CC BY
48
Г.А. Семенов
академк АЕН Украти
О.О. Сропутова
канд. екон. наук
О.О. Плаксюк
м. Заnорiжжя
Д1АГНОСТИКА БАНКРУТСТВА ШДПРИСМСГВА
Постановка проблеми. Складне економiчне становище в кра!ш характеризуется типовими для початкового етапу переходу до ринкових умов господарювання загаль-ною фiнансовою нестабiльнiстю, шфлящею, що циклiчно чергуються з фазами спаду, депресй, незначним зростан-ням обсяпв виробництва. У цих умовах результати дiяль-ностi будь-якого пщприемства, що залежить вiд безлiчi фактс^в, знаходяться пщ впливом коливання. Це призво-дить до того, що одш пщприемства порiвняно благополучно проходять традицiйнi для «життевого циклу» стадй росту. Виходячи на ринок таю пщприемства активно вико-ристовуючи ринковi регулятори, стабiлiзують свою
д1яльнють. Iншi ж, вичерпавши можливост протистояння тенденц1ям стагнацй й депресй, кризi взаемних неплатеж^в, наближаеться до банкрутства або стають банкрутами [1, 2].
Знайоме ушм управлiння, що сформувалося в рамках адмшютративно! системи, Грунтувалося на вс1лякому обмеженш волi пщприемництва й ще! зумовленост ос-новних подiй i процешв на багато рокiв уперед за допо-могою всеохоплюючого централiзованого планування.
Дотепер, через нерозвиненiсть наукового передба-чення, на кризу реагували тшьки з 11 появою. А шод^ що гiрше, тодi, коли надзвичайна ситуащя ставила ре-альнiстю i назрiвала катастрофа.
Але поступово став вимальовуватися шший пщхщ виникла шша система поглядiв на те, як необхiдно дiя-ти в передкризових ситуацiях. Дшсно, набагато розум-нiше передбачити кризу i ввезти в поведiнку системи таю нововведення чи альтернативи, що згладять негативнi моменти для того, щоб стабiльний розвиток не пере-терпiв значних порушень [3].
Для запобтання кризи велике значення мае свое-часне виявлення ознак майбутньо! кризово! ситуацп. Загальна неплатоспроможнiсть сковуе й робить мало-ефективними будь-як дГ! з виведенням нашо! економ-iки iз кризового стану. Було запропоновано й випробу-вано чимало рецеппв фшансово! стабiлiзацií, але ситу-ацiя докорiнно не змiнилася. Криза економiчно! i фшансово! систем Укра!ни впливае на дiяльнiсть суб'ектав господарювання. Полiтична нестабiльнiсть — одна з основних причин банкрутства [4].
Одна з головних причин виробничо! й фшансово! неплатоспроможност укра!нських пщприемств полягае в тому, що дотепер украй нершуче застосовуеться та-кий визнаний в усьому свт спошб цивiльного врегулю-вання вiдносин боржниюв i кредиторiв, як банкрутство. У той же час в умовах кризи платежiв банкрутство пщприемств стало масовим явищем й охопило бщьшють галузей i регiонiв кра!ни Дослщження пiдприемства — банкрута показуе, що банкрутство назрiвае поступово. Банкрутство зароджуеться в перiод фiнансового здоро-в'я якщо останне не пiдкрiплене постшною аналиич-ною роботою, спрямованою на виявлення i нейтралiза-цiею прихованих негативних тенденцш. Методи i мас-штаби аналiзу, зокрема фiнансового, змшюеться неза-лежно вiд конкретних умов. Прогнозування банкрутства, як показуе закордонний досвщ, можливе до появи його очевидних ознак. В Укра!ш вся система наукових досл-iджень перебувае у занедбаному стань Ус проведет науково-техшчт розробки не можуть упроваджуватися, в основному у зв'язку з вщсутшстю коштiв.
Метою статтi е аналiз показниюв дiяльностi пщприе-мства, висвгглення методичних рекомендацiй з дiагности-ки й виявлення масштабiв кризового стану пщприемства, а також розрахунок показникiв конкурентоспроможностi за моделями Альтмана та Давидово!-Белк:ово!.
Для досягнення поставлено!' мети у робот треба виршити такi завдання:
проаналiзувати методи, як використовуються у практицi i мехашзми антикризового фiнансового управ-лiння пщприемством;
розглянути особливостi фшансово! кризи пщприемства, принципи й полггаку антикризового управлшня;
проаналiзувати особливостi дiагностики кризового стану;
розкрити мехашзми внутршньо! фшансово! стабь лiзацií дiяльностi пiдприемства при наближенш кризи;
виконати аналiз масштабiв кризового стану Запор-iзькоí' дирекци залiзничних перевезень;
розрахувати показники конкурентоспроможностi пщприемства за моделями Альтмана та Давидово!-Бел-шово! i визначити фiнансовий стан пщприемства.
