CC BY
6
УДК 330.131.7:622.276
ГЕНЕЗИС ЕКОНОМ1ЧНИХ РИЗИК1В Д1ЯЛЬНОСТ1 НАФТОГАЗОВИДОБУВНИХ П1ДПРИШСТВ
© 2017
ГРИНЮК О. I.
УДК 330.131.7:622.276
Гринюк О. I. Генезис eKOHOMi4HMX ризиюв дiяльностi нафтогазовидобувних шдприемств
Метою cmammi е проведения детального комплексного анал/зу суттевих ризик-фактор/в виникнення економ/чних ризик/в д/яльностi в/тчизня-них нафтогазовидобувних п/дприемств. У рамках проведеного анал/зу такого ризик-фактора, як волатильн/сть ц/ни сироi нафти, виокремлено та детально проанал/зовано чинники, що впливають на р/вень стартовоi цни на в/тчизняних аукцонах для нафти сироi та газового конденсату: зм/на ц/ни на свтовому ринку нафти та курсу гривн/ по в/дношенню до 1 долара США. За результатами анал/зу зм/ни ц/ни сироi нафти в УкраЫ протягом 2011 р. -1 кварталу 2017 р. встановлено, що при р/зкому пад/нн/ ц/ни нафти на свтовому ринку (в силу р/зкоi девальвацп нац/ональноi валюти) спостер/галася ситуац/я, коли св/това ц/на нафти в гривневому екв/валент/ зростала (лютий 2015 р.). Вивчено тенден-цП внесення зм/н до Податкового Кодексу Украни протягом 2012-2016 рр, як/ стосуються виключно рентноi плати за користування надрами для видобування вуглеводневоi сировини, / встановлено порушення принципу стаб/льностi Виокремлено чинники, як/ негативно впливають на жестицшне середовище Украни, та напрямки покращення твестицшного кл/мату в нафтогазовидобувн/й галуз/. У результат/ проведеного досл/дження одержано анал/тичний огляд економ/чних ризик/в д/яльност/ та проблем розвитку в/тчизняних нафтогазовидобувних п/дприемств, який може бути використано Ыд час розробки стратег/!розвитку суб'ект/в господарювання анал/зованоi галуз/.
Кпючов'1 слова:ризик, економ/чн/ ризики, ц/на нафти, волатильн/сть ц/ни нафти, нестаб/льн/сть податкового законодавства, рентна, /нвести-ц/йний кл/мат, нафтогазовидобувн/ п/дприемства. Рис.: 2. Табл.: 5. Ббл.: 32.
Гринюк Оксана 1ва^вна - асп/рантка, кафедра фтанав, 1вано-Франк/вський нац/ональний техн/чний ун/верситет нафти / газу (вул. Карпатська, 15,1вано-Франк/вськ, 76018, Украна) E-mail: oksankagr@gmail.com
УДК 330.131.7:622.276 Гринюк О. И. Генезис экономических рисков деятельности нефтегазодобывающих предприятий
Целью статьи является проведение детального комплексного анализа существенных риск-факторов возникновения экономических рисков деятельности отечественных нефтегазодобывающих предприятий. В рамках проведенного анализа такого риск-фактора, как волатиль-ность цены сырой нефти, выделены и подробно проанализированы причины, влияющие на уровень стартовой цены на отечественных аукционах для нефти сырой и газового конденсата: изменение цены на мировом рынке нефти и курса гривни по отношению к 1 доллару США. По итогам анализа изменения цены сырой нефти в Украине в течение 2011 г. -1 квартала 2017 г. установлено, что при резком падении цены нефти на мировом рынке (в силу резкой девальвации национальной валюты) наблюдалась ситуация, когда мировая цена нефти в гривневом эквиваленте росла (февраль 2015 г.). Изучены тенденции внесения изменений в Налоговый Кодекс Украины в течение 2012-2016 гг., которые касаются исключительно рентной платы за пользование недрами для добычи углеводородного сырья, и установлено нарушение принципа стабильности. Выделены факторы, негативно влияющие на инвестиционную среду Украины, и направления улучшения инвестиционного климата в нефтегазодобывающей отрасли. В результате проведенного исследования получен аналитический обзор экономических рисков деятельности и проблем развития отечественных нефтегазодобывающих предприятий, которой может быть использован при разработке стратегии развития субъектов рассматриваемой отрасли. Ключевые слова: риск, экономические риски, цена нефти, волатиль-ность цены нефти, нестабильность налогового законодательства, рентная плата, инвестиционный климат, нефтегазодобывающие предприятия. Рис.: 2. Табл.: 5. Библ.: 32.
Гринюк Оксана Ивановна - аспирантка, кафедра финансов, Ивано-Франковский национальный технический университет нефти и газа (ул. Карпатская, 15, Ивано-Франковск, 76018, Украина) E-mail: oksankagr@gmail.com
UDC 330.131.7:622.276
Gryniuk O. I. The Genesis of Economic Risks in the Activity of Oil and Gas Production Enterprises
The article is aimed at a detailed and comprehensive analysis of the significant risk factors in the economic risks occurrence for the domestic oil and gas production enterprises. In terms of analysis of the risk factor such as volatility of the price of crude oil, the article allocates and analyzes in detail the reasons that influence the level of the starting price at domestic auctions for crude oil and gas condensate: the price change in the world oil market and the hryvnia course against the US $1. As a result of an analysis of the price change for crude oil in Ukraine during 2011 - 1st quarter of 2017, it was determined that in a sharp fall in the price of oil in the world market (due to the sharp devaluation of the national currency), there was a situation in which the world price of oil in the hryvnia equivalent grew (February 2015). The tendencies in changing the tax code of Ukraine for the period of 2012-2016, which relate exclusively to rents for the exploitation of mineral resources for the extraction of crude hydrocarbons, have been examined and the violated principle of stability has been discovered. Factors that adversely impact Ukraine's investment environment together with the directions of improving the investment climate in the oil industry have been allocated. The study has resulted in an analytical survey of the economic risks as to the activities and problems in the development of domestic oil and gas production enterprises, which can be used to elaborate development strategies for the entities of the industry in question.
Keywords: risk, economic risks, price of oil, volatility of oil price, instability of tax law, rent, investment climate, oil and gas production enterprises. Fig.: 2. Tbl.: 5. Bibl.: 32.
Gryniuk Oksana I. - Postgraduate Student, Department of Finance, Ivano-Frankivsk National Technical University of Oil and Gas (15 Karpatska Str., Ivano-Frankivsk, 76018, Ukraine) E-mail: oksankagr@gmail.com
Сучасш умови функцюнування шдприемств, у тому 4MCAi i шдприемств нафтогазового комплексу, характеризуются високим рiвнем неви-значеност та ризику, який обумовлений динамiчнiстю зовншнього та внутршнього середовища суб'екйв
господарювання. На дiяльнiсть нафтогазовидобувних шдприемств впливае значна ккьюсть ризиюв, зокрема й економiчних. Ризикоутворюючi фактори групи еконо-мiчних ризиюв суб'екйв господарювання е екзогенни-ми i водночас некерованими. З огляду на те, що ризик-
фактори ще! групи ризику е водночас i обмежувальними чинниками системи ризик-контролшгу, актуальним е !х iдентифiкацiя, аналiз з метою монiторингу i врахування тенденцш та динамiки змiни величини ризику, яку про-дукують аналiзованi фактори, пiд час формування стратеги розвитку нафтогазовидобувних пiдприемств.
Вивченню економiчних ризикiв дiяльностi шдпри-емств нафтогазового комплексу присвячеш працi бага-тьох вiтчизняних науковцiв, а саме: Витвицького Я. С., Витвицько! У. Я., Лiра В. Е., Фадеево! I. Г., Гораль Л. Т., Перевозово! I. В., Зельдшо! О. Р., Крамаренка К. М., Ш-коненко У. М., Чукаево! I. К., Краснюк М. Т. Варто за-значити, що бiльшiсть наукових праць, якi стосуються дослiдження економiчних ризикiв пiдприемств нафтогазового комплексу, орiентованi на аналiз окремо взя-тих ризикоутворюючих факторiв.
З огляду на динамiчнiсть зовнiшнього середовища аналiзованих пiдприемств вважаемо актуальним прове-дення комплексного дослцження ризик-факторiв групи економiчних ризикiв дiяльностi нафтогазовидобувних пiдприемств.
Метою стати е проведення детального комплексного аналiзу суттевих економiчних ризик-факторiв дЬ-яльностi нафтогазовидобувних пiдприемств.
Для досягнення поставлено! мети, на думку автора, доцкьно спочатку охарактеризувати сучасний стан нафтогазовидобувно! галузi Укра!ни.
