CC BY
22
А.М. Ткаченко, д.е.н., проф., О.К. Авдей
ГЕНЕЗИС ТЕОРЕТИЧНИХ П1ДХОД1В ДО КУРСОБО1 ПОЛИТИКИ ТА
ФОРМУВАННЯ Ф1НАНСОВИХ РЕСУРС1В ПЩПРИСМСТБА
До^джено генезис теоретичних nidxodie до курсовоХ полтики та формування фiнансових ресурав тдприемств. Запропоновано власний nidxid до визначення курсовоХ полтики та фшансових ресурав тдприемства. Проведено анализ впливу курсовоХ полiтики на формування фiнансових ресурав тдприемства.
Рассмотрен генезис теоретических подходов к курсовой политике и формированию финансовых ресурсов предприятия. Предложен собственный подход к определению курсовой политики и финансовых ресурсов предприятия. Проанализировано влияние курсовой политики на формирование финансовых ресурсов предприятия.
In the article is explored the genesis of theoretical approaches to exchange rate policy and the formation of financial resources. It is given the own approach to definitions of exchange rate policy and enterprise's financial resources. It is made the analysis of the influence of exchange rate policy on the formation of enterprise's financial resources.
© А.М. Ткаченко, О.К. Авдей, 2010
Актуальтсть дослщження впливу курсово! полтики на формування фшансових ресуршв тдприемства обумовлена тим, що змша динамши валютного курсу здшснюе величезний вплив на обсяги каштальних вкладiв у шдприемницьку дiяльнiсть, виробництва та доходiв тдприемства. Одшею з необхщних умов ефективного розвитку тдприемства, зокрема формування та використання фшансових ресуршв, у сучасних умовах економши е формування ч^ко! курсово! полтики кра!ни, яку проводить центральний банк. Це дасть змогу тдприемству ефективно формувати, накопичувати та вщтворювати сво! фiнансовi ресурси.
В умовах глобалiзацi! економiчного життя, коли на обмшний курс почали впливати численш фактори внутршнього та зовтшнього характеру, це питання набуло особливого значення. На сьогодт валютний курс виступае не лише вщображенням економiчних i полiтичних процешв, але i могутнiм iнструментом впливу на темпи та пропорци розвитку економiчного середовища, в якому юнують пiдприемства.
Теоретичнi пiдходи до курсово! полтики дослiджували вченi Я.В. Белшська, Л.Н. Красавiна, С.В. Мочерний, А.Г. Наговщин, О.С. Ривак, А.1. Сухоруков та А.С. Филипенко, а теоретичш тдходи до фiнансових ресурсiв тдприемства - О. Андрусяк, В.Г. Белолипецький, 1.В. Зятковський, В.М. Опарiн та Н.Н. Пойда-Носик.
Мета статтi полягае у такому: дослщити генезис теоретичних пiдходiв до курсово! полiтики та формування фшансових ресуршв пiдприемств; запропонувати власний шдхщ до визначення курсово! полтики та фiнансових ресурсiв тдприемства; провести аналiз впливу курсово! полтики на формування фiнансових ресурсiв тдприемств.
У сучаснш лiтературi вiдсутне ч^ке визначення курсово! полiтики, вiдокремлено!' вщ валютно-курсово! та монетарно! полiтик, що призводить до неоднозначного тлумачення науковцями даного питання. Тому доцiльно буде розглядати курсову полiтику, !! форми, методи та шструменти як напрям валютно! полiтики, яка в свою чергу виступае складовою монетарно!.
Спочатку розглянемо, як тлумачать поняття валютно-курсово! полтики сучаснi науковцi. За визначенням С.В. Мочерного, валютно-курсова полiтика - це сукуптсть заходiв (економiчних, пол^ичних, правових, органiзацiйних), яких вживають державш органи, центральнi банки та мiжнароднi валютно-фiнансовi органiзацi! у сферi валютних вщносин [5,142].
