CC BY
20
УДК 330.322.16:338.43.01
Вовк М. В., к.е.н., ст. викладач® Лъв\всъкий нацюналънийутеерситет ветеринарногмедицини та бютехнологш iмет С. 3. Гжицъкого
ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА 1НВЕСТИЦ1ЙНОГО КЛ1МАТУ
УКРА1НИ
Удант cmammi подано загалъну характеристику iнвестицтного кл1мату Украши. Розглянуто м1сце Украши в мгжнародних економгчних рейтингах та проанал1зовано i'x зм1ну протягом остантх poKie.
Ключое1 слова: ¡нвестицп, iнвестицшна привабливжтъ, iнвестицшнии кл1мат, iнвестиц1инии процес, сглъсъкогосподарсъкг тдприемства.
Постановка проблеми. 1нвестицшний кл1мат держави загалом, складовою частиною якого е i швестицшна привабливкть сшьськогосподарських пщприемств, характеризуеться насамперед м1сцем держави у м1жнародних швестицшних рейтингах. Ц1 рейтинги класифжують yci держави-рецишенти з погляду на i'x кредитну привабливкть, економ1чний розвиток, конкурентоспроможшсть, ризик ведения б1знесу, економ1чну свободу та р1вень корупци. Однак найголовшшим е те, що вони иоказують, як бачать та сприймають Украшу шоземш швестори та анал1тики.
Анал1з останн1х дослщжень. Охарактеризувати швестицшний кл1мат Украши можна за допомогою св1тових кредитних та швестицшних рейтинпв, у яких проанал1зовано основш ключов1 фактори ведения б1знесу з погляду шоземних iHBecTopiB та анал1тиюв. У даних рейтингах представлен! результата Украши в пор1внянш з шшими кра!нами, що дае можливкть побачити динамжу протягом кшькох роюв, видшення сильних та слабких стор1н, а також точного визначення першочергових реформ.
Мета статть Виходячи з принципу системное^ та комплексное^, дослщження швестицшно! привабливост1 Укра1ни вимагае застосування системного пщходу, тобто, потр1бно дати загальну характеристику швестицшного кл1мату краши, показати И мюце в м1жнародних економ1чних рейтингах, а також проанал1зувати результата господарювання протягом останшх рок1в.
Виклад основного матер1алу. Дослщження показують, що останшм часом Украша демонструе регрес майже у Bcix св1тових рейтингах (табл. 1). Найбшьше позицш втратила Украша у рейтингу економ1чно! свободи, який публ1куеться Фондом Heritage починаючи з 1995 року. Причинами падшня ¿ндексу економ1чно1 свободи в Укрш'ш анал1тики фонду вважають недосконалу регуляторну пол1тику, втручання уряду, монетарну пол1тику, малий обсяг швестицш, неврегульоване право власност1, корупцш та фшансову пол1тику.
® Вовк М.В., 2012
93
Значения вказаних складових шдексу економ1чно! свободи е в 1,5-2 рази меншими, шж середньосв1товий показник.
Говорячи про швестицшний кл1мат Украши, особливу увагу слщ придшити шдексу ведения б1знесу, який складають спещалюти Св1тового банку. Занепокоення викликае 142-ге мюце Украши i3 183 присутшх у рейтингу. Украша попршила свое становище в пор1внянш з минулим роком на 3 позици i входить до кра!н i3 найважчими умовами ведения б1знесу иоруч i3 Гамб1ею , Гондурасом, Сир1ею, Фшппшами таКамбоджею.
Напевно, одшею i3 складових негативного ¿мщжу Украши на св1товому швестицшному ринку е високий р1вень корупци. Так, за шдексом сприйняття корупци Украша посщае 134-те м1сце поруч i3 Сьера-Леоне, Того, Фшппшами та Мавриташею та втратила cboi позици у 2010 рощ в пор1внянш з 2007 р. на 16 пункта. Середнш р1вень шдексу сприйняття корупци Украши становить за останш BiciM рок1в 2,5 при тому, що значения «0» означав повшстю корумповану крашу, а «10» - вщсутшсть корупци.
Таблиця 1
Анашз динамжи мкця Украши в мгжнародннх швестицшних рейтингах
Mi^Hapo^Ha Назва рейтингу Мкце Укра! ни в рейтингу Абсолютна
opraHÍ3auia змша
2007 р. 2008р. 2009р. 2010р. (2010 до 2007; +,-)
World 1ндекс
Economic глобально! 73 72 82 89 -1б
Forum конкуренто-спроможносп з 131 з 134 з 139 з 139
Heritage 1ндекс 125 133 152 1б4
Foundation економ1чно1 свободи 3 1б1 з 157 з 179 з 179 -39
Transparency 1ндекс 11B 134 14б 134
International сприйняття корупци з 1B0 з 180 з 180 з 178 -1б
Institute for 1ндекс
Management конкуренто- 4б 4б 54 54 -7
Development спроможност1 економ!ки з 55 з 55 з 55 з 5б
World Bank 1ндекс ведения 139 144 145 142 -3
6Í3Hecy з 17B з 179 з 183 з 183
*Джерело :http://uk.wikipedia.org/wiki/Miжнapoднi_peйтинги_Укpaïни.
