CC BY
433 S.101-110.
6. Oxrimenko, O. Bankivs'ka sy'stema Ukrayiny': chy' ye pry'vid dlya poboyuvan' [Elektronny'j resurs] Oficijny'j sajt Ukrayins'koyi Asociaciyi bankiv. - Rezhy'm dostupu : http://economics.unian.net/ukr/detail/134820.
7. Pashkov A.I. Ocinka yakosti kredy'tnogo portfelya. Buxgalteriya j banky'. 2015. # 3. S. 29-34.
8. Pirog V.V. Ocinyuvannya yakosti kredy'tnogo portfelya bankiv z uraxuvannyam vy'konannya ekonomichny'x normaty'viv NBU. Naukovy'j visny'k NLTU Ukrayiny'. 2011. # 2. S. 228235.
9. Vorobecz' L.V. Ponyattya bankivs'kogo
kredy'tu ta kredy'tny'x ope-racij banku. Pravo Ukrayiny'. 2002. # 12. S. 62-65.
10. Vy'govs'ky'j O. Kredy'tuvannya yak ody'n iz potencijny'x ry'zy'kiv 2018 roku. Ry'zy'ky' dlya bankiv i vkladny'kiv. ZN. 2018. # 1176. URL: https://dt.ua/finances/kredituvannya-yak-odin-iz-potenciynih-rizikiv-2018-roku-riziki-dlya-bankiv-i-vkladnikiv-265969_.html
11. Vy'znachennya «kredy'tny'j portfeF»: oficijny'j sajt Nacional'nogo banku Ukrayiny' [Elektronnyj resurs]. - Rezhy'm dostupu: https://bank.gov.ua/control/uk/publish/article?art_id=1 23409.
АНАЛ1З СУЧАСНОГО СТАНУ ФУНКЦ1ОНУВАННЯ ФОНДОВОГО РИНКУ УКРА1НИ
Марценюк О.
к.е.н., доцент, доцент кафедри фiнансiв, банювсько'1 справи та страхування, Вiнницький нацюнальний аграрний утверситет
Руда О.
к.е.н., доцент, доцент кафедри фiнансiв, банювсько'1 справи та страхування, Вiнницький нацюнальний аграрний утверситет
ANALYSIS OF THE CURRENT STATE OF FUNCTIONING OF THE STOCK MARKET OF
UKRAINE
Martseniuk O.
Candidate of economic sciences, associate professor of department of finances, banking and insurance,
Vinnytsia national agrarian University
Ruda O.
Candidate of economic sciences, associate professor of department of finances, banking and insurance,
Vinnytsia national agrarian University
Анотащя
В статп проаналiзовано сучасний стан фондового ринку Укра!ни. Обгрунтовано актуальш проблеми, що стримують розвиток фондового ринку Украши та його адаптащю в свгтовий економiчний проспр. Доведено, що активiзацiя функцюнування фондово! бiржi в Украш сприятиме залученню стратегiчних шве-сторiв для фшансування iнновацiйних процесiв розвитку на щдприемствах промисловостi. Визначено ос-новнi напрями стратегii розвитку фондових бiрж Укра!ни. Наведено та обгрунтовано можливостi викори-стання в Украiнi методик управлшня фондовими ринками кра!н i3 розвинутою економiкою.
Abstract
The article analyzes the current state of the stock market of Ukraine. The current problems hindering the development of the stock market of Ukraine and its adaptation to the world economic space are substantiated. It is proved that the intensification of the stock exchange in Ukraine will help attract strategic investors to finance innovative development processes in industrial enterprises. The main directions of the strategy of development of stock exchanges of Ukraine are determined. Possibilities of using in Ukraine methods of management of stock markets of the countries with the developed economy are resulted and substantiated.
Ключовi слова: фондовий ринок, фондова бiржа, цшш папери, стратепчний швестор, акщя, облта-щя, депозитний сертифшат.
Keywords: stock market, stock exchange, securities, strategic investor, stock, bond, certificate of deposit.
Сучасш умови господарювання, зростання конкуренци, eKOHOMÎ4HÎ та фiнансовi штеграцшш процеси поступово ввддають провщш ролi ринку Kanr^iB, зокрема ринку цшних nanepiB, завдяки якому пiдпpиeмствa мають можливiсть залучати додaтковi фiнaнсовi ресурси для збереження прибу-тковостi й подальшого розвитку свое! дiяльностi, а
ринок - ефективних емггенпв.
Останшми роками спостерiгаються iстотнi змiни в структурi фiнансових iнструментiв опера-цш iз цiнними паперами в Укра!ни, але динамiчний розвиток таких операцш може вiдбуватися лише за умов дотримання жостких умов свiтового ринку щодо лiквiдностi, надiйностi, конкурентоздатностi
та шших критерив. О^м того, активащя дiяльно-стi суб'екпв ринку додатково ускладнюеться еко-номiчною й полiтичною нестабiльнiстю в кра!ш, певними монетарними заходами влади щодо подо-лання кризових явищ. У цьому разi структурно-ди-намiчний аналiз операцiй на ринку цiнних паперiв виступае передумовою визначення перспектив роз-витку операцiй iз цiнними паперами ^ як наслщок, активiзацil дiяльностi потенцiйно-активних суб'ектiв на ринку щнних паперiв.
Вагомий внесок у дослщження теоретичних аспектiв i сучасних практичних проблем здiйснння операцiй iз щнними паперами зробили такi вчеш-економюти, як: 1.Г. Брiтченко, Н.Б. Кащена, М.О. Кужелев, £.В. Редзюк, С.М. Стабiас, Т.О. Ставер-ська, О.В. Ярошевська та iн. Незважаючи на рiзнi аспекти дослщження операцiй iз цiнними паперами, невирiшеним залишаеться питання щодо перспектив тдвищення ефективностi операцiй iз щн-ними паперами та активiзацil дiяльностi потен-цiйно-активних учасник1в ринку.
Протягом останшх 20 рок1в вiтчизняний фон-довий ринок намагаеться сформуватися, беручи до уваги свгговий досвщ. Але юнуе низка перешкод, як1 заважають укра!нському фондовому ринку стати на той же рiвень, що й англшський чи шмець-кий фондовий ринок [8].
Нишшня ситуацiя в Укра!ш переконуе у немо-жливостi швидкого проведення необхщних макро-економiчних перетворень та побудови конкуренто-спроможно! економши, здатно! прийняти виклик глобалiзацil. Результата комплексно! ощнки вщпо-вiдностi надюнально! системи Укра!ни вимогам мiжнародних рекомендацш FATF показали, що за-гальний рiвень вiдповiдностi становить зокрема:
- правова система - 83% вщповщностц
- фiнансова система - 68%;
- шституцшна система - 78%;
- мiжнародне спiвробiтництво - 79% [8].
