CC BY
18
3. Музиченко О. Огляд Налогообложение малого бизнеса в Украине III Европейский Конгресс малых и средних предприятий Польша, Катовице, 2013 [Електронний ресурс] / Проект розвитку риншв катталу. - Режим доступу: http://www.dkrp.gov.ua/files/d0429690ac.pdf
4. Статистична шформащя [Електронний ресурс] / Проект розвитку риншв катталу. - Режим доступу:
http://www.capitalmarkets.kiev.ua/index_ua.php/ -11.02.2010 р.
5. Статистичний бюллетень НБУ 2013 р. Щнш па-пери в портфелi депозитних корпорацш (^м Нацюнального банку Украши) [Електронний ресурс] / Проект розвитку риншв катталу. - Режим доступу :http://www.bank. gov.ua/control/uk/publish/ca tegory?cat_id=57897
ФИНАНСИЗАЦИЯ КАК КЛЮЧЕВОЙ ФАКТОР СОВРЕМЕННОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ
Маковецкий Михаил Юрьевич
Канд. экон. наук, доцент кафедры «Финансы и кредит» Омского филиала ФГОБУВПО «Финансовый университет
при Правительстве РФ», г. Омск Иванов Юрий Михайлович
Студент 2-го курса Омского филиала ФГОБУ ВПО «Финансовый университет при Правительстве РФ», г. Омск
Бурное развитие финансовых рынков на рубеже XX - XXI веков способствовало росту интереса научного сообщества к вопросам о месте и роли финансового сектора в экономике, о механизмах его воздействия на экономическое развитие, а также о причинах различий в уровнях развития финансовых систем и финансовых рынков и их структуре в различных странах. В реальных условиях на рынках предприятия часто сталкиваются с различными рисками, что обусловливает иерархичность форм и источников финансирования, в том числе с использованием финансовых инструментов рынка ценных бумаг [7, с. 19]. При этом конкретные различия в масштабах развития рынков акций и рынков долговых инструментов по отдельным странам связаны с историческими особенностями функционирования финансовых систем и сложившейся структурой собственности на капитал, предопределившей особые формы отношений с владельцами предприятий [4, с. 56].
Можно считать давно признанным фактом наличие тесной связи между уровнем развития финансовой системы и интенсивностью экономического развития той или иной страны. Вместе с тем характер этой связи до сих пор остается предметом дискуссий экономистов. Одна точка зрения, которая впервые была четко сформулирована австрийским и американским экономистом, социологом и историком экономической мысли Й. Шумпетером, исходит из признания активного влияния финансовых институтов на экономику за счет более эффективной трансформации сбережений в инвестиции. В то же самое время многие влиятельные экономисты приписывают финансовой системе относительно пассивную роль, считая, что она лишь обслуживает возникающие потребности экономики в посреднических услугах. Например, нобелевский лауреат Р. Лукас заявлял, что значение финансового сектора для экономического роста чрезвычайно переоценивается. Подробное исследование места и роли финансовой системы в экономическом развитии представлено в работах Б.Б. Рубцова [14].
Взаимосвязан ли финансовый и реальный сектор экономики? В последнее время все чаще говорят о том, что происходит финансизация данной сферы обществен-
ной жизни, т.е. происходит усиление места и роли финансовой системы в экономике стран, увеличение объемных характеристик и операций на финансовых рынках. Однако на фоне всего этого можно говорить и об отрыве финансового сектора от реального, в результате чего происходят формирование финансовых пузырей и регулярные финансовые кризисы. Не случайно в ряде современных исследований констатируется, что в нынешних условиях международные финансовые организации и национальные государства не могут противостоять нестабильности, вызываемой неконтролируемыми перемещениями спекулятивного капитала, т.е. в качестве важнейшей тенденции современного этапа развития финансовых рынков отмечается увеличение и безусловное доминирование на них спекулятивных операций, на долю которых приходится более 95 % всех финансовых сделок (операций) [11, с. 28]. Кроме того, ускоряющийся по мере развития капитализма и технологического прогресса, выраженный в росте обез-личенности, абстрактности капитала, и порождаемые им кризисы было предложено именовать фиктивизацией капитала [15, с. 54].
