CC BY
8
УДК 338.1.658 JEL: D04; A11; L22
ДЕТЕРМ1НАНТИ ПОБУДОВИ Ф1НАНСОВО1АРХ1ТЕКТОН1КИ П1ДПРИШСТВ ЗВ'ЯЗКУ
©2019
СОСНОВСЬКА О. О., ЖИТАР М. О.
УДК 338.1.658 JEL: D04; A11; L22
Сосновська О. О., Житар М. О. Детермшанти побудови фшансово'|' арх^ектошки шдприсмств зв'язку
Метою cmammi е визначення та досл/дження детерм/нант/в побудови ф/нансово: арх/тектон/ки п/дприемств зв'язку. Доведено, що врахуван-ня детерм/нант/в побудови ф'шансовоi архтектотки п/дприемств зв'язку буде сприяти п/двищенню ефективностi ix ф/нансово:' д/яльностi та формуванню ятсного ф'шансового потенц/алу, що е необх/дною умовою захисту в/д ф'шансовихризик/в, забезпечення ф/нансово:ст/йкост/ та гармомзацИ ф/нансових /нтерес/в п/дприемства. Зроблено висновок, що досягнення таких результат/в е основою для п/двищення р/вня ф/нансовоi безпеки та створення ефективноi системи економ/чно1 безпеки п/дприемств зв'язку як дом/нанти 1х сталого розвитку. Ключов'! слова: детерм/нанти, ф/нансова арх/тектон/ка, п/дприемства зв'язку, ф/нансова д/яльн/сть, ф/нансова безпека. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2019-3-192-198 Рис.: 1. Табл.: 1. Ббл.: 10.
Сосновська Ольга Олександ^вна - кандидат економ/чних наук, доцент, доцент кафедри ф/нанс/в та економ/ки, Ки/вський ун/верситет /мен/
Бориса Гр/нченка (вул. Бульварно-Кудрявська, 18/2, Кию, 04053, Укра/на)
E-mail: sosnovska.oo@gmail.com
ORCID: http://orcid.org/0000-0002-2177-0691
Житар Максим Олегович - кандидат економ/чних наук, доцент кафедри ф/нанс/в /мен/ Л. Л. Тарангул, заступник директора Навчально-науко-вого /нституту ф/нанс/в, банк/вськоi справи Ун/верситету державноi ф/скальноi служби Укра/ни (вул. Ун/верситетська, 31, корп. В, 1рп/нь, 08201, Укра/на)
E-mail: zhytarmaksym@gmail. com ORCID: http://orcid.org/0000-0003-3614-0788
УДК 338.1.658 JEL: D04; A11; L22 Сосновская О. А., Житарь М. О. Детерминанты построения финансовой архитектоники предприятий связи
Целью статьи является определение и исследование детерминант построения финансовой архитектоники предприятий связи. Доказано, что учет детерминант построения финансовой архитектоники предприятий связи будет способствовать повышению эффективности их финансовой деятельности и формированию качественного финансового потенциала, что является необходимым условием защиты от финансовых рисков, обеспечения финансовой устойчивости и гармонизации финансовых интересов предприятия. Сделан вывод, что достижение таких результатов является основой для повышения уровня финансовой безопасности и создания эффективной системы экономической безопасности предприятий связи как доминанты их устойчивого развития.
Ключевые слова: детерминанты, финансовая архитектоника, предприятия связи, финансовая деятельность, финансовая безопасность. Рис.: 1. Табл.: 1. Библ.: 10.
Сосновская Ольга Александровна - кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры финансов и экономики, Киевский университет имени Бориса Гринченко (ул. Бульварно-Кудрявская, 18/2, Киев, 04053, Украина)
E-mail: sosnovska.oo@gmail.com ORCID: http://orcid.org/0000-0002-2177-0691
Житарь Максим Олегович - кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов имени Л. Л. Тарангул, заместитель директора Учебно-научного института финансов, банковского дела Университета государственной фискальной службы Украины (ул. Университетская, 31, корп. В, Ирпень, 08201, Украина) E-mail: zhytarmaksym@gmail.com ORCID: http://orcid.org/0000-0003-3614-0788
UDC 338.1.658 JEL: D04; A11; L22
Sosnovska O. O., Zhytar M. O. The Determinants of Building the Financial Architectonics of Communications Enterprises
The article is aimed at defining and researching the determinants of building the financial architectonics of communications enterprises. It is proved that consideration of the determinants of building the financial architectonics of communications enterprises will facilitate an increase of efficiency of their financial activity and formation of the qualitative financial potential, which is a necessary condition of protection of financial risks, ensuring financial stability and harmonizing the financial interests of enterprise. It is concluded that the achievement of such results is the basis for increasing the level of financial security and creation of an efficient system of economic security of communications enterprises as a dominant idea of their sustainable development. Keywords: determinants, financial architectonics, communications enterprises, financial activity, financial security. Fig.: 1. Tabl.: 1. Bibl.: 10.
