CC BY
18
Инфляционные ожидания
и экономическое развитие
Российской Федерации
Анищенко Е.В. *
The article aims to provide the foundations for a new analysis of inflation from a macroeconomic perspective. The role of money is investigated in terms of value, prices, profit, and capital accumulation. The author argues that in order to gain a thorough comprehension of inflation it is necessary to focus on the formation of national income, not on its distribution officials.
o> о о сч
о о о
CL
ce
CQ s
H
о
0
1
о я с о m ф VO >5
о *
о ф
У
s
s
0
1
о *
о
s
ф
ч
я *
< s
I H
о ф
со
На сегодняшний день экономика Российской Федерации в полной мере ощутила все последствия мирового финансового кризиса, породившего значительное количество проблем, требующих незамедлительного решения. Однако и в докризисный период существовали факторы, препятствующие эффективному развитию национальной экономики. Действие некоторых из них в современных условиях нивелировано резким спадом темпов роста экономики, вызванным структурными изменениями, произошедшими под действием мировых кризисных явлений. Наиболее ярко их воздействие проявилось в финансовом секторе экономики. В результате на сегодняшний день экономика Российской Федерации стоит перед необходимостью скорейшего решения задачи по снижению темпов роста инфляции. Некоторое замедление темпов ее роста в середине текущего года обусловлено также последствиями мирового финансового кризиса, выразившимися в значительном снижении цен на энергоресурсы, в частности на нефть. Но по мере выхода мировой экономики из кризиса перед Российской Федерацией вновь встает проблема противодействия усиливающемуся инфляционному давлению, поскольку причины и факторы, породившие высокие показатели инфляции в докризисный период, до сих пор не устранены и со временем их влияние на национальную экономику проявится с новой силой.
При этом поиск методов противодействия высоким темпам роста инфляции следует вести в финансовой и денежно-кредитной сферах экономики Российской
Федерации. Для этого необходимо провести краткий исторический обзор ключевых факторов, оказавших ключевое влияние на функционирование указанного сектора экономики.
Так, в августе—сентябре прошлого года мировой финансовый кризис обусловил нестабильность и на российском финансовом рынке, что усилило неопределенность относительно перспектив дальнейшего экономического развития и формирование инфляционных ожиданий. В этот период спрос экономических агентов на иностранную валюту резко возрос под влиянием мирового финансового кризиса, что в условиях замедления роста ее поступлений по счету текущих операций платежного баланса России повлияло на обесценение рубля относительно доллара США. Хотя номинальный эффективный курс рубля снизился в сентябре лишь незначительно больше, чем в предыдущие месяцы, риски обесценения рубля в краткосрочной перспективе выросли, что негативно повлияло на реализацию принимаемых мер по снижению инфляции.
Замедление роста доходов от экспорта и ужесточение условий кредитования частного бизнеса отразились на снижении инвестиционной активности Российской экономики. В этих условиях замедление темпов роста инвестиций в краткосрочном периоде и снижение мировых цен на энергоносители постепенно уменьшали инфляционное давление. При этом углубление мирового финансового кризиса и нарастание его последствий для внутренней экономики стало основанием для корректировки Банком
Старший преподаватель кафедры налогового контроля и проверки финансово-хозяйственной деятельности АЭБ МВД России, кандидат экономических наук.
России направленности денежной политики. Несмотря на значительный объем предоставленных банкам денежных ресурсов, повысились процентные ставки денежного рынка в основном из-за роста неопределенности инфляционных ожиданий и снижения доверия среди основных участников экономической деятельности.
