CC BY
25
Инвестиционный потенциал
Удк 658.152
финансовый механизм использования инвестиционного потенциала промышленного предприятия
О. А. НИКОЛАЕВСКАЯ, соискатель кафедры экономики и инновационного развития бизнеса Е-mail: dizain80@mail. т Южно-Уральский государственный университет
Статья посвящена актуальной проблеме повышения эффективности использования инвестиционного потенциала промышленного предприятия. Уточнено понятие «инвестиционный потенциал предприятия», рассмотрены его компоненты, предложена методика оптимизации ассортиментного портфеля инвестиционных проектов.
Ключевые слова: инновационный потенциал, предприятие, ассортимент, портфель, инвестиционный проект, развитие, стоимость, управление, механизм, финансы.
В современной теории под инвестиционным потенциалом понимается способность предприятия к расширению своей основной деятельности, т. е. возможность ее сбалансированного роста [2]. Данное представление несколько абстрактно. Неясность в понимании сущности инвестиционного потенциала и потенциала в целом препятствует построению:
— полезных методик его оценки;
— механизмов его использования.
Поэтому на первоначальном этапе следует
уточнить понятия «потенциал предприятия» и «инвестиционный потенциал предприятия».
Под потенциалом предприятия следует понимать неиспользованные возможности его развития. При этом в техническом и рыночном аспектах потенциальные возможности развития целесообразно считать инвестиционным потенциалом [1].
Инвестиционный потенциал предприятия можно разделить на два подвида:
1) потенциал расширения текущей деятельности;
2) инновационный потенциал.
Потенциал расширения текущей деятельности — это возможность увеличения масштабов и эффективности текущей финансово-хозяйственной деятельности за счет использования существующих производственного потенциала с учетом рыночной востребованности (рыночного потенциала) и посредством эффективного использования человеческого потенциала без применения значимой инновационной новизны. При этом посредником в достижении сбалансированности между использованием производственного потенциала и рыночным потенциалом выступают человеческий капитал и его возможности (человеческий потенциал).
Инновационный потенциал — это возможность расширения предприятия за счет:
— открытия новых для предприятия направлений деятельности;
— увеличения объемов продаж посредством повышения качества продукции и применения новых технологий;
— снижения производственных затрат благодаря использованию новых технологий.
В контексте повышения эффективности использования инвестиционного потенциала главенствующее значение приобретает задача формирования максимально выгодного ассортиментного портфеля инвестиционных проектов.
В общей практике производство каждого вида продукции характеризуется следующими показателями:
— выручка;
— маржинальная прибыль;
— рентабельность производства.
При этом следует обратить внимание на то, что при сравнительно близких значениях этих показателей длительность изготовления продукции заметно отличается. Такая особенность предопределяет различие в итоговых за определенный период значениях данных показателей. Поэтому при определении эффективности производства отельных видов продукции в целях оптимизации ассортиментного портфеля целесообразно использовать в качестве дополнительного показателя длительность производственного цикла, и в связи с этим анализировать производный показатель эффективности — рентабельность производственного цикла, который показывает величину маржинальной прибыли, зарабатываемой с выпуска продукции определенного наименования в день.
Схема факторов, оказывающих влияние на «рентабельность производственного цикла», выглядит следующим образом (рис. 1).
Кроме того, важно учитывать, что длительность финансового цикла оказывает влияние на размер общей маржинальной прибыли продукции по причине возможных дополнительных затрат на оплату процентов по коммерческому кредиту поставщикам и потери, обусловленные предоставлением покупателям скидок за ускорение оплаты.
Длительность финансового цикла в большинстве случаев отлична от длительности производственного цикла, что также предопределяет
Рис. 1. Факторы, влияющие на величину показателя рентабельности производственного цикла
отклонение в показателе дневной маржинальной прибыли продукции. Поэтому при формировании ассортиментного портфеля следует использовать также показатель рентабельности финансового цикла, который дает представление о величине оплаченной маржинальной прибыли, зарабатываемой с выпуска продукции определенного наименования за один финансовый день.