Sosnovska Olga O. - PhD (Economics), Associate Professor, Associate Professor of the Department of Finance and Economics, Borys Grinchenko Kiev University (18/2 Bulvarno-Kudriavska Str., Kyiv, 04053, Ukraine) E-mail: sosnovska.oo@gmail.com ORCID: http://orcid.org/0000-0002-2177-0691
Zhytar Maksym O. - PhD (Economics), Associate Professor of the Department of Finance named after L. L. Tarangul, Deputy Director, Educational and Research Institute of Finance, Banking of the University of State Fiscal Service of Ukraine (Bldg B, 31 Universytetska Str., Irpin, 08201, Ukraine) E-mail: zhytarmaksym@gmail.com ORCID: http://orcid.org/0000-0003-3614-0788
Усучасних умовах шнують не лише ризики, а й певш позитивш можливосп, реалiзацiя яких передбачае формування й функцюнування ефективних механiзмiв оперативно!' адаптаци до зо-вншнк загроз, як виникають шд час фшансово'1 дь
яльносп шдприемств. Виршення таких питань мае системний характер i пов'язане з реалiзацiею рiзноас-пектних завдань та визначення детермшанпв побудови. Сл^ зазначити, що наразi в^дсутш вагомi науковi здобутки щодо визначення детермшант побудови фь
нансово1 архиектошки пiдприeмств зв язку, як е дже-релом виникнення рiзноманiтних ризикiв фшансово-го характеру та, безумовно, впливають на шдвищен-ня ефективност фiнансовоi дiяльностi пiдприемств зв'язку та рiвень 1х фшансово! безпеки, що виносить зазначену проблему на новий рiвень актуальностi.
Теоретичнi та практичш аспекти фшансово! архиектошки пiдприемств дослiджували бага-то зарубiжних учених, серед яких можна видмити: М. Барклi, Р. Брейлi, С. Бркхема, Р. Вишню, Г. Дем-сеца, Т. Долгоп'ятову, Р. Ентова, I. 1вашшвську, Р. Ка-пелюшникова, М. Кокореву, Б. Коласа, Р. Ла Порта, Ф. Лопеса де Силанеса, С. Маерса, К. Смиа, А. Сте-паноу, Д. Фшерп, Дж. Ван Хорна, А. Шляйфера та ш-ших. Серед вiтчизняних науковцiв, якi дослiджували дану проблематику, можна в^дзначити працi: Н. Бич-ково1, М. Б1лик, I. Бланка, I. Зятковського, М. Кужеле-ва, В. Мельника, С. Онишко, О. Терещенка, А. Подде-рьогiна, В. Федосова, Л. Федулово1, С. Юрiя та iнших. Концептуально-методологiчнi аспекти фшансово! архiтектонiки сформувалися завдяки плiдному твор-чому пошуку таких вiдомих учених, як О. Глущенко, А. Гриценко, О. Гудзь, Т. Косова, М. Лукашевич, З. Лу-цишин, П. Стецюк та шших.
Метою статп е визначення та дослiдження де-термiнантiв побудовi фiнансовоi архiтектонiки шд-приемств зв'язку.
Зпозици даного дослiдження пiд фшансовою ар-хiтектонiкою будемо розумiти сукупшсть вза-емозалежних i взаемопов'язаних елеменпв фь нансового середовища пiдприемств зв'язку, лопчна структуризацiя яких буде сприяти шдвищенню ефек-тивностi 1х фшансово! дiяльностi в контекстi розроб-ки та реалiзацГi управлiнських рiшень щодо оптимь заци фiнансових ризикiв для досягнення фшансово! безпеки.
Сукупшсть чиннишв та стшких характеристик внутрiшнього та зовшшнього фiнансового простору, якi безпосередньо впливають на особливост побудо-ви фшансово! архиектошки пiдприемств та безпеку 1х фiнансово! пiдсистеми в умовах невизначеносп економiчного середовища, являють собою сукупшсть макроекономiчних та мiкроекономiчних детермiнант фшансово! архиектошки пiдприемств зв'язку, систе-матизацш яких наведено на рис. 1.
