CC BY
20
Полученные результаты могут быть использованы для разработки комплексной модели реализации Initial Public Offering отечественных предприятий-эмитентов.
Ключевые слова: публичное размещение акций; предприятия-эмитенты; публичное предложение; Initial Public Offering, фактор влияния.
Sokolov M.V. Systemization of factors affecting the access of Ukrainian companies on the market Initial Public Offering
In the article the factors affecting the access of Ukrainian companies on the market IPO. Internal factors include the objectives of the company during the IPO and its available resources and technology, causing the possibility of effective public offering. External factors include the condition of the securities market and characteristics of the exchanges on which you plan to conduct IPO, the investment climate in Ukraine.
Obtained results could be applied for the native issuing enterprises Initial Public Offering complex realization model elaboration.
Keywords: public stock floatation, issuing enterprises; Public Offering; Initial Public Offering, influencing factor.
УДК 336.1 Доц. НЯ. Сокровольська, канд. екон. наук -
Буковинський державний фтансово-економЫний ушверситет, м. Чершвщ
бюджетна пол1тика як 1нструмент 1нновац1йно-1нвестиц1йного розвитку економ1ки укра1ни
Розглянуто питання використання бюджетно! политики як шструменту впливу на шновацшно-швестицшний розвиток економжи Украши. Проаналiзовано обсяг каш-тальних швестицш за основними джерелами фшансування. Сформовано основш прин-ципи удосконалення бюджетно! политики в напрямi шновацшно-швестицшного розвит-ку економжи держави.
Ключовi слова: бюджетна поливка, iнновадiйно-iнвестидiйний розвиток, мюце-вий бюджет, державний бюджет, каштальш швестицп, контролшг.
Постановка проблеми. У сучасних соцiально-економiчних системах бюджетна полiтика постае дieвим важелем оптимiзацií розвитку. Рiвень сощ-ально-економiчного розвитку краши, фiнансовi можливосп держави, добробут громадян, безперечно, залежать вiд якостi розробки та ефективно!' реалiзацií бюджетно!' полiтики держави. Як складова частина фiнансовоí полiтики держави, бюджетна полиика - головний стимул соцiально-економiчних процес1в у суспiльствi й повинна реалiзовуватися i формуватися на наукових засадах, ввд-повщати нацiональним iнтересам та соцiально-економiчнiй стратеги держави.
Пклякризовий перiод у розвитку економши Украши тальки примножив значушдсть бюджетно!' полiтики, як важеля шновацшно^нвестищйного розвитку, оскшьки стан економiчного розвитку держави не покращуеться, дефщит-нiсть бюджету, iнфляцiйнi процеси в економщ посилюються, державний борг систематично зростае. Тому виникае об'ективна потреба у розробленш нових концептуальних засад i механiзмiв реалiзацií бюджетно! полиики, що зрештою дасть змогу перетворити ц на даевий iнструмент соцiально-економiчного роз-витку держави.
Аналiз останнгх публiкацiй та дослвджень. Проблеми формування ш-новащйно4нвестицшно1 бюджетно! полiтики в Украíнi та ц впливу на еконо-мiчний розвиток територií активно вивчали таю науковщ-економкти: О.В. Ве-
личко, Т.Г. Затонацька, Б.А. Каршнський, О.А. Кириченко, 1.О. Лунша, О.В. Михайловська, ОД. Рожко, Л.К. Серпенко, А.В. Ставицький, 1.Я. Чугунов [1-14]. Але, незважаючи на попереднi дослiдження, питания щодо стану впливу бюджетно! полiтики на шновацшно-швестицшний розвиток економiки держави залишаеться вiдкритим для нових дискусiй та розробок.
Постановка завдання. Анашз та ощнка наявних пiдходiв щодо ре^за-цií бюджетно! полiтики в УкраЫ дало змогу визначити окремi проблемш ас-пекти, якi потребують додаткового вивчення. Наголосимо, що основа бюджетно! полиики полягае в розробленш напрямкiв використання бюджетних коштiв вщповвдно до засад соцiально-економiчного розвитку держави. Практична ре-алiзацiя бюджетно! полггики полягае у сукупностi заходав стратепчного та тактичного характеру, яю здайснюе держава через бюджетну систему. Подальша розроблення теоретичних засад шновацшно-швестицшного управлiния бю-джетною полiтикою шляхом обфунтування !! ролi в економiчному зростаннi, визначення завдань iнновацiйно-iнвестицiйного спрямування бюджетно! поль тики е актуальним завданням державного управлiния. З огляду на це, завданням нашого дослщження стала систематизация принцишв шновацшно^нвестицшно-го управлшня бюджетною полiтикою, якi створять теоретичне шдфунтя для ефективного управлшня бюджетними ресурсами, зосередження !х на найбшьш економiчно значимих напрямках територiального розвитку.
