CC BY
10ИНВЕСТИЦИИ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ В ПЕРВОМ ПОЛУГОДИИ 2017 г.
Ольга ИЗРЯДНОВА
Заведующий лабораторией структурных проблем экономики Института экономической политики имени Е.Т. Гайдара; ведущий научный сотрудник РАНХиГС при Президенте Российской Федерации. Е-таП; izryad@iep.ru
Инвестиции в основной капитал в первом полугодии 2017 г. составили 104,8% относительно соответствующего периода предыдущего года. Ускорение квартальной динамики масштабов инвестиционно-строительной деятельности определялось особенностями адаптации к сложившейся экономической ситуации. В источниках финансирования инвестиций при снижении рентабельности деятельности обозначилось увеличение доли привлеченных средств за счет кредитов иностранных банков и инвестиций из-за рубежа.
Характер инвестиций в основной капитал крупных предприятий в исследуемый период определялся сохранением позитивных тенденций в добывающем секторе экономики и транспорте наряду с падением капитальных вложений в обрабатывающих производствах. Одновременное восстановление позитивной динамики в объемах инвестиционных товаров отечественного и импортного производства поддержало рост инвестиционного спроса в российской экономике.
Ключевые слова: инвестиции в основной капитал, объем работ в строительстве, ввод в действие жилой площади.
Макроэкономическая ситуация в России в первой половине 2017 г. определялась сменой тренда последних четырех лет - инвестиции в основной капитал росли темпами, опережающими динамику ВВП и конечного потребления домашних хозяйств. При ускорении поквартальной динамики прирост ВВП в январе-
июне текущего года составил 1,5%, а инвестиций в основной капитал - 4,8% относительно аналогичного периода 2016 г. (См. рис. 1.)
Восстановление инвестиционной активности сопровождалось оживлением экономической деятельности по основным ее видам: индекс добывающего производства в первом по-
Рис. 1. Динамика инвестиций в основной капитал, конечного потребления домашних хозяйств и ВВП в 2013-2017 гг., в % к соответствующему кварталу предыдущего года
110 105 100 95 90 85
Инвестиции в основной капитал
Источник: Росстат.
1 II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I И
2013 2014 2015 2016 2017
Годы
■ Конечное потребление домашних хозяйств
■ВВП
лугодии 2017 г. составил 103,1% (102,9% в первом полугодии 2016 г. к тому же периоду 2015 г.), обрабатывающих производств - 101,2% (100,7%), объема работ в строительстве -100,2% (93,2%) относительно показателей, зафиксированных годом ранее. (См. рис. 2.)
Однако изменение масштабов инвестиций в основной капитал в целом не компенсировало структурные перекосы в воспроизводстве основных фондов. В первой половине текущего года продолжала действовать тенденция к росту инвестиций в основной капитал в добыче полезных ископаемых за счет значительных вложений в добычу металлических руд (117,4% к первому полугодию 2016 г.) и угля (127,4%) при падении темпов (98,8%) и доли инвестиционных вложений в добычу нефти и природного газа относительно аналогичного периода предыдущего года. Инвестиции в деятельность сухопутного и трубопроводного транспорта увеличились в годовом выражении в 1,43 раза, в том числе в трубопроводный транспорт -в 1,25 раза, что объясняется, в частности, реализацией крупных инфраструктурных проектов и размещением заказов на отечественных предприятиях. Доля совокупного объема инвестиций в добычу, переработку и
транспортировку в общем объеме инвестиций в основной капитал увеличилась в исследуемый период до 27,7%, на 1,0 п.п. превысив уровень января-июня предыдущего года в результате опережающего роста капиталовложений в развитие трубопроводного транспорта.
Структура инвестиций в основной капитал в промышленности складывалась под воздействием сохраняющейся тенденции к сокращению масштабов инвестиций в обрабатывающие производства. По крупным и средним предприятиям инвестиции в основной капитал в обрабатывающем секторе экономики в первом полугодии 2017 г. составили 96,2%, а по промышленности в целом - 101,0% к соответствующим показателям предыдущего года. Доля инвестиций в обрабатывающие производства в общем объеме инвестиций в основной капитал по сравнению с первой половиной 2016 г. уменьшилась на 1 п.п., что произошло вследствие падения инвестиций в металлургический и машиностроительный комплексы. При прочих равных условиях сохранение тенденции к сокращению инвестиций в производство капитальных товаров и конструкционных материалов усиливает риски в строительно-инвестиционной деятельности.
Рис. 2. Динамика промышленного производства и инвестиционно-строительной деятельности в 2013-2017 гг., в % к соответствующему кварталу предыдущего года
110 105 100 95 90
1 II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I И
2013 2014 2015 2016 2017
Годы
Добыча полезных ископаемых ш Обрабатывающие производства ш Объем работ в строительстве -Инвестиции в основной капитал
Источник: Росстат.
