CC BY
28ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
УДК: 657: 657, 261.
Кулова Э. У.
д. э. н., декан экономического факультета, Кыргызский национальный университет имени Ж. Баласагына,
Кыргызская Республика, г. Бишкек.
МЕТОДОЛОГИЯ И ПРАКТИКА АНАЛИЗА И ОЦЕНКИ РЕЗУЛЬТАТОВ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ В СТРОИТЕЛЬСТВЕ КЫРГЫЗСКОЙ РЕСПУБЛИКИ
Автором рассматривается методология и практика анализа и оценки результатов капитальных вложений в строительстве Кыргызской Республики. По мнению автора, для структурной перестройки экономики, решения комплекса эколого-экономических задач на современном научно-техническом уровне необходимо постоянно увеличивать капитальные вложения в сектор реальной экономики. Инфляция, продолжающийся платежный кризис, потеря конкурентоспособной продукции на внутреннем рынке, низкий уровень пополнения доходной части бюджета — все это сдерживает инвестиции в строительство.
Ключевые слова: Калькулирования, концепция, маркетинг, бюджет, инвестиция, строительство объектов, система бухгалтерского учета строительной деятельности.
Согласно международным стандартам финансовой отчетности, инвестиции представляют собой актив, который компания использует для увеличения своего богатства за счет различного рода доходов, полученных от объекта инвестирования, в виде процентов, роялти, дивидендов и арендной платы, а также в форме прироста стоимости капитала. Методические рекомендации по организации и ведению управленческого учета, разработанные Финнадзором при правительстве Кыргызской Республики, дают следующие определения инвестиций:
• расходы на приобретение собственности или других активов в целях получения прибыли; приобретенный актив. То есть расходы, произведенные в ожидании будущего дохода;
• денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения полезного эффекта.
Разработка плана инвестирования действующей организации представляет собой сложный многоэтапный процесс:
1. На первом этапе составляется список возможных вариантов инвестиционных проектов с разными затратами и предполагаемыми результатами.
2. Второй этап заключается в сборе и систематизации необходимой информации для всесторонней оценки каждого варианта капитальных вложений.
3. На третьем этапе отбираются наиболее эффективные проекты по установленным критериям отбора.
Решение о выборе варианта производственных инвестиций — наиболее ответственное в бизнесе. Капиталовложения превращаются в невозвратные издержки, а при ошибочности проекта — в большие убытки, поэтому расчет затрат и результатов реализации капиталовложений, оценка их сравнительной эффективности настоятельно необходимы. Важнейшая задача управленческого учета в строительной отрасли состоит в том, чтобы определить, является ли предполагаемое капиталовложение выгодным для организации, а также какой из вариантов возможных вложений для данного случая наиболее оптимален. Для ответа на эти вопросы необходимо определить и сопоставить экономические затраты и
результаты капитальных вложений. Предварительная оценка затрат и результатов инвестиции производится на основе сметы капитальных вложений. По ее данным определяется общая сумма затрат на проект с разбивкой по годам его осуществления и кварталам внутри года. При планировании и учете производственных вложений затраты группируют по технологической структуре расходов, определяемой сметной документацией. На практике чаще всего используется следующая структура затрат на капитальные вложения:
• строительные работы;
• монтаж оборудования;
• приобретение оборудования, требующего монтажа;
• приобретение оборудования, не требующего монтажа, а также инструмента и инвентаря;
• прочие капитальные затраты;
• затраты, не увеличивающие стоимости основных средств.
Для принятия оптимального решения необходим выбор, т. е. наличие нескольких альтернативных или независимых проектов капитальных вложений. Основу оценок составляют определение и соотношение затрат и результатов от осуществления инвестиционных проектов. Общим критерием эффективности капиталовложений является уровень прибыли, полученной на вложенный капитал. Под прибыльностью (доходностью) понимается не просто прирост капитала, а такой его темп роста, который полностью компенсирует общее изменение покупательной способности денег в течение рассматриваемого периода, обеспечивает минимальный уровень доходности и покрывает риск инвестора по реализации проекта [1]. Для оценки эффективности капитальных вложений используют ряд показателей, рассчитываемых статическими и динамическими методами. К статическим методам оценки эффективности вложений можно отнести расчет нормы прибыли и срока окупаемости. Простая норма прибыли (рентабельность, доходность вложений) показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. Данный показатель может быть определен либо как отношение среднего дохода строительной организации к балансовой стоимости ее активов, либо как отношение чистой прибыли в нормальный год работы организации к полной сумме капитальных вложений. При сравнении рассчитанной величины нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности инвестору становится ясно, целесообразен ли дальнейший анализ капиталовложений.