Виклад основного матергалу. Анал1з фнансового стану тдприемства. «Запорiзька дирекщя залiзничних перевезень» розташована у центральнiй частинi При-дншровсько! залiзницi у Запорiзькiй областi. Дирекщя
обслуговуе велик промисловi пiдприемства та сщьсько-господарський сектор регiону, а також два порти рiчний iм. Ленiна та морський у м. Бердянськ, тюно сшвпра-цюе з пщприемствами чорно! та кольорово! металурги такими як «Запор1жсталь» та «Дншроспецсталь», маши-нобудування — «Запорiзький автомобщьний завод» та iншi. Запорiзька дирекция знаходиться на перехрестi двох напрямюв, одне з яких зв'язуе центральш регiони Ук-ра!ни з Автономною Республшою Крим, друге — Кри-вор1жжя з Донбасом. Дирекция займаеться перевезенням 36 найменувань вантажiв основними з яких е: вуплля, кокс, руда, нафтопродукти, бущвельш матерiали, ферос-плави, металобрухт та iнше.
Для дiагностики фiнансового стану пiдприемства та виявлення загрози банкрутства необидно провести ком-плексний аналiз фiнансового стану Запорiзькоí' дирекцй залiзничних перевезень, зокрема ф. №1 «Баланс» за 2008 р., 2009 р., 2010 р., ф. №2 «Зви про фшан^ результата» за 2008 р., 2009 р., 2010 р. Аналiз буде прово-дитися за результатами 3-х роюв 2008—2010 рр.
Для вiзуального сприйняття абсолютнi показники дiяльностi пщприемства занесемо в табл. 1.
Таким чином, з таблищ видно, що пщприемство розширюе свою дiяльнiсть, на що вказуе щорiчне збiльшення валюти балансу. В 2010 р. валюта балансу склала 21005,1 тис. грн., що на 5307,5 тис. грн., або 33,8 % бщьше нiж у 2009 р., а у 2009 р. — 15697,6 тис. грн., що на 5000,0 тис. грн., або 46,7 % бшьше рiвня 2008 р. Одним з фактс^в збщьшення валюти балансу стало покриття збитюв та отримання нерозподщеного прибутку в розмiрi 7617,4 тис. грн., що на 5820,8 тис. грн. або в 4,2 рази бщьше шж у 2009 р. Незважаючи на вище сказане, дуже важливою проблемою для Запорiзь-ко! дирекцй залiзничних перевезень залишаеться великий коефiцiент зносу основних засобiв — 65,5 % (17285,8 тис. грн. / 26380,1 тис. грн.) у 2008 р., 69,8 % (19728,1 тис. грн. / 28280,1 тис. грн.) у 2009 р., 72,9 % (20237,7 тис. грн. / 22753,2 тис. грн.) у 2010 р.
Оцшка показнишв оборотнот оборотних коштiв. Обо-ротш кошти пщприемства складаються з запашв i коштш, розрахуныв й шших активiв. Швидюсть обороту оборотних коштiв пiдприемства е одшею з якгсних характеристик фшансово! полижи п!дприемства. Чим б1льша швидюсть обороту, тим ефективнше працюе пщприемство. Тому аб-солютне або вщносне зростання оборотних коштiв може
Таблиця 1
Абсолютш показники дiяльностi Запорiзькоl дирекцil залiзничних перевезень за 2008—2010 рр. (тис. грн.)
Показник Перюд Абсолютне вщхилення
2008 р. 2009 р. 2010 р. вщ 2008 р. вщ 2009 р.
Всього необоротних ак-тив1в, у т. ч.: 9185,5 8794,7 7675,5 -390,8 -1119,2
Основн1 засоби: залишкова варт1сть перв1сна варт1сть зное 9064,3 26380,1 17285,8 8552,0 28280,1 19728,1 7515,5 27753,2 20237,7 - 542,3 1900,0 2442,6 - 1578,8 - 526,9 509,6
Всього оборотних акти-в!в 1502,1 6889,7 133309,7 5387,6 6420,0
Власний каттал, у т. ч.: 7656,6 11716,5 17431,7 4059,9 5715,2
Статутний кап1тал Нерозд1лений прибуток (непокритий збиток) 10158,3 - 193,0 9524,3 1796,6 9524.3 7617.4 -634,0 4989,6 0,0 5820,8
Поточш зобов'язання 2850,5 3721,0 2738,0 870,5 -983,0
Валюта балансу 10697,6 15697,6 21005,1 5000,0 5307,5
свщчити не тшьки про розширення виробництва або дiю факторiв шфляцй, а й упов1льнення 1хньо1 маси.
Розрахуемо деякi найважливiшi коефiцiенти оборотность
1) коефщент оборотностi оборотних коштав (Коб) розраховуеться за формулою [5].
Чистий дохщ вiд ре^защ! продукцй ф. №2 р. 035
Коб_
Чистий домд вгд решизаци продукцй ф.N 2 р. 035№ Середнш обсяг оборотных коштЩ). N 1 р. 260 (гр3 + гр4)/2№(1)
Ч _ 1о.з
Т№
Ко
(3)
Таблиця 2
Аналiз коефщенпв оборотносп Запорiзькоl дирекщ! залiзничних перевезень у 2008—2010 рр.
Коб 2008 = 50,51 раз; Коб 2009 =13,6 раз; Коб 2010 =6,5 раз.
Зменшення значения коефщенту оборотносп з 2008 р. по 2010 р. свщчать про вповшьнення обороту оборотних коштав. Динамка даного показника свщчать про зменшення рiвня оборотност обiгових коштiв пщприемства та його дшово! активностi, що заслуговуе на негативну ощнку
2) оборотнiсть товарно-матерiальних запасiв розра-хуватися за наступною формулою [4].