Кроме того, нельзя недооценивать роль доллара в российской валютной политике, которая определяется преобладанием долларовых расчетов в международных операциях и значительной долларовой составляющей в золотовалютных резервах и стабилизационном фонде, а также остаточными явлениями долларизации экономики, происходившей в предыдущем десятилетии. На сегодняшний день динамика курса рубля по отношению к доллару обусловлена политикой Центрального банка Российской Федерации и стоимостью американской валюты по отношению к евро на мировом валютном рынке, а также объемами чистого притока капитала в Россию, состоянием платежного баланса и общей экономической ситуацией в государстве. В последние годы в рамках политики управляемого плавающего валютного курса действия российского Центрального банка РФ были направлены на сдерживание укрепления рубля, вызванного, в свою очередь, растущими ценами на нефть на мировом рынке. Одновременно с этим Центральный банк РФ принимал меры к снижению темпов роста инфляции, однако наличие двух задач противоположных по методам решения и конечным целям, обусловило неэффективность его политики в обеих сферах.
Так, по оценкам Банка России, укрепление рубля на 1 процентный пункт относительно корзины валют приводило к снижению инфляции на 0,3 процентного пункта. Что касается притока капитала, то значительное воздействие на него оказывают объемы нефтеэкспортной выручки, которые имели тенденцию к снижению пропорционально увеличению курса рубля. Точные значения данной пропорции установить затруднительно, поскольку период, за который проводились наблюдения, был довольно коротким и окончился с началом миро-
вого финансового кризиса. Однако наличие обратной корреляции между объемами экспорта и стоимостью рубля бесспорно.
С проблемой увеличения темпов роста инфляции Центральный Банк столкнулся еще в 2007 г., когда исключительно благоприятная для российской экономики конъюнктура мировых рынков в условиях растущих цен на нефть и падающего доллара сделала неэффективной антиинфляционную политику, проводимую Центральным банком РФ. В результате в 2007 г., после шести лет последовательного снижения цен, российская экономика оказалась втянутой в новый инфляционный виток.
Инфляция в 2008 г. также характеризовалась ускорением темпов ее роста. В результате задача снижения темпов увеличения цен стала ключевой в деятельности Центрального Банка РФ и Правительства РФ. При этом необходимо отметить, что антиинфляционный инструментарий Банка России и сегодня ограничен, а эффективность кредитно-денежной политики и в настоящее время определяется текущими потребностями и запросами, а не стратегическими целями, стоящими перед экономикой Российской Федерации.
Необходимо отметить, что уровень инфляции и курс рубля являются основными параметрами, на регулирование которых и на сегодняшний день ориентирована политика Банка России (см. график на рис. 1).
В свою очередь, на политику центрального банка влияют такие внешние условия, как цены на нефть и курс доллара (см. график на рис. 2).
Попытки Центрального банка РФ одновременно сдерживать инфляцию и падение рублевого курса объяснялись тем, что оба процесса оказывали негативное влияние на темпы экономического роста. К снижению инфляционного давления на экономику страны приводят меры по повышению процентных ставок и ограничению денежного предложения, однако это вызывает укрепление рубля. Напротив, для сдерживания рублевого курса Центральный банк РФ вынужден был покупать валюту на рынке, что само по себе увеличивает денежное предложение и, как следствие, стимулирует рост цен.
•
о> о о
сч •
о о о о.
с[ со
I-
О
0
1
о я с о т ф ю
О *
О ф
У
2
0
1
о *
о
2
ф
■а
я <
I I-
О ф
со
Рис. 1. Динамика курса рубля и уровень инфляции, январь 2000 - май 2008 гг.
о> о о
CJ
о о о
Q.
со
S
н
о
0
1
о я с о т ф
VO >5
о *
о ф
у
S
2
0
1
о *
о
2
ф
d
я *
<
S I
н
о ф
со
Рис. 2. Динамика цены на нефть марки Light Sweet и курса доллара, 2000-2008 гг.
Укрепление рубля, теоретически являющееся инструментом снижения инфляционного давления, на практике приводило к удорожанию экспорта и повышению объемов импорта. Это, в свою очередь, снижало конкурентоспособность отечественных компаний и в долгосрочном периоде могло стать неблагоприятным фактором развития экономики.
