CC BY
10Фондовый рынок - как производная фиктивной стороны ссудного капитала
00
сэ
см
£
Б
а
2 ©
Рагимов Рашад Адиль оглы
к.э.н., Институт мировой экономики и бизнеса УГГУ, ragimovra@print.az
Цель исследования - на основе анализа финансово-экономических проблем выявить неоднозначную роль ссудного капитала в развитии фондового рынка, изолированного от реального сектора экономики.
Методология исследования - на основе сравнительного анализа и экспертных оценок раскрывается фиктивная сторона сущности ссудного капитала и его негативная роль в развитии фондового рынка.
Результаты исследования - выявлена фиктивная сторона ссудного капитала, которая не обеспечена никакими материальными ценностями. На основе многочисленных кризисов во всех регионах мира определена иная, неосвещаемая академической наукой виртуальная сторона фондового рынка, способная оказать разрушающую роль в мировых финансах. Ключевые слова - фондовый рынок, ссудный капитал, фиктивный капитал, финансовые спекулянты, ценные бумаги, акция, облигация, производные финансовые инструменты, государственный долг.
Серьезные политические и социально-экономические изменения, которые мы наблюдаем в последние десятилетия наводят на мысль о том, что информацию, которую мы получаем из различных средств противоречива, в некоторых случаях лжива и не соответствует действительности.
Эта картина, если серьезно углубиться в суть проблемы наблюдается также и в сфере экономики, особенно в контексте финансов и финансовых отношений. Нет ни малейшего сомнения в том, что ситуация и ажиотаж в валютном и фондовых рынках, подогреваемая мировыми средствами массовой информации, являются тому ярким примером. Независимо от фактического положения дел в реальной экономике ежедневно ценные бумаги и национальные валюты государств и корпоративных структур становятся объектами влияния многочисленных финансовых спекулянтов.
Это обстоятельство вынуждает многих ученых и практиков рассмотреть и раскрыть сущность выше указанных рынков и дать справедливую им оценку.
Развитие капитализма от Средневековья и до наших дней сопровождается ростом и упрочением ссудного капитала. Некоторые ученые в свое время новейшую стадию капитализма стали называть «капитализмом ценных бумаг».
Если внимательно изучить сущность ссудного капитала, то можно выяснить, что преобладающая часть ссудного капитала находит свое воплощение не в деньгах, а просто в долговых обязательствах и в прочих финансовых инструментах. В эпоху финансового капитализма большая часть ссудного капитала не представляет собой денег, ни даже знаков денег, а является просто правом на деньги. Ссудный капитал в капиталистическом обществе - это не обязательно сумма реальных денег, он может быть правом на деньги. С этой точки зрения преобладающая часть ссудного капитала совершенно фиктивна. Фиктивна в том смысле, что она представляет собой простое притязание на известную сумму денег, но не воплощена в деньгах.
Прав был Карл Маркс, когда рассматривая составные части банковского капитала, пришел к заключению, что большая часть этого капитала совершенно фиктивна, так как этот капитал не имеет вещного воплощения в реальных деньгах, а представляет собой долговые обязательства банков.
Для наглядности этого утверждения можно рассмотреть пример с банковскими депозитами, которые составляют основную массу ссудного капитала, находящегося в распоряжении банков. С одной стороны, они выдаются в ссуду в качестве капитала, приносящего проценты, и, следовательно, не находятся в кассах банков, а лишь фигурируют в их книгах как сумма, причитающаяся вкладчикам. С другой стороны, они функционируют только как такие простые записи в книгах, поскольку взаимные требования вкладчиков выравниваются посредством договоров на вклады и взаимно списываются со счетов.
Одна и та же сумма денег может служить средством создания ряда депозитов. К примеру, некий гражданин А или юридическое лицо А вносит вклад в размере 100 рублей. Далее банк их выдает некому В, который покупает на них товар у С. Последний их вносит в банк. Банк выдает их в ссуду Д и т.д. При этом вклад в 100 рублей с учетом даже несущественным частичным резервированием можно многократно увеличить. Кругооборот одних и тех же денег увеличивается. Хотя большая их часть ничем не обеспечена, т.е. фиктивна, не говоря даже о тех фиктивных ссудных процентах, которые создаются в этом кругообороте. Условно, если каждое звено в один и тот же момент или с небольшим временным интервалом захочет вернуть себе деньги, фиктивность вновь созданных денег будет доказана. Поэтому при капиталистической экономике с частичным резервированием денег всегда не хватает. И постоянное финансирование чего-либо становится необходимостью.
