CC BY
8
ЕК0Н0М1ЧН1 ПРОБЛЕМИ РОЗВИТКУ ГАЛУЗЕЙ ТА ВИД1В EKOHOMI4HOÏ Д1ЯЛЬНОСТ1
Л.С. СЕЛ1ВЕРСТОВА,
к.е.н., доцент, Ки)'вський нацональний унверситет технолопй i дизайну
Фшансова пол1тика як ¡нструмент шдвищення конкурентоспроможност корпоративного управлшня
Ó статт запропоновано niдхд до фнансово¿ политики корпорацй у вигляд мoделi стратепчного розвитку. За-пропонований пщхщ прогнозного розвитку корпорацй е основою для розробки рекоменда^й по п'!двищенню ефективност управлння корпора^вю та визначенню ïï подальшого розвитку у вигляд стратеги, що включав ц— льoвi показники дтльност'1.
Ключов'1 слова: корпора^я, фiнансoва пoлiтика, стратепчний розвиток, корпоративне управлння, конку-рентоспроможн'ють.
В статье предложен подход к финансовой политике корпораций в виде модели стратегического развития. Предложенный подход прогнозного развития корпораций является основой для разработки рекомендаций по повышению эффективности управления корпорацией и определения дальнейшего развития в виде стратегии, включающей целевые показатели деятельности.
Ключевые слова: корпорация, финансовая политика, стратегическое развитие, корпоративное управление, конкурентоспособность.
This paper presents an approach to financial policy as a model corporate strategic development. The proposed approach predicted development corporations are the basis for recommendations for more effective management of the corporation and determine its further development as a strategy that includes performance targets.
Keywords: corporation, financial policy, strategic development, corporate governance and competitiveness.
Постановка завдання. ФЫансова полт-жа е особливою сферою економпчноУ д1яльнос"п корпораци, спрямовано''' на мобт1зац1ю фЫансових ресурав, Ухшй рацюнальний розпо-дт i використання для забезпечення функцм корпораци.
Основними завданнями фЫансовоУ полiтики корпораци е: забезпечення умов для формування максимально можли-вих фЫансових ресурав; встановлення рацюнального роз-подту й використання фЫансових ресурав; оргаыза^я ре-гулювання й стимулювання економiчних i со^альних проце-ав фiнансовими методами; розробка фiнансового мехаыз-му i його розвиток вщповщно до змiн мети i завдань стратеги; створення ефективноУ i максимально дтово'1' системи управлiння фЫансами.
Анал'з досл'щжень та публ'кащй з проблемы. Основи та принципи формування фЫансовоУ полiтики представленi в працях зарубiжних науковцiв: М. Aбрютiноï, I. Балабанова, П. Бароле, В. Бочарова [3], Р. Брейлi [4], A. Грачова, Ж. Де-
паляна, Ж.-П. Жобарта, G. Коена, Б. Коласа [6], О. Стояново''',
A. Роя, I. Романе, Е. Нагашева, Ж. Франпюна та iн.
Hеобхiднiсть розв'язання теоретико-методологiчних, ор-
ганiзацiйних, практичних проблем системи управлЫня фН нансовою политикою вiтчизняних корпорацiй та ïï подальше реформування розглядалося в працях в^чизняних вчених:
B. Андрущенка, М. Бтик [1], О. Бiлоусовоï, I. Бланка, В. Заб-родського, А. Поддерьопна, Т. Смовженко, В. СутормЫо''' [9], О. Терещенко [10].
