ФАКТОРИ, ЩО ВИЗНАЧАЮТЬ СТРУКТУРУ КАПіТАЛУ ВіТЧИЗНЯНИХ ПіДПРИєМСТВ У МіНЛИВИХ УМОВАХ ГОСПОДАРЮВАННЯ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 336.647./648 JEL: G32

фактори, що визначають структуру кашталу в1тчизняних п1дпришств у м1нливих умовах господарювання

© 2020 КОВАЛЬЧУК Н. О., ФЕДОРУК Ю. I.

УДК 336.647./648 JEL: G32

Ковальчук Н. О., Федорук Ю. I. Фактори, що визначають структуру капiталу втчизняних тдприемств

у мiнливих умовах господарювання

Метою cmammi е досл/дження фактор/в, що впливають на структуру катталу втчизняних тдприемств у сучасних умовах господарювання. Узагальнено наявнi науковi тдходи до визначення чинник/в, якi обумовлюють структуру капталу, та на цй основi з'ясовано, якi з них нараз ма-ютьмсцепри формуванн/ джерел ф'шансування на втчизнянихтдприемствах, зокрема, через анал'встатистичноi iнформацi¡щодо структури катталу тдприемств Украни. Вказано конкретт чинники, що нараз впливають на структуру катталу втчизняних тдприемств у розр/з/ зо-вн'штхiвнутр/шн/х, виробничих, економiчнихiорган/защйних. Враховуючимiнливiумови господарювання, втчизняним тдприемствам необхiдно особливу увагу звернути на внутршнi чинники, оскльки вплив на зовн/шн/ фактори та законодавч обмеження щодо формування фшансових ресурав тдприемств Украни з боку тдприемств е обмеженим. Основними факторами, на якi мае вплив тдприемство, та якi суттево впливають на спiввiдношення м/ж рiзними джерелами формування фшансових ресурав, е: дивiдендна полтика, менталтет власниюв i кер/вник/в, використання виробничих потужностей, р/вень прогнозування та здатн/сть швидко реагувати на зовн/шн загрози та виклики. Втчизняним тдприемствам сл/д формувати структуру катталу залежно в/д виду економ'то'1 д'тльностi, орган/зацшно-правово'1 форми та м/нливих умов економши Укрални, постйно в'дсл'дковуючи зм/ни даних фактор'в i вносячи корективи в процес здшснення д'тльности Варто знаходити комп-ромк м/ж прибутков/стю та ризиковстю, обираючи оптимальне ствв/дношення м/ж власним i позиковим капталом, оперативно реагуючи на наявнiвиклики сьогодення.

Ключов'! слова: структура катталу, оптим/зац/я структури катталу, пасив суб'ект'в господарювання Укртни, прибутков/сть, ризик. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2020-4-364-370 Табл.: 1. Шл.: 9.

Ковальчук Наталiя Олександрiвна - кандидат економ/чних наук, асистент кафедри публ/чних, корпоративних фшанав та фшансового посеред-ництва, Черн/вецький нацюнальний ун/верситет 'мен Юр/я Федьковича (вул. Коцюбинського, 2, Черн/вц, 58012, Украна) E-mail: n_kovalchuk@chnu.edu.ua ORCID: http://orcid.org/0000-0001-7886-2485

Федорук Юл'т 1горвна - студентка, Чертвецький нацональний унверситет 'мен Юр/я Федьковича (вул. Коцюбинського, 2, Черн/вц, 58012, Украна) E-mail: fedoruk.yuliia@chnu.edu.ua

УДК 336.647./648 JEL: G32

Ковальчук Н. А., Федорук Ю. И. Факторы, определяющие структуру капитала отечественных предприятий

в меняющихся условиях хозяйствования

Целью статьи является исследование факторов, влияющих на структуру капитала отечественных предприятий в современных условиях хозяйствования. Обобщены имеющиеся научные подходы к определению факторов, которые обусловливают структуру капитала, и на этой основе выяснено, какие из них сейчас имеют место при формировании источников финансирования на отечественных предприятиях, в том числе, через анализ статистической информации по структуре капитала предприятий Украины. Указаны конкретные факторы, влияющие на структуру капитала отечественных предприятий в разрезе внешних и внутренних, производственных, экономических и организационных. Учитывая меняющиеся условия хозяйствования, отечественным предприятиям необходимо особое внимание обратить на внутренние факторы, поскольку влияние на внешние факторы и законодательные ограничения по формированию финансовых ресурсов предприятий Украины со стороны предприятий ограничено. Основными факторами, на которые может влиять предприятие, и которые существенно влияют на соотношение между различными источниками формирования финансовых ресурсов, являются: дивидендная политика, менталитет владельцев и руководителей, использование производственных мощностей, уровень прогнозирования и способность быстро реагировать на внешние угрозы и вызовы. Отечественным предприятиям следует формировать структуру капитала в зависимости от вида экономической деятельности, организационно-правовой формы и меняющихся условий экономики Украины, постоянно отслеживая изменения данных факторов и внося коррективы в процессе осуществления деятельности. Стоит искать компромисс между доходностью и рискованностью, выбирая оптимальное соотношение между собственным и заемным капиталом, оперативно реагируя на имеющиеся вызовы.