Макроекономiчнi детермiнанти фiнансово'! ар-хиектошки пiдприемств зв'язку формуються на рiвнi глобально! та нацiонально! економiки, отже, вимага-ють пошуку адаптацiйних механiзмiв пiдприемства до актуальних фiнансових трендiв свiтового масштабу. При цьому система економiчноi безпеки пiдприемств зв'язку мае також передбачати використання можли-востей зовшшнього середовища та одночасно вмiти своечасно нейтралiзувати його потенцiйнi загрози.
Найбмьш поширеним у науковiй лиерату-рi пiдходом до якiсно'! оцшки впливу зовнiшнього
середовища дiяльностi шдприемств е PEST-аналiз (дослiдження чотирьох груп факторiв: P - policy, E -economy, S - society, T - technology), що надае мож-лившть сформувати цiлiсне уявлення про чинники макросередовища.
Cлiд зазначити, що використання PEST-аналiзу е ушверсальним методом ситуацiйного ана-лiзу для будь-якого шдприемства у галузi зв'язку. З огляду на це, дощльно систематизувати гло-бальнi, детермiнанти зовшшнього середовища, що мають вплив на побудову фшансово! архиектошки шдприемств зв'язку на глобальному, нацюнальному та галузевому рiвнях (табл. 1).
¡дентифшащя полiтичних чинникiв е необ-хiдною умовою для розумшня особливостей поль тичного середовища шдприемств та можливостей отримання ключових ресурав для його дiяльностi. Полiтична складова представлена органами державно! влади, дiяльнiсть яких визначае цш та напрями розвитку сусшльства, його iдеологiю, зовнiшню та внутршню державну пiдтримку в рiзних сферах.
Полiтична ситуацiя в кра!нi мае вагомий вплив на розвиток галузей економши та дкову активнiсть шдприемств. Правова складова включае закони та правовi акти, що встановлюють допустимi норми дкових взаемовiдносин, права, в^ддов^дальшсть, обов'язки пiдприемств, якi регулюють дiяльнiсть, включаючи обмеження на окремi !! види, визначаючи форми та методи захисту штереав. Вiд знання та до-тримування прийнятих законiв i правових норм за-лежать вiрнiсть укладання та виконання контрактiв, законшсть д1лових операцiй, можливiсть розв'язання суперечних та шших питань, пов'язаних з фшансовою дiяльнiстю шдприемства, що здшснюеться в рамках шнуючого законодавства [1].
Економiчна складова макросередовища визначае загальний рiвень економiчного розвитку, що за-лежить вiд тривалосп економiчних циклiв ринкових вiдносин i наявних економiчних детермiнант, в яких функщонуе пiдприемство. Так, до найбмьш актуальних економiчних трендiв слгд вiднести розвиток фiнансово! глобалiзацi!, яка передбачае штеграцш кра!ни в мiжнародну фiнансову систему та базуеться на фшансовш лiбералiзацi! та використаннi послуг мiжнародних фiнансових посередникiв. Активiзацiя зазначених тенденцш сприяе виникненню нових по-тенцiйних iнвесторiв та в1льному залученню прямих швестицш у реальний сектор економши, зниженню вартостi залучення кашталу, розширенню фiнансових альтернатив для вичизняних пiдприемств зв'язку та вiдповiдне зростання рiвня !х доходiв.
Поряд з цим, неминучим процесом е виникнен-ня таких негативних наслоив фiнансово'! глобалiза-цГ!, як посилення макроекономiчно'! волатильностi; пiдвищення чутливостi нацiонально! економiки до дГ! зовнiшнiх шокГв; посилення фшансово! нестабкьнос-
Maкpoeкoнoмiчнi дeтepмiнaнти фiнaнcoвoï apxiтeктoнiки пiдпpиeмcтв зв'язку
Miкpoeкoнoмiчнi дeтepмiнaнти фiнaнcoвoï apxiтeктoнiки пiдпpиeмcтв зв'язку
г"
x :г
fu о t
<3 I £ cвiтoвi дeтepмiнaнти
i зoвнlшньoгo
h- cepeдoвищa
ie
§
у о о haцioнaльнi
1 ю дeтepмlнaнти
зoвнlшньoгo
x :г § cepeдoвищa
0 х § <и 1 uj гaлyзeвi
дeтepмlнaнти зoвнiшньoгo
cepeдoвищa
x (гaлyзь зв'язку)
£
о с
о.