При сдержанном оптимизме предпринимательских ожиданий восстановление положительной динамики в инвестиционно-строительной деятельности отражает особенности адаптации к меняющимся экономическим реалиям. В первом полугодии текущего года прирост производства в машиностроительном комплексе составил 4,4% относительно аналогичного периода предыдущего года; однако в условиях оживления строительно-инвестиционной деятельности фактором компенсации накопленного за 2012-2016 гг. неудовлетворенного спроса на капитальные товары стало увеличение импорта инвестиционных товаров: при ускорении поквартальной динамики последнего доля инвестиционных товаров в общем объеме импорта составила в исследуемый период 25,3%, на 1,6 п.п. превысив показатель, зафиксированный годом ранее.
Падение объема инвестиций в основные фонды производства строительных материалов и собственно в строительство и определило низкую динамику объема строительных
работ и, соответственно, освоения инвестиционных ресурсов. Кроме того, негативное влияние на изменение общего объема инвестиций оказало в анализируемый период сокращение вложений в сельское хозяйство на 7,8% по сравнению с январем-июнем 2016 г. Настораживает также низкий уровень инвестирования в развитие образования и здравоохранения.
Вместе с тем следует отметить такие позитивные моменты, как опережающий рост инвестиций в развитие информационных технологий (в 1,43 раза относительно первого полугодия 2016 г.), финансовой и страховой деятельности (в 1,31 раза), деятельности по развитию культуры, спорта, досуга (в 1,35 раза). (См. рис. 3.)
В структуре инвестиций в основной капитал в первом полугодии 2017 г. фиксировалось повышение удельного веса вложений в строительство производственных зданий при сокращении доли вложений в жилищное строительство. Однако сопоставление динамики произ-
Здравоохранение Образование Госуправление Финансовая деятельность Торговля Транспортный комплекс Строительство
Обеспечение электроэнергией, газом и водой Машиностроительный комплекс Металлургический комплекс Комплес строительных материалов Химический комплекс Нефтеперерабатывающий комплекс Лесопромышленный комплекс Потребительский комплекс Обрабатывающие производства Добыча полезных ичскопаемых Сельское хозяйство Инвестиции - всего
Источник: Росстат.
60 70 80 ■ 2016 г. □ 2017 г.
90
100
110
120
130 140
Рис. 3. Динамика инвестиций в основной капитал по видам деятельности в первом полугодии 2016 и 2017 гг., в % к соответствующему периоду предыдущего года
водства отечественного оборудования, импорта товаров инвестиционного назначения и инвестиций в основной капитал показывает, что при сложившемся характере функционирования машиностроительного комплекса и сохранении санкций на импорт отдельных видов оборудования и машин нарушение сбалансированности технологической структуры инвестиций становится одним из ограничений экономического развития. В исследуемый период сохранилась тенденция к снижению вложений в машины и оборудование и транспортные средства, но при этом увеличивалась доля инвестиций в информационное, компьютерное и телекоммуникационное оборудование, что создает основы для дальнейшего развития цифровых технологий.
Перераспределение инвестиционных средств по видам основных фондов в истекший период 2017 г. происходило при снижении доли привлеченных средств населения в долевое строительство: инвестиции домашних хозяйств в операции с недвижимым имуществом в первой половине нынешнего года сократились по сравнению с аналогичным периодом предыдущего на 5,5%.
При анализе изменения абсолютных объемов инвестиций в строительство жилья в 20152017 гг. обращают на себя внимание структурные особенности финансирования, наблюдавшиеся в этот период в объемах и доле средств, направляемых в долевое жилищное строительстве населением. Так, по итогам первого полугодия 2017 г. средства, направленные на долевое участие в строительстве, сократились на 29,6 млрд. руб., в том числе за счет населения - на 24,5 млрд. руб. Ввод жилой площади составил 88,7% к показателю января-июня 2016 г., что обусловлено низкими заделами предыдущего года. Индивидуальными застройщиками построено 11,5 млн. кв. м жилой площади (41,2% общего объема жилья, введенного в первом полугодии 2016 г.) против 16,4 млн. кв. м (47,8%) годом ранее.
На фоне общей тенденции к снижению доходов населения и сокращению нормы сбере-
жения падение инвестиционной активности домашних хозяйств сопровождается замедлением динамики их спроса на жилищные и ипотечные кредиты; в сложившихся условиях данная направленность требует тщательного наблюдения. Учитывая программы банковских структур по снижению процентных ставок в ипотечном кредитовании, можно ожидать позитивных сдвигов на рынке недвижимости во второй половине года.