Собiвартiсть реалiзацi! ф. №2 р. 040
Ко.3_ СсбИвартстьрешзащ ф.N 2р.040№ (2)
3 _ Середт запаси N 1 р. [((00+р120 + р130 + р140)гр3+р100+р120+р130+р140)гр4] /2 ' (2)
Ко. з 2008 = 138,7раз; Ко. з 2009 =152,2 раз; Ко. з 2010 =141,5 раз.
Оборотшсть товарно-матерiальних запашв дае оцш-ку швидкостi обороту вс1х об^ових коштiв пiдприемства. Значення показника повинно збшьшуватися. Динамiка даного показника свщчить про зменшення у 2009 р. по-рiвняно з 2008 р. та збшьшення у 2010 р. порiвняно з 2009 р. оборотносп товарно-матерiальних запашв;
3) показником ефективностi обiгу запаав е також середня тривалiсть одного обороту запасу (Чо. з) — три-валють у днях одного обороту. Цей показник визначаеть-ся як вщношення кiлькостi календарних дшв звiтного перiоду Т (360, 180, 90) до коефщента оборотностi то-варно-матерiальних запасiв (Ко. з).
Показник Значення показника за: Вщносне вщхилення, % Норматив
2008 р. 2009 р. 2010 р. вщ 2008 р. вщ 2009 р.
[Соефщкит оборот-
ное™ оопопих кош- 50,5 13,6 6,5 26,9 47,8 Збшьшення
тш, раз
Оборотшсть товар-но-матер1альних за- 138,7 152,23 141,5 109,7 92,9 Збшьшення
паст, раз
Середня тривал1сть одного обороту за- 3 2 3 -1 день + 1 день Зменшення
пас!в, дн1
Одними з найважливших показникiв виробничо! д!яльносп пiдприемства, тобто його прибутковостi, е показники його рентабельность
1) рентабельшсть власного катталу показуе рiвень отримання чистого прибутку на одиницю власного ка-пiталу пiдприемства i розраховуеться за формулою [4].
Р _
¿Як--
Чистшщибутж (збиток) ф. N 2 р. 220№ Середншобсягвлсснюгокаттуф^1 р.(р380+гр3+р.380+гр4)/2№№(4)
Рв. к 2008 = 63 %; Рв. к 2009 =53 %; Рв. к 2010 =39 %.
2) чиста рентабельшсть пщприемства дае оцшку внутршнк можливостей пщприемства щодо генеруван-ня прибутку на одиницю активiв, що використовуеться в господарськш д1яльносп i визначаеться за формулою [5].
Р _ Чистий прибуток (збиток) ф. N 2 р. 220№
ч Середнш обсяг актив1вфМ 1 р. (р280 + гр3 + р.380 + гр4)/№(5)
Рв. к 2008 = 34 %; Рв. к 2009 =39 %; Рв. к 2010 =31 %.
3) рентабельшсть продажу показуе обсяг прибутку на одиницю обороту (продаж), частка прибутку в щш продукцй та розраховуеться за формулою [6].
Р
пр
Валовий прибуток ф. N 2 р. 050 Чистий дохгд вгд реал1зациф. N 2 р,035№
(6)
Рпр 2008 = 18 %; Рпр 2009 =20 %; Рпр 2010 =19 %. 4) чиста рентабельшсть реалiзовано! продукцй та розраховуеться за формулою [7].
Час обороту запаав указуе на кшьюсть дшв, яю необхщш для забезпечення пщприемства запасами: Чо. з 2008 = 2 дт; Чо. з 2009 =3 дт; Чо. з 2010 =2 дни Як видно з розрахунюв тривалють одного обороту запаав у 2008 р. склала 2 дш, у 2009 р. вщбулося збшьшення, тобто тривалкть одного обороту запаав склала 3 дш, а у 2010 р. — знову 2 дш.
Результати розрахунюв показниюв представимо в таблиц 2.
Таким чином, з таблищ 2 можна зробити наступ-ний висновок, що зменшення значення коефщенту оборотной! з 2008 р. по 2010 р. свщчать про вповшьнення обороту оборотних кошпв. Динамша даного показника свщчить про зменшення рiвня оборотносп об^о-вих кошпв пщприемства та його дшово! активносп, що заслуговуе на негативну оцшку. Оборотшсть товарно-матерiальних запашв свщчить про зменшення у 2009 р. порiвняно з 2008 р. та збшьшення у 2010 р. порiвняно з 2009 р. рiвня оборотносп товарно-матерiальних запаав.
Розрахунок та ощнка рентабельной! Запорiзько! ди-рекцй залiзничних перевезень як показника ефективноста.
реал.пр
Чистий прибуток ф. N 2 р. 050 Чистий дохгд вгд реал1заци ф. N 2 р,03
5№(7)
Рреал. пр 2008 = 7,9 %; Рреал. пр 2009 =9,1 %; Рре-ал. пр 2010 =8,6%.
Розраховаш показники рентабельной пщприем-ства занесемо в таблицю 3.
З приведених в таблиц 3 даних можна сказати, починаючи з 2009 р. вщбулося зниження рентабельност власного катталу (2009 р. — 53 %, 2010 р. — 39 %), чиста рентабельшсть пщприемства збшьшилась у 2009 р. порiвняно з 2008 р. (2008 р. — 34 %, 2009 — 39 %), але вже у 2010 р. зменшилась (2009 р. — 39 %, 2010 р. — 31 %) як вщносно 2009 р., так i вщносно 2008 р.
