исследования характеристик основных стратегий в управлении инвестиционным портфелем ценных бумаг. Актуальность работы на выбранную проблематику обусловлена тем, что фондовый рынок и ценные бумаги становятся одним из наиболее популярных и востребованных инструментов накопления и капитализации финансовых активов для частных инвесторов и корпоративных институтов. Авторами выявлены и раскрыты тенденции развития фондового рынка в России в условиях санкционного давления. Рассмотрены атрибутивные характеристики инвестиционных стратегий управления портфелем фондовых активов. Описаны алгоритмы действий страхования портфеля ценных бумаг используя инновационные подходы хеджирования и арбитражной торговли. Результатом данной работы уточнение экономической сущности категорий: «арбитражные стратегии» и «стратеги хеджирования». Предложены методические подходы по формированию инвестиционного портфеля долговых инструментов и прикладные аспекты трен-довых стратегий на волатильном финансовом рынке.
Abstract. The scientific article presents the results of a study of the characteristics of the main strategies in the management of an investment portfolio of securities. The relevance of the work on the chosen issue is due to the fact that the stock market and securities are becoming one of the most popular and sought-after instruments for the accumulation and capitalization of financial assets for private investors and corporate institutions. The authors have identified and disclosed trends in the development of the stock market in Russia under the conditions of sanctions pressure. The attributive characteristics of investment strategies for managing a portfolio of stock assets are considered. Algorithms of actions of securities portfolio insurance using innovative approaches of hedging and arbitrage trading are described. The result of this work is the clarification of the economic essence of the categories: "arbitrage strategies" and "hedging strategies". Methodological approaches to the formation of an investment portfolio of debt instruments and applied aspects of trend strategies in a volatile financial market are proposed.
Ключевые слова: ценные бумаги; портфель ценных бумаг; портфельное инвестирование; фондовый рынок; рынок ценных бумаг; финансовые инвестиции; стратегии управления портфелем; стратегии инвестирования.
Keywords: securities; portfolio of securities; portfolio investment; stock market; stocks and bonds market; financial investments; portfolio management strategies; investment strategies.
Современные аспекты стратегического инвестирования на фондовом рынке имеют важную практическую роль для разных типов инвесторов (физических лиц, компаний, институциональных инвесторов ). В нынешнее время, управление инвестициями в фондовые активы являются действенными источниками аккумуляции финансового капитала индивидуальных инвесторов, которые заинтересованы в приумножении своих сбережений. Поэтому тематика, которая посвящена вопросам стратегий управления портфелем ценных бумаг имеет важное значение, как область научных исследований.
Портфельное инвестирование позволяет улучшить условия вложения капитала, придав совокупности эмиссионных ценных бумаг такие инвестиционные качества, которые невозможно достигнуть для отдельно взятого финансового инструмента. Только в процессе формирования портфеля выявляют новые инвестиционные качества ценных бумаг с заданными параметрами доходности, безопасности и ликвидности. Таким образом, фондовый портфель является таким финансовым продуктом, с помощью которого обеспечивают требуемую инвестору доходность включаемых в него ценных бумаг при заданном уровне риска.
Актуальность работы на тематику «стратегии управления портфелем ценных бумаг» обусловлена тем, что фондовый рынок и ценные бумаги становятся одним из наиболее популярных способов накопления и капитализации финансовых средств для частных инвесторов и юридических лиц, что означает повышение спроса на данные инструменты при аккумуляции и сбережениях.
По этим причинам, целью научной статьи выступает проведение анализа характеристики основных стратегий в управлении инвестиционным портфелем ценных бумаг, которые могут быть применимы, как частными, так и и институциональными инвесторами.
Мировая финансовая система стала основной составляющей в развитии фондового рынка России, а также многих других стран мира, однако несмотря на кажущуюся сложность механизмов и процессов не стоит пугаться не только профессионалам, но и студентам финансово экономических направлений.
Трудность в понимании всего происходящего, возможно обусловлено тем, что у каждого инвестора, аналитика специалиста свой взгляд в области фондового рынка. Благодаря такому огромному потоку разнообразной информации и новостей люди, которые в первые сталкиваются с финансовыми рынками впадают в шоковое состояние.
В действительности финансовые рынки являются отображением и частью одного целого, которая и называется экономикой в сущности механизмы и правила прогнозов за сотни лет не претерпели существенных изменений остается лишь учитывать современные технологии, специфику стран и регионов.
Тенденции в экономической социальной жизни основаны на цикличности изменений событий. Российский фондовый рынок несмотря на свою молодость, тесно связан с политикой и мировой экономикой, где прямо или косвенно отражаются на стоимости активов (акций, облигаций и производных инструментов).
Рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка, на котором продаются и покупаются ценные бумаги. Под фондовым рынком подразумевается одна из частей финансового рынка, в качестве товара на котором выступают ценные бумаги. Соответственно, на фондовом рынке проводятся операции покупки и продажи различных ценных бумаг [13].