Ключовими проблемами Украши у формуванш глобально! конкурентоспроможност1, а з тим i швестицшно1 привабливост1 е неналежний захист прав мшотарних акцюнер1в, неефектившсть законодавчих оргашв, невдала регуляторна пол1тика, корумповашсть судово! влади та неналежний захист прав власностг
94
Окр1м безпосередньо швестицшних рейтинпв, швестицшний кл1мат краши визначають також кредитш рейтинги, на як1 здебшьшого ор1ентуються швестори (табл. 2). Найвщомшими серед кредитних рейтинпв е рейтинги агентств Moody's, Standard&Poor's, Fitch та Rating and Investment Information. Система оцшювання кредитоспроможност1 за цими рейтингами базуеться на використанш перших чотирьох л1тер латинсько! абетки, яю вказують класи вщ АА до ССС. Поруч ¿з категор1ею рейтингу обов'язково вказуеться прогноз його змши найближчим часом, який може бути позитивним, негативним або стабшьним.
Як бачимо з табл. 2, найбшьш скептично ставиться до довгострокових боргових зобов'язань Украши агенщя Standard and Poor's, яка зараховуе i'x до найнижчого класу ССС, стверджуючи при цьому, що в майбутньому ситуащя навряд чи змшиться. На три позицп з (ВВ-) до (В-) знизився рейтинг кредитних зобов'язань Украши у Fitch Rating, де поруч з нами знаходяться Молдова та Монгол1я. Найменше зниження позицш Украши у кредитних рейтингах Rating and Investment Information та Moody's, однак у майбутньому експерти прогнозують подальше зниження рейтингу.
Таблиця 2
Динамжа кредитних рейтинНв Украши станом на кшець року*
Рейтингове агентство 2006 p. 2007 p. 2008 p. 2009 р. 2010 р.
Standard BB- BB- В ВВВ В+
and Poor's стаб1льний стаб1льний негативний стаб1льний стаб1льний
Fitch BB- BB- B+ В- В-
ПОЗИТИВНИЙ ПОЗИТИВНИЙ негативний негативний стаб1льний
Rating and BB- BB ВВ- ВВ- В+
Investment стаб1льний стаб1льний негативний негативний стаб1льний
Information
Moody's B1 B1 В1 В2 В2
позитивный ПОЗИТИВНИЙ ПОЗИТИВНИЙ негативний стаб1льний
*Джерело: rurik.com.ua/documents/research/UKRAINE_rating.pdf
Говорячи про втрату позицш у кредитних рейтингах, зауважимо, що це пов'язано насамперед ¿з св1товою фшансовою кризою, яка спричинила зниження кредитоспроможност1 багатьох кра1н св1ту, у тому числ1 й кра1н СС. Вагому роль у зниженш кредитоспроможност1 економжи Украши ввдграла незрозумша й неч1тка кредитна та фшансова пол1тика краши, яка спричинила, по-перше, падшня нацюнально! валюти, по-друге, пашку на ринку депозит1в \ втрату платоспроможност1 як банк1в, так \ !х кл1ент1в. Економжа втратила вагоме джерело швестицшних кошт1в - депозитш вклади населения, виникла небезпека подальшо! тмзацп руху грошових ресурЫв.
Якщо зробити детальний анал1з швестицшно! привабливосп зовшшнього середовища функцюнування сшьськогосподарських пщприемств, то побачимо, що пол1тико-правове середовище вщ1грае важливу роль у формуванш
95
швестицшно! привабливосп суб'ек'пв господарювання. 1ноземних швестор1в лякае часта змша пол1тичних настро!в у суспшьств! та т1сний зв'язок м1ж б1знесом I владою. Змша пол1тично! ситуаци може означати не завжди позитивну зм1ну правил ведения б1знесу. Так, до 2000 року в Укра!ш вщповщно до Закону Украши "Про режим шоземного швестування" д1яла норма, згщно з якою шоземний швестор протягом 10 роюв з моменту залучення кашталу мае право вимагати встановлення норм сплати податкових та шших платеж1в на р1вш тих, яю були в момент вкладення кошт1в. Однак така гаранта захисту швестицш була скасована у 2000 рощ I для шоземного швестора встановлювався нацюнальний режим сплати податюв та валютного регулювання. Загалом у законодавчому пол1 Украши ч1тко прослщковуеться протекщошзм, що поруч ¿з зрощенням в1тчизняного б1знесу з владою робить шоземш компани менш конкурентоспроможними в боротьб1 за в1тчизняного споживача та частку у приватизаци великих державних компанш. Що стосуеться впливу пол1тичних чинниюв на швестицшш процеси у сшьському господарств1, то тут швестор1в, насамперед шоземних, найбшьше щкавить виршення проблеми власност1 на землю. За нишшньо! ситуаци ринок земл1 шби вщсутнш, д1е мораторш на продаж земл1 шоземцям, а земля не виступае товаром, однак фактично вщбуваеться продаж земл1 за р1зними незаконними схемами. На законних засадах швестори, як1 планують довгостроков1 вкладення в сшьське господарство, можуть розраховувати лише на оренду земл1, що становить для них значний ризик.