Рентабельшсть власного катталу показуе, що на 1 грн. вкладених кошпв
Запорiзька дирекщя залiзничних перевезень отрима-ла у 2009 р. 53 коп., у 2010 р. — 39 коп. чистого прибутку Рентабельшсть продажу свщчить про те, що на 1 грн. доходу вщ реалiзацil продукцй пщприемство у 2010 р. отримало 19 коп. власного прибутку.
Таблиця 3
Аналiз показники рентабельное!! Запорiзькоl дирекци залiзничних перевезень у 2008—2010 рр.
Показник Значення показника за: Норматив
2008 р. 2009 р. 2010 р.
Рентабельшсть власного кап1талу, % 63 53 39 Збшьшення
Чиста рентабельшсть, % 34 39 31 Збшьшення
Рентабельшсть продажу, % 18 20 19 Збшьшення
Чиста рентабельшсть реа-л1зовано! продукцн, % 7,9 9,1 8,6 Збшьшення
Таким чином, можна сказати, що у 2009 р. Зажрзька дирекщя затзничних перевезень покращила показники рен-табельностi свое! роботи, але вже у 2010 р. вщбулося знижен-ня цих самих показникзв. Якщо на пiдприемствi i далi буде спостер1гатися зниження значень показниыв рентабельностi, то можна буде говорити про неефективну дiяльнiсть пщприемства, та впроваджувати антикризовi заходи.
Анал1з показниыв лiквiдносmi та фнансовоI стiйкостi Запорiзькоl дирекци залiзничних перевезень. Одними з найбщьш поширених фшансових коефiцiентiв е показники лшвщносп та платоспроможностi пiдприемства. Лшвщшсть активiв — характеристика окремих видiв ак-тивiв пiдприемства за !хньою здатнiстю до швидко! кон-верси в грошову форму без втрати свое! балансово! вар-тостi з метою забезпечення необхщного рiвня платосп-роможностi пiдприемства.
До показникiв лшвщносп та платоспроможностi вiдносять коефiцiенти поточно! лшвщност (коефiцiент покриття), коефiцiент швидко! лшвщноста, коефiцiент абсолютно! лiквiдностi.
В залежност вiд ступеня лiквiдностi, тобто швид-костi обертання в грошовi кошти, активи пiдприемства роздiляються на наступш групи:
— найбiльш лшвщш активи: грошовi кошти в каа, на поточному рахунку, валютному та шших рахунках, цiннi папери. Щ активи можна використовувати для здшснення поточних розрахункiв негайно;
— активи, яю швидко реалiзовуються: дебiторська заборговашсть та iншi оборотнi активи;
— активи, яю повiльно реалiзовуються: запаси та витрати за мiнусом витрат майбутшх перiодiв;
— активи, яи важко реалiзовуються: основнi засо-би, матерiальнi активи,
— незавершене будiвництво, довгостроковi фшан-совi вкладення.
Коефщент поточно! лiквiдностi (коефiцiент покриття) розраховуеться за формулою [8].
Кг
Пот очнг активи ф . N 1(р. 260 + р. 270) Пот очнг пасиви ф. N 1 р.( р620 + р. 630
Кп. л 2008 = 0,53 %; Кп. л 2009 =1,85; Кп. л 2010 =4,87
Цей коефщент дае загальну ощнку лшвщносп пщприемства, його можливост покриття короткостро-кових зобов'язань за рахунок уах об^ових коштiв про-тягом року. Критичне значення нижче 1,0—3,0.
Коефщент швидко! лiквiдностi розраховуеться за формулою [9].
К _ Поточт активи_ЗапасифN 1(р260 + р.270) (9)
ш'л _ Поточт пасиви ф. N 1 р.(р260 - (р.100 + р.110 р.120 + р.130 + рЛ40)№>р.270)Л(9)
Кш. л 2008 = 0,53; Кш. л 2009 =1,85; Кш. л 2010 =4,87
Даний коефщент дае змогу ощнити ступiнь покриття короткострокових зобов'язань за рахунок поточних активiв без урахування товарних запасiв. Критичне значення менше 1,0.
Коефщент абсолютно! лiквiдностi розраховуеться за формулою [10].
К , _ Грошовг кошти ф. N 1 (р. 220 + р. 230 р.240) 'аб•л• _ Поточн пасиви ф. N 1 р.(р620 + р. 630^.№' (10)
К. аб. л 2008 = 0,1; К. аб. л 2009 =0,02; К. аб. л 2010 =0,06.
Даний коефщент дае ощнку можливосл розрахунку за короткостроковими зобов'язаннями найближчим часом за рахунок грошових коштiв, !х е^валентав та поточних фiнансових iнвестицiй. Критичне значення бщьше 0,2.
Результати розрахунюв коефщенпв лiквiдностi за-несемо в таблицю 4.
З приведених у таблищ даних можна сказати, що ва показники лiквiдностi протягом перюду, який анал-iзувався, зростають, що говорить про покращення дiяль-носта пiдприемства. З 2009 р. коефщент покриття, який показуе достатшсть ресурсiв пiдприемства, що можуть бути використаш для погашення поточних зобов'язань, що говорить про спрямовашсть пщприемства сплатити сво! поточнi зобов'язання. Коефщент швидко! лiквiдностi, також, починаючи з 2009 р. знаходиться в межах норми i це вказуе на те, що пщприемство мае можливють розрахуватися з короткостроковими зобов-'язаннями за рахунок поточних активiв. Коефщент абсолютно! лiквiдностi знаходиться поза межами нормативного значення, тому пщприемство мае незначш мож-ливостi розрахуватися за зобов'язаннями найближчим часом i за рахунок грошових коштiв. Необхщно скоро-чувати обсяги поточних зобов'язань й оптимiзувати суми грошових кошпв та !х еквiвалентiв.
