CC BY
24
УДК 336.71 JEL: G32
ДИВ1ДЕНДНА ПОЛ1ТИКА ТА fff ВПЛИВ НА Ф1НАНСОВУ СТ1ЙК1СТЬ П1ДПРИ6МСТВА
®2020 ВАСИЛЬЧУК I. П., ЧМ1ЛЬ Д. О.
УДК 336.71 JEL: G32
Васильчук I. П., Чмшь Д. О. Дивщендна пол^ика та и вплив на фшансову стшшсть шдприсмства
У cmammi проанал/зовано та надано оц/нку впливу див/дендно1 пол/тики на ф/нансову ст/йк/сть п/дприемства на прикладi окремих г/рничорудних п/дприемств Кривор/зького зал/зорудного басейну. На п/дстав/ аналвуфаховихпубл/кац/й визначено особливостiтрактування деф/н/ци «ф/нансо-вастшшстьп/дприемства»тавстановлено, що прирощеннязнань щодорозум'шнясутност/поняттяостанн'широкамив/дбувалосязарахунок розгляду окремих прикладних аспект/в та зм/ни економ/чних умов. Об(рунтовано, що на ф/нансову стшшсть п/дприемства впливають зовн/шн/ та внутр/шн/ чинники, серед яких важливе мще поадае пол/тика п/дприемства щодо розпод/лу прибутку та сплати див/денд/в. За результатами анал/зу встановлено, що /снуе прямий зв'язок м/ж обсягами нерозпод/леного прибутку, зобов'язань перед учасниками щодо сплати див/денд/в та р/внем показник/в ф/нансовоi ст/йкост/, зокрема структури джерел ф/нансування. Доведено, що останн/м часом менеджмент досл/джуваних п/дприемств проводить дуже агресивну див/дендну пол/тику, що призводить до суттевого пог/ршення ф/нансовоi ст/йкост/ г/рничорудних п/д-приемств Кривбасу в умовах прогнозованоi економ/чно'( кризи.
Ключов'! слова: ф/нансова ст/йк/сть п/дприемства, див/дендна пол/тика, агресивна стратег/я див/дендних виплат, структура джерел ф/нансу-вання.
Рис.: 4. Табл.: 1. Ббл.: 21.
Васильчук 1рина nempiBHa - доктор економ/чних наук, доцент, професор кафедри ф/нанав, банжсьт справи та страхування, Кривор/зький економ/чний /нститут Кшвського нац/онального економ/чного ун/верситету /мен/ Вадима Гетьмана (вул. Медична, 16, Кривий Р/г, 50051, Укра/на) E-mail: vasylchuk2018@gmail. com ORCID: http://orcid.org/0000-0002-7872-2738
ЧмЛь Дар'я Олeксaндpiвнa - маг/странта кафедри ф/нанав, банжсьт справи та страхування, Кривор/зький економ/чний /нститут Кшвського нац/онального економ/чного ун/верситету /мен/ Вадима Гетьмана (вул. Медична, 16, Кривий Р/г, 50051, Укра/на) E-mail: dashachmil1997@gmail.com
УДК 336.71 JEL: G32
Васильчук И. П., Чмиль Д. А. Дивидендная политика и её влияние на финансовую устойчивость предприятия
В статье проведен анализ и дана оценка влияния дивидендной политики на финансовую устойчивость предприятия на примере отдельных горнорудных предприятий Криворожского железорудного бассейна. На основании анализа специализированных публикаций определены особенности трактовки дефиниции «финансовая устойчивость предприятия» и установлено, что приращение знаний в понимании сущности понятия в последние годы происходило за счет рассмотрения отдельных прикладных аспектов и изменяющихся экономических условий. Обосновано, что на финансовую устойчивость предприятия оказывают влияние внешние и внутренние факторы, среди которых важное место занимает политика предприятия по распределению прибыли и выплаты дивидендов. По результатам анализа установлено, что существует прямая связь между объемами нераспределенной прибыли, обязательств перед участниками по уплате дивидендов и уровнем показателей финансовой устойчивости, в частности структуры источников финансирования. Доказано, что в последние годы менеджмент исследуемых предприятий проводит очень агрессивную дивидендную политику, что приводит к существенному ухудшению финансовой устойчивости горнорудных предприятий Кривбасса в условиях прогнозируемого экономического кризиса.
Ключевые слова: финансовая устойчивость предприятия, дивидендная политика, агрессивная стратегия дивидендных выплат, структура источников финансирования. Рис.: 4. Табл.: 1. Библ.: 21.