Одна из проблем практического использования показателя рентабельности состоит в том, что инвестору довольно сложно найти нормальный год работы строительной организации, так как в период реализации проекта, кроме различий в объеме строительства, меняются многие факторы, влияющие на размер чистой прибыли (например, величина предоставляемых инвестиционных налоговых кредитов).
Организация сама определяет приемлемый для себя срок окупаемости капиталовложений, и если расчетный период окупаемости укладывается в это время, проект может быть принят. При наличии альтернативы в пределах нормативного срока окупаемости предпочтение отдается варианту с меньшим временем возврата затраченных средств. Недостаток данного метода заключается в том, что он не предполагает учета доходов от инвестиций по годам использования объектов.
Динамические методы оценки эффективности базируются на принципах дисконтирования, которые дают возможность избавиться от основного недостатка статических методов — невозможности учета ценности будущих денежных поступлений по отношению к текущему периоду. Один из методов дисконтирования, применяемый в расчетах экономической эффективности вложений, получил название метода чистой дисконтированной (текущей) стоимости (ЧДС или ЧТС).
Чистая дисконтированная стоимость — это разность между приведенной к текущему
моменту суммой поступлений от реализации проекта и суммой инвестиционных и других дисконтированных затрат, возникающих в ходе реализации проекта:
ЧДС = Б1 / (1+1) + Б2 / (1+1)2 +...+ Б1 / (1+1)1 - К0 Где, Б 1 — денежные поступления в год;
1;1 — ставка процента на капитал, минимальная ставка его рентабельности; К0 — сумма первоначальных инвестиций в нулевом периоде; п — срок жизни проекта.
Величина дохода Dt определяется как разность между выручкой (поступлением денежных средств) от эксплуатации объекта строительства и расходами, связанными с его эксплуатацией. Таким образом, измерение ЧДС основывается на разнице между оттоком средств на инвестиции и притоком денежных средств в результате их осуществления. Если величина ЧДС положительна, инвестиционный проект можно принять, если она отрицательна, проект отвергается. Если сравниваются два или несколько взаимоисключающих проектов, предпочтение отдается варианту с более высокой суммой ЧДС. Данный метод не позволяет сравнивать между собой различные проекты, если капиталоемкость их сильно отличается, даже при одинаковых ЧДС. Тогда используют следующий показатель.
Индекс прибыльности (1Р) — это относительная прибыльность проекта, или дисконтированная стоимость денежных поступлений от проекта, в расчете на единицу вложений. Он определяется по формуле
1Р = [Б1 / (1+1) + Б2 / (1+1)2 +...+ Б1 / (1+1)1] / К0
Если индекс прибыльности больше 1, то проект привлекателен.
Этот метод можно принимать в ранжировании проектов с различными затратами. Величина ставки процента, влияющая на оба коэффициента, зависит от темпа инфляции, минимальной реальной нормы прибыли (наименьший гарантированный уровень доходности на рынке капиталов, т.е. нижняя граница стоимости капитала, или альтернативная стоимость) и степени инвестиционного риска. В качестве приближенного значения ставки процента можно использовать существующие усредненные процентные ставки по долгосрочным банковским кредитам.
Метод расчета эффективности инвестиций на основе расчета величины внутренней нормы рентабельности (внутренней процентной ставки) исходит из того, что инвестору должна быть заранее известна ставка процента на инвестируемый капитал; эта ставка уравнивает дисконтированную величину денежных потоков от реализации инвестиционного проекта и общих расходов по его осуществлению.