Важливою проблемою, що постае перед Укра-
1ною, е те, що правове забезпечення та мехашзми коригування фондового ринку ще доа чiтко не ви-значенi, вщсутня вiдповiдна iнфраструктура, ринок недостатньо прозорий та мало лiквiдний.
Багатоаспектною соцiально-економiчною системою, на основi яко! функцiонуе ринкова еконо-мiка в щлому е ринок цiнних паперiв (РЦП), що сприяе акумулюванню капталу для iнвестицiй у виробничу i соцiальну сфери, структурнiй перебу-довi економiки, шдвищенню достатку кожно! лю-дини шляхом володiння i вшьного розпорядження цiнними паперами, позитивнiй динамщ сощально! структури суспiльства, психологiчнiй готовносп населения до ринкових вщносин [4].
Фондовий ринок (ринок цшних паперiв) - су-купнiсть учасник1в фондового ринку та правовщно-син мiж ними щодо розмiщення, обiгу та облшу щн-них паперiв i похщних (деривативiв).
В сучасних умовах розвинений РЦП е необхвд-ним елементом ефективно функцюнуючо! еконо-мiки. Адже це механiзм за допомогою якого вста-
новлюються вiдповiднi правовi та економiчнi взае-мовiдносини м1ж пiдприемцями, корпорац1ями та iншими структурами, яким необхiднi фiнансовi ко-шти для свого розвитку та оргашзащями та грома-дянами, як1 можуть !х надати на певних умовах .
Бiржова торгiвля цiнними паперами е одшею з форм оргашзованого ринку, що дiе за визначеними правилами. На бiржових торгах здшснюеться орга-нiзоване укладання цивiльно-правових угод, яш приводять до змiни права власносл на цiннi папери особами, що мають виключне право на укладання таких угод .
Фондова бiржа - спецiалiзована установа, яка обеднуе професiйних учасник1в ринку цшних па-перiв, створюе умови для концентраци попиту i пропозицil, а також для пвдвищення лiквiдностi ринку цшних паперiв на регулярнш та упорядкованiй основi [4].
Сучасш умови господарювання, зростання конкуренцil, економiчнi та фiнансовi iнтеграцiйнi процеси поступово вiддають провiднi ролi ринку капиатв, зокрема ринку цiнних паперiв, завдяки якому п1дприемства мають можливiсть залучати додатковi фiнансовi ресурси для збереження прибу-тковостi й подальшого розвитку свое! д1яльносп, а ринок - ефективних емггенпв.
Останнiми роками спостер^аються iстотнi змiни в структурi фшансових iнструментiв опера-цiй iз цшними паперами в Укра!ни, але динамiчний розвиток таких операцiй може вщбуватися лише за умов дотримання жорстких умов свггового ринку щодо лшшдносп, надiйностi, конкурентоздатностi та iнших критерив. О^м того, активацiя д1яльно-сл суб'ектiв ринку додатково ускладнюеться еко-номiчною й полiтичною нестабiльнiстю в кра!ш, певними монетарними заходами влади щодо подо-лання кризових явищ. У цьому разi структурно-ди-намiчний аиалiз операцiй на ринку цшних паперiв виступае передумовою визначення перспектив роз-витку операцiй iз цшними паперами ^ як наслiдок, активiзацil дiяльностi потенцiйно-активних суб'ектiв на ринку цшних паперiв [13].
На сьогодш сучасний органiзоваиий ринок цiнних паперiв Укра!ни може бути за законодавст-вом представлений лише бiржами. Значш за обся-гом випуски акци, як1 суттево вплинули на загальну структуру зареестрованих випуск1в акцiй протягом зазначеного перюду, зареестровано наступним бан-к1вським установам, з метою збшьшення статутного капiталу, зокрема: ПАТ Комерцшний банк «ПриватБанк^>, ПАТ «Державний експортно-iмпор-тний банк Укра!ни», ПАТ «УКРСОЦБАНК», ПАТ «ВТБ БАНК», ПАТ «Державний ощадний банк Ук-ра!ни», ПАТ «Альфа Банк^>, ПАТ «СБЕРБАНК», ПАТ «Акцiонерний комерцiйний промислово-iнве-стицшний банк» та ПАТ «БМ Банк».
Упродовж 2014-2018 рокiв Комiсiею зареест-ровано випускiв акцiй на загальну суму 1385,06 млрд грн. У 2018 рощ обсяг випуску акцш сягнув свого мiнiмуму за останш п'ять рок1в i становив 22,28 млрд грн (Рис. 1 та Рис. 2) [5].
2018
2017
2016
2015
2014
22,28
324,84
-
199,36
-
122,3
-
144,35
50
100
150
200
250
300
350
Рис. 1. Обсяг зареестрованих Ком1с1ею випусюв акцт у 2014 - 2018 роках, млрд. грн. [10]
За роки функщонування фондового ринку Ук-раши вдалося досягнути певних позитивних результата. Починаючи з 1997 р. i по 2011 р. вичиз-няний фондовий ринок характеризувався постшно
30
12
10 8 6 4 2 О
зростаючою динамжою. Так, на протязi даного пе-рiоду вiн збшьшився у 25 разiв.
Обсяг випушв акцш, млрд грн Ктьккть випушв акцш, шт.
I квартал
I квартал
I квартал
IV квартал
Рис. 2. Обсяг та юльюсть зареестрованих Ком1с1ею випусюв акцт
у 2018 роц [10]
Це сввдчить про те, що вичизняш пвдприемс-тва защкавлещ у залученн швестицш за допомо-гою цiнних паперiв. У 2012 р. украшський фондовий ринок продемонстрував суперечливу динамiку свого розвитку. З одного боку, спостер^алося зрос-тання загальних обсягiв торгiвлi цшними паперами та зб№шення видiв фшансових iнструментiв, що використовуються на фондовому ринку. З шшого
боку, згорталася етсшна дiяльнiсть [9].
У 2018 рощ обсяг торпв державними обл^ащ-ями Украши становив 406,42 млрд грн, що б№ше на 58,7% порiвняно з 2017 роком (Рис. 3). Якщо ро-зглядати в абсолютних величинах, то у 2018 рощ обсяг торпв державними облгащями Украши на бiржовому ринку становив 245,73 млрд грн, що на 30% бшьше шж у 2017 рощ [10].
0
Рис. 3. Обсяг торгiв державними обл^ащями Украти на ринку цтних nanepie у 2014 - 2018 роках, млрд грн.[10]
Протягом 2018 року обсяг випусшв швестицш-них сертифжапв П1Ф, зареестрованих Комгаею, становив 9,84 млрд грн, що бшьше на 8,07 млрд грн пор1вняно з даними за аналопчний перюд 2017 року .
Протягом 2018 року обсяг випусшв акцш 1С1, зареестрованих Комклею, становив 27,52 млрд грн.