Для эффективного развития бизнеса предприниматели используют фондовый рынок как механизм приумножения и сохранения своего капитала. Одним из простых и наиболее эффективных способов продвижения и развития своей компании, является размещение собственных акций за счет биржевой торговли на фондовом рынке.
Высокая ликвидность эмитента, что свойственно на фондовом рынке позволяет оборачивать акции в деньги с большой скоростью. Не только государство и предприниматели заинтересованы в развитии фондового рынка, но и частные инвесторы [5].
По оценке НАУФОР на московскую биржу вышли 4,9 млн новых частных инвесторов, а на санкт-петербургскую 2,5 млн человек.
По итогам 2020 года полный объем вложений составляет 5,7 трлн рублей, доля активных клиентов в системе торгов составляет 1,8 млн человек (рисунок 1).
■ Зарегистрированные физические лица на фондовом рынке, млн чел.
■ Активные клиенты в системе торгов, млн чел.
_ 1 ! 1! 1 ■ 1 1
2014 2015 2016 2017 201Я 2019 2020 2021
Рисунок 1 - Динамика активных физических лиц в системе торгов на Московской бирже, млн человек [14]
Рынок ценных бумаг как финансовый инструмент по многим критериям превосходит сохранность капитала от инфляции, в сравнении с покупкой недвижимости, драгоценных металлов, депозитам и т.д. Если сравнивать вложения в ценные бумаги в долгосрочную, и среднесрочную перспективу то фондовый рынок показывает выше доходность в сравнении с другими способами приумножения и сохранения капитала.
Если обратить внимание на график из рисунка 1, то с 2014 по 2018 около 100 тыс. чел в системе торгов были активными клиентами, это составляло небольшую часть трудоспособного и финансово активного населения. С 2018 по 2020 год доля россиян увеличивается, наблюдается интенсивный рост до 1,8 млн. человек, несмотря на увеличение количества эмитентов компаний.
Актуальностью развития фондового рынка является то, что вложение финансового капитала в ценные бумаги становится популярной формой дополнительного заработка для граждан России. Обусловлено это примером Запада, где фондовый рынок и биржевая торговля стали наиболее попу-
лярным способом оперирования свободных денежных средств. Так же нельзя забывать и про влияние такого процесса как финансовая глобализация , ведь это процесс стирания национальных экономических границ, который переходит от функционирования национальных рынков к функционированию единого трансграничного рынка[19].
Однако, важно осознавать то, что главным критерием эффективности инвестирования на фондовом рынке выступает соотношение таких показателей, как доходность и риски. Как правило, чем выше размер дохода желает получить инвестор при вложении своего финансового капитала в ценные бумаги, то тем выше риски будут сопровождать его инвестиционный портфель. Таким образом, задача успешного инвестора - это поиск золотой середины между показателями доходности и рисков.
В 2022 году данная закономерность играет крайне важную роль с учетом современных обстоятельств, возникающих в международной и российской экономики. Мы видим наращивание геополитического напряжения и падение аппетита инвесторов к рисковым активам. Рыночная волатильность изменения стоимости ценных бумаг крайне высокая.
Несмотря на цели, которые инвесторы ставят при инвестировании в виде желаемой доходности, превышающей, к примеру, доходность 10-летних облигаций федерального займа или изменения биржевого индекса Московской биржи - ММВБ, риски демонстрируют неконтролируемый риск, а динамика отечественных ценных бумаг в основном отрицательная [12].
Подтверждением того, что в 2022 году начало финансового кризиса и глубокого медвежьего тренда на российском фондовом рынке выступает динамика биржевого индекса ММВБ (см. рисунок 2).
Рисунок 2 - Динамика биржевого индекса МОЕХ [4]
В конце 2021 года котировки биржевого индекса составляли 4250 пунктов, однако по закрытию рынка в пятницу (25 марта) 2022 года, котировки демонстрировали уже 2484 пунктов. Изначально снижение цен на фоне принятия новых экономических санкций Западом было до позиции в 1700 пунктов. Это примерный уровень того, какая рыночная капитализация компаний-эмитентов была еще в далеком 2010 году [2].
Для отечественного пространства вложение денег в ценные бумаги на фондовом рынке (рынке ценных бумаг) несет в себе дополнительные риски и не всегда может выступать хорошим способом заработка. По нашему мнению, тому есть следующие причины:
1. ценные бумаги и их стоимость привязаны к рыночной конъюнктуре, где волатильность повышается, что делает невозможным прогнозировать будущее изменение стоимости финансовых активов;
2. основная доля ценных бумаг в России - это финансовые инструменты, эмитентами которых являются российские компании, а их натуральная стоимость выражается в национальной денежной единице. Поэтому, такой вид инвестиций подвергается влиянию инфляционного и девальвационного фактора. То есть реальная стоимость и доходность снижаются на рост инфляции и изменение курса российского рубля по отношению к тому же американскому доллару;
3. вложение денег в ценные бумаги - финансово рисковый способ управления финансовым капиталом. Для этого необходимо знать азы биржевой торговли и портфельного инвестирования. Данная сфера деятельности требует года опыта и практики. Зачастую те, кто покупает/продает ценные бумаги - данных навыков не имеют. Из-за этого им приходится работать против профессиональных инвесторов, которые умеют зарабатывать, работая против данной категории участников рынка ценных бумаг.