Пiдприемство може придбати основнi, оборотнi та нематерiальнi активи за рахунок власного та позичково-го капiталу. Необх^дно вщмггати, що зменшення валюти балансу само по собi не завжди е показником негативного положення справ на пщприемства Так, наприклад, при роста активiв необх^дно аналiзувати джерела у пасивi, якi спричинили !х зростання. Якщо зростання активiв вщбу-ваеться за рахунок власних джерел (нерозподiленого при-бутку, статутного капталу, резервiв), то це оптимальний варiант. А якщо зростання активiв вщбулося за рахунок позичкових коштав п!д високi проценти рiчних та умов низько! рентабельностi, а також якщо мали мiсце збитки минулих роив, то таке положення справ повинно насто-рожити. Навпаки, зменшення вартосп активiв може вхдбуватися за рахунок зниження або повного покриття збитив минулих роив [9].
Вщобразимо власш та позичковi кошти Запорiзь-ко! дирекцГ! залiзничних перевезень в таблищ 5.
Таблиця 4
Аналiз показники лжвщносп та платоспроможностi Запорiзькоl дирекщ! залiзничних перевезень
Показник Значення показника Середне Норматив
2008 р. 2009 р. 2010 р. значення
1Сосф]Ц1г1[[ покриття 0,53 1,85 4,87 2,4 > 1,0-3,0
Коеф1ц1ент швидко! .[¡ки|;шос[1 0,42 1,78 4,70 2,3 > 1,0
Koeфiцieнт абсолютно! ЛЖВЩНОСТ! 0,01 0,02 0,06 0,03 >0,2
Таблиця 5
Власш та позичковi кошти 3anopi3bKoï дирекцп залiзничних перевезень
Показники
Всього KounÏB шдприемс-тва. тис, грн.
В тому числк
Власш кошти шдприемст-ва. тис, грн._
— теж у % до Bcix коштш шдприемства, з них:
Власш оборотш кошти, тис, грн._
— теж у % до власних кошт! в
Позичков1 кошти, тис, грн.
— теж у % до Bcix коштш шдприемства_
2009 р. 2010 р.
15697,6 21005,1
119776,6 18267,1
76,3
2921,8 9756,2
24,4 3721,0
53,4 2738,0
23,7
13,1
Вщхилення
Досолки ni. тис, грн.
5307,5
10,6
6834,4
29,0 -983,0
-10,7
Вщносш, тис, грн.
133,8
333,9
73,6
К а
Власний каптал ф. N 1 р380 Загальний обсяг aKmueie ф. N 1 р.р640 л^11)
К а
Власний каптал ф. N 1 р.380 Позичковий каптал ф. N 1 (р.640№р.380)№
ь(13)
Даш таблищ 5 показують, що загальне збшьшення коштав склало 5307,5 тис. грн. або 33,8 %. Збшьшення ста-лося внаслщок зростання власних коштав пщприемства на 6290,5 тис. грн. або 52,5 %. В той же час частка позичкових коштав зменшилась на 983,0 тис. грн. або на 26,4 %. Питома вага власних коштав пщприемства у 2010 р. збшьшилась на 10,6 % та кшщ року склала 86,9 вщ уск коштав пщприем-ства. На це збшьшення вплинуло отримання прибутку. Необхщно вщзначити, якщо питома вага власних коштав складае понад 50 %, то можна вважати, що продав частину активiв, якi належать пщприемству, воно може повшстю погасити свою заборговатсть перед кредиторами.
Для бiльшого сприйняття даних побудуемо дiагра-му, яка буде вщображати вiдношення власних та позичкових коштав пiдприемства у вщсотках.
1нша група фiнансових показниюв, якi розраховуеться для аналiзу стабiльностi та визначення загрози банкрутства пщприемства е показники структури каш-талу або фiнансовоï стiйкостi (незалежноста), коефiцiент концентрацй' позичкового капiталу, коефщент фшансо-во1 стабiльностi.
1) коефщент фiнансовоï автономй' знаходиться за формулою [11].
Рис. 1 Динамка стввгдношення власних та позичкових коштгв Запоргзьког дирекцй' залгзничних перевезень, %.
К ф. с. 2008 = 2,5; К ф. с 2009 =2,94; К ф. с 2010 =4,9
Даний коефщент характеризуе стштсть пщприемства, наявшсть власних кошпв на одиницю позичкових, що забезпечуе за необхщност ix повернення кредиторами. Мае бути бшьше 1—1,5.
4) коефщент забезпеченост власними коштами розраховуеться за формулою [14].
К а
Влaснi обiговi кошти ф. N 1(р.380 - р.080) Позичковий каптал ф. N 1 р.260№
(14)
К. авт 2008 = 0,71; К. авт 2009 =0,75; К. авт 2010 =0,82.
