CC BY
9ИНВЕСТИЦИИ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ
Ольга ИЗРЯДНОВА
Инвестиции в основной капитал в октябре 2015 г. составили 94,8%, в январе-октябре — 94,3% относительно соответствующих периодов предыдущего года. Объем работ в строительстве в октябре составил 92,1%, ввод в действие жилой площади — 87,4% от показателей октября 2014 г. Длительное сокращение объемов строительных работ может привести к резкому падению деловой активности в строительно-инвестиционном комплексе в начале 2016 г. Ситуация усугубляется сохранением высокой стоимости кредитных ресурсов и темпов инфляции, что ограничивает участие частных инвесторов на инвестиционном рынке.
Тенденция к сокращению инвестиций в основной капитал в текущем году была вполне предсказуемой и определялась падением инвестиций в основной капитал, которое фиксируется со второго квартала 2013 г. По итогам января-октября 2015 г. инвестиции в основной капитал составили 94,3%, а объем выполнен-
ных работ в строительстве - 89,7% относительно соответствующих периодов предыдущего года. (См. рис. 1.)
Динамика инвестиций в основной капитал дифференцирована по крупным и малым предприятиям. При снижении общего объема инвестиций в основной капитал за январь-сентябрь 2015 г. на 5,8% его падение в сегменте крупных и средних предприятий составило 6,9%. Такая тенденция в инвестиционной деятельности крупных и средних предприятий наблюдается в течение последних четырех кварталов, а негативное изменение темпов инвестиций в основной капитал по полному кругу отраслей - на протяжении восьми кварталов. (См. табл. 1.)
В структуре инвестиций в основной капитал в январе-сентябре 2015 г. фиксировалось усиление тенденции к снижению удельного веса вложений в строительство производственных зданий, а также в машины и оборудование. (См. табл. 2.) Перераспределение инве-
Рис. 1. Динамика инвестиций в основной капитал в 2011-2015 гг., в % к соответствующему кварталу предыдущего года
115 110 105 100 95 90 85
Инвестиции в основной капитал
Источник: Росстат.
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 1 II III
2011 2012 2013 2014 2015
Годы
■ Объем работ в строительстве
■ВВП
стиционных средств по видам основных фондов в текущем году происходило под влиянием изменения структуры цен на продукцию и услуги инвестиционного назначения: при росте цен производителей строительной продукции в сентябре 2015 г. относительно декабря 2014 г. на 8,4% индексы цен приобретения машин и оборудования инвестиционного назначения увеличились на 13,0%.
Ситуация с обеспечением ввода в действие объектов производственного назначения осложняется одновременным падением отечественного производства и импорта машин и оборудования инвестиционного назначения. Учитывая различия в технологической структуре капительных вложений по объектам производственного и непроизводственного назна-
Таблица 1
Динамика физического объема инвестиций в основной капитал в январе-сентябре 2010-2015 гг., в % к соответствующему периоду предыдущего года
2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г.
Инвестиции в основной капитал по полному кругу организаций (включая досчеты на инвестиции, не наблюдаемые прямыми статистическими методами) 103,7 105,0 109,6 98,6 97,5 94,2
Инвестиции в основной капитал по крупным и средним организациям (без субъектов малого предпринимательства и объема инвестиций, не наблюдаемых прямыми статистическими методами) 96,2 112,1 108,6 93,1 102,3 93,1
Источник: Росстат.
Таблица 2
Объем и структура инвестиций в основной капитал по видам основных фондов
(без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной деятельности)
в январе-сентябре 2012-2015 гг.
Млрд. руб. В % к итогу
2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г.
Инвестиции в основной капитал 5461,4 5703,6 6070,1 6244,2 100 100 100 100
в том числе:
Жилища 260,2 314,0 359,9 391,0 4,8 5,5 6,5 6,3
Здания (кроме жилых) и сооружения 2847,1 2905,0 3011,2 3045,6 51,1 49,9 49,6 48,8
Машины, оборудование, транспортные средства 1954,4 1992,6 2063,1 2063,4 36,6 37,0 34,0 33,0
Прочие 399,7 492 599,9 744,2 8,0 9,0 11,9 11,9
Источник: Росстат.
