CC BY
15
Отже, система енергетичного управлЫня мае бути безпо-середньо пов'язаною та близько взаемод1яти з ¡ншими системами, що забезпечують життед1яльнють оргаызацп. Ттьки таким чином ми зможемо скоротити витрати наших пщприемств, збтьшити 'х рентабельнють, а застосовуючи свггов1 м1жнародн1 визнан принципи управлЫня, безпово-ротно покращити ¡нвестицмну привабливють в1тчизняноУ промисловостк
Список використаних джерел
1. Бакал1н Ю.1. Енергозбереження та енергетичний менеджмент: Навч. пос1бник. - К.: Харюв: БУРУН1К, 2006. - 320 с.
2. CaBÍHOB О.М. Енергетичний менеджмент: Навч. поабник. - К.: НАУ, 2008. - 92 с.
3. Дзядикевич Ю.В., Буряк М.В., Розум P.I. Енергетичний менеджмент: Пщручники i поабники. - К.: Тернопть, 2010. - 296 с.
4. Йохна М.А., Миколюк О.А., Стадник В.В. УправлЫня й енергое-фективнiсть енергоспоживання пщприемства: Моногрaфiя. - К.: Хмельницький ХНУ, 2012. - 194 с.
5. Маляренко I.A., Немировський I.A. Енергозбереження та енергетичний аудит: Навч. поабник - К.: Харюв: НТУ «ХП1», 2010. - 341 с.
6. Розумний Ю.Т., ЗаТка В.Т., Степаненко Ю.В. Енергозбереження: Навч. поабник. - Д.: Нацюнальний прничий уыверситет, 2008. -166 с.
УДК 005.93:334.784
1.1. БОГАТИРЬОВ,
к.е.н, доцент, докторант кафедри м'жнародного обл'1ку i аудиту, Кивський на^ональний економiчний умверситет ím. Вадима Гетьмана
Фшансова стратепя корпораци: форма та 3míct
Визначено мсце i роль ф'тансово! стратеги в процес'1 стратепчного управпння корпора^ею. Розглянуто пи-тання про принципи i алгоритми вибору ф'1нансово'1 стратеги компанп. Показанi особливост'1 вибору та реапзац! стратегй корпорацй.
Ключов1 слова: фiнансове планування, ф'<нансова стратепя, стратепчне управпння, кредитна стратепя, iн-вести^йна стратепя.
Определены место и роль финансовой стратегии в процессе стратегического управления корпорацией. Рассмотрены вопросы о принципах и алгоритмах выбора финансовой стратегии компании. Показаны особенности выбора и реализации и стратегий корпораций.
Ключевые слова: финансовое планирование, фи-нан со вая стра те гия, стра те ги че ское упра вле ние, кре -дитная стратегия, инвестиционная стратегия.
The place and role of the financial strategy in the process of strategic management of the corporationis defined. The question of principles and algorithms for choosing a financial strategy is considered. Features of selection and corporate strategie implementation are shown.
Keywords: financial planning, financial strategy, strategic management, credit strategy, investment strategy.
Постановка проблема. Ключовим напрямом стратепчного управлЫня е його фЫансова компонента, яка покликана забезпечити економ1чну ефективнють i стабтьнють процесу вщтворення корпоративного капггалу, обумовленого Ытен-сивнютю i динамiзмом фЫансових вщносин свггогосподарсь-ко' системи. В умовах глобалiзацií економiчного простору, по-сшного ускладнення економiчних взаемовщносин корпора-
ц1й виникае необхщнють розробки сучасноТ методологи фЬ нансовоТ стратеги корпорац1й, ор1ентованот на яюсне задово-лення зацкавлених користувач1в ф1нансовоТ Ыформацп. Створення д1евого механ1зму формування ф1нансовот стратеги, адекватнот ц1льовим установкам корпорац1й в динам1чному ринковому середовищ1, сприяе тх ст1йкому розвитку.