Ключевые слова: структура капитала, оптимизация структуры капитала, пассив субъектов хозяйствования Украины, доходность, риск. Табл.: 1. Библ.: 9.

Ковальчук Наталья Александровна - кандидат экономических наук, ассистент кафедры общественных, корпоративных финансов и финансового посредничества, Черновицкий национальный университет имени Юрия Федьковича (ул. Коцюбинского, 2, Черновцы, 58012, Украина) E-mail: n_kovalchuk@chnu.edu.ua ORCID: http://orcid.org/0000-0001-7886-2485

Федорук Юлия Игоревна - студентка, Черновицкий национальный университет имени Юрия Федьковича (ул. Коцюбинского, 2, Черновцы, 58012, Украина)

E-mail: fedoruk.yuliia@chnu.edu.ua

UDC 336.647./648 JEL: G32

Kovalchuk N. О., Fedoruk Y. I. The Factors that Determine the Capital Structure of Domestic Enterprises in Changing Economic Conditions

The article is aimed at researching the factors influencing the capital structure of domestic enterprises in the current economic environment. The existing scientific approaches to the definition of factors that determine the structure of capital are generalized, and on this basis it is clarified which of them now take place in the formation of sources of financing in domestic enterprises, including through analysis of statistical information on the capital structure of enterprises of Ukraine. Specific factors influencing the capital structure of domestic enterprises in terms of external and domestic, manufacturing, economic and organizational activities are provided. Given the changing economic conditions, domestic enterprises need to pay special attention to internal factors, as the influence on external factors and the legislative restrictions on the formation of financial resources of Ukrainian enterprises on the part of enterprises is limited. The main factors that can be influenced by an enterprise, and which significantly affect the ratio between different sources of financial resources, are: dividend policy, the mentality of owners and managers, use of production capacities, level of forecasting and the capability to respond quickly to external threats and challenges. Domestic enterprises should form a capital structure depending on the type of economic activity, organizational-legal form, and changing conditions of Ukrainian economy, constantly monitoring changes in these factors and making adjustments in the implementation of activities. It is worth looking for a compromise between profitability and riskiness, choosing the optimal ratio between own and borrowed capital, promptly responding to the existing challenges. Keywords: capital structure, optimization of capital structure, liabilities of Ukrainian economic entities, profitability, risk. Tabl.: 1. Bibl.: 9.

Kovalchuk Natalia О. - PhD (Economics), Assistant of the Department of Public, Corporate Finance and Financial Intermediation, Yuriy Fedkovych Chernivtsi

National University (2 Kotsiubynskyi Str., Chernivtsi, 58012, Ukraine)

E-mail: n_kovalchuk@chnu.edu.ua

ORCID: http://orcid.org/0000-0001-7886-2485

Fedoruk Yulia I. - Student, Yuriy Fedkovych Chernivtsi National University (2 Kotsiubynskyi Str., Chernivtsi, 58012, Ukraine) E-mail: fedoruk.yuliia@chnu.edu.ua

Вичизняш шдприемства наразi функщонують у досить складних економiчних умовах. О^м жорстко! конкуренци, правово! невизначенос-т, економiчноI та полiтичноI нестабкьносп, впливу рiзних видiв ризику, додалась пандемiя, яка впливае не лише на вичизняну, але й свиту економшу. Нара-з^ як школи, шдприемствам важливо «вижити», про-довжити свою дiяльнiсть, а у перспективi шдвищити ефектившсть господарювання. Тако! мети неможливо досягнути без достатнього обсягу фшансових ресур-ав, залучення яких наразi е достатньо складним за-вданням. О^м обмеження обсяпв залучення, влас-ний i позиковий каштал шдприемства мають певш переваги та недолши, як варто враховувати у про-цеа фшансування шдприемства, адже оптимальна структура кашталу суттево впливае на ефектившсть дiяльностi шдприемства, з одного боку, та на рiвень фшансового ризику - з шшого.

