ПРОБЛЕМА ПОДГОТОВЛЕННОСТИ НАЧИНАЮЩИХ ИНВЕСТОРОВ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

ф

Основы экономики, управления и права

Economy, Governance and Law Basis

2021 № 1 (26)

УДК 330.322.01 DOI 10.51608/23058641_2021_1_55

ПРОБЛЕМА ПОДГОТОВЛЕННОСТИ НАЧИНАЮЩИХ ИНВЕСТОРОВ

© 2021 А.И. Ковальчук, Е.А. Разумовская*

Данная статья посвящена проблеме подготовленности начинающих частных инвесторов. Недостаток знаний и навыков торговли приводит к убыточному результату инвестиций, что подрывает доверие инвесторов к фондовому рынку и отрицательно влияет на его развитие. В этой связи представляется актуальной научно-практической задачей повышение уровня знаний частных инвесторов в области портфельной политики и приобретение ими навыков биржевой торговли. Решение данной проблемы лежит в области познания инвестиционного процесса. Рассмотрены этапы инвестиционного процесса, а также стратегии управления и модели формирования портфеля ценных бумаг. Авторы статьи приходят к выводу, что существующие методики формирования и управления инвестиционным портфелем не удовлетворяют современным условиям, вследствие чего необходимо создание новой универсальной методики, которая будет образовывать инвесторов, давать им правдивое представление о рынке и позволит формировать собственные стратегии управления и самостоятельно формировать портфели ценных бумаг.

Ключевые слова: инвестиции, портфель, ценные бумаги, инвестиционный портфель, портфель ценных бумаг, стратегии управления портфелем, модель Марковица.

В последние годы интерес населения к фондовому рынку стремительно растет, который обусловлен снижением ставок по банковским вкладам и падением реально располагаемых доходов домашних хозяйств. Это вынуждает людей искать новые более прибыльные способы сбережения и преумножения своих денежных накоплений [1]. Однако многие начинающие инвесторы фондового рынка сталкиваются с проблемами при торговле. Недостаток знаний и навыков приводит к потере денежных средств и уходу с фондового рынка без дальнейшего желания на него возвращаться. Так же инвесторы, потерпевшие неудачу в торговле, отговаривают других от участия в торгах на фондовом рынке, что имеет негативные последствия для его развития и экономики в целом, так как развитие фондового рынка является важным фактором роста экономики. Возникает проблема подготовки начинающих инвесторов без опыта торговли и выбора ими методики формирования и управления инвестиционным портфелем. В этой связи представляется актуальной научно-практической задачей повышение уровня знаний частных инвесторов в области портфельной политики и приобретение ими навыков биржевой торговли.

Создателем модели формирования оптимального портфеля является Г. Марковиц [2].

Именно он заложил основу теории современной политики портфельного инвестирования. Далее ее развили У. Шарп [3], Дж. Трейнером, Дж. Литнером, Я. Моссином. На основе их работ формируются почти все инвестиционные портфели. Однако эволюция самого рынка и возможностей доступа на него широких масс частных инвесторов формирует новые вызовы, ответы на которые лежат в плоскости познания инвестиционного процесса.

Инвестиционный процесс состоит из нескольких этапов [4]. На первом этапе инвестор выбирает инвестиционную политику, стратегии и тактику. Определяются цели инвестирования, объем вкладываемых средств в тот или иной вид финансового инструмента, а также сроки инвестирования. Инвестор формирует портфель для достижения своих конкретных финансовых целей. Основная цель любого инвестора сохранить и преумножить собственный капитал. Для достижения данной цели портфель должен решать ряд задач: максимальное получение возможного дохода и преумножение вложенного капитала, диверсификация и минимизация рисков, обеспечение ликвидности. Инвестор выбирает потенциальные финансовые инструменты для включения в свой портфель, то есть сужает круг всех возможных инструментов, отбрасывая неподходящие виды и принимая устраивающие.

* Ковальчук Александр Игоревич - аспирант; Разумовская Елена Александровна

(rasumovskaya.pochta@gmail.com) - доктор, экономических наук, профессор кафедры финансов, денежного обращения и кредита; оба - Уральский федеральный университет имени первого Президента России Б.Н. Ельцина (Екатеринбург, РФ).