Анал/з дослджень та публЫацш з проблемы. Мето долог1чним i теоретичним основам становлення системи ф1нансового упрaвлiння корпорaцieю присвяченi фунда-ментaльнi прaцi Д. Вiльямсонa, М. Гордона, Д. ГЛнтнер, Ф. Модтьяы, М. Мiлле, I. Фiшерa, Ф. Найта, Р. Хiггiнсa, У. Шарпа, М. Скоулза, Ф. Тейлора, А. Файоля, Г. Саймона, Г. Марковща, Д. ТобЫа та Ыших.
Piзнi аспекти функцiонaльного змiсту i нaпрямiв фЫансо-вого менеджменту та розробки фЫансовот стратеги корпорацй' дослщжен в роботах Дж. Ван Хорна, Ю. Брiгхем, М. Ер-харда, Р. Ренделла, К. Уолша, Р. Брейл^ С. Майерса, P.C. Ка-плана, Д. Нортона, Ф. Блека, М. Дженсена, У. МеклЫг, Н. Майджлафа, С. Росса та ík
Водночас aнaлiз вiтчизняних i зaрубiжних до^джень, прис-вячених теоретичним та практичним питанням фЫансовот стратеги як системоутворюючого фактора дiяльностi корпорацй: в умовах глобaлiзaцiт, дозволяв стверджувати про недостат-ню розробку сукупностi ютотних aспектiв данот проблеми.
Метою статт'1 е уточнення детермiнaнт фЫансовот стратеги корпораци та основних проблем ñ реaлiзaцiт на глобальному фЫансовому ринку.
Виклад основного матер/алу. Складнють формування стратеги пов'язана з необхщнютю врахування безлiчi динaмiч-них, не завжди внормованих цтей i орieнтирiв в умовах невиз-нaченостi зовнiшнього середовища. У цьому зв'язку виникае
© 1.1. БОГАТИРЬОВ, 2014
Формування ринкових вщносин в УкраУн № 3 (154)/2014 99
pизик фopмyвaння cтpaтегiï нa ocнoвi cyпеpечливиx opieнтиpiв, |щ| неминyче ycклaднить дocягнення пocтaвлениx цтей.
Aнaлiз cтpaтегiй великиx мiжнapoдниx кoмпaнiй дoзвoляe видiлити тaкi xapaктеpнi pиcи:
- cтpaтегiя не мoже зaвеpшyвaтиcя негaйнoю pеaлiзa-цieю, вoнa мae 6УТИ opieнтoвaнa нa пеpcпективy;
- cтpaтегiя викopиcтoвyeтьcя для poзpoбки кoнкpетниx cтpaтегiчниx пpoектiв метoдoм пoтoкy;
- cтpaтегiя не пoкликaнa пеpедбaчaти ва мoжливi aльтеp-нaтиви дiй, a лише зaдae неoбxiдний нaпpямoк дiяльнocтi;
- cтpaтегiя е фopмaлiзoвaним i кopoтким вiдoбpaженням бaчення кеpiвництвoм кoмпaнNïï цтей i зaвдaнь;
- ycпiшне зacтocyвaння cтpaтегiï пеpедбaчae нaявнicть мiцнoгo звopoтнoгo зв'язку для oпеpaцiйнoгo мoнiтopингy етaпiв Ti" викoнaння;
- для вiдбopy пpoектiв зacтocoвyютьcя cтpaтегií"тa opieн-
якi дoпoвнюють oдин oднoгo.
Kлacифiкaцiю cтpaтегiй cлiд пpoвoдити в зaлежнocтi вiд тaкиx xapaктеpиcтик:
- вiдмiннocтей y тенденцiяx opгaнiзaцiйнoгo poзвиткy тa pеcypcнoгo зaбезпечення кoмпaнií" (pyx дo веpтикaльнoï/ гopизoнтaльнoï iнтегpaцiï, кoнцентpaцiя/дивеpcифiкaцiя джеpел cиpoвини];
- pинкoвoí" пoведiнки кoмпaнiï (opгaнiчнoгo poзвиткy, an-pеcивнoгo зaxoплення pинкy чеpез злиття i пoглинaння);
- фyнкцioнaльниx cклaдoвиx елементiв зaгaльнoí" cтpaтегií" (мapкетингoвa, фiнaнcoвa, пpoдyктoвa, cтpaтегiя poзвиткy, cтpaтегiя в cфеpi людcькиx pеcypciв] [1 ].