Питанню управлшня структурою кашталу при-дкено достатньо багато уваги у лиературних джере-лах, зокрема, Щербань О. Д., Невдачина О. I. досль джували теоретичш питання сутносп та структури кашталу; Швець Ю. О., Кузнецова А. В. - особливосп управлшня структурою кашталу промислових шдпри-емств у кризових умовах; Столяров В. Ф., Островець-кий В. I. - основш фактори формування структури фшансового кашталу шдприемства; Ковальчук Н. О., Райлян Ю.С. - концептуальш засади оптимiзащI структури кашталу вичизняних шдприемств. Попри значний штерес до проблеми оптимiзащI структури джерел фшансування шдприемства, доа не достатньо кентифшовано й узагальнено чинники, як впливають на сшввкношення мiж власними та пози-

ковими фшансовими ресурсами, зокрема у сучасних нестабкьних умовах господарювання.

З огляду на беззаперечне та важливе значен-ня встановлення оптимального сшввкношення мiж складовими фшансових ресурав шдприемства метою статт е дослкження факторiв, що впливають на структуру кашталу вичизняних шдприемств у сучасних умовах господарювання. Важливо узагальни-ти наявш науковi шдходи до визначення чинниюв, яю визначають структуру кашталу, та на цш основi з'ясувати, як з них наразi мають мкце при формуван-ш джерел фшансування на вичизняних шдприемств, зокрема через аналiз статистично! шформаци щодо структури кашталу шдприемств Украши.

Щдвищення ринково! вартост шдприемства, якнайбкьше задоволення потреб власнишв та ак-цiонерiв у фшансових ресурсах, збкьшення рiвня прибутку е щлями господарювання шдприемств не-залежно в1д оргашзацшно-правово! форми, розмiру, форми власносп, галузi функцiонування. Можливiсть !х реалiзацГí забезпечуеться наявнiстю капiталу.

Нестача кашталу часто пов'язана з неефектив-ним вкладенням кошпв у конкретш складовi майна, що негативно позначаеться на рiвнi ефективностi господарювання шдприемств Украши та розвитку економiки в цкому [5, с. 272].

Каштал шдприемства характеризуе загальну варпсть засобiв у будь-яких формах, якi ш-вестуються у створення його активiв i являе собою один з найважливших елементiв, якi е загаль-ною сумою фiнансових ресурсiв шдприемства. Серед таких елеменпв: власний каштал (статутний каштал,

додатково вкладений каштал, додатковий капiтал, резервний каштал, нерозподкений прибуток), забез-печення наступних витрат i платежiв, довгостроковi та поточнi зобов'язання [6, с. 55].

Проте можливост здiйснення фшансово-гос-подарсько! дiяльностi безпосередньо залежать в1д оптимального спiввiдношення мiж окремими джере-лами формування капiталу ззовнi та за рахунок вну-трiшнiх джерел.

Варто зазначити, що формування структури джерел формування фшансових ресурсiв у сучасних умовах передбачае компромк мiж ризиком i прибутковiстю. Зростання заборгованост пiдвищуе ризик, але призводить i до бiльшого при-бутку. Чим вище очiкувана прибутковiсть, тим бкьш привабливе пiдприемство для iнвесторiв. Тому най-важливiшим завданням фiнансового менеджменту е розробка тако! оптимально! полiтики управлiння капiталом, яка б забезпечила найбкьший рiвень фь нансово! незалежносп, рентабельностi, а також мак-симiзувала ринкову вартiсть пiдприемства. Практична реалiзацiя такого завдання напряму пов'язана iз визначенням чинникiв, якi впливають на сшввкно-шення мiж власним i позиковим капiталом, та на цш основi проведенням оптимiзацГí структури кашталу з урахуванням ди цих факторiв.

Визначення оптимально! структури кашталу для шдприемств залежить вiд форми власност шд-приемства, етапiв його розвитку, галуз^ в якiй воно функцюнуе, масштабiв господарсько! дiяльностi а також фюкально! та грошово-кредитно! полiтики в дер-жавi та шших факторiв [3, с. 443].

Беренда Н. I., Редзюк Т. Ю., Ворона К. В. видь ляють як один з еташв управлшня капiталом шдпри-емства ощнку основних факторiв, що визначають структуру кашталу. При цьому до таких чиннишв ав-тори вiдносять:

+ галузевi особливостi операцiйноI дiяльностi (характер цих особливостей визначае структуру активiв пiдприемства, !х лiквiднiсть); стадш життевого циклу пiдприемства (мо-лодi компанГ! з конкурентоспроможною про-дукщею можуть залучати для свого розвитку бкьше позикового капiталу, а зрш - вико-ристовують переважно власш кошти); кон'юнктуру фiнансового ринку (залежно в1д стану цiеI кон'юнктури зростае або знижу-еться вартiсть позикового кашталу); рiвень рентабельностi операцiйноI дiяльностi; податковий тиск на компанiю; стушнь концентраци акцiонерного кашта-лу (прагнення кашталовласнишв зберегти контрольний пакет акцш) [1, с. 15].

