CC BY
59
ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА РФ В УСЛОВИЯХ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ
М.Б.Тершукова, канд. экон. наук, доцент Л.Н. Милова, канд. экон. наук, доцент
Самарский государственный экономический университет (Россия, г. Самара)
DOI: 10.24411/2500-1000-2020-11586
Аннотация: В статье рассматриваются особенности разработки и реализации денежно-кредитной политики Центрального банка РФ в условиях распространения коро-навируса и действующих экономических ограничений. Дается обзор комплексного применения Банком России инструментов денежно-кредитного регулирования с учетом состояния совокупной банковской ликвидности и ее динамики
Ключевые слова: денежно-кредитная политика, ключевая процентная ставка, Центральный банк РФ, кредиты рефинансирования банкам, депозитные аукционы, обязательные резервные требования, избыточная банковская ликвидность.
Денежно-кредитная политика ЦБ РФ в последние годы проводится в режиме инфляционного таргетирования, что означает приоритет и главенство цели по инфляции и поддержанию ценовой стабильности.
Важнейшим инструментом Банка России для реализации поставленной цели является ключевая процентная ставка. Дополнительно к ключевой ставке применяются и другие рыночные косвенные инструменты, касающиеся предоставления ликвидности банкам, а так же привлечения избыточных средств в депозиты Центрального банка РФ. Постоянно действующим инструментом денежно-кредитной политики выступают обязательные резервы кредитных организаций в Банке России [1].
В настоящее время, в условиях распространения коронавирусной инфекции в нашей стране, как во всем мире, Правительством РФ в начале 2020 года были приняты вынужденные ограничительные меры в экономике для сдерживания дальнейшего развития пандемии, которые негативно повлияли на динамику ВВП, объема инвестиций в основной капитал, на состояние банковского сектора и финансовых рынков.
Экономическая неопределенность в отношении перспектив дальнейшего распространения коронавирусной инфекции в нашей стране накладывает отпечаток на
характер проводимой денежно-кредитной политики Центрального банка РФ, на комбинацию необходимых инструментов регулирования денежно-кредитной сферы и мер надзорной практики.
В сложившейся ситуации, Центральный банк РФ в целях стимулирования экономической активности организаций, переходит к мягкой денежно-кредитной политике, вводит ряд регуляторных послаблений для банков в рамках осуществляемой надзорной деятельности.
Так, в течение 2020 года Банк России продолжает проводить политику поэтапного снижения ключевой ставки с 6,25% в январе до 4,25% годовых в июле, для содействия уменьшению процентных ставок банков по кредитным операциям и роста кредитной активности банков [2, с. 65].
Инструменты привлечения свободных средств банков и их размещения в виде кредитов рефинансирования кредитным организациям, применялись Банком России с учетом изменения состояния совокупной банковской ликвидности.
В последние годы в банковском секторе нашей страны наблюдается избыточная банковская ликвидность, выражающаяся в наличии денежных средств банков на корреспондентских счетах в Банке России сверх потребности для проведения текущих операций клиентов и поддержания резервных требований.
На протяжении 2020 года имело место снижение избыточной банковской ликвидности под воздействием таких факторов, как рост государственных расходов и увеличение объема наличных денег в обращении.
Первый названный фактор выразился в увеличении государственных расходов в условиях пандемии коронавируса за счет выплат по счетам внебюджетных фондов населению, в том числе, семьям с детьми, и осуществления расходов на медицинскую помощь.
Второй фактор снижения избыточной банковской ликвидности, касающийся роста объемов наличных денег в обращении, был следствием оттока вкладов населения из банков, роста потребности в денежной наличности не только у населения, но и у организаций. Все это имело место в условиях экономических ограничений, временного закрытия многих организаций, объявления незапланированных выходных дней и др.
На снижение избыточной банковской ликвидности в связи с ростом объемов наличных денег в обращении, повлияло также снижение сумм инкассируемой торговой выручки в условиях падения денежных оборотов торговых организаций при действующих ограничительных мерах [3, с. 57-61].
В 2020 году Центральный банк РФ для изъятия избыточной банковской ликвидности проводил депозитные аукционы среди банков на срок одна неделя, для долгосрочного привлечения ресурсов размещал купонные Облигации Банка России среди кредитных организаций.
Одновременно с этим, предоставлял кредиты рефинансирования в форме покупки ценных бумаг на условиях РЕПО у банков, которые испытывали временную потребность в ликвидности.
В качестве альтернативы рефинансированию в рассматриваемый период применялся инструмент бюджетной политики -размещение на срочной основе средств Федерального казначейства на банковских депозитах [4, с. 57-61].
Таким образом, Центральный банк РФ гибко регулировал совокупную банков-
скую ликвидность посредством операций привлечения свободных средств банков, так и размещения ресурсов в форме кредитов рефинансирования.
С марта 2020 года Банк России для стимулирования развития экономики, временно расширяет перечень специализированных инструментов рефинансирования банков.
Специализированные инструменты рефинансирования стали применяться в отечественной практике с 2014 года в целях кредитной поддержки, содействия развитию отдельных видов экономической деятельности и секторов экономики (малый и средний бизнес, лизинговая деятельность, инвестиционная деятельность организаций и др.).