чения, наиболее существенное сокращение объемов строительных работ наблюдалось в промышленности и сельском хозяйстве.
Инвестиции в операции с недвижимым имуществом в январе-сентябре 2015 г. сократились по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 8,5%. Причем средства населения, полученные на долевое участие в строительстве, уменьшились в текущем году на 7,3 млрд. руб. при приросте на 53,3 млрд. руб. годом ранее. Объем предоставленных жилищных кредитов по итогам января-сентября 2015 г. составил 772,5 млрд. руб., или 61,6% от уровня того же периода 2014 г. Заделы предыдущего года определяли позитивную динамику жилищного строительства в первом квартале текущего года, однако начиная с мая
здесь стало отмечаться резкое торможение, а в июне-октябре - падение ввода жилой площади. (См. рис. 2.)
Положительная динамика ввода в действие общей площади жилых домов наблюдалась со второй половины 2011 г. и определялась некоторым улучшением положения с финансированием. Однако сложившийся с конца 2014 г. существенный разрыв в темпах ввода и объемов строительных работ является отражением сокращения объемов необходимых заделов, что, с высокой степенью вероятности, может привести к усилению спада в строительном комплексе в начале 2016 г.
Структура инвестиций в основной капитал по видам экономической деятельности претерпела в 2015 г. некоторые изменения по сравнению с предыдущим годом. Падение инвестиций в промышленность составило в январе-сентябре текущего года по сравнению с соответствующим периодом предыдущего 2,1%. При этом ускорение роста инвестиций в добычу полезных ископаемых в январе-сентябре 2015 г. на 13,2% в годовом выражении сопровождалось сокращением капитальных вложений в обрабатывающие производства на 6,5% и в производство и распределение элек-
троэнергии газа и воды - на 25,5%.
Структурные изменения в обрабатывающем секторе в первом полугодии 2015 г. определялись снижением по сравнению с тем же периодом предыдущего года уровня инвестиций в основной капитал машиностроительного комплекса на 5,1%, в металлургию - на 4,0%, в производство кокса и нефтепродуктов - на 11,0% и в потребительский комплекс - на 14,3%. Особенности изменения структуры инвестиций в машиностроительный комплекс в январе-сентябре 2015 г. определялись ростом в годовом выражении инвестиций в производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования на 29,6% и в производство машин и оборудования - на 15,0% при сокращении капитальных вложений в производство транспортных средств на 21,7%.
При сложившейся в последние три года тенденции к уменьшению объема инвестиций в основной капитал в исследуемый период фиксировалось падение инвестиций в развитие сопряженных производств металлургического и строительного комплексов и производств по выпуску конструкционных материалов.
Рис. 2. Динамика ввода в действие жилой площади в 2011-2015 гг., в % к соответствующему кварталу предыдущего года
140
Годы
□ Ввод в действие жилой площади ■ Объем работ в строительстве
Источник: Росстат.
Другой отличительной чертой января-сентября 2015 г. являлось ускорение роста инвестиций в основной капитал химического производства в два раза, что связано как с повышением экспортного потенциала данной отрасли, так и с процессами импортозамещения в ней.
В кратко- и среднесрочной перспективе финансовую поддержку субъектам деятельности в сфере промышленности в соответствии с Федеральным законом «О промышленной политике в Российской Федерации» (№ 488-ФЗ от 31.12.2014 г.) может оказать Фонд развития
промышленности (ФРП), который одобрил в 2015 г. выдачу займов на 20 млрд. руб. для реализации 59 импортозамещающих проектов общей стоимостью более 162,3 млрд. руб., из них объем частных инвестиций составляет почти 142 млрд. руб. По данным ФРП, почти все средства фонда были направлены в машиностроение (6,6 млрд. руб.) и в фармацевтическую промышленность (3,9 млрд. руб.).
В контексте проблем стимулирования экономического роста приоритетное внимание должно было бы уделяться развитию инфра-
Таблица 3
Динамика и структура инвестиций в основной капитал по видам деятельности (без субъектов малого предпринимательства и объема инвестиций, не наблюдаемых прямыми статистическими методами) в январе-сентябре 2012-2015 гг.
3 % к январю-сентябрю предыдущего года В % к итогу
2012 г 2013 г. 2014 г. 2015 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г.