Финансирование инвестиций по высоким процентным ставкам и ориентация на оптимизацию издержек определили сохранение в структуре инвестирования доминирующей доли собственных средств предприятий и организаций: в первом полугодии 2017 г. доля инвестиций, осуществленных за счет собственных средств организаций, составила 56,0% от общего объема инвестиций в основной капитал. Следует отметить что в анализируемый период одновременно с ухудшением финансовых результатов деятельности предприятий и организаций в целом по экономике на 10,9% (по сравнению с аналогичным периодом 2016 г.) и рентабельности - до 7,2% против 8,7% повысилась активность юридических лиц на кредитном рынке. Снижение финансовых результатов и рентабельности организаций во второй половине 2017 г. и усиление этой тенденции в июле требуют пристального наблюдения за процессами формирования инвестиционных ресурсов компаний.
Участие банковского сектора в финансировании инвестиционной деятельности в первом полугодии 2017 г. трудно оценить однозначно: прирост кредитов иностранных банков в структуре инвестиционных ресурсов отечественной экономики полностью компенсировал сокращение вложений российских банков и заимствованных средств других организаций. При анализе структуры финансирования инвестиций в основной капитал следует обратить внимание на то, что в рублевом выражении в исследуемый период продолжилось увеличение объемов инвестиций из-за рубежа.
Чистый вывоз капитала из частного сектора в первой половине текущего года, по предварительной оценке ЦБ РФ, составил 14,7 млрд. долл. против 8,6 млрд. долл. годом ранее. Основным источником вывоза капитала стал банковский сектор, который, сохранив объем погашения внешних обязательств на уровне сопоставимого периода предыдущего года, одновременно разместил средства за рубежом. Прочие секторы в первой половине 2017 г. выступали нетто-импортерами капитала.
В структуре привлеченных средств финансирования инвестиций в основной капитал наблюдалось изменение роли бюджетных средств: в первом полугодии 2017 г. за счет них было профинансировано 13,4% от общего
объема инвестиций в экономику. По сравнению с аналогичным периодом предыдущего года масштабы финансирования инвестиций за счет бюджетных средств увеличились, что определялось ростом доли средств, предоставленных бюджетами субъектов РФ, при снижении доли средств федерального бюджета.
Доля инвестиций за счет прочих источников финансирования, доминирующая часть которых приходится на институциональных инвесторов с государственным участием, в исследуемый период повысилась до 11,2% в общем объеме инвестиций после трехлетнего сокращения. (См. табл. 1.)
На региональном уровне сжатие масштабов инвестирования в основной капитал в ян-
Таблица 1
Объем и структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования (без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной деятельности) в первом полугодии 2014-2017 гг.
Млрд. руб. В % к итогу
2014 г. 2015 г. 2016 г. 2017 г. 2014 г. 2015 г. 2016 г. 2017 г.
Инвестиции в основной капитал - всего 3579,4 3632,5 3920,0 4300,3 100 100 100 100
в том числе по источникам финансирования:
Собственные средства 1878,7 2052,5 2217,3 2407,0 52,5 56,2 56,5 56,0
Привлеченные средства 1700,7 1590,0 1703,7 1893,3 47,5 43,8 43,5 44,0 из них:
Кредиты банков 369,9 321,7 313,6 496,9 10,3 8,3 8,0 11,5 из них:
кредиты иностранных банков 51,1 83,1 71,2 267,9 1,4 2,3 1,8 6,2
кредиты российских банков 318,8 238,6 241,4 229,0 8,9 5,0 6,2 5,3
Заемные средства других организаций 243,7 197,1 301,5 188,2 6,8 5,4 7,7 4,4
Инвестиции из-за рубежа 25 34,6 30,7 36,6 0,7 1,0 0,8 0,8
Бюджетные средства 444,8 464,7 481,2 575,5 12,4 12,8 12,3 13,4 в том числе:
из федерального бюджета 213,2 249,3 259,5 304,0 6,0 6,9 6,6 7,1
из бюджетов субъектов РФ 198,6 183,4 192,0 243,3 5,5 5,0 4,9 5,7
Средства внебюджетных фондов 7,0 8,3 8,9 7,0 0,2 0,2 0,2 0,2 Средства, полученные на долевое
участие в строительстве (организаций 114,9 114,5 135,8 106,2 3,2 3,1 3,5 2,5 и населения)
в том числе средства населения 93,4 92,3 104,8 80,4 2,6 2,5 2,7 1,9
Прочие 495,4 449,1 431,5 482,7 13,9 12,4 11,0 11,2 Источник: Росстат.
варе-июне текущего года сохранилось в Сибирском (94,0%) и Приволжском (92,5%) федеральных округах, характеризующихся высокой долей обрабатывающих, в том числе машиностроительных, производств в структуре экономики.
