CC BY
8
УДК 690.9:303.024.13:339.172 (4-11)
1НДЕКСИ CnoToBMX РИНК1В як ОР1ШИРИ ФОPМУBAHHЯ МАЙБУТН1Х mHoßMX
тенденц1й на б1ржах електроенерги" краж сх1дно1 европи
© 2016
П0Л1КЕВИЧ H. I.
УДК 690.9:303.024.13:339.172 (4-11)
Полiкевич Н. I. 1ндекси спотових ринмв як оркнтири формування майбутнiх цiнових тенденцш на бiржах електроенерги
краТн Схiдноï Свропи
Метою cmammi е теоретичне узагальнення практики використання шдекав на електроенергю европейських спотових б'рж та вироблення пропози^й щодо створення аналогiчного спотового ндексу укранськоÏенергетичноÏбiржi. Проаналiзовано 16 шдекав, як щоденно публ'шуються енергетичними бiржами BSP Regional Energy Exchange, Power Exchange Central Europe, Polish Power Exchange та Opcom. Зазначено, що ц 'тдекси використовуються учасниками для прогнозування цн на електроенергю та мошторингу ситуацИ'на ринку електроенерги. Дослджено споаб розрахунку спотових ндекав енергетичними бiржами, заснованих на значены! середнх арифметичних цн ринку «на добу вперед». Об(рунтовано недосконалкть такого способу обрахунку значень цнового шдексу. Визначено ключов'>характеристики майбутнього цтового шдексу для укран-ського спотового ринку як ор'кнтира при запровадженн ф'ючерсних контракт'в на електроенергю. Кпючов'1 слова: б'ржа електроенерги, ринковий шдекс, спотовi цни, деривативи. Рис.: 3. Табл.: 1. Ббл.: 10.
Полiкевич Наталiя 1вашвна - викладач кафедри мiжнародного менеджменту та маркетингу, Тернотльський нацональний економ'нний ушверси-тет (вул. Льв'вська, 11, Тернотль, 46020, Укртна) E-mail: [email protected]
УДК 690.9:303.024.13:339.172 (4-11) Поликевич Н. И. Индексы спотовых рынков как ориентиры формирования будущих ценовых тенденций на биржах электроэнергии стран Восточной Европы
Целью статьи является теоретическое обобщение практики использования индексов на электроэнергию европейских спотовых бирж и наработка предложений по созданию аналогичного спотового индекса украинской энергетической биржи. Проанализированы 16 индексов, которые ежедневно публикуются энергетическими биржами BSP Regional Energy Exchange, Power Exchange Central Europe, Polish Power Exchange и Opcom. Указано, что эти индексы используются участниками для прогнозирования цен на электроэнергию и мониторинга ситуации на рынке электроэнергии. Исследован способ расчета спо-товых индексов энергетическими биржами, основанных на значении средних арифметических цен рынка «на сутки вперед». Обосновано несовершенство такого способа расчета значений ценового индекса. Определены ключевые характеристики будущего ценового индекса для украинского спотового рынка в качестве ориентира при введении фьючерсных контрактов на электроэнергию. Ключевые слова: биржа электроэнергии, рыночный индекс, спотовые цены, деривативы. Рис.: 3. Табл.: 1. Библ.: 10.
Поликевич Наталья Ивановна - преподаватель кафедры международного менеджмента и маркетинга, Тернопольский национальный экономический университет (ул. Львовская, 11, Тернополь, 46020, Украина) E-mail: [email protected]
UDC 690.9:303.024.13:339.172 (4-11) Polikevych N. I. Spot Markets Indices as Benchmarks of Formation of Future Price Trends in the Power Exchanges of Eastern Europe
The article is concerned with a theoretical generalization of the use of indices for electric power at the European spot exchanges and elaborating proposals on establishment of a similar spot index for the Ukrainian power exchange. 16 indices that are published daily by the power exchanges BSP Regional Energy Exchange, Power Exchange Central Europe, Polish Power Exchange and Opcom have been analyzed. It has been indicated that these indices are used for electricity price forecasting and monitoring the situation in the power market. The article examines the way spot indices are calculated by power exchanges, based on the value of the arithmetic average of market prices «day ahead». Imperfection of such way of calculation for price index values has been substantiated. The key characteristics of the future price index for Ukrainian spot market as benchmarks within the introduction of futures contracts for electricity have been identified. Keywords: power exchange, market index, spot prices, derivatives. Fig.: 3. Tabl.: 1. Bibl.: 10.