На думку А.С. Филипенка, валютна полiтика - це сукуптсть економiчних, правових та оргатзацшних заходiв i форм, яю використовують державнi установи, центральнi банювсью та фiнансовi установи, мiжнароднi валютно-кредитт органiзацi! в галузi валютних вщносин [10, 7172].
За нашим визначенням, курсова полiтика - це заходи центрального банку, спрямоват на тдтримку стабiльного валютного курсу з використанням шструменпв дисконтно! та девiзно!
пол^ик (змша ставки рефiнансування, валютнi штервенцп, диверсифiкацiя, девальвацiя та ревальвацiя валют, регулювання валютного режиму, встановлення валютних обмежень).
Завданням курсово1 полiтики держави е забезпечення стабшьно1 зовшшньо1 кушвельно1 спроможностi нацiональних грошей. Це виражаеться в пiдтримцi стабiльного валютного курсу нащонально! грошово! одиницi держави.
Визначення валютного курсу в сучаснiй економiчнiй теори зводиться до тлумачення валютного курсу як своерщно! форми щни, яка сплачуеться в нацiональних грошових одиницях за одиницю шоземно1 валюти, та визначаеться спiввiдношенням мiж нацюнальною грошовою одиницею та iноземною валютою виходячи з !х кушвельно1 спроможност [10, 38].
У сучаснш лiтературi наведено рiзнi класифшаци чинниюв, якi впливають на динамiку валютного курсу. Найбшьш ефективним та зручним для анатзу виступае розподiл основних чинникiв валютного курсу на структурш (довгостроковi) та кон'юнктурнi (короткостроковi) (див. таблицю).
Таблиця
КласифЫащя чинниюв валютного курсу
Структурш чинники Кон'юнктурнi чинники
- валовий внутршнш продукт; - темпи шфляци; - динамша грошово1 маси; - стан i спiввiдношення мiж статтями платiжного балансу; - рiвень вiдсоткових ставок; - платоспроможшсть кра1ни та довiра до нащонально1 валюти на свiтовому ринку; - дефщит державного бюджету; - зовшшш та внутрiшнi позики - валютна полiтика (а саме -сшввщношення ринкового та державного регулювання валютного курсу); - операцп на валютних ринках, зокрема спекулятивш валютнi операцп; - стушнь використання валюти на евроринку та в мiжнародних розрахунках; - рiвень розвиненостi iнших секторiв фiнансового ринку; - девальвацiйнi та iншi економiчнi очiкування; - прискорення або затримка мiжнародних розрахункiв (платежiв) за торговельними угодами
Примггка. Складено за джерелами [2; 14].
Як зазначено вище, курсова полiтика виступае складовою валютно-курсово1 та монетарно1 полiтик i використовуе форми, методи й шструменти обох цих полiтик (рис. 1).
Рис. 1. Форми, методи та гнструменти валютной полгтики (складено за джерелами [10, 70-72])
Валютне регулювання е головним методом реатзацп валютно-курсово! полiтики, сутнiсть якого полягае у введенш певних обмежень щодо здшснення рiзних операцiй iз валютними цшностями при мiжнародних платежах; iнвестуваннi; кушвл^продажу валюти; ввезеннi, вивезеннi, переказуваннi або пересиланш валютних цiнностей у крану або за И межi. Ц обмеження е законодавчою та адмшютративною регламентацiею через лiмiтування, лiцензування чи навт заборону проведення вказаних операцш. Валютне регулювання мае на метк забезпечення держави валютою;
пiдтримку валютного курсу нацiональноl грошово! одиницi; пiдтримку платiжного балансу [15].
Головним завданням валютного контролю як одного з методiв реатзаци валютно-курсово! пол^ики виступае забезпечення дотримання валютного законодавства при здшсненш всiх валютних операцш. Основними напрямами валютного контролю е:
визначення вщповщност валютних операцш чинному законодавству та наявност необхщних для них лiцензiй i дозволiв;
перевiрка виконання резидентами зобов'язань щодо продажу шоземно! валюти на внутршньому валютному ринку;
перевiрка обrрунтованостi платежiв в iноземнiй валютi;
перевiрка повноти та об'ективносп облiку, також зв^носп по валютних операцiях [11, 343344].