Коефщент автономй' показуе рiвень фшансування дiяльностi пщприемства рахунок власних кошпв, його незалежшсть вщ iнвесторiв та кредиторiв. Вважають
оптимальними значеннями 0,5.
2) коефщент концентрацй' позичкового капiталу (ко-ефiцiент заборгованосл) розраховуеться за формулою [12].
К _ Позичковий каптал ф. N 1 (р.430 + р.480 + р.620 + р.630) авт' Загальний обсяг aктuвiв ф. N 1 р.р640№ ' (12)
К. заб 2008 = 0,28; К. заб 2009 =0,28; Кзаб 2010 =0,17.
Цей коефщент дае ощнку заборгованосл пщприемства в загальному обсязi майна пщприемства. Опти-мальне значення менше 0,5.
3) коефщент фшансово!' стабiльностi можна знай-ти за формулою [13].
К. з. к 2008 = 2,5; К. з. к 2009 =2,94; К. з. к 2010 =4,9
Цей коефщент показуе наскшьки фактична вартють основних кошпв й шших поза оборотних ак-тивiв покриваеться власними й прирiвняними до них коштами. Оптимальне значення вище 0,1.
Результати розрахунив зведемо в таблицю 6.
Дгагностика банкрутства шдприемства. Високий ступень iмовiрностi прогнозування кризового стану роз-витку пiдприемства мае дiагностика банкрутства на базi застосування статистичних моделей. Статистичш моделi дiагностики банкрутства являють собою спещальним чином обчислену функцш (границю), в якостi аргу-менпв яко1 використовуються фiнансовi коефiцiенти — шдикатори, що найбiльшим чином обумовлюють роз-виток кризи, а значення (Z — рахунку) дозволяе щенти-фiкувати ступiнь (iмовiрнiсть) загрози банкрутства.
Побудова статистично!' моделi передбачае матема-тичну обробку iнформацiï про результати господарсько-фiнансовоï дiяльностi двох однорщних (за галузю, обся-гом дiяльностi тощо) сукупностей пiдприемств об'ектiв спостереження одна з яких охоплюе пщприемства, що визнаш банкрутами, шша — пщприемствами, що про-довжують нормально функцюнувати.
Статистичний метод дiагностики кризового стану та загрози банкрутства в класичному виглядi представленi 3-факторною моделлю Альтмана.
Таблиця 6
Аналiз структури катталу та фшансово'1 стiйкостi 3anopi3bKoï дирекцй" залiзничних перевезень
Показник Оптимальне значення Значення показника
2008 р. 2009 р. 2010 р.
К!оефщ1ент автономй >0,5 0,71 0,75 0,82
Kocijiiuiriii заборгованост1 <0,5 0,28 0,25 0,17
К'иефпмпп фшансово'Г ста-шлыюсп > 1,0 2,5 2,94 4,9
Коефщкнт забезпеченост1 власними коштами >0,1 -1,0 0,4 0,7
де
Z = - 0,3877-1,0736хКп +0,0579x^6, (15)
Кп — коефщент покриття;
Кзаб — коефщент заборгованость
До уваги слiд брати правило дiагностики:
Z = 0 — iмовiрнiсть збанкрутувати дорiвнюе 50 %;
Z <0 — iмовiрнiсть банкрутства менше 50 % i далi знижуеться у мiру зниження Z;
Z> 0 — iмовiрнiсть банкрутства понад 50 % i зрос-тае 3i збшьшенням Z.
Розрахуемо Z — рахунку для кожного з рокiв, ят пiдлягають аналiзу (2008-2010рр.). Значення коефще-нту покриття знаходиться у таблищ 4, а коефщенту заборгованостi у таблищ 5.
Z2008 = -0,3877-1,0736x0,53+0,0579x0,28= - 0,93, Z2009= -0,3877-1,0736x1,85+0,0579x0,25= -2,36,
Z2010= -0,3877-1,0736x4,87+0,0579x0,17=- 5,6.
З розрахунюв можна зробити наступний висновок, що протягом трьох роив значення Z<0, тобто iмовiрнiсть банкрутства менше 50 % i знижуеться у мiру зниження Z. Для бшьшого сприйняття класично'1 3-факторно1 моделi 6. Альтмана побудуемо лшшну дiаграму показника Z в динамщ (рис.2).
Бачимо, що починаючи з 2009 р. коефщент креди-тоспроможностi Запорiзькоï дирекци' затзничних перевезень Z <0, тобто iмовiрнiсть банкрутства менше 50 % i знижуеться у мiру зниження Z.
Також iмовiрнiсть банкрутства можна визначити за 5-факторною моделлю Альтмана. Модель Альтмана була адаптована до украшського ринку (коефiцiент був роз-рахований для 500 украшських пiдприемств i в наших умовах мае вигляд:
Z= 0,13xX1+0,26xX2+0,57xX3+0,01xX4+0,04xX5, (16)
де Х1 — вщношення оборотних активiв (робочого ка-пiталу) до суми всiх активiв пiдприемства;
Х2 — рiвень рентабельной власного капiталу;
Х3 — рiвень доходностi активiв;
Х4 — коефщент спiввiдношення власного та позич-кового кашталу;
Х5 — оборотнiсть активiв у числi оборотiв.
Для орипнально! п'ятифакторно! моделi слiд вико-ристовувати наступне правило визначення iмовiрностi банкрутства (згщно iз значеннями Z):
1.80 i менше — дуже висока;
1.81 — 2,70 — висока;
2,71-2,99 — можлива;
2008 г
2009 г
2010 р.
