ФОРМУВАННЯ РИНКОВИХ ЦіН НА АКЦії ПіД ВПЛИВОМ ЦіН Ф’ЮЧЕРСіВ НА НАФТУ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 336.76

ФОРМУВАННЯ РИНКОВИХ Ц1Н НА АКЦП П1Д ВПЛИВОМ Ц1Н Ф ЮЧЕРС1В НА НАФТУ

©2018

благун i. i.

УДК 336.76

Благун I. I. Формування ринкових цш на акцп п1д впливом цiн ф'ючерав на нафту

Метою cmammi е досл/дження щодо iснування залежност/ м/ж формуванням ринкових цш на акцп та цшами ф'ючерав на нафту. На основi ана-тзу наукових публ'шацш, присвячених досл/дженню проблем щодо встановлення цш на нафту, ¡х впливу на макроеконом/чш параметри, а також на динам'шу розвитку фшансового ринку, висунуто гтотезу щодо iснування взаемозв'язку м/ж визначенням цш на ф'ючерси на нафту та цшами на базовий фшансовий шструмент фшансового ринку - акцп. Проанал'вовано динамку шдексу ПФТС та цш на нафту марки Brent. У результатi анал'ву встановлено, що цни на ф'ючерси на нафту характеризуются бшьшою волатильн/стю, шж динамiка б'ржового шдексу ПФТС, результатом чого був в'дносно б'шьшийризикшвестицй, пов'язанихзнафтою. Визначено, що використаннямоделейрегресп для ощнки швестицйного ризику мае певш обмеження. Ршення, пропоноваш моделями з механiзмом коригування помилок i моделями VAR, дозволяють краще зрозумти природу формування цн, а також формування цнових зв'язшв м/ж рiзними продуктами. У результатi досл/дження ко'штеграци на основi модел/, в якш цша ф'ючерса на нафту марки Brent виступала залежною змшною, встановлено, що довгострокова рвновага м/ж цшами на нафту та б/ржовим шдексом ПФТС не проявляеться, натом/сть iснуе взаемозв'язок м/ж ними в короткостроковому перюд'> часу. Ключов'! слова: акця, деривативи, нафта, фшансовий ринок, ф'ючерси, цша. Рис.: 6. Табл.: 2. Ббл.: 9.

Благун 1ван 1ванович - кандидат економ/чних наук, викладач кафедри менеджменту i маркетингу, Прикарпатський нацюнальний унверситет iм. В. Стефаника (вул. Шевченка, 57, iвано-Франкiвськ, 76018, Украша)

УДК 336.76

Благун И. И. Формирование рыночных цен на акции под влиянием фьючерсов на нефть

Целью статьи является исследование о существовании зависимости между формированием рыночных цен на акции и ценами фьючерсов на нефть. На основе анализа научных публикаций, посвященных исследованию проблем по установлению цен на нефть, их влияния на макроэкономические параметры, а также на динамику развития рынка, выдвинута гипотеза о существовании взаимосвязи между определением цен фьючерсов на нефть и ценами на базовый финансовый инструмент финансового рынка - акции. Проанализирована динамика индекса ПФТС и цен на нефть марки Brent. В результате анализа установлено, что цены фьючерсов на нефть характеризуются большей волатильностью, чем динамика биржевого индекса ПФТС, результатом чего был относительно больший риск инвестиций, связанных с нефтью. Определено, что использование моделей регрессии для оценки инвестиционного риска имеет определенные ограничения. Решения, предлагаемые моделями с механизмом корректировки ошибок и моделями VAR, позволяют лучше понять природу формирования цен, а также формирование ценовых связей между различными продуктами. В результате исследования коинтеграции на основе модели, в которой цена фьючерса на нефть марки Brent выступала зависимой переменной, установлено, что долгосрочное равновесие между ценами на нефть и биржевым индексом ПФТС не проявляется, зато существует взаимосвязь между ними в краткосрочном периоде времени. Ключевые слова: акция, деривативы, нефть, финансовый рынок, фьючерсы, цена.

Рис.: 6. Табл.: 2. Библ.: 9.