Внутренняя норма рентабельности проекта (ВНРП) — такая величина ставки процента, при которой чистая приведенная стоимость проекта будет равна нулю, т. е. приведенная стоимость ожидаемых притоков денежных средств равна приведенной стоимости оттоков:
[Б1 / (1+1) + Б2 / (1+1)2 +...+ Б1 / (1+1)1 = 0
В результате расчетов нужно определить такое значение ^ при котором дисконтированная стоимость денежных потоков была бы равна первоначальным затратам капитала. Например, если внутренняя норма рентабельности по проекту равна 12%, это значит, что при осуществлении инвестиций за счет кредита при 12%-ной ставке ссудного капитала организация не получит ни прибыли, ни убытка, т.е. проект обеспечивает нулевую прибыль.
Если ВНРП превышает требуемую норму доходности в строительной отрасли, то проект имеет смысл принять. Значение ВНРП можно трактовать как нижний
гарантированный уровень прибыльности инвестиционного проекта. ВНРП определяет максимальную ставку платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой последний остается безубыточным.
Критерии ЧТС, ВНРП, индекс прибыльности (ИП) служат в инвестиционном анализе для расчета показателей эффективности проекта на основе определения чистого дисконтированного потока денежных средств, поэтому их результаты взаимосвязаны. Для каждого проекта можно ожидать выполнения следующих соотношений: если чистая текущая стоимость больше нуля, то индекс прибыльности и внутренняя норма рентабельности проекта превышают требуемую норму доходности, если меньше нуля, то оба показателя не соответствуют норме доходности и проект непривлекателен. Этот метод обладает рядом достоинств — объективностью, независимостью от абсолютного размера вложений, оценкой относительной прибыльности проекта, информативностью [2]. Кроме того, он легко может быть приспособлен для сравнения проектов с различными уровнями риска: проекты с высоким уровнем риска должны иметь большую внутреннюю норму доходности. Недостатки данного метода заключаются в сложности расчетов и возможной субъективности выбора нормативной доходности, большой зависимости от точности оценки будущих денежных потоков.
При проведении анализа влияния осуществляемых капитальных вложений (в том числе научно-технических мероприятий) на эффективность деятельности строительной организации необходимо установить, каким образом изменяются как обобщающие, так и частные показатели деятельности организации за счет общего действия всех факторов, а также каждого фактора в отдельности.
Рассмотрим порядок проведения такого анализа на примере показателя себестоимости продукции. Величина снижения себестоимости строительно-монтажных работ в целом по данной строительной организации равняется сумме изменений этого показателя, имевших место за счет влияния различных технико-экономических факторов, в том числе и за счет научно-технических мероприятий, проводимых за счет капитальных вложений. Следовательно, для того, чтобы определить величину снижения себестоимости, отражающую повышение эффективности строительства, за счет проведения научно-технических мероприятий в порядке капитальных вложений, следует определить экономию от снижения себестоимости в разрезе отдельных видов затрат, полученную за счет влияния отдельных технико-экономических факторов, и полученные результаты разделить на расчетную себестоимость строительно-монтажных работ. Так, для определения влияния совокупности научно-технических мероприятий, осуществляемых в порядке капитальных вложений, которые относительно уменьшили затраты на оплату труда, на общую величину снижения себестоимости строительно-монтажных работ, следует относительную экономию по фонду заработной платы, полученную за счет внедрения рассматриваемых мероприятий, разделить на расчетную себестоимость строительно-монтажных работ:
СС = СФ от / СР • 100%,
где СС — величина снижения себестоимости строительно-монтажных работ, выраженная в процентах;
СФ от — величина относительной экономии (снижения) фонда оплаты труда (заработной платы), полученная за счет внедрения научно-технических мероприятий в порядке капитальных вложений;
СР — величина расчетной себестоимости строительно-монтажных работ.
Аналогичным образом можно определить влияние совокупности научно-технических мероприятий, осуществляемых в порядке капитальных вложений, которые относительно уменьшили другие виды затрат (материальные затраты, амортизацию и др.) на общую
величину снижения себестоимости строительно-монтажных работ. Исходя из этого, величина общего изменения себестоимости должна равняться сумме её изменений под влиянием осуществленных мероприятий в порядке капитальных вложений, воздействующих на различные элементы себестоимости.
Снижение себестоимости продукции (работ, услуг) является важнейшим резервом увеличения прибыли анализируемой строительной организации. Следовательно, увеличение прибыли за счет осуществления научно-технических мероприятий в порядке реализации проектов капитальных вложений, направленных на увеличение эффективности расходования средств на оплату труда, материальных затрат, затрат на амортизацию и других расходов, можно определить на основе величины экономии этих затрат, умноженной на коэффициент рентабельности строительно-монтажных работ в базисном периоде.