0 -0,93
-1
-2 -2,36
-3
-4 N.
-5
-6 -5,6 Ni
Коефщент кредитоспроможносп Z
^орг
72009-
Zopie
Z2010 _
Zopie
Z2008 -
Zopie
Z2009 =
Zopie
Z2010 _
Zopie
3,00 i вище — низька.
Для адаптовано! п'ятифакторно! моделi значення Z умовно згруповаш в iнтервали: 0] — висока
вiрогiднiсть банкрутства; (0; 0,29] — вiрогiднiсть вище середнього; (0,29; 2,07] — середня вiрогiднiсть банкрутства; (2,07; 2,54] — вiрогiднiсть вище середнього; (2,54; -Н — низька вiрогiднiсть банкрутства.
Виконаемо дiагностику банкрутства Запорiзькоï дирекцй' залiзничних перевезень за допомогою орип-нально! п'ятифакторно! моделi Альтмана адаптовано! до украшського ринку. Розрахуемо показники Х1, Х2, Х3, Х4, Х5 вiдповiдно, використовуючи фiнансову звiтнiсть пiдприемства за 2008-2010рр. Значення показникiв зве-демо в таблицю 7, в якiй також зазначимо значення показниюв Z, як для оригшально! моделi (формула Альтмана) та для адаптовано! моделi (формула 16).
^2008=1,2x0,14+0,14x0,46+0,33x0,76+0,6x2,5+1,0x4,2=9,02, 1,2x0,44+1,4x0,44+3,3x0,71+0,6x2,9+1,0x3,6=8,83, 1,2x0,63+1,4x0,32+3,3x0,60+0,6x4,9+1,0x3,1=11,79, 0,13x0,14+0,26x0,46+0,57x0,76+0,01x2,5+0,04x4,2=0,77, 0,13x0,44+0,26x0,44+0,57x0,71+0,01x2,9+0,04x3,6=0,75, 0,13x0,63+0,26x0,32+0,57x0,60+0,01x4,9+0,04x3,1=0,68.
Для бшьшого сприйняття оригшально! п'ятифак-торно! моделi Альтмана та адаптовано! до украшського ринку побудуемо лшшну дiаграму показника Z в ди-намiцi (рис.3).
За приведеними вище розрахунками можна зробити висновок, що за орипнальною моделлю Z — рахунку 6. Альтмана вiрогiднiсть банкрутства пщприемства е дуже низькою i навпъ кршне фiнансовий стан пщприемства. Але адаптована до украшського ринку п'ятифакторна модель Альтмана показуе, що iмовiрнiсть банкрутства е стабшьно — середньою протягом 2008-2010рр.
Розробкою вiтчизняних дослiдникiв е модель Дави-довоï-Белiковоï, яка мае вигляд [8]:
Z = 0,38xK1+1,0xK2+0,05xK3+0,63xK4, (17)
де К1 — вiдношення обiгового кашталу до суми ак-тивiв;
К2— рентабельнiсть власного капiталу за чистим прибутком;
К — вiдношення обсягу реалiзацiï до суми активiв;
Таблиця 7
Результата розрахунюв параметр1в та значення Z — рахунку модел1 Альтмана для кредитоспроможносп Запор1зько\" дирекцй' зал1зничних перевезень за 2008—2010 рр.
Рис. 2. Tpафк динамки коефщенту кpедитоспpоможностi 3anopi3bKoï дщекцп зал1зничних nepeee3em за 2008—2010 pp.
Показник Перюд
2008 р. 2009р 2010 р.
XI 1502,1/10697,6=0,14 6889,7/15697,6=0,44 13309,7/21005,1=0,63
Х2 3562,2/7656,6=0,46 5160,4/11716,5=0,44 5716,7/17431,7=0,32
ХЗ 8091,6/10697,6=0,76 11188,6/15679,6=0,71 12784,8/21005,1=0,60
X4 7656,6/(10697,6)-7656,6)=2,5 1 1716,5/(15697,6-1176,5=2,9 17431,7/ (21005,1-17431,7)=4,9
X5 44975,7/10697,6=4,2 56715,1/15697,6=3,6 66132,2/21005,1=3,1
Z оригша-льна 9,02 8,83 11,79
В1ропдшсть банкрутства Дуже висока Дуже низька Дуже низька
Z адаптована 0,768 0,749 0,680
BiporiflHÎCTb банкрутства Середня вфопд-HicTb банкрутства Середня в1ропдшсть банкрутства Середня в1ропдшсть банкрутства
Рис. 3. Графж динамки значення коефщенту кредитоспроможностг Запоргзьког дирекцй' залгзничних перевезень за оригтальног п 'ятифакторног моделг Альтмана адаптованог до украгнського ринку
К4 — вщношення чистого прибутку до собiвартостi ревизовано!' продукцй'.
Якщо:
Z <0 — iмовiрнiсть банкрутства максимальна (90— 100%);
0 <Z <0,18 — iмовiрнiсть банкрутства висока (60— 80%);
0,18 <Z <0,32— iмовiрнiсть банкрутства середня (35-50 %);
0,35 <Z <0,42 — iмовiрнiсть банкрутства низька (1520 %);
Z> 0,42 — iмовiрнiсть банкрутства незначна, близь-ко 10 %.