Благун Иван Иванович - кандидат экономических наук, преподаватель кафедры менеджмента и маркетинга, Прикарпатский национальный университет им. В. Стефаника (ул. Шевченко, 57, Ивано-Франковск, 76018, Украина)

UDC 336.76

Blahun 1.1. Formation of the Market Prices for Shares under the Influence of Oil Futures

The article is aimed at research on probability of a dependence between formation of the market prices for shares and the prices for oil futures. Based on the analysis of scientific publications concerning exploration of the oil pricing problems, their influence on the macro-economic parameters, as well as on the dynamics of market development, the author suggests a hypothesis about existence of the correlation between price determination of the oil futures and prices for the basic financial instrument of financial market -shares. The dynamics of both the index of FSTS and the prices for Brent oil are analyzed. The analysis found that the prices for oil futures are more volatile than the dynamics of the exchange index of FSTS, resulting in a relatively higher risk of the oil-related investments. It is determined that the use of regression models to evaluate the investment risk has certain limitations. The solutions offered by the models with the error correction mechanism and the VAR models allow to better understanding of the nature of price formation, as well as the formation of price relations between different products. As result of the research of co-integration on the basis of the model, in which the price for Brent oil future acted as a dependent variable, is determined that the long-term balance between oil prices and the exchange index of FSTS is not manifested, but there is a interrelation between them in the short term. Keywords: action, derivatives, oil, financial market, futures, price. Fig.: 6. Tbl.: 2. Bibl.: 9.

Blahun Ivan I. - PhD (Economics), Lecturer of the Department of Management and Marketing, Precarpathian National University named after V. Ste-fanyk (57 Shevchenka Str., Ivano-Frankivsk, 76018, Ukraine)

Сучасна економка не дарма отримала назву «вуглецево'1», враховуючи значення нафти як одного з найбмьш поширених свиових енер-гоносив. З огляду на цей факт, цши на нафту е ваго-мою детермшантою розвитку економши в щлому та фшансового ринку зокрема. Очевидно, що рiвень впливу цши на нафту на економши рiзних кра1н е рiзним: цей вплив е значним у крашах, де в^дбува-еться 11 видобуток, але вш може бути дещо нижчим,

але суттевим в шших крашах. Причому, незважаючи на поступовий переход, у розвинених крашах до використання альтернативних «безвуглецевих» джерел енерги, вплив цш на нафту на динамшу економiчних показнишв залишаеться вагомим. Не менш важли-вим е той факт, що в сучаснш економщ цши на нафту на еташ 11 видобутку визначаються через бiржове ко-тирування. Досить часто для цього використовуеться нафта марки Brent, в^дштовхуючись в^д яко'1 та врахо-

вуючи яккть видобуто! нафти, визначаються щни на iншi марки. Тому формування цши на нафту набувае глобального масштабу. Досить часто це не пов'язано з витратним рiвнем, що шнуе в галузi в тш чи iншiй краiнi, а обумовлено поведiнкою бiржових гравцiв, !х очшуваннями як коротко-, так i довгострокового характеру, геополiтичними факторами тощо. Розви-ток ринку похiдних фiнансових шструменпв, що ви-користовуеться для хеджування операцiй на ринку нафти, привiв до перетворення бiржових операцiй з щнами на нафту у фiнансовi операци, якi останнiм часом мають усе бмьший вплив на динамшу фшансо-вого ринку в щлому.

Залежно вiд моделi фiнансового ринку та га-луз ево! структури економки кра!ни цiни на нафту можуть визначати поведшку фондового, кредитного ринку ^ особливо, ринку похiдних фшансових шстру-ментiв. На ринку деривативiв сьогоднi багато уваги придiляеться щнам на сировину, зокрема на нафту, причиною чого е значна волатильшсть щн. Досль дження, проведенi авторами А. В. Буеё, А. А. На^, Р. Баёогеку, пiдтверджуеть, що саме нафта е основою сучасно! економки [1].

