CC BY
43
О.Л. Сськов, Р.М. Масалаб, О.В. ÄHdpieecbKa
Д1АГНОСТИКА ЙМОВ1РНОСТ1 БАНКРУТСТВА МЕТАЛУРГ1ЙНОГО ШДПРИеМСТВА ТА МОЖЛИВОСТ1 ЙОГО Ф1НАНСОВО1 СТАБ1ЛВАЦП
У кризових умовах господарювання в перюд трансформаци втизняно1 економiки надзвичайно важливими для пiдприeмства е розробка й упровадження iнструментарiю антикризового менеджменту. При цьому антикризове управлшня можна визначити як управлшня, у якому поставлено певним чином передбачення небезпеки кризи в дiяльностi шдприемства, анатз 11 симптомiв, розробка заходiв щодо зниження негативних наслiдкiв кризи i використання факторiв для наступного розвитку. У системi антикризового менеджменту важливе значення мае розробка комплексу заходiв щодо можливостей вiдновлення
платоспроможностi та механiзмiв фшансово1 стабшзаци пiдприемства, яке знаходиться на стади банкрутства.
Проблемам дiагностики кризового стану пiдприемства, методам антикризового управлшня та факторного аналiзу присвячено ряд праць зарубiжних учених-економю-
тiв, насамперед Е. Альтмана, Т. Таффлера, Ж. Франшона, I. Романе, У. Бiвера, росiйських - I. Георгща, Н. Дмiтрiева, Я. Вишняково!, А. Колосовой В. Шемякшо!, Е. Короткова, А. Ковальова, Г. 1ванова та украшських -
Л. Л^оненко, О. Стояново!, Л. Ситник, К. За-логшо1, А. Дмитренка, А. Штангрета, частково I. Бланка тощо [1; 5; 6].
Метою статп е визначення етапiв фшансово1 стабшзацп в сучасних умовах на основi застосування комплексних факторних моделей дiагностики кризового стану металургiйного шдприемства.
На шдприемсга фiнансовий стан у цшому виступае багатовимiрною
характеристикою внутрiфiрмових процесiв та результатiв дiяльностi у грошовш формi,
причому банкрутство е показником фiнансового стану пiдприемства, який свщчить не лише про втрату платоспроможносп, але й про незадовшьш результати роботи Bcix органiзацiйних блоюв пiдприемства в цiлому [8]. Найщевшим засобом запобiгання банкрутству
пiдприемства е вчасне виявлення ознак фшансово! кризи й аналiз можливостей вiдновлення його платоспроможность Це дае можливiсть знайти шляхи оздоровлення фiнансового стану за допомогою здiйснення окремих заходiв або проведення фшансово! санаци.
Зазвичай розрiзняють три види кризи: стратегiчна криза (коли на шдприемста зруйновано виробничий потенцiал i вiдсутнi довгостроковi фактори устху); криза прибутковостi (перманентнi збитки вихолощують власний капiтал, i це призводить до незадовшьно! структури балансу); криза лшвщносп (пiдприемство е неплатоспроможним або iснуе реальна загроза втрати платоспроможносп).
Мiж цими видами кризи юнують тiснi причинно-наслiдковi зв'язки: стратепчна криза спричиняе кризу прибутковостi, яка у свою чергу призводить до втрати шдприемством л^щносп. Закономiрним результатом розвитку симптомiв фшансово! кризи е непомiрна кредиторська заборгованiсть,
неплатоспроможшсть i банкрутство пiдприемства [4].
Важливою передумовою застосування антикризових заходiв е шдентифшащя глибини фшансово! кризи. 1снують три фази кризи: фаза кризи, яка безпосередньо не загрожуе функцюнуванню шдприемства (за умови переведення його на режим антикризового управлшня); фаза, яка загрожуе подальшому юнуванню
© Сськов Олексш Леонтшович - доктор економ1чних наук, професор. Донбаська державна машинобуд1вна академ1я, Краматорськ. Масалаб Ра!са Микола!вна - кандидат економ1чних наук, доцент, декан; Андр1евська Оксана Володимир1вна. Краматорський економжо-гумаштарний шститут.
ISSN 1562-109X
шдприемства i потребуе негайного проведення фшансово1 санацп; кризовий стан, що робить неможливим подальше юнування пiдприемства i призводить до його лшвщацп.
Для щентифшацп фшансово1 кризи на пiдприемствi ВАТ "КМЗ iм. Куйбишева", 11 фази та дiагностики ймовiрностi банкрутства можна застосувати модель Е. Альтмана.
П'ятифакторна модель Z-рахунку Альтмана мае такий вигляд: Z = 0,012к1 + 0,014к2 + 0,033кз + 0,006к4 + + 0,999к5,
де к1, к2, к3, к4, к5 - коефiцiенти, введенi в
У запропонованш моделi перший фактор характеризуе платоспроможшсть пiдприемства; другий та четвертий -вщображають структуру капiталу; третш -рентабельнiсть активiв; п'ятий - оборотшсть коштiв. Залежно вiд фактичного значення Z-рахунку ступiнь можливосп банкрутства пiдприемства можна оцiнити у шкал^ яку подано в табл. 1.