Крiм того, фактори впливу на структуру кашталу також можна подкити на чинники виробничого, економiчного й оргашзацшного характеру. У таких

+

+

+ + +

фондомiстких видах дiяльностi, як виробництво машин, переважаючим елементом кашталу е амортиза-цшш вiдрахування.

У легкiй промисловосп i торгiвлi значна част-ка належить заробленому прибутку. Водночас одне шдприемство на рiзних етапах дiяльностi мае в своему розпорядженш рiзний склад i структуру кашталу.

Наприклад, на еташ становлення воно фшан-суеться за рахунок власних або позичкових засобiв, а у мiру його подальшого розвитку з'являеться заро-блений власний каштал у виглядi прибутку. Кiнцева структура кашталу шдприемства визначаеться шляхом аналiзу мiри впливу окремих джерел додатково-го капiталу на той, що функцюнуе спочатку, i змши в ньому спiввiдношення власно! i позичково! складо-во! [9, с. 285].

Швець Ю. О., Кузнецова А. В. розглядають структуру кашталу:

+ у фiнансовому аспектi (фiнансовий важ1ль фь нансово! структури капiталу): спiввiдношен-ня власного та запозиченого кашталу; + у майновому аспектi (фiнансовий важкь май-ново! структури капiталу): сшвв^ношення майна в грошовiй i негрошовш його формах [8, с. 79].

Таким чином, структуру кашталу можна напряму пов'язати зi структурою майна шдприемства.

Шд час розрахунку оптимального сшввкно-шення мiж власним i позиковим капiталом необхiдно враховувати не лише загальноприйняп методи опти-мiзацГí структури капiталу, але й таи чинники, як ви-моги до резервного кашталу, рiвень рентабельной та кредитоспроможностi пiдприемства [4, с. 162].

Столяров В. Ф., Островецький В. I. зазначають, що на формування структури кашталу впливають ряд факторiв, яш роздкяють на зовшшш та внутрiшнi.

До зовнiшнiх належать макроекономiчнi (роз-виненiсть ринкiв кашталу i динамiка основних макро-економiчних змiнних) i iнституцiйнi (ставки оподат-кування i обов'язкового резервування, досконалшть правово! системи в частинi захисту прав власнишв та iнвесторiв) чинники, а також бiзнес-ризики (полiтич-ш, iнфляцiю, змiни обмiнного курсу, облково! ставки тощо). До внутрiшнiх - особливосп галузi (тривалiсть проектiв, необхкш обсяги фiнансування, рiвень по-стшних витрат), розмiр компанiй, рiвень квалiфiкащí працiвникiв [7, с. 88].

На нашу думку, важливими факторами, що впливають на структуру кашталу шдприемства, е саме внутршш, тому що вони щлком залежать вк господарсько! поведшки шдприемства. До них належать:

+ запланований темп зростання обсягу реалiза-цц (чим швидше зросте обсяг реалiзацГ!, тим вище потреба в зовшшньому фiнансуваннi);

+ використання виробничих потужностей (якщо в попередньому перiодi потужнос-тi були використаш повнiстю, то для будь-якого iстотного збiльшення обсягу реалiзащi в планованому перiодi необхiдний приршт основних засобiв); + стадiя життевого циклу пiдприeмства (зрос-таючi шдприемства, що знаходяться на ран-нк стадiях свого життевого циклу i мають конкурентоспроможну продукцiю, можуть залучати для свого розвитку велику частку позикового кашталу, у той же час шдприемства, що знаходяться в стади зркосп, бкь-шою мiрою повиннi використовувати влас-ний каштал); + дивiдендна полiтика (якщо компанiя зазда-легiдь передбачае труднощi з нарощуванням обсягу капiталу, то доцкьним може бути роз-гляд питання про зниження норми виплати дивiдендiв, або можна обрати полiтику ви-плати дивiдендiв за залишковим принципом i в максимальному ступенi використовувати

нерозподкений прибуток для задоволення потреб у фшансуванш); + фiнансовий менталiтет власнишв i мене-джерiв пiдприемства (неприйняття висо-ких рiвнiв ризикiв формуе консервативний шдх^ власникiв i менеджерiв до фшансу-вання розвитку шдприемства, при якому його основу складае власний каштал, та на-впаки, коли прагнення отримати високий прибуток на власний каштал, незважаючи на великий рiвень ризиив, формуе агре-сивний шдхк до фiнансування розвитку шдприемства, при якому позиковий каштал використовуеться в максимально мож-ливому розмiрi).

Шдприемства, що здшснюють рiзнi види еко-номiчноi дiяльностi, крiм загальних характеристик основних пiдходiв у формуваннi структури капiталу, мають ряд особливостей, зумовлених специфшою 1х функцiонування i розвитку в певнш сферi. Розгляне-мо структуру кашталу тдприемств Укра'ши за видами економiчноI дiяльностi (табл. 1).

