CC BY
57
УДК 303.725.38
ФАКТОРНЫЙ АНАЛИЗ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ
Г.Н.Корнев, О.О. Калинина
Ивановская государственная сельскохозяйственная академия имени академика Д. К. Беляева
Представленная в статье методика факторного анализа капитальных вложений основана на применении системного подхода. Используется имитационная модель, характеризующая влияние на результаты производства, в том числе, на эффективность капитальных вложений, основных факторов - производственных ресурсов и затрат, особенностей технологии и организации производственных процессов. С моделью выполнены численные эксперименты.
Ключевые слова: ретроспективный анализ, капитальные вложения, имитационная модель, численные эксперименты.
Постановка проблемы. Инвестиционный анализ, к сфере которого относится анализ основного вида инвестиций - капитальных вложений, - это наука, еще находящаяся на стадии своего становления. Процесс формирования ее научного инструментария далеко не завершен. В настоящее время активно совершенствуется методика выполняемых перспективных исследований, посвященных оценке вероятной эффективности планируемых на будущее инвестиционных проектов. В этой области можно отметить работы, посвященные применению динамических имитационных моделей, «замкнутых по инвестициям», с помощью которых выполняются циклические расчеты на перспективу [1; 3; 4]. Более скромные успехи достигнуты в области ретроспективного инвестиционного анализа, в процессе которого изучаются фактически осуществленные инвестиционные проекты. В настоящее время, пока только определен состав экономических показателей, используемых при изучении фактически произведенных инвестиций. Методы исследования взаимосвязей и изучения влияния технологии вновь созданного объекта на эффективность долгосрочных финансовых вложений пока широко не известны.
У этого есть объективные причины. Инвестиции, в том числе, и капитальные вложения, рассчитаны на отдаленную перспективу и, в большинстве своем, имеют продолжительный лаг. Это затрудняет применение в анализе приема сравнения во времени, в сочетании с которым используются многие современные методы аналитических исследований. Кроме того, инвестиционные проекты часто являются уникальными и выполняются один или два раза, что создает проблемы при применении методов вариационной статистики. Между тем, задача создания инструментов для изучения влияния различных факторов на эффективность произведенных инвестиций является очень актуальной, так как именно на основании таких данных могут быть разработаны эффективные мероприятия по повышению результативности долгосрочных финансовых вложений. В статье представлен один из вариантов решения этой проблемы.
Научный задел. В его качестве могут выступать результаты проведенных проф. В.Б. Яковлевым и одним из авторов данной статьи исследований в области системного экономического анализа хозяйственной деятельности сельскохозяйственных организаций. В результате,
была разработана методика, предназначенная для изучения влияния на эффективность производства различных производственных ресурсов и затрат, элементов приметаемой технологии. То есть -для факторного анализа. Предполагалось использование имитационной модели, отражающей влияние на эффективность отрасли природных и экономических факторов. Ее связи строились по приведенной на рис. 1 логической схеме.
Из рисунка видно, что удельное количество использованных ресурсов, затраты, особенности технологии и организации производственных процессов влияют на удельное количество произведенной продукции. От соотношения ее количества с затратами труда и средств зависят производительность труда, фондоемкость и материалоемкость единицы продукции, в свою очередь, обусловливающие ее производственную и полную себестоимость, уровень рентабельности.
Модель предназначалась для статистических экспериментов. Изменяя показатели производственных затрат и ресурсов, особенности технологии и организации производственных процессов, по ее формулам определяли, как это отражается на результатах производства.
Более подробное описание методики приведено в [2].
Предлагаемое решение. Методика может быть адаптирована применительно к анализу капитальных вложений, являющихся основным видом инвестиций в материальное производство. Для этого, имитационная модель должна быть дополнена связями, характеризующими влияние входящих в нее показателей на эффективность вкладываемых средств. Дополнительно приметаемые зависимости строятся по следующей схеме (рис.2).
Определяемые по годовым данным показатели эффективности производства продукции, а также продолжительность изучаемого периода или жизненного цикла проекта влияют на окупаемость вновь созданного капитала - введенных в действие основных производственных фондов. Эффективность использования нового капитала, в свою очередь, обусловливает показатели эффективности капитальных вложений - внешнюю рентабельность и прибыль.
