CC BY
28
Омарова З.К.
Фондовый рынок как базисная основа успешных преобразований в регионе
Современная экономика Республики Дагестан, вставшая на путь создания рационального рыночного механизма, не может осуществлять полноценное своё функционирование без использования возможностей финансового и фондового рынков, в которых она черпает инвестиционные капиталы. Фондовый рынок является целостным, многофункциональным и постоянно меняющимся живым организмом, образующим систему экономических и юридических отношений между различными институциональными звеньями этой системы. Упущения и ошибки в их регламентации, диспропорциональное развитие его структурных звеньев могут привести к стагнации рынка, замораживанию его развития на длительное время, к другим неблагоприятным тенденциям, что в свою очередь отрицательно отразится на инвестиционном климате, на здоровье экономики в целом. Главная функция фондового рынка - распределение денежных средств между участниками хозяйственной деятельности, исходя из соотношения спроса и предложения: при снижении прибыльности одних секторов экономики капитал покидает их и перемещается в другие, где его рентабельность повышается вследствие роста общественного спроса на соответствующую продукцию. Тем самым создается базисная основа для направленной на его удовлетворение структурной перестройки народного хозяйства региона.
Рынок ценных бумаг в Республике Дагестан зародился в условиях высокого удельного веса аграрного сектора, минимального инвестиционного потенциала населения и отсутствия у его подавляющего большинства элементарных представлений о том, что это за инструмент, и какую пользу из его наличия можно извлечь. Начало развитию рынку ценных бумаг в Республике Дагестан, как и в стране в целом, положила чековая приватизация. После бурного всплеска, когда в период ваучерной приватизации возник целый ряд институтов, осуществляющих свою деятельность на фондовом рынке, к 1997 году их круг уменьшился в несколько раз: 8 инвестиционных институтов, 143 инвестиционных консультанта и финансовых брокеров. Фондовые биржи и брокерские конторы, начавшие было действовать в 1994-1995гг., уже к 1996 г. прекратили свое существование. К 2000 году, картина еще более усугубилась: те институты фондового рынка, которые сохранились на плаву, если и производят операции с ценными бумагами, практически полностью переключились на ведение операций на торговых площадках Москвы и центра России.
На сегодняшний день в Республике Дагестан проводятся определенные мероприятия по созданию институтов инфраструктуры регионального фондового рынка. Региональный фондовый рынок представлен основными группами субъектов этого рынка: эмитентами, инвесторами и профессиональными участниками. Так, на 01.06.07г. в Дагестане зарегистрировано 506 открытых акционерных обществ и 684 закрытых акционерных обществ. Действующая в настоящее время структура региональных отделений Федеральной службы по финансовым рынкам, при которой Ростовское отделение обслуживает 13 регионов Южного федерального округа - не позволяет в полной мере реализовать на местах федеральное законодательство «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг», «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг». При учреждении акционерного общества и осуществлении эмиссий действующих акционерных обществ, государственную регистрацию проспектов эмиссий необходимо производить в Ростовском отделении ФСФР, что сопряжено с неоправданно большими затратами времени и средств. По действующему законодательству ФСФР должна в месячный срок рассмотреть и регистрировать эмиссию, тогда как фактически затрачивается более двух месяцев. В результате, регистрацию эмиссий прошли только 30,6% акционерных обществ.
В настоящее время основными фигурантами фондового рынка республики являются брокерские, дилерские и консалтинговые компании, независимые регистраторы и депозитарии, банки страховые компании, работающие на рынке ценных бумаг. Наиболее ликвидные корпоративные ценные бумаги (акции, облигации, векселя), находящиеся в обращении в регионе: РАО «ЕЭС России», РАО «Газпром», ОАО НК «Лукойл», ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО «Роснефть-Дагнефть», ОАО «Дагэнерго», ОАО «Дагсвязьинформ», векселя - РАО «Газпром», ОАО «Сбербанк».Ценные бумаги в республике представлены главным образом внебиржевым оборотом акций приватизированных предприятий Дагестана и биржевым оборотом в РТС акций крупных российских и республиканских (ОАО «Дагэнерго») предприятий. Так, по расчетам Департамента Правительства РД по рынку ценных бумаг, для создания в республике полноценной инфраструктуры фондового рынка (биржи, депозитарного центра, брокерских, клиринговых страховых компаний и др.) суммарная масса уставных капиталов этих региональных коммерческих структур должна превысить 500 млн. руб. По этой и ряду других объективных причин институты фондового рынка в полной мере сформировались только в пяти промышленно развитых и финансово насыщенных субъектах Российской Федерации.
Инвестиционные институты являются частью инфраструктуры фондового рынка Республики Дагестан, основными задачами которых являются использование механизма рынка ценных бумаг при реализации государственной экономической политики; содействие процессам реформирования предприятий; совершенствование управления и финансового планирования в акционерных обществах; освоение рыночных механизмов привлечения капитала, проведение публичных эмиссий акций и облигаций разработка и реализация вексельных программ; участие в размещении и обслуживании вторичного рынка государственных ценных бумаг Республики Дагестан и ценных бумаг органов местного самоуправлениям т.п. Наиболее активной брокерской и дилерской деятельностью занимаются инвестиционные компании «Саламат» и «Энергоинвест». Этими компаниями открыты торговые площадки (филиалы лизинговых залов), где физические и юридические лица имеют возможность осуществления сделок в РТС с акциями российских предприятий первого и второго эшелона в режиме реального времени.