Факторы, влияющие на «рентабельность финансового цикла» представлены на рис. 2.
В качестве операционного показателя при формировании ассортиментного портфеля предлагается использовать интегральный показатель рентабельности, рассчитываемый как отношение рентабельности финансового цикла к рентабельности производственного цикла. Числитель данного показателя будет показывать рентабельность продукции оплаченную, а знаменатель — рента-
Рис. 2. Факторы, влияющие на величину показателя рентабельности финансового цикла
бельность продукции наработанную. Декомпозиция интегрированного показателя рентабельности продукции представлена на рис. 3.
Порядок расчета рассмотренных показателей представлен в табл. 1.
Формирование ассортиментного портфеля по интегральному показателю рентабельности позволит построить производственную программу:
— максимизирующую рентабельность деятельности предприятия по бизнес-направлениям;
— минимизирующую сроки оборачиваемости капитала.
В итоге это предопределяет повышение экономической эффективности деятельности предприятия,
его финансовой устойчивости и максимизацию стоимости предприятия.
Алгоритм формирования ассортиментного портфеля инвестиционного проекта по интегральному показателю рентабельности представлен следующими этапами (рис. 4).
рис. 3. Факторы, влияющие на величину интегрированного показателя рентабельности продукции
1. Расчет базового интегрального показателя рентабельности продукции на текущий момент времени.
2. Оптимизация длительности финансового цикла продукции посредством сравнения базового показателя рентабельности финансового цикла с
Таблица 1
Показатели оценки эффективности выпуска продукции
Показатель обозначение и способ расчета
Длительность производственного цикла Д ^пр.ц
Маржинальная прибыль с одного производственного цикла МП пр.ц
Рентабельность производственного цикла р _ МПпр.ц "^р.ц Д Г-7 пр.ц
Длительность финансового цикла Дф.ц
Маржинальная прибыль с одного финансового цикла МП. ф.ц
Рентабельность финансового цикла р _ МПф ц _ МПпр ц - Пкр - С - Зф Дф.ц Дф.ц где Пкр — проценты по коммерческому кредиту, уплачиваемые поставщикам, руб.; С — сумма скидки, предоставляемой покупателям за ускорение оплаты, руб.; Зф— затраты на услуги факторинговой компании, руб.
Интегрированный показатель рентабельности производственно-финансового цикла п _ Рф ц Р _ Р Рпр.ц
Рис. 4. Алгоритм формирования инвестиционного портфеля: ДЗ — дебиторская задолженность
5. Пересчет интегрального показателя рентабельности.
6. Формирование ассортиментного портфеля инвестиционных проектов исходя из максимизации интегрального показателя рентабельности проекта.
Исследуем влияние факторов на интегрированный показатель рентабельности продукции. Для этого предварительно представим исследуемый показатель в развернутом виде:
к =
МПр.ц - Пкр - С - З ф МПр.ц
Д
ф.ц
Дп
= Дпр.ц(МПпр.ц - Пкр - С - Зф) = МПпр ц • Дф ц
Д (1 -Пкр + С + Зф)
=Дпрц( МПпр, ).
Дф.ц
Определим коэффициент эластичности интегрированного показателя рентабельности по маржинальной прибыли производственного цикла
еК = Дп.ц
МПпр.ц Д
^ф.ц
Пкр + С+Зф
Л
(МПп.ц )2
Полученное значение коэффициента эластичности означает, что при увеличении маржинальной прибыли производственного цикла на 1 % интегрированный показатель рентабельности продукции увеличивается на
Дп.1
(Пкр + С+Зф ^
Д
ф.ц
(МПп.ц )2
%;
//
при этом
рентабельностью финансового цикла при условии использования факторинга.
3. Если рентабельность финансового цикла с учетом факторинга превышает базовый показатель рентабельности финансового цикла, то планируется продажа дебиторской задолженности факторинговой компании, и в этом случае выполняется этап 4.