Всего 108,6 93,1 102,3 93,1 100 100 100 100
Сельское хозяйство 97,1 103,5 110,6 96,5 3,2 3,4 3,3 3,5
Рыболовство, рыбоводство 174,7 93,8 56,2 70,9 0,1 0,1 0,1 0,1
Промышленность 115,2 92,1 105,2 97,9 49,2 50,7 51,5 53,9
добыча полезных ископаемых 115,8 93,1 107,4 113,2 20,3 21,2 22,2 26,3
добыча топливно-энергетических полезных ископаемых 115,6 90,8 109,7 113,0 18,4 19 20,2 24,0
обрабатывающие производства 115,4 103,0 105,0 93,5 17,2 18,5 18,8 19,2
производство и распределение электроэнергии, газа и воды 113,2 90,6 101,3 74,5 11,7 11 10,5 8,4
Строительство 80,2 98 95.9 74,0 1,8 1,9 2,2 1,5
Оптовая и розничная торговля 106,6 113,5 99,9 98,0 2,1 2,7 2,7 2,8
Гостиницы и рестораны 64,2 134,7 106,3 28,1 0,3 0,8 0,8 0,4
Транспорт и связь 102,4 81,5 100,6 89,3 26,2 21,5 20,5 19,8
деятельность железнодорожного транспорта 99,7 84,1 78,1 86,7 4,6 3,8 3,1 3,2
транспортирование по трубопроводам 96,3 66,6 117,2 85,4 9,8 6,5 7,1 6,4
связь 105,2 84,2 117,0 86,4 3,3 2,8 3,2 3,1
Финансовая деятельность 127 89,4 78,5 78,0 1,6 1,7 1.3 1,3
Операции с недвижимым имуществом 113,1 100,3 116,0 91,5 7,8 9,1 10,8 10,8
Государственное управление 104,4 91,5 86.4 99,3 1,4 1,4 1,2 1,2
Образование 96,2 99,9 112,2 99,5 1,6 1,6 1,7 1,8
Здравоохранение и предоставление социальных услуг 114,7 98,1 75,2 80,1 1,7 1,7 1,3 1,1
Предоставление прочих услуг 111,1 117,1 75,3 70,2 3,0 3,4 2,5 1,8
Источник: Росстат.
структуры. Между тем падение инвестиций в транспорт и связь за январь-сентябрь 2015 г. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года составило 10,7%, при этом инвестиции в трубопроводный транспорт сократились на 14,6%. Сужение внутреннего спроса обусловило снижение объема инвестиций, направляемых в развитие торговли, гостиничного хозяйства и ресторанного бизнеса. (См. табл. 3.)
В исследуемый период финансирование инвестиций определялось усилением ориентации на использование собственных средств: в январе-сентябре 2015 г. доля инвестиций, осуществляемых за счет собственных средств организаций, составила 54,4% и на 4,2 п.п. превысила соответствующий показатель 2014 г. В январе-сентябре 2015 г. рентабельность в целом по экономике находилась на уровне в 9,5% и увеличилась относительно сопостави-
Таблица 4
Объем и структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования (без субъектов малого предпринимательства и объема инвестиций, не наблюдаемых прямыми статистическими методами) в январе-сентябре 2012-2015 гг.
Млрд. руб. В % к итогу
2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г. 2012 г. 2013 г. 2014 г. 2015 г.