що бшьше на 23,64 млрд грн пор1вняно з даними за аналопчний перюд 2017 року. У 2018 рощ вшбу-лося зростання емюшно! д1яльност1 на ринку обль гацш тдприемств. Протягом року регулятором за-реестровано 110 випусшв облтацш пщприемств на суму 15,45 млрд грн. (рис. 4).
Рис. 4. Обсяг зареестрованих КомШею випуств обл^ацш тдприемств у 2014 - 2018 роках, млрд грн. [10]
Пор1вняно з 2017 роком обсяг зареестрованих випусшв обтгацш тдприемств зб1льшився на 7,1 млрд грн або на 85%. Також зазначимо, що найбь льший обсяг зареестрованих випусшв облгацш
тдприемств заф1ксовано в III квартал! 2018 року -7,84 млрд грн (Рис.5).
Рис. 5. Обсяг та ктъюстъ зареестрованих Комшею випусюв обл1гацш тдприемств
у 2018 рощ [10]
Становлению цивЫзованих ринкових в1дно-син, оргашзованого i регульованого ринку товар1в та капiталiв може також сприяти внесення iстотних змiи у вщносини бiржових структур з державою. Зокрема, щ вiдиосини повиннi розумно i виважено розвиватися шляхом державного регулювання i са-морегулювання дiяльностi бiрж, внесення частко-вих змiн у 1хнш статус, який передбачав би перет-ворення Гх у шформацшно-методичш центри коме-рцшно! дшльноси, включаючи й право реестраци
всiх операцш в економiцi УкраГни. Бшьше того, бь ржi УкраГни здатнi перетворитися у центри форму-вання ринковоГ полiтики цш, однаковоГ як для державного, так i для ринкового секторiв економiки.
Наприкiнцi 2018 року найбшьшу кiлькiсть випусюв цшних папер1в, якi перебувають в об1гу на фондових бiржах, було розмщено на ПФТС (39,9%), бiржi «Перспектива» (32,6%) та Украгнсь-кй бiржi (25,5%) (Рис. 6).
Рис. 6. Розподт ктъкост1 випусюв щнних папер1в, яю включено до б1ржових списюв оргатзатор1в торг1-
вл1* станом на 31.12.2018, шт. [10]
Прюритетним завданням ринку щнних папе-р1в, як вщомо, е забезпечення умов для залучення iивестицiй компашями. Аналiз динамiки залучення iивестицiй в економжу Украгни показуе, що у 2018 рощ показник обсягу залучених швестицш через iи-струменти фондового ринку нижчий за показник обсягу залучених довгострокових кредитiв.
Серед фiнансових iиструментiв за обсягами то-ргiв на бiржовому ринку у 2018 роцi провiдну пози-
цiю продовжують займати державш облiгацii Укра-Гни — 245,73 млрд грн (94,2% вiд загального обсягу бiржових контрактiв на оргашзаторах торгiвлi у 2018 роцi). Протягом 2018 року на бiржовому ринку спостерпалася консолiдацiя торгiвлi щнними паперами. Лише двi фондовi бiржi - «ПФТС» та «Перспектива», вщзначалися значними обсягами торгiвлi — понад 91,9% вартост бiржових контракта (табл. 1).
Таблиця1
Обсяг бiржових контракта з цiнними паперами на оргашзаторах торгiвлi
(з розподiлом за видом фшансового iHCTpyMeHTy) у 2018 рощ, млн грн. [5]_
Оргашзатор тор-rirai Акци (без ак-цш К1Ф) Акци К1Ф Облггацп тд-приемств Державш облггаци Укра1ни Облггацп мюцевих позик 1нвестищш сертифжати Опцюнш серти фь кати Дерева-тиви Державш дерева-тиви
ПФТС 338,79 35,13 3823,79 107377,02 741,40 202,04 0 0 0
УМВБ 34,92 0 0 0 0 0 0 0,03 0
1ННЕКС 0,49 0 0 0 0 0 0 0 0
ПЕРСПЕКТИВА 29,97 0 4654,02 121777,68 0 49,30 813,44 0,13 0,46
УБ 776,21 0,45 1789,21 16578,56 0 4,23 0 1839,20 0
Всього 1180,38 35,57 10267,01 245733,26 741,40 255,57 813,44 1839,36 0,46
Цей ринок посвдае важливе мюце серед ринк1в капiталiв. Лiквiдний та надшний ринок акцiй е одним iз чинник1в, що визначае швестицшний клiмат в краiнi, сприяе залученню й перерозподiлу швес-тицшного капiталу у перспективнi сфери еконо-мiки.
Зокрема 2018 рiк видався для Укра!ни в целому, i для фондового ринку зокрема, нелегким. Не-гативну роль в цьому зiграли такi поди як [8]:
- проевропейський вектор розвитку кра!ни, ви-ходячи з подш, позначених вище, реалiзовуеться дуже пов№но. Все в купе змушуе як зовшшшх, так i внутрiшнiх iнвесторiв фондового ринку займати вичiкувальну позицш i переглядати сво! швести-цшш портфелi у бiк !х зменшення, що, природно, було загрожуе вщтоком капiталу з фондового ринку
■ Обсяг торпв на б!ржовому ринку ■ Обсягторпв на ринку цЫних папер1в
2500 2000 1500 1000 500 0
За пвдсумками 2018 року обсяг TopriB на ринку щнних папеpiв зpiс на 26%, пopiвнянo з 2017 роком, та становив 590,58 млрд грн. Проте у 2016 рощ по-piвнянo з 2017 спостертаеться його piзкий спад на 73%, та становив 468,69 млрд грн. Це сталося через те, що депозитш сертифшати бiльше не врахову-ються у розрахунках обсягу тopгiв (у 2016 рощ обсяг торпв депозитними сертифшатами на ринку щнних папеpiв становив 1 153,15 млрд грн). Ввдпо-
Украни, як результат - зменшенням його .шкюдно-стц
- зменшення iнвестицiйних портфелiв швесто-рами було також викликано позбавленням ними вiд акцiй пвдприемств, що знаходяться безпосередньо в зош бойових дш на сходi кра!ни.
Так, акци таких емiтентiв як Алчевський мета-лургiйний комбiнат, £накивський металургшний завод, Авдпвський коксохiмiчний комбiнат, що колись були «блакитними фшками», зараз перетво-рилися на «нел^вди» i поставленi в список виклю-чення з iндексного кошика УБ [11].
За даними Надюнально! комюи iз цiнних папе-рiв та фондового ринку (НКЦПФР), протягом 20142018 рр. макроекономiчнi процеси в Укрш'ш харак-теризувалися певною нестабшьшстю, вiдповiдно реагував i ринок щнних паперiв (Рис.7) [10].