4. Пересчет показателя рентабельности финансового цикла.
Е^1 ф 0 МП Ф 0
^-МПпр.ц ^ 1¥111пр.ц ^ "
0 < ^Хд < ^прк_МП >
= 1_при_МЯ =
Дп.1
Д.
ф.ц
( якр + С+Зф)
V
д,
ф.ц
(л, + с+Зф)
Определим коэффициент эластичности интегрированного показателя рентабельности по длительности производственного цикла
ЕРи _ МП^ - Пкр - с - _
Дпрц МПпв.ц • Д
ф.ц
1 Пкр + С + Зф МПпр.ц
Д
Д
ф.ц
(Дф.ц )2
При этом
ЕЙ„ Ф Д * 0
0 < ЕЙ.„ <1 при Дф, > Е£,.=1 *ри дф,
1 _ як„+с+зф
мя ,,
1 _ як„ + с+3Ф
мп„„ ..
Определим коэффициент эластичности интегрированного показателя рентабельности по величине процентов по коммерческому кредиту, предоставляемому поставщикам:
ЕР- _--
Дп
ф.ц
Полученное значение коэффициента эластичности означает, что при увеличении длительности производственного цикла на 1 % интегрированный показатель рентабельности продукции увеличивается на
^ п + с + З Л
1 ^7кр ^ + Л
МЯ„
Дф.ц • мПпрц Полученное значение коэффициента эластичности означает, что при увеличении величины процентов по коммерческому кредиту на 1 % интегрированный показатель рентабельности продукции уменьшается на
(
Дп
Д
ф.ц • МПпр.ц у
%.
V У
ЕРи равно указанному значению при любых зна-
Дпр.ц
чениях Дпрц.
Определим коэффициент эластичности интегрированного показателя рентабельности по длительности финансового цикла:
1 Пкр + С + Зф
рР. _ МПпр.ц
%ц _- (Дф.ц )2 .
Полученное значение коэффициента эластичности означает, что при увеличении длительности финансового цикла на 1 % интегрированный показатель рентабельности продукции уменьшится на
( п + с + З Л
1 17кр ^ + Л
МП,,
ЕП равно вышеуказанному значению при любых значениях П „.
кр
Определим коэффициент эластичности интегрированного показателя рентабельности по величине скидки, предоставляемой покупателям за ускорение оплаты:
ЕР" _--
Дп
Дф
ф.ц • МПпр.ц
Полученное значение коэффициента эластичности означает, что при увеличении величины скидки на 1 % интегрированный показатель рентабельности продукции уменьшается на
^ 77 Л
Дп
Д
ф.ц ^ МПпр.ц у
%.
E(р" равно вышеуказанному значению при любых значениях С.
Определим коэффициент эластичности интегрированного показателя рентабельности по величине затрат на услуги факторинговой компании:
Е^ _-
Дп
Дф
ф.ц • МПпр.ц
Полученное значение коэффициента эластичности означает, что при увеличении факторинговых затрат на 1 % интегрированный показатель рентабельности продукции уменьшается на
( и Л
Дп
Д
ф.ц • МПпр.ц У
%.
ЕР равно вышеуказанному значению при любых значениях Зф .
Проведем апробацию предложенной методики на практическом примере. Исходные данные представим в табл. 2.