Таблиця 1

Пасив суб'екпв господарювання УкраУни в розрiзi видiв економiчноi дiяльностi

Вид економiчноT дiяльностi Пасив 2013 р. 2014 р. 2015 р. 2016 р. 2017 р. 2018 р.

1 2 3 4 5 6 7 8

Сiльське господарство, лiсове го-сподарство та рибне господарство Власний каптал 50,1 42,0 40,1 24,0 47,9 49,1

Довгостроковi зобов'язання 13,7 16,1 9,9 4,0 6,5 8,4

Поточш зобов'язання 36,2 41,9 49,9 71,9 45,7 42,5

Разом 100 100 100 100 100 100

Промисловiсть Власний каптал 38,5 28,8 20,3 18,9 17,5 18,8

Довгостроковi зобов'язання 19,6 23,5 24,8 20,1 18,7 17,5

Поточнi зобов'язання 41,9 47,7 54,9 61,0 63,8 63,7

Разом 100 100 100 100 100 100

Будiвництво Власний каптал 11,0 1,2 -5,1 -4,5 -5,4 -1,5

Довгостроковi зобов'язання 29,4 36,2 33,9 33,9 28,3 23,9

Поточш зобов'язання 59,6 62,7 71,3 70,6 77,1 77,6

Разом 100 100 100 100 100 100

Оптова та роздрiбна торгiвля; ремонт автотранспортних засобiв i мотоциклiв Власний каптал 8,5 -2,0 -4,8 -1,5 1,3 4,4

Довгостроковi зобов'язання 14,6 17,0 18,1 15,3 14,8 10,8

Поточш зобов'язання 76,9 85,0 86,7 86,2 83,9 84,8

Разом 100 100 100 100 100 100

Транспорт, складське господарство, поштова та кур'врська дiяльнiсть Власний каптал 47,9 41,0 67,6 63,6 61,1 54,4

Довгостроковi зобов'язання 18,2 18,3 13,2 12,9 14,3 16,5

Поточш зобов'язання 33,9 40,8 19,2 23,5 24,5 29,1

Разом 100 100 100 100 100 100

Тимчасове розмщування й органiзацiя харчування Власний каптал 37,3 12,2 -10,5 -18,1 -6,9 6,1

Довгостроковi зобов'язання 26,5 40,5 52,4 61,5 45,4 37,6

Поточш зобов'язання 36,3 47,3 58,1 56,6 61,5 56,3

Разом 100 100 100 100 100 100

о_

|_а

о

оа

о □

о о_

о <

3

I

о

x

8 Ш

1 2 3 4 5 6 7 8

!нформа^я та телекомушкацп Власний капiтал 32,7 4,1 41,4 8,8 19,1 22,6

Довгостроковi зобов'язання 23,0 31,9 21,7 31,7 30,7 26,6

Поточнi зобов'язання 44,4 63,9 36,9 59,5 50,3 50,8

Разом 100 100 100 100 100 100

Фiнансова та страхова дiяльнiсть Власний каптал 55,8 38,3 35,0 35,3 35,2 36,0

Довгостроковi зобов'язання 15,2 21,0 23,5 27,4 26,1 24,0

Поточнi зобов'язання 29,0 40,7 41,6 37,3 38,7 40,1

Разом 100 100 100 100 100 100

Операцп з нерухомим майном Власний каптал 31,5 9,0 -2,7 -7,3 -4,1 0,5

Довгостроковi зобов'язання 31,6 44,6 45,6 43,7 42,0 36,1

Поточш зобов'язання 36,9 46,4 57,0 63,6 62,0 63,5

Разом 100 100 100 100 100 100

Професiйна, наукова та техшчна дiяльнiсть Власний каптал 34,4 43,7 60,4 56,8 50,1 55,2

Довгостроковi зобов'язання 17,7 18,2 12,4 10,4 8,6 9,6

Поточнi зобов'язання 47,9 38,1 27,2 32,8 41,4 35,2

Разом 100 100 100 100 100 100

Дiяльнiсть у сферi адмiнiстративного та допомiжного обслуговування Власний каптал 77,1 69,5 65,2 65,1 60,7 58,4

Довгостроковi зобов'язання 6,5 9,9 9,5 7,9 9,1 8,2

Поточш зобов'язання 16,5 20,6 25,3 27,0 30,1 33,4

Разом 100 100 100 100 100 100

Освта Власний каптал 70,7 72,5 60,8 60,6 64,3 41,1

Довгостроковi зобов'язання 6,1 4,3 8,7 7,6 3,3 16,9

Поточнi зобов'язання 23,1 23,2 30,5 31,8 32,4 42,1

Разом 100 100 100 100 100 100

Охорона здоров'я та надання со^альноТ' допомоги Власний каптал 45,2 29,7 29,5 34,7 29,4 49,3