На базi зв^но! шформацп за 20072008 рр. ВАТ "КМЗ iм. Куйбишева" розраховано коефщенти Z-рахунку Альтмана (табл. 2).
модель.
Таблиця 1. Ивень ризику банкрутства тдприемства
Значення показника Iмовiрнiсть банкрутства
До 1,8 Дуже висока
1,81 - 2,70 Висока
2,71 - 2,99 1снуе можливiсть
3,00 i бшьше Дуже низька
Таблиця 2. Прогноз ¡мов1рност1 банкрутства ВАТ "КМЗ ¡м. Куйбишева
Показники Умовш значення 2007 р. 2008 р. Вщхилення +/-
Частка оборотних кош^в в активах к1 0,186 0,241 +0,055
Рентабельшсть активiв, обчислена за нерозподiленим прибутком к2 -1,593 -1,884 -0,291
Рентабельнiсть активiв, обчислена за прибутком вщ реалiзацil продукцп к3 -0,12 -0,444 -0,324
Коефiцiент покриття за ринковою вартiстю власного катталу к4 0,0045 0,0077 0,0032
Вiддача всiх активiв к5 0,628 0,386 -0,242
Показник iмовiрностi банкрутства Z 0,603 0,347 -0,256
Оцiнка ймовiрностi банкрутства Дуже висока Дуже висока Зростае
Як свщчать даш табл. 2, баланс товариства мае незадовшьну структуру. Дана ситуащя свщчить про неефективне використання шдприемством трудових, майнових, фшансових та iнших ресурсiв. Негативним е збшьшення на кiнець перюду коефiцiентiв к2, к3, якi вказують на те, що пiдприемство одержуе збитки i вiд iнших вцщв дiяльностi. На
1 грн. активiв пiдприемство отримуе вiдповiдно 0,628 i 0,386 коп. Зменшення даного коефщента свiдчить про погiршення дшово1 активност шдприемства.
Пiдсумовуючи всi данi, можна дшти висновку, що у 2008 р. ситуащя зi стiйкiстю шдприемства попршилась i дуже висока
ймовiрнiсть банкрутства пiдприемства ще пiдвищуеться.
Пщприемство, якому загрожуе банкрутство, мае значну поточну заборгованiсть. Для зменшення такого ризику необхщно повернути кредиторам борги або ж реструктурувати !х. Способами реструктуризацп заборгованостi
пiдприемства можуть бути: вщступне, звiльнення вiд сплати боргу за надання пакета акцiй шдприемства, двостороннш взаемозалiк заборгованостi, багатостороннiй взаемозалш заборгованостi; придбання дисконтованих вимог до кредитора з наступним взаемозалiком, поступки кредиторiв шд забезпечення боргу, оплата
борпв банювськими векселями.
Основна роль у системi антикризового управлiння вiдводиться широкому використанню механiзму фшансово1 стабшзацн. Це пов'язано з тим, що усшшне застосування цього механiзму на металургшному пiдприемствi дозволить зняти фiнансовий стрес загрози банкрутства, або виходу iз кризово1 ситуацн.
Фiнансова стабiлiзацiя шдприемства в умовах кризово1 ситуацн послщовно
здiйснюеться за такими основними етапами: усунення неплатоспроможностi; вiдновлення фшансово1 стшкосп; змiна фшансово1 стратеги з метою прискорення економiчного зростання. Кожному етапу фшансово1 стабшзацн пiдприемства вiдповiдають певш механiзми, якi у практицi фшансового менеджменту подiляють на оперативный, тактичний i стратегiчний. Схематично це зображено на рис. 1.
Рис. 1. Етапи, мехашзм реалгзацИ ф!нансовог стабшзацИ' тдприемства
Оперативний мехашзм фшансово1 стабшзацн - система заходiв, яка, з одного боку, передбачае зменшення поточних зовшшшх i внутрiшнiх фiнансових зобов'язань шдприемства, а з шшого -збшьшення грошових активiв, що забезпечують цi зобов'язання. Принцип «вiдсiкання зайвого», що лежить в основi цього мехашзму, визначае необхiднiсть скорочення розмiрiв як поточних потреб, що викликають вiдповiднi фiнансовi зобов'язання, так i окремих лiквiдних активiв iз метою !х термшово1 конвертацп у грошову форму.
Тактичний механiзм фшансово1 стабшзацн е системою заходiв, що засноваш на використаннi моделей фшансово1 рiвноваги в довгостроковому перiодi. Фiнансова рiвновага пiдприемства забезпечуеться за умов, що обсяг позитивного грошового потоку з ушх видiв господарсько1 дiяльностi (виробничо1, швестицшно1, фiнансовоl) у певному перюд^ що дорiвнюе запланованому обсягу
негативного грошового потоку.