cтaдlя життeвoгo циклу пiдпpиeмcтвa
opгaнlзaцlинo-пpaвoвa фopмa пiдпpиeмcтвa
елИк^ть фiнaнcoвoгo cтaнy пiдпpиeмcтвa
кoнкypeнтнl пepeвaги пiдпpиeмcтв нa pинкy кaпiтaлy
яккть внyтplшньol ^ст^ми зaбeзпeчeння
eфeктивнicть кopпopaтивнoгo yпpaвлiння нa пiдпpиeмcтвi
opгaнiзaцiя фiнaнcoвoгo мeнeджмeнтy нa пiдпpиeмcтвi
oптимaльнa cтpyктypa кaпiтaлy пiдпpиeмcтвa
нaявнa crpy^ypa влacнocтl пiдпpиeмcтвa
Рис. 1. Детермшанти фшансовоУ аpхiтектонiки пiдпpиeмcтв зв'язку
тi в резyльтатi зростання фiнансовиx ризишв; втрата фшансово1 незалежностi вiтчизняниx тдпршмств зв'язку як резyльтат зростання частки власност шо-земниx iнвесторiв. Mожна констатувати, що за даниx умов вiдбyваeться трансформац1я нацiональниx фь нансовж систем, яка сyпроводжyeться рекомбiнацieю притаманню: ш стрyктyрниx елементiв та побудовою абсолютно новиx структур. Вiдповiдно це маe вплив на формування арxiтектонiки фiнансiв сyб'eктiв гос-подарювання як стрyктyрноï ланки фiнансовоï систе-ми краши, що вимагаe своeчасноï адаптаци ïï структу-ри до умов зовншнього бiзнес-середовища.
Результатом розвитку процеав фiнансовоï гло-балiзацiï e виникнення фшансовж криз як невiд'eмноï складовоï циклiчного розвитку економiки, що оxоплюe зовнiшньофiнансовy сферу економiки та проявляeться в погiршеннi платiжного балансу за поточними операцшми, рiзкомy зниженнi курсу нащонально'! валюти, дефiцитi платiжного ба-
лансу, виснаженш валютниx резервiв тощо. Загально-вiдомо, що будь-яка фшансова криза мезорiвня або макрорiвня маe вплив на мiкрорiвень. Отже, шнуван-ня кризовоï фази економiчного розвитку зазвичай e в^дчутним y дiяльностi пiдприeмств та може супрово-джуватися незадов1льними показниками ïx фшансо-во'1 дiяльностi, неоптимальною структурою капiталy та порушенням фiнансовоï стiйкостi. За данж умов логiчна структуризац1я складовиx фiнансовоï систе-ми пiдприeмства, що забезпечye 'ïx найбiльш опти-мальне сшвв^ношення iз yраxyванням зовнiшнix фiнансовиx дисбаланав, буде сприяти забезпечен-ню стайка параметрiв фyнкцiонyвання пiдприeмств зв'язку в yмоваx фiнансовоï невизначеностi.
Соцiальна складова представляe соцiальнi про-цеси та тенденци, що вiдбyваються в сyспiльствi та впливають на дiяльнiсть шдпршмства. Вона включаe iснyючi традицiï, цшносп, етичнi норми, менталiтет, що вiдображаeться на економiчниx методаx ведення бiзнесy. Змiни в зовнiшньомy та внутршньому се-
Таблиця 1
PEST-аналiз макроекономiчних детермiнант зовшшнього середовища побудови фшансовоТ архiтектонiки
шдприемств зв'язку
Св'тов! детермнанти зовшшнього середовища
Р (пол^ичш чинники) Е (економiчнi чинники)
Непрогнозований характер полiтичних змiн на [^жнарод-ному рiвнi. Стан полiтично! ситуацГ|" у свiтi. Рiвень державно! пщтримки пiдприeмств кра!'н iз залучен-ня фiнансових ресурсiв Розвиток фшансово!' глобалiзацi!'. Наявнiсть кризових фаз економiчного циклу. Стан кон'юнктури мiжнародного ринку катталу. Умови виходу на мiжнародний фондовий ринок. Iнвестицiйний клiмат у кранах iноземних партнерiв
S (сощальт чинники) Т (технолопчш чинники)
Узгодженiсть етичних принципiв ведення бiзнесу у кранах iноземних бiзнес-партнерiв. Дiловий менталiтет iноземних партнерiв. 1дентичшсть культурно-релiгiйних поглядiв iноземних партнерiв на економiчнi методи та iнструменти ведення бiзнесу Прискорення темпiв науково-технiчного прогресу. С^мкий розвиток свiтового iнформацiйного сусшльства. Скорочення життевого циклу технолога та впровадження шновацмних технологiй. Якiсть шфо-комушкацмного забезпечення процесiв залу-чення шоземного фiнансового капiталу