Виклад основного матерiалу. Одшею з найважливiших складових еко-номiчно! полiтики держави е бюджетна политика, яка по сутi повинна впливати на курс розвитку кра!ни, вщображати iнтереси держави та забезпечувати реаль зацда !! функцiй, що потребують бюджетних кошпв. Ефективне використання шструментш бюджетно! полiтики надасть змогу забезпечити досягнення прь оритетних завдань економiчного розвитку, зокрема створити сприятливi умови для ^естування i стимулювання швестицшних процесiв, забезпечити техноло-гiчне оновлення на iнновацiйнiй основi, полегшити процеси оновлення i модер-нiзацi! економши пiсля фiнансово-економiчно! кризи.
Державний бюджет виступае, з одного боку, каталiзатором економiчноí' "погоди" в кра!ш, з шшо! - ефективним засобом реалiзацií' соцiально-економiч-но! полiтики держави. Виконуючи роль казни, державний бюджет акумулюе та перерозподшяе значну частину нацюнального доходу.
На жаль, в УкраЫ методам бюджетного регулювання як засобу стиму-лювання iнвестицiйноí' активностi не придаляють достатньо! уваги. Для наоч-ностi проаналiзуемо данi щодо обсягу ^естицш в основний капiтал за джере-лами фiнансувания з 2002 р. по 2012 р. (табл.).
Так, у 2012 р. обсяг каштальних швестицш в основний каштал за раху-нок коштiв державного бюджету становив 16,5309 млрд грн, що становить лише 6,27 % ввд загального обсягу каштальних ^естицш (порiвияно з 2011 р., ця частка зменшилась на 0,81 % або на 1,8637 млрд грн). Протягом 2009 р. обсяг ^естицш в основний каштал за рахунок котив державного бюджету становив 6,687 млрд грн, а частка цього джерела в структурi ^естицш становила 4,4 %, тобто зменшившись на 0,6 ввдсоткових пункти протягом року. Варто зазначити, що частка ^естицш за рахунок коштш державного бюджету у 2009 р., у струк-турi всiх iнвестицiй за дослщжуваний перiоди е найнижчою.
Табл. Основм джерела фтансування твестицш в основний каттал
в УкраМ за 2002-2012 рр., млн грн
1нвестицп в основний капiтал Усього Коштш державного бюджету Коштав мкцевого бюджету Власних коштав тд-приемств та оргашзацш Кредита банюв та шших по-зик Кошти шоземних iнвесторiв Iншi джерела фь нансу-вання
2002 сума 3717,00 1863,00 1365,00 24470,00 1985,00 2068,000 3854,00
% 100,00 50 3,70 65,80 5,30 5,60 10,40
2003 сума 51011,00 3570,00 2095,00 31306,00 4196,00 2807,00 5215,00
% 100,00 7,00 4,11 61,37 8,23 5,50 10,22
2004 сума 75714,00 7945,00 3544,00 46685,00 5735,00 2695,00 6533,00
% 100,00 10,49 4,68 61,66 7,57 3,56 8,63
2005 сума 93096,00 5077,00 3915,00 53424,00 13740,00 4688,00 9161,00
% 100,00 5,45 4,21 57,39 14,76 5,04 9,84
2006 сума 125254,00 6846,00 5446,00 72337,00 19406,00 4583,00 4507,00
% 100,00 5,47 4,35 57,75 15,49 3,66 3,60
2007 сума 188486,00 10458,00 7324,00 106520,00 31182,00 6600,00 7914,00
% 100,00 5,55 3,89 56,51 16,54 3,50 4,20
2008 сума 233081,00 11576,00 9918,00 132138,00 40451,00 7591,00 10323,00
% 100,00 4,97 4,26 56,69 17,35 3,26 4,43
2009 сума 151777,00 6687,00 4161,00 96019,00 21581,00 6859,00 6176,00
% 100,00 4,41 2,74 63,26 14,22 4,52 4,07
2010 сума 189060,60 10952,20 6367,70 114963,60 23336,20 4067,70 8543,00
% 100,00 5,79 3,37 60,81 12,34 2,15 4,52
2011 сума 259932,30 18394,60 8801,30 152279,10 42324,40 7196,10 11363,90
% 100,00 7,08 3,39 58,58 16,28 2,77 4,37
2012 сума 263727,70 16530,90 8307,70 156149,30 42526,90 21975,10 18237,80
% 100,00 6,27 3,15 59,21 16,13 8,33 6,92
Джерело: складено за даними Державно! служби статистики Укра!ни.