Особливого значення набувають взаемозв'язки, що виникають мiж двома сегментами фшан-сового ринку: фондового - в частиш ринку акцш та ринку деривативiв - у частиш ф'ючерав на нафту. Для кра!н, в яких у галузевш структурi еконо-мiки питома вага нафтовидобувно! та нафтоперероб-но! галузей е суттевою, очевидним е прямий зв'язок мiж щнами ф'ючерав на нафту та щнами на акцй нафтовидобувних i нафтопереробних шдприемств. Також не менш важливим е вплив щн на нафту на ма-кроекономiчнi показники та показники стану публiч-них фшанав - зокрема в частинi формування доходiв державного бюджету. З шшого боку, для таких краш, як Украша, де ця галузь е слаборозвиненою, значення щн на нафту е не менш, а, можливо, i бкьш значущим. Це пов'язано зi станом основних виробничих фондiв, що використовуються вiтчизняними шдприемства-ми, високим рiвнем !х енергоемностi, а, отже, значни-ми потребами в енергоноаях. Цiни на нафту е детер-мiнантами iнфляцiйних змiн, осюльки закладаються в основу собiвартостi при виробництвi та реалiзацГi товарiв, роби1 та послуг.

Варто зазначити, що тривалий час щни на нафту були драйвером розвитку свиово! економки та свиового фiнансового ринку, у тому чи^ через ш-тенсивне зростання ринку деривативiв. Але свiтова криза 2008 р., яка, зокрема, була спричинена сутте-вим розривом мiж фiнансовим ринком i реальним сектором економiки, призвела до формування тур-булентностi на фшансовому ринку. До формування цiеi турбулентност мають безпосередне вiдношення як щни на ф'ючерсш контракти на нафту, ринок яко! е досить нестабкьним, так i в ц1лому перманентна

нестабкьшсть, що супроводжуе як розвинут фондо-bí ринки, так i ринки, що розвиваються, та граничш (емерджентнi) ринки.

Формування ринкових щн на акцй' пiдприемств вiдбуваеться, перш за все, nig впливом фшансових результапв ïx дiяльностi, якi, своею чергою, залежать вiд сформованих витрат, а в останш, у тому числ^ за-кладаеться i щна на енергоноси, зокрема вуглецевi. Тому зростання щн на нафту може призводити до зменшення рiвня рентабельност дiяльностi емиен-тiв акцiй, результатом чого може бути зниження ринкових щн на ïx акцй".

Водночас неможливо стверджувати про очевид-ну присутшсть такого впливу, тому е потреба в до-сл^дженш та використаннi економiко-математичного iнструментарiю для шдтвердження гiпотези щодо ia нування взаемозв'язшв мiж цiнами на акцй' та щнами на нафту для вггчизняного ринку. З шшого боку, з точки зору розвитку фшансового ринку операци' з деривативами, що формуються на основi змши цiн на акцй, е вагомою альтернативою для ф'ючерсiв на нафту, особливо враховуючи той факт, що потужними гравцями на ринку нафтових ф'ючерав е швестицшш банки та потужш фiнансовi компани'.

Розширеш дослiдження впливу цiн на енергоносй', включаючи щни на нафту, а також вплив на щни акцш, в^дбуваються ще з 80-х роюв ХХ ст. Спершу не вдавалося шдтвердити явище зв'язку мiж ризиком змiн цiн на нафту та ринком акцш [2; 3]. Впм, уже згодом Т. Kaneko та B. S. Lee знайшли шдтвер-дження того, що щни на нафту впливають на норми прибутковост на бiржi [4]. Крiм того, W. W. Fer-son i C. R. Harvey довели, що щни на нафту е фактором ризику, який викликае вагомий статистичний, але рiзноï потужносп, вплив на ринки капи^в [5]. Iншi досл^дження показали, що цiни на нафту дшсно впливають на щни акцш рафшувальних пiдприемств, але вплив на бiржовi iндекси, зокрема на S&P 500, не е наспльки значним [6].

S. Hammoudeh та E. Aleisa зазначили, що лише для Саудiвськоï Арави iснуе двостороннш чiткий зв'язок мiж цiнами нафти та щнами на акцй' [7].

ДоЫдження довгостроково'1 рiвноваги мiж ринками акцш i нафти провели J. S. Chiou, Y. Н., Lee та С. М. Lin [8]. Вони подтвердили одностороннш вплив щн нафти на iндекс S&P 500, зокрема довели, що до-сл^дження Р. Sadorsky щодо змiн щн на нафту мають негативнi насл^дки для економiчноï дiяльностi, але змши в економiчнiй дiяльностi мають незначний вплив на щну нафти [9].