Структурообразующим фактором финансового сектора экономики выступают финансовые рынки [6, с. 156]. Функции финансовых рынков можно описать различным образом, но мы обратимся к нобелевскому лауреату Дж. Стиглицу. Он перечислил их в работе по переходным экономикам в самом начале 1990-х годов [2, с. 66]:
1. Передача ресурсов (капиталов) от сберегающих агентов к заемщикам и инвесторам.
2. Мобилизация капитала, поскольку проекты часто требуют больше капитала, чем имеется в наличии у одного или нескольких сберегающих агентов.
3. Отбор проектов.
4. Мониторинг использования средств по проекту.
5. Обеспечение выполнения контрактов (возврата).
6. Передача, разделение, агрегирование рисков.
7. Диверсификация рисков.
В самой общей интерпретации экономическая сущность финансового рынка состоит в соизмерении ценности финансовых активов и обеспечении их купли-продажи на основе сбалансированности спроса и предложения.
При этом финансовый рынок представляет собой чрезвычайно сложную систему [9, с. 99-120]. Этот рынок оперирует многообразными финансовыми инструментами, обслуживается специфическими финансовыми институтами, располагает довольно разветвленной и разнообразной финансовой инфраструктурой.
Приток инвестиций в реальный сектор будет зависеть от степени развития институтов финансового рынка, его способности аккумулировать внутренние и внешние свободные денежные ресурсы и трансформировать их в инвестиции, обеспечивая свободный межотраслевой и межрегиональный перелив капитала. Чем масштабнее финансовый рынок, чем сложнее и разнообразнее его инструменты, тем большее значение приобретает анализ эффективности, доходности и риска инвестиционных вложений [12, с. 206].
С учетом этого создание финансового сектора и финансовых рынков, ориентированных на экономический рост, охватывает сложные теоретические, методологические и практические проблемы, решение которых, безусловно, имеет большое народнохозяйственное значение. Это предполагает необходимость всестороннего исследования взаимосвязи между финансовым и реальным секторами экономики, которое позволит подойти к формулированию теоретических положений концепции производительности финансового сектора [5, с. 340].
В современных условиях финансовый рынок, который призван обеспечивать перераспределение финансовых ресурсов в пользу наиболее перспективных и привлекательных компаний, выбор которых основывается на конкретных критериях (показателях) целесообразности финансовых инвестиций [1, с. 116], стимулируя тем самым структурные преобразования в реальной экономике.
Как показывают проведенные исследования, основным источником накопления в современных условиях стали сбережения всех слоев населения. При этом рост значения личных доходов как источника накопления и инвестиций обусловливается комплексом причин объективного и субъективного характера [3, с. 168-173]. При этом мировой опыт показывает, что существует вполне четкая зависимость между долей сбережений в располагаемом доходе населения и темпами роста экономики [10, с. 25].
В значительной степени это связано с воздействием существенных изменений в функционировании финансового сектора, которые произошли в условиях глобализации мировой экономики и стремительного распространения новых технологий на рубеже ХХ-ХХ1 веков.
Одной из наиболее неоднозначных тенденций, анализируемых в экономической литературе, можно считать усиление взаимосвязи между финансовым и реальным секторами экономики. Механизм действия этой тенденции стимулируется естественным стремлением к получению сверхприбыли, превышающей среднюю норму прибыли, за счет снижения затрат по производству, более высокого качества и новизны товаров. Это воздействует на повышение курсов и доходности финансовых активов корпораций-лидеров как отражений степени их эффективности и прибыльности. Появление на рынках таких финансовых инструментов неизменно вызывает повышенный интерес широкого круга инвесторов, заинтересованных в размещении своих средств. Внешне эта тенденция находит свое отражение в том, что для промышленных компаний (прежде всего, недавно созданных)
эмиссия ценных бумаг (акций и облигаций) стала основным средством мобилизации инвестиционных ресурсов. В свою очередь, механизм финансового рынка обеспечивает перераспределение средств в пользу наиболее перспективных компаний, что стимулирует структурные преобразования в экономике.