Факт существования фиктивного капитала определяется двумя обстоятельствами: во-первых, наличием процента как формы дохода ссудного капитала; во-вторых, наличием прав на регулярный доход. Одним из значимых свойств ссудного капитала
является в том, что он начинает проявлять себя в движении. или как принято говорить у философов в отчуждении. Возможность отчуждения, свободной передачи прав на доход является, таким образом, еще одним обстоятельством, обуславливающим возникновение и функционирование фиктивной стороны ссудного капитала. Ярчайшей формой этого капитала являются ценные бумаги - акции, облигации, векселя и т.д.
Пенсионер, имеющий право на регулярный доход, но не имеющий возможности - это право отчуждать, не является обладателем ссудного капитала. Простое притязание на доход еще не превращается в ссудный капитал. Требуется возможность его циркуляции как некоего товара, в виде ссудного капитала в движении. Государственные облигации так же, как и облигации и акции промышленных и торговых предприятий, отчуждаемы, передаваемы.
Самостоятельность фиктивного капитала, выраженная в его движении, вызывает иллюзию, что налицо действительный капитал, на самом же деле мы имеем дело с самым настоящим фиктивным капиталом. Эта форма капитала превращается в товар (на самом деле виртуальный или фиктивный), цена которого имеет особое движение и особым образом устанавливается. Их рыночная стоимость получает отличное от их номинальной стоимости определение, не связанное с изменением стоимости действительного капитала. И только то обстоятельство, что эти титулы на доход отчуждаемы, являются объектами спроса и предложения, делает их пригодной формой приложения ссудного капитала.
Абсурдность и фиктивность ссудного капитала заключается в том, что владельцы ценных бумаг реально не представляют - что в ближайшем или в будущем может произойти с государством, бизнесом, на процентные права которых (в виде ценных бумаг) они претендуют. Одновременно, люди, работающие в бизнесе, тоже не имеют никакого представления о том, что где, как, когда и кем распоряжаются титульные владельцы ценных бумаг, к которым имеют отношения их предприятия. Эти ценные бумаги могут бесконечное число раз менять своих титульных владельцев. Они в конечном итоге превращаются в банальный объект спекуляции, подогреваемые агрессивной рекламой во всех средствах массовой информации. Если взять во внимание денежные суррогаты хх-го века, так называемые производные финансовые
инструменты, то фиктивность ссудного капитала становится вполне очевидным.
Наиболее ранним видом титульных прав надо считать облигации государственных займов, почему вместе с развитием государственного кредита растет значение фиктивного капитала. В облигациях государственного займов мы имеем типичную форму воплощения фиктивного капитала. Государственная облигация представляет собой не столько обязательство государства уплатить определенную сумму, сколько обязательство уплачивать ежегодно держателю облигации определенный доход. Погашение государственных займов формально отсрочивается, а фактически никогда не происходит. Наиболее наглядным примером служат облигации США. За последние 20 лет государственный долг США по облигационным займам неуклонно растет. На 12 сентября 2017 года совокупный долг США, включаю в первую очередь государственные ценные бумаги, превысил отметку в 20 трлн. долларов (при ВВП за 2016 год 18,5 трлн.) [1].
Используя различные финансовые операции, одни облигации меняются на другие, и во многих странах в последние годы величина государственных заимствований обнаруживает тенденции не к погашению и даже не к сокращению, а к постоянному росту. Доход, который регулярно получает владелец облигации, капитализируется из существующего ссудного процента, и таким образом получается курсовая стоимость облигации. Фиктивность ссудного капитала, нашедшего форму своего приложения в облигациях, заключается как в том, что стоимостное выражение его определяется процентом и приносимым облигацией доходом (стоимость его изменяется вместе с изменением процента и дохода), так и в том, что в этом случае ссудный капитал отнюдь не является превращенной формой какого-либо реально существующего капитала. Первоначально ссуженная государству сумма могла быть и не использована как капитал, и, во всяком случае, эта сумма давно истрачена и не воплощена уже ни в каком реальном капитале.