Таким образом, вложение денег в ценные бумаги нельзя считать наиболее хорошим способом заработка, поскольку его доходность сопоставима с повышенными рисками. А значит, итоговый результат может быть отрицательным.
Однако, есть те категории финансовых рынков, где вложения денежных средств в ценные бумаги может быть более безопасным. Примером выступает рынок долговых ценных бумаг. Например, в России наиболее популярными долговыми финансовыми инструментами выступают облигации федерального займа, имеющие стабильную стоимость и приносящую фиксированную ежегодную доходность.
В 2020 году российский фондовый рынок со своими возможностями привлекает невероятное количество российский инвесторов, такому хорошему росту поспособствовало несколько факторов:
- снижение ставок до минимального уровня (на фоне мягкой денежно-кредитной политики доходность по вкладам не устраивала частных инвесторов это повлекло за собой интерес к самостоятельным инвестициям);
- развитие технологий (возможность легкого открытия счета и быстрого доступа к бирже с помощью мобильных приложений);
- пропаганда инвестиционных продуктов (ИИС - индивидуальный инвестиционный счет, по которому предусмотрено два вида налоговых льгот).
В итоге, объем активов на инвестиционных продуктах российского рынка ценных бумаг демонстрирует тенденцию роста (рисунок 3).
3 КВ 4 КВ
2020 2020
Рисунок 3 - Динамика активов на ИИС на российском фондовом рынке
На сегодняшний день российский фондовый рынок привлекает зарубежных и российских инвесторов одной из причин является хорошая дивидендная доходность российских эмитентов среди мировых финансовых активов.
Более 12 лет назад в российский фондовый рынок ассоциировался для инвесторов с нефтегазовыми компаниями в то время около 62 % от 9,7 трлн рублей капитализации всего отечественного рынка приходилось данному сегменту. Данная отрасль и на сегодняшний день является главным двигателем капитализации российского фондового рынка за этот период она составила 18,4 трлн рублей, в то время как весь остальной рынок вырос на 15,8 трлн рублей.
Стоит отметить, что инвестиционная стратегия на фондовом рынке - это система принципов составления портфелей инвестиций, состоящих из финансовых вложений в различные сегменты фондового рынка, в отдельные активы, а также правила изменения состава портфелей. Таким образом, методика выбора акций для инвестирования - основа формирования инвестиционной стратегии частного инвестора или трейдера на рынке ценных бумаг.
Исходя из всех этих теоретических разъяснений, можно сделать вывод о том, что в основном, стратегии инвестирования на фондовом рынке делятся на два типа: трейдинг или портфельные инвестиции. Каждый из них включает в себя различные инструменты и способы, которые можно проанализировать на практических примерах.
Портфельное инвестирование представляет собой инвестирование с заранее зафиксированными условиями, которые дают возможность подобрать наиболее подходяще активы и ценные бумаги в портфель и управлять ими. Портфельные инвестиции осуществляются исключительно с целью привлечения прибыли.
Формирование портфеля ценных бумаг также как и любые возможные операции с определенными финансовыми активами базируется на использовании ряда формализованных критериев. Основу данных критериев, как правило, составляют понятие временной стоимости денег, и методы оценки распределений во времени денежных потоков [9].
Для того чтобы сформировать эффективный портфель ценных бумаг, необходимо разработать инвестиционную стратегию, которая основывается на анализе доходности от вложения, времени инвестирования и анализе возникающих при этом рисков. Чем выше риски на рынке ценных бумаг, тем больше требований предъявляется к качеству управления портфелем [19].
Во время инвестирования на рынке ценных бумаг портфельные инвесторы могут ставить различные цели. Основные из них [3]:
1) сохранность вложений (например, вследствие высокой инфляции);
2) расширение и диверсификация доходной базы инвестора;
3) обеспечение высоких темпов роста капитала;
4) достижение высоких темпов роста дохода, что требует включения в портфель высокодоходных финансовых активов.
Исходя из целей, проводится и классификация различных портфельных инвесторов. Их можно разделить на следующие группы [9]:
- консервативные инвесторы, которые стараются сохранить свои вложения;
- умеренно агрессивные инвесторы, которые помимо сохранности вложений планируют капитализировать их;
- агрессивные инвесторы, которые заинтересованы в росте капитале и прибыльности;
- опытные инвесторы, которые соблюдают «золотой баланс» между доходностью и рисками;
- изощренные инвесторы, которые интересуются максимальной доходностью.