Васильчук Ирина Петровна - доктор экономических наук, доцент, профессор кафедры финансов, банковского дела и страхования, Криворожский экономический институт Киевского национального экономического университета имени Вадима Гетьмана (ул. Медицинская, 16, Кривой Рог, 50051, Украина)
E-mail: vasylchuk2018@gmail. com ORCID: http://orcid.org/0000-0002-7872-2738
Чмиль Дарья Александровна - магистрантка кафедры финансов, банковского дела и страхования, Криворожский экономический институт Киевского национального экономического университета имени Вадима Гетьмана (ул. Медицинская, 16, Кривой Рог, 50051, Украина) E-mail: dashachmil1997@gmail.com
UDC 336.71 JEL: G32
Vasylchuk I. P., Chmil D. O. The Dividend Policy and Its Impact on the Financial Sustainability of Enterprise
The article analyzes and evaluates the impact of the dividend policy on the financial sustainability of enterprise on the example of individual mining enterprises of the Kryvyy Rih iron ore basin. On analyzing the specialized publications, the authors define the features of interpretation of the definition of «financial sustainability of enterprise» and determine that the knowledge increment in understanding the essence of the concept in recent years is due to consideration of several applied aspects and changing economic conditions. It is substantiated that the financial sustainability of enterprise is influenced by external and internal factors, among which the enterprise's policy on profit distribution and dividend payments holds an important place. On the basis of the analysis results is determined that there is a direct relation between the volume of undistributed profits, the obligations to the participants to pay dividends and the level of
the financial sustainability indicators, in particular the structure of the sources of financing. It is proved that in recent years the management of the researched enterprises has pursued a very aggressive dividend policy, which leads to a significant deterioration in the financial sustainability of Kryvbas mining enterprises in the context of the projected economic crisis.
Keywords: financial sustainability of enterprise, dividend policy, aggressive strategy of dividend payments, structure of sources of financing. Fig.: 4. Tabl.: 1. Bibl.: 21.
Vasylchuk I^na P. - D. Sc. (Economics), Associate Professor, Professor of the Department of Finance, Banking and Insurance, Kryvyi Rih Economic Institute of
Kyiv National Economic University named after Vadym Hetman (16 Medychna Str, Kryvyi Rih, 50051, Ukraine)
E-mail: vasylchuk2018@gmail.com
ORCID: http://orcid.org/0000-0002-7872-2738
Chmil Daria O. - Graduate Student of the Department of Finance, Banking and Insurance, Kryvyi Rih Economic Institute of Kyiv National Economic University named after Vadym Hetman (16 Medychna Str, Kryvyi Rih, 50051, Ukraine) E-mail: dashachmil1997@gmail.com
Одшею з умов життездатносп шдприемства в довгостроковш перспективi е його фшансо-ва стшйсть. Питання досягнення фшансово! стшкост та забезпечення фшансово! рiвноваги за-вжди актуалiзуються в умовах зростання полiтичноI нестабкьност й економiчноI турбулентность Зни-ження темшв зростання економши Укра!ни, очшу-вання економiчноI кризи шдсилюють важлившть накопичення «фшансово! подушки» безпеки для вь тчизняних шдприемств. Це передбачае необхкшсть аналiзу кнуючого фшансового стану, виявлення чин-нишв, що впливають на порушення фшансово! рiвно-ваги та проведення бкьш консервативно! полiтики управлшня активами, джерелами фшансування та розподком прибутйв.
Аналiз фахових публкацш з проблеми досм-дження дозволив з'ясувати, що шнують певш устале-ш шдходи до розумшня сутностi поняття «фiнансова стшшсть пiдприемства», яке мiститься у шдручниках i навчальних посiбниках, опублiкованих у перюд з 90-х рокiв минулого стомття приблизно до 2008 р. поточного стомття. Цi роки характеризуються сплес-ком iнтересу до напрацювання наукових засад по-страдянсько! (переход, вiд адмiнiстративно-командно! до ринково! економжи) теорГ! фiнансiв пiдприемств, що знайшло вiдображення в низцi фахових наукових i навчальних публiкацiй. Так, у своему шдручнику Г. Савицька визначае фшансову стiйкiсть як «здат-шсть суб'екта господарювання функцiонувати i роз-виватися, зберiгати рiвновагу сво!х активiв i пасивiв у мiнливому зовшшньому та внутрiшньому середови-щi, що гарантуе його постшну платоспроможнiсть та швестицшну привабливiсть в межах допустимого рiвня ризику» [1, с. 607]. М. Бкик, О. Павловська, Н. Притуляк, Н. Невмержицька пов'язують фшансову стшшсть зi станом фшансових ресурсiв тдпри-емства, за якого рацюнальне розпорядження ними виступае гаранпею наявностi власних оборотних коштiв, а також стабкьно! прибутковостi шдприем-ства та забезпечення за рахунок цього процесу роз-ширеного вiдтворення [2, с. 305]. На думку В. Савчука, фшансова стшшсть може бути ощнена за по-казниками структури кашталу, призначення яких -показати стушнь можливого ризику банкрутства
шдприемства у звязку з використанням позикових фiнансових ресурсiв [3, с. 120]. О. Терещенко пов'язуе фшансову стабкьшсть з фшансовим рiвновагою, яка передбачае, що грошовi надходження шдприемства до-рiвнюють або перевищують його потребу в капiталi для виконання поточних платiжних зобов'язань [4, с. 27].