Обсяги видобування вуглеводнево! сировини в УкраМ з року в рж зменшуються. Згiдно з да-ними ММстерства енергетики та вугкьно! про-мисловостi Укра!ни [1], у 2012 р. вони становили: нафти i газового конденсату - 3290,1 тис. т, природного газу -20185,0 млн м3. Протягом 2012-2016 рр. в УкраМ спо-стериаеться суттевий спад у видобутку нафти i газового конденсату: у 2016 р. обсяг !х видобутку зменшився на 32,02% порiвняно з показником 2012 р. i становив 2236,6 тис. т, тим часом як обсяг видобутку газу зменшився всього на 0,98% порiвняно з 2012 р. (табл. 1).
Основними причинами такого зниження обсягу видобутку нафти i газового конденсату е:
1) спад продуктивност нафтогазових родовищ внаслцок переходу бкьшосп з них у завершальну стадш розробки, для яко! характеры прогресуюче виснаження пластово! енерги, зростання частки важковидобувних запасiв та висока обводнешсть продукци свердловин;
2) низький рiвень iнвестування нафтогазовидо-бувними компаншми в обслуговування, модернiзацiю обладнання, буршня нових свердловин та проведення каштальних ремонтiв iснуючих, що е насл^ком прояву економiчних ризик-факторiв дiяльностi аналiзованих пiдприемств.
На основi попередньо проведеного повнофактор-ного експерименту типу 2к автором встановлено, що серед центифкованих у попереднк роботах економiч-них ризик-факторiв дiяльностi нафтогазовидобувних пiдприемств найсуттевшими е волатильнiсть цiни сиро! нафти; нестабкьшсть податкового законодавства Укра!ни стосовно платникiв рентних платежiв за кори-стування надрами для видобування вуглеводшв; неза-довiльний iнвестицiйний ^мат в УкраМ як на макро-, так i мiкрорiвнях.
Розглянемо детально кожен iз наведених вище ризикоутворюючих факторiв.
1. Волатильтсть цши сирог нафти як чинник ви-никнення економiчних ризитв дiяльностi нафтогазовидобувних тдприемств.
Найбкьшим нафтогазовидобувним шдприем-ством Украши е ПАТ «Укрнафта», частка якого в загаль-ному обсязi видобутку нафти i газового конденсату в межах кра!ни коливаеться в1д 65,17% у 2012 р. до 69,17% у 2014 р. ПАТ «Укрнафта» належить до шдприемств, на яю поширюеться дш Порядку оргашзаци та проведення бiржових аукцiонiв з продажу нафти сиро!, газового конденсату власного видобутку i скрапленого газу, затвердженого Постановою КМУ № 570 вiд 16 жовтня 2014 р., осккьки ПАТ «Нацюнальна акцiонерна компа-нш «Нафтогаз Укра!ни» володiе 50% + 1 акщею статутного капiталу ПАТ «Укрнафта». Торги енергоресурсами вцбуваються на Товарнш секци Приватного акцюнер-ного товариства «Украшська мiжбанкiвська валютна бiржа» (далi - УМВБ).
Таблиця 1
Аналiз нафтогазовидобувно'!' галузi Украши
Ик Нафта i газовий конденсат Природний газ
у межах Украши у межах ПАТ «Укрнафта» у межах Украши
Обсяг видобутку Обсяг видобутку, тис. т Собiвартiсть реалiзованоi' нафтиа, грн Обсяг видобутку
Тис. т Темп приросту (базисний), % Млн м3 Темп приросту (базисний), %
2012 3290,1 - 2144,0 Х 20185,0 -
2013 3050,9 -7,27 2 029,0 915,02 20998,2 + 4,03
2014 2728,9 -17,06 1887,7 1204,31 20170,0 -0,07
2015 2461,7 -25,18 1670,7 1742,56 19896,0 -1,43
2016 2236,6 -32,02 1518,0 1898,23ь 19987,0 -0,98
Прим1тки: а - значення собiвартостi 1 т реалiзованоí нафти отримано за результатами проведених розрахунгав на основi [3; 4]; ь - значен-ня за 3 квартал 2016 р.
Джерело: складено за [1-4].
Враховуючи те, що на piBeHb стартово! цiни на аук-цiонах для нафти сиро! та газового конденсату впливае змша цiни нафти на свгтових ринках, актуальним е ви-вчення основних тенденцiй розвитку свггово! енергети-ки в часовому вимiрi.
У рамках дослiдження факторiв, що обумовлюють змiну цiни сиро! нафти на световому ринку енергоресур-ав, проведено aнaлiз спiввiдношення попиту та пропо-зици на цей тип вуглеводнево! сировини (табл. 2).
У 2015 р. свгтовий попит на нафту зрк на 1,60 млн бар./д. [5, с. 20], пропозицш на ринку сиро! нафти, ви-
добуто! кра!нами, що не входять в ОПЕК, - на 1,44 млн бар./д. ropiBMM з 2014 р. Наявшсть ознак сповкьнен-ня економiчного розвитку Китаю в поеднанш з перена-сиченням свiтового ринку нафти спричинили знижен-ня середньорiчно! цiни кошику ОПЕК приблизно у два рази у 2015 р. (табл. 3). Зниження щн на ринку нафти також обумовлене значним зниженням щн на свгговому фондовому ринку та товарнш бiржi.
На основi [9-12] детально проаналiзовано змшу цiни нафти за сортами (WTI, Brent) у 2015-2016 рр., а також стимулюючi та стримуючi фактори впливу, яю Г! обумовили. Результати дослцження наведено в табл. 4.
Таблиця 2
Спiввiдношення CBiTOBoro попиту та пропозицп сироТ нафту протягом 2011-2015 рр.
Показник PiK
2011 2012 2013 2014 2015
Млн барелiв у день
Попит 88,1 89,1 90,5 91,4 93,0
Пропозицт:
1.1. Сира нафта, видобута в краТнах, яю не входять до ОПЕК 52,4 51,9 53,4 55,7 57,1
1.2. Газовий конденсат (з краТн, що входять в ОПЕК) та нетрадицшна нафта 5,4 5,7 5,8 6,0 6,1
1. Разом 57,8 57,6 59,2 61,70 63,2
2. Видобуток сироТ нафти кражами ОПЕК 29,8 31,9 31,0 30,8 31,8а
Усього 87,6 89,6 90,2 92,5 95,0
Баланс -0,5 0,5 -0,3 1,1 2,0
О О CQ
О ^
О
О Q_
1= <
О
<
Ш
Прим1тки: а - визначення показника здмснюеться за результатами аналiзу декiлькох джерел iнформацií. Джерело: складено за [5, с. 19].
Динамка спотових цш нафти за сортами протягом 2012-2016 рр.
Таблиця 3
PiK
Сорт нафти 2012 2013 2014 2015 2016
Долар США/барель
1 2 3 4 5 6
Цши кошика ОПЕК 109,45 105,87 96,29 49,49 40,76
Arab Light 110,22 106,53 97,18 49,85 40,96
Basrah Light 107,96 103,60 94,45 47,87 39,53
Bonny Light 113,66 111,36 100,85 52,95 44,02
Es Sider 111,86 108,51 98,51 51,38 42,69
Girassol 112,21 109,14 99,19 52,96 43,61
Кошик ОПЕК Iran Heavy 109,06 105,73 96,18 48,80 39,57
Kuwait Export 108,93 105,04 95,32 48,13 39,30
Marine 109,26 105,32 96,39 50,71 41,43
Merey 100,06 96,66 86,88 41,11 34,02
Murban 111,76 108,21 99,45 53,87 44,83
Oriente 102,76 97,74 87,31 44,94 38,44
Saharan Blend 111,49 109,38 99,68 52,79 44,28
1нш1 сорти нафти краж ОПЕК Arab Heavy 108,32 103,89 93,68 47,01 -
Dubai 109,07 105,45 96,71 50,94 41,39
Dukhan 110,34 107,05 98,44 52,87 -
1 2 3 4 5 6
Forcados 114,21 111,95 101,35 54,41 -
Iran Light 109,79 107,19 97,26 51,40 -
Zueitina 112,55 109,15 98,97 - -
Brent Dated 111,62 108,62 99,08 52,41 43,76
Isthmus 106,55 105,16 93,65 51,14 42,37
Minas 116,60 107,41 98,68 49,17 41,11
1нш1 сорти нафти (краж, що не вхо- Oman 109,35 105,51 97,04 51,21 -
Suez Mix 107,62 105,35 95,13 48,94 -
дять в ОПЕК) Tapis 116,98 114,39 103,15 55,75 -
Urals 110,49 108,00 98,08 51,90 42,16
W T Intermediat (WTI) 94,10 97,96 93,26 48,73 43,27
W Texas Sour 88,60 95,29 87,34 - -
Примггки: «-» - шформащя вiдсутня.