В зависимости от целей инвестирования, типа управления, характера экономической ситуации и множества других факторов можно выделить большое число разнообразных стратегий работы на фондовом рынке. Стоит отметить, что в основе любой стратегии формулируются частные цели. Наиболее традиционными из них считаются обеспечение доходности, надежности и ликвидности инвестиций в ценные бумаги. Цели инвестирования должны быть, с одной стороны, конкретными и измеримыми, с другой - ориентированными во времени [8].
Например, пассивное управление характерно для консервативных и умеренно-агрессивных инвесторов. В качестве главных целей при пассивном управлении выступают защита вложений от инфляции и получение гарантированного дохода при минимальном риске и низких затратах на управление.
Активное управление предполагает тщательный мониторинг рынка, оперативное приобретение финансовых инструментов, отвечающих целям инвестирования, а также быстрое изменение структуры портфеля. Главная особенность активного типа управления заключается в стремлении инвестора переиграть рынок и получить доходность, превышающую среднерыночную.
Во время формирования инвестиционного портфеля, инвестор может руководствоваться различными способами, среди которых, наиболее популярные, дивидендная стратегия, трендовая стратегия или математический анализ, во время которого, формируются базисные инструменты, после чего идет оптимизация наилучшего соотношения «актив - объем» с целью максимальной прибыли и минимального риска.
Но, последний вариант крайне популярен и слабо эффективен, по сколько включает в себя старые математические модели, разработанные еще в середине прошлого столетия.
Если взглянуть по отдельности на дивидендную стратегию, то мы определим, что ее эффективность может в разы превышать, чем обычную стратегию инвестирования. Примером служит дивидендная доходность на основе акций в биржевом индексе S&P500 (рисунок 4).
Так, с 2000 по 2014 года, доходность биржевого индекса S&P500 составила 58,4 % по сложным процентам, но, если учесть дивидендные отчисления и инвестирование в ценные бумаги с их высокими выплатами, можно было получить доходность до 257,8 %, что почти в 5 раз выше.
Стоит упомянуть и про стратегию инвестирования в недооцененные активы, которая направлена на инвестирование в отстающие акции или отрасли. Также, существует стратегия усреднения стоимости, которая заключается в том, чтобы регулярно покупать акции в независимости от их стоимости [14] (рисунок 5).
Рисунок 4 - Пример дивидендной стратегии по S&P500 [1]
Для избежание ошибок инвестирования участники рынка ценных бумаг выделяют несколько правил, которые следует придерживаться [11]:
- никогда не покупать ценные бумаги при растущем объеме, если цены находятся в верхней части рынка, и нет никаких веских причин для дальнейшего роста цен;
- покупать ценные бумаги на растущем рынке, подержанном объемом, только если наблюдается превышение максимальной цены прошлого периода;
- не продавать ценные бумаги при растущем объеме, если цены находятся в нижней части рынка, особенно, когда нет никаких веских причин для дальнейшего падения цен;
- продавать ценные бумаги на снижающемся рынке, поддержанном объемом.
Рисунок 5 - Пример стратегии усреднения стоимости [6].
Фондовый рынок и работа с ценными бумагами являются одними из наиболее популярных способов аккумуляции, управления и капитализации финансового капитала. Однако любая работа, как частного инвестора, так и институциональных субъектов на рынке ценных бумаг, что нами было уже отмечено во введении научной работы, несет в себе высокие инвестиционные риски, принятие которых приводит к потере части финансового капитала. Помимо этого нельзя забывать про обеспечение эффективного финансового регулирования, для этого необходимо сформировать институциональный механизм управления банковскими рисками, нацеленный на устойчивое развитие как отдельных коммерческих банков, так и национальной банковской системы страны в целом, привлекательной для отечественных и иностранных инвесторов [18].
На данный момент фондовой рынок России может предложить ряд ведущих продуктов для частных инвесторов относящих себя к различным группам. Осуществленная аналитическая работа, касающаяся разнообразных теоритических источников по способам и принятию решений в отношении инвестиций, сделали возможным систематизировать и представить в таблице краткие характеристики в таблице 1.
Таблица 1 - Виды инвестиционных стратегий при формировании фондовых активов
№ п/п Группа стратегий Источник дохода, преимущества и недостатки
1 Активные стратегии В основе лежит понимание того, что в долгоиграющих планах фондовый рынок имеет положительную динамику. Данная стратегия наиболее оптимальна в долгосрочной перспективе , а именно от 3-х лет. Доходность с акций получается из роста их стоимости на рынке и положенных дивидендов за время владения бумагой.
2 Пассивные стратегии Основывается на колебаниях рынка в краткосрочной перспективе и активном участие человека на фондовом рынке в различных временных периодах: день, неделя, месяц.