Серед основних форм валютно! полiтики видiляють:
I. Дисконтну (облшову) полiтику, де використовуеться як шструмент розмiр о6лшово! ставки (ставки рефшансування), який е традицiйним iнструментом центрального банку для регулювання валютного курсу та збереження валютних резервiв. При шдвищенш о6лшово! ставки стимулюеться приплив кашталу з краш, де нижча вщсоткова ставка, та стримуеться вщплив нацiонального капiталу, що полiпшуе плапжний баланс i пiдвищуе курс нащонально! валюти [11, 185].
II. Девiзну пол^ику, яка розглядаеться як система регулювання курсу через придбання та продаж державними органами шоземно! валюти за допомогою валютно! штервенци та валютних обмежень. Застосовуються таю шструменти здшснення девiзноï полiтики: валютна iнтервенцiя, валютнi обмеження, диверсифiкацiя валютних резервiв, регулювання ступеня конвертованостi валюти, режиму валютного курсу, девальващя та ревальващя.
Валютна iнтервенцiя е одним i3 найбiльш дiевих iнструментiв валютно-курсовоï полiтики, яка може здiйснюватися за рахунок: використання власних офiцiйних золотовалютних резервiв; короткострокових взаемних кредитiв центральних банкiв у нацiональних валютах за мiжбанкiвськими угодами "своп"; продажу цшних паперiв, розмiщених в iноземнiй валюту продажу в зазначених цiлях кредитноï позицiï у СДР, що передбачаеться статутом МВФ.
Диверсифiкацiя валютних резервiв розглядаеться як полiтика, спрямована на регулювання структури валютних резервiв шляхом включення до ïx складу рiзних валют для забезпечення мiжнародниx розрахунюв, проведення валютних iнтервенцiй та захисту вщ валютних втрат [10, 72; 8,166].
Валютш обмеження - це система економiчниx, юридичних та оргатзацшних заxодiв, яю передбачають регламентащю операцiï з нацiональною та шоземною валютою, золотом та iншими валютними цшностями. Валютнi обмеження здiйснюються шляхом цшьового регулювання платеж1в i переказiв за кордон, у тому чи^ порядок репатрiацiï прибутку, часткову або повну заборону вiльноï купiвлi та продажу шоземно1' валюти.
Регулювання ступеня конвертованост валют реалiзуеться шляхом запровадження урядом обмежень на операцiï з валютою та здшснення контролю за ix виконанням.
Девальвацiя являе собою офщшне зниження курсу нацiональноï грошово].' одиницi вiдносно iноземниx валют або мiжнародниx розрахункових одиниць. Ревальвацiя - офщшне шдвищення курсу нацiональноï грошовоï одиницi вiдносно iноземниx валют або мiжнародниx розрахункових одиниць [10, 71-73].
Режим валютного курсу визначае мехашзм формування валютного курсу, а також впливае на формування валютноï системи [9,132].
Для того щоб проаналiзувати вплив курсовоï полiтики на формування фшансових ресуршв, необxiдно спочатку надати визначення фшансовим ресурсам та визначити джерела ïx формування. У сучаснш економiчнiй лiтературi немае однозначного визначення поняття «фiнансовi ресурси». Так, у фшансовому словнику фiнансовi ресурси розглядаються як сукуптсть кошпв, що перебувають у розпорядженш держави та суб'екпв господарювання [6, 404].
I.B. Зятковський визначае фiнансовi ресурси як сукуптсть фондiв коштiв, доxодiв, вщрахувань або надходжень, що перебувають у розпорядженш тдприемств [7, 25].