Модель, в которую включены показатели для инвестиционного анализа, приведена в табл. 1.
Использованы следующие условные обозначения:
р - чистая прибыль от инвестиций, разница между прибылью за жизненный цикл проекта и инвестициями, руб.; Р - прибыль за жизненный цикл проекта, руб.;
3 - инвестиции, руб.;
PJ - чистая прибыль от инвестиций р в расчете на 1 руб. инвестиций 3, внешняя рентабельность, коэффициент; Р.] - прибыль за жизненный цикл проекта Р в расчете 1 руб. инвестиций 3, руб. Рф - процент на новый капитал, прибыль за жизненный цикл проекта Р, в расчете на единицу основных производственных фондов Ф, коэффициент; Ф - новый капитал, стоимость введенных в действие основных производственных фондов (по первоначальной стоимости), руб.;
/ -продолжительность изучаемого периода, годы;
К - отношение среднегодовой восстановительной стоимости, введенных в действие основных производственных фондов, к их первоначальной стоимости, коэффициент восстановления;
Условные обозначения
- детерминированные связи
------- . корреляционные связи
Рис. 1. Связи относительных экономических показателей имитационной модели
Рис. 2. Дополнительно включаемые в имитационную модель зависимости
Таблица 1
Имитационная модель, предназначенная для анализа инвестиционных проектов
Объем производства и инвестиций Инвестиции, новый капитал Затраты на производство и реализацию продукции Труд Материальные затраты
р = Р-3 1
Р = РфФ
Ф = Ф,3 Р = 1 — г ГФ % *
ГФ =М>Ф(Ч-С„) гс =100(^—1) и> ГТ =М;т{ц-См) ъ^мАч-Су,)^1
= ^ф с =с + г V) V 1 = V м>т = 1 ™ м,- = 1 -,1 е 1 ж Мп
су = (1 -к)(ОтТу+Сф- + ^СшМп+1у) Уф ге.I
V Ф V т Ту=- V м, / V
V = /{Т,ф,М1, 2 ,т1,т2,...тп), /е /
Гф - среднегодовая прибыль г в расчете на 1 руб. среднегодовой восстановительной стоимости основных производственных фондов ф\
м>ф - количество реализованной продукции м> в расчете на 1 руб. среднегодовой восстановительной стоимости основных производственных фондов ф; ц - средняя цена реализации единицы продукции;
с„ - полная себестоимость с единицы реализованной продукции м>; гс - уровень рентабельности, %; гт - прибыль г в расчете на 1 человеко-час Г отработанного времени; и1 у - производительность труда, количество реализованной продукции м? в расчете на 1 человеко-час Г отработанного времени; /;,,, - среднегодовая прибыль г в расчете на единицу использованных материальных средств м /-того вида;
/ - индекс вида использованных материальных средств; /- множество их видов;
- количество реализованной продукции м> в расчете на единицу использованных материальных средств м /-того вида;
1 - коэффициент товарности, отношение м> к у;
Уф - фондоотдача, выход валовой продукции V в расчете на 1 руб. среднегодовой восстановительной стоимости основных производственных фондов ф\
- производственная себестоимость с единицы произведенной продукции у;
2 - г-фактор, остаточный фактор, его значение определяется из величины известных параметров, в данном случае - как с„ -Су',
Ту - трудоемкость Т единицы произведенной продукции у;
\>т - производительность труда, количество произведенной продукции V в расчете на единицу трудовых затрат у; Му, - материалоемкость М единицы произведенной продукции у; показатель исчисляется применительно к материальным затратам М/-того вида;
к - вспомогательный расчетный коэффициент, доля затрат, отнесенных на сопряженную и побочную продукцию, в общей сумме производственных затрат анализируемой отрасли;
От - затраты на оплату труда О в расчете на единицу трудовых затрат Т (на 1 отработанный человеко-час); Сф - затраты на амортизацию и содержание основных средств С в расчете на 1 руб. стоимости основных производственных фондов Ф;
Сш - производственная себестоимость С единицы материальных средств М ¿-того вида;
7,. - г-фактор, часть производственной себестоимости единицы произведенной продукции, не охваченная факторами От, '/',•, Сф, Уф, См, М--/, определяется как
^ ="^7-(ОД +СФ - + ХСМгМи);
V - количество произведенной (валовой) продукции;
ф - среднегодовая стоимость основных производственных фондов, определенная по восстановительной стоимости; 2 - производственные затраты, формирующие величину 7,., могут определяться как 2 = 2у\; Т- затраты труда;
М, - количество израсходованных материальных средств М ¿-того вида; /77/, т2,...тп - показатели, характеризующие особенности приметаемой технологии.