Протягом 2002-2012 рр. рiвень фшансування швестицш в основний кат-тал за рахунок кошпв мюцевих бюджепв коливався в межах вщ 2,7 % до 4,7 % вщ загального обсягу швестицш. Причому останнiми роками спостерiгалась низхщна динамка фiнансування iнвестицiй з цього джерела фшансових ресур-сiв. У 2009 р. обсяг швестицш в основний каттал, профшансований за рахунок кошпв мiсцевих бюджетiв, становив 4,161 млрд грн, а частка цього джерела у структурi швестицш становила лише 2,7 %, що е найнижчим показником за весь дослщжуваний перiод (рис.). Найвище значення цього показника було за-фiксоване в 2004 р., тодi фiнансування швестицш за рахунок кошпв мiсцевого бюджету становило 3,544 млрд грн або 4,7 % вщ загального обсягу фшансування швестицш
2002 2003 ' 2004 ' 2005 ' 2006 ' 2007 ' 2008 ' 2009 Рис. Порiвняння фтансування твестицш за рахунок коштiв бюджету
Окрiм того, доцшьно зазначити, що за дослвджуваний перiод основу ш-вестицiй в основний каштал пiдприeмств становили власш кошти пiдприeмств. Зокрема, за весь дослвджуваний перiод частка фiнансування швестицш за раху-нок власних кошпв пiдприeмств та органiзацiй змiнювалась в межах вщ 56,7 % у 2007 р. до 65,8 % - у 2002 р. Не менш щкавим е спостереження за часткою фь нансування iнвестицiй за рахунок коштш кредитiв та шших позик. У загальнiй сумi всх iнвестицiй ця частка змiнюеться ввд 5,3 % у 2002 р. до 17,3 % - у 2008 р. Це свщчить про те, що шдприемствам проспше отримати кредитнi кошти для ^естування в певний проект, при цьому сплачуючи не малий вiдсоток за користування коштами, анiж отримати ввд держави кошти на цшьове ^есту-вання. Причому останшми роками динамка фшансування iнвестицiй за рахунок кошпв кредитiв i позик свщчить про збiльшення цiкавостi з боку шд-приемств до такого джерела фшансування ^естицш.
Сучасна система розподшу бюджетних коштш за рiвнями бюджетно! системи забезпечуе, в основному, державний i регiональний бюджет необхщни-ми для фшансування ^естицшно! дiяльностi бюджетними коштами. Звiсно, що фiнансування з централiзованих джерел, якими е державний та регюналь-ний бюджети, забезпечуе велит можливосп фiнансування великих шнова-цiйно-iнвестицiйних проектов, анiж при фшансуванш за рахунок коштш мкце-вих бюджетiв. Але водночас отримати шдтримку з боку держави на фшансування шновацшного проекту у виглядi iнвестицiй як з державного, так i з мкце-вого бюджету е доволi таки проблематичним питаниям [1].
Протягом 2002-2012 рр. в умовах системно! кризи, полггично! нестабшь-носп та фiнансово-економiчноí кризи, урядовi iнституцií держави здебiльшого фiнансувало сощально захищеннi статтi бюджету, призупинивши при цьому фь нансування статей каштальних видаткiв. Саме завдяки цьому можемо спостерь гати низхiдну тенденцiю щодо фiнансування iнвестицiй за рахунок кошпв бюджету. Крiм того, варто зазначити, що в 2009 р. обсяги фшансування швестицш досягли мшмального значення за весь перiод, що дослвджувався. При цьому бюджетна поливка, щодо iнновацiно-iнвестицiйного забезпечення розвитку в дослвджуваний перiод не вiдзначалась стабшьшстю та послiдовнiстю.