Ухудшение ситуации в экономике, выразившееся в усилении инфляции осенью 2008 г., поставило вопрос о необходимости изменения методов денежно-кредитного регулирования. В этих условиях Центральный банк РФ заявил о более быстром, нежели планировалось ранее, переходе к политике инфляционного тар-гетирования. В чистом виде эта политика предполагала определение целевого уров-
ня инфляции и использование механизма процентных ставок для удержания показателей инфляции ниже этого уровня и отказ от регулирования валютного курса.
О смещении акцентов в своей политике с одновременного выполнения двух задач — сдерживания рубля и роста цен — к подавлению инфляции Центральный банк РФ объявил еще в середине 2007 г. Это выразилось в том, что в качестве ориентиров денежно-кредитной политики на 2007—2008 гг. устанавливались узкий диапазон для инфляции — 6,5 %—8 % — и весьма широкий диапазон повышения курса рубля — 0 %—10 %. Однако и в конце 2007 г. пришлось признавать, что удержать инфляцию в установленном диапазоне Центральному банку РФ не удалось (см. рис. 3).
Рис. 3. Уровень инфляции и динамика курса рубля, январь - ноябрь 2007 г.
В результате в 2007 г. был прерван цикл последовательного снижения инфляции, наблюдавшийся с 1999 по 2006 гг. Основным фактором ускорения инфляции в 2008 г. стал значительный приток иностранного капитала, который был обусловлен высокими объемами внешних заимствований, осуществленными в первом полугодии 2007 г. российскими компаниями, финансовыми институтами и крупными размещениями на рынке акций, в частности, Роснефти, ВТБ и дополнительные эмиссии Сбербанка РФ.
Приток капитала вызвал быстрое увеличение денежной массы в 2008 г., что и явилось основной причиной инфляции. При этом влияние указанного фактора усугублялось рекордно высокими ценами на нефть, что также стимулировало рост денежной массы. В результате значительный рост рублевой массы с небольшим временным лагом вылился в осенний инфляционный всплеск.
Таким образом, основная причина инфляции заключалась в росте денежной массы, спровоцированном высокими це-
•
о> о о
сч •
о о о о.
с[ со
I-
О
0
1
о я с о т ф ю
О *
О ф
У
2
0
1
о *
о
2
ф
■а
Я <
I I-
О ф
со
нами на нефть и притоком «нефтедолларов» (см. рис. 4). Правительство оказалось не готово к такому резкому росту валютной выручки, продолжающей поступать от продажи сырьевых ресурсов. А вкупе с
ростом тарифов на ЖКХ, транспортных тарифов и, учитывая инфляционный эффект от монетизации льгот, — рост потребительских цен в 2008 г. оказался выше запланированного уровня.
о> о о
CJ
о о о
Q.
со
S
н
о
0
1
о я с о т ф
VO >5
о *
о ф
У S
2
0
1
о *
о
2
ф
d
я *
<
*
S I
н
о ф
со
Рис. 4. Динамика цены на нефть марки Urals и денежного агрегата М2, 1997-2007 гг.
Кроме того, увеличение инфляции стимулировало инфляционные ожидания, то есть запустило крайне неприятный для экономики процесс, при котором экономические агенты из-за опасений обесценивания денежных средств увеличивают текущие расходы за счет сбережений и тем самым еще более усиливают инфляционное давление.
Накопление значительного инфляционного потенциала к концу 2008 г. не позволяет рассчитывать на заметное снижение темпов роста инфляции и в текущем году. Позитивные тенденции, наметившиеся в последнее время в сфере денежного предложения, в конечном счете, будут нивелированы усилением проинфля-ционного характера бюджетных расходов.
К факторам, потенциально способным снизить инфляционное давление, следует отнести некоторое замедление темпов роста денежной массы во второй половине 2008 г. и снижение скорости обращения денег.