За визначенням Н.Н. Пойда-Носик, тд фшансовими ресурсами слiд розумiти сукупнiсть ушх грошових ресурсiв, якi надiйшли на шдприемство за певний перiод або на певну дату у процес реалiзацiï продукци (товарiв, робiт, послуг - операцшна дiяльнiсть), основних та оборотних засобiв (iнвестицiйна дiяльнiсть) i видачi зобов'язань (майнових i боргових - фшансова дiяльнiсть) [13,103].
В.Г. Белолипецький розглядае фiнансовi ресурси як частину грошових ресурсiв у виглядi доxодiв i зовнiшнix надходжень, призначених для виконання фiнансовиx зобов'язань та виконання затрат iз забезпечення розширеного вiдтворення [4, 64].
В.М. Опарш дае одне з найпростших i найактуальнiшиx визначень, розумдачи пiд фiнансовими ресурсами суму кош^в, спрямованих в основнi засоби та обiговi кошти пiдприемства [12,11].
1з вищенаведених визначень можна дiйти висновку, що бiльшiсть авторiв розумiе пiд фiнансовими ресурсами грошовi накопичення, доходи та надходження або ж фонди грошових ресурсiв. Таке розумшня фiнансовиx ресурсiв наближаеться по суп до поняття «каштал».
Як зазначае В.Г. Белолипецький, в умовах ринковоï економши фiнансисти оперують частiше поняттям «капiтал», який е для фшансиста-практика реальним об'ектом, на який вш може постiйно впливати з метою отримання нових доxодiв фiрми. У цьому сенс капiтал для фшансиста - об'ективний фактор виробництва. Отже, каштал - це частина фшансових ресуршв, що введет фiрмою в обт i приносять доходи вщ цього обiгу. У такому визначенш капiтал е перетвореною формою фшансових ресурсiв [4, 64].
Проаналiзувавши пiдxоди до розумiння сутностi фшансових ресуршв пiдприемства вiтчизняниx i зарубiжниx учених, слiд запропонувати таке визначення: фiнансовi ресурси пiдприемства - це сукуптсть власних, позикових та залучених грошових кош^в, що змiнюються у
процес господарського кругооб^у та зосереджуються у вщповщних фондах для забезпечення безперервносп вiдтворення й досягнення головно! мети шдприемства - отримання максимального прибутку - та являють собою каштал у грошовiй формi.
Ефективне формування та використання фiнансових ресурсiв активно впливае на фiнансовi результати та фшансовий стан пiдприемства, дозволяючи досягати усшху з мiнiмально необхiдним у тепершшх умовах розмiром обiгового катталу. Тому необидною умовою ефективно! дiяльностi пiдприемств е визначення джерел формування фшансових ресурсiв. Джерелами формування фшансових ресурсiв е власнi та позиковi фiнансовi ресурси. Деякi росiйськi й украшсью економiсти у складi джерел формування обшового капiталу ще видшяють залученi кошти.
Власнi ресурси шдприемств iз розвитком шдприемницько! дiяльностi вдаграють важливу роль, оскiльки забезпечують фшансову стiйкiсть та майнову та операцшну самостiйнiсть господарюючого суб'екта, яка е необидною для рентабельно! дiяльностi. Нестачу власних фiнансових ресурсiв пiдприемства задовольняють за рахунок позикового капiталу.
Таким чином, виходячи з вищенаведеного власш фiнансовi ресурси можна вiдокремити вщ iнших джерел !х формування, а позиковi та залученi фiнансовi ресурси одночасно можуть виступати в ролi фшансових ресуршв узагалi та джерелами !х формування окремо. Це пов'язано з тим, що позиковi та залучеш фiнансовi ресурси характеризують одночасно шляхи надходження та реальний розмiр коштiв, якi знаходяться в оборов та розмiщеннi в довгостроковi швестици. Склад фiнансових ресурсiв пiдприемства та джерела !х формування наведено на рис. 2.
Фiнансовi ресурси е не лише вихiдним видом ресурсiв для створення й дiяльностi тдприемств, але й головною умовою забезпечення безперервносп процесу виробництва на тдприемстш, який потребуе обiговий капiтал та грошовi ресурси.