Нац'юнальш детермнанти зовнШнього середовища
Р (пол^ичш чинники) Е (економiчнi чинники)
Досконалiсть окремих положень фшансового законодав-ства. Полiтичний шмат у державК Законодавчi обмеження для виходу в^чизняних пщпри-емств на мiжнародний ринок капiталу Наявшсть шфляцмних процесiв в економщК Циклiчнi коливання банкiвського та фондового ринш. Стан iнвестицiйного клiмату в краМ Стабiльнiсть державно! фшансово! пол™ки. Рiвень розвитку внутрiшнього фiнансового ринку. 1ндекс глобально! конкурентоздатностi кра!'ни
S (сощальт чинники) Т (технолопчш чинники)
Рацiональнiсть розподiлу доходiв сусптьства. Рiвень фшансово! грамотностi населення. Схильшсть соцiуму до iнвестування. Рiвень етично! бiзнес-поведiнки в державi Надмшсть технологiй захисту конфщенцмно! шформацп. Рiвень iнновацiйного розвитку кра!'ни. Якiсть iнфо-комунiкацiйного забезпечення на рiвнi дер-жави
Галузев'1 детермнанти зовшшнього середовища (галузь зв'язку)
Р (пол^ичш чинники) Е (економiчнi чинники)
Законодавча дiяльнiсть оргашв державного регулювання в галузi зв'язку. Державна пщтримка галузi шляхом застосування фшансо-вих стимулiв. Державне регулювання тарифно! полiтики на послуги зв'язку Рiвень платоспроможного попиту на ринку послуг зв'язку. Конкурентоздатшсть продукту втизняних пiдприемств. Рiвень економiчного розвитку галузК Рiвень кредитоспроможностi пiдприемств галузi зв'язку. Стан конкурентного середовища в галузi зв'язку.
Структура ¡нвестицшних потокв
S (соцiальнi чинники) Т (технолопчш чинники)
Рiвень корпоративно! софально! вiдповiдальностi. Наявшсть квалiфiкованих кадрових ресурсiв. Розвиток штелектуального потенцiалу. Наявнiсть ефективних мотивацiйних механiзмiв на пщпри-емствах галузi зв'язку Рiвень розвитку шформацмно-комушкацмних технологiй. lнновацiйна актившсть пiдприемств зв'язку. Розвиток телекомунiкацiйних i логiстичних мереж. Упровадження нових метс^в обслуговування
редовищi пiдприeмства, що викликаш глобалiзацieю ринкiв, характеризуються зрушеннями в структурi робочих мiсць i демографи робочо'1' сили, динамiчни-ми оргашзацшними змiнами, зб1льшенням кiлькостi виникнення колективних трудових спорiв та шдви-щенням рiвня соцiальноi вiдповiдальностi керiвни-шв пiдприeмства за прийнятi управлiнськi ршення. Загальновiдомо, що успiшна дiяльнiсть сучасних шд-приемств залежить вiд здатност пiдприeмства запо-
бiгати ризикам i загрозам, що пов'язанi з персоналом, оргашзащею працi, трудовими вiдносинами та корпоративною культурою.
Як слушно зазначено у робота [2], «...у сучасних умовах становлення шформацшного сусшльства вже ш в кого не виникае сумнiвiв той факт, що турбота про людей, забезпечення атмосфери довiри, ство-рення умов для постiйного навчання, переподготовки, мотивацii для самореалiзацii стае невiд'емним
<
О ш
атрибутом дшльносп сучасних шдприемств». Отже, врахування таких сощальних чинникiв, як рiвень корпоративно! соцiальноi вiдповiдальностi, наявшсть квалiфiкованих кадрових ресурсiв та розвиток ште-лектуального капiталу мають важливе значення на результати фшансово-господарсько! дiяльностi будь-якого пiдприeмства та яшсну побудову !х фiнансовоi архiтектонiки.