Довгостроковi зобов'язання 22,6 31,8 34,1 26,6 26,8 17,9

Поточнi зобов'язання 32,2 38,5 36,3 38,8 43,8 32,8

Разом 100 100 100 100 100 100

Мистецтво, спорт, розваги та вщпочинок Власний каптал 34,1 34,3 28,2 18,6 25,0 35,4

Довгостроковi зобов'язання 26,6 30,2 33,2 37,8 30,7 23,1

Поточш зобов'язання 39,4 35,5 38,7 43,6 44,2 41,6

Разом 100 100 100 100 100 100

Надання iнших видiв послуг Власний каптал 32,6 25,6 30,6 42,5 33,8 48,1

Довгостроковi зобов'язання 4,4 11,8 7,5 6,2 3,9 3,9

Поточнi зобов'язання 63,0 62,6 61,9 51,3 62,3 47,9

Разом 100 100 100 100 100 100

о_

о

оа

о □

о о_

о <

3

ё о x

8 ш

Джерело: складено авторами за даними [2].

Hайбiльшу частку власного катталу в пасивi балансу (табл. 1) протягом 2013-2018 роив демонструе сфера адмШстративно-го обслуговування - в середньому 66 %, освиа -62 %, транспорт - 56 %, професшна та наукова дь яльшсть - 55 %, та альське господарство - 42 %, а найменше - будiвництво - 0,7 %, харчування -3 % та торпвля - 4 %.

У структурi позикового кашталу найбкьшу частку займають поточш зобов'язання, а саме у сферi

торгiвлi - 83,9 %, будiвництвi - 69,8 %, промисловос-тi - 55,5 %. Довгостроковi зобов'язання переважають у сферах харчування - 44 % та нерухомост - 40,6 %.

Так, доступ до кредитних ресурав традицшно ускладнений у галузях важко! промисловостi, як ха-рактеризуються високою капiталомiсткiстю i низь-кою рентабельнiстю, а також довгими операцшними циклами (наприклад, суднобуддвш пiдприемства). Такi пiдприемства розглядаються як найбкьш ризи-ковi й агресивш позичальники.

Особливктю фшансово! дiяльностi шдпри-емств Укра'ши е значнi розмiри дебiторськоi заборго-ваностi, за рахунок яко1 формуеться значна частина оборотних активiв практично у вах видiв дiяльностi. Значш розмiри дебiторськоI заборгованостi характе-ризуе незадовкьний стан платiжноI дисциплiни в щ-лому.

Oблiк особливостей правовiдносин у державi важливий при управлiннi структурою каш-талу, оск1льки законодавчо регулюються таи питання, як процедура емiсiI цшних паперiв, вимоги щодо розкриття шформаци, стандарти облiку, опо-даткування компани, питання банкрутства, захист iнвесторiв.

На обрання джерел фiнансування, в^пов^но, i на структуру капiталу суттево впливають розви-ненiсть банкiвськоI системи, стушнь монополiзацГí, розвиненiсть фондового ринку, яка обумовлюе фор-ми залучення кашталу: у виглядi кредитiв або шляхом емiси цiнних паперiв (акци, облiгацГí).

Якщо зменшуеться чистий прибуток шдприем-ства, то вiн супроводжуеться збiльшенням чистого банкiвського кредиту. Водночас ринки кашталу в мiру свого розвитку привертають бкьше пiдприемств, обумовлюючи зниження попиту на пряме баншвське кредитування.

Великий вплив на формування структури кашталу мають курси валют. В Укра'М протягом 2014 року гривня найбкьше втратила свою варпсть порiвняно з попередшми роками (курс з 1998 року збкьшився вк 5 грн до 10 грн у 2013 р.), та наприкшщ року курс обвалився до 15-16 грн за долар. Це було пов'язано з початком вшськового конфлшту на Донбаа. Бага-то вичизняних компанш, пов'язаних iз зовнiшнiми ринками, виявилися в «заручниках» у рiзкого шд-вищення курсiв валют. Шдприемства були змушенi переглядати плани з розвитку бiзнесу, оптимiзувати бюджети та шукати шляхи мiшмiзащI ризикiв валют-них коливань.

Структура кашталу шдприемства варiюе та-кож залежно вiд резидентноI приналежносп шдпри-емства. У державах з високим рiвнем захисту прав акцiонерiв боргове навантаження на пiдприемства нижче, а фшансовий дефiцит у крашах, якi розвива-ються, погашаеться здебкьшого за рахунок власних фiнансових ресурав.