Як зазначено вище, фiнансовi ресурси та капiтал являють собою головш об'екти дослiдження фшанив пiдприемства. В умовах регулюючого ринку частше використовуеться поняття «каштал». Тому для зручност аналiзу впливу курсово! полiтики на формування фiнансових ресуршв та !х ефективного використання використовуватимемо поняття «каштал», який являе собою фiнансовi ресурси в грошовш формь
У сферi впливу валютно-курсово! пол^ики знаходяться потужнi важелi як шдтримання макроекономiчно! та фiнансово! стабiльностi, так i стимулювання економiчного зростання. Теоретичне дослщження та аналiз практики реалiзацi! курсово! полiтики дозволив Я.В. Белшськш систематизувати та виокремити ряд важелiв валютно-курсово! полiтики, якi здатнi прямо та
Рис. 2. Склад фтансових ресурсгв тдприемства та джерела ïx формування (складено за джерелами [1,131-132])
управлшня курсом нацiональноï валюти, що надае певш цiновi сигнали та виступае вагомим важелем впливу на розвиток ефективноï конкуренци, визначае вартiсть зовшшшх джерел фiнансування iнвестицiй та iмпорту обладнання та теxнологiй;
реалiзацiя дисконтноï полiтики, що впливае на рiвень процентних ставок в економiцi, а отже, доступшсть та цiну внутршнього фiнансування, iнвестицiйниx процесiв;
управлiння золотовалютними резервами, достатнi обсяги яких служать гарантом для шоземних iнвесторiв, а доходи вщ ефективного управлiння якими можна спрямувати на реалiзацiю швестицшних цiлей розвитку;
регулювання руху капiталiв, приплив яких у формi прямих iноземниx iнвестицiй мiстить вагомий потенщал прискорення процесiв модернiзацiï та оновлення вiтчизняного виробництва, розширюе доступ втизняних товаровиробникiв до зовнiшнix джерел технолопчних та органiзацiйниx iнновацiй, сприяе штеграци краïни у теxнологiчнi ланцюги;
сприяння пiдвищенню лiквiдностi та iнституцiйному розвитку валютного ринку як важливоï складовоï сприятливого iнвестицiйного клiмату [3,126].
Таким чином, тдтримання стабiльного рiвня валютного
курсу сприяе економiчнiй стабшьност в краïнi, здешевлюе зовнiшнi позики й тдвищуе привабливiсть iнвестування кош^в у цiннi папери пiдприемства.
Висновки. Курсова пол^ика, ïï форми, методи та шструменти розглянуто в контекст валютноï полiтики, яка в свою чергу виступае складовою монетарноï полтики. У результатi аналiзу визначеннь, яю надають сучаснi науковцi, надано власне трактування курсовоï полiтики, яка розглядаеться як заходи центрального банку, спрямоваш на шдтримку стабiльного валютного курсу з використанням шструменпв дисконтноï та девiзноï полiтик (змiна ставки рефшансування, валютнi iнтервенцiï, диверсифiкацiя, девальвацiя та ревальващя валют, регулювання валютного режиму, встановлення валютних обмежень).
Для аналiзу впливу курсовоï полiтики на формування фшансових ресурав тдприемства спочатку розглянуто визначення фшансових ресуршв, яю надаються сучаснiй економiчнiй лiтературi, та визначено джерела ïx формування. На основi цього надано власне визначення фшансових ресуршв тдприемства, яю можна розглядати як сукуптсть власних, позиков та залучених кошлв, що змiнюються у процес господарського кругообiгу та зосереджуються у вщповщних фондах для забезпечення безперервност вiдтворення й досягнення головноï мети пiдприемства - отримання максимального прибутку - та являють собою каштал у грошовш формi.