Досл^ження стосовно впливу нафти на ринок акцш здшснювалося на багатьох ринках. Найсильш-шi зв'язки були виявлеш в арабських кра'шах i висо-корозвинених державах, i, як правило, це були одно-спрямоваш зв'язки, причому незалежним фактором виступали щни на нафту. Винятком стали досл^джен-

Q_

LQ

О

m о

о

Q_

О

=п <

s

Ш

ня в^дносно Саудiвськоi Арави, де встановлено дво-стороннiй зв'язок, що цiлком притаманно для краш -експортерiв нафти.

Стосовно Украши, то, безумовно, вона не нале-жить до потужних гравцiв свiтового нафтово-го ринку та краш, як е експортерами нафти, але, тим не менш, мае власний видобуток, тому е частиною свиового ринку нафти. Будучи кра'шою з малою, але в^дкритою економкою, Украша вiдчувае вплив i свiтового фiнансового ринку, особливо врахо-вуючи наявнiсть зобов'язань перед свгговими фшан-совими органiзацiями. Враховуючи все вищевикладе-не, дане дослiдження мае за мету визначення впливу щн нафти на цiни акцiй в УкраМ. Дослiдження опи-раеться на показники бiржового iндексу ПФТС та щн на нафту марки Brent за перюд вiд сiчня 2010 р. до грудня 2017 р.

На рис. 1 представлено формування значення досмджуваних часових рядiв. Попри в^пов^ш трен-ди, зв'язок мiж цiнами на нафту i значеннями шдексш не е мiцним, вимiрюеться коефiцiентом лiнiйноi ко-реляцii Шрсона i становить r = 39,0.

На рис. 2 представлено динамку доЫджуваних часових рядiв, а в табл. 1 - 1'хш основш описовi характеристики.

Динамiка цiн контрактш на нафту характеризу-ються бкьшою волатильнiстю, нiж бiржового iндексу ПФТС (див. рис. 2 i табл. 1). Стандартне в^дхилення цiн на нафту становило 1,89%, а бiржового шдексу ПФТС - 1,42%, тому швестици, пов'язанi з нафтою, характеризувались вiдносно б1льшим ризиком. Роз-мiрнiсть MPP для рядiв норм прибутковосп цiн на нафту становить 1,74, натомкть для бiржового шдек-су ПФТС маемо значення 1,31.

140

120

100 -

80 -J

60 40 20

0

Зв'язок мiж дослджуваними показниками воображено на рис. 3. Сила залежносй, яка вимiрюеть-ся коефщентом Пiрсона, становила в даному випад-ку 0,39, що не е досить високим значенням.

Результати под1лу сукупного ризику, який вимь рюеться дисперсiею норм прибутковосп, на система-тичний та специфiчний ризики, наведено в табл. 2. Рiвень систематичного ризику е незначним i складае всього 0,007%.

Упроведених до^дженнях виявлено, що до-слiджуванi ряди штегроваш на рiвнi 1, тому значення е нестащонарними. Результати тесту причинносп подано на рис. 4.

Нульова гшотеза стосовно того, що значення бiржового iндексу ПФТС не е причиною значень щни контракпв на нафту марки Brent, не може бути выкинута. Це означае, що введення у модель значення бiр-жового шдексу ПФТС, яке репрезентуе формування значень щн контракпв на нафту марки Brent, не приводить до зростання якост тако'1 модель

Протилежною е ситуацш щодо впливу значення щн на нафту марки Brent на значення шдексу ПФТС. У даному випадку гшотеза про непричиншсть була выкинута.

Досл^дження коiнтеграцii було здшснене з ви-користанням моделi, в якш контракти на нафту марки Brent е залежною змшною (рис. 5). На графку за-лишкiв (рис. 6) можна зауважити наявшсть помiтних трендiв, i це може св1дчити про те, що довгострокова рiвновага мiж цiнами на нафту та бiржовим iндексом ПФТС не проявляеться.

Нафта вважаеться одним iз найважливiших видiв сировини, використовуваних сучасною еконо-

1200

- 1000

800

- 600

400

200

0

2010 2011 2012 2013 2014

Brent — PFTS

2015

2016

2017

Рис. 1. Формування цш ф'ючерав на нафту марки Brent та бiржового шдексу ПФТС у 2010-2017 рр. Джерело: авторська розробка.