2.1 Ситуационные стратегии Ошибочно присвоенная оценка акциям эмитента, ввиду нестабильной ситуации или же ввиду обстоятельств возникших по причине разного психологического восприятия со стороны участников рынка. Плюсы: доходам от данной стратегии присущ низкий коэффициент корреляции с эталонным индексом. Минусы: большие расходы приходящиеся на реализацию операций, проблемной оценки риска, связанных с наличием регулярной возможности недооценивания со стороны рынка бумаг приобретённых от имени эмитента, отсутствие надежной модели, которая может предоставить возможность произвести оценку синергетического эффекта от процесса слияния, и в дальнейшем прогнозировать стоимость эмитента по завершении поглощения.
2.2 Стратегии относительной стоимости Сильная концентрация внимания на аномалиях в ценовом направлении, применении возможностей арбитража, отсутствие рыночного риска. Применение передовых технологий и научная обоснованность делает их достоверными. В тоже время, они подвержены колебаниям в зависимости от модели, использумой для выбора стратегий
2.3 Стратегии хеджирования Отделение стратегии доходности от доходности по основным классам активов. Положительная совместимость со всеми другими стратегиями. Отсутствие возможности по полному исключению риска, что не даёт возможности для использования стратегий в качестве самостоятельного средства.
2.4 Спекулятивные стратегии Осуществление инвестиционной деятельности в производные инструменты, но тем неимение так же могут быть применены стратегии и для акций. Источником дохода для них выступает увеличивающаяся волатильность, не долгоиграющий импульс и не продолжительные откаты на основной тенденции. Применение основного анализа, поведенческой теории ценообразования на рынке , высокочастотного анализа, теории хаоса , оценки временного ряда с использованием нелинейности. Модели, используемы как база для таких стратегий , в большинстве своем, различаются сложностью и актуальностью с точки зрения надежности и академичности. Алгоритмы модели функционируют на принципах «чёрного ящика». Сильный отклик на человеческий фактор, а именно компетенции в аналитике со стороны менеджера при принятии решений.
Можно отметить ,не смотря на всё разнообразие имеющихся стратегий, прийти к одной точке зрения о применении каждой из них в современных условиях не получается, ведь не каждая может найти должное применение. Однако , продемонстрированная группа делает возможным выбор со стороны инвестора в отношении оптимальной для него стратегии, а так же совмещать их в пределах инвестиционного механизма, используя для этого имеющиеся плюсы и минусы. Поэтому на основе, имеющейся информации можно понять, что инвестиционный механизм- совокупность показателей используемых для управления инвестициями, опираясь на ряд институтов, регулирующих инструментов и организационных структур в задачи которых входит выявление потребностей в вливаниях денежных средств и оценки проектов, способных удовлетворить имеющиеся потребности , а так же поспособствовать оптимальному финансированию проектов с целью получения общественной эффективности и минимального риска при их исполнении.
С целью управления инвестиционными рисками и увеличения экономической эффективности портфельного инвестирования или биржевой торговли возможно использование таких способов, как арбитражные стратегии и стратегии хеджирования.
Под понятием «арбитраж» подразумевается использование неэффективности финансовых рынков, связанной с краткосрочными расхождениями цен одного и того же актива на разных торговых площадках или близких инструментов на одной.
Таким образом, под понятием «арбитражные стратегии» подразумевается применение торговой стратегии биржевой торговли или портфельного инвестирования, в рамках которого инвестор совершает позицию покупки на одной бирже или торговой площадке по активу А и в тоже время совершает обратную позицию продажи актива А на другой бирже или торговой площадке, обеспечивая свою инвестиционную операцию прибылью за счет разницы цены покупки - продажи.
В зависимости от характеристики операции арбитражные стратегии можно классифицировать на несколько групп [16, 20]:
1. Классический межбиржевой арбитраж. Метод основан на разнице цен акций одного эмитента на разных биржевых площадках.
Примером такой арбитражной стратегии может выступать следующая ситуация: на Московской бирже акции компании «Сбербанк» стоят 270 рублей, тогда как депозитные расписки на Лондонской бирже компании «Сбербанк» стоят 280 рублей. Приобретая акции эмитента за 270 рублей, мы перепродаем их под видом депозитных расписок. Разница цены покупки и продажи составляет 10 рублей на одну акцию.
2. Внутриотраслевой арбитраж. Данная торговая стратегия арбитражной торговли фактически является торговлей спредом этих бумаг. Вести ее можно как при сужении, так и при расширении спредов.
Примером такой арбитражной стратегии может выступать следующая ситуация: на Московской бирже акции компании «Сбербанк» имели цену покупки 280 рублей, а цену продажи 270 рублей. Спред составлял 10 рублей. Но, к 12:05 рабочего дня спред сузился до 5 рублей. Таким образом, на покупке и продаже при сужении спреда инвестору может заработать 5 рублей прибыли на одной акции.
3. Эквивалентный арбитраж. Наиболее часто эквивалентным называется арбитраж по ценам акции и фьючерса на нее. К моменту экспирации спотовая цена и цена контракта должны сравняться или сильно сблизиться.