Таким чином, аналiз кнуючих трактувань поняття дозволив видкити ключовi характеристики фiнансово! стiйкостi:
+ по-перше, це такий стан фiнансових ресурсiв, !х залучення, розпод1л i використання, що за-безпечуе розвиток шдприемства; + по-друге, це рiвновага активiв та пасивiв, а також грошових надходжень i витрат; + по-трете, фiнансова стiйкiсть пов'язана iз передбачуваною платоспроможнiстю в довгостроковш перспектив^ + по-четверте, фшансова стшшсть визначаеть-ся чинниками мшливого зовнiшнього та вну-трiшнього середовища; + по-п'яте, фiнансова стабiльнiсть може бути за допустимого рiвня економiчного ризику.
Наступний сплеск уваги до проблеми забезпечення фшансово! стшкост шдприемства був спри-чинений фшансовою кризою 2008-2009 рр. Науковцi розширили предметне поле дослiдження за рахунок аналiзу причин виникнення та наслоив впливу фь нансово! кризи на фшансову стшйсть пiдприемств (Г. Партин [5]; О. Рудницька, Я. Бкенська [6], О. Кириченко, I. Кудря [7]).
Останшми роками (2014-2019 рр.) з'явилися публкаци, автори яких намагаються дета-лiзувати змiст поняття «фшансова стшшсть пiдприемства» за рахунок доповнення та розширен-ня трактування стосовно певного виду економiчно'I дiяльностi та мiнливих економiчних умов, що характеризуються невизначешстю зовнiшнього середовища. Так, В. Гмиря розглядае фшансову стшшсть скьськогосподарських пiдприемств [8, с. 153]. Iншi дослiдники розглядають фшансову стшшсть шдпри-емств у певних економiчних умовах (Н. Слободян [9]; О. Мороз, М. Шварц [10]) або ж як певну характеристику, зокрема як складову економiчноI ефективно-
сп шдприемства (С. Тульчинська, С. Кириченко, С. Аларши [11] чи шдикатор економiчного потенща-лу (I. Ловшська [12]). Загалом усi тлумачення поняття Грунтуються на усталеному «традицiйному» визна-ченнi сутностi фiнансово! стiйкостi, яке мктиться в навчальнiй лiтературi, i лише дещо розширюють чи поглиблюють поняття за рахунок акцентування на певних особливостях.
Уа науковщ сходяться на думщ, що важливим для забезпечення ефективно! дiяльностi шдприем-ства е досмдження сукупностi факторiв, якi впли-вають на фшансову стiйкiсть. Переважна бкьшкть авторiв [2; 5; 13-18] в^дстоюють думку про подiл всiе! сукупносп чинникiв за ступенем значущостi на три групи: I (базов^, II (пойдш) та III рiвнiв (деталiзуючi). Чинники I рiвня - це узагальнююч^ або базовi, чин-ники, як е результатом впливу чиннишв II i III рiвнiв i водночас виступають генератором взаемоди шших дрiбних чинникiв.
В. Оспiщев, I. Нагорна зосереджують свою ува-гу на виокремленш внутрiшнiх i зовншшх чинникiв, якi впливають на фшансову стшшсть пiдприемства. Зокрема автори видкяють такi зовнiшнi чинники, як економiчнi, ринковi та iншi, а також внутршш чинники, такi як оптимальний склад активiв i джерел фь нансування [18, с. 220]. В. Гмиря наголошуе на важли-востi внутрiшнiх чинникiв, зазначаючи, що «найбкь-ше темпи зростання показнишв фiнансово! стiйкостi залежать вiд рентабельной продажiв, оборотностi капiталу, полiтики залучення джерел фшансування, норми розпод1лу прибутку на швестицшш потреби та див^денди» [8, с. 156]. Своею чергою, Н. Слободян вважае, що стшшсть фшансового стану пiдприемства залежить в1д «оптимально! структури джерел кашта-лу, в^д структури активiв пiдприемства i насамперед вiд спiввiдношення основних i оборотних коштiв, а також в1д рiвноваги активiв i пасивiв шдприемства за функцюнальною ознакою» [9, с. 242].
Таким чином, результати аналiзу навчально! та науково! лiтератури з проблеми дослкження дозволяють стверджувати, що на фшансову стшюсть пiдприемства впливають як чинники зо-внiшнього середовища, так i внутрiшнi, зокрема: по-лiтика залучення фiнансових ресурсiв шдприемства, яка визначае структуру джерел фшансування (структуру кашталу); полiтика фшансування окремих скла-дових активiв, насамперед запаав i витрат; i полiтика розподiлу чистого прибутку.
Одним iз важливих внутрiшнiх чинник1в е дивь дендна полiтика, яка через регулювання обсягiв нероз-под1леного прибутку визначае загальну величину влас-ного кашталу в балансовому звт пiдприемства [4, с. 210-211]. ^м того, паралельно, зобов'язання зi сплати дивiдендiв акцюнерам зб1льшують величину коротко-строкових зобов'язань шдприемства, а отже, також впливають на структуру його джерел фшансування.