Виходячи з цього виявлено вплив курсовоï полiтики на формування та рух капiталу. Зокрема, змiна динамiки курсу нацiональноï валюти впливае на вартють зовнiшнix джерел фiнансування, приплив швестицш та на вартiсть iмпорту обладнання й технологш. Також дисконтна пол^ика впливае на доступнiсть i цшу внутрiшнього фiнансування за допомогою змши процентних ставок. Достатнiй обсяг золотовалютних резервiв е гарантом для шоземних iнвесторiв та отримання доxодiв вщ ефективного управлiння iнвестицiями. Стабiльний курс нацiональноï валюти сприяе припливу прямих шоземних швестицш, що служить прискоренню процешв модернiзацiï та оновлення втизняного виробництва, розширюе доступ вiтчизняниx товаровиробниюв до зовнiшнix джерел теxнологiчниx та оргатзацшних шновацш.
Лiтература
1. Андрусяк О. Фiнансовi ресурси пiдприемства - основа формування фiнансовоï бази регюну/ О. Андрусяк // Формування ринковоï економiки в Украïнi. - 2009. - Вип. 19. - С. 130-134.
2. Базшнська О.Я. Макроекономша: навч. пошбник. - К.: Центр навчальноï лiтератури, 2005. - 442 с. - Режим доступу: http://library.if.ua/books/63.html.
3. Белшська Я.В. Щодо посилення впливу валютно-курсвих важелiв на динамшу iнвестицiйниx та iнновацiйниx процесiв в Украш / Я.В. Белiнська // Фшанси Украïни. - 2005. - № 10.-С. 124-130.
4. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы: Курс лекцш / В.Г. Белолипецкий. - М.: ИНФРА. -1998.-298 с.
5. Економiчна енциклопедiя: У 4 т. Т. 1. / Редкол.: С.В. Мочерний (вщп. ред.) та im - К.: Видавничий центр "Академiя", 2000. - 864 с.
6. Загороднш А.Г. Фшансовий словник / А.Г. Загороднш, Г.Л. Вознюк, Т.С. Смовженко. -[3-те вид., випр. i доп.]. - К.: Знання, КОО, 2000. - 587 с.
7. Зятковський 1.В. Теоретичш засади фшаншв пiдприeмств / 1.В. Зятковський // Фшанси Украши. - 2000. - № 4. - С.21-29.
8. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учеб. / под ред. Л.Н. Красавиной. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 576 с.
9. Миклашевская Н.А. Международная экономика: учебник / под общ. ред. А.В. Сидоровича; МГУ им. М.В. Ломоносова. - 4-е изд., доп. / Н.А. Маклашевская, А.В.Холопов. - М.: Дело и Сервис, 2004. - 191 с.
10. Мiжнароднi валютно-кредитш вщносини: шдручник / А.С. Филипенко, В.1. Мазуренко, В.Д. Сикора та ш.; тд ред. А.С. Филипенка. - К.: Либщь, 1997. - 208c.
11. Наговицин А.Г. Валютная политика / А.Г. Наговицин. - М.: Экзамен, 2000. - 512 с.
12. Опарш В.М. Фiнансовi ресурси: проблеми визначення та розмщення / В.М. Опарш // Вюник НБУ.-2000.-№ 5.-С. 10-11.
13. Пойда-Носик Н.Н. Фiнансовi ресурси шдприемства / Н.Н. Пойда-Носик, С.С. Грабарчук // Фшанси Украши. - 2003. - № 1. - С. 96-103.
14. Ривак О С. Кон'юктурш та структурш фактори валютного курсоутворення в Укра!ш / О.С. Ривак // Матерiали штернет-конференци «Сучасний сощокультурний простiр 2009», 2009. -24-26 вересня. - Режим доступу: http://intkonf.org/ken-rivak-os-konyunkturni-ta-strukturni-faktori-valyutnogo-kursoutvorennya-v-ukrayini/.
15. Фiнансова пол^ика в Украiнi та Росiйськiй Федерацп: порiвняння, досвiд, проблеми: моногр. / за ред. А.1. Сухорукова. - К.: Н1УРВ, 2000. - Режим доступу: http://www.niurr.gov.ua/ukr/econom/finans/index_fin.htm.
Надшшла до редакцп 15.02.2010 р.