Polikevych Nataliya I. - Lecturer of the Department of International Management and Marketing, Ternopil National Economic University (11 Lvivska Str., Ternopil, 46020, Ukraine) E-mail: [email protected]
Сучасш ринки електроенерги розвиваються шляхом усунення монополктичних рис i запрова-дження правил щодо !х дерегулювання. У крашах Сходно! бвропи реструктуризацш ринку електроенерги розпочалася з лiбералiзащí та створення енергетичних бiрж зi спотовим ринком «на добу вперед».
Особливо варто зазначити той факт, що в цих кронах спостериаеться зростання частки вцновлюваних джерел енерги у структурi вироблено! електроенерги. Своею чергою, це призводить до зростання надлишку або ж дефщиту енерги, залежно в1д ^матичних та гео-графiчних умов конкретних кра!н. Тому саме iнтеграцiя ринюв електроенергГ! кра!н - члешв 6С в один великий ринок покликана вирiвняти щ цiновi коливання, сти-мулювати конкуренцш, збалансувати споживання та
виробництво електроенерги, aктивiзyвaти обмш потуж-ностями на мiждержaвниx лiнiяx електропередач.
Успшшсть функщонування об'еднаного европей-ського ринку електроенерги залежить вц узгоджено'1 енергетично'1 полпти краш - члешв ббС щодо законо-давства та розбудови необхцно'1 шфраструктури, зокре-ма енергетичних бiрж, зaдiяниx y торгiвлi електричною енерпею на мiждержaвниx кордонах.
Як ведомо, бiржовi ринки електроенерги виникли вцносно недавно, лише y 90-х роках ХХ ст. Деяю з них доа мають досить низьку лжвцшсть та присутш на ринку лише номшально, 'кнш вплив на щноутворення е незначним. Однак y 2QQ5-2Q15 рр. y крашах Схцно'1 бвропи сформувалися та успшно функцюнують бiржi, що не лише пропонують участь y лжвцному спотовому
ринку, але й надають можлив1сть хеджувати сво1 ризики за допомогою торпвл1 ф1нансовими контрактами (дери-вативами на електроенергш та газ).
Осккьки ринок енергетичних дериватив1в також е достатньо новим, вш будувався за моделлю торг1вл1 пох1дними шструментами ф1нансового ринку, контрактами, основою яких е валюта, щнш папери, фондов1 шдекси тощо. Однак енергетичн1 ринки суттево в1др1з-няються в1д ф1нансових за: р1внем л1кв1дност1 (низька на енергетичному, висока на фшансовому); впливом на товар умов збер1гання та доставки (енергетичний ринок - високий, фшансовий ринок - низький); впливом погодних явищ (енергетичний - надзвичайно високий, фшансовий - низький); ступенем зркосп ринку (ф1-нансовий е достатньо зрким 1з усталеними правилами, а енергетичний перебувае у стади становлення).
Базова ц1на на електроенергш з негайною поставкою, яку на ринках прийнято називати спотовою (spot), залежить в1д сезону (зима, л1то), перюду доби (п1кове та базове навантаження), мкщевих фак-тор1в попиту та пропозици, активност1 учасник1в ринку та погодних умов. бвропейсью досл1дники, зокрема
E. Хаугом (E. Haugom) зазначае, що на ринку електроенерги «1снують значн1 ц1нов1 коливання (шков1 та спадн1), що повертають тренд у 1ншомунапрямку» [1]. Своею чергою, Е. Л1ндстрем, Ф. Регланд (E. Lindstrom,
F. Regland) шдкреслюють, що «деяю енергетичн1 ринки характеризуются волатильн1стю кластеризаци, що може бути викликана тимчасовим порушенням р1вно-ваги на ринку, перевантаженнями транснащональних мереж або ж невпевнен1стю учасниюв ринку» [2].
Ю. Ле Пен та В. Сев1 (Y Le Pen, B. Sévi) довели, що залежшсть волатильност м1ж ринками зростае шд час екстремальних ситуац1й [3]. Однак названий вище досл1дник Е. Хаугом зазначае, що на спотових ринках електроенерги виникають повторювальн1 змши в ц1нах (екстремальн1 поди). Щ зм1ни можуть призводити як до шдвищення, так i до пониження щнового р1вня [1].