Активизация капиталовложений и управление им должны проходить по четким программам. Отбор объектов для инвестирования в строительстве должен производиться по критерию наибольшей эффективности. Государственным органам управления экономикой Кыргызской Республики с помощью корпораций, предприятий, а также региональных органов управления республиканских субъектов предстоит выделить приоритетные направления инвестиций. Причем по каждому объекту нужно решать за счет выделенных вложений весь комплекс современных проблем производства: экономических (производство конкурентоспособной и высокоэффективной продукции), экологических (гарантирующих экологически чистые среды, выбросы и сбросы вредных ингредиентов в минимальных предельно допустимых концентрациях), технологических (применение высоких безотходных, малоотходных и экологически чистых технологий, гарантирующих выпуск высококачественной продукции нового поколения). Вместе с тем за счет этих же инвестиций предстоит совершенствовать структуру материального производства для решения социальных проблем, ликвидации диспропорций между основными отраслями материального производства и инфраструктурными отраслями (транспортом, связью, энергетикой и др.) [3].
Ни одну из социальных проблем страны решить в условиях спада экономики невозможно. В действиях правительства и в некоторых научных статьях ставятся как бы две задачи: стабилизация экономики и создание условий для ее роста. А по существу перед Кыргызской Республикой стоит одна задача — обеспечить устойчивый рост экономики, а задача стабилизации носит подчиненный характер.
Капиталовложения финансируются за счет сбережений, источники которых делятся на четыре основные группы: сбережения государства (часть бюджетных средств, идущих на рынок капитала); сбережения предприятий (часть прибыли и оборотных средств); сбережения населения (домашних хозяйств), вложенные в финансовые активы и внешние сбережения (приток иностранного капитала. Важными источниками инвестиционных ресурсов являются средства населения в виде вкладов в банках, ценных бумаг, наличных денег. В настоящее время доля средств населения, направляемая в инвестиционную сферу, крайне незначительна) [4].
Во-первых, денежные средства населения служат надежным источником кредитных ресурсов тогда, когда сбережения населения носят массовый характер, и население имеет достаточно высокий уровень жизни.
Во-вторых, сбережения населения являются весьма неустойчивым денежным ресурсом, подверженным большим колебаниям в зависимости от изменения экономической конъюнктуры и различного рода спекулятивных факторов.
В-третьих, для населения вложение средств в ценные бумаги предприятий является непривлекательным, так как последние не могут обеспечить даже минимальный уровень доходности для частных инвесторов.
В-четвертых, в условиях инфляции и общей социально-экономической нестабильности резко снизились возможности привлечения средств населения на длительные сроки.
В-пятых, средства мелких частных вкладчиков для большинства коммерческих банков остаются дорогими по цене и затратам на обслуживание клиентуры, поэтому доля привлеченных средств населения в их общих вложениях все еще невелика.
В настоящее время западные инвесторы, в основном, сосредотачивают свои капиталы в топливно-энергетическом секторе, в сфере финансовых и консалтинговых услуг.
Для структурной перестройки экономики, решения комплекса эколого-экономических задач на современном научно-техническом уровне необходимо постоянно увеличивать капитальные вложения в сектор реальной экономики.
Инфляция, продолжающийся платежный кризис, потеря конкурентоспособной продукции на внутреннем рынке, низкий уровень пополнения доходной части бюджета — все это сдерживает инвестиции в строительство.
Литература
1. Кулова Э. У. «Налоговое консультирование, как основной вид сопутствующих услуг налогового аудита». Б. 2016.
2. Кулова Э. У. «Дуйнолук кризистин чарбалык ишекрдуулуктун субъектилерине тийгизген таасири». Наука Новые технологии и инновации Кыргызстана №12, Б.: 2016. С. — 131.
3. Кулова Э. У. Основные направления налогового консультирования в Кыргызской Республике / Известия вузов Кыргызстана, №6. Б. 2016 — 74с.
4. Рыспаева Н. С. Использование методов оптимизации риска в обеспечении функционирования предприятий. // «Проблемы современной науки и образования» Журнал научных публикаций №14(56) М., 2016 — 53с.