Kлючoвoю xapaктеpиcтикoю тaкoï cклaднoï екoнoмiч-нo-виpoбничoí" ™стеми, як виpoбничa кoмпaнiя, е стмкють, a caме нaдiйнicть, виживaнicть, здaтнicть дo aдaптaцií", caм-oзбеpеження тa caмopoзвиткy.
Cеpедня cтiйкicть великиx ™стем мae певну тенденцiю дo зниження - тiльки кoнcеpвaтивнi нaйпpocтiшi екoнoмiчнi cиcтеми вoлoдiють внyтpiшньoю cтiйкicтю елемента, якa пoв'язaнa з мiцнicтю i збaлaнcoвaнicтю. Для великиx кoмпa-нй як бiльш cклaдниx cиcтем, xapaктеpнa динaмiчнa CTpy^ тypнa cтiйкicть, !o збеpiгaeтьcя зa paxyнoк пiдтpимки динa-мiчнoï неcтiйкocтi ïï пiдcиcтем (елемента]. Це ocoбливo вa-жливo, яю^ вpaxoвyвaти вiдмiннicть мiж змicтoм пoнять «зpocтaння» i «cтaлий poзвитoк», беpyчи дo yвaги, щo ocтaн-не пеpедбaчae не тiльки кiлькicнi змЫи екoнoмiчниx пapaме-тpiв, aле i якюне збеpеження пoзитивниx зpyшень y ramo-дapcькiй дiяльнocтi кoмпaнiï.
Винигае пoтpебa в poзpoбцi cтpaтегiï кoмпaнiï, cпецiaльнo opieнтoвaнoï нa poбoтy в yмoвax cклaднoí" динaмiчнoï CTpy^ тypи i невизнaченocтi пapaметpiв зoвнiшньoгo cеpедoвищa. У циx yмoвax вoнa пoвиннa шyкaти кoмпpoмic мiж бaгaтьмa, нa пеpший пoгляд, cвiдoмo cyпеpечливими кpитеpiями. З цим пoв'язaнa пpoблемa poзpoбки метoдoлoгiï фopмyвaння yзгoдженoí" cтpaтегií" cyчacнoï кoмпaнií" в yмoвax глoбaлiзaцiï. Будь-яга cтpaтегiя фopмyeтьcя для pеaлiзaцiï певнoí" мети. Пpoблемa фopмyвaння cтpaтегiï лежить y плoщинi пpийнят-
тя piшення, ocкiльки кoжне piшення е ocнoвoю для дocя-гнення нaмiченoí" цтк У цiй плoщинi вибip тога чи iншoгo pi-шення збiгaeтьcя з вибopoм cтpaтегiï. Яке piшення буде пpийнятo в дaнiй кoнкpетнiй cитyaцiï, в знaчнiй мipi зaлежить вiд пiдxoдy, щo виcтyпae як метoдoлoгiчний зaciб.
У дaний чac змiнюeтьcя cиcтемa зв'язкiв y cфеpi виpoб-ництвa i збуту пpoдyкцií" нa глoбaльнoмy piвнi. Для бaгaтьox THK, кopпopaцiй i фipм пpикpим вiдкpиттям виявивcя тoй фaкт, !o в yмoвax пoпитy, щo зменшyeтьcя, ïxня вузьгате-цiaлiзoвaнa пpoдyкцiя не мaeтaкoïж пoтpеби, як i в дoкpизo-вий пеpioд. Cьoгoднi вже жoднa кoмпaнiя не змoже poзpaxo-вyвaти нa кoлиcь cтaбiльнi дм cвoïx пocтaчaльникiв i cпoжи-вaчiв пpoдyкцiï. З'являютьcя нoвi пapтнеpи, змiнюютьcя цЫи нa pеcypcи, вiдбyвaютьcя глoбaльнi змЫи y CTpy^rypi ^íto-виx гpoшoвиx пoтoкiв. Пpoтягoм ocтaнньoгo poкy фicкaльнi зaxoди, щo вживaютьcя piзними деpжaвaми для зaпoбiгaн-ня coцiaльнo-екoнoмiчниx пoтpяciнь, лягли нaйcильнiшим тягapем нa бiльшicть THK, yœ бiльше кiлькicть якиx пocтy-пoвo втpaчae здaтнicть дo aдaптaцiï i не в змoзi викoнyвaти зoбoв'язaння пеpед cпiвpoбiтникaми тa aкцioнеpaми.