Стосовно фюкально! пол1тики, то сшьськогосподарськ1 пщприемства сплачують фжсований сшьськогосподарський податок, розм1р якого залежить вщ площ1 риль Це значно полегшило податкове навантаження на в1тчизняних товаровиробниюв. Пор1вняно невисокою е ставка податку на додану вартють (20%), однак виникають проблеми з бюрократизацию процесу повернення ПДВ.
Ощнюючи законодавче забезпечення швестицшного процесу зокрема та функщонування економши загалом, треба вказати на надзвичайно велику кшьккть регуляторних закошв, пщзаконних акт1в, указ1в, розпоряджень та рекомендацш, яю школи нав1ть суперечать одш одним. Окр1м того, новий Уряд Украши дос1 не запропонував державно! програми розвитку як кра!ни, так I сшьського господарства, з прийняттям яко! можуть знову ж таки вщбутись змши в чинному законодавствг
Говорячи про правове середовище, слщ сказати, що пор1вняно з минулими роками воно стабшзувалось I вже не змшюеться так часто. Тому причину падшня позици Укра!ни у св1тових рейтингах та уповшьнення швестицшного процесу слщ вбачати у негативнш ди економ1чних чинниюв, завдячуючи яким у 2005-2008 роках рейтинг Украши був пор1вняно кращим. Однак у зв'язку з економ1чною кризою, яка охопила вЫ сфери д1яльност1 в Укра!ш, ус1 економ1чш чинники сьогодш мають негативний характер I не сприяють залученню швестицшних кошт1в.
Серед негативних чинниюв економ1чного середовища можна видшити: зниження обсяпв виробництва, скорочення темшв зростання ВВП, зростання
96
р1вня шфляци, збшьшення державного боргу, зниження платоспроможносп основних суб'ект1в господарсько! д1яльност1, вщтж депозитних кошт1в ¿з банювсько! системи, зменшення платоспроможного попиту населения тощо.
Низький р1вень зароб1тно! плати та доход1в населения спричинив значну хвилю трудово! Mirpauil в Украш, яка, з одного боку, зшмае сощальне напруження та зменшуе р1вень безроб1ття, а з другого - забирае з краши висококвал1фшованих пращвниюв, потенцшних менеджер1в суб'екив малого б1знесу. Украша поступово перетворюеться на кра!ну пенс1онер1в, що пщвищуе демограф1чне навантаження та може призвести до зростання платеж1в у Пенсшний фонд.
Технолопчне середовище Украши характеризуеться втратою наукового потенщалу, знизилися пщтримка розвитку науки та впровадження прогресивних технологш виробництва продукци та ведения б1знесу. Сшьське господарство -матер1ало-, катталомютка, з великим (близько 9 мкящв) виробничим циклом галузь, ефектившсть яко! визначаеться м1рою впровадження наукових розробок у виробництво.
Висновки. Таким чином, протягом останшх роюв Украша демонструе регрес майже у Bcix св1тових рейтингах, що пов'язано насамперед i3 св1товою фшансовою кризою, яка спричинила зниження кредитоспроможност1 багатьох кра!н свпу, у тому числ1 й кра1н GC. Вагому роль у зниженш кредитоспроможноси економжи Украши ввдграла незрозумша та неч1тка кредитна та фшансова пол1тика краши, яка спричинила, по-перше, падшня нацюнально! валюти, по-друге, пашку на ринку депозиив та втрату платоспроможносп як банюв, так i i'x KnierniB. Економжа втратила вагоме джерело швестицшних кошт1в - депозитш вклади населения, виникла небезпека подальшо! тмзаци руху грошових pecypciB.
Л1тература
1. Мжнародш рейтинги Украши [Електронний ресурс] // Державне агентство Украши з питань швестицш та шновацш. - режим доступу : uk.wikipedia.org/wiki/
2. Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент: учеб. / Бланк И. А. - К. : Эльга-Н, НИКА-ЦЕНТР, 2001. - 448 с.
3. Сшьське господарство Украши. 2010 piK. Статистичний довщник.-К.: Держкомстат Украши.- 2011.-С. 347.
4. Реверчук С. К. 1нституцшна швестолопя : навч. noci6. / Реверчук С. К., Вовчак О. Д., Ky6iB С. I. - К. : Атика, 2004. - 208 с.
Summary Vovk M. V.
Lviv National University of Veterinary Medicine and Biotechnology named after S.Z. Gzhytskyj GENERAL DESCRIPTION OF INVESTMENT CLIMATE UKRAINE
This article provides a general description of the investment climate in Ukraine. We consider Ukraine's place in international economic rate and analyzed change in recent years.
Рецензент - к.е.н., доцентПоперечний C.I.