В конечном итоге, в основе динамики капитала, воплощенного в ценных бумагах, лежит динамика реального капитала, т. е. движение цен (котировок) ценных бумаг в долгосрочном временном интервале в целом совпадает с динамикой ВВП и промышленного производства и соответственно носит циклический характер. Однако нельзя исключить ситуации разрыва в их значениях (особенно это характерно для рынка акций). При совпадении направлений движения промышленного цикла и рынка ценных бумаг, темпы их динамики могут сильно различаться.
При опережающем росте рынка ценных бумаг могут образовываться так называемые финансовые пузыри -«bubbles», связанные с отрывом капитала в форме ценных бумаг или иных финансовых активов от своей базы, некоторой объективной основы, какой-то точки равновесия. Такие «пузыри» могут возникать и вне прямой связи с реальным сектором, т. е. вне связи с экономическим ростом. Основные причины их возникновения: не всегда рациональное поведение экономических субъектов (инвесторов), их подверженность «стадному чувству», переоценка своих возможностей и способностей в предвидении (прогнозировании) ситуации. Другими проявлениями дисбаланса (несоответствия) в развитии финансового и реального секторов экономики, отрыве их друг от друга можно считать финансовые пирамиды, хотя природа образования финансовых пирамид и финансовых пузырей в экономике принципиально различна.
Наряду с указанной выше проявляются и другие сопряженные тенденции, среди них - возрастание роли и значения индивидуальных инвесторов на рынке ценных бумаг [5, с. 340-343]. В последние десятилетия все более широкий круг частных лиц видит на рынке ценных бумаг возможность выгодного и достаточно надежного размещения своих сбережений, несмотря на определенные факторы риска. При этом речь идет не только о прямом (непосредственном) вложении денежных средств в ценные бумаги, но также о косвенном инвестировании с использованием разнообразных форм коллективного инвестирования, действующих в промышленно развитых странах [8, с. 15].
В результате сегодня в промышленно развитых странах именно частные инвесторы составляют основу финансового рынка: им принадлежит большая часть вкладов в банках, они владеют значительной долей акций и облигаций. Занимая значительную часть рынка, мелкие инвесторы служат для последнего своего рода стабилизирующей основой в кризисные периоды [10, с. 25].
Как показывает зарубежный опыт, наиболее перспективным источником инвестиций являются внутренние (национальные) накопления и прежде всего - сбережения частных лиц (населения), или домашних хозяйств. Активное сберегательное поведение предполагает высокий уровень финансовой грамотности, позволяющий адекватно воспринимать экономическую информацию, оценивать ее, принимать рациональное решение. Отсут-
ствие финансовой грамотности сдерживает развитие финансовых рынков, подрывает доверие к финансовым институтам и государственной политике, к снижению темпов экономического роста. Последствия низкой финансовой грамотности оборачивается ростом числа финансовых мошенничеств, в накоплении избыточной кредиторской задолженности, неэффективном использовании личных сбережений. Более того, непросвещенность и недоверие граждан к финансовым рынкам, непонимание контрактных отношений сдерживают развитие малого и среднего бизнеса, предпринимательской деятельности [16, с. 441]. Это - одна из острейших проблем современности, предполагающая для ее решения комплексный подход, в том числе учитывающий психологические аспекты, социально-статусные факторы, гендерные особенности [13, с. 422], так или иначе воздействующие на модели экономического (инвестиционного) поведения домашних хозяйств.
В целом, можно сделать вывод, что создание в нашей стране благоприятного инвестиционного климата, построение эффективной модели функционирования финансовых рынков, обеспечение условий для трансформации сбережений в инвестиции и перемещения инвестиционных капиталов в реальный сектор экономики должны рассматриваться как те слагаемые, которые позволят переломить негативные тенденции в развитии экономики и выйти на траекторию устойчивого экономического роста.
Список литературы:
1. Ковалев В.И. Современный взгляд на оценку инвестиционной привлекательности ценных бумаг // Вестник Омского университета. Серия «Экономика». 2007. № 3. С. 116-118.
2. Григорьев Л., Гурвич Е., Саватюгин А. Финансовая система и экономическое развитие // Мировая экономика и международные отношения. - 2003. - № 7. - С. 6275.