Це cвiдчить не ттьки пpo вiдcyтнicть тaктичнoгo плaнy зa-xoдiв щoдo пpoтидií" кpизoвим явищaм, a й пpo вiдcтaлicть cтpaтегií", и" нездaтнicть aдaптyвaтиcя дo мiнливиx yмoв i, пo cyri, кopoткocтpoкoвicть ïï xapaктеpy.
Tpaнcфopмaцiйнi пpoцеcи, щo вiдбyвaютьcя в дaний чac y великиx THK, бaгaтo в чoмy пoв'язaнi з фiнaнcoвoю cфеpoю. Aнaлiз гpoшoвиx пoтoкiв, пoшyк ефективниx джеpел фiнaнcy-вaння, вигiдниx iнвеcтицiйниx piшень, poзpoбкa piзнoмaнiтнoí" oблiкoвoí" тa пoдaткoвoí" пoлiтики - вcе це poзглядaeтьcя як клю^вий acпект дiяльнocтi cyчacниx кoмпaнiй i мoжливicть пpoтиcтoяти негaтивним тенден^ям cвiтoвoí" екoнoмiки. Oco-бливo вaжливим е poзpoбкa i зacтocyвaння cтpaтегií" y cфеpi фiнaнciв для зaбезпечення cтaлoгo poзвиткy кoмпaнiй в yмo-вax неcтaбiльнocтi фiнaнcoвиx pинкiв, !o oбyмoвлюe неoбxiд-нicть caмoгo cеpйoзнoгo aнaлiзy пpoблем i виpoблення пpaк-тичниx pекoмендaцiй y цГй ^лузГ дiяльнocтi.
Фiнaнcoвa cтpaтегiя кoмпaнií" являе coбoю cклaднy бaгa-тoфaктopнy мoдель дГй i зaxoдiв, неoбxiдниx для дocягнення пocтaвлениx пеpcпективниx цiлей в зaгaльнiй кoнцепцií" po-звитку в oблacтi фopмyвaння i викopиcтaння фiнaнcoвo-pе-cypcнoгo пoтенцiaлy кoмпaнiï [2].
Eкoнoмiчнa cyrнicть фiнaнcoвoí" cтpaтегiï oбyмoвленa фЬ нaнcoвими вiднocинaми кoмпaнií" з екoнoмiчними cyб'eктa-ми тa деpжaвними opгaнaми, взaeмoдieю з ними в пpoцеci здiйcнення дiлoвиx вiднocин в ^лузГ фiнaнciв. Пpaктичнo йдетьcя пpo виpoблення бaзoвoï фiнaнcoвoí" кoнцепцií" кoм-пaнiï, пoв'язaнoï з ефективним yпpaвлiнням гpoшoвими пo-тoкaми, фopмyвaнням гpoшoвиx rarn™ y певниx пpoпopцiяx, викopиcтaнням фiнaнcoвиx pеcypciв для цiлей пpocтoгo й poзшиpенoгo вiдтвopення.
Micце i poль фiнaнcoвoï cтpaтегií" неoднoзнaчнo oцiнюeть-cя в екoнoмiчнiй лiтеpaтypi. У poбoтax зapyбiжниx екoнoмi-cтiв [3] ф^нтовм cтpaтегií" вiдвoдитьcя poль пеpелiкy мето-
1 GG Формування ринкових вщносин в УкpaÏнi № 3 (154)/2014
д\в \ правил, у рамках яких вщбуваеться виконання поставлено! перед ф\рмою мети (в бтьшост\ випадк\в - максим\-зацП' капггал\зацп в короткостроковому або середньостро-ковому перюд\).