Обсяг торпв на позаб1ржовому ринку
ввдно до Положення про застосування Нащональ-ним банком Укра1ни стандартних шструмента ре-гулювання лiквiднoстi баншвсько! системи депози-тний сеpтифiкат Нацioнальнoгo банку Укра1ни - це один з монетарних шструмента, що е борговим зо-бов'язанням НБУ у фopмi записiв на рахунках у системи кшьшсного oблiкy СЕРТИФ (з iменнoю вден-тифiкацiею власник1в на шдстаы реестру власни-к1в), який сввдчить про poзмiщення в Нащональному банку Укра1ни кoштiв банков та 1х
2331,94
2014
2172,67
1885,46
2127,67
1892,15
590,58
8,69
262,91 260,87 329,71
2015
2016
2017
2018
Рис. 7. Динамжа обсягу торгiв на ринку цтних паперiв у 2014-2018 рр., млрд. грн. [10]
npaBO Ha oTpuMaHHa BHeceHoi' cyMH i процентiв nicna 3aKiHHeHHa BcraHOB^eHoro CTpoKy [10].
Ochobhhmh iHCTpyMeHTaMH Ha puHKy цiнннх na-nepiB yKpai'HH e aKqii, gep®aBHi, MyrnqunanbHi, Kop-nopaTHBHi o6niraqii, gepuBamBH, цiннi nanepu iH-CTHTyTiB cninbHoro iHBecTyBaHHa. .iKBigHHH Ta Ha-giHHHH pHHOK aKqin e ogHHM i3 hhhhhkIb, ^o BH3Hanae iHBecTHqinHHH KniMaT y KpaiHi Ta cnpuae 3a-nyneHHM h nepepo3noginy ^rnaHcoBoro KaniTany b nepcneKTHBHi c^epu eKoHoMiKH. 3aBgaKH 3gaTHocTi pHHKy aKqin go nepeTBopeHHa 3ao^ag®eHb Ha iHBec-Tuqii BigöyBaeTbca nomupeHHa ^rnaHcoBHx noToKiB
Mi® pi3HHMH rany3aMH Ta ceKTopaMH eKoHoMiHHoi ch-CTeMH KpaiHH, hum gocaraeTbca neBHHH 6anaHc Ta no-ninmeHHa 3aranbHoi eKoHoMiHHoi cmyaqii [14].
Onepaqii 3 aKqiaMH 3aB®gu 3anManu 3HanHy nu-ToMy Bary, xona ix o6caru h KonuBaMTbca: pi3Ke na-giHHa y 2017 p. i3 2127,67 Mnpg. rpH. go 468,69 Mnpg. rpH. 3MiHunoca y 2018 p. HeBenuKHM 3pocTaHHaM - go 590,58 Mnpg. rpH. npoTe qe 3pocTaHHa Big6ynoca 3a paxyHoK 36inbmeHHa o6cariB TopriB Ha no3a6ip®o-BoMy puHKy (Ta6n. 2).
Ta6nuua 2
CTpyKTypa o6cary 3apeecTpoBaHux BunycKiB qiHHux nanepiB Ha ^oHgoBoMy puHKy yKpai'HH
y 2014 -2018 poKax, % [10]
O6car TopriB qiHHHMH nanepaMH, Mnpg. rpH. 2014 2015 2016 2017 2018
AKqii 70,47 82,65 90,14 91,97 36,92
O6niraqii nignpueMcTB 14,16 7,69 2,49 2,36 25,62
iHBecTuqinHi cepTH^iKaTH ni® 12,09 7,12 2,43 1,77 9,84
ЦП ici 2,12 2,83 4,85 3,88 27,52
iHmi ЦП 1,16 0,0001 0,09 0,01 0,09
TaKo® BapTo 3BepHyTH yBary Ha TaKHH noKa3HHK, aK o6car BunycKiB eMicinHux qiHHux nanepiB. 3 nona-TKy peecTpaqii eMicii CTaHoM Ha 31.12.2018 3aranbHHH o6car ycix 3apeecTpoBaHHx KoMiciero BunycKiB qiH-Hux nanepiB CTaHoBHB 2 254,38 Mnpg rpH.
3HanHHM cerMeHToM puHKy qiHHux nanepiB, Ha aKoMy Big6yBaeTbca o6ir 6oproBux 3o6oB'a3aHb, e pu-hok o6niraqiä (KopnopaTHBHux, gep®aBHux Ta MyHi-qunanbHux). CborogHi phhok gep®aBHux o6niraqiä Bigirpae ogHy 3 k^mhobhx ponen y ^opMyBaHHi 6m-g®eTHoi noniTHKH gep®aBH Ta e BKpan Ba®nuBHM gna eKoHoMiKH y qinoMy [14]. ^ep®aBHi o6niraqii BHCTy-naiOTb iHCTpyMeHTOM gep®aBHHx sanowLiCHb. gaiOHH
406,41 0 06carToprie AepwaBHUMM o6/iirai4mMn YKpaiHn Ha pnHKy l^hhhx nanep
3Mory 3anynaTH Heo6xigHi (^maHcoBi pecypcu Ha npu-HHaTHux yMoBax.
Ha CborogHi phhok gep®aBHux o6niraqiä Bigirpae ogHy 3 kamhobhx ponen y ^opMyBaHHi 6rog®eT-hoi noniTHKH gep®aBH. ,3,ep®aBHi o6niraqii BHCTyna-MTb iHCTpyMeHToM gep®aBHux 3ano3HneHb, go3Bona-mhh 3anynaTH Heo6xigHi ^rnahcobi pecypcu Ha npuHHaTHux yMoBax. y 2018 poqi o6car TopriB gep-®aBHHMH o6niraqiaMH yKpai'HH CTaHoBHB 406,42 Mnpg rpH, ^o 6inbme Ha 58,7% nopiBHaHo 3 2017 po-kom (Phc. 8).
500 1000 1500 2000
Puc. 8. 06cm торгie depwaeHUMu o6мгaцwмu yKpa'iHu Ha puHKy ^nnux nanepie y 2014 - 2018 poKax, Mnpd гpн. [10]
y 2018 poqi nacTKa TopriB gep®aBHHMH o6nira-qiaMH yKpai'HH Ha puHKy qiHHux nanepiB npogoB®y-Bana 3pocTaTH nopiBHaHo 3 noKa3HHKoM 2017 poKy i cTaHoBuna 69%. ^k^o po3rnagaTH b a6conMTHux Be-nuHHHax, to y 2018 poqi o6car TopriB gep®aBHHMH o6niraqiaMH yKpai'HH Ha 6ip®oBoMy puHKy cTaHoBHB
245,73 Mnpg rpH, ^o Ha 30% 6inbme Hi® y 2017 poqi (Ta6n. 3). BogHonac nacTKa o6cary TopriB gep®aB-hhmh o6niraqiaMH yKpai'HH Ha 6ip®oBoMy puHKy y 3a-ranbHoMy o6ca3i TopriB gep®aBHHMH o6niraqiaMH yKpai'HH Ha puHKy qiHHux nanepiB 3MeHmunaca 3 64,86% y 2017 poqi go 60,40% y 2018 poqi.