Необх^дною вимогою сучасного економiчного розвитку сусшльства е визначення техноло-гiчноi групи чиннишв у глобальному, нащо-нальному та галузевому масштабах. Функщонування сучасних шдприемств в^буваеться в умовах дина-мiчного науково-технiчного прогресу, який у своему розвитку охоплюе фундаментальш теоретичнi та прикладнi дослiдження, конструкторсько-техноло-гiчнi розробки, впровадження ново! техшки та техно-логiй для вдосконалення технолопчних процесiв на пiдприемствах. За даних умов яшсний технологiчний потенщал пiдприемств е запорукою '!х конкуренто-здатностi та фiнансового успiху. Адже аналiз еконо-мiчноi дiяльностi вичизняних пiдприемств свiдчить, що найкращих результапв у пiдвищеннi продуктив-ностi пращ, вдосконаленш якiсних характеристик продукци, зниженш витрат виробництва та, в1дпов^д-но, збкьшенш прибутку досягають тi шдприемства, якi надають особливу увагу проблемам сучасно! тех-нiчноi оснащеностi виробництва. Доведено, що впровадження сучасних шформацшно-комушкацшних технологш е необхiдною умовою формування якiсноi системи iнфо-комунiкацiйного забезпечення шдприемств зв'язку для створення шформацшного продукту. З огляду на це можна зазначити, що технолопчш детермшанти мають вагоме значення у фшансових бiзнес-процесах пiдприемства.
Мiкроекономiчнi детермiнанти побудови фь нансово! архиектошки пiдприемств зв'язку передба-чають комплексне врахування чинниюв внутршньо-го бiзнес-середовища пiдприемств зв'язку, до яких смд вiднести такi:
+ стадiя життевого циклу шдприемства як чин-ник експанси або рестрикщ! його фiнансових можливостей щодо мобшзаци фiнансового кашталу;
+ органiзацiйно-правова форма пiдприемства, вибiр яко! обумовлюе можливостi щодо додат-кових джерел залучення фiнансових ресурав; + стiйкiсть фiнaнсового стану шдприемства як умова його кредитоспроможносп та швести-цiйноi привaбливостi; + конкурентш переваги пiдприемствa на ринку кашталу як результат позитивно! кредитно! штори та спiвпрaцi з нaдiйними фшансовими партнерами; + якiсть внутрiшньоi системи шфо-комушка-цiйного забезпечення як iнструменту ство-
рення шформацшного продукту щодо мож-ливосп залучення фiнaнсових ресурсiв; + ефективне корпоративне упрaвлiння, метою якого е оперативне вирiшення внутрiшнiх агентських конфлшпв на основi пiдвищення якосп комунiкaцiй та внутрiшнього корпоративного контролю; + оргaнiзaцiя фiнaнсового менеджменту на шд-приемствi, належний рiвень яко! буде сприяти ращональному вибору джерел фшансування та забезпеченню ефективностi фiнaнсовоi дь яльностi;
+ оптимальна структура кашталу, що перед-бачае визначення такого сшвв^дношення ви-користання власного та позикового кашталу, при якому забезпечуються оптимальш пропо-рци мiж рiвнем фiнaнсовоi рентaбельностi та фiнaнсовоi безпеки шдприемства; + структура влaсностi як iнструмент регулю-вання процесiв фшансування на шдприемства
Наприклад, структура кашталу шдприемства, як детермшанта побудови фшансово! архь тектонiки пiдприемств зв'язку, залежить в^д, спiввiдношення його власних i позикових ресурсiв. Погоджуемося з точкою зору професора I. О. Бланка, що шдприемство, яке використовуе ткьки влас-ний каштал, мае найвищу фiнaнсову стiйкiсть, але обмежуе темпи свого розвитку, осюльки не в змозi забезпечити формування необидного додаткового обсягу aктивiв у перюди сприятливо! економiчноi кон'юнктури та не використовуе фiнaнсовi можли-вост приросту прибутку на вкладений каштал. Шдприемство, що використовуе переважно позиковий каштал, мае вищий фшансовий потенщал свого розвитку за рахунок формування додаткового обсягу aктивiв та можливосп приросту фшансово! рентабельной дiяльностi, однак значною мiрою генеруе фшансовий ризик i загрозу банкрутства [3]. Проблема вибору мiж ризиком i дохiднiстю, що виникае при розробщ фiнaнсових ршень щодо формування ка-пiтaлу шдприемства, виршуеться в процесi оптимь зацн його структури кaпiтaлу. При цьому ци^чний розвиток ринку бaнкiвського кредитування супрово-джуеться високою волaтильнiстю щн на кредитнi ре-сурси iз загальною тенденцiею до !х подорожчання та зменшення пропозицн надання кредитних ресурав. Збкьшення вaртостi позикових фшансових ресурав прямо впливае на побудову фшансово! архиектошки пiдприемствa через зменшення попиту щодо !х залучення до структури фшансування.