Джерело: складено за [5, с. 21; 6, с. 28; 7, с. 86; 8, с. 6].
Таблиця 4
Волатильшсть цши нафти сорт1в WTI та Brent у 2015-2016 рр.
Перюд Змша цши Фактори впливу на змшу цши
1 2 3
I квартал 2015 р. Тенденц1я до зниження цши нафти про-довжилася на початку 2015 р. (на кшець ачня цша WTI становила 47,8 дол./бар., Brent - 47,7 дол./бар.) Високий рiвень пропозицп нафти, зокрема через вщмову краш - члеыв ОПЕК знижувати рiвень видобутку. Скорочення попиту на нафту на фон стриманоТ економiчноï активносп [9]
У лютому цша нафти дещо зросла Поява позитивних тенденцм в Еврозош (програми шьюсного пом'якшення та зростання композитного PMI ёврозони в лютому до 53,3)
У середньому цша нафту сорту Brent за 1 кв. зменшилися до 54 дол./бар. станом на кшець березня, сорту WTI - до 47,7 дол. /бар. Зниження цши нафти було пов'язано зi збтьшенням запаав нафти у США на фон уповтьнення економiчного зростання в основних кра'шах - iмпортерах нафти (передуем у Кита!)
II квартал 2015 р. У кв1тн1 вщбулося зростання цши нафти сорту Brent до 64,9 дол./бар., сорту WTI до 59,6 дол./бар. (станом на кшець квпшя) Запаси нафти в США1 в середин квтя збтьшилися до 489 млн барелiв, у черговий раз оновивши рекорд iз серпня 1982 р. II квартал характеризуемся попршенням безпеки на Близь-кому Сходь зокрема загостренням ситуаци в £меш та участю Саудiвськоï Аравп у конфлкть внаслщок чого посилилися по-боювання щодо можливоТ суттевоТ затримки транспортування нафти через Суецький канал [9]
У червы вщновилося падшня цши нафти Низхщний тиск на цшу чинили: збтьшення пропозицп на ринку, зростання запаав нафти в США, а також пщписання ядерно!' угоди мiж G6 та 1раном. Зокрема, середньодобова норма видобутку нафти кра'шами - членами ОПЕК у червы зросла до максимального за останн три роки р1вня - 31,6 млн бар./д. [9]
III квартал 2015 р. Цша нафти сорту Brent за липень -вересень (станом на 16.09.2015) знизи-лася на 24,1% до 46 дол./бар. (на 52,2% у рiчному вим1р|) та сорту WTI - на 25% до 44,6 дол./бар. (на 52% у рiчному вим1р1) вщповщно [9] Запаси нафти в США на початок вересня збтьшилися до 456 млн бар.2
IV квартал 2015 р. У IV квартал! цша нафти сорту Brent знизилися на 42,7% р/р, сорту WTI -на 42,6% Незважаючи на тимчасове пщвищення напруження на Близь-кому Сходь падiння цш на нафту тривало. Зниженню цш сприяли подальше збiльшення пропозицп на свтэвому ринку внаслiдок збiльшення видобутку в США, Сауд1вськ1й Аравп та Канадь ОПЕК3, зростання запасiв нафти в США4, зняття
О О CQ
О ^
О
О Q_
1= <
О
<
О ш
Продовження табл. 4
2
заборони на експорт нафти 3i США, посилення побоювань щодо нашдш уповтьнення дтовоТ активностi в Кита'''. Разом з тим Китай продовжуе нарощу-вати стратепчы запаси нафти - у 2015 р. обсяги закупiвлi нафти зросли на 8,8% р/р, або 2,7 млн бар. [10]
I квартал 2016 р.
У першш половин ачня спостер^алося зниження цши нижче 30 дол./бар. У лютому цша нафти сорту Brent закртилася на piBHi вище 30 дол./бар. У березы цша нафти сорту Brent зросла до рiвня 40 дол./бар. Свггова цша нафти сор™ Brent та WTI на кшець I кв. становила 38,9 дол./бар. i 36,9 дол./бар. вщповщно
Зниження цши у ачы спричинене загрозою сповтьненого економiчного розвитку Китаю та частковим зняттям £С i США мiжнародних санкцiй з 1рану 16.01.2016 р. Домовленiсть про «замороження» видобутку нафти мiж ОПЕК та Роаею, прийня-та 16.02.2016 р. за результатами переговорiв у Доа, не змогла зняти напруження на ринку нафти через и неоднозначнiсть, оскiльки при екстраполяцп значення денно''' норми видобутку нафти в Росп в сiчнi 2016 р. (10,9 млн бар./день) Роая могла б оновити свш минулорiчний рекорд з видобутку. Зростання цш у березы обумовлене перебоями поставок нафти з 1раку та НiгерГ'' через проблеми зi старою iнфраструктурою, посла-бленням долара США, а також оптимктичними очкуваннями результатiв квiтневих переговорiв кра'н - експортерiв нафти щодо обмеження видобутку, як пройдуть в Доа. Вщповщно до [10], до фактсрв, якi також вплинули на зростання цши нафти, належать: скорочення видобутку нафти у США; с^мке зниження кшькосп бурових установок у свт (за поточний рiк - в 1,7 разу). На зниження цши нафти здшснювали вплив зняття заборони експорту нафти зi США, зростання запаав товарной' нафти в США5 [10]
О О CQ
О ^
О
О Q_
1= <
О
<
Ш
II квартал 2016 р.
У квгтш - травы цша нафти продовжила свое зростання. На початку червня цша нафти сорту WTI i Brent перевищила 51 дол./бар. нафти. У II кварталi 2016 р. цша нафти суттево зросла (в середньому на 35%) порiвняно з попередым кварталом
На зростання цши нафти у квгтш вплинули збтьшення iмпорту нафти в Китай, зниження видобутку нафти в США i страйк нафтових компанш в Катарк Зростання цши нафти у травш обумовлене тривалим падшням видобутку нафти в США, перебоями поставок нафти з Канади (внаслщок лiсових пожеж у провшцп Альберта), НiгерГ'' (внаслщок нападiв бойовикiв на нафтову шфраструктуру) та Венесуели (внаслiдок скорочення видобутку нафти через посуху, що спричинила проблему з електроенерпею) [10]. Збтьшення експорту нафти з 1рану i змщнення долара США стримували подальше зростання цши нафти. У середин червня цша знизилась у зв'язку з побоюван-нями швестсрв щодо пщсумюв референдуму щодо членства Великобританп в складi £С, а також через зростання числа бурових установок у США
III квартал 2016 р.
У липы цша нафти сорту Brent i WTI знизилась i в першш декадi липня знаходилася в межах 45 дол./бар. На початку серпня цша нафти сорту Brent i WTI знизилася до 40 дол./бар., а згодом почала рiзко зростати
Основними факторами зниження цши нафти були: 1) змщнення долара США (липень, вересень); 2) невизначеысть щодо майбутнього свгговоТ економки; 3) зростання числа бурових установок для видобутку нафти в США; 4) зростання у серпы обсягу комерцшних запаав сиро''' нафти у США. Основними стимулюючими факторами зростання цши нафти були: 1) скорочення надлишку пропозицп на свттовому ринку нафти; 2) позитивы прогнози МЕА i ОПЕК про висок шанси збалансування ринку; 3) послаблення долара США (у серпы); 4) зниження комерцшних запаав нафти у вересы на 14,5 млн бар. (1,2%) [11]; 5) очкування прийняття ршення стосовно обмеження видобутку нафти як крашами, що входять у нафтовий картель ОПЕК, так й шшими нафтогазовидобувними державами на Мiжнародному енергетичному форумi в Алжирi
IV квартал 2016 р.
У жовты цша провщних сор™ нафти перевищила позначку 50 дол./бар.