При цьому агресивна стратепя дивкендних виплат попршуе фiнансову стiйкiсть шдприемства, а консервативна стратепя веде до збкьшення обсягiв нерозпо-дкеного прибутку, а отже, i до збкьшення частки влас-них коштав у структурi джерел фiнансування.
Мета дослкження - довести взаемозв'язок та ощнити вплив дивiдендноí полiтики та фшансову стшшсть пiдприемства.
А ля шдтвердження взаемозв'язку мiж дивь / \ дендною полiтикою та фшансовою стiйкiстю J V пiдприемства проведено дослкження на ма-Tерiалах дiяльностi окремих гiрничо-збагачуваль-них комбiнатiв Кривбасу, зокрема ПрАТ «Пiвнiчний ГЗК», ПрАТ «Центральний ГЗК» i ПрАТ «1нгулець-кий ГЗК», якi входять до складу Групи «Метшвест» (Private Limited Liability Company METINVESTB. V.). Виходячи з дiалектичного методу шзнання - вiд загального до конкретного i навпаки - аналiз проведено як для сукупносп обраних шдприемств, так i б1льш детально в розрiзi одного з них. 1нформацш для аналiзу отримано у вккритих джерелах [19-21].
Динамiка основного шдикатора фiнансовоí стiйкостi - показника автономи - для дослiджуваних шдприемств за перюд 2014-2019 рр. (рис. 1) показуе, що тсля 2016 р. рiвень показника для вах пiдпри-емств суттево знизився.
При цьому найб1льш драматичним було його зниження для ПрАТ «1нгулецький ГЗК» протягом тривалого перюду - майже п'яти рокiв. Так, показ-ник автономií падае з прийнятного рiвня у майже 71% на початок 2014 р. до неприйнятного рiвня у 22% на початок 2017 р., тобто майже на 50%. У наступних роках рiвень показника шднявся до майже 31% на кь нець 2018 р., але це також занадто низький рiвень для прничорудного шдприемства. Показник автономи ПрАТ «Швшчний ГЗК» знизився iз 73,49% на початок 2014 р. до 50,37% на початок 2018 р., тобто бкьше, шж на 20%. У найкращш ситуаци виявився ПрАТ «Центральний ГЗК», амплиуда зниження рiвня показнишв якого була найменшою за весь перюд.
Такий стан речей обумовлений полiтикою ма-жоритарних власникiв прничо-збагачувальних ком-бiнатiв, що передбачила як змшу органiзацiйноí фор-ми акщонерних товариств з публiчноí на приватну (у 2016 р.), так i виведення кашталу у виглядi дивiдендiв за попереднi (до 2014 р.) та наступш роки. Пiдтвер-дженням е результати порiвняння в динамщ обсягiв чистого прибутку пiдприемств i нарахованих дивi-дендiв за 2014-2017 роки (рис. 2).
Аналiз дозволив виявити, що протягом цих роив найбiльшi чисп прибутки отримувало ПрАТ «Швшчний ГЗК», але й суми нарахованих дивiдендiв також були значними. Особливо неприпустимою е ситуацiя за 2014 р., коли дивкенди майже у 6 разiв перевищили обсяги чистого прибутку, тобто шдпри-емство використало нерозподкений прибуток як джерело для виплати дивiдендiв.
2014
2015
2016
2017
2018
2019 PiK
на початок року
ГМвнГЗК ■ ЦГЗК ■ 1нГЗК
Рис. 1. Динамша показника автономй' ГЗК Кривбасу за 2014-2018 рр. Джерело: побудовано за даними звпгюсп тдприемств [19-21].
и
14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0
-2000000 -4000000 -6000000
2017 р.
■ Чистий прибуток иДивщенди
Рис. 2. Спiввiдношення чистого прибутку та обсяпв дивiдендiв ГЗК Кривбасу за 2014-2017 рр. Джерело: побудовано за даними звпгюсп тдприемств [19-21].
Бкьш детальний аналiз ситуаци для ПрАТ «Пш-нiчний ГЗК» установив, що рiчними загальни-ми зборами акцiонерiв, якi вiдбулися у 2016 р., було прийнято ршення спрямувати на див^енди частину чистого прибутку, отриманого шдприем-ством у 2014 р. i в попередш роки, у сумi 11,5 млрд грн. У 2017 р. прийнято ршення частину отриманого у 2016 р. чистого прибутку розподкити на див^енди в сумi 1,8 млрд грн, у 2018 р. на виплату дивiдендiв за 2017 р. було спрямовано 1,35 млрд грн (рис. 3). На сьогодш ще не оприлюднено шформацш щодо роз-подiлу чистого прибутку 2018 р.
Незважаючи на те, що у 2015 р. Товариством було отримано чиста збитки, акщонер приймае рь шення спрямувати частину чистого прибутку на дивь денди також i в наступних роках. Результати ршення впливають на величину нерозподкеного прибутку, а отже, i на загальну величину власного кашталу шд-приемства. Таким чином, виплати досить значних сум дивiдендiв за попередш роки е св^дченням про-
ведення дуже агресивно! дивiдендноi полiтики. Вра-ховуючи, що кiнцевими власником ПрАТ «Швшчний ГЗК» е ТОВ «Metinvest B. V.», яке володie 96,3961% ycix голосуючих акцiй та зареестроване в Нидерландах, це означае виведення кашталу за межi Украши.