Управление социально-экономическим развитием общества

Ф

На втором этапе инвестиционного процесса инвестор анализирует выбранные ценные бумаги на основе их количественно-качественных характеристик таких как: доходность, безопасность, ликвидность, уровень риска. Доходность портфельных инвестиций состоит из процентного дохода ценных бумаг и из их прироста рыночной стоимости. Безопасностью инвестиционных вложений является способность обеспечивать сохранность приемлемого уровня дохода, риска и ликвидности при различных потрясениях на фондовом рынке. Риском является вероятность лишения своих денежных вложений. Риски принято разделять на систематические и несистематические, которые составляют совокупный риск портфеля. Систематический риск обуславливается непостоянной природой рынка, его невозможно избежать, является не диверсифицируемым. Несистематический риск определяется риском конкретной ценной бумаги, минимизируется за счет диверсификации.

Анализ ценных бумаг делится на фундаментальный и технический. Фундаментальный анализ основан на оценке финансовых и производственных показателей предприятия, а также экономических факторов, которая помогает прогнозировать стоимость компаний и их акций. Технический анализ базируется на графиках цен и статистике рынка. Их интерпретация помогает прогнозировать движение цен бумаг.

На третьем этапе инвестор непосредственно формирует портфель из конкретных ценных бумаг на основе проведенного анализа. Для того чтобы инвесторам было проще ориентироваться в ценных бумагах и формировать инвестиционные портфели создан рейтинг акций, который оценивает их надежность. Также для лучшей ориентации в постоянно изменяющейся стоимости ценных бумаг существуют фондовые индексы. Инвестор набирает ценные бумаги в портфель в определенном соотношении, которое определяется инвестиционной стратегией. Обычно портфель формируется на основе нескольких бумаг, что позволяет диверсифицировать риски. Под диверсификацией принято понимать вложение денежных средств в различные финансовые инструменты. Если один вид бумаги понесет убытки, то он будет компенсирован за счет дохода от других бумаг. Такой подход позволяет с большой вероятностью сохранить денежные средства, так как убыток по всем активам маловероятен.

Важным моментом является выделение типа портфеля. Тип портфеля определяется ис-

ходя из соотношения риска и доходности. Инвесторы придерживаются правила: чем выше риск, тем больше доходность и соответственно наоборот. То есть пропорция включения в портфель высокодоходных, а значит и рисковых ценных бумаг, и малодоходных, но низкорисковых ценных бумаг будет определять тип портфеля. Так как выбор пропорции рисковых высокодоходных и малодоходных низкорисковых ценных бумаг в портфеле осуществляет инвестор, то тип инвестиционного портфеля будет зависеть от вида инвестора. Вид инвестора определяется от его склонности к риску. Принято выделять следующие виды инвесторов: консервативный, умеренно-агрессивный, агрессивный, опытный и изощренный игрок. Первый тип инвесторов предпочитают минимальный доход, но при этом минимальные риски и высокую безопасность. Соответственно для каждого последующего типа инвестора доход возрастает вместе с риском, а безопасность снижается.

На практике используется различное множество методик формирования оптимального инвестиционного портфеля. Многие из них основываются на портфельной теории Г. Марко-вица. Портфельная теория полагает, что доходность каждого актива на рынке носит случайный характер. Следовательно, на основе статистических данных можно определить вероятную доходность выбранной ценной бумаги.

Рис. Графическое определение эффективных портфелей при помощи критических линий [5]

Модель оптимального портфеля Г. Марко-вица определяет показатели доходности и риска при заданном объеме инвестиций, что позволяет сравнивать и оценивать между собой различные комбинации ценных бумаг, формирующих портфель. Модель Г. Марковица находит наилучшие сочетания активов в портфеле и соотносит их с предпочтениями инвестора, на основе которых производится окончательный выбор бумаг. Сфор-

ф

Основы экономики, управления и права 2021

Economy, Governance and Law Basis

№ 1 (26)

мированный портфель обеспечивает максимальный доход при минимальном риске.

Процесс формирования инвестиционного портфеля был значительно упрощен У. Шарпом, который предложил индексную модель, во избежание высокой трудоемкости был веден специальный фактор, значение которого определяло степень риска бумаги и показывало отношение изменения цены бумаги к изменению рынка в целом.

Четвертый этап инвестиционного процесса носит периодический характер. Инвесторы производят оценку основных показателей портфеля: доходности, риска, безопасности, ликвидности.

На пятом этапе инвестор пересматривает свой портфель ценных бумаг. С течением времени меняются доходности и риски бумаг, а также цели инвестирования, что требует пересмотра портфеля. Пересмотр портфеля состоит в повторении четырех предыдущих этапов.