Факторами утримання цш вщ глибокого зниження у жовты вщповщно до [12], були: очкування стаб^зацп ринку нафти як наслщок прийняття наприкшц вересня домовленосп мiж крашами - членами ОПЕК про обмеження видобування нафти, починаючи з листопада 2016 р., на рiвнi 32,5 млн бар./добу; призупинення роботи деяких НПЗ у штат Техас через низку
1
3
3
землетруав, спричинених гщророзривом пласта; пщписання заяви мiж Роавю та Саудiвською Аравi£ю (вони забезпечують бiльше 21% свiтового споживання нафти) про вироблення рекомендацш щодо сптьних заходiв i дiй для забезпечен-ня стабiльностi та передбачуваностi нафтового та газового ринюв. Стимулюючим фактором зростання цши нафти в жовтн була iнформацiя про зниження комерцмних запасiв нафти та нафтопродуктiв у США. Стримуючим фактором наступного зростання цши нафти були змщнення долара США i збiльшення числа бурових установок на нафтових родовищах у США
Упродовж жовтня - листопада цша нафти коливалася в межах 47-52 дол./бар. [12]. У другш половит листопада цша нафти почала зростати
Коливання цши нафти на свгговому ринку енергоресурав обумовлене зростанням запаав нафти в США, перемогою на президентських виробах у США Д. Трампа, полiтика яко-го спрямована на стимулювання видобутку вуглеводыв у кран Зростання цiни у другiй половит листопада обумовлене поступовим усуненням суперечностей всередин ОПЕК щодо умов обмеження видобутку нафти. Вщповщно до [12] у йк зниження цши здшснювали вплив таю чинники: 1) вщновлення видобутку на сланцевих родовищах США та Канади попри початок перюду ремонтно-техшчного обслуго-вування НПЗ у США; 2) продовження с^мкого нарощування видобутку нафти кра'шами ОПЕК, зокрема Лiвi£ю, 1раном, 1раком, Кувейтом, Ыгеркю, у результатi чого обсяг видобутку нафти кра'шами ОПЕК сягнув чергового рекорду - 33,8 млн бар./д.; 3) збтьшення видобутку нафти Роскю до рекордних 11,2 млн бар./д. та початок поставок нафти Казахстаном iз Ка-шаганського родовища
У груды цша нафти сорт1в Brent i WTI коливалася в д1апазон1 52-55 дол./бар.
З метою стаб^заци нафтового ринку та формування «справедливо''» цши нафти кра'шами ОПЕК та кра'шами, як не вхо-дять в ОПЕК, у IV кварталi 2016 р. було прийнято ршення про скорочення обсягу видобутку нафти: 1) вщповщно до угоди мiж кра'шами - членами ОПЕК про обмеження видобутку нафти вщ 30.11.2016 р., кра'ши, як входять в нафтовий картель, зобов'язан скоротити видобуток сиро'' нафти на 1,2 млн бар./д. (на 4,5%); 2) вщповщно до угоди мiж кра'шами - членами ОПЕК та 11 кра'шами, що не входять в картель (включаючи Роаю) вщ 11.12.2016 р., кра'ши, як не входять в ОПЕК, зобов'язан скоротити видобуток сиро'' нафти на 600 тис. бар./д.
Примггки: 1 - за даними U. S. Energy Information Administration станом на 17 штня 2015 р.; 2 - за даними U. S. Energy Information Administration станом на 11 вересня 2015 р.; 3 - середньодобовi обсяги виробництва нафти в листопадi 2015 р. зросли до максимального за останн три роки рiвня - 31,7 млн барелiв за добу; 4 - за даними U. S. Energy Information Administration обсяг збтьшилися на 25,1%, або 97 млн барелiв; 5 - запаси товарно!' нафти в США станом на 01.04.2016 р. становили 529,9 млн бар. Джерело: складено за [9-12].
З початку ачня 2017 р. Кувейт повцомив про скорочення обсяпв виробництва нафти на 130 тис. бар./д.,
окремi росшсью компани - на 50 тис. бар./д., а Saudi Arma попередила сво'к ^енпв в Ази про невелике скорочення поставок у лютому [12]. Це стимулювало зростання цши до 58 дол./бар. Устшна дшльшсть краш - члешв ОПЕК у напрямку виконання умов договорiв, п1дписа-них в грудш 2016 р., позитивно вплинули на стабшзацш цши нафти. Однак стримуючi фактори зростання щн:
1) зростання експорту нафти з 1рану та 1раку; 2) зростання обсяпв видобутку нафти в Пшшчнш Америщ (вплив цього фактора зменшився у зв'язку з шдвищенням сезонного попиту з боку мшцевих НПЗ i послабленням долара США) стабшзували щну нафти на нижчому рiвнi. Протягом мкяця цша нафти сорту Brent коливалася в межах 53-56 дол./бар., WTI - 51-54 дол./бар.
Вцповцно до 1нфляцшного звгту НБУ [12], схвале-ного Ршенням Правлшня НБУ в1д 13.04.2017 р., цiна нафти на свггових ринках, за винятком друго! половини березня, упродовж I кварталу 2017 р. коливалася в межах 50-57 дол./бар. На рис. 1 наведено фактори, що стримують щну нафти в I кварталi 2017 р. на вка-заному вище рiвнi. 1з середини березня цши на нафту рiзко знизилися на фонi повцомлень про стрiмке зростання запайв сиро! нафти, нарощення видобутку нафти в США, змщнення долара.
Недотримання кра'шами - членами ОПЕК та кронами, яю не входять в нафтовий картель, домовленостей стосовно обмеження видобутку нафти може призвести до падшня щни нафти на свиовому ринку, що й спосте-р^алося протягом аналiзованих трьох роив, ь тим самим, - до зниження рiвня стартово! щни на аукщонах
1
2
1. Вщновлення активними темпами видобутку нафти в США та Канадк
2. Збшьшення запаав нафти i нафтопродуктт у США.
3. Нарощення продажiв нафти, що збер^аеться на танкерах2.
4. Нарощення 1раком експорту нафти на 10% - до 3,3 млн бар./д.
5. Посилення ризиш невиконання зобов'язань за Алжирською нафтовою / угодою через: збiльшення видобутку Нiгерieю, 1раном (вище 4 погодженого рiвня), ОАЕ та вiдновлення в лютому зростання / видобутку нафти Саудiвською Аравiею; плани лГвмсько''' National Oil Corp. наростити видобуток нафти майже вдвiчi до 1,25 млн бар./д. до кшця 2017 р. (Лiвiя звшьнена вiд системи квот ОПЕК); оприлюднення шформацп про плани продати ключовий пакет акцм компанп «Роснафта» компанп «Грознафтогаз» (Чечня), що може суттево вплинути на виконання домовленостей з Роаею
Ц1НА НАФТИ
Стримуюч1
чинники
впливу
у 1. Виконання умов нафтово''' угоди м1ж
кражами - основними виробниками нафти. 2. Посилення напруги у в1дносинахм1ж США та 1раном. 3. Значш обсяги 1мпорту нафти Китаем1, а також заява Национально!' ком1сп з розвитку реформ Китаю про нам1ри поступово скорочувати видобуток нафти в крапн
та нарощувати 1мпорт. 4. Зростання 1мпорту нафти 1нд1ею (у ачн1 - на 10% м/м) та нам1ри до к1нця року наростити 1мпорт нафти майже на 39%
Рис. 1. Стимулюючi та стримуючi чинники впливу на зростання цiни нафти на CBiTOBOMy ринку вуглеводжв
у I кварталi 2017 р.
Прим1тки: 1 - за очень iмпорт нафти Китаем зрк на 26,2% р/р, майже до 32 млн т; 2 - за попередньою оцшкою Vessels Value, с1чнев1 обсяги танкерних поставок сягнули рекордних значень - становили 22% вщ обсягу поставок за весь 2016 р.
Джерело: складено за [12].
для нафти сиро! та газового конденсату, що проводяться на територи Укра!ни. За умови дотримання сторонами шдписаних угод та шд впливом дГ! стримуючих чинни-юв зростання цiни вуглеводнево! сировини, вцповцно до прогнозу, який наведений у [12], щна нафти у 2017 р. коливатиметься в дiапазонi 52-59 дол./бар. i поступово зростатиме у 2018-2019 рр. до 66 дол./бар.
На основi даних, вiдображених у бюлетенях се-редньозважених цiн аукщошв з продажу енергоресурсiв [13-16], здшснено аналiз змiни середнтх цiн реалiзацi! нафти та газового конденсату в УкраМ протягом аналь зованого перюду (з 2011 р. по I квартал 2017 р.), результата якого графiчно представлен на рис. 2.
Аналiзуючи змiну цiни сиро! нафти на вггчизня-ному ринку, необхцно врахувати динамiка курсу гривш у вiдношеннi до 1 долара США. За результатами досл-дження змши офiцiйного курсу гривнi до долара США, встановленого НБУ, здшсненого на основi [17-19], ви-явлено рiзку девальвацiю нацiонально! валюти.
Штучна стабiльнiсть обмiнного курсу гривнi, галь-мування синхронних реформ в шших секторах економь ки, наслiдки збройного конфлжту призвели до рiзкого
знещнення нацiонально! грошово! одиницi у 2014 р. Уже в лютому 2015 р. вцбулася рiзка девальвац1я гривш; офь цiйний курс гривнi до долара США, встановлений НБУ, 26.02.2015 р. встановив новий «рекорд» - 3001,02 грн за дол. США [17]. Це максимальне значення обмшного курсу гривш вц моменту !! введення в оби.