Уплата процентов гарантируется государственными доходами, которые представляют собой изымаемую государством часть национального дохода, но отнюдь не добавленной стоимостью, производимой с помощью ссужаемой государству суммы, которая и не используется как капитал. Существование фиктивного капитала, как и ссудного капитала вообще, обуславливается производством в стране
добавленной стоимости. Но часть ссудного капитала, нашедшая свое приложение в государственных облигациях и функционирующая как фиктивный капитал, не имеет никакой непосредственной связи с производством добавленной стоимости, хотя и отображает ее распределение. В основе государственных займов лежит обязательство уплатить процент по ним. А если государство по разным причинам заканчивает свой бюджетный год с убытком, т.е. расходы превышают доходы. Как, таким образом государство уплачивает проценты? Получается, что уплата процентов осуществляется ниоткуда. Абсурдность и фиктивность ссудного капитала в данном случае вполне очевидна.
Как не велико значение государственного долга и циркуляции государственных ценных бумаг, для образования фиктивного капитала, но все же оно отступает перед значением другого рода обязательств - долговых обязательств корпоративного сектора и домашних хозяйств. С развитием капитализма гораздо большее значение приобретает фиктивный капитал как результат капитализации промышленной прибыли.
Облигации корпоративного сектора, по природе своей очень близки к государственным облигациям, по ним тоже гарантируется определенный заранее фиксированный доход. Так как этот доход уплачивается непосредственно из прибыли предприятия, то, очевидно, этот доход тем более гарантирован, чем прочнее и солиднее предприятие. Курс облигации определяется приносимым ею доходом и существующим уровнем процента.
Другим видом долговых обязательств промышленных и торговых предприятий, имеющих еще большее значение в факте образования и движения фиктивного капитала, являются акции.
При акционерной форме капитал предприятий образуется в форме паев. Каждый пайщик, каждый владелец акции, является как бы собственником предприятия. Но вопрос в том, что капитал, созданный из многочисленных паев, неделим. Собранный капитал закрепляется за предприятием, и, пока последнее существует, отдельные части не могут быть из него извлечены.
Акции, которые формально представляют реальный капитал могут формально покупаться и продаваться, они становятся объектом сделок купли-продажи. Денежный капитал, с помощью которого происходит обращение акции, получает как бы самостоятельное от реального капитала существование и движение.
О £
Я
3
9
2 а
8
00
сэ
см
£
Б
а
2 ©
Дивиденд, причитающийся на акции, устанавливается в определенные сроки, скажем раз в год, акции же покупаются и продаются круглый год. Поэтому при определении курса акций размер той суммы, которая капитализируется, условен. Это обуславливает возможность биржевой игры, при которой выиграет тот, кто фактически владеет предприятием, кто устанавливает величину выплачиваемого дивиденда.
Курс акции колеблется, в зависимости, как от колебания предполагаемого дивиденда, так и от уровня процента; ясно отсюда, что капитал, овеществленный в акции, чрезвычайно непостоянен, эластичен. Ясно, что этот капитал фиктивен и его изменение никак не изменяет реального богатства общества. Когда во время биржевых крахов объявляются о многомиллионных потерях, это вовсе не означает, что общество реально обеднело. Изменение величины капитала, нашедшего свое воплощение в акциях, т.е. изменение величины фиктивного капитала, служит методом и показателем перераспределения реальных капиталов, но не изменения их абсолютной величины.
Приведем несколько событий, иллюстрирующих разрастание фиктивного ссудного капитала в масштабе США. После распада СССР и всего социалистического лагеря Федеральная Резервная Система (ФРС) США занималась активной эмиссией американской экономики долларами. По разным данным рост денежной массы составлял в среднем 10-15% ежегодно, при этом рост ВВП составлял порядка 4-5%, и при этом инфляция была на нулевом уровне. Независимые аналитики были уверены в том, что излишек денег свыше 5-10% уходил на фондовый рынок, и, прежде всего - в сектор интернет технологий, положение на котором отражал индекс NASDAQ. До 2000 года его рост был стремителен. За один только 1999 год, например, он, вырос почти в 2,5 раза, подпрыгнув с уровня 21002200 пунктов до 5000, а общий объем капитализации здесь составил фантастическую цифру - порядка 10 триллионов долларов [2].
К примеру стоимость одной акции интернет-провайдера «America Online» за 5-6 лет до коллапса доткомов показала рост в 925 раз [3].
История c фондовыми рынками в США и Западной Европе показывает, что любая долговая пирамида рушится. На этот раз тоже не было исключений. Интернет-пузырь, искусственно созданный мировыми спекулянтами, развивающий-
ся бесконтрольно со стороны государства, лопнул весной 2000 года. Один из лидеров интернет-рынка компания AOL Time Warner списала порядка 100 миллиардов долларов активов, а WorldCom -80 миллиардов долларов [4].