Залежн1сть спотових щн на електроенергiю вiд ди багатьох специфiчних факторiв зумовлюе складнiсть 'к моделювання та прогнозування. Так, европейсью до-слiдники П. Фалбо, M. Фатторе та С. Стефаш (P Falbo, M. Fattore, S. Stefani) [4] зазначають, що необх^дно про-являти особливу обережнiсть при будь-яюй спробi ввести на ринок конкретш iнструменти, що додатково впливатимуть на ринок та поведшку його учасниюв. Зокрема, особливу увагу слц придкити впливу ринково-го шдексу спотового ринку на формування майбутшх (ф'ючерсних) цiн на електроенергш.
Вггчизняний ринок електроенерги перебувае у процей становлення. Ситуацiя загострюеться тим, що лише у 2015 р. Уряд Украши запропонував проект Закону «Про ринок електроенерги». Але i в цьому документа в1д-сутш статп, що визнають роль та мкце бiржi в процесi лiбералiзацiï цього ринку. Виходячи з вищезазначеного, досл1дження сучасних европейських практик функщону-вання ринку електроенерги за участю бiрж е актуальним. Дана сфера вичизняними науковцями лише починае до-слiджуватися, i науковi розвiдки е на час1
Метою статтi е теоретичне узагальнення практики використання шдексш на електроенергiю европейських спотових бiрж та вироблення на цш основi пропо-зицiй щодо створення аналогiчного спотового iндексу для украшсько! енергетично'1 бiржi. Саме такий розгляд ключових аспектiв формування спотового шдексу (индексу реального ринку постачання електроенерги «на добу вперед») у подальшому може стати орiентиром при запровадженнi ф'ючерсних контрактiв на цей важливий енергетичний актив.
Наше дослцження дшльносй енергетичних бiрж показало, що переважна бкьшкть енергетичних бiрж обраховують та публiкують на сво'1х офiцiйних сайтах данi спотових шдексш, що викорис-товуються учасниками для прогнозування майбутни (ф'ючерсних) щн на електроенергiю. Для Украши актуальним е досвц краш-сус^дДв: Словени, ЧехГ1, Польщi та Румуни, де ще недавно таких ринкiв не кнувало (табл. 1). Усi спотовi iндекси ринку електроенерги розраховують-ся «на добу вперед» для базового (24 години) та шково-го (12 годин) типу поставок.
Як видно з табл. 1, розрахунок спотових шдексш на бiржах грунтуеться на визначенш середнього ариф-метичного щн спотового ринку «на добу вперед». Попу-лярнiсть цього методу зумовлена простотою обрахунку.
Нами подкяеться точка зору европейських до-слцниюв П. Фалбо, М. Фатторе та С. Стефаш, яю зазначають статистичну слабюсть такого розрахунку шдексу через аксюматичну теорiю iндексiв [4]. Зпдно з цiею теорiею шдекси щн класифiкуються на простi або ком-бiнованi, заснованi на 1х функцiональнiй формi. Енерге-тичнi бiржi використовують простi iндекси цiн, що грун-туються лише на щнових даних.
На нашу думку, енергетичш iндекси повиннi мати комбiновану основу розрахунку, тобто враховувати щни та !хш варiацil до будь-яко'1 функци обсягу. Використання простих шдексш можливо лише за йе! умови, коли даш щодо обсягу не доступш або коли товар може ви-ступати як замiнник. Осккьки енергетичнi бiржi щодня публiкують торговельш обсяги, а специфiчнi особливо-ст електроенерги як товару не дозволяють вважати його взаемозамшним, вважаемо, що середнш арифметичний iндекс належним чином не вимiрюе динамiку цiн.
Для прикладу покажемо зв'язок мiж щнами та об-сягами торгiвлi «на добу вперед» румунсько'1 енергетично! бiржi ОРСОМ (рис. 1).