Структура власносп визначае тип оргашзацн фiнaнсiв шдприемства, який залежить в^д, концентра-ци влaсностi та iдентифiкaцГi типу власника. Анaлiз результaтiв сучасних наукових до^джень свiдчить про iснувaння рiзних вaрiaнтiв трактування впливу
структури власноск шдприемств на процеси фшан-сування. У лiтерaтурi, присвяченiй aнaлiзу структури влaсностi пiдприемств, дана проблематика доволi часто розглядаеться з позици визначення рiвня кон-центраци власноск та iдентифiкaцГi типу власника. Це обумовлено кнуванням рiзних типiв власнишв (привaтнi особи та держава, шсайдери та аутсайдери, мажоритари та мшоритари, менеджери та iнвестори), якi мають принципово рiзнi економiчнi iнтереси, що провокуе появу агентських конфлккв. Зпдно з тео-рiями конфлiкту штереав (теорiя агентських витрат, теорiя корпоративного контролю та монкорингу витрат, теорiя стейкхолдерiв) як концентрaцiя, так i розпилення влaсностi мають сво! недолки, що вко-бражаються на вартоск та структурi фiнaнсувaння.
Так, з одного боку, концентращя бiльшоi час-тини влaсностi в руках одного або деккькох стра-тегiчних aкцiонерiв приводить до зростання !х защ-кaвленостi в збiльшеннi вaртостi шдприемства, що посилюе об'ективнiсть у процеа прийняття управ-лiнських рiшень щодо вибору джерел фiнaнсувaння. У данш ситуаци позитивно розцiнюеться залучення додаткового позикового кашталу пiд нaявнi швести-цiйнi проекти в необхiдному обсязi за умови адекватно! цши на кaпiтaл. З iншого боку, внаслкок концен-трацГ! aкцiонерного кашталу збкьшуються витрати на його залучення в результат падшня лiквiдностi. О^м цього, концентрaцiя влaсностi перешкоджае додатковому мониторингу менеджерiв з боку фондового ринку, доступному при розпиленш акцюнерно-го кaпiтaлу та високш лiквiдностi aкцiй. Така ситуaцiя може привести до часткового блокування доступу шдприемства до ринюв кaпiтaлу та, як наслкок, до проблеми недофiнaнсувaння [5-7].
Використання переваг оргашзацшно-правово! форми шдприемства сприяе диверсифiкaцГ! джерел акумулювання фшансових ресурсiв через залучення баншвських кредитних ресурсiв, вихiд пiдприемствa к емккю боргових цiнних пaперiв та корпоративних прав на нaцiонaльний i мiжнaродний фондовi ринки. Згiдно з класичним шдходом великi компанГ!, як нaйчaстiше оргaнiзовaнi у виглядi акцю-нерних товариств, мають б1льш вккритий доступ до ринкiв кaпiтaлу за рахунок того, що вони е шформа-цшно прозорими, мають менший ступiнь волатиль-ностi aктивiв, е бкьш диверсифiковaними та випус-кають значш обсяги цiнних пaперiв. Таи особливоск забезпечують великим компaнiям бкьший ступiнь довiри з боку кредиторiв та iнвесторiв, а також мож-ливостi вiльного доступу до альтернативних зовшш-нiх джерел довгострокового фшансування. Разом з тим, компанГ! з невеликим обсягом сукупних акти-вш виявляються б1льш фiнaнсово обмеженими при залученш додаткового кaпiтaлу, що обумовлюеться таким набором факторш, як високий рiвень шформа-цiйноi асиметрГ!, ризик дефолту компанГ!, недостат-
нш ршень лiквiдностi, npiopMTeTM в процесi приинят-тя фiнансових рiшень тощо [8-10].
ВИСНОВКИ
Таким чином, урахування вищезазначених де-термшант побудови фiнансовоï архкектонки тд-приемств зв'язку буде сприяти шдвищенню ефек-тивностi !х фшансово! дiяльностi та формуванню якiсного фшансового потенцiалу, що е необхiдною умовою захисту вк фiнансових ризикiв, забезпечен-ня фiнансовоï стiИкостi та гармонкащ! фiнансових iнтересiв пiдприемства. Вiдповiдно досягнення таких результатш е основою для шдвищення рiвня фiнансо-во! безпеки та створення ефективно! системи еконо-мiчноï безпеки пiдприемств зв'язку як домшанти !х сталого розвитку. ■
Л1ТЕРАТУРА
1. Князева О. А. Стратепя розвитку поштового зв'язку : навч. поаб. Одеса : ОНАЗ ím. О. С. Попова, 2013. 100 с.