ВИСНОВКИ

Формування структури пiдприемства залежить вк зовнiшнiх i внутрiшнiх факторiв, якi пов'язанi з макроекономiчними особливостями економши та галузевоI належностi шдприемства, а також його мь кро^матом.

Для зростання ефективностi дiяльностi шдприемства необх^но найретельнiше аналiзувати вплив

тих чи шших чинникiв на фшансову стiйкiсть протягом певного конкретного перюду для обгрунтування тих чи шших стратегш управлiння, складання про-гнозiв, виконання планiв.

Передумовою зростання ефективност дiяль-ностi шдприемств е оптимiзацiя структури капiталу, яка неможлива без визначення факторiв, що ii визна-чають. Вимушенi нестабкьш умови господарювання, якi склалися для вичизняних пiдприемств, безпосе-редньо впливають на сшввкношення мiж рiзними джерелами формування фшансових ресурсiв (панде-мш корона вiрусу, полiтична та економiчна нестабкь-нiсть, коливання курсу валют, вшськовий конфлiкт на Донбасi тощо). Саме в таких умовах шдприемства повинш з б1льшою силою впливати на внутршш чинники, що шддаються регулюванню з боку шдпри-емств (дивкендна полiтика, менталiтет власникiв та керiвникiв, використання виробничих потужностей, рiвень прогнозування та здатнiсть швидко реагувати на зовншш загрози та виклики). ■

Л1ТЕРАТУРА

1. Беренда Н. I., Редзюк Т. Ю., Ворона К. В. Управлшня структурою кашталу шдприемства. Науковий всник Ужгородського нацонального ун'верситету. 2018. Вип. 19. Ч. 1. С. 14-18.

2. Державна служба статистики Укра'ши. URL: http// www.ukrstat.gov.ua

3. Дрига С. Г. Диспропорцп в структурi кашталу шдприемства та 'X вплив на фiнансовi показники ро-боти шдприемства. Молодий вчений. 2017. № 8 (48). С. 441-445.

4. Ковальчук Н. О., Райлян Ю. С. Концептуальн засади оптимiзацN структури кашталу втизняних шдприемств. Економ'чний прост'р. 2017. № 117. С. 161-171.

5. Kovalchuk N. O., Marych M. G., Popova L. V., Viknian-ska A. O. Modeling of the optimal structure of meat processing enterprises. Financial and credit activity: problems of theory and practice. 2019. Vol. 4 (31). Р. 270-278.

6. Пономарьов Д. Е. Каштал шдприемства: сутшсть та аналiз формування i використання. 1нвестицп: практика та досвiд. 2016. № 5. С. 53-58.

7. Столяров В. Ф., Островецький В. I. Основы фактори формування структури фшансового кашталу шдприемства. Економ'чний вкникДонбасу. 2016. № 2 (44). С. 87-94.

8. Швець Ю. О., Кузнецова А. В. Особливост управлшня структурою кашталу промислового шдприемства в умовах кризи. Науковий вкник Херсонського державного ун'верситету. Сер'т економ'чн науки. 2019. Вип. 35. С. 77-81.

9. Щербань О. Д., Невдачина О. I. Теоретичш аспекти визначення сутност та структури кашталу шдприемства. Приазовський економ'чний всник. 2019. Вип. 3 (14). С. 284-289.

REFERENCES

Berenda, N. I., Redziuk, T. Yu., and Vorona, K. V. "Upravlinnia strukturoiu kapitalu pidpryiemstva" [Management of the Capital Structure of the Enterprise]. Naukovyi vis-nyk Uzhhorodskoho natsionalnoho universytetu, vol. 1, no. 19 (2018): 14-18.

Derzhavna sluzhba statystyky Ukrainy. http//www.ukrstat. gov.ua

Dryha, S. H. "Dysproportsii v strukturi kapitalu pidpryiemstva ta yikh vplyv na finansovi pokaznyky roboty pidpryiemstva" [Disparities in the Capital Structure of the Enterprise and Their Impact on the Financial Performance of the Enterprise]. Molodyi vchenyi, no. 8 (48) (2017): 441-445.

Kovalchuk, N. O. et al. "Modeling of the optimal structure of meat processing enterprises". Financial and credit activity: problems of theory and practice, vol. 4 (31) (2019): 270-278.

Kovalchuk, N. O., and Railian, Yu. S. "Kontseptualni zasady optymizatsii struktury kapitalu vitchyznianykh pid-pryiemstv" [Conceptual Principles of Optimizing the

Capital Structure of Domestic Enterprises]. Ekonomichnyi prostir, no. 117 (2017): 161-171.