Таблиця 3
Обсяг торпв державними обл^ащями Украши на бiржовому та позабiржовому ринках _ у 2014 - 2018 роках, млрд грн. [5]___
Вид ринку 2014 р. 2015 р. 2016 р. 2017 р. 2018 р.
Позабiржовий ринок 142,32 33,23 129,40 66,60 160,68
Бiржовий ринок 545,77 250,13 210,09 189,52 245,73
Усього 688,09 283,36 339,49 256,13 406,41
Обсяг операцш iз корпоративними обл^ащями 2014 р. до 33,6 млрд. грн. у 2018 р. У 2018 рощ про-мае тенденщю до зменшення зi 69,92 млрд. грн. у дано облтацш шдприемств на 12,7% бшьше шж у
2017 рощ (Рис.9) [20].
0 500 1000 1500 2000
Рис. 9. Обсяг торггв облггацгями тдприемств на ринку цтних папергв у 2014 - 2018 роках, млрд грн. [10]
У 2018 рощ Комiсieю зареестровано 1 випуск опцюнних сертифжапв на загальну суму 55,5 млн грн. Ринок деривативiв упродовж останшх трьох рокiв скорочуеться. За шдсумком 2018 року обсяг торгiв деривативами становив 2,71 млрд грн. У за-гальшй структур! обсяпв торпв на ринку щнних
паперiв частка обсягу торпв деривативами стано-вила 0,46% сукупного обсягу торпв на фондовому ринку. У 2018 рощ 98,08% обсягу договорiв з деривативами було укладено на бiржовому ринку (Рис. 10).
Рис. 10. Обсяг торггв деривативами на ринку цтних папергв у 2014 - 2018 роках, млрд грн.[5]
Станом на 31.12.2018 шльшсть випусшв щнних папеpiв шститупв сшльного швестування, як включено до бipжoвих списшв opганiзатopiв торгь влi, становила 94 шт. Обсяг операцш iз щнними па-перами iнститyтiв спiльнoгo швестування становив у 2014 р. 240,1 млрд грн., В наступш роки спостерь гаеться 1х падiння до 45,36 млрд. грн. у 2018 р., при цьому бшьшють операцш вщбувалася на пoзабip-жовому ринку (Рис.11).
Обсяги торпв щнними паперами на оргашзо-ваному ринку протягом 2018 року склали 260,9
млрд грн, з яких торги акцiями склали 1180 млн грн (0,45%), корпоративними облйащями - 10 267 млн грн (4%), ОВДП - 245 733 млн грн (94,1%), шшими щнними паперами - 3 685 млн грн (1,4%).
Аналiз основних показнишв, яш визначають стан фондового ринку, показав, що украшський фо-ндовий ринок низьколiквiдний. Крiм цього, юнуе ще одна серйозна проблема - це низький вiдсоток акцiй, яш перебувають в обiгу. Внаслiдок цього фо-ндовий ринок Укра!ни бшьш волатильний, н1ж свi-товi фондовi ринки .
Рис. 11. Обсяг торгiв щнними паперами 1С1 на ринку щнних папер1в у 2014 - 2018 роках, млрд грн. [10]
Особливу увагу слщ придшити операц1ям 1з депозитними сертифкатами, обсяг яких на ринку стр1мко зростае, але на даний час збавляе темпи. Якщо на 1.01.2017 1х обсяг становив 68042 млрд. грн., то на 01.01.2018 обсяг торпв депозитними сертифкатами становив 67020 млрд. грн. Переваги та недолки операцш 1з депозитними сертифкатами наведено на рис. 12 [9].
В умовах нестабшьно* економ1чно1 та пол1тич-но1 ситуацп, р1зких коливань валютного курсу, депозиты сертифкати стають одним 1з небагатьох за-соб1в зберегти \ навпъ примножити тимчасово вь льш кошти як тдприемств, так 1 населения. Згщно
з чинним законодавством УкраГни, операцп з покупки депозитних сертифкат1в у банкш можуть здш-снювати лише ф1зичш особи. Власниками бшьшоГ частки акцш дослщжуваних нами акцюнерних то-вариств - «потенцшно-активних суб'ектш ринку» -е саме ф1зичш особи. Враховуючи особливост та переваги депозитних сертифкатш на вщмшу вщ ш-ших вид1в щнних папер1в, вважаемо доцшьним по-чинати актив1зацго д1яльност1 «потенцшно-актив-них суб'ектш ринку» на ринку саме з операцш 1з депозитними сертифкатами [9].
ДЕПОЗИТЫ СЕРТИФША ТИ
Рис. 12 Переваги та недолжи операцш iз депозитними сертифтатами [1]
Аналiз операцш iß цшними паперами за Гх видами довiв тенденцп переважно до уповшьнення, а не розвитку ринку цшних паперiв, що не вiдповiдае вимогам свгтового ринку. Серед основних характеристик ринку можна визначити:
- вузький сегмент бiржовоl торгiвлi порiвняно з позабiржовим;
- вiдсутиiсть вимог до цшоутворення на неор-гашзованому ринку;
- низьку лiквiдиiсть, що зумовлено, зокрема, значною суб'ектiв господарювання та населення;
- обмежеиiсть ткидносп та рiзиомаиiтиостi видiв цiииих паперiв;
- недостатню прозорiсть украшського ринку цшних паперiв;
- вiдсутиiсть стимуляцшних заходiв iз боку держави, спрямованих на активiзацiю ринку цiииих паперiв, зокрема на дiяльиiсть потеицiйио активних суб'екпв ринку [11].
Враховуючи особливосп та переваги депозит-них сертифшапв на вiдмiиу ввд iиших видав цшних паперiв вважаемо доцiльиим починати активiзацiю дiяльиостi «потеицiйио-активиих суб'ектiв» на ринку саме з операцш iз депозитними сертифшатами [9].
Незважаючи на те, що протягом останшх рок1в украшський бiржовий ринок значно розширив свш iиструмеитарiй, структура торпв цiииими паперами сввдчить про зростання сегменту боргових зо-бов'язань та скорочення питомог ваги ринку пайо-вих iиструмеитiв [8].
Протягом счня-грудня минулого року вичиз-няний фондовий ринок фуикцiоиував в умовах по-дальших девальвацiйиих оч^вань та скорочення основних показнишв реального сектору економiки, який зазнав значних втрат виаслiдок ескалацй' вш-ськово - полиичного коифлiкту на сходi Украши. Слiд також зазначити, що доволi незначна к1льк1сть вiтчизняиих компанш зацiкавлеиа у залучеииi кош-пв саме шляхом випуску акцiй, осшльки вже сама форма оргашзацп у виглядi публiчиого акцюнер-ного товариства е досить витратною та в умовах не-сприятливого дiлового ктмату не завжди себе ви-правдовуе, а бiльше того не приносить бажаного екоиомiчиого результату.