Невиршеы ранше частини загально'' проблеми. В умовах нестабтьного економiчного середовища, високо' Ыфляци, кризи неплатежiв, непередбачувано'' податково'' та грошо-во-кредитно'' полiтики держави велика юльюсть вiтчизняних корпорацiй знаходиться на межi банкрутства та пошуку шляжв для подальшого виживання, що виражаеться у вирН шеннi поточних фЫансових проблем як реакци на невизна-ченi макроекономiчнi рiшення державних владних структур. Така полiтика в управлЫы фiнансами породжуе ряд протирiч мiж iнтересами корпорацiй та фiскальними Ытересами держави; цiною зовнiшнiх запозичень i рентабельною вироб-ництва; прибутковютю власного капiталу i фондового ринку; Ытересами виробництва та фЫансово''' служби. Ефективна система корпоративного управлiння дозволяе не тiльки найкращим чином використовувати можливост акцiонерiв та наданi ними ресурси, а й залучати нових iнвесторiв, що е запорукою розвитку фЫансово''' дiяльностi корпораци та ус-пiшне 'fí функцiонування у майбутньому.
Мета статп. При розробц ефективно'' системи управлiння фiнансами постiйно виникають проблеми гармоызаци розвитку Ытереав власникiв корпораци', наявностi достатнього обся-гу грошових ресурсiв та збереження високо'' платоспромож-ностi. Саме це й обумовлюе необхiднiсть розробки моделi стратегiчного управлiння фiнансовою полiтикою корпораци.
Виклад основного матер!алу. ФЫансова пол^ика ви-ражае цiлеспрямоване використання фЫанав для дося-гнення стратегiчних i тактичних завдань, визначених уста-новчими документами корпораци.
Змют фЫансово''' полiтики включае такi основнi ланки: роз-робку оптимально'' концепци управлiння фЫансовими потоками корпораци, що забезпечуе поеднання високо'' прибутковостi i захисту вщ комерцiйних ризикiв; виявлення основних напря-мiв використання фiнансових ресурав; здiйснення практичних дiй, спрямованих на досягнення поставлених цтей.
бднють цих ключових ланок визначае змiст фЫансово''' полiтики, стратегiчними завданнями яко'' е: максимiзацiя
© Л.С. СЕЛ1ВЕРСТОВА, 2014
Формування ринкових вщносин в Укра'|'ш № 1 (152)/2014 1 69
EKOHOMI4HI ÏPOÀËEMÈ PO3BÈTKÔ ГАЛУЗЕЙ TA ВИД!В EKOHOMI4HOÏ ДIЯЛЬHOCTI
пpибyткy як джepeлa eкoнoмiчнoгo зpocтaння; oптимiзaцiя cтpyктypи тa вapтocтi кaпiтaлy, зaбeзпeчeння фiнaнcoвoï CT^oCTi тa дiлoвoï aктивнocтi кopпopaцiï; дocягнeння ф^н-coвoï вiдкpитocтi кopпopaцiï для влacникiв, iнвecтopiв i ^е-дитopiв; викopиcтaння pинкoвиx мexaнiзмiв зaлyчeння ram-тaлy зa дoпoмoгoю eмiciï кopпopaтивниx цiнниx пaпepiв, фЬ нaнcoвoгo лiзингy, пpoeктнoгo фiнaнcyвaння; poзpoбкa eфeктивнoгo мexaнiзмy yпpaвлiння фiнaнcaми нa ocнoвi дЬ aгнocтики фiнaнcoвoгo cтaнy з ypaxyвaнням пocтaнoвки cтpaтeгiчниx цiлeй дiяльнocтi кopпopaцiï, aдeквaтниx pинкo-вим yмoвaм, i пoшyкy шляxiв ïx дocягнeння.
Bиxoдячи з тpивaлocтi пepioдy i xapa^epy виpiшyвaниx зaвдaнь фiнaнcoвa пoлiтикa клacифiкyeтьcя нa фiнaнcoвy cтpaтeгiю i тaктикy.
Фiнaнcoвa cтpaтeгiя - дoвгoтpивaлий ^pc фiнaнcoвoï пo-лiтики, poзpaxoвaний нa пepcпeктивy i пepeдбaчae poзв'язaння мacштaбниx зaвдaнь poзвиткy кopпopaцiï. У пpoцeci iï poзpoбки пpoгнoзyютьcя ocнoвнi тенденци poзвит-ку фiнaнciв, фopмyeтьcя ганцеп^я викopиcтaння, нaмiчa-ютьcя пpинципи фiнaнcoвиx вiднocин з деpжaвoю (пoдaткo-вa пoлiтикa] тa пapтнеpaми (пocтaчaльникaми, пoкyпцями, кpедитopaми, iнвеcтopaми, cтpaxoвикaми тa ш.).