По данным Банка России, темпы роста денежной массы в 2009 г. снизились с 53,1 % до 48,3 %, кроме того, в середине года было зафиксировано снижение ско-
рости обращения денег по сравнению с предыдущим годом на 18 % вследствие продолжающейся дедолларизации экономики, увеличения объемов сбережений населения в первой половине текущего года и снижения доли наличности в структуре денежного предложения.
По итогам 2009 г. уровень инфляции в российской экономике, на наш взгляд, вряд ли будет ниже 15—18 %, конечная цифра будет зависеть от методики расчета темпов роста инфляции, которую выберет Росстат. С учетом этих обстоятельств, проблема антиинфляционного регулирования является одной из основных в деятельности Центрального банка РФ и правительства и не исключено, что для ее решения будут расширены также меры административного характера.
Явное преобладание проинфляцион-ных факторов и монетарный характер инфляции указывают на то, что значительного снижения инфляционного давления этими мерами достичь не удастся.
Кроме того, эту политику нельзя назвать надежной в условиях кризиса, спровоцировавшего высокую мобильность капитала и высокие риски валютных спеку-
ляций. Преимуществом политики регулирования валютного курса является простота ее реализации и прозрачность для экономических агентов. Однако необходимо помнить, что Россия является крупным экспортером сырья, стоимость которого подвержена значительным колебаниям, и изменение конъюнктуры на мировом товарном рынке способно вызвать значительные сдвиги в состоянии платежного баланса страны и, как следствие, в динамике темпов инфляции.
В качестве дополнительного средства антиинфляционного регулирования Центральный банк РФ может использовать нормативы обязательного резервирования. Однако необходимо отметить, что негативное влияние понизившихся нефтяных цен проявится, в первую очередь, в сокращении бюджетного профицита. В текущих условиях эта проблема не носит критического характера, поскольку правительство имеет мощный инструмент для ее решения в виде стабилизационного фонда.
Разделение стабилизационного фонда на резервный и фонд будущих поколений с февраля 2008 г. должно позволить более активно использовать фонд в качестве средства макроэкономического регулирования. Однако повисшие в воздухе вопросы об инструментах, в которые могут быть инвестированы средства фонда, и методах конвертации валюты вызывают опасения относительно возможного неэффективного или даже негативного для экономического роста использования средств. В обоих вариантах попытки оперировать процентными ставками теоретически будут оказывать негативное влияние на темпы роста ВВП, что идет вразрез с целями правительства, направленными на ускорение экономического роста Российской Федерации.
Таким образом, экономика Российской Федерации должна решить три фактически взаимоисключающих задачи:
1) стабилизировать инфляцию;
2) установить целевой валютный курс;
3) сохранить относительно открытый
рынок капитала.
Теоретически, в условиях открытого счета движения капитала, государство не может достичь целевого уровня инфляции и целевого валютного курса одновременно. Попытки повысить процентные ставки, чтобы связать инфляционное давление могут, в свою очередь, увеличить приток капитала, в результате чего валют-
ный курс будет укрепляться, препятствуя достижению целевых значений. Такой эффект особенно сильно проявляется в современных условиях, где высокой популярностью пользуются спекулятивные сделки с валютными инструментами.
Аналогичным образом попытки поддержать или подавить валютный курс могут сказаться на сфере денежного обращения, если только образовавшиеся излишки денежных средств не будут полностью изъяты из оборота. Необходимо отметить, что с подобными трудностями сталкивается большинство развивающихся стран, которые заняты поиском наиболее эффективных стратегий экономического роста. И не всегда избранные методы лежат исключительно в сфере экономики, например, Таиланд и Колумбия установили контроль над капиталом, чтобы блокировать его, тем самым исключив третью задачу.
Однако указанная мера противодействия инфляционному давлению оказывает и пагубное влияние на процесс функционирования рыночной экономики, которое выражается в резком снижении инвестиционного потенциала государства. Если говорить о рыночных методах ограничения притока капитала, то целесообразно использовать комбинированный подход, в котором сочетались бы как административные, так и экономические меры.