PFTS

Brent

20 15 10 5 0

-5 -10 -15

2010 2011 2 2014 2015 2 016 2017

20 15 10 5 0

-5 -10 -15

.1 1 1. L 11

ЫЛ 2016 201

и га " п ШШ

г V 1| т

Рис. 2. Динамша бiржового шдексу ПФТС та цш на нафту марки Brent у 2010-2017 рр. Джерело: авторська розробка.

Таблиця 1

Ключовi описовi характеристики часових рядiв бiржового iндексу ПФТС та цiн контраклв на нафту марки Brent

Часовi ряди Описовi характеристики

Середнс значення Стандартне вщхилення Коефiцiснт волатильностi МРР

ПФТС -0,03135 1,424987 50,38 1,306951

Brent -0,009149 1,887524 66,73 1,743152

-ае-

-20-

R PFTS

45

-20

R Brent

y = -0,0062x - 0,0314

20

-20

-Л5-

R Brent

y = -0,0109x - 0,0095

WZ. ♦

—i

20

-Л5

R PFTS

CL

LQ

О

QQ О

о

CL

о

=п <

<

о

ш

Рис. 3. Кореляцiйний зв'язок норм прибутковост контрактiв на нафту марки Brent i бiржового шдексу ПФТС- модель Шарпа

Джерело: авторська розробка.

Таблиця 2

Подш сукупного ризику цш контраклв на нафту марки Brent i бiржового шдексу ПФТС

Ризик ПФТС Brent

Сукупний Систематич-ний Специфiчний Сукупний Систематич-ний Специфiчний

Абсолютний 0,000203 0,00000001 0,00020305 0,000356 0,00000002 0,0003563

Вщносний 100% 0,007% 99,99% 100% 0,007% 99,99%

[D Group: UNTITLED Workffle: C:\USERS\MARIAN\D0CUMENTS\8RENT-PFTS.WF1::Un..

| Spot

3

View Proc

Object

Print Hanne

Freeze

Sample

Sheet Stats

Pairwise Granger Causality Tests Date: 09/09/18 Time: 20:50 Sample: 11977 Lags: 2

Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob

PFTS does not Granger Cause BRENT BRENT does not Granger Cause PFTS 1975 236240 0 37962 00945 0.6842

Рис. 4. Тест причинност цш на нафту марки Brent i бipжового iндекcy ПФТС Джерело: авторськ обчислення.

мiкою. Фiнансовi результати багатьох пiдприeмств залежать в1д цiн на дану сировину. На видобуток i переробку нафти опираються економiчнi системи багатьох держав. Нафта також е предметом фшансових iнвестицiй. Усе це приводить до особливого защкав-лення цим продуктом, i вiн впливае на формування цш багатьох ринкiв капiталiв. Але, у випадку укра'ш-ського ринку, даний вплив обмежений до поточних змiн. У даному випадку це тдтверджуе той факт, що вiтчизняний фондовий ринок носить спекулятив-ний характер i не створюе умов для довгостроково-го iнвестування, а також для укладання ф'ючерсних контрактiв як на товарш цiннi папери (що базуються на контрактах, укладених на нафту), так i для опе-рацш, що здiйснюються на ринку акцш Водночас, моделюючи змiни бiржових норм прибутковосп в Украiнi, змiни цш на нафту не виступають ключовою змшною, яка може визначити дану поведшку.

ВИСНОВКИ

Результати дослiджень вказують на низку проблем, як проявляються при моделюванш змiн цш на фiнансових ринках та при оцшюванш iнвестицiйного ризику. Зi статистичного боку, проблемою е визна-чення розподку норм прибутковостi, який виявля-еться iншим, нiж зазвичай. Таким чином, можливосп для надiйноi побудови моделей регреси та оцiнки ш-вестицiйного ризику е обмеженими. Ршення, пропо-нованi моделями з мехашзмом коригування помилок

та моделями VAR, дозволяють краще зрозумiти природу формування цш, а також формування щнових зв'язкiв мiж рiзними продуктами. Вони не надають швестору готових правил iнвестування, а радше вказують на високу ймовiрнiсть зробити помилку пiд час пропозици яко'1-небудь стереотипно! iнформацГi. У рiзнi перiоди часу ринок по-рiзному реагуе на над-ходження ново! шформаци зовнi. Навiть за появи мiж окремими змiнними довгостроково! рiвноваги шнуе ймовiрнiсть значного вiдхилення вiд ii рiвня. ■