3. Лавров Е.И., Маковецкий М.Ю., Полякова Т.Н. Инвестиции, финансовый рынок и экономический рост: монография. - Омск: Изд-во ОмГУ, 2007. - 500 с.
4. Маковецкий М.Ю. Акционерное финансирование как механизм привлечения инвестиций корпорациями // Актуальные проблемы гуманитарных и естественных наук. - 2014. - № 8 (64). - Ч. II. - С. 56-59.
5. Маковецкий М.Ю. Направления трансформации финансовых рынков в условиях глобализации экономики // Двадцатые апрельские экономические чтения: Материалы международной научно-практической конференции /
под ред. проф. В.В. Карпова, проф. А.И. Ковалева. - Омск: РОФ «ФРСР» 2014. - С. 339-345.
6. Маковецкий М.Ю. Инвестиционное обеспечение экономического роста: теоретические проблемы, финансовые инструменты, тенденции развития. - М.: АНКИЛ, 2005. - 312 с.
7. Маковецкий М.Ю. Использование финансовых инструментов рынка ценных бумаг в инвестиционном процессе // Финансы и кредит. - 2005. - № 31. - С. 19-37.
8. Маковецкий М.Ю. Роль рынка ценных бумаг в инвестиционном обеспечении экономического роста // Финансы и кредит. - 2004. - № 19. - С. 11-24.
9. Маковецкий М.Ю. Инвестиционный процесс и рынок ценных бумаг: механизм функционирования, современное состояние, перспективы развития. - М.:. АН-КИЛ, 2003. - 312 с.
10. Маковецкий М. Ю. Ключевые тенденции в развитии рынка ценных бумаг в современных условиях // Финансы и кредит. - 2001. - № 12. - С. 20-28.
11. Мовсесян А.Г., Скиданов Г.Н. Мировые тенденции и стратегия России // Финансовый бизнес. - 2002. -№ 4. - С. 28-32.
12. Марков С.Н. Применение инструментов рынка ценных бумаг в инвестиционной деятельности корпораций // Двадцатые апрельские экономические чтения: Материалы международной научно-практической конференции / под ред. проф. В.В. Карпова, проф. А.И. Ковалева. -Омск: РОФ «ФРСР» 2014. - С. 204-211.
13. Романова Е.Н. Влияние гендерных особенностей на модели экономического поведения домохозяйств на финансовом рынке // Двадцатые апрельские экономические чтения: Материалы международной научно-практической конференции / под ред. проф. В.В. Карпова, проф. А.И. Ковалева. - Омск: РОФ «ФРСР» 2014. -С. 419-422.
14. Рубцов Б.Б. Эволюция институтов финансового рынка и развитие экономики / Финансовые институты и экономическое развитие / под ред. Д.В. Смыслова -М.: ИМЭМО РАН, 2006.
15. Ческидов Б.М. Диспропорции в достаточности капитала как причина текущего мирового экономического кризиса // Финансы. - 2012. - № 11. - С. 54-58.
16. Эджибия Т.Л. Экономическая культура и финансовая грамотность // Двадцатые апрельские экономические чтения: Материалы международной научно-практической конференции / под ред. проф. В.В. Карпова, проф. А.И. Ковалева. - Омск: РОФ «ФРСР» 2014. -С. 440-442.
УДК 502.335
РАЗВИТИЕ ПРОИЗВОДСТВЕННОГО СЕКТОРА РОССИИ В РАМКАХ ЭКОЛОГО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО УКЛАДА
Малахова Татьяна Николаевна
Аспирант ФГБОУ ВПО «Саратовский государственный аграрный университет им. Н.И.Вавилова», г. Саратов
Проблема экологизации производственной сферы является актуальной для России на протяжении долгого периода. Истоки ее находятся в середине 20 столетия, когда страна переживала промышленный подъем, резко увеличилось количество предприятий тяжелой промышленности, возросли объемы добычи полезных ископаемых из
недр, что неизбежно вызвало увеличение антропогенной нагрузки на природную среду, увеличились экологические риски и риски чрезвычайных ситуаций [1, с. 21].
Эта ситуация усугубляется еще и тем, что Россия по-прежнему находится в первой десятке стран по степени износа основных производственных фондов (ОПФ). По
