CC BY
29
Глушецкий Андрей Анатольевич
профессор Высшей школы финансов и менеджмента,
Академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ, г. Москва
glushetskiy@gmail.com
акционерные общества: сокращение части размещенных акций
и права кредиторов
экономические последствия сокращения
части размещенных акций и права кредиторов
_Аннотация
В статье анализируются экономические последствия сокращения части размещенных акций акционерных обществ (долей в уставном капитале обществ с ограниченной ответственностью). Доказывается отсутствие объективной связи между изменением размера уставного капитала и правами кредиторов в отношении общества.
Ключевые слова: уставный капитал в номинальном и реальном выражении, собственные средства, активы, чистые активы, обеспечение обязательств обществ перед кредиторами
Уменьшение уставного капитала хозяйственного общества традиционно трактуется как мероприятие повышенной опасности, создающее угрозу кредиторам. Акционерное общество и общество с ограниченной ответственностью обязаны уведомить орган, осуществляющий государственную регистрацию юридических лиц и публично раскрыть информацию о предстоящем уменьшении уставного капитала. При этом его кредиторы, если их права требования возникли до момента последнего раскрытия дан-
ной информации, вправе требовать досрочного исполнения или прекращения обязательства и возмещения, связанных с этим убытков..
Аннулирование части размещенных акций
Общество не может погасить акции (доли в уставном капитале), которые принадлежат другим владельцам. Сначала они должны перейти к обществу, и только после этого оно может их погасить (аннулировать принадлежащий ему актив).
ссийское предпринимательство, 2011, № 12 (2)
Уменьшение уставного капитала хозяйственного общества путем сокращения общего количества размещенных акций или долей в уставном капитале ООО, как правило, состоит из двух этапов:
- переход размещенных акций или долей в уставном капитале в собственность общества;
- погашение обществом, поступивших в его распоряжение акций (долей в уставном капитале).
Этот способ уменьшения уставного капитала предполагает действия, опосредующие переход размещенных акций в собственность эмитента. Все случаи такого перехода по их экономическому содержанию можно объединить в следующие группы. Поступление размещенных обществом акций в его собственность сопровождается затратами на их приобретение:
- выкуп обществом по требованию акционеров принадлежащих им акций (ст. 75 Федерального закона от 26.12.1996 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах», далее - Закон об акционерных обществах);
- приобретение обществом акций по своей инициативе (ст. 72 Закона об акционерных обществах);
- приобретение закрытым акционерным обществом акций в порядке реализации его преимущественного права, если оно предусмотрено уставом общества (п. 3 ст. 7 Закона об акционерных обществах). Поступление акций, размещенных обществом, в его собственность происходит без затрат на их приобретение:
- переход акций в собственность общества в силу несвоевременной их оплаты учредителями (п. 1 ст. 34 Закона об акционерных обществах);
- переход акций в собственность эмитента в порядке универсального пра-
вопреемства при реорганизации в форме присоединения; - переход акций в собственность эмитента в случае ликвидации юридического лица, участником которого был эмитент, и которое в свою очередь, владело акциями эмитента (ситуация взаимного участия). Аннулирование акций, поступление которых в собственность общества осуществлялось без затрат на их приобретение, не влияет на материально вещественное наполнение и стоимость активов общества, а также на размер его чистых активов. В этом случае в составе собственных средств происходит структурный сдвиг - уменьшается уставный капитал и на соответствующую сумму увеличивается добавочный каптал (субсчет эмиссионный доход). Экономические последствия данного варианта уменьшения уставного капитала безразличны к обеспечению обществом своих обязательств перед кредиторами.
аннулирование акций, поступление которых в собственность общества осуществлялось без затрат
на их приобретение, не влияет на материально вещественное наполнение и стоимость активов общества, а также на размер его чистых активов
Возможность возникновения потенциальной угрозы кредиторам
Из общего правила имеются исключение, когда аннулируются размещенные акции без их перехода в собственность эмитента:
- аннулирование акций общества подлежащих конвертации при выделении из него другого общества;
- признание выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг несостоявшимся или недействительным. Аннулирование акций в этих случаях также не влияет на размер и стоимость имущества общества, и его чистые активы. Данный аспект уменьшения уставного капитала абсолютно безразличен к обеспечению обществам своих обязательств перед кредиторами иными способами (залог, поручительство, банковская гарантия и т.п.).