Осюльки нарахування дивiдендiв та ix виплати не збтаються в часi, для до^джуваних пiдприемств маемо таку картину щодо сшвв^дношення нерозподь леного прибутку та обсяпв прибутку, спрямованого на виплату дивiдендiв учасникам (рис. 4). Дiаграма показуе, що «шк» виплат для ПрАТ «Швшчний ГЗК» прийшовся на 2017 р. Втiм, у 2018 р. завдяки отри-маним суттевим обсягам чистого прибутку величина нерозподкеного прибутку в^новилася. Порiвняно з обсягами отриманих чистих прибутшв на другому мшщ знаходиться ПрАТ «1нгулецький ГЗК», але й об-сяги нарахованих i виплачених дивiдендiв були зна-чними, особливо за 2014 р. При цьому слк наголо-сити, у 2015-2016 рр. шдприемством були отримаш чистi збитки, але це не завадило власникам прийняти ршення про сплату дивiдендiв.
14000000
12000000
I
10000000
и
1- 8000000
I 6000000
ф
Э о 4000000
г
'т 2000000
ш
с и 0
-2000000
11545665
7791826 8211036
3613101
154566 5 1800000 1350000
Щ -1212497 0 1 ■ 0
2014 2015 2016 2017 2018 Р\к
I Чистий прибуток ИДивщенди
Рис. 3. Сшввщношення обсягiв чистого прибутку ПрАТ «Нвшчний ГЗК» i сплачених дивiдендiв за 2014-2018 рр. Джерело: побудовано за даними звiтностi шдприемств [19-21].
25000000
^ 20000000 I-
15000000
х
3 10000000 о
Ц 5000000 'ш ш
0
и
00
_
00
I
00
2014 р.
00
00
00
2015 р.
00
,.1.
00
00
00
00
00
2017 р.
00
00
00
2018 р.
2016 р. на кшець року
■ Нерозподтений прибуток ■ Виплати учасникам
Рис. 4. Спiввiдношення нерозподiленого прибутку та виплат дивiдендiв власникам ГЗК Кривбасу за 2014-2018 рр. Джерело: побудовано за даними звтосп шдприемств [19-21].
Вк тако! дивiдендноi полiтики менше постраж-дало ПрАТ «Центральний ГЗК», оск1льки i розмiр прибуткш, i розмiр дивiдендiв були помiрними. Про-те i для нього тягар виплат у 2016-2017 рр. виявився значним, що вплинуло на величину нерозподкеного прибутку.
Така ситуащя позначилася на показниках фь нансовоi стшкост дослiджуваних пiдприeмств, зо-крема на показнику автономи в бiк його зниження, та на показниках частки поточноi заборгованост та розрахункiв з учасниками в загальнш сумi джерел фь нансування в бiк суттевого зростання (табл. 1).
Як бачимо, починаючи з 2015 р. i до кiнця 2018 р. для ПрАТ «1нгулецький ГЗК» поточна забор-гованiсть за розрахунками з учасниками щодо сплати дивiдендiв складае бкьше 33% вiд величини сукупного кашталу, тобто бiльше третини сумарного кашталу було виведено з пiдприемства. А на початок 2018 р. ситуащя попршилася i для вс1х шших шдпри-
емств, проте б1льшою мiрою для ПрАТ «Пiвнiчний ГЗК», коли заборговашсть за виплатами склала бкь-ше 51%. У сукупностi все це призвело до зниження рiвня фшансово! стiйкостi пiдприемства.
Таким чином, по-перше, можемо бачити шд-твердження залежностi мiж полiтикою щодо розпо-д1лу прибутку i сплати дивiдендiв та структурою джерел фшансування, яка визначае фiнансову стiйкiсть шдприемства; по-друге, наявне суттеве погiршення фшансово! стiйкостi гiрничорудних пiдприемств Кривбасу в умовах очшування економiчноi кризи.
ВИСНОВКИ
З'ясовано, що фшансова стiйкiсть шдприемства е комплексним поняттям, яке формуеться шд впли-вом рiзних аспекпв дiяльностi пiдприемства - вiд залучення фшансових ресурсiв до !х оптимального розмщення та ефективного використання. Фшансова стшшсть - це, передуам, характеристика дов-гостроково! життездатностi шдприемства, на яку
Таблиця 1
Аналiз структурних пропорцш складових власного та позикового капiталу ГЗК Кривбасу за 2014-2018 рр., тис. грн
Показник На початок року
2014 р. 2015 р. 2016 р. 2017 р. 2018 р. 2019 р.