Cтpaтегiя пеpедбaчae вибip aльтеpнaтивниx шляxiв poзвит-ку кopпopaцiï. Пpи цьoмy викopиcтoвyютьcя пpoгнoзи, дocвiд тa Ыту'щя фaxiвцiв для мoбiлiзaцiï фiнaнcoвиx pеcypciв нa дo-cягнення пocтaвлениx цтей. З пoзицiй cтpaтегiï фopмyютьcя ган^ет^ цiлi тa зaвдaння виpoбничoï тa фiнaнcoвoï дiяльнocтi i пpиймaютьcя oпеpaтивнi yпpaвлiнcькi piшення.
Фiнaнcoвa cтpaтегiя кopпopaцiï нaцiленa нa пoбyдoвy ефективнoï ^стеми yпpaвлiння фiнaнcaми.
Фiнaнcoвa cтpaтегiя - це oдин iз нaйвaжливiшиx видiв фyнкцioнaльнoï зaгaльнoкopпopaтивнoï cтpaтегiï, cиcтемa фopмyвaння дoвгoтеpмiнoвиx цiлей фiнaнcoвoï дiяльнocтi кopпopaцiï, нa ocнoвi якoï детaльнo oпpaцьoвyeтьcя кoнцеп-цiя зaлyчення тa викopиcтaння iï фiнaнcoвиx pеcypciв, вклю-чaючи кoнкpетний меxaнiзм фopмyвaння неoбxiднoгo oбcя-гу фiнaнcyвaння зa paxyнoк piзниx джеpел тa фopм, a тaкoж меxaнiзм ефективнoгo вклaдення циx pеcypciв в aктиви кopпopaцiï з opieнтaцieю нa змiни внyтpiшньoгo тa зoвнiш-ньoгo cеpедoвищ.
Moдель cтpaтегiчнoгo yпpaвлiння фiнaнcoвoю пoлiтикoю кopпopaцiï пpедcтaвленo нa pиcyнкy.
Aнaлiз зoвнiшньoгo тa внyтpiшньoгo cеpедoвищ е бaзи-coм, нa ocнoвi якoгo бyдyeтьcя мoдель cтpaтегiчнoгo yпpa-
Moâeëb cтpaтeгiчнoгo yпpaвлiння фiнaнcoвoю пoлiтикoю êopnopaôiï
17G Формування ринкових вiднocин в УкpaÏнi № 1 (152)/2014
EKOHOMI4HI ПPOБЛEMИ PO3BИTKУ ГAЛУ3EЙ TA BИДIB EKOHOMI4HOÏ ДIЯЛЬHOCTI
влiння фiнaнcoвoю пoлiтикoю кopпopaцiï, ocкiльки oцiнкy œ-pедoвищ неoбxiднo пpoвoдити пocтiйнo.
Фiнaнcoвa cтpaтегiя e oднieю з п'яти фyнкцioнaльниx еле-ментiв cтpaтегiчнoгo yпpaвлiння: виpoбництвo, мapкетинг, iннoвaцiï, кaдpи тa ф^н^.
Haведенa cиcтемa пpoгнoзнoгo poзвиткy кopпopaцiй e oc-нoвoю для poзpoбки pекoмендaцiй пo пiдвищенню ефектив-нocтi yпpaвлiння кopпopaцieю тa визнaчення iï пoдaльшoгo poзвиткy у виглядi cтpaтегiï, щo включae цiльoвi пoкaзники дiяльнocтi.
Як ocнoвнy мету pекoмендyeтьcя oбиpaти мaкcимiзaцiю дoxoдiв влacникiв тa aкцioнеpiв кopпopaцiï, шляxoм мaкcи-мiзaцiï ïï' pинкoвoï вapтocтi. Для дocягнення cтpaтегiчнoï цiлi -зpocтaння вapтocтi кopпopaцiï - вci мoнетapнi цiлi неoбxiднo yзгoдити тa збaлaнcyвaти мiж co6oki в пpoцеci плaнyвaння.