Аннулирование акции, поступление которых в собственность общества сопровождалось затратами на их приобретение, может привести к уменьшению активов общества. Такая ситуация может иметь место в том случае, если были осуществлены значительные затраты на приобретение или выкуп акций, подлежащих погашению, которые не были компенсированы приростом активов за счет других источников.
Потенциальную угрозу кредиторам несет не уменьшение реального размера уставного капитала (аннулирование части размещенных акций), а связанное с этим возможное сокращение имущества общества. Действия по уменьшению уставного капитала сами по себе не создают угроз третьим лицам. Разумно говорить о возможности возникновения потенциальной угрозы кредиторам
только в случае значительной отрицательной динамики активов общества, при аннулировании выкупленных или приобретенных им акций. Аргумент, который приводится в обоснование возможности появления опасности для контрагентов, в случае уменьшения уставного капитала, сводится к следующему. Уставный капитал определяет допустимый уровень снижения чистых активов. Уменьшая уставный капитал, общество создает предпосылки для возможного снижения чистых активов.
Общество пересмотрело принятый им норматив допустимого снижения стоимости чистых активов, но при этом не затрагиваются имеющиеся способы обеспечения его обязательств. Почему это влияет на права кредиторов в отношении общества? Пересмотр норматива возможного снижения стоимости чистых активов не означает их фактического снижения.
Заключение
Не имеет должной аргументации закрепленный в нормах права тезис о том, что уменьшение уставного капитала общества якобы создает угрозу кредиторам, поэтому в этом случае требуется специальный механизм защиты их прав в отношении общества. После того как право кредитора требовать досрочного исполнения или прекращения обязательства при уменьшении уставного капитала перестало быть безусловным и ничем не мотивированным, это конструкция перестала работать. Кредитору необходимо доказать в суде, что его права в отношении общества нарушены. Однако невозможно доказать то, чего нет в реальной действительности: связи между возможностью общества исполнять свои обязательства перед
российское предпринимательство, 2011, № 12 (2)
кредиторами и количеством акций, принадлежащих его акционерам, а также изменением их условного реквизита - номинальной стоимости.
Литература
1. Агеев А.Б. Создание современной системы корпоративного управления в акционерных обществах: вопросы теории и практики. - М.: Волтерс Клувер, 2010. - С. 288.
2. Долинская В.В. Акционерное право. Основные положения и тенденции. -М.: Волтерс Клувер, 2006. - С. 736.
3. Захарьин В.Р. ООО: операции с уставным капиталом, расчеты с участниками. - М.: .Экономическая газета, 2010. - С.158.
4. Корпоративное право / под ред. д.ю.н. И.С. Шиткиной. - М.: Волтерс Клувер, 2007. - С. 648.
5. Корпоративное право: актуальные проблемы теории и практики / под общ. ред. д. ю. н. В.А. Белова. - М.: Юрайт, 2009. - С. 678.
6. Кутлер М.И. Теория бухгалтерского учета. - М.: Финансы и статистика, 2003.- С. 640.
7. Ломакин Д.В. Корпоративные правоотношения: общая теория и практика и ее применения в хозяйственных обществах. - М.: Статут, 2008. - С. 511.
8. Правовое регулирование деятельности акционерных обществ (акционерное право) / Под ред. Е.П. Губина. - М.: Зерцало, 1998. - С. 256.
9. Тарасенко Ю.А. Уставный капитал акционерного общества. Анализ арбитражной практики. - М.: Юркнига, 2005. - С.16.
10. Телюкина М.В. Комментарий к Федеральному закону «Об акционерных обществах» (постатейный). - М.: Волтерс Клувер, 2005. - С. 240.
11. Шапкина Г.С. Применение акционерного законодательства. - М.: Статут, 2009. - С. 320.
12. Чучаева С.Ю. Уменьшение уставного капитала: мотивы, способы и алгоритм действий // Акционерное общество: вопросы корпоративного управления. - 2010. - № 7 (74).
Andrey A. Glushetsky
Professor, Graduate School of Finance and Management,
Russian Presidential Academy of National Economy and Public Service
Economic Consequences of Partial Decline in Outstanding Shares and Rights of Creditors
_Abstract
The paper analyses the economic consequences of partial decline in outstanding shares of joint stock companies, or shares in the charter capital for limited liability companies. The writer proves there is no objective correlation between the size of the charter capital and the rights of creditors in relation to the company in question.
Keywords: share capital in nominal and real terms, funds, assets, net assets, company liabilities and obligations to creditors