У рос\йськ\й \ в\тчизнян\й л\тератур\ ф\нансова стратепя част\ше п\дноситься як ¡нструмент регулювання \ викори-стовуеться в зв'язц\ з Ывестицмною стратепею. Окрем\ дос-л\дження трактують ф\нансову стратепю як частину ф\нан-сового менеджменту.
У поточних макроеконом\чних умовах необх\дно розгля-дати ф\нансову стратепю як орган\чний елемент ф\нансо-во-бюджетного регулювання компанп з таких причин:
- у методолопчному план\ сутн\сть \ механ\зми формуван-ня ф\нансово! стратеги компанп мають анал\зуватися як одна з проблем ф\нансових в\дносин, ф\нансово! оц\нки реал\-зацП' стратепчних цтей компанп;
- у систем! економ\чного регулювання ф\нансова стратепя мае розглядатися як компонент загально! стратеги ком-пани поряд ¡з продуктовою, ¡нвестицмною, маркетинговою та ¡ншими видами стратепчних р\шень.
Разом ¡з тим ф\нансова стратепя е базовою стратепею, оск\льки забезпечуе (за допомогою ф\нансових ¡нструмен-т\в, метод\в ф\нансового менеджменту тощо) реал\зац\ю ¡н-ших основоположних елемент\в, а саме - конкурентно! та ¡нновац\йно! стратег\й.
Необхщнють ¡дентифкацп ф\нансово! стратеги в рамках ком па н\! об умо вле на:
- диверсиф\кац\ею д\яльност\ великих компан\й у план\ охоплення ними р\зних ринк\в, у тому числ\ ф\нансових;
- потребами у вишукуванн\ джерел ф\нансування стратепчних проект\в, через те, що численн\ досл\дження [6] св\д-чать про те, що баланс власних \ позикових кошт\в забезпечуе максимальну ефективн\сть при реал\заци великомас-штабних, у тому числ\ ¡нфраструктурних, проект\в;
- наявн\стю едино! для вс\х компан\й к\нцево! мети при ви-бор\ стратепчних ор\ентир\в \ !х оц\нц\ - максим\заци ф\нан-сового ефекту;
- розвитком м\жнародних та нац\ональних ф\нансових ринк\в з метою запозичення ф\нансових ресурс\в \ прибут-ко во го роз м\ щен ня ка п\ та лу, що пов'яза но з по си лен ням рол\ ф\нанс\в у життед\яльност\ компан\й \ розвитком ¡нфор-мац\йних технолопй.
Основна мета реал\заци ф\нансово! стратеги забезпечуеть-ся комплексом допом\жних ф\нансових завдань, представле-них у конкретних програмах. Ураховуючи м\нлив\сть кон'юнк-ту ри \ тен ден ц\й ро звит ку ф\ нан со вих рин к\в, ви со кий сту п\нь ¡нновац\йно! складово! ф\нансових ¡нструмент\в, якими оперу-ють компанп, !хню значну залежн\сть в\д вектор\в руху мак-роеко но м\ч них \ со ц\аль но-по л\ тич них про це с\в у св\ то во му сп\втовариств\, сл\д сформулювати ряд напрям\в формування програм \ проект\в з реал\заци ф\нансово! стратег!!, таких як:
- виявлення пр\оритетних для компан\й ф\нансових ринк\в \ ц\льових ринкових сегмент\в для роботи на перспективу; це
передбачае наявн\сть у компанп сильного ц\льового блоку розвитку, що спираеться на обробку ¡снуючих ¡нформац\й-них баз даних;
- анал\з \ обгрунтування ст\йких \ доступних джерел ф\-нан су ван ня;
- виб\р ф\нансових ¡нститут\в як прийнятних партнер\в \ посередник\в, що ефективно сп\впрацюють з компан\ею в довгостроковому аспект\;
- розробка довгостроково! ¡нвестиц\йно! програми, узго-джено! з пр\оритетними напрямами розвитку вид\в б\знесу, зумовленими загальною стратепею компанп;
- створення умов на майбутне з п\дтримання поступаль-ного зростання ринково! вартост\ компанп \ курс\в випуще-них нею ц\нних папер\в;
- формування та вдосконалення внутр\шньоф\рмових ф\-нансових поток\в, механ\зм\в трансфертного ц\ноутворення;
- розробка з позицп стратеги програми ефективного цен-трал\зованого управл\ння ф\нансами у поеднанн\ з обгрун-тованою децентрал\зац\ею ¡нших управл\нських функц\й;
- прогнозн\ розрахунки ф\нансових ¡ндикатор\в економ\ч-но! безпеки \ ст\йкост\ компанп при стратепчному плануванн\ д\яль но ст\ ком па н\!.