ПрАТ «П'1вн'1чний ГЗК»
Власний каттал 16035608 23413074 23955666 30101742 23928348 30682589
у % до всього катталу 73,49 72,26 80,86 78,85 50,37 54,43
Довгостроков1 зобов'язання 3290371 3237681 1933270 2163310 2119909 1915801
у % до всього катталу 15,08 9,99 6,53 5,67 4,46 3,40
Поточш зобов'язання 2495390 5749430 3735875 5911440 21455606 23769553
у % до всього катталу 11,44 17,75 12,61 15,48 45,17 42,17
у т. ч. - розрахунки з учасниками 14613 10024 10237 10331 12251264 11116960
у % до вае! поточно! заборгова-носл 0,59 0,17 0,27 0,17 57,10 46,77
у % до всього катталу 0,07 0,03 0,03 0,03 25,79 19,72
Усього катталу 21821369 32400185 29624811 38176492 47503863 56367943
ПрАТ «1нгулецький ГЗК»
Власний каттал 17424124 11667130 9621093 8943169 14388480 17110717
у % до всього катталу 70,56 37,63 26,23 22,09 29,36 30,94
Довгостроков1 зобов'язання 1827252 3465304 854993 1375904 2113392 2066904
у % до всього катталу 7,40 11,18 2,33 3,40 4,31 3,74
Поточш зобов'язання 5442889 15869752 26196713 30166796 32504411 36122934
у % до всього катталу 22,04 51,19 71,43 74,51 66,33 65,32
у т. ч. - розрахунки з учасниками 1048351 10239436 14601987 19110933 18695469 18675186
у % до вае! поточно! заборгова-носл 19,26 64,52 55,74 63,35 57,52 51,70
у % до всього катталу 4,25 33,03 39,82 47,20 38,15 33,77
Усього кашталу 24694265 31002186 36672799 40485869 49006283 55300555
ПрАТ «Центральний ГЗК»
Власний каттал 6708568 5543346 6265384 5958360 7063976 7926714
у % до всього катталу 85,76 84,33 84,37 47,25 49,74 50,69
Довгостроков1 зобов'язання 593418 409725 409722 757079 849437 850065
у % до всього катталу 7,59 6,23 5,52 6,00 5,98 5,44
Поточш зобов'язання 520818 620269 751278 5895311 6289813 6861416
у % до всього катталу 6,66 9,44 10,12 46,75 44,28 43,88
у т. ч. - розрахунки з учасниками 6921 8611 10850 5057494 5265228 5821727
у % до вае! поточно! заборгова-носл 1,33 1,39 1,44 85,79 83,71 84,85
у % до всього катталу 0,09 0,13 0,15 40,10 37,07 37,23
Усього кашталу 7822804 6573340 7426384 12610750 14203226 15638195
Джерело: розраховано за даними звггносп тдприемств [19-21].
впливають рiзноманiтнi чинники. Одним iз таких е довгострокове фшансове рiшення щодо розподку прибутку та сплати дивiдендiв.
За результатами аналiзу впливу дивiдендноi по-лiтики на фiнансову стiйкiсть окремих прничозба-гачувальних пiдприемств Кривбасу, яю входять до
О ш
складу холдингу «Метшвест», доведено, що обсяги розподленого та нерозподiленого прибутку безпо-середньо визначають рiвень показникiв фшансово! стiйкостi. Встановлено, що дивiдендна стратепя шд-приемств останнiми роками може бути охарактеризована як агресивна.
Сл1д зазначити, що, обираючи таку див1дендну полiтику, менеджмент холдингу не врахував макро-економiчних чинникiв, зокрема фактичнi та прогно-зованi тенденци економiчного розвитку у свт та в Украiнi, хоча шформащя про очiкування початку ново! економiчноi кризи згiдно з ци^чним розви-тком економiки оприлюднювалася експертами ринку починаючи з 2016 р. Можна вважати агресивну ди-в^ендну полiтику виправданою з позици холдингу «Метшвест», коли менеджери дiяли в штересах Гру-пи та кшцевого власника, проте це наражае окремi пiдприемства на втрату фiнансовоi стшкосп та ви-мивання власних оборотних кошпв. ■
Л1ТЕРАТУРА
1. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Мн. : ООО «Новое знание», 1999. 688 с.
2. Бтик М. Д., Павловська О. В., Притуляк Н. М., Не-вмержицька Н. Ю. Фiнансовий аналiз : навч. посiб. КиТв : КНЕУ, 2005. 592 с.
3. Савчук В. П. Практическая энциклопедия. Финансон вый менеджмент. 3-е изд. Киев : Companion Group,
2008. 880 c.
4. Терещенко О. О. Фшансова дiяльнiсть суб'ею1в гос-подарювання : навч. поаб. КиТв : КНЕУ, 2003. 554 с.
5. Партин Г. О., Дщух О. В. Особливост впливу осно-вних чинникiв на фiнансову слйккть пiдприeмства в умовах фiнансово-економiчноí кризи. Науковий всник Нацонального лiсотехнiчного yHiBepcumemy Украни. 2010. Вип. 20.8. С. 275-279.