Центральный банк РФ на протяжении нескольких лет предоставлял кредиты рефинансирования банкам для дальнейшего размещения данных ресурсов в организациях названных приоритетных секторов экономики на льготных условиях по процентной ставке, которая устанавливалась ниже действующей на тот момент ключевой процентной ставки [5, с. 63].
В настоящее время в дополнение к действующим специализированным инструментам рефинансирования, Банк России, начиная с марта до конца сентября 2020 года предоставлял банкам кредиты для направления этих средств в нефинансовые организации в целях бесперебойной выплаты заработной платы работникам. Кредиты рефинансирования на заработную плату, иные неотложные нужды предоставлялись Центральным банком РФ кредитным организациям по сниженной, льготной процентной ставке на срок один год в рамках установленного для этого лимита в размере 500 млрд. руб.
Обязательные резервные требования как инструмент денежно-кредитной политики играли роль оперативного регулятора банковской ликвидности благодаря действующему на протяжении последних лет порядку усреднения обязательных резервов. Это позволяло банкам получать зарезервированные средства на свои корреспондентские счета со счетов обязательных
резервов в Банке России и в текущем режиме проводить клиентские платежи.
В последние годы Центральный банк РФ использует разнообразные критерии дифференциации норм обязательных резервных требований к кредитным организациям. Это категория клиента, вид валюты привлеченных ресурсов, тип банка (банки с универсальной лицензией и банки с базовой лицензией). Кроме того, в отдельную категорию резервируемых обязательств выделены долгосрочные обязательства клиентов, что предполагает использование еще и критерия срочности привлеченных ресурсов.
Такой подход Банка России при проведении политики обязательного резервирования, на наш взгляд, оправдан, поскольку нормы обязательных резервов выполняют не только регулирующую функцию, но и стимулирующую, благодаря которой осуществляется содействие, поддержание функционирования отдельных типов банков, стимулирование конкретных видов операций, например по привлечению вкладов и депозитов в национальной валюте и др.
При разработке направлений денежно-кредитной политики на предстоящий среднесрочный период с 2021 года по 2024 год, Центральный банк РФ впервые выделяет дополнительный критерий, отражающий фактор экономической неопределенности в отношении дальнейшего распространения коронавирусной инфекции в стране. При этом сохраняются и прежние внутренние и внешние критерии опреде-
экономики и денежно-кредитной сферы, касающиеся динамики мировых цен на нефть, прогноза по ВВП и федеральному бюджету.
На предстоящий период Центральный банк РФ разработал четыре сценария развития экономики, денежно-кредитной сферы «... исходя из предпосылок о влиянии пандемии на скорость восстановления спроса ...», экономическую активность в нашей стране [2, с. 40].
Для каждого из сценариев развития денежно-кредитной сферы Банком России предусматривается конкретный набор инструментов денежно-кредитной политики с учетом состояния совокупной банковской ликвидности, изменяющегося под воздействием внутренних и внешних факторов.
Говоря о таком важном инструменте денежно-кредитной политики, как обязательные резервные требования, следует отметить, что целесообразно регулярно пересматривать критерии дифференциации норм резервных требований, отменять те критерии, которые себя исчерпали, выполнили свое назначение в сложившихся условиях.
Порядок усреднения обязательных резервов, на наш взгляд, можно было бы распространить на большинство банков, поскольку он позволяет оперативно поддерживать банковскую ликвидность, что особенно важно в непредсказуемых и экстремальных условиях воздействия внешних факторов риска на российскую экономику и банковский сектор.
ления сценариев (вариантов) развития
Библиографический список
1. О Центральном банке Российской Федерации (Банке России): [Электронный ресурс]: федер. закон от 10 июля 2002 года №86: [последняя редакция] // Доступ из справ.-правовой систенмы «КонсультантПлюс» (дата обращения: 29.10.2020).
2. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики РФ на 2021 год и период 2022 и 2023 годов (Проект)
3. Доклад о денежно-кредитной политике. Выпуск №3 (31) июль 2020 года. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://cbr.ru/analytics/dkp/ddcp/longread_3_31/page/ (дата обращения:28.10.2020).
4. Тершукова М.Б. Избыточная банковская ликвидность в РФ и роль бюджетного канала в ее формировании / Тершукова М.Б., Милова Л.Н. // Экономика и предпринимательство. - 2018. - №1 (90). - С. 85-87.
5. Тершукова М.Б. Денежно-кредитное регулирование экономики: учеб. пособие. - Самара: Изд-во СГЭУ, 2017. - 104 с. - ISBN: 978-5-94622-725-4
THE MONETARY POLICY OF THE CENTRAL BANK OF THE RUSSIAN FEDERATION UNDER CONDITIONS OF ECONOMIC UNCERTAINTY
M.B. Tershukova, Candidate of Economic Sciences, Associate Professor L.N. Milova, Candidate of Economic Sciences, Associate Professor Samara State Economic University (Russia, Samara)
Abstract. The article discusses the features of the development and implementation of the monetary policy of the Central Bank of the Russian Federation in the context of the spread of coronavirus and current economic restrictions. The article provides an overview of the Bank of Russia's comprehensive use of monetary regulation tools, taking into account the state of total Bank liquidity and its dynamics
Keywords: monetary policy, key interest rate, Central Bank of the Russian Federation, refinancing loans to banks, deposit auctions, mandatory reserve requirements, excess bank liquidity.