Незважаючи на рiзке падшня щни нафти на свгто-вому ринку, яке спостериалося протягом аналь зованого перiоду, в силу рiзкого знецiнення на-щонально! грошово! одиницi спостерiгаeться ситуац1я, коли свиова цiна нафти в гривневому е^валент зрос-тае. Вiдповiдно до [9], попри те, що варткть нафти на свиових ринках у рiчному вимiрi продовжувала знижу-ватися (у лютому 2015 р. на 46,5%), вплив цього фактора на внутршню варткть палива був повшстю швельо-ваний девальвацiею гривш. У гривневому е^валент зовнiшня щна нафти зросла на 53,4% у рiчному вишрь У попереднi ккька мiсяцiв (до лiбералiзацi! щноутво-рення на мiжбанкiвському ринку, що вцбулася в лютому 2015 р.) мiжбанкiвський курс, за яким виконувався перерахунок зовншни цiн у гривневий е^валент, вiд-
и
е о
■О
ю СП
М О
Цша, грн/т
12734,60
11923,06
л т м ГМ гм гм гм гм
а
о. гм О. гм о. гм о. гм о. гм о. го о. го о. го о. го о. го
о гм о гм о гм о гм о гм о гм о гм о гм о гм о гм
о ип о о гм о гм ип о со гм р р 3 гм р
о .д: го .д: о .д: го .д: гм .д: .д: гм .д: гм .д: гм .д: гм .д:
о Г-- о гм г-- го г-- г-- г-- 00 Г--
2
Середня цша придбання 1 тонни нафти (з ПДВ), грн
Середня цша придбання 1 тонни газового конденсату (з ПДВ), грн
Рис. 2. Динамка змши цшукраТнськоТсироТ нафти та газового конденсату на аукцюнах УМВБ протягом 2011 р.-I кварталу 2017 р. Примггки: гпдписи даних наведет для середньортноТ ц1ни придбання 1 т нафти (з ПДВ), грн Джерело: складено за [13-16].
О
СП
ЕКОНОМ1КА
ЕК0Н0М1КА ПРОМИСЛ0В0СТ1
хилявся вГд фактичного курсу купiвлi валюти Гмпорте-рами нафти та нафтопродукпв. Пiсля значного приско-рення у лютому 2015 р. зростання щн на нафту в грив-невому еквГвалент в рiчному вимiрi уповГльнювалося у травнi, що було зумовлено як стабшзащею валютного ринку, «корекщею курсу» гривнi, так i високою базою порiвняння [9]. У той час на свиових ринках спостериа-еться сповГльнення здешевлення нафти.
Акцентуемо увагу на тому, що внаслГдок деваль-вацГ! гривнi стрiмкого розвитку набули шфляцшш про-цеси, що обумовили зростання собiвартостi видобутку сиро! нафти та газового конденсату (див. табл. 1).
ОкрГм наведеного вище, варто зазначити, що ме-хашзм формування стартово! цГни для нафти сиро! та газового конденсату, викладений в Порядку, на нашу думку, е непрозорим, з огляду на те, що надання «розшифрування» формування стартово! щни аукщону не передбачено Порядком його проведення. Аукщонний комГтет не мае можливост розрахувати стартову щну на нафту та газовий конденсат. ВГдповГд-но до п. 19 Порядку [20], вш затверджуе стартову щну на аукщонах з продажу нафти сиро! та газового конденсату на основГ даних, отриманих вГдповГдно до абзацiв першого - третього цього пункту, та додае податок на додану варткть. Таким чином, розрахунок стартово! щни для нафти сиро! та газового конденсату належить до сфери повноважень ДФС.
2. Нестабиьнкть податкового законодавства Украти - ча£тi внесення змш до Податкового Кодексу Украти (далi - ПКУ).
НестабГльшсть податкового законодавства е одним Гз найсуттевших недолшв сучасно! податково! сис-теми Укра!ни, що вГдлякуе ГнвесторГв.
Податкове законодавство Укра!ни Грунтуеться на 11 принципах, одним Гз яких е стабгльшсть. ВГдповГдно до пп. 4.1.9 ст. 4 ПКУ [21] принцип стабгльностГ перед-бачае, що «змши до будь-яких елементГв податкГв та зборГв не можуть вноситися шзшш як за шГсть мГсяцГв до початку нового бюджетного перюду, в якому будуть дшти новГ правила та ставки. Податки та збори, !х ставки, а також податковГ пГльги не можуть змшюватися протягом бюджетного року». ЗельдГна О. Р. стверджуе, що з кожним роком законодавець зменшуе час на ви-вчення новел ПК Укра!ни: якщо у 2011 р. змши до податкового законодавства були прийнятГ в листопадГ, то у 2014-2015 рр. це вже було на останньому тижш грудня [22, с. 89]. В УкраМ за користування надрами для видо-бування корисних копалин суб'ектами господарювання сплачуеться рентна плата. Доповнення, внесеш до ПКУ протягом 2012-2016 рр., яю стосуються виключно змши ставок рентно! плати за користування надрами для ви-добування корисних копалин (нафти Г конденсату, газу) в УкраМ, представлено в табл. 5.
Таким чином, змши до ПКУ у 2015 р. були внесеш 24 грудня Законом Укра!ни «Про внесення змш до Податкового кодексу Укра!ни та деяких законодавчих актГв Укра!ни щодо забезпечення збалансованостГ бюджетних надходжень у 2016 рощ» [29], у 2016 р. - 20 грудня Законом Укра!ни «Про внесення змш до Податкового кодек-
су Укра!ни та деяких законодавчих актГв Укра!ни щодо забезпечення збалансованостГ бюджетних надходжень у 2017 рощ» [30]. З огляду на зазначене в пп. 4.1.9 ст. 4 ПКУ окреслена ситуащя е порушенням норм права.
Варто зазначити, що шодГ методика нарахування податкГв, форми податково! звиност змшюють в перюд, коли тривае подача звГтностГ, як наслГдок -виникае необхГдшсть переоформлення поданих звтв, вивчення !х нових форм, що, своею чергою, обумовлюе виникнення стресових ситуащй як для бухгалтерГв, так Г для шдприемства загалом.
ЗельдГна О. Р. зазначае: «Стабгльшсть податкового законодавства е одшею з основних вимог пГд час вибору швесторами кра!ни для вкладення швестицш... Зако-нодавець повинен гарантувати стабгльшсть податково! полпики, що, своею чергою, стимулюватиме швестора у процесГ ухвалення ршення» [22, с. 92]. Ми вважаемо, що податкова система повинна враховувати сучасш умови економГчного розвитку Укра!ни, не змГнюючи при цьому ставки оподаткування з року в рж, тим самим сформу-вавши умови як для дотримання принципу стабГльностГ податкового законодавства, так Г для фГскально! достат-ност1 Для того, щоб «побачити» ефект вГд впроваджен-ня внесених змГн до ПКУ, необхГдним е запровадження мораторГю на певний перюд на внесення змш до ПКУ.
3. Незадовыьний швестицшний кл1мат в Украт.
У рамках дослГдження економГчних ризиюв дшль-ностГ нафтогазовидобувних пГдприемств ГнвестицГйний клГмат розглянуто як середовище, в якому швестицшна д1яльнГсть здГйснюеться передусГм на галузевому рГвнГ. ОскГльки склад чинниюв, якГ впливають на стан швес-тування, рГзниться за рГвнем швестицшного середови-ща, актуальним е виокремлення змшних чинникГв, якГ впливають на швестицшне середовище нафтогазови-добувно! галуз1 Варто зазначити, що макроекономГчне швестицшне середовище в УкраМ перебувае не на на-лежному рГвш, що зумовлюе негативш тенденцГ! в швес-туваннГ всГх галузей економГки. На основГ [31] видГлено основнГ чинники, яю негативно впливають на макроекономГчне швестицшне середовище Укра!ни: 1) внутршш полГтичнГ та економГчнГ потрясшня, анекс1я Криму та вГйськовГ дГ! на ДонбасГ, якГ поглиблюють ГснуючГ дис-пропорцГ!, прискорюють падГння ВВП, скорочення об-сягГв промислового виробництва, зовшшньо! торгГвлГ, зниження обсягГв освоення каштальних ГнвестицГй в умовах вГдпливу ГнвестицГйних капГталГв з огляду на вГдсутшсть гарантГй безпеки для швестора та високий стушнь ризику; 2) невГдпрацьовашсть та невГдлагодже-нГсть правово! сфери Гнвестування; 3) нестабГльнГсть податкового законодавства загалом; 4) перевантажене обмеженнями валютне регулювання. До чинникГв, яю негативно впливають на мГкроекономГчне швестицшне середовище Укра!ни, тобто нафтогазовидобувно! галузГ, належать: 1) зниження обсягГв видобування вуглевод-нГв з року в рж, зокрема нафти та газового конденсату; 2) вГдмшш вГд економГчних чинники негативного впли-ву (фактори групи виробничо-технолопчного ризику, виникнення яких обумовлене завершальною стадГею розробки родовищ, техшчним станом наявно! Гнфра-
и
е о
■О
ю СП
М О
Таблиця 5
Змши в оподаткуванш обсягу видобутих корисних копалин (нафти I конденсату, газу) в УкраТж
Змши, внесен! згщно ¡з законами
Тип вуглеводневоТ сировини Глибина залягання поклад1в № 4834-\Л вщ 24.05.2012 Р- № 5083-\Л вщ 05.07.2012 р. № 1166-\Л1 вщ 27.03.2014 р. №1621-VII вщ 31.07.2014 р. №71-VIII вщ 28.12.2014 р. №211 -VIII вщ 02.03.2015 р. №909-УШ вщ 24.12.2015 р. №1791-VIII вщ 20.12.2016 р.