6. Рудницька О. М., Бтенська Я. Р. Шляхи покращення фшансового стану украТнських пiдприeмств. Всник Нацонального yHiBepcumemy «nbBiBCbM полтехн-ка». Серя «Логстика». 2009. № 649. С. 132-138. URL: http://ena.lp.edu.ua:8080/bitstream/ntb/2700/1/19.pdf
7. Кириченко О. А., Кудря I. В. Вдосконалення управ-лшня фшансовою безпекою пiдприeмств в умовах фшансовоТ' кризи. 1нвестицП: практика та docBid.
2009. № 10. С. 22-26. URL: http://www.investplan. com.ua/pdf/10_2009/7.pdf
8. Гмиря В. П. Особливостi оцiнки фшансовоТ стмкосл пiдприeмства в умовах кредитування аграрного ви-робництва. Науковий всник Полсся. 2017. Т. 2. № 1. С. 151-157. URL: http://journals.uran.ua/nvp_chntu/ article/view/102221/97402
9. Слободян Н. Г. Аналiз i прогнозування фшансовоТ' слйкост пiдприeмства в сучасних умовах: методо-логiя i практика. Екoнoмiчнuй аналiз. 2014. Т. 18. № 2. С. 239-245.
10. Мороз О. О., Шварц М. В. Управлшня фшансовою слйкктю пщприемства в сучасних умовах // Мате-рiали XLVI наук.-техн. конф. пщрозд^в ВНТУ (м. Вш-ниця, 22-24 березня 2017 р.). Вшниця, 2017.
URL: https://conferences.vntu.edu.ua/index.php/all-fm/all-fm-2017/paper/view/3175/2416
11. Тульчинська С. О., Кириченко С. О., Аларш С. Н. Фшансова стШсть як складова економiчноТ ефек-тивностi пiдприeмства. Ефективна економка. 2018. № 4. URL: http://www.economy.nayka.com.ua/ ?op=1&z=6215
12. Ловiнська I. Г. Фшансова стШсть органiзацiй як ш-дикатор економiчного потенцiалу. Фiнанcu, oблiк i аудит. 2014. Вип. 1. С. 252-258. URL: https://ir.kneu. edu.ua/bitstream/handle/2010/7120/Lovinska. pdf?sequence=1&isAllowed=y
13. Стршенець О. Аналiтичний огляд фшансовоТ стм-костi пiдприeмства. Екoнoмiчнuй часопис Схiднoeв-ропейського нацонального ушверситету iMeHi Лес УкраИнки. 2018. № 3. С. 58-64.
14. Борецька Н. П., Мщенко К. В. Аналiз i прогнозування фшансовоТ слйкост пщприемства. ШестицИ: практика та дocвiд. 2016. № 20. С. 63-66.
15. Павленко О. П., Семил^ I. В. Економiчна сутшсть фшансовоТ стмкост пщприемств: фактори впливу, оцшка та джерела фшансування. Молодий вчений. 2016. № 7. С. 113-116.
16. Костирко Р. С. Фшансовий аналiз : навч. поаб. Хар-ш : Фактор, 2007. 784 с.
17. Чепка В. В., Матяш О. К. Фшансова стШсть пщприемства: сутшсть та фактори впливу. Науковий всник Мукачевського державного ушверситету. 2017. № 12. С. 649-655. URL: http://www.economyandsociety. in.ua/journal/12_ukr/107.pdf
18. Остщев В. I., Нагорна I. В. Класиф^а^я чинниш впливу на фшансову стШсть пщприемств. Еконо-мiчна cmpаmeгiя i перспективи розвитку сфери mopгiвлiта послуг. 2009. Вип. 2. С. 218-223.
19. Офщмний сайт ПрАТ «Центральний ГЗК». URL: https://cgok.metinvestholding.com/ua
20. Офщмний сайт ПрАТ «^вшчний ГЗК». URL: https:// sevgok.metinvestholding.com/ua
21. Офiцiйний сайт ПрАТ «Ыгулецький ГЗК» URL: https:// ingok.metinvestholding.com/ua
REFERENCES
Bilyk, M. D. Finansovyi analiz [Financial Analysis]. Kyiv: KNEU, 2005.
Boretska, N. P., and Mishchenko, K. V. "Analiz i prohnozuvan-nia finansovoi stiikosti pidpryiemstva" [Analysis and Prognostication of Financial Firmness in Enterprise]. Investytsii: praktyka ta dosvid, no. 20 (2016): 63-66.
Chepka, V. V., and Matiash, O. K. "Finansova stiikist pidpryiemstva: sutnist ta faktory vplyvu" [Financial Stability of the Enterprise: Essence and Influence Factors]. Naukovyi visnyk Mukachevskoho derzhavnoho universytetu. 2017. http://www.economyandsociety. in.ua/journal/12_ukr/107.pdf
Hmyria, V. P. "Osoblyvosti otsinky finansovoi stiikosti pidpryiemstva v umovakh kredytuvannia ahrarnoho vy-robnytstva" [Features Assessment of the Financial Viability of Credit Conditions in Agricultural Production]. Naukovyi visnyk Polissia. 2017. http://journals.uran.ua/ nvp_chntu/article/view/102221/97402
Kostyrko, R. S. Finansovyi analiz [Financial Analysis]. Kharkiv: Faktor, 2007.