Л1ТЕРАТУРА

1. Syed А. B., Haug A. A., and Sadorsky Р. Oil Price Risk and Emerging Stock Markets. University of Ortago Economic Discussion Papers. 2010. No. 1014. URL: https://www.otago. ac.nz/economics/research/otago077140.pdf

2. Chen N.-F., Roll R., and Ross S. A. Economic Forces and the Stock Market. The Journal of Business. 1986. Vol. 59. No. 3. P. 383-403.

3. Hamao Y. An empirical examination of the Arbitrage Pricing Theory: Using Japanese data. Japan and the World Economy. 1989. Vol. 1. Issue 1. P. 45-61.

4. Kaneko Т., Lee B. S. Relative Importance of Economic Factors in the U. S. and Japanese Stock Markets. Journal of the Japanese and International Economies. 1995. Vol. 9. Issue 3. P. 290-307.

5. Ferson W. W., Harvey C. R. Predictability and Time-varying Risk in World Equity Markets. Research in Finance. 1995. Vol. 13. P. 25-85.

® Equation: UNTITLED Workfile: C:\USERS\MARIAN\DOCUMENTS\BRE... ;

Viewj Prot) Qbjertll Print I fj^me | Freeze I Estimate (Forecast I Ststs j ResPcfij

Dependent Variable: BRENT Method: Least Squares Date: 09/09/18 Time: 21:10 Sample: 1 1977 Included observations: 1977

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob

PFTS 0.007665 8.3SE-05 91 75696 0 0000

R-squared Adjusted R-squared S E of regression Sum squared resid Log likeiihood Durbin-Watson stat -25.613946 -25.613946 1.913783 7237.229 -4087.976 0.001249 Mean dependent var S.D. dependentvar Akaike info criterion Schwarz criterion hannan-Quinn criter. 4.372725 0.370969 4.136546 4.139374 4.137585

S3 Series: BRENT_PFTS Workfile: BRENT-PFTS COINTEGRAT(N::Un... a || И

j view Proc Object Properties I Print Name Freeze Sample Genrl Sheet I Graph I Stats I I

Aug r rented Dickey-ГиИег Un it Root Teat on ОПСМТ_РГТ5

Null Hypothesis: BRENT_ Exogenous: Constant Lag Length: 0 (Automatic

PFTS has a unit root

based on SIC. maxiag=25)

t-Statt stic Prob*

Augmented Diekev-Fuller test statistic -1 000516 0.7217

Test critical values: 1% level 5% level 10% level -3 433460 -2 862SOO -2 5674S7

"MacKinnon (1996) one-sided p-vaiues.

Augmented Dickey Fuller Test Equation

Dependent Variable: D(ERENT_PFTS)

Method: Least Squares

Date: 09/09/18 Time: 21:34

Sample (adjustedj: 2 1977

Included observations: 1976 after adjustments

Variable Coefficient Std. Error t-Statisttc Prob.

BRENT_PFTS(-1} -0.001254 0.001150 -1090516 0.2756

С 0 005338 0.004995 1068735 0.2853

R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Luy likelil loud F-statistic Prob(F-statistie)

0.000602 0 000096 0.018376 0.703310 504 1.675 1.189226 0.275619

Mean dependentvar S.D dependentvar Akaike info criterion Schwarz criterion

H JP PI ldl 1-QuiMI P Ulllil.

DurDin-Watson stat

-8 91E-05 0.018S76 -5100886 -5.095229 -5 098803 2.041733

Рис. 5. PiBHRHHR коштеграцп та тести коштеграцп цiн на нафту марки Brent i бiржового шдексу ПФТС (початок) Джерело: авторськ обчислення.