При любой арбитражной стратегии инвестору важно соблюдать следующие условия выбора ценных бумаг при работе на арбитраже:
- высокая ликвидность финансовых операций;
- доступ функции коротких сделок (то есть продажи);
- высокий уровень рыночной волатильности (изменения курса ценных бумаг эмитента).
Стратегии хеджирования - это способ использования механизмов хеджирования для достижения поставленных инвестором целей. Хеджирование является не способом получения чистого дохода, а непосредственно защитой от потерь. Это защита от рыночного, то есть ценового риска, но не от других типов риска на рынке. Защита рисков осуществляется с помощью срочных инструментов, таких как фьючерсы, форварды, опционы и свопы [15].
Как и при арбитражной торговле стратегии хеджирования можно классифицировать на следующие группы [7, 10]:
1. Открытие противоположной инвестиционной позиции по смежному активу.
Характеристика данной стратегии хеджирования заключается в том, что при открытии позиции по одному активу, открывается противоположная позиция по другому активу, имеющего связь с базовым активом. Например, инвестор принимает решение купить акции компании ПАО «Газпром» и чтобы хеджировать свои ценовые риски открывается противоположная сделка на продажу по фьючерсным контрактам на природный газ.
Недостатком такой стратегии хеджирования является риск появления не отраслевых факторов, которые приведут к серьезным изменениям стоимости акций компании, тогда как сырьевой актив будет двигаться в прежнем направлении.
2. Хеджирование позиции с помощью фьючерсного контракта.
Характеристика данной стратегии хеджирования может быть практически такой же, как и со стратегией по открытию противоположной инвестиционной позиции по смежному активу. Примером может служить та же покупка акций компании «Газпром» и продажа фьючерсного контракта на природный газ.
Недостатком такой стратегии хеджирования является то, что невозможно хеджировать риски всего инвестиционного портфеля.
3. Хеджирование позиции с помощью опционного контракта.
Главной особенностью хеджирования с помощью опционных контрактов является то, что можно не просто полностью нейтрализовать ценовой риск, а спрофилировать риск и доходность инвестиционной позиции.
Недостатком такой стратегии хеджирования является то, что данный способ работы на фондовом рынке требует высокого уровня профессионализма трейдера/инвестора, а также навыки в программирования на рынке опционных контрактов. Важным условием является узкий выбор активов, у которых есть и фьючерсные контракты, и опционные.
4. Хеджирование с помощью инструментов с фиксированной доходностью.
Это наиболее простой и понятный способ хеджирования рисков, по которому не так сложно произвести расчет.
Таким образом, арбитражные стратегии и стратегии хеджирования при управлении портфелем ценных бумаг имеют значительные различия. Первая используется с целью получения чистого дохода, тогда как хеджирование - это операции, нацеленные на минимизацию инвестиционных рисков.
При этом, что арбитраж, что хеджирование, включает в себя классификацию различных стратегий работы на фондовом рынке. Несмотря на их преимущества для инвесторов, они имеют ряд недостатков, принятие которых приводит к дополнительным рискам и убыткам при работе с финансовыми инструментами и ценными бумагами.
Подводя итоги проведенной работы, необходимо прийти к следующим заключениям:
1. рынок ценных бумаг как финансовый инструмент по многим критериям превосходит сохранность капитала от инфляции, в сравнении с покупкой недвижимости, драгоценных металлов, депозитам и т.д. Если сравнивать вложения в ценные бумаги в долгосрочную, и среднесрочную перспективу то фондовый рынок показывает выше доходность в сравнении с другими способами приумножения и сохранения капитала;
2. методика выбора акций для инвестирования - основа формирования инвестиционной стратегии частного инвестора или трейдера на рынке ценных бумаг. Во время формирования инвестиционного портфеля, инвестор может руководствоваться различными способами, среди которых, наиболее популярные, дивидендная стратегия, трендовая стратегия или математический анализ;
3. с целью управления инвестиционными рисками и увеличения экономической эффективности портфельного инвестирования или биржевой торговли возможно использование таких способов, как арбитражные стратегии и стратегии хеджирования;
4. при классификации стратегий управления портфелем ценных бумаг стоит учитывать то, что она зависит от самих целей инвесторов. Различают консервативных инвесторов, которые стараются сохранить свои вложения; умеренно агрессивных инвесторов, которые помимо сохранности вложений планируют капитализировать их; агрессивных инвесторов, которые заинтересованы в росте капитале и прибыльности; опытных инвесторов, которые соблюдают «золотой баланс» между доходностью и рисками; изощренных инвесторов, которые интересуются максимальной доходностью.
Источники:
1. Fidelity. Worldwide investment. URL: https://www.fidelity.com.hk/static/html/investor/en/campaign/ 2014Jun_income/equity-income.html (дата обращения: 31.03.2022).