Динамика работ в строительстве варьируется в довольно широком диапазоне и по федеральным округам, и по субъектам Федерации и определялась в рассматриваемый период объемами инвестиционных ресурсов, мощностями строительного комплекса и характером воспроизводства основных фондов. В Северо-Западном, Приволжском и Сибирском. федеральных округах сокращение объемов строительства приняло более жесткие формы относительно общероссийского показателя. Во всех федеральных округах в первой половине 2017 г. отмечалось более глубокое сокращение доли инвестиций в строительство жилищ по сравнению с объемами вложений в здания и сооружения индустриального и инфраструктурного назначения.
Интенсивный рост инвестиций в основной капитал был связан с реализацией в регионах крупных инфраструктурных проектов (Южный
ФО), а также с использованием новых инструментов стимулирования инвестиционной деятельности (Дальневосточный ФО). (См. табл. 2.)
Структура финансирования инвестиций в основной капитал в Южном ФО изменялась в результате увеличения доли средств федерального бюджета, а в Дальневосточном - за счет привлечения средств других инвесторов. При уменьшении вклада привлеченных средств в Уральском, Приволжском и Северо-Западном округах отмечалось расширение доли кредитов банков. В Сибирском ФО, в условиях ограниченности собственных средств на фоне падения промышленного производства и ухудшения финансовых результатов деятельности предприятий и организаций, наблюдалось снижение привлекательности вложений со стороны институциональных инвесторов. В Северо-Кавказском ФО фактором замедления инвестиционной активности стало уменьшение доли выделяемых федеральных средств. (См. табл. 3.)
С учетом итогов первого полугодия текущего года - при сохранении сложившихся условий финансирования инвестиций в основ-
Инвестиции в основной Объем работ Строительство жилых
капитал в строительстве домов
2016 г. 2017 г. 2016 г. 2017 г. 2016 г. 2017 г.
Российская Федерация 95,7 104,8 94,3 100,2 90,8 88,7
Центральный ФО 102,0 115,1 99,4 100,7 93,1 87,6
Северо-Западный ФО 111,8 104,6 108,2 88,4 92,2 97,8
Южный ФО 82,2 120,3 78,8 110,1 85,7 94,3
Северо-Кавказский ФО 91,8 101,7 93,9 104,8 100,3 61,5
Приволжский ФО 92,1 92,5 95,3 89,5 91,1 95,7
Уральский ФО 108,1 105,0 94,4 95,6 70,7 81,1
Сибирский ФО 93,9 94,0 95,5 89,5 85,5 82,6
Дальневосточный ФО 101,7 119,3 93,4 117,9 100,4 81,9
Источник: Росстат.
Таблица 2
Динамика инвестиций в основной капитал, объема работ в строительстве и строительства жилых домов по федеральным округам в первом полугодии 2016 и 2017 гг., в % к соответствующему периоду предыдущего года
О) А
0
1
о
п
А
о
о п п
о
ю п
Таблица 3
Структура финансирования инвестиций в основной капитал по федеральным округам в первом полугодии 2017 г., в % к первому полугодию 2016 г.
Из них
Собственные средства Привлеченные средства в том числе Средства
Бюджетные средства из федерального бюджета из бюджетов субъектов РФ из местных бюджетов Кредиты банков организации и населения на долевое строительство Другие институциональные инвесторы
Российская Федерация -0,5 0,5 1,1 0,5 0,8 -0,2 3,5 -1,0 -3,0
Центральный ФО 3,0 -3,0 1,7 -1,6 3,4 -0,1 -1,6 -1,9 -1,3
Северо-Западный ФО 4,2 -4,2 -0,3 -0,6 0,7 -0,4 1,8 -0,5 -5,3
Южный ФО -6,8 6,8 13,3 12,5 1,2 -0,4 2,3 -2,4 -6,5
Северо-Кавказский ФО 2,0 -2,0 -1,2 -10,1 8,6 0,3 -3,2 0,0 2,3
Приволжский ФО -2,3 2,3 1,3 1,3 -0,1 0,0 3,5 -0,4 -2,1
Уральский ФО -2,5 2,5 -0,3 0,2 -0,3 -0,1 13,7 -0,5 -10,4
Сибирский ФО 7,1 -7,1 0,3 0,3 0,0 0,0 -1,2 -0,5 -5,7
Дальневосточный ФО -8,4 8,4 -3,7 -2,5 -1,1 0,0 -1,3 -0,7 14,1
>
А и
о ш
А
0
1
О
А >
Источник: Росстат.
I
О А
ной капитал, увеличении доли государственных инвестиций в ВВП и повышении роли частных инвесторов - в 2017 г. в целом по экономике можно ожидать ускорения роста инвестиций в основной капитал наряду с позитивным влиянием от реализации инвестиционных
проектов в инфраструктурном и социальном комплексах. Согласно прогнозу социально-экономического развития Российской Федерации ожидаемый темп роста инвестиций в основной капитал по итогам 2017 г. оценивается на уровне 104,1%, а ВВП - 102,1%. ■