Существует два основных фактора, стимулирующих денежный спрос. Первый это структурные улучшения в местных финансовых и денежно-кредитных системах. Поскольку именно такие изменения стимулируют спрос на национальную валюту, это означает, что денежные агрегаты могут постепенно расти в виде процента от номинального ВВП, и такая тенденция будет вполне соответствовать стабильной инфляции. Так, после последнего финансового кризиса в 1998 г. финансовые рынки Российской Федерации прошли значительный путь развития и снижение тенденции ускорения роста денежной массы в данном случае может сдерживать инфляционное давление, несмотря на растущие денежные агрегаты.
Вторым фактором, дающим возможность снизить инфляционное давление в условиях роста денежной массы, является дедолларизация экономики. Поскольку для структурного улучшения положения на местных финансовых рынках необходим процесс дедолларизации, которых способен стимулировать денежный спрос,
О)
о о
сч •
о о о о.
с[ со
I-
О
0
1
о я с о т ф ю
О *
О ф
У
2
0
1
о *
о
2
ф
■а
я <
I I-
О ф
со
что, в свою очередь, сыграет положительную роль в борьбе с высокими темпами инфляции.
Таким образом, для успешного преодоления кризисных явлений, имеющих место на сегодняшний день, а главное для успешного пост-кризисного функционирования российской экономики необходимы как коренные улучшения структуры финансового рынка, так и скорейшее развитие реального сектора экономики и смещение акцентов в сторону обрабатывающих производств. Однако прямые вливания в экономику денежных средств стабилизационного фонда приведут к значительным темпам роста инфляции.
Решениями указанной проблемы должны стать приобретение основных производственных фондов (либо в государственную собственность, либо посредством реализации кредитного механизма — в частную) и кредитование малого и среднего бизнеса, которые в условиях мирового кризиса автоматически дадут конкурентные преимущества перед иностранными производителями и значительно сократят инфляционные риски. Главным преимуществом предлагаемых мероприятий является то, что они не приводят к увеличению денежной массы, одновременно увеличивая производственный потенциал экономики государства.
Некоторые аспекты управления
экономическими интересами государства в глобальной экономике
Лазарев А.Н.*
The author investigates the role of the government economic security interests system management in Russia in globalization. Taking into account the results ofparticipation of the state and its institutions during the last years in economic regulations the author offers possible decisions of some problems by using matrix type optimization models, grounds his arguments of using microeconomic models for the targets of macroeconomic management, offers mechanisms of realization of national and international interests of the state.
Государство, разрабатывая принципы своей политики экономической безопасности и саму политику, исходит из приоритета национальных интересов перед другими. Однако интернационализация производства товаров и услуг при непосредственном участии транснациональных корпораций (ТНК) порождает новые стереотипы поведения, интересы и мотивы действий государства в международных экономических отношениях (МЭО) и мировой экономике, что усиливается процессами глобализации мирохозяйственных связей. При таких условиях часто национальные экономические интересы вступают в противоречия как со складывающейся системой хозяйствования внутри страны, так и с глобализирующимся миром. Таким образом, возникают проблемы, затрагивающие национальные экономические интересы государства при непосредственном воздействии внутренних и внешних факторов. С целью
сглаживания этих противоречий необходимо найти подходы к их решению.
При более пристальном рассмотрении хода экономического прогресса и развития мирохозяйственных связей понятие «национальных и интернациональных интересов» государства имеет своё историческое развитие. В периоды кризисов и обострения противоречий между странами национальные и интернациональные интересы начинают особо контрастировать. После череды войн и военных конфликтов в ХХв. мировое сообщество поняло, что решать противоречия между национальными и интернациональными интересами можно иначе. Кроме того, эти категории при выработке стратегической линии поведения стран имеют межформационный характер, поскольку как они действовали в социалистической части мировой экономики, так и продолжают действовать в капиталистической.
Заведующий кафедрой финансов и бухгалтерского учета Московского гуманитарного института им. Е.Р. Дашковой, кандидат экономических наук, доцент.