Для обрахунку шдексш ЮРЕХ_БАМ_Ба8е (з 1 до 24 години) та ЮРЕХ_БАМ_Реак (з 9 до 20 години) бiржа використовуе лише середне арифметичне щоденних бiр-жових цiн. Як видно iз рис. 1, розрахунок, що грунтуеться на визначенш середни значень, не може надати необхц-но'1 шформацп щодо стану ринку, адже змши щни про-тягом дня не вцповцають значенню шдекав ЮРЕХ_ БАМ_Ба8е - 38,15 евро за МВт/год i ЮРЕХ_БАМ_Реак -48,05 евро за МВт/год. Проаналiзувавши значення шдек-сiв та погодинних цiн, можна дiйти висновку, що пого-диннi цiновi коливання фактично згладжуються значен-ням iндексу. Таким чином, абсолютно рiзнi значення щн за добу можуть сформувати схоже значення шдекав для базового та шкового навантаження.
таблиця 1
Визначення спотових iндексiв на електроенерпю енергетичних бiрж Словенп, 4exiï, Польщi та Румунп
Ha3Ba 6ipwi 1ндекс Метод розрахунку iндексу
BSP Regional Energy Exchange (BSP South Pool) (CnoBeHia) SIPXhourly 1ндекс ринку «на добу вперед», дорiвню£ граничнш цiнi, розрахованiй на погодинному аукцюш
SIPXbase 1ндекс ринку «на добу вперед», дорiвню£ середньодобовiй цiнi за операций здiйсненi протягом години i на ринку «на добу вперед». SIPXbase розраховуегься як середн£ щоденне значення SIPXhourly(. для i-транзакцiй
SIPXeuro-peak 1ндекс ринку «на добу вперед», дорiвню£ середньоденнiй цiнi за угодами, протягом години i на ринку «на добу вперед». SIPXeuro-peak розрахову-£ться як середн£ щоденне значення SIPXhourly,. для /-транзакцш
Power Exchange Central Europe (PXE) (Mexia) Czech Spot Index Середн£ арифметичне для даноТ години за результатами погодинного аукцюну згiдно з типом доставки
Polish Power Exchange (POLPX) (no^b^a) " IRDN Середньозважена цша всiх угод на торговш сесп
sIRDN Середньозважена цiна вах угод для годин з 8 до 22 торговоТ сесп
IRDN24 Середня цша вах угод на торговш сесп
IRDN8.22 Середня цша вах для годин з 8 до 22 торговельноТ сесп
offIRDN Середня цша вах угод для годин вщ 1 до 7, iз 23 до 24 години
IRDN23.7 Середньозважена цша угод для годин вщ 1 до 7, iз 23 до 24 години
TGe24 Середн£ арифметичне цш ринку «на добу вперед», встановлених для дано-го дня постачання протягом 1-Ï фксацп (10 : 31)
TGeBase Середн£ арифметичне цш ринку «на добу вперед» для обраного дня поставки
POLPX spot base Середн£ арифметичне цш погодинних контракт для перюду iз 0 : 00-24 : 00 на даний день поставки. Цша погодинних контракт визнача£ться як середньозважена величина з угод, укладених на аукцюы 1 та 2, а також безперервноТ tc^^î в перюд з 7 : 00 до 12 : 00 у Д-1 (Д = день поставки) ринку «на добу вперед». 1ндекс розраховуеться о 12 : 15 у день проведення торпв
POLPX spot peak Середн£ арифметичне цш погодинних контракт для перюду iз 08:00-20:00 на даний день поставки. Цша погодинних контракт визнача£ться як середньозважена величина з угод, укладених на аукцюы 1 та 2, а також безперервноТ tc^^î в перюд з 7 : 00 до 12 : 00 у Д-1 (Д = день поставки) ринку «на добу вперед». 1ндекс розраховуеться о 12 : 15 у день проведення торпв
OPCOM (PyMyHia) ROPEX_DAM_Base Середн£ арифметичне щоденноТ шринговоТ цши ринку «на добу вперед», вщповщних 24-годинних iнтервалiв
ROPEX_DAM_Peak Визнача£ться на кожен день року як середн£ арифметичне цш, що вщпови дають 12-годинним iнтервалам для пiкових годин
Джерело: сформовано автором за даними енергетичних б1рж.