2. Бугаев А.С. Современное состояние фондового рынка в России // Фундаментальные и прикладные научные исследования: актуальные вопросы, достижения и инновации. 2022. С. 22-25.
3. Ващенко И.Ю. Цели формирования инвестиционного портфеля // Вестник ВУиТ. 2010. № 20.
4. График индекса Московской биржи. URL: https://ru.tradingview.com/chart/ (дата обращения: 31.03.2022).
5. Ибрагимова Э.С., Хаджимуратов М.У. Финансовая система России, проблемы и пути решения // Юридическая наука в XXI веке. 2018. С. 169-173.Адаменко А.А. Порядок учета дебиторской и кредиторской задолженности, ее влияние на показатели бухгалтерского баланса / А.А. Адаменко, Т.Е. Хорольская, А.Г. Петриди // Вестник академии знаний. - 2020. -№ 1 (36). - С. 10-14.
6. Инвестиционные стратегии на фондовом рынке. URL: http://vekh.ru/portfolio/invest-strategies/ (дата обращения: 31.03.2022).
7. Курманова Л.Р. Стратегии хеджирования рыночных рисков в обеспечении экономической безопасности // Инновационное развитие экономики. 2019. № 5-2 (53). С. 148-152.
8. Клитина Н.А. Формирование портфелей ценных бумаг для различных типов инвесторов // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2011. № 23.
9. Карпухин В.С. Принципы и механизм формирования портфеля ценных бумаг // Научный журнал. 2019. №7 (41).
10. Магомедова П.Г. Методы хеджирования (инструменты и стратегии) // Финансово-экономический журнал. 2021. № 3. С. 42-47.
11. Мезенина А. С. Инвестиционные стратегии инвесторов на фондовом рынке // Молодой ученый. 2017. №15. С. 429-431.
12. Новик Е.С., Мандрон В.В. Фондовый рынок России на современном этапе: проблемы и пути их решения // Социально-экономическое развитие России и регионов в эпоху цифровизации. 2022. С. 13-17.
13. Полтева Т.В. Классификация ценных бумаг в российской практике // Молодой ученый. 2016. № 30 (134). С. 254-256.
14. Предоставление информации Московской биржи. URL: https://www.moex.com/a769 (дата обращения: 31.03.2022).
15. Полтева Т.В., Дедкова А.А. Арбитражные и хеджевые стратегии и проблемы их использования на российском рынке // АНИ: экономика и управление. 2014. №4 (9).
16. Парамонов П.Ф. Системный подход к оценке финансового равновесия коммерческих организаций/ П.Ф. Парамонов, Д.Я. Родин, Л.В. Глухих // М.: Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2020.- Т13. - №1(351)- С.4-20.
17. Родин Д.Я. Современные проблемы реализации денежно - кредитной политики в условиях финансовой глобализации// Д.Я. Родин, М.П. Самойленко/ М.: Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2014.- № 8(194). - С.2-10.
18. Родин Д.Я. Формирование стратегии устойчивого развития коммерческого банка: теория, методология, практика. / Диссертация на соискание ученой степени доктора экономических наук. - Краснодар, 2012. - 408.
19. Соколова И.С., Губанова Е.В., Соловьева С.В. Использование финансовых инструментов при формировании эффективного портфеля ценных бумаг // Вестник НГИЭИ. 2016. №9 (64).
20. Татьянников В.А., Казаков И.А. Особенности использования арбитражных стратегий с целью снижения инвестиционных рисков на финансовых рынках // Финансовые и правовые аспекты социально ориентированного инвестирования. 2021. С. 60-66.
References:
1. Fidelity. Worldwide investment. URL: https://www.fidelity.com.hk/static/html/investor/en/campaign/ 2014Jun_income/equity-income.html (accessed: 03/31/2022).
2. Bugaev A.S. The current state of the stock market in Russia // Fundamental and applied scientific research: topical issues, achievements and innovations. 2022. pp. 22-25.
3. Vashchenko I.Yu. Objectives of investment portfolio formation // Bulletin of VUiT. 2010. No. 20.
4. Chart of the Moscow Stock Exchange index. URL: https://ru.tradingview.com/chart / (accessed: 03/31/2022).
5. Ibragimova E.S., Khadzhimuratov M.U. The financial system of Russia, problems and solutions // Legal science in the XXI century.
2018. pp. 169-173.Adamenko A.A. Accounting procedure for accounts receivable and accounts payable, its impact on the balance sheet indicators / A.A. Adamenko, T.E. Khorolskaya, A.G. Petridi // Bulletin of the Academy of Knowledge. - 2020. - № 1 (36). - P. 10-14.
6. Investment strategies in the stock market. URL: http://vekh.ru/portfolio/invest-strategies / (accessed: 03/31/2022).
7. Kurmanova L.R. Strategies for hedging market risks in ensuring economic security // Innovative development of the economy.