Q_

LQ

О

m о

о о_

о

=п <

<

о

ш

EZ) SerÍM: BFtENT_PFTS Workfile: BRENT-PFTS eOiNTEGFtATlN::Un... ' El

View Pro с Object 1 Properties 1 SI Print Name [Freeze 1 Sample 1 Genr I Sheet 1 Graph Stats 1 1

Phillips-P ron Unit Root Test on BRENT PFTS

Null Hypothesis 0RENT_PFTS has a unit root Exogenous: Constant

Bandwidth: 10 (Newey-West automatic) using Bartlett kernel

Adj. t-Stat Prot).-

Phillips-Perron test statistic -1 113391 0.7126

Test critical values: 1% level 5% level 10% level -3.433460 -2 862800 -2 567487

"MacKinnon (1996) one-sided p-values.

Residual variance (no correction) НАС corrected variance (Bartlett kernel) 0.O00356 0.000370

Phillips-Perron Test Equation Dependent Variable D(BRENT_PFTS) Method: Least Squares Date: 09709/18 Time: 21:37 Sample (adjusted): 2 1977

Included observations: 1976 after adjustments

variable CoefTi cient Std. Error t-Statistic Rrot>-

SRENT PFTS(-1> С -0.001254 0 005338 0.001150 0 004995 -1.090516 1068735 0.2756 0,2853

R-squared Adjusted R-squared 0.000602 0.000096 Mean dependent var S.D dependentvar -S.91E-05 0.018S76

Q_

LQ

О

m о

о

Q_

О

=п <

Рис. 5. PiBHRHHR коштеграцп та тести коштеграцп цiн на нафту марки Brent i бiржового шдексу ПФТС (зак1нчення) Джерело: aBTopcbKi обчислення.

1ндекс

1

0,8 0,6 0,4 0,2 0 -0,2 -0,4 -0,6 -0,8

<

Ш

Рис. 6. Залишки рiвнянь коштеграцп бiржового iндексу ПФТС та цш контрактiв на нафту марки Brent Джерело: авторська розробка.

6. Huang R. D., Masulis R. W., and Stoll H. R. Energy shocks and financial markets. The Journal of Futures Markets. 1996. Vol. 16. No. 1. P. 1-27.

7. Hammoudeh S., Aleisa E. Dynamic Relationships Among GCC Stock Markets and NYMEX Oil Futures. Contemporary Economic Policy. 2004. Vol. 22. Issue 2. P. 250-269.

8. Chiou J. S., Lee Y. H., and Lin C. M. Existence of a Long-Run Equilibrium between the S&P 500 and Oil Prices. International Research Journal of Finance and Economics. 2008. Vol. 21. P. 68-75.

9. Sadorsky P. Oil price shocks and stock market activity. Energy Economics. 1999. Vol. 21. Issue 5. P. 449-469.

REFERENCES

Chen, N.-F., Roll, R., and Ross, S. A. "Economic Forces and the Stock Market". The Journal of Business, vol. 59, no. 3 (1986): 383-403.

Chiou, J. S., Lee, Y. N., and Lin, S. M. "Existence of a LongRun Equilibrium between the S&P 500 and Oil Prices". Interna-

tional Research Journal of Finance and Economics, vol. 21 (2008): 68-75.

Ferson, W. W., and Harvey, C. R. "Predictability and Time-varying Risk in World Equity Markets". Research in Finance, vol. 13 (1995): 25-85.

Hamao, Y. "An empirical examination of the Arbitrage Pricing Theory: Using Japanese data". Japan and the World Economy, vol. 1, no. 1 (1989): 45-61.

Hammoudeh, S., and Aleisa, E. "Dynamic Relationships Among GCC Stock Markets and NYMEX Oil Futures". Contemporary Economic Policy, vol. 22, no. 2 (2004): 250-269.

Huang, R. D., Masulis, R. W., and Stoll, H. R. "Energy shocks and financial markets". The Journal of Futures Markets, vol. 16, no. 1 (1996): 1-27.

Kaneko, T., and Lee, B. S. "Relative Importance of Economic Factors in the U. S. and Japanese Stock Markets". Journal of the Japanese and International Economies, vol. 9, no. 3 (1995): 290-307.

Sadorsky, R. "Oil price shocks and stock market activity". Energy Economics, vol. 21, no. 5 (1999): 449-469.