1ндекс Czech Spot Index був створений чеською енергетичною бiржею - Power Exchange Central Europe (PXE). Мета створення цього шдексу полягае в тому, щоб надавати шформащю про ситуащю на чеському ринку електроенерги. Вперше спотовий iндекс PXE був розрахований 1 жовтня 2007 р., саме тодi закшчився перюд формування бiржi та розпочалася торпвля стан-дартними бiржовими продуктами. Розрахунок шдексу базуеться на мiжнародних стандартах MSCI, розробле-них iнвестицiИною компашею Морган Стенлi (Morgan Stanley Capital International) [6].
1ндекс PXE оновлюеться шсля закриття торгового дня, i його значення публжуеться на веб-сайт PXE. 1н-декс е зваженим i виражаеться в пунктах. База шдексу визначена таким чином, щоб вцображати споживання електроенерги в Чеськш Республщ та збутову дшль-шсть за участю окремих продуктiв на чеському ринку електроенерги на платформi бiржi PXE. База розрахунку
включае продукти базового та пкового навантаження, а також продукти з часовим штервалом в1д наступного дня поставки до контракйв з поставкою через 2 роки [6].
1ндекси щн на електроенерг1ю польсько'1 енерге-тично'1 б1рж1 POLPX ринку «на добу вперед» визначеш за допомогою алгоршшв, що застосовуються на основ-них европейських б1ржах електроенерги та можуть бути використаш для прямого пор1вняння руху ц1н на поль-ському i европейському ринках [7].
Учасники б1ржового ринку Polpx мають можли-в1сть звернутися безпосередньо до ринюв суаднк кра-1н, як1 приймають р1шення з обм1ну електроенерг1ею, як за допомогою ринкового мехашзму об'еднання ринку через кабель SwePol Link з1 Швец1ею, так i стандартними експортноЯмпортними операц1ями на основ1 транскор-донних аукц1он1в пропускно'1 здатност1, що оргашзову-ються операторами мереж для синхронного з'еднання Польщ1 з Н1меччиною, Чех1ею i Словаччиною [7].
3 500,00 3 000,00 2 500,00 2 000,00
к 1 500,00
и Ю
О
1 000,00
500,00
0,00
60,00
50,00
- 40,00
0,00
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Погодинний ¡нтервал
о
- 30,00 2
ро в
ш
h 20,00 <в
н
- 10,00
Обсяг
Цша ринку «на добу вперед»
Рис. 1. Коливання цши на електроенергiю румунського бiржового ринку «на добу вперед» станом на 10.01.2016 р. Джерело: побудовано автором за даними [5].
1ндекси POLPX можуть безпосередньо порiвню-ватися з показниками вцомих енергетичних бiрж EPEX SPOT i NordPoolSpot. Щ бiржi е важливими з точки зору охоплення рiзних регiонiв бвропи, а ix лiквiднiсть е най-бкьшою серед наявних енергетичних бiрж. Бiржовi ш-декси вказуються в евро за МВт/год i розраховуються з використанням середнього обмiнного курсу евро до польського злотого. 1ндекси ринку «на добу вперед» публшуються напередодш дня доставки о 12:15 i вклю-чають угоди, укладеш до цього часу. Перiодичнi шдекси (тижнi, мiсяцi, квартали та роки) розраховуються i пу-блiкуються на додаток до щоденних iндексiв [7].
Польська енергетична бiржа позицiонуе шдекс TGeBase як повне джерело шформацп ринку електрое-нергii «на добу вперед», що включае всi типи шструментш та котирувальних систем ринку «на добу вперед» (рис. 2).
1ндекс TGeBase е середшм арифметичним значен-ням 23-25-погодинноi цiни, що розраховуються як се-
редньозваженi значення за обсягом торгшль Публiкацiя шдексу проводиться щоденно пiсля закiнчення торпв ринку «на добу вперед» наступного дня поставки елек-троенерги [9].
Як видно з рис. 2, значення шдексу не завжди точно може передбачити значення майбутньо! цши на спотовому ринку. Таким чином, виявляеться недоскона-лкть шдексу та ставиться шд сумшв його можливост передбачення майбутньо! спотово'1 цiни ринку «на добу вперед», що унеможливлюе його використання як бази для хеджування ризиюв за допомогою ф'ючерсних та опцiонних контрактiв.
Словенська енергетична бiржа BSP публкуе значення сво!х iндексiв для формування у учасниюв ринку за-гального уявлення про ринковi тенденци. Для цього бiржа розраховуе щоденне значення шдексу SIPX (рис. 3).