Водночас, в останш роки вiдзначалося зниження результативностi бю-джетно!' полiтики, передуем в сферi розвитку економiки. Спроби вирiшити гос-трi соцiальнi проблеми через збшьшення перерозподiлу бюджетних ресурсiв без явного економiчного шдгрунтя для досягнення ще! мети не дали очшувано-го результату. У бюджетнш полiтицi краши почали дедалi частiше використо-вувати адмшстративш важелi, як наслiдок - знизилась ефективнiсть мiжбю-джетного регулювання та мiсцевого фiнансувания. Внаслiдок цього попрши-лась ситуацiя як в економiчнiй, так i соцiальних сферах краши.
Ддачий бюджетний механiзм регулювання i фiнансувания економiки не можна назвати ефективним. Скорочення видатково! частини бюджету потрiбно поеднувати з постшно змiнним ршнем iнфляцií i в разi потреби зменшувати обсяги споживання, а не обсяги кашталовкладень. Як приклад, можна зазначити, що зростання обсягiв внутрiшнiх заощаджень призведе до додаткового вившь-нення бюджетних кошпв, якi можна буде направити на збшьшення обсягiв каш-таловкладень i як наслiдок - до збшьшення економiчного зростання держави [7].
Потужним резервом розширення обсяпв фiнансування iивестицiй за ра-хунок бюджетних коштiв повинна стати кардинальна перебудова структури бю-джетних видаткiв, одним з напрямюв яко! е перегляд полiтики субсидш, сощ-ального забезпечения та заробино! плати.
В Украíнi бюджетну полиику не розглядають як один iз способiв стиму-лювания iнновацiйно-iнвестицiйного розвитку, i як результат - не придшяють достатньо! уваги. З чаав здобуття Украшою незалежностi не було розроблено державно!' програми iнновацiйно-iнвестицiйного розвитку. Розроблення тако! програми дала б змогу ефективно використовувати обмеженi бюджетш ресурси в такi напрямки даяльносп та галузi економiки, якi вважаються прiоритетними.
Досягнения головно! мети бюджетно! полiтики передбачае збiльшения реальних доходов громадян, полiпшения якостi товарiв i послуг, що надаються населенню, створення належних умов для здобуття освгги, охорони здоров'я, охорони навколишнього середовища та iнше. Для досягнения таких завдань не-обхвдно забезпечити поступальний розвиток пiдприемницькоí дiяльностi, прис-корення економiчного зростания, досягнения максимально можливого р1вня зайиятостi населения, стримувания шфляцшних процесiв, активiзацiя iннова-цiйноí та ^естицшно! дiяльностi. Цшком зрозумшим е те, що бюджетна поль тика не спроможна вирiшити всi вище перелiченi проблеми. Тому вона повинна, з одного боку, забезпечувати сприятливi умови для виршения цих проблем з боку пiдприемницького середовища та працездатно! частини населения. З ш-шого боку - взяти на себе зобов'язания фiнансувати програми, реалiзацiя яких не можлива без учасп держави.
Фiнансування iнновацiйно-iнвестицiйноí дiяльностi за рахунок бюджетних коштав за своею суттю е бюджетними видатками, i до нього можуть бути застосованi механiзми управлiния видатками. При застосуванш механiзмiв уп-равлшия видатками в сферi фiнансувания шноващйно! дiяльностi варто враху-вати характерш особливостi iивестицiй, зокрема нерегулярнiсть i довгостроко-вий характер. Усе це потребуе особливого пiдходу до формування й управлiння iнновацiйно-iнвестицiйною дiяльнiстю держави [3].