Syed, A. B., Haug, A. A., and Sadorsky, R. "Oil Price Risk and Emerging Stock Markets". University of Ortago Economic Discussion Papers. 2010. https://www.otago.ac.nz/economics/ research/otago077140.pdf

УДК 336.71:330

ПЕРЕВАГИ ТА НЕДОЛ1КИ ВИКОРИСТАННЯ ДИСТАНЦ1ЙНОГО БАНК1ВСЬКОГО ОБСЛУГОВУВАННЯ В БАНК1ВСЬКОМУ СЕКТОР1УКРА1НИ

®2018 стороженко о. о., елкеева о. к.

УДК 336.71:330

Стороженко О. О., Елкссва О. К. Переваги та недолги використання дистанцшного банмвського обслуговування

в банювському cекторi УкраУни

Метою cmammi е вивчення перспектив розвитку дистанцшного банювського обслуговування та позитивн й негативн аспекти в УкраМ. Про-анал'вовано переваги та недол'ши використання дистанцшного банювського обслуговування; розроблено рекомендаци щодо впровадження дистанцшного банювського обслуговування в УкраЫ; досл'джено ix вплив на яюсть надання послуг банювськими установами. Особлива увага придь лена вивченню загроз, яю з'являються з використанням дистанцшного банювського обслуговування, та шляхам ix мiнiмiзацii. Ключов'! слова: fintech, банкинг, безгот'вковiрозрахунки, дистанцшне банювське обслуговування, банк. Рис.: 2. Ббл.: 10.

Стороженко Оксана Олександрiвна - студентка, Дн'тровський нацональний ушверситет iменi Олеся Гончара (просп. Гагарша, 72, Дн'тро, 49010, Украна)

E-mail: storozhenko@ef.dnulive.dp.ua

€лкеева Оксана Костянтишвна - доктор економ'мних наук, професор, зав'дувачка кафедри статистики, облку та економiчноi шформатики, Дн'тровський нацональний ушверситет iменi Олеся Гончара (просп. Гагарша, 72, Дн'тро, 49010, Украна) E-mail: ok17_5@ukr.net

УДК 336.71:330

Стороженко О. А., Елисеева О. К. Преимущества и недостатки использования дистанционного банковского обслуживания в банковском секторе Украины

Целью статьи является изучение перспектив развития дистанционного банковского обслуживания: положительные и отрицательные аспекты в Украине. Проанализированы преимущества и недостатки использования дистанционного банковского обслуживания; разработаны рекомендации по внедрению дистанционного банковского обслуживания в Украине; исследовано их влияние на качество предоставления услуг банковскими учреждениями. Особое внимание уделено изучению угроз, которые появляются при использовании дистанционного банковского обслуживания, и способам их минимизации. Ключевые слова: fintech, банкинг, безналичные расчеты, дистанционное банковское обслуживание, банк. Рис.: 2. Библ.: 10.

Стороженко Оксана Александровна - студентка, Днепровский национальный университет имени Олеся Гончара (просп. Гагарина, 72, Днепр, 49010, Украина) E-mail: storozhenko@ef.dnulive.dp.ua

Елисеева Оксана Константиновна - доктор экономических наук, профессор, заведующая кафедрой статистики, учета и экономической информатики, Днепровский национальный университет имени Олеся Гончара (просп. Гагарина, 72, Днепр, 49010, Украина) E-mail: ok17_5@ukr.net

UDC 336.71:330

Storozhenko O. O., Yeliseyeva O. K. The Advantages and Disadvantages of Using the Remote Banking Services in the Banking Sector of Ukraine

The article is aimed at studying the prospects of development of the remote banking services: both the positive and the negative aspects in Ukraine. The advantages and disadvantages of using the remote banking services are analyzed; recommendations on introduction of the remote banking service in Ukraine are developed; their impact on the quality of services provided by banking institutions is investigated. Special attention is paid to exploration of the threats, which appear when using the remote banking services, and ways to minimize them.

Keywords: fintech, banking, non-cash settlements, remote banking service, bank.

Fig.: 2. Bibl.: 10.

Storozhenko Oksana O. - Student, Oles Honchar Dnipro National University (72 Haharina Ave, Dnipro, 49010, Ukraine) E-mail: storozhenko@ef. dnulive.dp.ua

Yeliseyeva Oxana K. - D. Sc. (Economics), Professor, Head of the Department of Statistics, Accounting and Economic Informatics, Oles Honchar Dnipro National University (72 Haharina Ave, Dnipro, 49010, Ukraine) E-mail: ok17_5@ukr.net