На четвертом и пятом этапе непосредственно осуществляется управление портфелем ценных бумаг. Управление портфелем ценных бумаг напрямую влияет на результаты инвестиционной деятельности. Управление инвестиционным портфелем включает в себя применение конкретных методов к включенным в портфель ценным бумагам. Методы управления направлены на достижение основных целей портфеля. Главным в управлении является стратегия, которая должна совпадать с типом портфеля. Так как тип портфеля определяется склонностью инвестора к риску, то принято выделять агрессивную стратегию управления для рисковых инвесторов и пассивную стратегию для инвесторов, предпочитающих безопасность. Активная стратегия управления портфелем предполагает постоянное и глубокое включение в рынок для возможности быстрого реагирования с целью увеличения доходности. Преимущество такой стратегии заключается в повышенном доходе, недостатком же является сложность реализации, значительные временные затраты. Пассивная стратегия управления портфелем не предполагает постоянного включения в рынок, управление портфелем осуществляется периодически. Преимуществом является простота реализации, недостатком же пониженный доход и необходимость высокой степени диверсификации портфеля.

Существующие стратегии управления и модели формирования оптимального портфеля основывают инвестиционный процесс. Однако существует множество модификаций модели формирования оптимального портфеля. Комбинация различных модифицированных моделей и стратегий

управления дают огромное количество методик формирования и управления портфелем ценных бумаг. В таком большом многообразии начинающему, да и опытному инвестору сложно ориентироваться.

При этом «необходимо отметить, что, согласно статистическим данным, среди экономически активного населения РФ действительно отмечается склонность к формированию верной финансовой культуры, когда оптимизируются расходы и увеличивается доля сбережений» [6, с. 11]. Эффективность используемых методик подтверждается только личным опытом тех, кто их использовал, однако, многие инвесторы, применяющие их, продолжают нести убытки.

Необходимо создать универсальную методику формирования и управления инвестиционным портфелем, удовлетворяющую современным условиям. Данная методика должна рассматривать всевозможные модели формирования и стратегии управления портфелем. Используя такую методику, инвесторы смогли бы самостоятельно создавать портфели на основе своих предпочтений и эффективно управлять капиталом на основе собственных стратегий. Данная методика позволила бы образовывать начинающих инвесторов, формировала бы у них правдивое представление о рынке, позволила бы частично решить проблему доверия инвесторов к фондовому рынку и повысила бы его привлекательность в целом, что положительно отразилось бы на экономике.

Библиографический список

1. Шур В.Л. Особенности формирования портфеля ценных бумаг в условиях современного российского рынка // Наука и образование транспорту. - 2019. - №1. - С. 256-258.

2. Markowitz Harry M. Portfolio Selection // Journal of Finance. 1952. №7. pp. 71-91.

3. William Forsyth Sharpe. Portfolio Theory and Capital Markets, 1970.

4. Карпухин В.С. Принципы и механизм формирования портфеля ценных бумаг // Научный журнал. - 2019. - №7 (41). - С. 85-89.

5. Суть портфельной теории Марковица // Tempofox. [электронный ресурс] URL: https://tem-pofox.com/sut-portfelnoj-teorii-markovitsa/ (дата обращения 14.01.2021)

6. Финансовое самочувствие населения Российской Федерации под влиянием новой коронави-русной инфекции (COVID-19) / К.С. Боброва, Е.А. Разумовская // Основы экономики, управления и права. - 2020. - №5(24). - С. 7-12. DOI 10.24411/2305-8641-2020-10001

Поступила в редакцию 20.01.2021 г.

Управление социально-экономическим развитием общества

THE PROBLEM OF QUALIFICATION FOR NOVICE INVESTORS

© 2021 A.I. Kovalchuk, E.A. Razumovskaya*

This article is devoted to the problem of qualification for novice private investors. Lack of knowledge and trading skills leads to unprofitable investment results, which undermines investor confidence in the stock market and negatively affects its development. In this regard, it seems an actual scientific and practical task to increase the level of knowledge of private investors in the field of portfolio policy and acquisition of exchange their trading skills. The solution of this problem lies in the cognition of the investment process. This article describes the stages of the investment process as well as management strategies and models offorming a portfolio of securities. The authors of the article have come to the conclusion that the existing methods offorming and managing an investment portfolio do not meet modern conditions, as a result of which it is necessary to create a new universal methodology that will educate investors, give them a true picture of the market that will allow investors to form own management strategies and independently form portfolios of securities.

Keywords: investments, portfolio, securities, investment portfolio, portfolio of securities, portfolio management strategies, Markowitz model.

* Kovalchuk Alexander Igorevich - Postgraduate student; Rasumovskaya Elena Alexandrovna - Doctor of Economics, Professor Department of Finance, Cash Circulation and Credit; both - Ural Federal University named after the first President of Russia B.N. Yeltsin (RF, Ekaterinburg).

Received for publication on 20.01.2021