Таблица 3
Базовые финансово-производственные показатели предприятия
Таблица 2
Исходные финансово-производственные показатели предприятия ООО «Сигма»
Показатель Наименование продукции
А В С Б Е Е
Длительность производственного цикла, дней 3 5 10 7 2 8
Маржинальная прибыль с одного производственного цикла, руб. 40 000 70 000 2 000 000 100 000 300 000 1 200 000
Длительность финансового цикла, дней 6 12 20 4 10 30
Проценты по коммерческому кредиту, уплачиваемые поставщикам (в расчете на один производственный цикл), руб. 7 000 15 000 70 000 20 000 50 000 60 000
Стоимость услуг факторинговой компании (из расчета величины дебиторской задолженности одного финансового цикла), руб. 10 000 20 000 200 000 25 000 50 000 140 000
Показатель Наименование продукции
А В С Б Е Е
Рентабельность производственного цикла, руб./дней 13 333,33 14 000,00 200 000,00 14 285,71 150 000,00 150 000,00
Маржинальная прибыль с одного финансового цикла (без учета факторинга), руб. 33 000 55 000 1 930 000 80 000 250 000 1 140 000
Рентабельность финансового цикла, руб./дней 5 500 4 583,33 96 500 20 000 25 000 38 000
Базовый интегрированный показатель рентабельности продукции 0,41 0,33 0,48 1,4 0,17 0,25
Рассчитаем рентабельность производственного цикла, рентабельность финансового цикла и базовый интегрированный показатель рентабельности по каждому виду продукции (табл. 3).
Рассмотрим целесообразность сокращения длительности финансового цикла за счет использования факторинга. Для этого пересчитаем длительность финансового цикла, маржинальную прибыль с одного финансового цикла, рентабельность финансового цикла, интегрированный показатель рентабельности (табл. 4).
Изменение значений интегрированного показателя рентабельности при использовании факторинга представлено на рис. 5.
На завершающем этапе составим карту приоритетности выпуска продукции для формирования оптимального ассортиментного портфеля, ранжируя продукцию по интегрированному показателю рентабельности (табл. 5). Если интегрированный показатель рентабельности, рассчитанный с учетом использования факторинга, превышает базовый интегрированный показатель рентабельности, то в
Таблица 4
Финансово-производственные показатели предприятия с учетом использования факторинга
Показатель Наименование продукции
А В С Б Е Е
Длительность финансового цикла (с учетом факторинга), дней 2 10 9 3 5 10
Маржинальная прибыль с одного финансового цикла (с учетом факторинга), руб. 23 000 35 000 1 730 000 55 000 200 000 1 000 000
Рентабельность финансового цикла, руб./дней 11 500,00 3 500,00 192 222,22 18 333,33 40 000,00 100 000,00
Интегрированный показатель рентабельности (с учетом факторинга) 0,86 0,25 0,96 1,28 0,27 0,67
Таблица 5
карта приоритетности выпуска продукции
наименование Прод: ^кция
Б С А В Е
Интегрированный показатель рентабельности 1,40 0,96 0,86 0,67 0,33 0,27
1,40
1,40п [ 1,20 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20 0,00
1,28
0,41
□ Базовый интегрированный показатель рентабельности продукции
□ Интегрированный показатель рентабельности (с учетом факторинга)
А
В
С
О Е Р
Наименование продукции Рис. 5. Изменение интегрированного показателя рентабельности
Внедрение предложенного механизма в практику финансово-экономического управления промышленным предприятием позволит детально оценивать и использовать реальные инвестиционные возможности и обеспечит оптимальное управление развитием и стоимостью предприятия.
Проведенный факторный анализ позволяет оперативно решать текущие финансово-инвестиционные задачи в контексте достижения
расчет принимаем пересчитанный показатель (т. е. с учетом факторинга), в противном случае принимаем базовый показатель.
Составленная карта приоритетности выпуска продукции с учетом оптимизации финансовой политики предприятия позволит рационально распределить финансовые ресурсы и достичь максимального экономического эффекта.
стратегических целей.
Список литературы
1. Большой экономический словарь / под ред. А. Н. Азрилияна. 5-е изд. доп. и перераб. М.: Институт новой экономики. 2002.
2. Кудрина М. В. Теория стоимости компании. М.: ФОРУМ: ИНФРА-М. 2010.
издательские услуги
Издательский дом «ФИНАНСЫ и КРЕДИТ» выпускает специализированные финансово-экономические и бухгалтерские журналы, а также оказывает услуги по изданию монографий, деловой и учебной литературы.
Тел./факс (495) 721-8575 e-mail: post@fin-izdat.ru