2019. No. 5-2 (53). pp. 148-152.
8. Klitina N.A. Formation of securities portfolios for various types of investors // Financial analytics: problems and solutions. 2011. No.23.
9. Karpukhin V.S. Principles and mechanism of securities portfolio formation // Scientific Journal. 2019. №7 (41).
10. Magomedova P.G. Hedging methods (tools and strategies) // Financial and Economic Journal. 2021. No. 3. pp. 42-47.
11. Mezenina A. S. Investment strategies of investors in the stock market // Young scientist. 2017. No.15. pp. 429-431.
12. Novik E.S., Mandron V.V. The stock market of Russia at the present stage: problems and solutions // Socio-economic development of Russia and regions in the era of digitalization. 2022. pp. 13-17.
13. Polteva T.V. Classification of securities in Russian practice // Young scientist. 2016. No. 30 (134). pp. 254-256.
14. Provision of information ofthe Moscow Stock Exchange. URL: https://www.moex.com/a769 (accessed: 03/31/2022).
15. Polteva T.V., Dedkova A.A. Arbitrage and hedge strategies and problems of their use in the Russian market // ANI: economics and management. 2014. №4 (9).
16. Paramonov P.F. A systematic approach to assessing the financial equilibrium of commercial organizations/ P.F. Paramonov, D.Ya. Rodin, L.V. Glukhikh // M.: Financial Analytics: problems and solutions.- 2020.- T13.- No. 1(351)- p.4-20.
17. Rodin D.Ya. Modern problems of monetary policy implementation in the context of financial globalization// D.Ya. Rodin, M.P. Samoylenko/ M.: Financial analytics: problems and solutions.- 2014.- № 8(194). - P.2-10.
18. Rodin D.Ya. Formation of a strategy for sustainable development of a commercial bank: theory, methodology, practice. / Dissertation for the degree of Doctor of Economics. - Krasnodar, 2012. - 408.
19. Sokolova I.S., Gubanova E.V., Solovieva S.V. The use of financial instruments in the formation of an effective securities portfolio // Vestnik NGIEI. 2016. №9 (64).
20. Tatyannikov V.A., Kazakov I.A. Features of using arbitrage strategies to reduce investment risks in financial markets // Financial and legal aspects of socially oriented investment. 2021. pp. 60-66.
EDN: BIGMHO
Л.К. Улыбина - д.э.н., доцент, профессор кафедры финансов, Кубанский государственный аграрный университет, Краснодар, ulibinalk@mail.ru,
L.K. Ulybina - Doctor of Economics, Associate Professor, Professor of the Department of Finance, Kuban State Agrarian University, Krasnodar;
А.В. Шевцов - обучающийся факультета финансы и кредит, Кубанский государствен-ныйаграрныйуниверситет, Краснодар, 89181630026@mail.ru,
A.V. Shevtsov - Student of the Faculty of Finance and credit, Kuban State Agrarian University.
ОЦЕНКА КЛЮЧЕВЫХ ИНДИКАТОРОВ ФОРМИРОВАНИЯ ИНСТРУМЕНТОВ СТРАХОВАНИЯ ОТВЕТСТВЕННОСТИ ОПАСНЫХ ОБЪЕКТОВ ASSESSMENT OF KEY INDICATORS FOR THE DEVELOPMENT OF INSTRUMENTS FOR THE LIABILITY
OF HAZARDOUS FACILITIES
Аннотация. В статье анализируются институциональная структура и ключевые индикаторы развития финансового потенциала инструментов страхования ответственности опасных объектов, тенденции и перспективы развития. Важнейшей целью механизма страхования опасных производственных объектов является защита от рисков в связи с нарастанием глобальных тенденций техногенного характера. Активно развивающиеся отношения обуславливают нахождение новых страховых инструментов и методов, которые бы в наибольшей степени отвечали институциональным преобразованиям в системе оценки рисков и в системе предотвращения катастроф. Наиболее важное место в развитии страхового дела отводится производственным объектам, где страховые резервы позволяют сформировать устойчивый механизм предотвращения опасных явлений в экономике. Исключительной особенностью России в последнее десятилетие на рубеже веков оказались темпы потери технологической безопасности. При этом повышение уровня общей безопасности техногенной сферы должно базироваться на двух взаимодополняющих и взаимоконкурирующих видах безопасности техногенной сферы: техногенной и технологической
Abstract. The article analyzes the institutional structure and key indicators of the development of the financial potential of hazardous facility liability insurance instruments, trends and development prospects. The most important goal of the insurance mechanism for hazardous production facilities is protection against risks due to the growth of global man-made trends. Actively developing relations determine the search for new insurance instruments and methods that would best meet the institutional changes in the risk assessment system and in the disaster prevention system. The most important place in the development of the insurance business is given to production facilities, where insurance reserves make it possible to form a sustainable mechanism for preventing dangerous phenomena in the economy. An exceptional feature of Russia in the last decade at the turn of the century was the rate of loss of tech-