Проаиалiзувавши фондовий ринок Украши, можна зробити так висновки про його стан та роз-виток:
По-перше, створення фондового ринку в Укра-im вiдбувалося за умов вiдсутиостi чiткоi та лопч-но! иормативио-закоиодавчоi бази, а також невщ-повiдиостi окремих елемеитiв ринку мiжнародним стандартам.
По-друге, важливою проблемою, що постае перед Украгною, е те, що правове забезпечення та ме-хашзми котирування цiииих паперiв ще дос чiтко не визиачеиi, ввдсутня вщповвдна iифраструктура, ринок недостатньо прозорий та мало л^вдний .
По-трете, украшський фондовий ринок пере-бувае у безпосереднш залежиостi ввд свiтового, це засввдчуе пiдвищеиня значень украгнських фондо-вих iидексiв пiд час с^мкого росту свiтових iнде-
ксiв та сприятливих полiтичиих та екоиомiчиих новин .
Зазначеш вище даиi сввдчать про те, що украшський фондовий ринок низькол^вдний. Крiм цього, юнуе ще одна серйозна проблема - це низь-кий вiдсоток акцш, як1 перебувають в обiгу. Внасль док цього фондовий ринок Украши бiльш волати-льний, н1ж свiтовi фоидовi ринки.
Низька лiквiдиiсть украшського ринку порiв-няно до риншв Центральног та Схвдно! £вропи е на-слiдком корупци, полiтичиого втручання й концен-трацй' прав власносп на приватизованi компанй' в руках шести крупних фшансово-промислових груп. Це призводить до того, що на ринку торгуються ак-цп невеликого числа пiдприемств, оск1льки незначна к1льк1сть акцiй пропонуеться на продаж. 1нвес-торам потрiбна бiржа цiнних паперiв, яка пропонуе безпеку, прозорi цiни, недороге виконання угод та лшыдтсть, яког не юнуе в Укршш через фрагмен-тацш ринку i недотримання загальноприйнятих стандарпв для бiрж [11].
Для усшшного розвитку украшських фондо-вих бiрж особливо актуальною е гх шгеграшя у м1ж-народний фiнаисовий проспр, що дозволить залу-чати передовий досввд функцiонувания мiжнарод-них фондових бiрж.
Насамперед варто зазначити, що iзольованiсть нацiональноi торгово-оргаиiзацiйноi шфраструк-тури, по-перше, надае можливiсть для рiзного роду манiпуляцiй, по-друге, унеможливлюе доступ до мiжнародних ринков капiталiв для рефшансування в умовах кризи.
Щд впливом зовнiшнiх факторiв нацiональний фондовий ринок шддаеться впливовi криз, при цьому кризовi фактори пiдсилюються слабкою структурою учаснишв ринку, отже, падшня його внаслвдок кризи виявляеться бшьш глибоким, н1ж на ринках iз розвинутою економiкою. Отже, можна констатувати, що поряд з iншими структурними не-долiками закритiсть торгово-оргаиiзацiйноi шфра-структури для iноземних iнвесторiв посилюе кри-зовi тенденцп на фондовому ринку. Крiм того, вгт-чизняний фондовий ринок схильний до ризишв i ринкових шок1в, що е характерним для риншв, що формуються [11].
Для подолання цiеi та шших проблем потрiбно створити едину нацiональну конкурентоспроможну фондову бiржу з чгткими, прозорими вимогами до ii учасник1в, високим рiвнем технiчного забезпечення, що практично не можливо без iнтеграцii до европейського ринку. Така фондова бiржа зможе ю-тотно стимулювати зростання частки оргашзова-ного ринку цiнних паперiв, що значно знизить во-латильнiсть ринку i його схильнiсть до зовшшшх криз. Для обмеження входу на ринок спекулятив-них iнвесторiв слад створити чттку систему вимог до шоземних iнвесторiв.
Реалiзацiя механiзмiв швелювання наслiдкiв кризових ситуацiй можлива лише за умови залу-чення до розбудови бiржового ринку цiнних папе-рiв Украши iноземних iнвесторiв, у тому чист таких великих транснацюнальних бiрж, як Euronext NYSE, NASDAQ OMX [11].
yKpaiHcbKi Bnern nponoHyroTb TaKi ochobhi Ha-npaMu CTpaTerii' po3BHTKy ^oh^obhx 6ip® yKpaiHu:
1) nepmun HanpaM - це ix imerpa^a b £guHy 6ip®oBy $0Hg0By CHCTeMy(GB®Cy);
2) ^pyrHH - BHeceHHa 3MiH y 3aKoHogaBcrBo KpaiHu 3 MeToro ycyHeHHa 3a3HaneHux BH^e HegogiKiB, icTOTHoro nigBu^eHHa pogi 0praHi30Ba-Horo pHHKy цiнннх nanepiB b eкoнoмiцi [22].
MeToro CTBopeHHa £B®Cy e 3a6e3neneHHa цi^i-CHocTi Ta npo3opocTi 6ip®oBoro puHKy цiнннх nanepiB, nigBH^eHHa giKBigHocTi i KoHKypenrocnpoMo®-HocTi, imerpaaia y cBiTOBun opra^oBaHun $oHgo-bhh phhok [13].
®yH^ioHyBaHHa £B®Cy 6a3yeTbca Ha geKigb-kox ocHoBonogo®Hux пpннцнпaх, ^o BpaxoByroTb Heo6xigHicrb 3a6e3neneHHa rocnogapcbKoi caMocTin-HocTi ^oHgoBHx 6ip® aKi BxogaTb y cucreMy:
1)gBopiBHeBa cucreMa gonycKy цiнннx nanepiB go KoTupyBaHHa (nepmun piBeHb - BHyTpi6ip®oBun gicruHr, gpyrun - Mi®6ip®oBun, y paMKax £B®Cy);
2) gBopiBHeBa cucTeMa opraHi3a^i TopriB ^h-HHMH nanepaMH (BHyTpi6ip®oBi Ta Mi®6ip®oBi to-
pru);
3) gocryn go Mi®6ip®oBux TopriB 6ygb-aKoro тopгoвцa, aKpeguToBaHoro xona 6 Ha ogrnn i3 $oHgo-bhx 6ip®, ^o BxogaTb y cucreMy;
4) nepegana npono3u^n Ha noKynKy i npoga® цiнннx nanepiB Big ToproB^n y TexmnHun цeнтp TigbKu 3a nocepegHu^BoM ^oHgoBux 6ip®, ngeHaMu aKux BoHu e;
5) opram3a^a Mi®6ip®oBoi TopriBgi цiнннмн nanepaMu TigbKu Ha ocHoBi craHgapTHux goTiB i cra-HgapTHux 3aaBoK Ha ix KyniBgro-npoga®;
6) 3gincHeHHa Bcboro goKyMeHToo6iry no onepa-цiax i3 цiнннмн nanepaMu b egeKTpoHHin $opMi;
7) egurn Tapu^u Ha nocgyru ^oHgoBux 6ip® y paMKax bix po6oTu b £B®Cy i gu^epeH^noBaHun po3nogig 6ip®oBoro 36opy 3a yrogaMu, yKgageHuMu y cucTeMi Mi® 6ip®aMu, ^o npegcTaBgaroTb npogaвцa Ta noKyn^;
8) BignoBigagbHicTb тopгoвцiв - ngernB $oHgo-bux 6ip® nepeg «cboimu» 6ip®aMu 3a BigMoBgeHHa Big yrog, yKgageHux y cucreMi BignoBigHo go eguHux npaBug opram3a^i b Hii TopriBgi [11].