Входящие в модель корреляционные зависимости уточняются с использованием массовых данных путем корреляционно-регрессионного анализа. Это может вызвать определенные проблемы. Однако,
алгоритмы факторного анализа капитальных вложений требуют привлечения уравнений парной связи факторов и результативного признака, которые могут быть получены по данным уже 8... 12 наблюдений. Это приблизительно соответствует продолжительности жизненных циклов ряда инвестиционных проектов. Ретроспективный инвестиционный анализ часто выполняется после их завершения, поэтому имеющейся информации оказывается достаточно. Кроме того, привлечение данных даже одного аналогичного проекта может позволить решить проблему.
Разработанные ранее алгоритмы включают различные варианты применения уточненной модели для решения разных производственных задач. В инвестиционном анализе возможны:
- изучение факторных спектров;
- изучение факторных структур при сравнении двух осуществленных в разных условиях инвестиционных проектов;
- построение факторных гамм;
- оптимизация экономических факторов.
Факторные спектры иллюстрируют сравнительную значимость различных факторов, влияющих на эффективность инвестиционного проекта - производственных ресурсов и затрат, показателей, характеризующих особенности приметаемой технологии. Они характеризуются коэффициентами эластичности. Коэффициенты рассчитывают, применяя приемы элиминирования. Значение фактора изменяют на необходимую величину и определяют, как при этом изменяются показатели эффективности производства.
На основании полученных данных факторы объединяют в группы «А», «В», «С». Группа «А» включает те из них, при увеличении значений которых эффективность производства увеличивается. Группа «В» - факторы, при увеличении значений которых эффективность производства уменьшается. И группа «С» - факторы, влияющие на различные показатели эффективности производства неоднозначно.
При увеличении их значений, как правило, увеличивается количество производимой продукции, но уменьшается окупаемость производственных затрат. Дополнительные издержки продукцией не окупаются.
При выборе «хозяйственной политики» и планировании организационно-технологических мероприятий:
факторы группы «А» активизируют. То есть специалисты хозяйства планируют мероприятия, связанные с увеличением их показателей;
факторы группы «В» стабилизируют. При этом рационализируют их структуру и характер использования;
факторы группы «С» активизируют только при необходимости экстренного увеличения количества производимой продукции. В остальных случаях, факторы стабилизируют. При этом, рационализируют их структуру и организацию использования. Например, факторы группы «С» целесообразно активизировать, если предприятие обязано выполнить договор, при невыполнении которого ему угрожают серьезные экономические санкции.
Данные анализа факторных спектров могут быть использованы при разработке мероприятий по повышению эффективности инвестиционных проектов.
При анализе факторных структур используют аналитический прием сравнения. Его применение в инвестиционном анализе имеет существенные особенности. Как было отмечено выше, сравнение эффективности капитальных вложений в динамике не может здесь широко приметаться. Возможно сравнение двух проектов, сходных по виду производимой продукции, применяемой технологии и условиям производства. Факторная структура - это выраженные в процентах доли изменения (по данному варианту сравнения, различие между проектами) того или иного показателя эффективности производства, обусловленные каждым фактором.
При расчете факторной структуры, так же как и при изучении факторных
спектров, применяют методы элиминирования. Получаемые данные позволяют специалистам лучше учесть как допущенные в инвестиционном проекте ошибки, так и положительный опыт своей деятельности.
При изучении факторных гамм значения исследуемого фактора располагаются в пределах их фактической вариации через равные интервалы. То есть - строится «гамма». Для каждого значения определяют показатели, характеризующие вероятные результаты производства, в том числе - показатели эффективности капитальных вложений. Данные анализа являются полезными при разработке организационно-технологических мероприятий, ориентированных на то или иное направление хозяйственной деятельности (на тот или иной изучаемый фактор).