2. Гранатуров В. М., Литовченко I. В., Кораблшо-ва I. А. Управлiння конкурентоспроможшстю оператора те-лекомунiкацiй : навч. поаб. Кш'в : Кафедра, 2013. 267 с.
3. Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. Киев : Ника-Центр, 1999. Т. 1. 590 с.
4. Кужелев М. О. Концептуальш основи розвитку корпоративних вщносин : монографiя. Донецьк : ТОВ «Схщ-ний видавничий дiм», 2012. 260 с.
5. Наконечна А. С. Адапта^я фшансово! архгектури суб'еклв господарювання в умовах ци^чного розвитку економш : дис. ... канд. екон. наук. Вшниця, 2018. 252 с.
6. Sosnovska О., Zhytar M. Financial architecture as the base of the financial safety of the enterprise. Baltic Journal of Economic Studies. 2018. Vol. 4. No. 4. P. 334-340.
7. Житар М. О., Сосновська О. А. Аналiз метс^в оцш-ки рiвня економiчноï безпеки пщприемств. Бiзнес 1нформ. 2019. № 1. C. 21-26.
8. Ивашковская И. В. Модель корпоративного управления на основе стоимости для стейкхолдеров. Вестник Финансовой академии. 2010. № 2. С. 29-35.
9. Ивашковская И. В., Степанова А. Н., Кокорева М. С. Финансовая архитектура компаний. Сравнительные исследования на развитых и развивающихся рынках : монография. М. : ИНФРА-М, 2013. 238 с.
10. Sosnovska О. О., Zhytar M. О. Integral Valuation of the System Efficiency of Economic Security of the Enterprise // Collective Monograph «Association Agreement: Driving In-tegrational Changes». Accent Graphics Communications Chicago, Illinois, USA, 2019. P. 109-121.
REFERENCES
Blank, I. A. Osnovy ñnansovogo menedzhmenta [Fundamentals of financial management], vol. 1. Kyiv: Nika-Tsentr, 1999.
Hranaturov, V. M., Lytovchenko, I. V., and Korablinova, I. A. Upravlinnia konkurentospromozhnistiu operatora telekomuni-katsii [Managing the Competitiveness of Telecommunications Operator]. Kyiv: Kafedra, 2013.
Ivashkovskaya, I. V. "Model korporativnogo upravleniya na osnove stoimosti dlya steykkholderov" [Cost Based Corpo-
rate Governance Model for Stakeholders]. Vestnik Finansovoy akademii, no. 2 (2010): 29-35.
Ivashkovskaya, I. V., Stepanova, A. N., and Kokoreva, M. S. Finansovaya arkhitektura kompaniy. Sravnitelnyye issledovaniya na razvitykh i razvivayushchikhsya rynkakh [Financial architecture of companies. Comparative studies in developed and emerging markets]. Moscow: INFRA-M, 2013.
Kniazieva, O. A. Stratehiia rozvytku poshtovoho zviazku [Strategy of development of postal communication]. Odesa: ONAZ im. O. S. Popova, 2013.
Kuzheliev, M. O. Kontseptualni osnovy rozvytku korpora-tyvnykh vidnosyn [Conceptual bases of development of corporate relations]. Donetsk: TOV «Skhidnyi vydavnychyi dim», 2012.
Nakonechna, A. S. "Adaptatsiia finansovoi arkhitektury subiektiv hospodariuvannia v umovakh tsyklichnoho rozvytku
ekonomiky" [Adaptation of the financial architecture of economic entities in the conditions of cyclical economic development]: dys.... kand. ekon. nauk, 2018.
Sosnovska, O. O., and Zhytar, M. O. "Integral Valuation of the System Efficiency of Economic Security of the Enterprise". In Association Agreement: Driving Integrational Changes, 109-121. Illinois, USA: Accent Graphics Communications Chicago, 2019.
Sosnovska, O., and Zhytar, M. "Financial architecture as the base of the financial safety of the enterprise". Baltic Journal of Economic Studies, vol. 4, no. 4 (2018): 334-340.
Zhytar, M. O., and Sosnovska, O. A. "Analiz metodiv otsinky rivnia ekonomichnoi bezpeky pidpryiemstv" [Analysis of methods for assessing the level of economic security of enterprises]. Biznes Inform, no. 1 (2019): 21-26.
> ^
CO OÇ QQ CO
Q_ O 1= o m <C
Q_ I—
<c
o
<
2 u
198 BI3HECIHQOPM № 3 '2019
www.business-inform.net