В итоге, одурманенные перспективой быстрой наживы инвесторы, потеряли только на американском фондовом рынке за 7 лет порядка 7 трлн. долларов, аналогичные процессы также чуть в меньших масштабах происходили как в Европе, так и в Азии. По подсчетам Bloomberg, американские компании списали в 2002 г. 750 млрд. долларов активов, приобретенных в конце 1990-х гг.
Наиболее ярким примером фиктивности ссудного капитала на фондовом рынке служит история с производными финансовыми инструментами американской компании Энрон. Ее руководители намеренно создали около 900 оффшорных дочерних структур, которые через фиктивные схемы покупали у него и продавали ему же электроэнергию. Это были фьючерсные контракты на энергию. Эн-рон давал оффшорам (то есть самому себе) деньги в «долг», оффшоры платили их назад Энрону, и Энрон записывал полученные от самого себя деньги как прибыль, а затем покрывал возникшие убытки оффшоров (то есть самого себя) своими акциями.
Для поддержания финансовой пирамиды требовались постоянно возрастающие в объёмах внешние заимствования. Когда банки перестали финансировать компанию в долг, Энрон обанкротился, разорив кредиторов примерно на 30 миллиардов долларов и оставив своих сотрудников ни с чем. Ее акционеры потеряли в один миг около 67 миллиардов долларов [3].
08 июля 2015 в России проходил очередной Саммит ШОС и БРИКС, где обсуждались перспективы создания независимой от США и его союзников и мировых финансовых спекулянтов валютного союза. Именно в этот же день «лопнул» финансовый пузырь в Китае. Капитализация предприятий уменьшилась на 3 трлн. долларов. Это еще раз говорит о том, насколько хрупок и фиктивен мировой фондовый рынок, что любые политические процессы в любой момент времени могут изменить все цифры. Потому, что в основе многочисленных финансовых инструментов лежит фиктивный капитал, который реально ничем не обеспечен. Современный фондовый рынок в сущности функционирует в другом измерении. Правила в этом измерении ус-
танавливают владельцы денег. Основой их денег является фиктивный капитал. Если на минутку представить себе случай, к примеру, когда все предприятия вдруг национализируют, тогда в этом случае весь мировой фиктивный капитал исчезнет в принципе. И это несмотря на то, что все предприятия, которые представлены на фондовых рынках ценными бумагами, продолжат функционировать и создавать общественно полезный продукт. Это показывает насколько оторван, «отчужден» мировой фиктивный капитал, созданный ссудным капиталом, что он не имеет никакого отношения к материальной действительности.
Литература
1. Долг США - Официальный сайт Федеральной резервной системы США -www.fedspeak.ru
2. Гришин Л.Е., Коротаев А.В. Глобальный кризис в ретроспективе. Кратка история подъёмов и кризисов от Ликур-га до Алана Гринспена. М.: ЛИБРОКОМ», 2010.
3. Катасонов В.Ю. Капитализм. История и идеология денежной цивилизации. М.: Институт русской цивилизации, 2013
4. Фергюсон Н. Восхождение денег. М.: АСТ, 2013
Stock market - as a derivative of the
fictitious side of loan capital Ragimov R.A.
Institute of World Economy and Business The purpose of the study is to identify, on the basis of the analysis of financial and economic problems, the ambiguous role of loan capital in the development of the stock market, isolated from the real sector of the economy. Research methodology - based on comparative analysis and expert assessments, the fictitious side of the essence of loan capital and its negative role in the development of the stock market are disclosed. The results of the research revealed a fictitious side of loan capital, which is not provided with any material values. On the basis of numerous crises in all regions of the world, another virtual part of the stock market, which is not illuminated by academic science, is capable of rendering a destructive role in world finance. Keywords - stock market, loan capital, fictitious capital, financial speculators, securities, share, bond, derivative financial instruments, public debt.
References
1. US debt - The official website of the Federal
Reserve System of the USA - www.fedspeak.ru
2. Grishin L.Ye., Korotaev A.V. The global crisis in
retrospect. A brief history of ups and downs from Lycurgus to Alan Greenspan. M .: LIBROKOM », 2010.
3. Katasonov V.Yu. Capitalism. History and ideology
of monetary civilization. Moscow: The Institute of Russian Civilization, 2013
4. Ferguson N. Climbing of money. Moscow: AST,
2013