Формуванню будь-якого пiдходу або мехашзму фiнансувания мае пере-дувати визначения основних принципiв, що повинш лягти в його основу. У процес вдосконаления бюджетно! полiтики в напрямку забезпечения iннова-цiйно-iнвестицiйного розвитку економши, на думку автора, варто дотримува-тись таких принцишв:
1. Принцип сталост видатк1в. Тобто забезпечення сталого фiнансування про-ектiв, яы мають перспективний характер. Лише за умов сталого фшансу-вання запланованих програм та проекпв, як1 мають шновацшний характер, можлива 1хня реалiзацiя i впровадження в життя;
2. Принцип шновацшностг Суть цього принципу полягае в тому, що за рахунок бюджетних кошив необхщно максимально фiнансувати перспективнi та шновацшш галузi економ^;
3. Принцип ушфжованого пiдходу. Цей принцип передбачае ушфшацш шд-ходiв до фiнансування видатыв, що здiйснюються на загальнодержавному та мкцевому рiвнях, приведення 1х до единих принцишв.
4. Принцип контролшгу. Забезпечення контролю за ефективним використан-ням кошив, якi спрямовуються на фiнансування програм i проектш, що ма-ють перспективний характер, унеможливлення нецтьового використання бюджетних коштав.
Формування ефективно!, реально!', науково обгрунтовано! бюджетно! по-лiтики iнновацiйно-iнвестицiйного розвитку та и використання як важеля фь нансування прiоритетних проектав i програм стимулюватиме впровадження ш-новацшних технологи у життя i, як наслщок - забезпечить стале економiчне зростання як окремо взятих шдприемств, так i национально!' економiки загалом.
Важливим завданням бюджетно!' полiтики у сферi шновацшно-швести-цiйного розвитку економжи е створення сприятливих умов для активiзацií ш-вестицiйноí дiяльностi. Це стосуеться насамперед збшьшення обсягу фшансу-вання iнвестицiй за рахунок котив бюджету, а також недержавних вичизняних i зарубiжних iнвесторiв. Не менш важливим е запровадження в УкраМ се-редньо- та довгострокового бюджетного планування, що дасть змогу складати реальнi плани iнвестицiйноí дiяльностi держави та визначатись з прюритетними напрямками фiнансування.
Висновки. Отже, функцiонування бюджетно!' поливки в напрямку забезпечення шноващйно^нвестицшного розвитку економiки можливе лише за умов дотримання певних принцишв побудови бюджетно!' полiтики i поступово-го переходу вiд короткострокового бюджетного планування до середньо- та довгострокового. Це дасть змогу чигсо формувати прюритетш напрямки використання бюджетних кошпв та отримання вiд !х використання максимального економiчного ефекту.
Лггература
1. Величко О.В. Бюджетна политика та особливостi ii формування в умовах нестабшьност соцiально-економiчного розвитку / О.В. Величко // Екожмчний вюник Донбасу. - 2010. - № 1 (19). - С. 83-87.
2. Затонацька Т.Г. Особливост бюджетного швестування в Укра"ш на сучасному етапi / Т.Г. Затонацька, А.В. Ставицький // Фiнанси Украши : журнал. - 2006. - № 4. - С. 46-54.
3. Каштальш швестици за джерелами фшансування: Статистична iнформацiя // 1нтернет-сайт / Держком. статистики Украши. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www. ukrstat.gov.ua - 25.03.2010 р.
4. Карпшський Б.А. Податкова полiтика держави: оцшювання стану на основi фюкального шструментарш / Б.А. Карпiнський // Науковий вюник НЛТУ Украши : зб. наук.-техн. праць. -Сер.: Глобальш змши клiмату - загрози людству та механ1зми 12. - Вип. 22.6. - С. 221-231.
5. Карпшський Б.А. Соцiально-економiчний розвиток територй та нарощування надхо-джень вiд бюджетоутворювальних податюв: взаемозв'язок, оцшювання, динамжа / Б.А. Карпшський, С.К. Шкулка // Науковий вюник НЛТУ Украши : зб. наук.-техн. праць. - Сер.: Глобальш змши кл1мату - загрози людству та мехашзми 13. - Вип. 23.1. - С. 183-189.
6. Карпинский Б.А. Стратегиология развития экономической системы государства: основы, финансовые вызовы, диспропорции // Финансовое управление развитием экономических систем : монография / О.О. Ардасова, Д.А. Демин, Б.А. Карпинский и др. / под общ. ред. С.С. Чернова. - Новосибирск : Изд-во "СИБПРИНТ", 2012. - 217 с.