ЗП УРП ЗП УРП ЗП УРП ЗП ЗП ЗП ЗП ЗП
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
Нафта до 5000 метр1в 39,00 2,00 39,00 2,00 39,00 2,00 45,00 45,00 45,00 45,00 29,00
понад 5000 метр1в 17,00 2,00 17,00 2,00 18,00 2,00 21,00 21,00 21,00 21,00 14,00
Конденсат до 5000 метр1в 39,00 2,00 39,00 2,00 42,00 2,00 45,00 45,00 45,00 45,00 45,00
понад 5000 метр1в 17,00 2,00 17,00 2,00 18,00 2,00 21,00 21,00 21,00 21,00 21,00
для побутових спожива-ч1в та виробниюв теплово'Г енергм до 5000 метр1в (п. 252.24 ПКУ) 28,00 - 20,00 - 20,00 - 20,00 20,00 70,00 70е1 50е 29,00
для побутових споживач1в та виробниюв теплово'Г енергм понад 5000 метрв (п. 252.24 ПКУ) 25,00 - 14,00 - 14,00 - 14,00 14,00 14,00 14,00 14,00
Газ природний з поклад1в на дтянках надр (родовищах) у межах континентального шельфу та/або виключноТ (морсько'О економтно'Г зони УкраТни 15,00 1,25 11,00 1,25 11,00 1,25 11,00 11,00 11,00 11,00 11,00
природний газ, видобу-тий тд час виконання договор^ про сптьну дтльнкть - - - - - - - 60,00а 65,00® 70,00в 70,00 70,00 70,00
до 5000 метр1в 17,00 1,25 25,00 1,25 28,00 1,25 55,00 55,00 55,00 29,00 29,00
понад 5000 метр1в 9,00 1,25 14,00 1,25 15,00 1,25 28,00 28,00 28,00 14,00 14,00
Набрання чинносп 3 01.01.2013 р. 301.01.2013 р. з 01.04.2014 р. 3 03.08.2014 р. 3 01.01.2015 р. 3 01.04.2015 р. з 01.01.2016 р. 3 01.01.2017 р.
О
Примаки: ЗП - загальний порядок; УРП - угода про з 01.07.2015 р.;с| - ставка застосовусться з 01.01.201 б Джерело:авторська розробка за [23-30].
розподт продукцм;а - ставка застосовусться з 01.01.2015 р. по 31.03.2015 р.;ь - ставка застосовусться з 01.04.2015 р. по 30.06.2015 р.;с - ставка застосовусться р. по 31.03.201 б р.;е - ставка застосовусться з 01.04.201 б р. по 31.12.201 б р.
ЕКОНОМ1КА
ЕК0Н0М1КА ПР0МИСЛ0В0СТ1
структури об'екта швестування, фактори групи еко-логГчного ризику та Гн.); 3) неконкурентна порГвняно з Гншими кра!нами, дуже складна, така, що зазнае частих змГн (про що зазначалося вище), система оподаткуван-ня; 4) невдосконалене нормативно-правове регулюван-ня видобутку вуглеводшв.
ЕкономГчно обгрунтоване податкове навантажен-ня на нафтогазовидобувнГ пГдприемства, стабГльний фГскальний режим - вимога сучасних ринкових умов функцГонування пГдприемств галузГ з огляду на довго-строковГсть реалГзацГ! проектГв з геологГчного вивчення та подальшо! розробки родовищ.
Нестабкьшсть податкового законодавства як фактор економГчних ризикГв дшльносп нафто-газовидобувних пГдприемств розглянуто вище. Величини ставок рентно! плати за користування над-рами для видобування корисних копалин (у вГдсотках) наведено в табл. 5 Г залежать вГд типу вуглеводнево! си-ровини, глибини залягання покладГв. Варто зазначити, що величина ставки рентно! плати за користування над-рами для видобування вуглеводшв, зокрема нафти, про-тягом дослГджуваного перюду зросла. ЗгГдно з даними, наведеними в табл. 5, з 01.04.2014 р. шдвищена ставка з покладГв, яю повшстю залягали на глибиш понад 5000 метрГв, з 17% до 18% вартостГ товарно! продукцГ! пр-ничого пГдприемства [25]. Тимчасово з 03.08.2014 р. по 01.01.2015 р. шдвищено ставки з покладГв, яю повшстю або частково залягають на глибиш до 5000 метрГв, з 39% до 45%; з покладГв, яю повшстю залягають на глибиш понад 5000 метрГв, - з 18% до 21% [26]. Попри те, що шд-вищення ставок позицюнувалось урядом як тимчасовий захГд, з 01.01.2015 р. застосування зазначених ставок було запроваджено на постшнш основГ [27]. Величина рентно! плати за користування надрами для видо-бування конденсату протягом дослГджуваного перюду також зросла. Обтяжливий режим обкладання рояли, шфляцшш процеси е причиною зниження одержаного суб'ектом господарювання маржинального доходу вГд видобування одинищ вуглеводнево! сировини в аналГ-зованому перюдь
Спещальш дозволи (лщензГ!) на користування надрами, згГдно з чинним Кодексом про надра, роздГ-ляються на окремГ етапи геологорозвГдувальних робГт та видобутку, без автоматичного отримання права на початок видобутку. Таке розмежування не стимулюе ш-вестора здшснювати геологорозвГдувальш роботи.
На основГ [32] можна стверджувати, що для по-кращення швестицшного клГмату в галузГ необхГдно: 1) реформувати земельне законодавство для потреб нафтогазово! промисловостГ; 2) унормувати статус на-фтових Г газових свердловин; 3) прийняти новий Кодекс про надра.
З щею метою розроблено проект Закону Укра!ни «Про внесення змш до деяких законодавчих актГв Укра!-ни щодо спрощення деяких аспектш нафтогазово! галузГ (законопроект № 3096-д вГд 25.05.2017 р.), який наразГ ще не прийнятий. Прийняття вказаного законопроекту: 1) прискорить процедуру вГдведення земельних дкянок для потреб, пов'язаних з дшльшстю нафтогазовидобув-
них пГдприемств (розвГдувальними роботами, експлуа-тацГею нафтових Г газових свердловин та Гн.), Г тим самим створить передумови для нарощування видобутку вуглеводшв, покращення швестицшно! привабливостГ галузГ; 2) частково виршить проблему невизначеностГ, яка пов'язана зГ статусом та реестращею свердловин, Г, як наслГдок, пришвидшить реалГзацГю нафтогазовидо-бувних проектГв.
ВИСНОВКИ
На дшльшсть нафтогазовидобувних пГдприемств здшснюють вплив три суттевГ ризикоутворюючГ фактори групи економГчних ризиюв, а саме: 1) волатильшсть цГни сиро! нафти; 2) нестабкьшсть податкового законодавства Укра!ни стосовно платникГв рентних платежГв за користування надрами для видобування вуглеводнево! сировини; 3) незадовкьний швестицшний клГмат в УкраМ як на макро-, так Г мжрорГвнях.
У рамках дослГдження волатильностГ цГни нафти на вГтчизняному ринку енергоресурав виокремлено та детально проаналГзовано чинники, якГ впливають на рГвень стартово! цГни на вГтчизняних аукцГонах для нафти сиро! та газового конденсату: змшу цГни на свГтовому ринку нафти та курсу гривш у вГдношеннГ до 1 долара США. Волатильшсть цши нафти на свГтовому ринку енергоре-сурсГв мае чГтко виражений коливальний характер, який обумовлений дГею стимулюючих Г стримуючих чинникГв впливу. ОкрГм цього, варто зазначити, що протягом ана-лГзованого перГоду спостерГгалася рГзка девальвацш на-цГонально! грошово! одиницГ. Шд час дослГдження пер-шого ризик-фактора також встановлено, що механГзм формування стартово! цши для нафти сиро! та газового конденсату е непрозорим, осккьки надання «розшиф-рування» формування стартово! цши аукцюну не перед-бачено Порядком його проведення. З метою шдвищення прозоростГ формування стартово! цши для нафти сиро! та газового конденсату пропонуемо !! розрахунок на основГ даних та шд контролем ДФС Укра!ни передати до сфери повноважень аукцюнного комГтету.