Розрахуемо параметри К1, К2, К3, К4, а також Z— рахунок за моделлю Давидово'ьБелшово'].' моделi (формула 17), а результати розрахунтв занесемо до таблищ 8.
Таблиця 8
Результати розрахунюв параме^в та значення Z — рахунку моделi Давидово\'-Белжово1' для 3апорiзькоï
дирекцй' залiзничних перевезень за 2008—2010 рр.
Показник Пер!од
2008 р. 2009 р. 2010 р.
К1 1502,1/10697,6-0,14 6889,7/15697,6=0,44 13309,7/21005,1=0,63
К2 3562,2/7656,6=0,46 5160,4/11716,5=0,44 5716,7/17431,7=0,32
КЗ 44975,7/10697,6=4,2 56715,1/15697,6=3,6 66132,2/21005,1=3,15
К4 3562,5/36884,1=0,096 5147,7/45526,5=0,11 5716,7/53347,4=0,11
Z 0,783 0,857 0,645
Iiipoi ¡.[[[ic i f. банкрутства Близько 10 % Близько 10 % Близько 10 %
Z2008 = 0,38x0,14+0,46+0,0x4,2+0,63x0,096= 0,783, Z= 0,38x0,44+1,0x0,44+0,05x3,6+0,63x0,11= 0,857,
Z2010= 0,38x0,63+0,1x0,320,053,15+0,63x0,11= 0,645.
Висновки
1.Bd показники лiквiдностi (таблиця 4) протягом 2008-2010рр. зростають, що говорить про покращення дiяльностi пiдприемства. З 2009 р. коефщент покрит-тя, який показуе достатшсть ресурсiв пiдприемства, що можуть бути використаш для погашення поточних зо-бов'язань, знаходиться в межах нормативного значен-
ня (0,53 у 2008 р., 1,85 у 2009 р., 4,87 у 2010 р.), що говорить про спроможшсть пщприемства сплатити сво1 поточш зобов'язання. Коефщент абсолютно! лшвщносп знаходиться по межами нормативного значення (0,01 у 2008 р., 1,02 у 2009 р., 4,06 у 2010 р.), тому пщприемство мае незначш можливост розрахуватися за зобов'язаннями найближчим часом i за рахунок гро-шових коштав. Необхщно скорочувати обсяги поточних зобов'язань й оптимiзувати суми грошових кошпв та ïx еквiвалентiв.
2. Проаналiзувавши показники фшансово! стiйкостi (таблиця 6), можна сказати, що пщприемство мае дос-татнш рiвень фiнансовоï стiйкостi.
3. Високий рiвень iмовiрностi прогнозування кризового стану розвитку пщприемства мае дiагностику банкрутства на базi застосування статистичних моделей. Для прогнозування iмовiрностi банкрутства найчастше використовуеться модель Альтмана. Вона представляе собою алгоритм штегрально! ощнки загрози банкрутства пiдприемства, заснований на комплексному облку най-важливiшиx показниюв, дiагностуючиx кризовий стан. Згiдно ще! моделi, ми розрахували Z — рахунок з 2008 р. по 2010 р. для Запорiзькоï дирекцй' залiзничниx перевезень i отримали наступш данi: у 2008 р. Z=9,02, у 2009 р. Z=8,83, у 2010 р. Z=11,79, що свщчить про дуже низьку вiрогiднiсть банкрутства.
4. З огляду на вс цi фактори i беручи до уваги iмовiрнiсть банкрутства, масштаби кризового стану необхщно вщвести до категорй' «легка фiнансова криза». Для вщношення та стабшзацй' платоспроможност слiд застосовувати антикризовi заходи, а саме використання внутршшх меxанiзмiв стабшзацй'.
Лггература
1. Закон Украши «Про вщновлення платоспромож-ностi боржника або визначення його банкрутом» № 2343-Х11-ВР вщ 14.05.92 (зi змiнами i доповненнями).
2. Закон Украши «Про внесення змш у Закон «Про банкрутство» вiд 30.06.99 р. № 784 — XIV.
3. Большаков А. С. Антикризове управлшня: фшан-совий аспект. / А. С. Большаков — СПб. : СПбГУП, 2005. — 132 с.
4. Блшова У. Система превентивного контролю в ан-тикризовому менеджменту. / У. Блшова // Проблеми теорй' та практики управлшня. — 2006. — № 5. — С. 114126.
5. Комплексна оцшка фшансового стану пщприемства як основа для дiагностики його банкрутства // Актуальш проблеми економши. — 2006. — № 6. — С. 180-182.
6. Корейцев Г. Г. Фшансовий менеджмент : навч. пошб. / Г. Г Корейцев. — 3-те вид, перероб. та доп. — К. : ЦУЛ, 2004. — 531с.
7. Бригхем Ю. Енциклопедiя фшансового менеджменту / Ю. Бригхем ; [пер. з англ.] — М. : РАГС, Еконо-мка. — 1998. — 420 с.
8. Макаренко I. О. Методико-прикладш аспекти ан-тикризового управлшня пщприемством / I. О. Макаренко // Проблеми науки. — 2005. — № 4. — С. 20-23.
9. Загороднш А. Г. Фшансовий словник / А. Г. Заго-роднш, Г. Л. Вознюк, Г. С. Словженко — Львiв : Вид-во Ушверс. «Львiвська полггехшка», — 1996. — 384 с.