Аналитическая оптимизация производственных факторов позволит найти сочетание значений факторных признаков, при котором в проекте могут быть достигнуты наиболее высокие хозяйственные результаты. При ее выполнении факторам группы «А» придают максимальные, а факторам группы «В» - минимальные допустимые значения. Значения факторов группы «С» определяют с учетом задач, стоящих перед производством, и условий изучаемой организации.
Достаточно частым является случай, при котором инвестиционный проект осуществляется в пределах существующей организации. В сельском хозяйстве, например, это - строительство животноводческого комплекса, теплиц или мелиоративной системы на территории хозяйствующего субъекта. Если учет реализации продукции затрат и прибыли проекта выполняется отдельно, то можно проанализировать влияние его показателей на результаты производства всей организации. Для этого используется блок связей, приведенный в табл. 2.
Таблица 2
Блок связей «показатели проекта - показатели организации»
Объем производства Капитал Труд
ГФе =КФГф + КФг r0z
=v + vz VTe = KTVT +KTzVTz
Условные обозначения расшифровываются следующим образом: ГфЕ ~ прибыль организации /у в расчете на единицу восстановительной стоимости ее основных производственных фондов фг; Кф, Кф2 - коэффициенты взвешивания: доли в структуре основных производственных фондов организации ф£ соответственно: 1) фондов инвестиционного проекта ф\ 2) других фондов фя; по восстановительной стоимости;
Гф2 - прибыль г2 в расчете на единицу восстановительной стоимости основных производственных фондов фг организации, не входящих в инвестиционный проект; \'ф:: - количество произведенной в организации валовой продукции \'Л в расчете на единицу восстановительной стоимости ее основных производственных фондов фг; \'ф: - количество произведенной продукции \'г (кроме продукции проекта) в расчете на единицу восстановительной стоимости основных производственных фондов фг организации, не входящих в инвестиционный проект;
\'уЛ - производительность труда, количество произведенной в организации валовой продукции \>г: в расчете на 1 человеко-час
/чу, кт2 - коэффициенты взвешивания: доли в структуре затрат труда организации '/' соответственно: 1) затрат труда инвестиционного проекта Г; 2) других трудовых
затрат, не входящих в инвестиционный проект Тя;
у?., - количество произведенной продукции vz (кроме продукции проекта) в расчете на 1 человеко-час Tz.
Представленный блок используют, если продукция, аналогичная новой, ранее уже производилась. Например, молоко или овощи в сельскохозяйственной организации.
Практическое применение описанной методики в инвестиционном анализе может помочь повысить эффективность капитальных вложений.
ЛИТЕРАТУРА
1. Динамическое моделирование: инструмент прогнозирования и планирования в неопределенных динамично развивающихся ситуациях [Электронный ресурс] Портал iTeam / Режим доступа: hhtp/www.iteam.ru/publications/section_93/articles_16 68/, свободный - Заглавие с экрана. Рус.
2. Корнев Г.Н. Экономический анализ предприятия с использованием статистической имитационной модели [Текст]- Экономический анализ. Теория и практика. - 2008. - №8. - С. 51-54
3. Bossel Hartmut. Systeme, Dynamik, Simulation. Modellbildung, Analyse und Simulation komplexer Systeme. Norderstedt: BoD GmbH, 2004,- 400 S.
4. Complex Analysis And Dynamical Systems : A Conference In Honor Of Professor Lawrence Zalcman's Sixtieth Birthday, June 9-12, 2003, Nahariya, Israel. -New York: American Mathematical Society, 2004. -432 p.
Рукопись поступила в редакцию 22.10.13.
CAPITAL INVESTMENTS' FACTOR ANALYSIS
G. Kornev, O. Kalinina
Capital investments' factor analysis methodology presented in the article is based on system approach applying. Imitation model characterizing the influence of production resources and spending, peculiarities of technology and production processes organization on production results including capital investments' effectiveness is used. Numerical experiments are fulfilled with the model.
Key words: retrospective analysis, capital investments, imitation model, numerical experiments.