За результатами аналГзу динамГки внесення змш до Податкового кодексу Укра!ни (ПКУ) в розрГзГ рентно! плати за користування надрами для видобування вугле-воднево! сировини встановлено порушення норм права. З метою забезпечення принципу стабГльностГ податкового законодавства, вивчення ефективностГ впровадже-них змГн ПКУ необхГдним е запровадження мораторш на !х внесення на певний перюд.
У рамках дослГдження швестицшного середовища нафтогазовидобувно! галузГ в УкраМ виокремлено чинники впливу, яю зумовили його незадовкьний стан, Г напрямки покращення швестицшного клГмату в галузГ.
У результат проведеного дослГдження одержано аналГтичний огляд економГчних ризиюв дшльносй та проблем розвитку вГтчизняних нафтогазовидобувних пГдприемств, який може бути використано шд час розробки стратеги розвитку суб'ектГв господарювання ана-лГзовано! галузГ. ■
Л1ТЕРАТУРА
1. Статистична шформа^я за очень - грудень 2012, 2013, 2014, 2015, 2016 рр. // Мастерство енергетики та вугтьноТ промисловостi УкраТни. URL: http://mpe.kmu.gov.ua/minugol/ control/uk/publish/officialcategory?cat_id=35081
2. Видобуток // Ukrnafta. URL: https://www.ukrnafta.com/ vidobutok
3. Рiчна iнформацiя публiчного акцiонерного товари-ства «Укрнафта» // Агентство з розвитку шфраструктури фондового ринку УкраТни (SMIDA). URL: https://smida.gov.ua/db/ participant/00135390
4. Квартальна iнформацiя емiтента цшних паперiв за 3 квартал 2016 року // Ukrnafta. URL: https://www.ukrnafta. com/data/Page_FINANCIAL%20RESULTS/Docs_for_news/ quarter3_2016.pdf
5. Annual Report 2015 // Organization of the Petroleum Exporting Countries. 2016. URL: http://www.opec.org/opec_web/ static_files_project/media/downloads/publications/AR%202015. pdf
6. Annual Report 2014 // Organization of the Petroleum Exporting Countries. 2016. URL: http://www.opec.org/opec_web/ static_files_project/media/downloads/publications/Annual_ Report_2014.pdf
7. Online Annual Statistical Bulletin 2016 // Organization of the Petroleum Exporting Countries. URL: http://www.opec.org/ opec_web/static_files_project/media/downloads/publications/ ASB2016.pdf
8. OPEC Monthly Oil Market Report - January 2017 // Organization of the Petroleum Exporting Countries. 2017. URL: http:// www.opec.org/opec_web/static_files_project/media/downloads/ publications/MOMR%20January%202017.pdf
9. 1нфляцшний звгг НБУ (березень, червень, вересень 2015 р.) // Нацюнальний банк УкраТни. 2015. URL: https://bank. gov.ua/control/uk/publish/category?cat_id=127169
10. 1нфляцшний звгг НБУ (очень, квггень, липень, жов-тень 2016 р.) // Нацюнальний банк УкраТни. 2016. URL: https:// bank.gov.ua/control/uk/publish/category?cat_id=43401312
11. Цши на нафту пшли вниз // Мультимедшна платформа шомовлення УкраТни «Укршформ». 2016. URL: https://www. ukrinform.ua/rubric-economics/2080083-cini-na-naftu-pisli-vniz. html
12. 1нфляцшний звгт НБУ (очень, квггень 2017 р.) // Нацюнальний банк УкраТни. 2017. URL: https://bank.gov.ua/control/ uk/publish/category?cat_id=742185
13. Пщсумки аукцюыв № 149-163, № 165-176, № 165Д, № 166Д, № 170Д, № 178, № 188-189, № 192-193-194 з продажу енергоресурав // УкраТнська мiжбанкiвська валютна бiржа. URL: http://old.uice.com.ua/node/
14. «Укрнафта» продала на аукцюы близько 300 тис. тонн нафти за стартовою цшою. URL: http://news.finance.ua/ ua/news/-/331080/ukrnafta-prodala-na-auktsioni-blyzko-300-tys-tonn-nafty-za-startovoyu-tsinoyu
15. Бюлетень середньозважених цш аукцюну № 195-196, № 197, № 197Д з продажу енергоресурав // УкраТнська мiжбан-ювська валютна бiржа. URL: http://old.uice.com.ua/node/
16. Бюлетень середньозважених цш аукцюну № 198-203, № 205-207, № 205Д, № 208Д, № 209-210, № 212-214, № 215Д, № 216Д, № 217Д, № 218Д, № 219, № 221Д з продажу енергоресурав // УкраТнська мiжбанкiвська валютна бiржа. URL: https:// www.uicegroup.com/uk/rezul-taty-auktsioniv/
17. Офщшш курси гривы до шоземноТ валюти - долара США // Нацюнальний банк УкраТни. URL: https://bank.gov.ua/ control/uk/curmetal/currency/search?formType=searchPeriodFor m&time_step=daily¤cy=169&periodStartTime=01.01.2013 &periodEndTime=30.04.2017&outer=table&execute=Виконати
18. Грошово-кредитна та фшансова статистика (ачень 2016 р.) // Нацюнальний банк УкраТни. URL: https://bank.gov.ua/ doccatalog/document?id=27893279
19. Грошово-кредитна та фшансова статистика (ачень, березень 2017 р.) // Нацюнальний банк УкраТни. URL: https:// bank.gov.ua/control/uk/publish/category?cat_id=58127
20. Постанова Кабшету МЫс^в УкраТни «Про оргаыза-^ю та проведення бiржових аукцюшв з продажу нафти сироТ, газового конденсату власного видобутку i скрапленого газу» вщ 16 жовтня 2014 р. № 570. URL: http://zakon3.rada.gov.ua/laws/ show/570-2014-n
21. Податковий кодекс УкраТни: прийнятий Верховною Радою УкраТни 2 грудня 2010 р. № 2755-VI ф змшами станом на 15 квггня 2017 р. URL: http://zakon3.rada.gov.ua/laws/ show/2755-17
22. Зельдша О. Р. Змша податкового законодавства: проблеми i шляхи Тх вирiшення. Економка та право. 2016. № 1 (43). С. 88-93.