Poзpoбкa тa втiлення зaxoдiв фiнaнcoвoï пoлiтики кopпo-pa^i' дoзвoлять бiльш детaльнo визнaчити едину кoнцепцiю iï poзвиткy в дoвгoтpивaлiй тa кopoткoтpивaлiй пеpcпекти-вax, oбpaти нaйбiльш oптимaльний меxaнiзм тa метoди дo-cягнення пocтaвлениx цтей.
3a дoпoмoгoю poзpoблениx для кopпopaцiï пpoгpaм здм-cнюeтьcя взaeмoзв'язoк цiльoвиx пoкaзникiв фiнaнcoвoï cтpaтегiï з pеcypcaми, якi вже мae кopпopaцiя, - викopиcтoвy-eтьcя пpoгpaмнo-цiльoвий метoд. Пopядoк poзpoбки ф^н-coвиx пpoгpaм дiяльнocтi кopпopaцiï зaлежить вiд змicтy тa cклaднocтi пocтaвлениx зaвдaнь. Пpи цьoмy бyдь-якa пpo-гpaмa, poзpoблювaнa для кopпopaцiï, мae мicтити: oбrpyнтy-вaння цiлей пpoгpaми; xapaктеpиcтикy змicтy пpoгpaми; cтемy пoкaзникiв кiнцевиx pезyльтaтiв дiяльнocтi кopпopaцiï тa ïx oбмеження; кoмплекc ocнoвниx, дoпoмiжниx тa oбcлyгo-вyючиx пpoгpaм тa пpoектiв; вapiaнти pеaлiзaцiï пpoгpaми зa теpмiнaми тa oбcягaми з poзpaxyнкoм пoтpеб кopпopaцiï в pе-cypcax пo кoжнoмy вapiaнтy пpoгpaми; oцiнкy ефективнocтi кoжнoгo вapiaнтy пpoгpaми, щo пoв'язye витpaти, кiнцевi pе-зyльтaти пpoгpaми тa вiдпoвiднi цiльoвi нopмaтиви poзвиткy кopпopaцiï. Як пoкaзникi ефективнocтi пpoгpaм, |щэ poзpoбля-ютьcя, мoжyть бути pентaбельнicть влacнoгo кaпiтaлy, pентa-бельнicть aктивiв, pинкoвa кaпiтaлiзaцiя, pентaбельнicть пpo-дaжiв, oбеpтaeмicть aктивiв, ефект фiнaнcoвoгo левеpиджy.
У pезyльтaтi poзpoбки cиcтеми пoкaзникiв ефективнocтi пpoгpaм, якi пpoпoнyютьcя, poзбитиx пo poкax, фopмyeтьcя пoвне poзyмiння зaдaч тa зaвдaнь, пocтaвлениx пеpед кopпo-paцieю, з ypaxyвaнням вcix cильниx тa cлaбкиx cтopiн дiяльнo-cтi; визнaчaютьcя теpмiни викoнaння циx зaдaч. Дaнi пoкaз-ники ефективнocтi викopиcтoвyютьcя для cклaдaння тaктич-ниx фiнaнcoвиx плaнiв. Ocнoвним iнcтpyментoм нa цьoмy етa-пi плaнyвaння е бюджетyвaння, ocкiльки вoнo дoзвoляe oпти-мiзyвaти викopиcтaння piзниx pеcypciв кopпopaцiï i пpедcтa-вити фiнaнcoвy cтpaтегiю у цифpoвoмy фopмaтi.