Компан\я домагаеться своУх стратег\чних ц\лей у сфер\ ф\-нансування, коли ф\нансов\ в\дносини в\дпов\дають й' вну-тр\шн\м ф\нансовим можливостям, а також дозволяють за-лишатися сприйнятливою до зовн\шн\х соц\ально-еконо-м\чним вимогам в умовах глобал\заци. Розглядаючи поняття та зм\ст ф\нансово! стратег!!, необх\дно п\дкреслити, що й фор му ють в ос нов но му т\ ж умо ви мак ро- \ м\ кро се ре до ви -ща, фактори, що впливають на загальну стратепю компан\!, та ¡нш\ складов\, про як\ було сказано вище.
Застосування ¡нструмент\в \ метод\в ф\нансово! стратег\! носить ситуац\йний характер. Конкретн\ чинники (в тому чи-сл\ соц\ально-економ\чн\ та пол\тичн\) визначають виб\р т\е! чи ¡ншо! !х комб\нац\! в р\зних вар\антах.
Загальна схема формування ф\нансово! стратег\! включае та к\ ета пи:
- опис компанп як в\дкрито! системи, з урахуванням орга-н\зац\йно! структури \ передбачуваних зм\н;
- вироблення стратег\чних ц\лей;
- розробку вар\ант\в стратег\!;
- визначення критер\!в в\дбору вар\ант\в;
- конкретизац\ю обраного вар\анту ф\нансово! стратег\!;
- оформлення ф\нансово! стратег\!, !Т прийняття \ доведен-ня до виконавця;
- посл\довно! реал\зац\! прийнято! стратег\! сталого ро-звит ку ком па н\!.
З погляду операц\йно! д\яльност\ ф\нансова стратег\я мо-же бути розд\лена на дв\ ключов\ складов\:
- кредитна стратепя, що е сукупн\стю таких елемент\в, як анал\з \ планування грошових поток\в, виб\р форм залучен-ня зовн\шн\х ресурс\в (кредити, ем\с\йна форма залучення кап\талу), управл\ння деб\торською та кредиторською за-
Формування ринкових в1дносин в УкраУн1 № 3 (154)/2014 1 01
боргованютю, розробка облково' i податково' пол1тики, контроль i yправлiння витратами;
- нвестицмна стратeгiя (визначення загального обсягу Ыве-стицiй корпорацiï, способiв рацiонального використання нако-пичень, поеднання рiзниx напрямiв фiнансyвання, розмiщення мобiлiзованиx, але тимчасово втьних грошових коштiв);
У рамках вищевказаного подту кредитна стратегiя виступае як джерело iз залучення та акумулювання фнансових ресур-сiв, необхщних для здiйснення Ывестицмно''' стратеги' компани.
У поточному моментi саме кредитний аспект фЫансово' стратеги потребуе найбтьшо'!' уваги. Piч у тiм, що, незва-жаючи на ключову роль Ывестицм для пiдвищення конку-рентоспроможност компани та утримання позицiй на ринку, в умовах кризи можливост з оргаызаци фiнансyвання (як за рахунок власних, так i залучених ресурав ) визначають на-прями оргаызаци iнвестицiй.