CTBopeHHa £B®Cy 6yge cnpuara aK Buxogy yK-palHcbKux eMiTeHTiB Ha Mi^HapogHun ^oHgoBun pu-hok, TaK i 3agyneHHa rno3eMHux iHBecTopiB Ha BiTHu-3HaHuH puhok цiнннx nanepiB, nigBu^eHHa noro iH-^opMaqinHoi npo3opocTi Ta giKBigHocTi, onraMi3aqii iH^pacTpyKTypu puHKy, 3a6e3nenuTb npoBigHy pogb noro opraHi3oBaHoro cerMeHTa. CnpuaTguBi yMoBu 6ygyTb cTBopeHi i gga ToproB^B цiнннмн nanepaMu 3a paxyHoK 3aragbHoro 3gemeBgeHHa TpaHca^in, oco6guBo gga tux i3 hux, ^o 3HaxogaTbca b perioHax.
Ha gyMKy 6araTbox eKoHoMicTiB, yKpaiHi b cy-nacHux yMoBax goцigbнo Maru MoHo^nrpuHHy 6ip-®oBy cucreMy. Han6igbm pa^oHagbHoro cucTeMoro Mae 6yTu eguHa 3aragbHo нaцioнagbнa $oHgoBa 6i-p®a, po3TamoBaHa b ^rnaHcoBoMy цeнтpi KpaiHu -KueBi. BoHa Mo®e Mara $igii b rnmux ^rnahcobo po-3BuHyTux MicTax, 3'egHaHux 3 rogoBHuM BiggigeHHaM
KoMn'roTepHoro Mepe®ero, ^o npauroe b pe®uMi pea-
gbHoro nacy. BHacgigoK BnpoBag®eHHa b yKpaiHi mo-нoцeнтpнннoi 6ip®oBoi cucTeMu ^oHgoBun puhok yKpaiHu oTpuMae 3Mory gop noвнoцiннoi giagbHocTi 3a MmHapogHuMu cTaHgapTaMu .
Bmcmobkm. OT®e, npoBegeHe gocgig®eHHa Ha-gae 3Mory 3po6uTu neBHi buchobku ^ogo $opMy-BaHHa ^oHgoBux 6ip® b yKpaiHi:
no-nepme, He3Ba®aroHu Ha Te, ^o b yKpaiHi e 3a-KoHogaBna 6a3a, aKa Bu3Hanae ocHoBHi nogo®eHHa ^yHKqioHyBaHHa ^oHgoBux 6ip®, 6ip®oBa giagbHicTb He e po3BuHeHoro Ta e^eKTuBHoro. HrobKun piBeHb e^eKTuBHocTi 6ip®oBoi TopriBgi yKpaiHu, aK B®e 3a-3Hanagoca Bu^e, 3yMoBgeHun oco6guBocTaMu cTaHo-BgeHHa Ta po3BuTKy puHKy цiнннx nanepiB y KpaiHi, Horo po3gpo6geHicTro Ta HeBnopagKoBaHicTro, Bigcy-THicTro нaцioнagbнoi nporpaMu ii po3BuTKy Ta 3aKo-HogaBnoro pergaMemyBaHHa, He3aBepmeHicTro npo-цecy pe^opMyBaHHa eKoHoMiKu yKpaiHu, a TaKo® tum, ^o 6igbmicTb вiтннзнaннx nignpueMcTB He e ynacHuKaMu onepaцiн Ha ^oHgoBin 6ip®i.
no-gpyre, y 3B'a3Ky x BeguKoro KigbKicTro Kpu3o-yTBoproBagbHux nuHHuKiB a6o tux, ^o nocugroroTb ix giro, $oHgoBi 6ip®i cToaTb nepeg 3arpo3oro noBHoi BTpaTu cboix noзнцiн Ha ^oHgoBoMy puHKy yKpaiHu, a ToMy Heo6xigHe Bupo6geHHa cTpaTerii ix bu®u-BaHHa Ta po3BuTKy.
no-TpeTe, aKruBi3a^a ^yHKqioHyBaHHa $oHgo-Boi 6ip®i b yKpaiHi cnpuaTuMe 3agyneHHro cTpaTerin-hux iHBecTopiB gga ^iHaHcyBaHHa iннoвaцiнннx npo-цeciв po3BuTKy Ha nignpueMcTBax npoMucgoBocTi .
OT®e, ^o Ha cborogHimHin geHb ^oHgoBun pu-hok yKpaiHu 3HaxoguTbca Ha eTani cBoro cTaHoB-geHHa Ta 3HanHo BigcTae y po3BuTKy Big ^oHgoBux ngo^agoK npoMucgoBo po3BuHyTux KpaiH. 3po-
6utu 3aragbHuH orgag ^oHgoBoro puHKy yKpaiHu, to 3a ocTaHHiMu gaHuMu nacraa onepaцiн 3 цiнннмн na-nepaMu, aKi BigbHo o6epTaroTbca Ha ^oHgoBoMy pu-HKy, He nepeBu^yroTb 10,98% Big 3aragbHoro o6cary [8].
CynacHun cTaH i cTpyKTypa BiTHu3HaHoro puHKy цiнннx nanepiB e HacgigKoM npo^ciB тpaнc$opмaцii eKoHoMinHoi cucTeMu, aKi Big6ygucb b yKpaiHi nig BnguBoM BHyTpimHix ^aKTopiB i Kpu3 Ha cbhübux HaHcoBux puHKax ocTaHHiMu poKaMu. OgHuM i3 Han-Ba®guBimux noKa3HuKiB po3BuTKy puHKy цiнннx nanepiB e o6caru BunycKy цiнннx nanepiB .