Kyrychenko, O. A., and Kudria, I. V. "Vdoskonalennia uprav-linnia finansovoiu bezpekoiu pidpryiemstv v umovakh finansovoi kryzy" [Improvement of Financial Security Management of Enterprises in Times of Financial Crisis]. Investytsii: praktyka ta dosvid. 2009. http://www. investplan.com.ua/pdf/10_2009/7.pdf Lovinska, I. H. "Finansova stiikist orhanizatsii yak indyka-tor ekonomichnoho potentsialu" [Financial Stability of an Organization as an Indicator of Economic Potential]. Finansy, oblik i audyt. 2014. https://ir.kneu. edu.ua/bitstream/handle/2010/7120/Lovinska. pdf?sequence=1&isAllowed=y Moroz, O. O., and Shvarts, M. V. "Upravlinnia finansovoiu stiikistiu pidpryiemstva v suchasnykh umovakh" [Management of Financial Stability of the Enterprise in Modern Conditions]. https://conferences.vntu.edu.ua/ index.php/all-fm/all-fm-2017/paper/view/3175/2416 Ofitsiinyi sait PrAT «Inhuletskyi HZK». https://ingok.metin-
vestholding.com/ua Ofitsiinyi sait PrAT «Pivnichnyi HZK». https://sevgok.metin-
vestholding.com/ua Ofitsiinyi sait PrAT «Tsentralnyi HZK». https://cgok.metin-
vestholding.com/ua Ospishchiev, V. I., and Nahorna, I. V. "Klasyfikatsiia chynny-kiv vplyvu na finansovu stiikist pidpryiemstv" [Classification of Factors Influencing the Financial Sustainabil-ity of Enterprises]. Ekonomichna stratehiia i perspektyvy rozvytku sfery torhivli ta posluh, no. 2 (2009): 218-223. Partyn, H. O., and Didukh, O. V. "Osoblyvosti vplyvu os-novnykh chynnykiv na finansovu stiikist pidpryiemstva v umovakh finansovo-ekonomichnoi kryzy" [Influence of Major Factors on Financial Firmness of Enterprise in the Condition of Financial-Economic Crisis]. Naukovyi visnyk Natsionalnoho lisotekhnichnoho universytetu Ukrainy, no. 20.8 (2010): 275-279. Pavlenko, O. P., and Semylit, I. V. "Ekonomichna sutnist finansovoi stiikosti pidpryiemstv: faktory vplyvu, otsin-
ka ta dzherela finansuvannia" [Economic Summary of Financial Stability of Enterprise: the Influence of Factors, Evaluation and Sources of Funding]. Molodyi vchenyi, no. 7 (2016): 113-116.
Rudnytska, O. M., and Bilenska, Ya. R. "Shliakhy pokrash-chennia finansovoho stanu ukrainskykh pidpryiemstv" [Ways to Improve the Financial Condition of Ukrainian Enterprises]. Visnyk Natsionalnoho universytetu «Lvivska politekhnika». Seriia «Lohistyka». 2009. http:// ena.lp.edu.ua:8080/bitstream/ntb/2700/1/19.pdf
Savchuk, V. P. Prakticheskaya entsiklopediya. Finansovyy menedzhment [Practical Encyclopedia. Financial Management]. Kyiv: Companion Group, 2008.
Savitskaya, G. V. Analiz khozyaystvennoy deyatelnosti pred-priyatiya [Analysis of the Economic Activity of the Enterprise]. Minsk: OOO «Novoye znaniye», 1999.
Slobodian, N. H. "Analiz i prohnozuvannia finansovoi stiikosti pidpryiemstva v suchasnykh umovakh: metodolohiia i praktyka" [Analysis and Forecasting of Financial Sustainability of Enterprises in Modern Conditions: Methodology and Practice]. Ekonomichnyi analiz, vol. 18, no. 2 (2014): 239-245.
Strishenets, O. "Analitychnyi ohliad finansovoi stiikosti pidpryiemstva" [Analytical Review of Financial Stability of the Enterprise]. Ekonomichnyi chasopys Skhidnoievro-peiskoho natsionalnoho universytetu imeni Lesi Ukrain-ky, no. 3 (2018): 58-64.
Tereshchenko, O. O. Finansova diialnist subiektiv hospodari-uvannia [Financial Activity of Economic Entities]. Kyiv: KNEU, 2003.
Tulchynska, S. O., Kyrychenko, S. O., and Alariky, S. N. "Finansova stiikist yak skladova ekonomichnoi efek-tyvnosti pidpryiemstva" [Financial Stability as a Component of the Economic Efficiency of the Enterprise]. Efektyvna ekonomika. 2018. http://www.economy. nayka.com.ua/?op=1&z=6215
CL
LQ
O
OQ O
o
CL
o m <C
<
O u