Висновки
У перiоди економiчного зростання основним завданням кредитно!' стратеги е забезпечення здiйснення iнвестицiй у найкоротии термiни i з мУмальними витратами, що мае на yвазi використання всix доступних iнстрyментiв за найбтьш вигiдною вартостi. Якщо врахувати, що у кожно!' конкретно!' компани ia-iye строго визначений набiр об'екта iнвестyвання (обмежений сферою дiяльностi, наявнютю/ вiдсyтнiстю конкурентного середовища, прагненням акцiонерiв тощо), то в умовах кризи рiзноманiття зовнiшнix джерел фЫансування стискаеться до всього лише дектькох. При цьому кiлькiсть напрямiв Ывестування зазвичай збiльшyeться, тому що на yвазi кризово' ситуаци' такi елементи, як оновлення основних засобiв (наприклад, поточна пор^я обов'язкових капiтальниx витрат), на yвазi брак фiнансyвання переходять зi складу кре-дитно'' стратеги (тому ран0е фондувалися або з власних ре-сyрсiв, або за рахунок короткострокових зовышнх джерел -банювських кредитiв) у розряд Ывестицмних цiлей.
Hеобxiдно також враховувати той факт, що Ывестицмна стратегiя традицмно носить бiльш довгостроковий характер, нж кредитна, а отже, бiльш вразлива для негативних кон'юнк-турних чинниюв. Hасправдi, Ывестици в придбання основних засобiв у переважнiй бiльшостi орieнтованi на отримання дов-гострокового ефекту при вiдсyтностi вiддачi вiд вкладень про-
тягом щонайменше одного року. У теж час отриманий кредит строго обмежений термЫом угоди i найчаст0е не включае в себе можливють змiни термiнy кредиту в залежносп вiд поточно'' кон'юнктури. Таким чином, формування фЫансово''' стратеги мае базуватися на чггкому спввщношенн параме-трiв довгостроково'' Ывестицмно''' полiтики з короткостроко-вими i довгостроковими складовими кредитно'' полiтики.
3 урахуванням транскордонного характеру дiяльностi великих ТНК ключовим об'ектом довгостроково'' кредитно'' стратеги стае свiтовий фiнансовий ринок, який нав^ь у пе-рюди економiчного спаду зберiгаe вiдноснy стмкють за рахунок географiчного та економiчного розосередження сво'х yчасникiв. Однак розглядати свтовий фiнансовий ринок лише як об'ект для довгостроково' кредитно' стратеги не зовам вiрно, тому що при зверненн до даного джерела фЫан-сових ресyрсiв необхщно в обов'язковому порядку надати дан не тiльки про саму компанш, а й про можливi напрями використання залучених коитв.
Таким чином, з метою аналiзy можливостi реалiзацiï фЬ нансово' стратеги компани за рахунок ресурав свiтового фЬ нансового ринку необхщно враховувати довгостроковий характер вщносин, що виникають м1ж компаыею, з одного боку, та Ыструментами та учасниками свггового фЫансового ринку - з ¡ншого.
Список використаних джерел
1. Чернов С.С., Хвостенко П.В. Класификация стратегий корпорации: от теории к практике [Электрон. ресурс]. - Режим доступа: http://www.e-rej.ru/Articles/2007/Chernov_Khvostenko.pdf
2. Хоминич И.П. Финансовая стратегия компаний. - М., 1997. -245 с.
3. Demirg??-Kunt A. and Maksimovic, V., Institutions, Financial markets and firm debt maturity // Journal of Financial Economics. -1999. - Vol. 54, pp. 295-320.
4. Клейнер, Г.Б. Стратегия предприятия / Г.Б. Клейнер. - M.: Дело, 2008. - 568 с.
5. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. - М.: Юнити-Дана, 2003. - 269 с. 2-е изд.
6. Inderst R., Muller H. Internal versus External Financing: An Optimal Contracting Approach II The Journal of Finance. - 2003. - Vol. 58, pp. 1033-1062.
1 02 Формування ринкових вщносин в УкраУн № 3 (154)/2014