23. Закон УкраТни «Про внесення змш до Податкового кодексу УкраТни щодо удосконалення деяких податкових норм» вщ 24.05.2012 р. № 4834-VI. URL: http://zakon3.rada.gov. ua/laws/show/4834-17
24. Закон УкраТни «Про внесення змш до Податкового кодексу УкраТни щодо державноТ податковоТ служби та у зв'язку з проведенням адмУстративноТ реформи в Укра'шЬ вщ 05.07.2012 р. № 5083-VI. URL: http://zakon2.rada.gov.ua/laws/ show/5083-17/
25. Закон УкраТни «Про запоб^ання фшансовоТ ката-строфи та створення передумов для економiчного зростання в УкрашЬ вщ 27.03.2014 р. № 1166-VII. URL: http://zakon2.rada.gov. ua/laws/show/1166-18/
26. Закон УкраТни «Про внесення змш до Податкового кодексу УкраТни та деяких шших законодавчих акпв УкраТни» вщ 31.07.2014 р. № 1621-VII. URL: http://zakon2.rada.gov.ua/laws/ show/1621-18/
27. Закон УкраТни «Про внесення змiн до Податкового кодексу УкраТни та деяких законодавчих аств УкраТни щодо податковоТ реформи» вщ 28.12.2014 р. № 71-VIII. URL: http:// zakon2.rada.gov.ua/laws/show/71-19/
28. Закон УкраТни «Про внесення змш до Податкового кодексу УкраТни» вщ 02.03.2015 р. № 211-VIII. URL: http://zakon2. rada.gov.ua/laws/show/211-19/
29. Закон УкраТни «Про внесення змш до Податкового кодексу УкраТни та деяких законодавчих аств УкраТни щодо забезпечення збалансованосп бюджетних надходжень у 2016 роцЬ вщ 24.12.2015 р. № 909-VIII. URL: http://zakon3.rada.gov.ua/ laws/show/909-19/
30. Закон УкраТни «Про внесення змш до Податкового кодексу УкраТни та деяких законодавчих аств УкраТни щодо забезпечення збалансованосп бюджетних надходжень у 2017 роцЬ вщ 20.12.2016 р. № 1791-VIII. URL: http://zakon2.rada.gov. ua/laws/show/1791-19/
31. Крамаренко К. М. Формування швестицшного шмату УкраТни в сучасних умовах. Глобальн та нацюнальн проблеми економш. 2015. № 8. С. 188-191. URL: http://global-national.in.ua/issue-8-2015/16-vipusk-8-listopad-2015-r/1415-kramarenko-k-m-formuvannya-investitsijnogo-klimatu-ukrajini-v-suchasnikh-umovakh
32. Реформа нафтогазового сектору УкраТни. КиТв: Аме-риканська торговельна палата в УкраТш. Комггет з питань енергетики, 2016. 38 с. URL: http://www.chamber.ua/Content/ Documents/-58349842Gas_Oil_WhitePaper_UA_WEB.pdf
Науковий кер1вник - Фадеева I. Г., доктор економiчних наук, професор, завщувачка кафедри фшанав 1вано-Франгавського нацюнального технiчного ушверситету нафти i газу
REFERENCES
"Annual Report 2015" Organization of the Petroleum Exporting Countries. 2016. http://www.opec.org/opec_web/static_ files_project/media/downloads/publications/AR%202015.pdf
"Annual Report 2014" Organization of the Petroleum Exporting Countries. 2016. http://www.opec.org/opec_web/static_files_ project/media/downloads/publications/Annual_Report_2014.pdf "Biuleten serednozvazhenykh tsin auktsionu no. 195-196, no. 197, no. 197D z prodazhu enerhoresursiv" [Bulletin of the weighted average price of the auction no. 195-196, no. 197, no. 197D with the sale of energy]. Ukrainska mizhbankivska valiutna birzha. http://old.uice.com.ua/node/
"Biuleten serednyozvazhenykh tsin auktsionu no. 198-203, no. 205-207, no. 205D, no. 208D, no. 209-210, no. 212-214, no. 215D, no. 216D, no. 217D, no. 218D, no. 219, no. 221D z prodazhu enerhoresursiv" [Bulletin of the weighted average price of the auction no. 198-203, no. 205-207, no. 205D, no. 208D, no. 209-210, no. 212-214, no. 215D, no. 216D, no. 217D, no. 218D, no. 219, no. 221D with the sale of energy]. Ukrainska mizhbankivska valiutna birzha. https://www.uicegroup.com/uk/rezul-taty-auktsioniv/
"Hroshovo-kredytna ta finansova statystyka (sichen 2016 r.)" [Monetary and financial statistics (January 2016)]. Natsionalnyi bank Ukrainy. https://bank.gov.ua/doccatalog/document?id=27893279 "Hroshovo-kredytna ta finansova statystyka (sichen, ber-ezen 2017 r.)" [Monetary and financial statistics (January, March, 2017)]. Natsionalnyi bank Ukrainy. https://bank.gov.ua/control/uk/ publish/category?cat_id=58127
"Infliatsiinyi zvit NBU (berezen, cherven, veresen 2015 r.)" [The inflation report national Bank of Ukraine (March, June, September 2015)]. Natsionalnyi bank Ukrainy. 2015. https://bank.gov. ua/control/uk/publish/category?cat_id=127169
"Infliatsiinyi zvit NBU (sichen, kviten, lypen, zhovten 2016 r.)" [The inflation report national Bank (January, April, July, October, 2016)]. Natsionalnyi bank Ukrainy. 2016. https://bank.gov.ua/con-trol/uk/publish/category?cat_id=43401312
"Infliatsiinyi zvit NBU (sichen, kviten 2017 r.)" [The inflation report national Bank (January, April, 2017)]. Natsionalnyi bank Ukrainy. 2017. https://bank.gov.ua/control/uk/publish/ category?cat_id=742185
"Kvartalna informatsiia emitenta tsinnykh paperiv za 3 kvartal 2016 roku" [Quarterly information of the securities Issuer for the 3rd quarter of 2016]. Ukrnafta. https://www.ukrnafta.com/data/ Page_FINANCIAL%20RESULTS/Docs_for_news/quarter3_2016.pdf Kramarenko, K. M. "Formuvannia investytsiinoho klimatu Ukrainy v suchasnykh umovakh" [The formation of the investment climate of Ukraine in modern conditions]. Hlobalni ta natsionalni prob-lemy ekonomiky. 2015. http://global-national.in.ua/issue-8-2015/16-vipusk-8-listopad-2015-r/1415-kramarenko-k-m-formuvannya-inves-titsijnogo-klimatu-ukrajini-v-suchasnikh-umovakh
[Legal Act of Ukraine] (2014). http://zakon3.rada.gov.ua/ laws/show/570-2014-n
[Legal Act of Ukraine] laws/show/2755-17
[Legal Act of Ukraine] laws/show/4834-17
[Legal Act of Ukraine] laws/show/5083-17/
[Legal Act of Ukraine] laws/show/1166-18/
[Legal Act of Ukraine] laws/show/1621-18/
[Legal Act of Ukraine] laws/show/71-19/
[Legal Act of Ukraine] laws/show/211-19/
(2010). http://zakon3.rada.gov.ua/
(2012). http://zakon3.rada.gov.ua/
(2012). http://zakon2.rada.gov.ua/
(2014). http://zakon2.rada.gov.ua/
(2014). http://zakon2.rada.gov.ua/
(2014). http://zakon2.rada.gov.ua/
(2015). http://zakon2.rada.gov.ua/
[Legal Act of Ukraine] (2015). http://zakon3.rada.gov.ua/ laws/show/909-19/
[Legal Act of Ukraine] (2016). http://zakon2.rada.gov.ua/ laws/show/1791-19/
"OPEC Monthly Oil Market Report - January 2017" Organization of the Petroleum Exporting Countries. 2017. http://www.opec. org/opec_web/static_files_project/media/downloads/publica-tions/MOMR%20January%202017.pdf
"Ofitsiini kursy hryvni do inozemnoi valiuty - dolara SShA" [The official exchange rate of hryvnia to foreign currency - US dollar]. Natsionalnyi bank Ukrainy. https://bank.gov.ua/control/uk/ curmetal/currency/search?formType=searchPeriodForm&time_ste p=daily¤cy=169&periodStartTime=01.01.2013&periodEnd Time=30.04.2017&outer=table&execute=BuKOHaTM
"Online Annual Statistical Bulletin 2016" Organization of the Petroleum Exporting Countries. http://www.opec.org/opec_web/ static_files_project/media/downloads/publications/ASB2016.pdf "Pidsumky auktsioniv no. 149-163, no. 165-176, no. 165D, no. 166D, no. 170D, no. 178, no. 188-189, no. 192-193-194 z prodazhu enerhoresursiv" [The results of the auctions no. 149-163, no. 165-176, no. 165D, no. 166D, no. 170D, no. 178, no. 188-189, no. 192-193-194 with the sale of energy]. Ukrainska mizhbankivska valiutna birzha. http://old.uice.com.ua/node/
"Richna informatsiia publichnoho aktsionernoho tovarystva «Ukrnafta»" [Annual information a public joint stock company "Ukrnafta"]. Ahentstvo z rozvytku infrastruktury fondovoho rynku Ukrainy (SMIDA). https://smida.gov.ua/db/participant/00135390
"Reforma naftohazovoho sektoru Ukrainy. Kyiv: Amerykan-ska torhovelna palata v Ukraini. Komitet z pytan enerhetyky, 2016" [The reform of the oil and gas sector of Ukraine. Kiev: the American chamber of Commerce in Ukraine. The energy Committee, 2016]. http://www.chamber.ua/Content/Documents/-58349842Gas_Oil_ WhitePaper_UA_WEB.pdf
"Statystychna informatsiia za sichen - hruden 2012, 2013, 2014, 2015, 2016 rr." [Statistical information for January - December 2012, 2013, 2014, 2015, 2016]. Ministerstvo enerhetyky ta vuhilnoi promyslovosti Ukrainy. http://mpe.kmu.gov.ua/minugol/ control/uk/publish/officialcategory?cat_id=35081
"Tsiny na naftu pishly vnyz" [The price of oil went down]. Multymediina platforma inomovlennia Ukrainy «Ukrinform». 2016. https://www.ukrinform.ua/rubric-economics/2080083-cini-na-naftu-pisli-vniz.html
"«Ukrnafta» prodala na auktsioni blyzko 300 tys. tonn nafty za startovoiu tsinoiu" ["Ukrnafta" was sold at auction about 300 thousand tons of oil at the starting price]. http://news.finance.ua/ ua/news/-/331080/ukrnafta-prodala-na-auktsioni-blyzko-300-tys-tonn-nafty-za-startovoyu-tsinoyu
"Vydobutok" [Mining]. Ukrnafta. https://www.ukrnafta. com/vidobutok
Zeldina, O. R. "Zmina podatkovoho zakonodavstva: prob-lemy i shliakhy yikh vyrishennia" [Changes in the tax law: problems and ways of their solution]. Ekonomika ta pravo, no. 1 (43) (2016): 88-93.