Ponomaryov, D. E. "Kapital pidpryiemstva: sutnist ta analiz formuvannia i vykorystannia" [Enterprise Capital: Essence and Analysis of Formation and Use]. Investytsii: praktyka ta dosvid, no. 5 (2016): 53-58.

Shcherban, O. D., and Nevdachyna, O. I. "Teoretychni as-pekty vyznachennia sutnosti ta struktury kapitalu pidpryiemstva" [Theoretical Aspects of Determining the Nature and Structure of Enterprise Capital]. Pryazovskyi ekonomichnyi visnyk, no. 3 (14) (2019): 284-289.

Shvets, Yu. O., and Kuznetsova, A. V. "Osoblyvosti upravlinnia strukturoiu kapitalu promyslovoho pidpryiemstva v umovakh kryzy" [Features of Capital Management of an Industrial Enterprise in a Crisis]. Naukovyi visnyk Khersonskoho derzhavnoho universytetu. Seriia: ekono-michni nauky, no. 35 (2019): 77-81.

Stoliarov, V. F., and Ostrovetskyi, V. I. "Osnovni faktory formuvannia struktury finansovoho kapitalu pidpryiemstva" [The Main Factors in Forming the Structure of Financial Capital of the Enterprise]. Ekonomichnyi visnyk Donbasu, no. 2 (44) (2016): 87-94.

УДК 336.145 JEL: H70; H72; H80

бюджет участ1 як д1свий 1нструмент розвитку територ1аяьно1 громади

на приклад| м. львова

© 2020 КРУГЛЯКОВА В. В., ЖОВТЯК К. В., КОЛ1СНИК М. I.

УДК 336.145 JEL: H70; H72; H80

Круглякова В. В., Жовтяк К. В., Колкник М. I. Бюджет участ як дквий шструмент розвитку терт^альноТ громади

на прикладi м. Львова

У cmammi розглянуто суть i значення участi громадськост/ у бюджетному процеа. Визначено бюджет участi як один з найбЛьш ефективних ¡нструмент1в розвитку територ'шльнихгромад. Проанал'вовано сторю виникнення партисипативного бюджетування у свт та його впрова-дження в Украiнi. Розглянуто ключовi моменти та принципи, на яких (рунтуеться бюджет участи ВидЛено основнi етапи реалiзацii партисипативного бюджету. Визначено бюджет учасmi одним з найбЛьш дiевих за^в взаемодп влади та громадськосmi. Визначено, як бюджет учасmi сприяе прозоросmi бюджетного процесу та шдвищенню громадськоi свiдомосmi й iнiцiаmивносmi. Бюджет учат стае гаранmiею довiри мiж владою та населенням. У сmаmmi проаналiзовано вплив запровадження практики партисипативного бюджетування на рiзнi сфери життя гро-мадськостi, а саме: на економiчну, со^альну, полтичну та культурну. Вказано на необхiднiсmь систематичного аналiзу показнит громадських бюджеmiв i iх динамiки з моменту запровадження iдеiучасmi громад у бюджетному процеа i до сьогодт. Розглянуто статистику планування та реалiзацiiгромадських проекmiв на прикладi мста Львова у 2016-2019 рр. як одного з найустштших за криmерiем учасmi громад у бюджетному процеа. Визначено особливот планування, реал'ваци, органiзацiiгромадських проекmiв мста Львова. Визначено основнi переваги та недол'жи практики залучення громадськосmi до учат в бюджетному процес на мщевому рiвнi. Об(рунтовано необхiднiсmь удосконалення мехатзму планування та реалiзацii бюджету участи Вказано на основш проблеми, що виникають на етап планування та реалiзацii громадських проекmiв. Запропоновано можливi напрями покращення практики партисипативного бюджетування в УкраЫ.

Кпючов'1 слова: бюджет участi, mериmорiальна громада, партисипативне бюджетування, бюджетний процес, громадський проект. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2020-4-370-376 Рис.: 3. Табл.: 1. Ббл.: 8.

Круглякова Bipa Володимирiвна - кандидат економiчних наук, доцент кафедри фнансового менеджменту, Львiвський нацональний утверси-

тет iменiiвана Франка (вул. Утверситетська, 1, Льв'в, 79001, Украна)

E-mail: vira.krugliakova@gmail.com

ORCID: http://orcid.org/0000-0002-0688-8704

Жовтяк Катерина Валерпвна - студентка, Льв'юський нацональний утверситет iменi iвана Франка (вул. Утверситетська, 1, Львiв, 79001, Украна)

E-mail: zhovtyak2014@gmail.com ORCID: http://orcid.org/0000-0002-7190-0650

Колкник Марiя lгорiвна - студентка, Львiвський нацональний утверситет iменi iвана Франка (вул. Утверситетська, 1, Льв'в, 79001, Украна) E-mail: mkolisnik17@gmail.com