7. Лунша 1.О. Державш фшанси та реформування мiжбюджетних вщносин : монографш / 1.О. Лунша. - К. : Вид-во "Наук. думка", 2006. - 432 с.
8. Михайловська О.В. Свповий досвщ державно' шдтримки шновацшних процеив / О.В. Михайловська // Актуальш проблеми економши : наук. економ. журнал. - 2005. - № 11. - С. 101-109.
9. Рожко О.Д. 1нновацшно-швестнцшна спрямовашсть бюджетно! поттики Украши /
0.Д. Рожко // Фшанси Украши : журнал. - 2011. - № 1. - С. 42-53.
10. Сенчагов В. Бюджетная политика и ее роль в обеспечении экономического роста / В. Сенчагов // Вопросы экономики : теорет. и научно-практ. журнал. - 2007. - № 5. - С. 65-80.
11. Серпенко Л.К. Вплив бюджетно-податково! поттики на сощально-економ1чний розви-ток держави / Л.К. Серпенко // Вюник ЖДТУ. - Сер.: Економ1чш науки. - 2010. - № 3 (ч.1) (53). - С. 342-345.
12. Бурденко 1.М. Фшансово-економ1чш мехашзми шновацшно-швестнцшного розвитку Украши : монографш / 1.М. Бурденко, Ю.М. Вербицька, Б.А. Карпшський / за наук. ред. д-ра екон. наук, проф. О.А. Кириченко. - К. : Вид-во Нац. акад. управлшня, 2008. - 252 с.
13. Чугунов 1.Я. Бюджетний мехашзм регулювання економ1чного розвитку : монографш /
1.Я. Чугунов. - К. : Вид-во Н1ОС, 2003. - 488 с.
14. Karpinsky B.A. Role of budget-taxes in formation equation of the financial system of the state: evaluation and prognostic approach / B.A. Karpinsky, S.K. Shkulka // Nauka i studia. - Ser.: Ekono-miczne nauki. - 2012. - № 1(46). - S. 71-80.
Сокровольская Н.Я. Бюджетная политика как инструмент инновационно-инвестиционного развития экономики Украины
Рассмотрены вопросы использования бюджетной политики как инструмента воздействия на инновационно-инвестиционное развитие экономики Украины. Проанализирован объем капитальных инвестиций по основным источникам финансирования. Сформированы основные принципы совершенствования бюджетной политики в направлении инновационно-инвестиционного развития экономики государства.
Ключевые слова: бюджетная политика, инновационно-инвестиционное развитие, местный бюджет, государственный бюджет, капитальные инвестиции, контроллинг.
Sokrovolskaya N. Yа. Budget policy as a tool for innovation and investment development of economy of Ukraine
The problem of the use of fiscal policy as a tool of influence on innovative investment development of economy of Ukraine. Analysis of the amount of capital investments from the main sources of funding. The basic principles of improving the fiscal policy in the direction of innovative investment development of the economy of the State.
Keywords: budget policy, the development of innovative investment, local budget, State budget, capital investments, controlling.
УДК336.012.236:330.332 Доц. М.В. Соротвська, канд. екон. наук;
ст. викл. ТЯ. Андрейшв, канд. екон. наук - Львгвська КА
КОШТИ Ф1НАНСОВИХ УСТАНОВ У ФОРМУВАНН1 1НВЕСТИЦ1ЙНИХ РЕСУРС1В шДПРИеМСТВ РЕАЛЬНОГО сектору
Охарактеризовано сутшсть швестицшних ресурив, визначено !х типи. Розглянуто основш джерела формування швестицшних ресурив, показано у !х складi мюце кошпв фшансових установ. Запропоновано напрями активiзацil участ фшансових установ у формуванш швестицшних ресурсов шдприемств реального сектору економши, серед яких: державне гарантування повернення кошпв; створення системи державного мош-торингу фшансового стану шдприемств реального сектору, як залучають кошти таких фшансових установ як недержавш пенсшш фонди, страховi компанп; створення внут-ршньогалузевих фонд]в гарантування повернення кошт]в.
Ключовi слова: пiдприемства реального сектору економжи, фiнансовi установи, швестицшш ресурси, кошти фiнансових установ.
Вступ. Стале функцiонування та iнвестицiйний розвиток шдприемств реального сектору потребуе залучення значних обсягiв фшансових ресурсiв, а-