Стратепчний механiзм фiнансовоl стабiлiзацil е системою заходiв, що заснована на використанш моделей фiнансовоl пiдтримки прискореного економiчного зростання пiдприемства. Ця система заходiв визначае необхiднiсть перегляду окремих напрямiв фiнансовоl стратегil пiдприемства.
Для шдприемства ВАТ "КМЗ iм. Куйбишева" розглянуто тшьки оперативний механiзм фiнансовоl стабшзацп (рис. 2).
Мета цього етапу фшансово1 стабiлiзацil вважаеться досягнутою, якщо усунена поточна неплатоспроможшсть, тобто значення коефщента абсолютно1 платоспроможностi перевищило одиницю. Це означае, що загроза банкрутства в поточному перiодi лiквiдована.
Висновки. Одержат даш на основi комплексное' дiагностики металургiйного пiдприемства, свiдчать про те, що для розробки мехашзму стабшзацн фшансового стану доцшьно використовувати
багатофакторну модель Альтмана та нову методику дiагностики банкрутства шдприемства, сформувати статистичну базу для розробки власних моделей.
Фшансова стабiлiзацiя пiдприемства мае здшснюватися за такими етапами:
усунення неплатоспроможносп, вiдновлення фшансово! стiйкостi та змша фшансово!
Оперативний механiзм фшансово! стабшзаци
Зменшення поточних зовнiшнiх
i внутршшх фiнансових зобов'язань *
зменшення суми постшних витрат шляхом скорочення управлшського персоналу та витрат на поточний ремонт тощо;
зменшення рiвня змiнних витрат шляхом скорочення виробничого персоналу основних i допомiжних шдроздшв, зниження обсягу виробництва продукци, що не користуеться попитом, вiдповiдне с корочення обсягу фiнансових ресурсiв тощо;
продовження термiнiв кредиторсько! заборгованостi по товарних операцiях шляхом збiльшення та продовження комерцшного кредиту;
пролонгацiя короткострокових банювських кредитiв;
Збiльшення суми грошових активiв
у поточному перiодi +
лiквiдацiя портфеля короткострокових фiнансових вкладень;
реалiзацiя окремих високолiквiдних грошових i фондових iнструментiв портфеля довгострокових фшансових вкладень; рефiнансування деб™рсько! заборгованостi з використанням всiх форм цього рефiнансування з метою зменшення загального И розмiру;
прискорення обороту деб^орсько! заборгованостi (особливо по товарних операщях) за рахунок скорочення термшв комерцiйного та споживчого кредиту, що надаеться;
нормалiзацiя розмiру поточних запашв товарно-матерiальних цiнностей;
скорочення позмту стряхових тя сезонних
Рис. 2. Оперативний мехашзм фтансовог стабшзацИ
стратеги з метою прискорення економiчного зростання, iз використанням оперативного, тактичного та стратепчного механiзмiв. Оперативний механiзм фшансово! стабшзацл передбачае зменшення поточних фшансових зобов'язань та збшьшення грошових активiв.
Способами реструктуризацi! боргiв можуть бути: двостороннш або багатосторонiй взаемозалiк; оплата борпв банкiвськими векселями; використання пакета акцш для сплати заборгованостi; поступки кредиторiв пiд забезпечення боргу.
Л^ература
1. Бланк И.А. Финансовая стратегия предприятия. - К.: Эльга, Ника-Центр, 2004.
- 720 с.
2. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. Учебный курс. - 2-е изд., перераб и доп. - К.: Эльга, Ника-Центр, 2004.
- 656 с.
3. Васияенко В. О. Антикризове управлшня шдприемством: Навч. поиб. -Вид.
2-ге, виправ. i доп. - К.: Центр навчально! лтератури, 2005. - 504 с.
4. Терещенко О.О. Фшансова санащя та банкрутство тдприемств: Навч. пошб. -К.: КНЕУ, 2000. - 412 с.
5. Ушакова Н.М. Наука i практика управлшня соцiально-економiчним розвитком регюну // Економша Укра!ни. - 2002. - № 11.
- С. 4-12.
6. Чевгaновa В.Я., Чичкaло-Кондpaць-кa 1.Б. Методичнi пiдходи до aнaлiзy можливосп вiдновлення плaтоспpоможностi пiдпpиeмствa // Актyaльнi пpоблеми економiки. - 2005. - № 3 (45). - С. 30-33.
7. Мaкapенко I.O. Мехaнiзм фiнaнсовоï стaбiлiзaцiï мaшинобyдiвного пiдпpиeмствa в
pинкових yмовaх // Актyaльнi ^облеми економiки. - 2006. - № 1 (55). - С. 31-37.
8. Бiлошкypський М.В. Деяю особливосп дiaгностики кpизового стaнy пiдпpиeмствa // Актyaльнi пpоблеми економiки. - 2005. - № 3 (45). - С. 85-89.