Следует отметить, что количество и уровень капитализации данных институтов фондового рынка республики пока недостаточны. Согласно Указу Госсовета Республики Дагестан «О мерах по государственному регулированию фондового рынка в Республике Дагестан» акционерные общества с числом акционеров более 300 обязаны поручать ведение реестра акционеров банкам, инвестиционным институтам (кроме инвестиционных консультантов), депозитариям и специализированным регистраторам, осуществляющих деятельность по ведению и хранению реестра именных ценных бумаг. В Республике Дагестан до середины 1997 года не было создано ни одного реально действующего, отвечающего требованиям сегодняшнего дня регистратора (реестродержателя). Единственным достижением в этом направлении можно считать открытие филиалов Московских компаний-регистраторов в Махачкале (АО «Паритет», АО «Иркол» и др). До вышеупомянутого времени реестры акционерных обществ республики с числом акционеров свыше 300, велись в полном соответствии с российским и республиканским законодательством только в крупных компаниях, являющихся региональными отделениями общероссийских (например АО «Даг-энерго»).
На 1.01.07 в республике функционируют 5 независимых регистраторов, которые ведут более 90 реестров в наиболее крупных акционерных обществах с охватом 58,5 тыс. акционеров и являются филиалами специализированных регистраторов Москвы, Ростова-на-Дону, Красногорска.
Элементами инфраструктуры фондового рынка выступают депозитарии и расчетно-клиринговых организации. 4 депозитарных и расчетно-клиринговых организации республики ведут 4,5 тысяч клиентских счетов Кроме того, в республике действуют 9 страховых организаций, которые имеют лицензии на право проведения страховых операций, в том числе и на рынке с ценными бумагами.
Фондовый рынок в РД в настоящее время крайне примитивен и по ограниченному кругу участников фондового рынка и по спектру обращаемых ценных бумаг. Вместе с тем в республике нет должного взаимодействия между профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Хождение имеет только один из видов государственных (федеральных) ценных бумаг - облигации государственного сберегательного займа. По другим федеральным ценным бумагам коммерческие банки республики осуществляют операции за ее пределами, что приводит к значительному оттоку капитала в другие, как правило Центральные области РФ. Следует констатировать, что рынок ценных бумаг в РД не выполняет своей главной задачи - перераспределения капиталов в наиболее эффективные производства и привлечения инвестиций для развития предприятий. Доверие населения к разного рода эмитентам ценных бумаг сильно подорвано, что связано с многообещающей пропагандой 1993 года в период ваучерной приватизации. Неоправданные ожидания от результатов деятельности не только нечистых на руку организаций (АО «МММ», «Чара», «Властелина», полем деятельности которых была вся Российская Федерация, а также республиканских: коммерческий центр «Фортуна», ТОО «Теплый берег», МКЛ «Альфа-люкс», Дагфининвест и др.), но и к разрекламированным институтам коллективного инвестирования (ЧИФам, ПИФам и др.) и особенно беспрецедентный обман населения с облигациями Фонда имущества РД нанесли ощутимый удар по фондовому рынку. В республике первые государственные ценные бумаги были выпущены в 1993 году в виде облигаций Фонда имущества РД, на общую сумму более 1 млрд. рублей, с купонами погашаемыми в течении трех лет. Среднегодовой доход по ним был объявлен в размере 113 процентов годовых. На практике же, купоны на облигации соответствовали 60, 80 и 100 процентов годовых к номиналу облигации, что соответствует 80 процентам среднегодового дохода. Инфляция обесценила и эти суммы, а уполномоченный ФИ РД «Кавказский биржевой банк» с боем возвращал в течение 1997 года деньги физическим и юридическим лицам владельцам этих облигаций.
В этой связи, ключевыми задачами современного этапа развития фондового рынка РД являются создание условий для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики и всеобъемлющая и надежная защита прав инвесторов. Решительные и согласованные действия государственных органов должны способствовать как росту портфельных инвестиций, так и стратегическому вложению капитала институциональными инвесторами, кроме того вовлечь в инвестирование долговых обязательств государства и корпоративный сектор экономики мелких инвесторов - рядовых граждан.
Учитывая все вышеизложенное, представляя весь противоречивый спектр проблем и задач стоящих перед республиканским бюджетом, предприятиями и населением, следует разработать концептуальную программу мероприятий по организации в Дагестане действенного механизма фондового рынка в республике. С целью создания наиболее благоприятного инвестиционного климата и выхода из кризиса акционерных обществ, обеспечения необходимых правовых, экономических и организационных условий для развития республиканской фондовой инфраструктуры, оказания помощи предприятиям при публичном размещении повторных эмиссий ценных бумаг требуются совместные усилия всех властных структур, их координированное взаимодействие на пути создания и реализации программы развития фондового рынка в Республике Дагестан.