1з рис. 3 видно, що графiк цши в^д^зняеться вiд базового та шкового значення iндексiв ринку «на добу
400
350
д
о 300
00 250
2
Ш 200
m
X и 150
н
о Г 100
00
50
0
ЩШШШ^ШШ1IIIIIIIIIIII
ТСТПП1111111111111С Е L
I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I||
о
I
о о
Ol ГО ^ 1/1
о о о о
I I I I
<n т ^
о о о о
о
I
LO
о
со о I
о
Ol
о
I
со о
Ol
о
(N I
(N
т
о гм
I
СЛ
<N го
(N N N fN
I I I I
о rs m
<N rs rs rs
1ндекс TGeBase
Години доби
Погодинна цша ринку «на добу вперед»
Рис. 2. Цша електроенергм польського ринку «на добу вперед» на 22.01.2016 р. Джерело: побудовано автором за даними [8, 9].
1 200
1 000
IT
о
к
и VO
800
600
О 400
200
2 0
I
4 0
I
го
0
6 0
I
LO
0
8 0
I
0
м m ^ 1Л ю
2
0 2
I
2 2
I
Погодинний ¡нтервал
50,00
0,00
4 2
I
го
2
I Обсяг
Цша
SIPX Base
■ SIPX Euro-Peak
Рис. 3. Значення шдексу SIPX словацького ринку «на добу вперед» Джерело: побудовано автором за даними [10].
вперед», це знову ж таки шдтверджуе наше припущення щодо фактичного згладжування шдексом зм1н ц1н про-тягом доби. Протягом часового штервалу в певш п1ков1 години доби (8-9, 16-17, 17-18, 18-19, 19-20) спостерь гався вих1д ц1ни i3 значення шдексу SIPX Euro-Peak, що не було враховано середньозваженим шдексом.
За своею суттю спотовий ринковий шдекс е синте-тичним показником на ринку електроенерги, вiн повинен точно вцображати поведiнку погодинних цiн. Цей шдекс вщграе вирiшальну роль у запобианш спекуляцiй з боку виробникiв, або тих, хто займае пашв-не становище на ринку. Проте кнують певш ризики через можливкть цшових манiпуляцiй маркет-мейкерами або через змову учасниюв ринку. Органи влади, здш-снюючи монiторинг ринку, також враховують значення спотових бiржових шдексш, тому iндекс мае бути стш-ким до манiпуляцiй, що неможливо при використанш середнього арифметичного значення погодинних щн як бази для розрахунку бiржових iндексiв.
Для украшського ринку електроенерги, де лише закладаються засади становлення та функцiонування спотового ринку «на добу вперед» i розглядаеться мож-ливкть подальшого розширення 61ржово! торг1вл1 через впровадження деривативiв на електроенергiю, необхц-но врахувати статистичний та економiчний аспекти у формуванш спотового iндексу ринку «на добу вперед».
При впровадженш у д1яльшсть енергетично! 61рж1 з торпвл1 електроенергiею нами пропонуеться, перш за все, використати комбшований спойб для розрахунку шдексу в^чизняного спотового ринку. Адже р1з^ шд-вищення щн на електроенергiю протягом дня знайде свое вцображення у спотовому шдексу, що в шдсумку може вплинути на цши продовольчо! та промислово! групи товарiв.
Таким чином, надто чутливий шдекс до шкових стрибюв та коливань щн здатний негативно вплинути на цшов1 показники. Осккьки на ринку електроенерги присутня позитивна кореляцiя м1ж поточними обсяга-ми та цшами, то iснуе можливкть переоцiнки !х впливу на шдсумкове значення iндексу. 1ндекс спотового ринку на украшськш 61рж1, що плануе здiйснювати торг1влю електроенергiею, повинен враховувати обсяги торпв, зм1нн1 середньорiчнi обсяги та щоденш ц1ни, щоб вбе-регтися в1д надмiрноl чутливост1 до коливань ринку.