Инвестиции в основной капитал - 5461,4 5703,6 6070,1 6244,2 100 100 100 100
всего
в том числе по источникам финансирования:
Собственные средства 2604,3 2797,1 3047,7 3395,5 47,7 49 50,2 54,4
Привлеченные средства 2857,1 2906,5 3022,4 2848,7 52,3 51 48,8 45,6
из них:
Кредиты банков 444,8 566,7 596,3 542,4 8,2 9,9 9,8 8,7
из них кредиты иностранных банков 80,2 60,5 71,0 140,0 1,5 1,1 1,2 2,2
Заемные средства других организаций 307,9 386,9 414,6 366,5 5,6 6,8 6,8 5,9
Инвестиции из-за рубежа 179,8 144,8 51,2 53,0 3,3 2,5 0,9 0,8
Бюджетные средства 777,6 877,6 845,9 871,8 14,2 15,4 13,9 14,0
в том числе:
из федерального бюджета 384,2 462,3 424,5 495,3 7 8,1 7,0 7,9
из бюджетов субъектов РФ 339,9 362 359,3 316,2 6,2 6,4 5,9 5,1
из местных бюджетов 53,5 53,3 62,1 60,3 1 0,9 1,0 1,0
Средства внебюджетных фондов 14,6 20,7 12,0 13,7 0,3 0,4 0,2 0,2
Средства организаций и населения, привлеченные на долевое строительство 115,8 145,6 207,6 205,5 2,1 2,6 3,4 3,3
в том числе средства населения 76 116,8 170,1 162,2 1,4 2 2,8 2,6
Прочие 1196,4 909 894,8 795 21,9 15,9 15,9 12,7
из них:
средства вышестоящих организаций 1033,6 685,6 743,7 597,7 18,9 12 12,3 9,6
средства от выпуска корпоративных облигаций 0,05 5 5,3 94,6 0 0,1 0,1 1,5
средства от эмиссии акций 62,8 50,6 53,6 30,7 1,1 0,9 0,9 0,5
Источник: Росстат.
мого периода предыдущего года на 0,8 п.п., что привело к увеличению объема финансирования за счет прибыли организаций. Привлеченные средства на финансирование инвестиций в основной капитал сократились за первые девять месяцев 2015 г. по сравнению с показателем, зафиксированным годом ранее, на 173,7 млрд. руб. (См. табл. 4.)
Участие банковского сектора в финансировании инвестиционной деятельности заметно ослабло: в январе-сентябре 2015 г. доля банковских кредитов в структуре источников финансирования составила 8,7% и оказалась на 1,1 п.п. ниже показателя за соответствующий период предыдущего года. Изменения в структуре банковского кредитования характеризуются снижением объемов и доли кредитов российских банков: по сравнению с январем-сентябрем 2014 г. кредиты российских банков уменьшились в исследуемый период на 122,9 млрд. руб. Увеличение объемов и доли кредитов иностранных банков и инвестиций из-за рубежа объясняется особенностями пересчета иностранной валюты в рублевый эквивалент в текущих ценах.
На уровень участия банков в финансировании инвестиционных программ в январе-сентябре 2015 г. негативное влияние оказало сохранение тенденции к оттоку капитала из страны: по предварительной оценке ЦБ РФ, чистый вывоз капитала частным сектором составил за первые девять месяцев текущего года 45,0 млрд. долл., в том числе банковским сектором - 28,0 млрд. долл.
В структуре привлеченных средств на финансирование инвестиций в основной капитал наблюдалось изменение роли бюджетных средств. В январе-сентябре 2015 г. за счет бюджетных средств было профинансировано
871,8 млрд. руб. инвестиций в основной капитал (14,0% от общего объема инвестиций в экономику). По сравнению с январем-сентябрем 2014 г. масштаб финансирования инвестиций за счет средств федерального бюджета увеличился на 70,8 млрд. руб. и покрыл сокращение расходов бюджетов субъектов Федерации и местных бюджетов на инвестиционные цели.
В российской практике средства вышестоящих организаций чаще всего представлены крупными холдингами, акционерными компаниями и финансово-промышленными группами с государственным участием. Ослабление активности этих институциональных инвесторов на протяжении 2013-2015 гг. крайне неблагоприятным образом отразилось на формировании общей динамики инвестиций в основной капитал. Доля инвестиций за счет средств вышестоящих организаций в структуре источников финансирования сократилась с 12,3% в январе-сентябре 2014 г. до 9,5% за аналогичный период текущего года; в абсолютном выражении это сокращение оценивается в 146,0 млрд. руб.
На ситуацию с финансированием инвестиций в январе-сентябре 2015 г. позитивное влияние оказал рост в 18 раз относительно сопоставимого периода предыдущего года выпуска корпоративных облигаций, который не только компенсировал резкое сокращение средств от эмиссии акций, но и стал дополнительным источником привлечения инвестиций.
При сложившихся в 2015 г. тенденциях в следующем году ожидается сокращение инвестиций в основной капитал на уровне 10%, что определит стартовые условия функционирования строительно-инвестиционного комплекса в 2016 г. ■