npoBegeHun aHagi3 cTaHy Ta guHaMiKu $oHgo-Boro puHKy cBignuTb npo Te, ^o b yKpaiHi c^opMyBa-Bca cneKygaTuBHun ^oHgoBun puhok, aKun nepe6y-Bae y 3HanHin 3age®HocTi Big iHo3eMHoro KaniTagy n 3oBHimHboeKoHoMinHoi guHaMiKu. ®oHgoBun puhok Ha cynacHoMy eTani po3BuTKy He cnpoмo®ннn npoTu-cToaTu BciM HeraTuBHuM BHyTpimHiM Ta 3oBHimHiM BnguBaM. HaragbHi npo6geMu, ^o icHyroTb Ha $oHgo-BoMy puHKy yKpaiHu, 3aBa®aroTb noro nogagbmoMy po3BuTKy. Cepeg hux mu Mo®eMo BuoKpeMuTu: $op-MyBaHHa iH^pacTpyKTypu ^oHgoBoro puHKy 3 opieH-тaцiero Ha o6cgyroByBaHHa npнвaтнзaцinннx npoцe-ciB, a He Ha po3butok caMoro puHKy; HagMipHa opieH-тaцia gep®aBHoi nogiTuKu gume Ha cTpaTerinHux iHBecTopiB Ta Ha 36epe®eHHa 3HanHoi gep®aBHoi nac-tku b cTaTyTHux ^oHgax aKqioHepHux ToBapucrB;
надмiрна сегментащя регулювання фондового ринку Украши та створення надлишково! регулятив-но! iнфраструктури; затримка в проведенш масштабно! пенсiйноi реформи, що обмежуе зростання реально! каттатзацд фондового ринку Укра!ни; вщсутнють узгоджено! полiтики в сферi законодав-ства, що регулюе фондовий ринок; криза на свгго-вих фшансових ринках [11].
Основними причинами кволого розвитку фондового ринку Украши е:
- низький ввдсоток акцш
- слабка внутршня п!дтримка
- низька лгкшдтсть
- недосконалiсть конкурентоспроможносп фондового ринку
- мала розбудова iнфраструктури
- недосконалють нормативно-правового забезпечення д!яльносл фондового ринку
- низький рiвень капiталiзацii фондового ринку [13].
Цих проблем можна уникнути скориставшись досвiдом та методикою кра!н iз розвинутими фон-довими ринками а саме :
- вдосконалити законодавчу базу;
- п!двищити роль держави на фондовому ринку. Тобто держава повинна б№ш слвдкувати за дь яльнiстю емiтентiв спрямованих на виявлення i по-передження порушень законодавства на ринку щн-них паперiв;
- створити сприятливi умови для реал1зацп прав iнвесторiв на придбання цiнних паперiв на мiжнародних фондових ринках;
- розглянути питання щодо змiцнення системи державного регулювання та нагляду;
- забезпечити захист прав iнвесторiв та спожи-вачiв фiнансових послуг;
- стимулювати розвиток швестицшних фондiв та недержавних пенсшних фондiв шляхом: перегляду чинного законодавства, що регулюе д1яльшсть зазначених суб'екпв, здiйснення реформ, необхщ-них для удосконалення iнфраструктури ринку, роз-робки регуляторно! бази для здшснення нагляду за корпоративним управлiнням;
- забезпечувати зосередження торгiвлi щн-ними паперами тшьки на органiзацiйно оформле-ному бiржовому та позабiржовому ринках;
- вдосконалити систему спецiалiзованих орга-нiзацiй iнфраструктури фондового ринку, зокрема нацюнального депозитар!ю, зберiгачiв цiнних папе-рiв та розрахунково-кл1рингових установ;
- створити сприятливi умови для об^ цiнних паперiв iноземних емiтентiв на територи Украши i цiнних паперiв резидентiв за !! межами;
- полшшити механiзм залучення вiльних кош-тiв суб'ектiв господарювання через систему внутрь шнiх мiсцевих позик;
- зб№шити капiталiзацiю, лiквiднiсть та про-зорiсть фондового ринку шляхом: розширення про-позицii цiнних паперiв з високими iнвестицiйними характеристиками;
- здiйснити податкове та валютне стимулю-вання фондового ринку. Удосконалити та оптимiзу-вати режим валютного регулювання операцш [11].
Список лггератури
1. Береславська О.1. Д1яльшсть банкiв на ринках цшних паперiв Укра!ни. Збiрник наукових праць Унiверситету державно! фiскально! служби Укра!ни. 2016. №2. С. 21 - 30.
2. Бочуля Д.В. Проблеми i перспективи розвитку фондового ринку Укра!ни [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://libfor.com/engine
3. Брггченко О.М. Роль комерцшних банков в розбудовi фондового ринку. Вюник НБУ.-2005.-№4.- С. 23 - 27.
4. Кутузова М. Проблеми формування та ре-гулювання фондового ринку Укра!ни. Науковий вюник Чершвецького нацiонального унiверситету iм. Ю. Федьковича. Серiя «Економша». - 2017. -Вип. 750. - С. 107-111.
5. Офщшний сайт Нащонально! комюи з цiнних паперiв та фондового ринку [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.ssmsc.gov.ua
6. Офщшний сайт Нацюнального банку Ук-ра!ни [Електронний ресурс]. - Режим доступу : http://www. bank.gov.ua.
7. Пурш Г.М. Особливосп здшснення операцш комерцшних баншв на ринку щнних паперiв. Вюник Ки!вського нацiонального унiверситету iм. Тараса Шевченка. 2018. №102. С. 54 - 56.
8. Пирiжок Ю.Л. Оцiнка сучасного стану, проблем та перспектив фондового ринку Укра!ни. Матерiали Х Мгжнародно! науково - практично! Internet-конференци студентiв та молодих вчених «Стратеги шновацшного розвитку економiки Укра!ни : проблеми, перспективи, ефективнють «Форвард-2019». - Харшв, 2019. - (НТУ «ХП1»). -С.36-38
9. Редзюк £.В. Ринок цiнних паперiв Укра!ни: вироки антиреформ. URL: https://dt.ua/finances/rinok-cinnih-paperiv-ukrayini-virokiantireform-bezsistemnist-i-haotichnist-reformistskih-iniciativne-tilki-strimuyut-rozvitOk.Рiчний звiт Нацiональноi' комюи з щнних паперiв та фондового ринку за 2018 р1к [Електронний ресурс]. Режим доступу до ресурсу: https://www.nssmc.gov.ua/wp-content/uploads/2019/08/zvit_2018-1.pdf.
11. Рощина Н.В. Проблеми та перспективи формування фондових бiрж в Укра!ш. Економiчна наука. 2016. - С. 32-33.
12. Чухай Г. Укра!на у рейтингу глобально! конкурентоспроможносп 2015 [Електронний ресурс]. Режим доступу: http://reforms.in.ua/ ua/news/ukrayina-u-reytyngu-globalnoyikonkurentospromozhnosti-2015
13. Штанько О.Д. Сучаснi тенденцп функцюнування свiтових фондових ринк!в. Акаде-мiчний огляд. 2013. № 2 (39). С. 170 - 176.
14. Ярошевська О.В. Комплексне ощнювання розвитку фондового ринку Укра!ни. Схвд. 2017. № 3 (149). С. 21-27.