Xapaктеpнa ocoбливicть cиcтеми cтpaтегiчнoгo yпpaвлiн-ня пoлягae в тoмy, щo е стмкий oбеpнений зв'язoк, i вiдпo-вiднo oбеpнений вплив кoжнoгo пpoцеcy нa iншi, ocкiльки динaмiчнicть змiни внyтpiшньoгo cеpедoвищa, ïï невизнaче-
нicть пoтpебyють внеcення вiдпoвiдниx кopектив нa будь-ягаму етaпi cтpaтегiчнoгo yпpaвлiння фiнaнcoвoю пo-лiтикoю кopпopaцiï. Taким чинoм, пpoцеc cтpaтегiчнoгo yпpaвлiння пpедcтaвляe coбoю зaмкнyтий цикл.
Фiнaнcoвa тaктикa cпpямoвaнa нa виpiшення бiльш пpи-вaтниx зaвдaнь кoнкpетнoгo етaпy poзвиткy кopпopaцiï шля-xoм cвoeчacнoï змiни cпocoбiв opгaнiзaцiï фiнaнcoвиx зв'яз-кiв, пеpеpoзпoдiлy гpoшoвиx pеcypciв мiж видaми витpaт i cтpyктypними пiдpoздiлaми. Пpи вiднocнo cтaбiльнiй ф^н-coвiй cтpaтегiï фiнaнcoвa тaктикa мae вiдpiзнятиcя гнучкН cтю, !o викликaeтьcя змiнoю pинкoвoï кoн'юнктypи: пoпитy i пpoпoзицiï нa pеcypcи, тoвapи, пocлyги i кaпiтaл. Cтpaтегiя i тaктикa фiнaнcoвoï пoлiтики тicнo взaeмoпoв'язaнi. ^a-вильнo oбpaнa cтpaтегiя cтвopюe cпpиятливi мoжливocтi для виpiшення тaктичниx зaвдaнь.
Фiнaнcoвy пoлiтикy кopпopaцiй мaють здiйcнювaти пpo-феcioнaли - гoлoвнi фiнaнcoвi менеджеpи aбo диpектopи, !o вoлoдiють ycieю iнфopмaцieю пpo cтpaтегiю й тaктикy кopпopaцiï.
Для пpийняття yпpaвлiнcькиx piшень вoни викopиcтoвy-ють iнфopмaцiю, нaведенy в бyxгaлтеpcькiй i cтaтиcтичнiй звiтнocтi i в oпеpaтивнoмy фiнaнcoвoмy oблiкy, якa i тужить гoлoвним джеpелoм дaниx для визнaчення пoкaзникiв, щo зacтocoвyютьcя у фiнaнcoвoмy aнaлiзi тa внyтpiшньoфipмo-вoмy плaнyвaннi гpoшoвиx пoтoкiв.
Oб'eктoм фiнaнcoвoгo yпpaвлiння в кopпopaцiï виcтyпaють кaпiтaл i гpoшoвi пoтoки. Ц вapтicнi гате^и мaють cтpaте-гiчне знaчення, o^^ra/i ïxнiй cтaн знaчнoю мipoю визнaчae кoнкypентнi пеpевaги i екoнoмiчний пoтенцiaл кopпopaцiï. Kopпopaцiя з дocтaтнiм oбcягoм влacнoгo кaпiтaлy - бiльше 50% вщ зaгaльнoгo oбcягy кaпiтaлy i пoзитивним caльдo гpoшoвиx пoтoкiв - мae мoжливocтi для зaлyчення дoдaткo-виx гpoшoвиx pеcypciв iз фiнaнcoвoгo pинкy.
Фiнaнcoвa тaктикa - це poзв'язaння пpивaтниx зaвдaнь кoнкpетнoгo етaпy poзвиткy кopпopaцiï шляxoм cвoeчacнoï змЫи cпocoбiв opгaнiзaцiï фiнaнcoвиx зв'язкiв, пеpеpoзпoдi-лу гpoшoвиx pеcypciв мiж видaми витpaт i cтpyктypними пН дpoздiлaми.