ВИСНОВКИ
Шдсумовуючи, варто зазначити, що формування 61ржового ринку електроенерги е складним процесом, що потребуе залучення фахiвцiв, обiзнаних 1з цим видом д1-яльност1. На жаль, у системi вищо'1 економiчноl осв1ти таких знань та навичок не дають. Виходом може бути отри-мання спецiальних знань на сертифкованих спецкурсах i стажування на бiржах кра'!н Сх1дно! бвропи. Однак, як видно 1з стати, i на цих ефективно функцюнуючих бiржах е нерозв'язанi проблеми, зокрема 1з розрахунком шдек-с1в базових спотових ринкгв для кожно'1 1з краш. Пропонуеться при формуванш вггчизняного 61ржового ринку одразу врахувати той факт, що за його допомогою необ-х1дно нiвелювати вплив негативних факторiв, пов'язаних 1з цшовими манiпуляцiями. Найкраще обрати комбшова-ний спойб для визначення iндексу при роз6удов1 ринку деривативiв. Метод обрахунку ринкового шдексу е важ-ливим з точки зору визначення базово'1 цши для багатьох пох1дних шструментгв, зокрема електроенерги. ■
Л1ТЕРАТУРА
1. Haugom, E. Some stylized facts about high-frequency Nord Pool forward electricity prices / E. Haugom // The Journal of Energy Markets. - 2011. - Vol. 4 (1). - Р. 21-49.
0
2. Lindström, E. Modeling extreme dependence between European electricity markets / E. Lindström, F. Regland // Energy Economics. - 2012. - Issue 34. -Р. 899-904.
3. Le Pen, Y. Volatility transmission and volatility impulse response functions in European electricity forward markets / Y. Le Pen, B. Sévi // Energy Economics. - 2010. - Vol. 32, Issue 4. -Р. 758-770.
4. Falbo, P. A new index for electricity spot markets / P. Falbo, M. Fattore, S. Stefani // Energy Policy. - 2010. - Issue 38. -Р. 2739-2750.
5. Trades - Results Opcom at Day-Ahead Market [Electronic resource]. - Mode of access : http://www.opcom.ro/opcom/pp/ grafice_ip/raportPIPsiVolumTranzactionat.php?lang=en
6. PXE General CZ [Electronic resource]. - Mode of access : https://www.pxe.cz/dokument.aspx?k=PXE-General-CZ
7. POLPX indices for the Polish Day-Ahead and Intraday Market [Electronic resource]. - Mode of access : https://wyniki.tge.pl/ en/wyniki/euroindex/description/
8. Day-Ahead Market [Electronic resource]. - Mode of access : https://wyniki.tge.pl/en/wyniki/rdn/ceny-sredniowazone/
9. TGeBase Index [Electronic resource]. - Mode of access : https://gaz.tge.pl/en/rdn/tgebase/
10. Auction Trading Results [Electronic resource]. - Mode of access : http://www.bsp-southpool.com/home.html
Науковий кер1вник - Сохацька О. М., доктор економ1чних наук, професор, завщувач кафедри м1жнародного менеджменту
та маркетингу Терноптьського нацюнального економ1чного
ушверситету
REFERENCES
"Auction Trading Results". http://www.bsp-southpool.com/ home.html
Day-Ahead Market. https://wyniki.tge.pl/en/wyniki/rdn/ ceny-sredniowazone/
Falbo, P., Fattore, M., and Stefani, S. "A new index for electricity spot markets". Energy Policy, no. 38 (2010): 2739-2750.
Haugom, E. "Some stylized facts about high-frequency Nord Pool forward electricity prices". The Journal of Energy Markets, vol. 4 (1) (2011): 21-49.
Lindstrom, E., and Regland, F. "Modeling extreme dependence between European electricity markets". Energy Economics, no. 34 (2012): 899-904.
Le Pen, Y., and Sevi, B. "Volatility transmission and volatility impulse response functions in European electricity forward markets". Energy Economics, vol. 32, no. 4 (2010): 758-770.
"POLPX indices for the Polish Day-Ahead and Intraday Market". https://wyniki.tge.pl/en/wyniki/euroindex/description/
PXE General CZ. https://www.pxe.cz/dokument.aspx?k=PXE-General-CZ
"TGeBase Index". https://gaz.tge.pl/en/rdn/tgebase/
"Trades - Results Opcom at Day-Ahead Market". http://www. opcom.ro/opcom/pp/grafice_ip/raportPIPsiVolumTranzactionat. php?lang=en
E?
QQ О О
О ^
Q_
О
<с
со
<
s
ш