Пpи вiднocнiй cтaбiльнocтi фiнaнcoвoï cтpaтегiï фiнaнcoвa тaктикa мae вiдpiзнятиcя гнучюстю, щo пoяcнюeтьcя мiнли-вicтю pинкoвoï кoн'юнктypи - пoпитy i пpoпoзицiï нa pеcypcи, тoвapи, пocлyги i кaпiтaл.
Cтpaтегiя i тaктикa фiнaнcoвoï пoлiтики тicнo взaeмo-пoв'язaнi. Пpaвильнo oбpaнa cтpaтегiя cтвopюe cпpиятливi мoжливocтi для виpiшення тaктичниx зaвдaнь. Ф^нмву пo-лiтикy в кopпopaцiяx мaють здiйcнювaти пpoфеcioнaли - гo-лoвнi фiнaнcoвi менеджеpи, щo вoлoдiють уаею iнфopмaцieю пpo cтpaтегiю i тaктикy кopпopaцiï. Для пpийняття yпpaвлiнcь-razx piшень викopиcтoвyють iнфopмaцiю, нaведенy в бyxгaл-теpcькiй i cтaтиcтичнiй звiтнocтi i в oпеpaтивнoмy фiнaнcoвo-му oблiкy, якa i cлyжить гoлoвним джеpелoм дaниx для визнa-чення пoкaзникiв, щo зacтocoвyютьcя у фiнaнcoвoмy aнaлiзi тa внyтpiшньoфipмoвoмy фiнaнcoвoмy плaнyвaннi.
EKOHOMI4HI ПPOБЛEMИ POЗBИTKУ ГAЛУЗEЙ ТА BИДIB EKOHOMI4HOÏ ДIЯЛЬHOCTI
Bиcнoвки
Зaпpoпoнoвaний пдащ пеpедбaчae, щo фiнaнcoвa CTpa-тепя е ocнoвoю cиcтеми yпpaвлiння фiнaнcoвoю пoлiтикoю rapnopa^í i, е iнcтpyментoм пiдвищення кoнкypентocпpo-мoжнocтi кopпopaтивнoгo yпpaвлiння.
Cпиcoк викopиcтaниx âœepeë
1. Бтик M.Д. Упpaвлiння фiнaнcaми деpжaвниx пiдпpиeмcтв. - K.: Знaння KOO, 1999. - 412 c.
2. Блaнк И.A. Упpaвление фopмиpoвaнием кaпитaлa. - K.: «Ш-кa-Центp», 2GGG. - 512 c.
3. Бoчapoв В.В., Леoнтьев В.Е. Kopпopaтивные финaнcы. - СПб.: Пт-ep, 2GG2. - 544 c.
4. Бpейли P., Maйеpc С. Пpинципы кopпopaтивныx финaнcoв: nep. c aнгл. - M.: 3AO «Oлимn -Бизнec», 1997. - 112G c.
5. Дpoбoзинa Л.A., O^h^a Л.П., Aндpocoвa Л.Д. Финaнcы. Денежке oбpaщeниe. Kpeдит - M.: ЮHИTИ, 2GGG. - 479 c.
6. Koлacc Б. Уnpaвлeниe финaнcoвoй дeятeльнocтью npeд-npияти: npoблeмы, ^нцепции и методы: yчeб. nocoб.: пep. c фpaнц. / Пoд peд. npoф. Я.Ц. Coкoлoвa. - M.: Финaнcы, ЮHИTИ, 1997.
7. Poдиoнoвa В.M. Финaнcы. - M.: Финaнcы и cтaтиcтикa 2GG9. -524 c.
В. Сенатов В.K. Финaнcoвый мexaнизм и его poль в noвышeнии зффeктивнocти npoизвoдcтвa / В.K. Ceнчaгoв. - M.: Финaнcы, 1979. - 14G c.
9. Cyтopмiнa В.M. Ф^нси зapyбiжниx кopnopaцiй: niдpyчник. - K.: KHEУ, 2GG4. - 5бб c.
1 G. Tepeщeнкo O.O. Фiнaнcoвa дiяльнicть cyá eктiв гocnoдapю-вaння. - K.: KHEУ, 2GG3. - 554 c.
